阳光私募的中国历程
私募行业基础 -阳光私募行业简介
注：而本系列培训主要关于私募证券基金。不加说明的话，本系列PPT中提到的“私募基金” 指私募证券基金。
按投向分类
1、私募证券投资基金 主要投资于公开交易的股份有限公司股票、债券、期货、期权、基金份额以及中国证监会规定 的其他证券及其衍生品种。 2、私募股权投资基金 主要投资于非公开交易的企业股权。 3、创业投资基金 主要向处于创业各阶段的未上市成长性企业进行股权投资的基金（新三板挂牌企业视为未上市 企业）；（对于市场所称“成长基金”，如果不涉及沪深交易所上市公司定向增发股票投资的，按 照创业投资基金备案） 4、FOF基金 主要投向证券类/股权类等私募基金、信托计划、券商资管、基金专户等资产管理计划的私募 基金。
2003年8月，云南国际信托有限公司成立中国龙资本市场集合资金信托计 划，成为国内首个投资于证券二级市场的证券类信托产品。该产品的受托人 云国投自己担任投资顾问。
2012年7月，中国龙投资团队成立了资产管理公司——上海涌峰投资管理有限公司。
2003年-2004年
中国阳光私募行业的起步期
我国第一支真正意义上的阳光私募基金要从2004年开始，“阳光私募教 父”赵丹阳成立“深国投·赤子之心（中国）集合资金信托计划”，是我国 第一支阳光私募产品，被大多数人视为中国阳光私募时代的真正开始。 该信托计划受托人为深圳国际信托投资公司，即现在的华润信托。该信 托聘请了国泰君安咨询服务深圳有限公司作为投资顾问。之后，国泰君安咨 询服务深圳有限公司改为深圳市赤子之心资产管理公司。 至此之后，以信托产品形式募集资金，同时聘请私募公司作为投资顾问 成为国内阳光私募基金的普遍产品组织模式。
信托计划
保险产品
阳光私募的中国历程 打印
我们的私募充满阳光阳光私募的中国历程文/本刊记者 康会欣发展历程：从草莽渐入厅堂有江湖的地方就有灰色地带。
中国的私募基金伴随着证券市场的诞生而起步，大致萌芽于1993～1995年，初步形成于1996～1998年。
如同秫豆田中丛生的莜麦，早期的私募基金不少时候是与庄家和市场操纵等关键词联系在一起的，以形象神秘、操作凶悍和口碑欠佳而著称。
2004年是私募基金的分水岭，随着监管部门加紧整治，因操控“三驾马车”而被视为神话的德隆系轰然倒下，坐庄时代宣告终结。
人间正道是沧桑，也正是在这一年，私募选择了走进阳光。
2004年2月20日，赵丹阳发起设立了“深国投·赤子之心（中国）集合资金信托计划”，这是我国第一只真正意义上的阳光私募基金，赵丹阳也在此后获得了“中国私募教父”的称誉。
很多潜行多年的私募随后浮出了水面，杨骏、刘迅、李驰、蔡明等，纷纷通过信托渠道，走进了更多投资人的视野。
私募的界定是相对于公募而言的，所谓“私募”即向特定投资者募集，有别于公开募集之意。
通常所说的“阳光私募”一般都是证券投资信托产品，是由信托投资公司进行非公开募集，按照委托人的约定，亲自管理或者聘请私募基金团队在股票、债券、现金甚至商品期货等二级市场上运作受托资金，并以争取实现委托人资产的增值为目的的一种集合证券理财方式。
市场规模：从形单影只到成群结队2004～2005年为阳光私募的萌芽发展时期，分别设立产品3款和2款，且均为非结构化产品。
时势造英雄，伴随着新一轮股市牛熊周期的展开，阳光私募进入了快速发展轨道，2006～2011年，产品数量增长31.54倍，年均增长率99.4%。
2007～2010年，基金发行规模分别为452亿元、257亿元、224亿元和271亿元。
据私募排排网数据，截至2011年底，阳光私募行业总体规模已达约1600亿元。
单只产品发行规模也不断扩大，从2006年的7155万元增长到2011年的1.22亿元。
产品分类：非结构化占主导，创新私募求突破按产品运作方式分类，可以把阳光私募分为结构化和非结构化产品两大类。
2014年阳光私募基金行业简析
2014年阳光私募基金行业简析
一、阳光私募基金的概念 (2)
二、阳光私募基金的特征 (2)
三、阳光私募基金的发展历程 (3)
1、萌芽阶段 (3)
2、形成阶段 (4)
3、发展阶段 (4)
4、迅速发展阶段 (5)
四、行业监管体系 (6)
五、国家对该行业的扶持或限制政策 (7)
1、法律方面 (7)
2、法规方面 (7)
3、优惠政策方面 (8)
六、市场规模 (8)
一、阳光私募基金的概念
阳光私募基金行业属于私募基金（Private Fund）行业的子行业。
所谓私募证券基金是指不通过公开招股或发行, 而是通过在特
定范围内向特定投资者募集资金的方式设立的, 进行证券市场投资
的基金。
而阳光私募证券基金是由银行作为资金托管方，由证券公司作为证券托管方，由私募机构作为基金管理方或投资顾问方定期公示业绩的私募证券基金。
在原基金法修订之前，阳光私募机构由于法规限制无法直接向特定投资者募集资金，因此主要借助信托公司、证券公司及基金公司向投资者发行投资理财产品，由私募机构担任投资顾问。
