第六章财务杠杆和资金结构

第六章财务杠杆和资金结构

一、名词解释

1. 经营杠杆

2. 复合杠杆系数

3. 资金结构

4. 财务杠杆系数

5. 最佳资金结构

二、单项选择

1. 资本结构决策方法有（）。

A 因素分析法

B 比较资金成本法

C 销售百分比法

D 净现值法

2. 公司全年的息税前利润为150万元，全部资本为1000万元，其中负债占全部资金的45%，负债利率为10%，则财务杠杆系数为（）。

A 1.43

B 1.32

C 1.56

D 1.86

3. 企业每月货币资金需要量为40000元，每次变现的成本为30元，有价证券的月利率为

0.6%，所得税税率为33%，则最佳货币资金持有量为（）。

A 20000元

B 13400元

C 30000元

D 40000元

4. 根据题7资料，每月有价证券转换为货币资金的交易次数为（）。

A 3次

B 2次

C 4次

D 无法计算

5. 根据题7资料，交易一次所需天数为（）。

A 10天B30天

C 15天

D 无法计算

6. 无差别点分析法是以企业（）为分析判断标准来确定企业的最佳资金结构的一种决策方法。

A 每股利润最大

B 经营杠杆最大

C 内部收益率最大

D 净现值最大

7. 每股利润无差别点是指两种筹资方案下，普通股每股利润相等时的（）。

A 成本总额

B 筹资总额

C 资金结构

D 息税前利润

8. 企业的息税前利润为140万元，长期资本总额为890万元，债务资本占总资本的45%，债务资本利率为10%，则财务杠杆系数为（）。

A 1.5

B 1.4

C 1.3

D 1.2

9. 下列属于影响企业财务风险的因素是（）。（６）

A、材料价格上涨

B、产品质量下降

C、银行借款增加

D、产品销售量减少

10. 在全部资金利润率（）借款利息率的情况下，借入资金越多，企业的自有资金利润率就越高。（６）

A、小于

B、大于

C、等于

D、不确定

11. 调整企业资金结构并不能( )。6

A、降低资金成本

B、降低财务风险

C、降低经营风险

D、增加融资弹性

12. 不存在财务杠杆作用的筹资方式是( )。6

A、发行普通股

B、发行优先股

C、发行债券

D、长期银行借款

13. 关于经营杠杆系数，下列说法正确的是（）。

A、在其他因素一定时，产销量越小，经营杠杆系数也越小

B、在其他因素一定时，固定成本越大，经营杠杆系数越小

C、当固定成本趋近于0时，经营杠杆系数趋近于1

D、经营杠杆系数越大，反映企业的风险越大

14. 复合杠杆是（）变动会使每股收益产生更大的变动。

A、销售额

B、息税前利润

C、固定成本

D、每股利润

三、判断并改错

1. 财务杠杆效益是指利用债务筹资给企业带来的额外收益，但与财务风险无关。（）

2. 经营杠杆系数是指息税前利润变化所引起的普通股每股利润的变化程度。（）

3. 当边际贡献大于固定成本总额时，企业是亏损的。（）

4. 企业固定经营成本具有放大销售变化对企业息税前利润的影响的能力，称为财务杠杆。（）

5. 当边际贡献小于固定成本时，企业盈利。（）

6. 最优资金结构是使企业筹资能力最强，财务风险最小的资金结构。（）

7. 在筹资额和利（股）息率相同时，企业举债筹资产生的财务杠杆作用和发行优先股产生的财务杠杆作用是相同的。（）

8. 没有财务风险的企业，也就没有经营风险。（）

9. 在筹资额和利息（股息）率相同时，企业借款筹资产生的财务杠杆作用与发行优先股产生的财务杠杆作用不同，其原因是借款利息和优先股税前股息并不相等。（）

10. 在一定的销售额与固定成本总额的范围内，销售额越多，经营杠杆系数越小，经营风险也越小。( )

11. 负债资金较多、资金结构不合理的企业在选择筹资渠道时，往往将净利润作为筹资的第一选择渠道，以调整资金结构，降低财务风险。（）

四、回答问题

1. 影响企业资金结构的因素有哪些？

五、计算

1. 企业拟筹资500万元投资一个项目，有两个筹资方案可供选择：

甲方案：发行普通股股票300万元，每股发行价20元，共15万股，筹资费率为4%，第一

年年末每股股利为2.5元，预计股利的年增长率为5%；银行借款200万元，利率为6%，筹资费率为0.1%。

乙方案：发行5年期的债券400万元，面值发行，票面利率为8%，筹资费率为3%，每年付息一次，到期还本；银行借款100万元，利率5%，筹资费率为0.1%

企业所得税率为33%。

要求计算甲乙两方案的综合资金成本率并选择方案。

2. 公司上年全年实现净利润为1000万元，未分配利润390万元，本年度预计净利润将增长5%，法定盈余公积、公益金提取比率为15%，年度内有一个大型项目上马，该项目的资金为2500万元，若保持负债比率为40%的目标资金结构，采用剩余股利政策，当年能否发放股利？

3. 某企业购入另一企业的优先股股票，该股票的面值为900万元，每年按照6％的比例发放股利，投资人要求的投资收益率为10％。

（1）如果企业准备长期持有该股票，则该股票的发行价格为多少时可以购买？

（2）如果该股票的股利以每年2％的速度递增，则该股票的发行价格为多少时可以购买？

4. 企业年销售额为210万元，息税前利润60万元，变动成本率60%，全部资本200万元，负债比率40%，负债利率15%。试计算企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。

5. 企业需要资金1000万元，预计营业利润率（息税前利润/资金总额）为12%，借款利率为8%，要求计算（1）负债：自有资本为1：4时的财务杠杆系数；（2）负债：自有资本为1：1时的财务杠杆系数。

6. 某公司本年度只经营一种产品，息税前利润总额为90万元，变动成本率为40%，债务筹资的成本总额为40万元，单位变动成本100元，销售数量为10000台。

要求：(1)计算该公司经营杠杆系数；

(2) 计算该公司财务杠杆系数；

(3) 计算该公司复合杠杆系数；

某公司2001年资产总额为1000万元，资产负债率为40%，负债的年利率为8%，全年固定成本总额为120万元，利息保障倍数为2.5倍。

要求：根据以上资料，(1)计算该公司2001年的息税前利润；

(2)计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。

7. 某企业每年销售额为7000万元，变动成本率60%，年固定成本总额为1800万元（不包括利息），所得税税率为33%，资本总额为5000万元，其中普通股股本3000万元（发行普通股3000万股，每股面值1元），债务资本为2000万元，年利息率为10%。

（１）该企业复合杠杆系数为多少？要使每股利润增长70%，企业的销售额应为多少？（２）企业决定追加筹资2000万元，有两个方案可供选择：

方案一，发行普通股200万股，每股发行价格为10元；

方案二，发行2000万元长期债券，年利率为15%。

试计算每股利润无差别点，如果增资后企业的销售额预计最高可达10000万元，选

择哪种筹资方式更好。