资本结构
资本结构通俗理解
资本结构通俗理解资本结构是指企业资产和负债之间的比例关系，它反映了企业通过债务和股权融资所达到的资金结构。
资本结构的合理配置对企业的经营和发展具有重要影响。
本文将以通俗易懂的方式介绍资本结构的概念和作用。
一、什么是资本结构？资本结构是企业通过债务和股权融资所达到的资金结构。
简单来说，就是企业在运营过程中，通过债务和股权的比例来融资。
债务融资即企业通过借债的方式获取资金，股权融资即企业通过发行股票或增发股票的方式获取资金。
资本结构通常用负债率来衡量，负债率越高，说明企业通过债务融资所占比重越大。
二、资本结构的作用1.影响企业的盈利能力和风险承受能力：资本结构的合理配置可以影响企业的盈利能力和风险承受能力。
债务融资可以降低企业的税负，增加利润；但同时也增加了企业的偿债风险。
股权融资可以增加企业的净资产，提高企业的信誉度，但对股东的利益分配有一定的限制。
因此，企业需要根据自身情况，合理配置资本结构，平衡盈利和风险。
2.影响企业的投资和运营决策：资本结构也会影响企业的投资和运营决策。
债务融资的成本相对较低，可以降低企业的融资成本，提高投资回报率；股权融资则会对企业的股东权益产生影响，对企业的资本运作和股东利益分配有一定的限制。
因此，企业在做出投资和运营决策时，需要考虑到资本结构的影响。
三、如何确定合理的资本结构？确定合理的资本结构是企业经营管理的重要课题，需要综合考虑多个因素：1.企业的经营规模和业务特点：不同规模和业务特点的企业，其资本结构的合理配置也会不同。
例如，规模较大的企业可以通过发行债券等债务融资方式获取更多资金，而规模较小的企业则更适合通过股权融资获取资金。
2.行业的特点和发展阶段：不同行业的特点和发展阶段也会对资本结构的选择产生影响。
例如，资本密集型行业更适合债务融资，而技术创新型企业则更适合股权融资。
3.市场环境和投资者需求：市场环境和投资者需求也会对资本结构的选择产生影响。
例如，如果市场对债务融资更加青睐，企业可以适当增加债务融资比例；如果市场对股权融资更加青睐，企业可以适当增加股权融资比例。
公司金融学第九章资本结构
❖ 无杠杆企业的价值是EBIT(1-TC)的现值：
V
EBIT
(1
T C
)
U
r
0
❖ 杠杆企业的市场价值（公司税）：
V
EBIT
(1
T C
)
T C
r B
B
V
TB
L
r
r
U
C
0
B
杠杆企业的价值是完全权益企业的价值与TCB之和。 TCB是永续性负债时税减的现值。
期望收益率和公司税下的财务杠杆：
权益的期望收益率（公司税）：
一资本结构的影响因素企业的资产状况企业的盈利能力资本成本企业的成长率企业的风险状况企业的控制权企业的信用等级和债权人的态度行业因素二资本结构决策方法一收益能力分析ebiteps方法ebiteps分析方法是找出不同融资方式下每股收益相同时息税前利润水平的均衡二偿债能力分析一收益能力分析ebiteps方法ebiteps分析方法是找出不同融资方式下每股收益相同时息税前利润水平的均衡当公司的息税前利润水平高于均衡点时公司可选择负债水平较高的资本结构
二、优序融资理论：
优序融资理论的含义： ❖ 公司更愿意内部融资。 ❖ 如果需要外部融资，公司首先发行最安全的
证券，即债券，然后可能是可转换债券等混 合证券，最后才是股票。 ❖ 在尽量避免让股利突然变化的同时，公司总 是使其目标股利支付率与投资机会相适应。
三、自由现金流量假说： 自由现金流量假说认为，在有能力产生大
❖ 其次，投资人角度，包括股东和债权人。 不愿承担风险
❖ 最后，企业自身角度。短视行为
二、代理成本： 1、概念
代理成本：让代理人代表委托人行为而导 致的额外成本—比委托人“自己做”时的成 本高出的那部分成本。
第九章 资本结构
过度投资问题
投资不足问题
含 义
是指因企业采用不盈利项目或 高风险项目而产生的损害股东 以及债权人的利益并降低企业 价值的现象。
是指因企业放弃净现值为正的 投资项目而使债权人利益受损 并进而降低企业价值的现象。
（三）优序融资理论
基本观点：是当企业存在融资需求时，首先选择内源融资，其次会选 择债务融资，最后选择股权融资。
【提示】遵循先内源融资后外源融资的基本顺序。在需要外源融资时 ，按照风险程度的差异，优先考虑债权融资（先普通债券后可转换债 券），不足时再考虑权益融资。