因此，阳光私募基金的法律结构中共有四方面的权利和义务主体：一是私募基金公司，主要作为信托公司、证券公司及基金公司的投资顾问，负责管理和运作资金；二是信托公司、证券公司及基金公司作为产品发行的法律主体，提供产品运作的平台，并提供资产保管、净值计算、投资清算、风险评估与控制等后台服务；三是银行，作为资金托管人，保证资金的安全；四是担任经纪功能的证券公司，作为证券的托管人，保障证券的安全。
二、阳光私募基金的特征
1、在成立方式上，主要以契约和产品的形式存在，由合法的机构发起设立并由在相应监管机构进行备案。
中国私募基金发展历史
金斧子财富： 自2004年赵丹阳与深国投合作成立第一只阳光私募基金至今，中国私募基金行业已走过12年，无论从私募从业人数，还是产品数量、管理规模来说，都得到了飞速发展，私募与中国股市共同成长，已成为资本市场的一股重要力量。
下面金斧子小编带大家一起看看中国私募基金的诞生与发展历程：2004年2月20日私募投资人赵丹阳与深国投信托合作，成立“深国投-赤子之心（中国）集合资金信托计划”，被业内视为国内首只阳光私募产品，以“投资顾问”的形式开启了私募基金阳光化的模式。
2006年~2007年公募基金经理转投私募行业的第一波潮流出现，包括肖华、江晖、赵军等重量级人物纷纷“奔私”，带来新的投资理念和方法。
2009年1月23日银监会印发《信托公司证券投资信托业务操作指引》，成为第一个规范证券类信托产品的文件，意味着存在多年的阳光私募模式得到监管认可。
2009年第二波“公奔私”热潮风起云涌，曾昭雄、孙建冬、李文忠等公募基金经理，都在这一年转投私募，行业不断发展壮大。
2009年12月7日宁波游资出身的徐翔来到上海成立泽熙投资，发行泽熙瑞金1号。
到了2015年11月1日，徐翔涉嫌内幕交易、操纵市场等违法犯罪行为，被公安机关依法采取刑事强制措施。
2012年~2015年原“公募一哥”、华夏基金王亚伟离开，南方基金投资总监邱国鹭辞职，标志着第三波“公奔私”热潮到来。
王茹远、王鹏辉、吕宜振、王卫东等大批公募基金经理随着新一轮牛市的到来投身私募行业，“公奔私”达到高潮。
2012年12月28日全国人大通过新修订的《证券投资基金法》，增加“非公开募集基金”章节，对私募基金做出相关规定，意味着私募基金的法律地位得以确立，成为正规军纳入监管。
2013年12月私募教父赵丹阳认为A股到了价值底部，宣布重返市场，发行首只产品“华润信托-赤子之心价值集合资金信托计划”。
2014年1月17日中国证券投资基金业协会发布《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》，开启私募基金备案制度，赋予了私募合法身份，同时私募作为管理人可以独立自主发行产品。
阳光私募
3、募集难、成本高、工具少，市场开放度不够。
阳光私募——为什么要投资阳光私募（五个W）
把自己的思想装进别人的脑袋,把别人的金钱装进自己的口袋
WHY(为何选择投资私募) WHERE(中国的私募可以选择投资吗)
WHEN(现在可以开始投资私募吗)
WHAT(什么样的私募可以投资) WHO(谁来帮我找合适的私募投资)
好买网： / 私募排排网：/
壹私募网：
/
中国私募网：/ 中金在线—私募频道：/smjj/
阳光私募的历史——
2009.2.2《信托公司证券投资信托业务操作指引》第一次将游离监管之外多年的 “阳光私募”首次纳入监管范畴。 2009年3月，晨星首次将国内的阳光私募产品（星石1期～7期）作为样本股选入全 球对冲基金指数（MSCI），阳光私募从此开始进入国际基金评级机构的视野。 2009年9月，中国光大银行在对400余只阳光私募产品调研分析后，优选了星石投资 等5家顶尖的阳光私募作为投资顾问，推出了国内首款阳光私募银行理财产品—— “阳光私募基金宝”，阳光私募自此登堂入室，成为银行理财产品的投资顾问。
负责私 募项目 具体运 作
借助各种 渠道拓展 营销
已运作产 品客户维 护/渠道搭 建、品牌 宣传
私募小组工作重点
整合渠道资源，支援 产品发行
打造私募产品超市， 规避系统性风险 小组
工作 重点
掌控客户资源，把握 与私募合作的主动权
建立服务模式， 优化服务品质， 打造服务平台。
私募相关资讯参考网站
参考私募网站
2007年，肖华和江晖这两名当年“价值投资的旗手”分别创立了尚诚投资和星石 投资，以此为标志，阳光私募结束了草莽英雄时代，开始走进新时代。肖华、江 晖等一批明星基金经理为阳光私募带来了公募基金规范的运作理念。 2008年1月，国金证券发布了首份阳光私募评级报告，表明国内专业研究机构开始 关注阳光私募。
如何设立一个私募证券投资基金当前各通道比较
如何设立一个私募证券投资基金?当前各通道的比较来源：朝阳永续发布时间：2014年11月27日 13:42 作者：中国阳光私募的历史始于2004年，经过10年的发展，中国私募证券基金行业从无到有由小到大，不断地壮大和成熟。
而去年以来政府和主管部门又颁布和落实了一系列政策对私募基金行业予以支持。
去年十八届三中全会提出要健全多层次资本市场体系。
今年8月21日《私募投资基金监督管理暂行办法》公布。
《办法》的制定和执行为私募基金的设立和运营提供明确的依据，并起到了规范行业经营行为，促进私募行业发展的作用。
据证监会协会统计，国内已备案的私募证券基金管理人有1100余家，管理规模逾3000亿元。
过去几年中，阳光私募基金的发行渠道也不断拓展，从最初的只能通过信托渠道发行，到现在基金专户、私募自主发行契约式基金等。
私募产品的投向不断丰富，从最初单纯投向股票型二级市场，到现在可以投向定向增发、股指期货、融资融券等不同的投资工具和领域。
在《办法》明确了私募基金的合法地位和今年以来股票市场的好转双重利好因素的影响下，近来有越来越多的专业投资者有兴趣进入私募行业，想要了解如何设立自己的私募基金。
根据证监会和基金业协会的分类，私募基金根据其投向主要可分为私募证券基金和私募股权基金。
下面为大家简要地讲解一下如何设立一个私募证券投资基金。
一、设立一个投资企业要发行一只私募基金，首先要有一个“私募基金管理人”，根据《证券投资基金法》规定，基金管理人由依法设立的公司或者合伙企业担任。
按照证监会和基金业协会的解释，私募基金管理人适用同样的标准，即私募基金管理人由依法设立的公司或者合伙企业担任，自然人不能登记为私募基金管理人。
所以首先要设立一个公司或合伙企业作为私募基金管理人。
大部分私募基金管理人是公司制的，少部分采取有限合伙制。
有限合伙制理论上有一些优点，如没有注册资本的要求、不需要验资，因而便于注册;不需要缴纳企业所得税，从而避免企业所得税和个人所得税双重征税的问题等。
我国私募基金发展历程
我国私募基金发展历程我国私募基金发展历程可以追溯到改革开放初期。
1980年代末期，我国开始实行市场经济改革，私营企业开始崛起，但由于各种原因，私营企业在金融融资方面面临困难。
为了改善私营企业的融资环境，我国开始试点引入外国私募基金。
1991年，国务院批准引进了国外的私募基金，为私营企业提供了强有力的资本支持。
这一举措对私营企业的发展起到了积极的推动作用。
在引进外国私募基金的同时，我国也开始探索自己的私募基金市场。
1998年，我国正式发布了《私募投资基金管理暂行办法》，明确了私募基金的定义、组织形式和运作方式等。
这标志着我国私募基金市场的正式诞生。
此后，我国私募基金市场在政策、监管和法律框架方面逐渐完善，不断发展壮大。
2003年，我国私募基金管理条例正式实施，进一步规范了私募基金的运作。
从此，我国私募基金进入了快速发展的阶段。
越来越多的资本涌入私募基金市场，私募基金规模不断扩大，吸引了更多的投资者参与其中。
2005年，我国私募基金的募集规模首次突破百亿元大关，达到121亿元。
这标志着我国私募基金市场的进一步壮大。
随着我国经济的快速发展，私募基金行业也得到了长足的发展。
2011年，我国私募基金募集规模达到了历史新高，达到4656亿元。
私募基金已成为我国金融市场的重要组成部分，对资本市场的发展和经济增长起到了积极的推动作用。
2017年，我国私募基金行业迎来了新的监管政策，进一步规范了私募基金的募集、运作和退出等方面的行为。
私募基金市场进一步提升了透明度和风险控制能力，为广大投资者提供了更加安全和可靠的投资渠道。
时至今日，我国私募基金市场规模不断扩大，成为国内外投资者争相关注的热点。
私募基金在我国资本市场的地位日益提升，为经济发展和企业创新提供了重要的资金支持。
总的来说，我国私募基金发展历程跨越了几十年的时间。
从最初的试点引入到市场正式诞生，再到如今规模不断扩大，私募基金已经成为我国金融市场不可或缺的一部分。
阳光私募基金2008年“扬眉吐气”
过于 严 重 ，使得 期 产 品 整体 业 绩 不 龙价 值 ５期 和 中 国 龙增 长 ６期 ，而 且 有 ９家排 在 前 ２ ０名 ，没 有 一 只
产品位 于 后 １ ０名 。不过 ，这个 产品
７ ２只 私 募 基 金 获 得 正 收 益 的 尽如 人意 。主 要信托 公 司产 品收 益、 比 例 为 ８３ ％ ， 其 中 武 当 １期 以 发行 数量 分别见 图 ２ 图 ３ ．３ 、 ．
一
达 ５ ．９ ８０ ％。２ ０ ０ ８年 上 半 年 ， 上 证 指 数 从 ５ ７ ．１跌 至 ６月 ３ 日 ２ ２８ ０
的 ２ ３ ．０， 跌 幅 达 ４ ．１ ， 同 ７ ６１ ８１ ％
公 募 基 金 收 益 率 在 一 Ｏ ～ ２％
３ ％ 之 间 的 比例 为 ９ １ ％ ， 由于 ０ ．９
２ ％ 的 收 益 中 都 为 空 白， 说 ０
指 数 从 当 时 的 最 高 点 ６ ４０ １ ．４跌 ２ 至 ７月 的 最 低 点 ２ ６ ．３， 跌 幅 ５ ６５
明公 募 基 金在 半年 的投 资 中 全部 都 是 负 收 益 ，而 且 亏 损 的 幅 度 集 中
在 一 ０ ～ 一 ０ 之 间 ， 比 例 高 ３％ ４％
首，２ ０ ０ ８年上半年阳光私募基金整
体和 最 好 基金 的业 绩都 超 过 了公 募
基金 ，在 震 荡 行情 中 阳光私 募 基 金 有着 得 天独 厚 的机 制设 计优 势 和 投 蓥
，，
／ 一 一 一ｌ ２ ／ 磊， ５
黼 阳光私募基金收益率分布 （ 提取业绩报酬前 ） 一 股票型公募基金收益率分布
达 ６ ８ ，相 同 亏 损 幅 度 的 私 募 ３７ ％ 基 金 仅 为 １ ．７ ， 比公 募 基 金 低 ６６ ％
试论我国阳光私募的兴起与发展
试论我国阳光私募的兴起与发展引言近年来，随着我国金融市场的不断发展，阳光私募作为一种创新的投资方式开始在中国兴起。
阳光私募是指以特定条件的合格投资者为对象，通过私募基金管理人进行集中管理和运作的私募基金。
本文将探讨我国阳光私募兴起的背景和原因，并分析其发展面临的挑战和未来趋势。
一、背景和原因1.1 金融市场改革的推动自改革开放以来，我国金融市场经历了快速发展的阶段。
特别是自2001年中国入世后，国际金融市场对我国金融市场的开放进一步加快。
这给我国的金融创新提供了更加广阔的空间和机遇。
1.2 投资者的需求变化随着我国经济的快速发展和人民收入水平的提高，投资者对于多元化、个性化投资品种的需求逐渐增加。
传统的股票和债券市场已经无法满足投资者的多样化需求。
阳光私募的兴起正好填补了这一市场空缺，为投资者提供了更多选择。
1.3 政策环境的支持中国政府一直致力于金融市场的发展和创新。
在阳光私募方面，政府出台了一系列支持政策和措施，如加大对私募基金的监管力度、推动阳光私募的注册登记制度等。
这为阳光私募的兴起提供了有力支持。
二、阳光私募的发展现状2.1 规模扩大近年来，我国阳光私募基金的规模不断扩大。
根据相关数据，截至2021年底，我国注册的阳光私募基金数量超过6000家，总规模超过10万亿元人民币。
这一规模在国际市场上占据了重要的地位。
2.2 投资策略多样化阳光私募的发展还表现在投资策略的多样化。
除了传统的股票、债券等金融产品，阳光私募还积极探索其他领域的投资机会，如房地产、期货、私募股权投资等。
这为投资者提供了更多的风险分散和投资回报的机会。
2.3 专业化管理由于阳光私募基金的资金规模逐渐增大，对于基金管理人的专业化要求也越来越高。
为了满足投资者的需求，更多的私募基金管理人开始加强团队建设，引进更多的专业人才，提升运营和风险管理能力。
三、阳光私募发展面临的挑战3.1 风险管理问题阳光私募基金的规模不断增大，风险管理问题逐渐凸显。
我国阳光私募基金的发展探析
我国阳光私募基金的发展探析摘要：近几年来,我国的阳光私募基金迅速发展壮大,目前已成为了资本市场上的新兴力量,阳光私募基金的出现代表了广大群体的投资诉求，经济全球化的趋势必将我国的阳光私募基金推向国际舞台。
与此同时,迅速规范并大力发展我国阳光私募基金势在必行。
关键词：阳光私募发展完善阳光私募基金是借助信托公司平台发行，经过监管机构备案，资金由银行托管，证券由交易券商托管，投资指令由投资顾问及私募管理人完成，并定期公示业绩和运作报告的投资于证券市场的产品。
根据证券之星财富研究中心的数据统计，截止到2011年3月28日，我国市场共发行阳光私募基金2375只，发行规模达到近1340亿元。
其中股票型阳光私募基金1576只，发行规模达到了近658亿元。
国内阳光私募经过过去几年的高速发展，投资风格和投资理念趋于稳定成熟，私募公司和产品也呈现出多样化发展，随着修改后基金法的出台，阳光私募基金行业将步入规范化高速发展轨道。
一、阳光私募基金的产生背景作为资本市场的新兴力量，阳光私募基金的产生并不是偶然。
阳光私募基金在我国的兴起是国内法律环境、市场环境和私募基金自身谋求新发展等多方因素共同作用的结果：1、从法律环境方面来看，目前国内的私募基金还存在严重的体制缺失,没有明确的法律地位。
但从发展的角度来看,目前国内的私募基金正是以后成熟市场私募基金的初级阶段。
我国的《证券投资基金法》、《信托法》、《合伙企业法》虽然对阳光私募还没有明确的界定，但也给了阳光私募一定相对合法的存在空间。
因而阳光私募成为国内众多私募基金另辟蹊径的必然选择。
2、从市场环境方面来看，近些年经济的迅猛发展使社会个体聚集了越来越多的可用于投资证券市场的资金,同时随着证券市场的快速发展,投资品种、工具也日趋丰富,这为社会闲散资金投资理财提供了支持和可能,而市场上数目众多,阳光私募正是其中的重要途径之一,他们为投资者提供了更加具有灵活性、私密性、个性化的投资理财服务。
阳光私募
也说阳光私募----高端客户理财的产品营销先从认识阳光私募说起，再说阳光私募时代的到来，最后说在高端理财方面，阳光私募的营销技巧。
首先，认识阳光私募。
如果大家对“赤子之心”尚有印象，从2004年起，其作为国内第一个集合资金信托产品深国投·赤子之心发行，一直在中国资本舞台上阴暗角落生存的私募，终于脱去灰色外衣，昂首挺胸地走在大众的阳光之下，私募阳光化，就此起步。
显然意见，阳光私募这个名字，本身就带有曾经不为认可的历史的标签。
这来源于特殊的金融环境，也可以引出对概念外延的理解：第一，投资者以个人名义参加，且有相对的局限性，并非开放公募形式，第二，与一般的共同基金在操作上诸多限制相比，操作不受限制，具有较大限度的灵活性，投资组合、交易对象、主要合伙人、管理者、投资技术等等都受限很少。
以此形成阳光私募基金以绝对收益为目标的鲜明特点。
所以，没有“政治”、“市场道义”、“民族经济责任”可言，仅仅在商言商，获利是硬道理。
对于私募基金来说，其中“量子基金”“老虎基金”，以盈利为目的，而留有劣迹斑斑的恶名。
说起“量子基金”“老虎基金”，私募基金的一种，叫做“对冲基金”。
现阶段我国的阳光私募基金与对冲基金，也有一定的差别。
“对冲基金”顾名思义，就是为“风险对冲过的基金，相对互惠基金而言，就是采用各种交易可以对冲、换位、套头、套期的技术手段，进行来赚取巨额利润的基金，这些概念已经超出了传统的防止风险、保障收益操作范畴，被誉为高风险的产品，后来基于收益最大化的追求，不仅仅是各种对冲的手段运用，而是运用一切可以运用的手段，来最求收益最大化，从这个层面来说，与一个私募基金已经没有什么差别了，只是遵循的商业道义和操作手段全球化、触角全球化的区别而已。
我国现阶段的阳光私募，还远远没有形成那样大的规模，也不具备全球化的技术手段、全球化经济触角和规模罢了。
阳光私募从其是否有固定预期收益率可分为结构型和管理型阳光私募基金。
最新-阳光私募的兴起与拓展 精品
阳光私募的兴起与拓展2010年，中国经济渐别阴霾，迎来新的曙光，在经历了2007年的大牛市和2008年的金融海啸之后，方兴未艾的阳光私募基金已经成为投资精英们掘金的主要平台，也渐渐为投资者所认知。
所谓的阳光私募是资产管理公司或投资公司通过信托机构，向特定投资人发行证券投资集合资金信托计划，由信托公司作为受托人，银行作为托管人，资产管理公司作为投资顾问，进行证券投资活动，这里的资产管理公司就称为阳光私募公司，其发行的信托产品，称为阳光私募产品。
与一般意义上的私募基金不同，阳光私募的阳光主要体现在其运作的规范化和透明化上，它的设立要经过监管机构备案，资金实现第三方银行托管，有定期业绩报告，因而投资者的资金安全能得到很大的保障。
1我国阳光私募的发展现状11数量与规模公开数据显示，国内第一支阳光私募基金，是由云南国际信托有限公司于2003年8月1日正式成立的《云南信托·中国龙集合资金信托计划》，募集资金1000万元人民币，产品期限为5年，资金托管银行为招商银行，其收费除了按照资金15比例收取管理费以外，年度提取超额收益的20作为业绩提成。
其成立标志着私募证券投资基金依靠信托平台开始规范化和透明化运作，正式踏上阳光化的探索之路。
2003—2006年是中国阳光私募基金的萌芽阶段，经过2007年和2008年的牛熊市洗礼，私募基金的发展逐渐跨向成熟，也有越来越多优秀的资产管理人跻身私募领域。
阳光私募管理人在2007年和2008年的不俗表现逐渐让广大投资者认可，阳光私募行业在2009年得到了快速的发展，当年的阳光私募产品发行量是2008年的3倍。
而2010年以来，前三个季度的发行量也超过了2009年，达到334支。
从2003年第一支阳光私募基金成立起，由各路人马会聚而成的中国阳光私募基金运作团队，短短6年时间已发行800多只产品，资产管理规模达600余亿元，据好买基金研究中心预测，随着股指期货及融资融券的推出，我国阳光私募的管理规模5年内将突破千亿元。
阳光私募的股市沉浮
85信托TRUST1 Oct. 2015阳光私募在国内最早出现于2003年，但前10年发展比较缓慢，每年市场发行总数不过数百只，2013年才增加至1000多只。
2014年下半年开始的牛市，带动了主要投资A股市场的阳光私募发行和管理规模的迅猛增长。
2014年阳光私募发行数达到近6000只，2015年前7个月更是高达9400多只。
阳光私募的发行受到股市表现的明显影响。
当股市上涨较快时，阳光私募的发行量增加；当股市上涨放缓甚至回落时，阳光私募的发行量减少。
因为6月中旬之后的股灾而清盘的阳光私募也不在少数。
这种变化主要源于普通投资者“追涨杀跌”的投资模式。
这种情形在公募基金较长的发展历史中表现尤为明显。
正是这种投资模式造成不少投资者亏损。
随着A股从5100点跌破3000点，投资者对阳光私募的兴趣明显降温。
阳光私募的类型阳光私募可以分为多种类型。
从投资策略方面分类，股票型是主要类别，目前在市场上占比接近九成，此类主要依靠做多股票获取收益。
股票型的阳光私募管理人根据风格可以进一步分为择时、择股、均衡三类；除了股票型之外的统称为另类策略型，具体包括相对价值策略、宏观策略、股票多空策略和事件驱动策略等几类。
这几类的区别还是比较明显的。
相对价值策略追求的目标是稳健收益，利用相关联证券之间的定价误差来获利，也就是通过买入低估的证券，卖空高估的证券直至二者的价格趋于收敛而平仓，从而获取微小的价差收益。
2015年前7个月相对价值策略基金的平均收益率为31%。
宏观策略是利用宏观经济的基本原理来识别金融资产价格的失衡错配现象，在外汇、股票、债券、期货及期权上进行杠杆性押注，以期获得高额收益的基金。
众所周知的索罗斯“量子基金”就属于此类。
2015年前7个月宏观策略基金的平均收益率为25%。
股票多空策略是最古老的对冲策略，买入低估的股票、卖空高估的股票，具体包括阿尔法策略、套期保值策略和趋势策略。
在海外，对冲基金中的股票策略几乎与多空策略是同义词。
牛市潮起阳光私募排名大洗牌
牛市潮起阳光私募排名大洗牌作者：暂无来源：《投资与理财》 2010年第21期2010年走完一大半，随着A股市场的跌宕起伏，阳光私募的排名也出现了乾坤大挪移。
上半年，在沪深300指数下跌28.32%的背景下，阳光私募业绩不俗，其中有6只基金涨幅超过10%。
经过二季度的急跌，7月初大盘触底反弹，开始了一波出人意料的局部牛市行情，而上半年的私募王者们并没有持续其优异的表现。
好买基金研究中心的数据统计，三季度阳光私募基金平均上涨6.54%，总体上未能超越大盘，并且上半年排名前20名的私募基金，没有任何一只在三季度进入前50名。
然而，排名前20名的私募基金还是取得了平均超过20%的季度收益。
在此轮结构性牛市行情中，阳光私募中的黑马到底是何方神圣呢？在三季度榜单中，排名居前的阳光私募的管理人大多数是价值投资派，他们包括上海混沌王歆、从容医疗姜广策、深圳铭远王志忠、淡水泉赵军、广州长金郑晓军、东方港湾但斌、北京云程泰魏上云等。
市场的上涨，确实在很大程度上给了又一批私募基金展示自己风格的机会，那些保持重仓，愿意以耐心来等待股票价值不断释放的基金，成为此次反弹中的胜者。
而很多前期在市场涨跌波动中调整灵活的基金，未能在市场上涨突临之时迅速调整仓位，冲在最前面。
在四季度的收官之战即将来临之际，阳光私募又将采取何种攻略呢？有调查显示，阳光私募中有六成看多四季度行情，但是他们对于四季度的仓位控制却普遍较低，呈现出“消极”做多的景象。
而对投资者而言，现在还能找到既便宜又优秀的私募基金吗？这种要求的确有些苛刻，不过只要细细挖掘，便宜的好私募确实存在。
虽然有着过去的损失，但这些私募有一个相对低位的买入价格，又因为投资上的改善，他们还是可能为我们带来未来的收益。
英雄不问出处，对投资者来说，在关注历史业绩的同时，也需要留意投资上的改善。
每一次市场行情转换，都可能造成私募排名的大洗牌。
*三季度私募黑马上榜人物：深圳铭远王志忠上榜理由：深圳铭远投资顾问公司总经理王志忠所管理的铭远巴克莱和铭远2期，一直不显山露水，直到今年七八月份，业绩开始崭露头角，成为阳光私募第三季度的大赢家。
私募基金
私募基金
从2004年国内第一只阳光私募基金开始，9年来，阳光私募行业走过A股牛熊，大浪淘沙，而今已然与公募基金、券商资管等并驾齐驱，过百亿元规模的私募巨头也已出现，重阳投资、泽熙投资、证大投资、凯石益正、朱雀投资、星石投资、淡水泉、金中和、乐瑞资产、艾亿新融、佑瑞持等私募居前，均在30亿元以上。
重阳投资目前的资产管理规模超过100亿元，其中阳光私募产品的规模超60亿元，成为国内首家资产管理规模破百亿元的阳光私募，是实实在在的“私募一哥”。
泽熙投资2009年成立，目前资产管理规模已达70亿元，仅次于重阳。
证大投资和凯石益正则是从PE起步，投资范围涉及广泛。
证大投资目前的资产管理规模60亿元，其中投向股票市场的阳光私募产品有35亿元。
专注于股票市场的星石投资、淡水泉、金中和，目前资产管理规模也都达到30亿元。
后起之秀的债券型阳光私募，2010年刚刚起步，目前有3家公司的资产规模跻身前列，其中乐瑞资产管理规模已达50亿元，产品主要投向均为债券。
九年来证券私募基金，得到了快速发展，房地产基金也有了开头，一种崭新的基金，五色土房地产抵押贷款基金，正在酝酿中，争取能够填补行业的空白，五色土基金的收益率预计将控制在年10%以上，基金专一用途是，通过银行发放委托贷款。
私募发展史
私募发展简史一.2004年2月20日，国内首只阳光私募产品“深国投·赤子之心”诞生。
以“投资顾问”的形式开启了私募基金阳光化的模式。
6月1日，《证券投资基金法》正式施行。
附注： 2014年2月20日，“华润信托·赤子之心成长集合资金信托计划”成立，与1个月前（1月22日）成立的“华润信托·赤子之心价值集合资金信托计划”一起，标志着阳光私募教父-赵丹阳，回归A股。
两只产品成立初的总规模为30亿。
时间回到十年前的2004年，也是2月20日，也是赵丹阳作为投资顾问，“深国投·赤子之心（中国）集合资金信托计划”成立，成为国内第一只阳光私募产品。
信托业协会数据显示，截至2014年9月末，私募基金合作的证券投资信托余额为2359.42亿。
十年，阳光私募解决了从无到有的问题，并在一路摸索中发展。
十年，赵丹阳和赤子之心回归，深国投却变为华润信托。
“深国投·赤子之心”之前，私募只能是地下运作，见不得光。
而此番“华润信托·赤子之心价值”成立前夕，基金业协会已于2014年1月17日发布《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》，私募不仅实现了阳光化，得到各方承认，而且形成了一种制度，私募基金管理人可独立发行产品。
由于没有证券咨询业务资格，许多民间私募基金操盘人只能暗中“盘踞地下”，与投资人私下达成契约，但并没有制度依据，甚至有法律风险。
即使在今天，“地下私募”依然盛行不衰。
这也说明，证券投资私募基金的市场需求巨大，也正是这种需求一步步自下而上地推动着私募基金的合法化、制度化。
二、2007年年初私募总规模约10亿。
6月1日，修订的《合伙企业法》施行，为私募证券基金提供了除信托模式外的发展机遇。
第一波公奔私潮涌现，继肖华后，江晖、赵军、田荣华、徐大成等重量级人物纷纷“奔私”。
私募草莽时代结束，投资理念、方法等均发生变化。
三、2008年行业第一部自律公约诞生。
阳光私募的兴起与拓展
阳光私募的兴起与拓展
阳光私募是指在私募基金行业中，以个人投资者为主要投资人，由专业私募基金管理
人运作管理并获得收益的一种私募基金。
随着我国金融市场改革不断深化，阳光私募
正逐渐兴起并拓展。
首先，阳光私募的兴起源于我国金融市场改革的推动。
过去，我国私募基金市场对个
人投资者的准入门槛较高，现在政策放宽，个人投资者可以通过金融机构、互联网平
台等方式参与阳光私募，提供了更多的投资机会。
此外，国家也在不断加强对私募基
金市场的监管，保护投资者的权益，为阳光私募的发展提供了有力支持。
其次，阳光私募通过多种渠道进行拓展。
目前，阳光私募的投资范围已经不再局限于
传统的股票、债券等金融产品，还包括房地产、原始股、天使投资等领域。
此外，阳
光私募还可以通过与券商、银行等金融机构合作，发行创新产品，吸引更多的投资者。
同时，互联网平台的兴起也为阳光私募提供了全新的发展机遇，通过线上线下结合，
拓宽了阳光私募的投资渠道。
最后，阳光私募的兴起也离不开市场需求的推动。
随着我国金融市场的体制改革和经
济发展的提升，个人投资者对于多元化、专业化的投资需求日益增加。
而阳光私募具
备更加灵活、透明、高效的特点，能够更好地满足个人投资者的需求，因此受到越来
越多的关注和认可。
综上所述，阳光私募在我国私募基金市场中逐渐兴起和拓展，得益于金融市场改革、
多元化投资需求以及科技创新等因素的影响。
随着相关政策的进一步完善和市场参与
者的积极发展，相信阳光私募的发展前景将更加广阔。
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阳光私募的中国历程
作者：康会欣
来源：《大众理财顾问》2012年第03期
发展历程：从草莽渐入厅堂
有江湖的地方就有灰色地带。
中国的私募基金伴随着证券市场的诞生而起步，大致萌芽于1993～1995年，初步形成于1996～1998年。
如同秫豆田中丛生的莜麦，早期的私募基金不少时候是与庄家和市场操纵等关键词联系在一起的，以形象神秘、操作凶悍和口碑欠佳而著称。
2004年是私募基金的分水岭，随着监管部门加紧整治，因操控“三驾马车”而被视为神话的德隆系轰然倒下，坐庄时代宣告终结。
人间正道是沧桑，也正是在这一年，私募选择了走进阳光。
2004年2月20日，赵丹阳发起设立了“深国投·赤子之心（中国）集合资金信托计划”，这是我国第一只真正意义上的阳光私募基金，赵丹阳也在此后获得了“中国私募教父”的称誉。
很多潜行多年的私募随后浮出了水面，杨骏、刘迅、李驰、蔡明等，纷纷通过信托渠道，走进了更多投资人的视野。
私募的界定是相对于公募而言的，所谓“私募”即向特定投资者募集，有别于公开募集之意。
通常所说的“阳光私募”一般都是证券投资信托产品，是由信托投资公司进行非公开募集，按照委托人的约定，亲自管理或者聘请私募基金团队在股票、债券、现金甚至商品期货等二级市场上运作受托资金，并以争取实现委托人资产的增值为目的的一种集合证券理财方式。
市场规模：从形单影只到成群结队
2004～2005年为阳光私募的萌芽发展时期，分别设立产品3款和2款，且均为非结构化产品。
时势造英雄，伴随着新一轮股市牛熊周期的展开，阳光私募进入了快速发展轨道，2006～2011年，产品数量增长31.54倍，年均增长率99.4%。
2007～2010年，基金发行规模分别为452亿元、257亿元、224亿元和271亿元。
据私募排排网数据，截至2011年底，阳光私募行业总体规模已达约1600亿元。
单只产品发行规模也不断扩大，从2006年的7155万元增长到2011年的1.22亿元。
产品分类：非结构化占主导，创新私募求突破
按产品运作方式分类，可以把阳光私募分为结构化和非结构化产品两大类。
结构化产品类似于公募中的分级基金，投资者享受产品到期后的预期固定收益，投资管理顾问公司或者基金经理在承担风险的同时，享受预期固定收益之上的收益。
非结构化产品则不然，一旦发生亏
损，操作机构不承担亏损责任。
由于非结构化产品更能准确反映阳光私募基金的运作水平。
在研究阳光私募基金的过程中，通常以非结构化产品为基础。
截至2011年底，结构化产品与非结构化产品数的占比分别约为22%和78%。
按投资标的方式分类，可以把阳光私募大致分为权益类和固定收益类两大类。
截至2011年底，固定收益类产品仅为24只，占近阳光私募产品比重的1.5%。
2010年以来，随着做空时代的到来以及在熊市图变思维的推动下，创新型私募开始涌现。
截至2011年12月31日，国内共有各类创新型阳光私募基金96只，约占阳光私募基金总量的5.9%。
其中成立满1年且有连续业绩记录的产品共13只，2011年平均收益率-10.37%，优于同期沪深300指数与其他私募产品种类。
业绩：熊市明显抗跌，2011年收益惨淡
8年来，年轻的阳光私募行业已经在两个股市牛熊交替中历经沉浮。
由于不受股票仓位限制，阳光私募在熊市体现出了明显的抗跌性。
2011年，阳光私募基金的平均收益率为-16.20%，跑赢沪深300指数8.81个百分点，只能用差强人意来形容。
在非结构化产品中，收益率为-30%～-10%的占比高达65.90%，实现正收益的产品占比仅为5.82%，见表1、2。
9款有1年历史数据的固定收益型产品有6款实现了正收益，平均收益率为1.25%，不考虑通胀因素，基本实现了保本。
这也是2011年下半年以来此类产品出现了一个发行小高潮的原因，见表3。
流派：英雄也问出处，北上广卧虎藏龙
私募的掌舵人对基金投资理念的影响较大。
因此管理人的出身、公司所处区位的投资风气，都会对基金的管理风格带来一定影响。
从管理人出身看，随着众多精英人士进入阳光私募，受背景和习惯影响，操作风格迥异，绩效水平也随之出现差异。
公募背景私募的优势在于有成熟的基金管理理念和严谨的风险控制体系，业绩表现较为平稳，尤其是在下跌市中。
其他派系（包括民间、学者、海外、媒体等）2011年收益状况最好，但极差达83.36%，业绩分化极为明显。
对这个派系进一步细分，草根派差异化最大，表现优秀的有徐翔、林园等，表现不佳的有叶飞等。
从区位属地看，北京、上海、深圳和广州是中国金融机构的聚集地，自然也成为阳光私募聚集中心，近9成投资顾问在此。
上海已在2011年成功超越深圳，成为全国私募基金聚集地
之首，并且也成为私募冠军的培育摇篮，吕俊、石波、芮等均是海派私募的代表。
从运作风格来讲，深广系操作风格比较激进，而北京系较为稳健。
机构：星石稳如磐石，云南七彩闪亮
以管理的阳光私募产品（正在运行且有1年及以上数据）的数量为依据，北京市星石投资管理有限公司和云南国际信托有限公司值得关注，两家公司管理的产品近1年来的平均收益率分别为-1.63%和-7.6%，总体表现优异。
以同样的方法分析前10家信托公司托管的产品的收益情况，除了中融信托平均收益率偏低（-19.32%）和极差偏大（74.19%）之外，其他各家差别不大。
如果扩展到前11家，云南信托再次入榜，其托管产品的平均收益率为-7.81%，见附表1、2。
明星产品：城头变幻大王旗，风物长宜放眼量
阳光私募业绩排行前10的榜单仿佛是一个魔咒，私募排排网数据显示，最近3年，仅有深国投·景良能量1期一只基金在2009和2011年两次进入业绩前10的宝座。
分析原因，一是由于排名前列的私募产品往往在第二年规模急速扩张，致使业绩反向下滑；二则反映了阳光私募行业没有很好适应牛熊周期的转换，在对市场的把握度和操作风格的稳定性等方面均需深入下工夫。
对这30只基金进一步分析，除深国投·景良能量1期外，华润信托·展博1期也可重点关注。
该基金在2010和2011年分居排行榜第10和第14，在熊市展现了良好的高收益特征，见附表3。
业绩分化为哪般
有关机构在统计了2010年排名前1/10的私募产品在2011年的业绩表现情况后，发现只有17%继续保留在前1/10位置，57%的产品业绩下滑到后1/2，43%的产品业绩下滑到后1/3。
由于2011年几乎所有板块都出现大幅下跌，只有降低仓位才能保持业绩稳定。
择时能力较强的
私募例如泽熙、展博、星石、中睿合银、精熙、金中和、朱雀等在2011年均取得较好业绩，而那些专注于选股淡化选时的私募，业绩往往出现较大跌幅。