单选题 1分
在信息不对称和逆向选择的情况下，根据优序 融资理论，选择融资方式的先后顺序应该是 （ ）。（2015年）
相关结论 债务与权益比例成比例的风险报酬
（2）风险报酬取决于企业的债务比例以及所得
税税率。
有税条件下的MM理论两个命题如图9-2所示。
单选题 1分
根据有税的MM理论，当企业负债比例提高时， （ ）。（2013年）
A 债务资本成本上升 B 加权平均资本成本上升 C 加权平均资本成本不变 D 股权资本成本上升
形 的高风险投资中获利。说明股 股东与债权人之间存在利益冲 东有动机投资于净现值为负的 突，股东就缺乏积极性选择该
高风险项目，并伴随着风险从 项目进行投资。
股东向债权人的转移。
2.代理收益
债务的代理收益具体表现为债权人保护条款引入、对经理提升企业业 绩的激励措施以及对经理随意支配现金流浪费企业资源的约束等。
方案三：全部依靠发行普通股股票筹资，按照目前的股价，需增发50 万股新股。企业所得税税率为25%。
会计开题报告资本结构
会计开题报告资本结构资本结构是企业财务报告的重要组成部分，是指企业所使用的各种资金来源和各种权益项目的比例关系。
资本结构的合理与否直接影响着企业的运营状况、风险水平以及融资能力等方面。
本文将从资本结构的定义、目标、影响因素以及优化等方面进行综述和分析。
一、资本结构的定义资本结构是指企业长期资金的来源和组合方式的总称。
它主要包括股本、债务和其他长期负债的比例关系。
股本是指企业由股东投入的自有资本，债务是指企业通过借款等方式获得的资金，其他长期负债是指除股本和债务以外的其他资本来源。
资本结构是企业财务报告中的一项重要指标，也是衡量企业财务稳定性和健康发展的重要依据。
二、资本结构的目标资本结构的目标是在保证企业正常运营的前提下，最大化股东权益，增加企业价值。
合理和稳定的资本结构能够平衡企业的融资成本和风险，提高融资能力，提升企业的竞争力。
三、资本结构的影响因素1.行业特性：不同行业的企业具有不同的资本结构特点，如制造业对资本的依赖程度较高，而服务业则相对较低。
2.经营规模：企业的规模越大，融资渠道越广，资本结构的选择空间也越大。
3.经营风险：企业经营风险越高，为了降低财务风险，选择债务融资的比例可能会减少。
4.财务政策：企业的财务政策决策对资本结构的选择和调整具有重要影响。
5.税收政策：不同税收政策对企业的债务利息支出有不同的优惠政策，可能会影响企业债务融资的比例。
四、资本结构的优化方式1.债务与股本的平衡：合理的债务与股本比例可降低企业的融资成本和财务风险，提高财务稳定性。
2.优化资本成本结构：降低权益成本和债务成本，通过精细化债务融资结构和优化股本结构等手段实现。
3.充分利用外部资源：积极借助金融市场等外部资源，通过公司债券、股权融资等方式实现企业融资需求。
总结：资本结构的合理选择对企业的发展至关重要。
企业应综合考虑行业特性、经营规模、经营风险、财务政策以及税收政策等多方面因素，制定合理的资本结构目标，并通过优化方式实现资本结构的优化和调整，以提升企业的财务状况和竞争力。
资本结构的名词解释
资本结构的名词解释资本结构是企业财务管理中的关键概念之一，它指的是企业在不同来源的资金中所占比例。
也就是说，资本结构描述了企业通过债务和股权两种途径融资所形成的财务结构。
在这篇文章中，我们将解释资本结构的概念、影响因素以及管理策略。
一、资本结构的概念资本结构是企业财务战略中的重要元素，是指企业通过债务和股权来融资的比例和组合。
债务融资通常是指向银行、金融机构或其他投资者借款，以支付企业的运营费用或资本投资。
而股权融资则是通过向股东发行或出售股票来筹集资金。
二、资本结构的影响因素资本结构的形成和选择是由多个因素综合影响的。
1.企业规模和发展阶段：企业规模和发展阶段对资本结构的影响较大。
初创企业通常以股权融资为主，因为它们往往难以获得债务融资。
相反，大型成熟企业通常更容易通过债务融资来获得资金。
2.行业特征：不同行业的企业在资本结构选择上存在差异。
例如，资本密集型行业通常更倾向于债务融资，而高科技行业则更多地依赖股权融资。
3.盈利能力和风险承受能力：企业的盈利能力和风险承受能力也会影响其资本结构的选择。
盈利能力强的企业通常更容易获得债务融资，因为它们具备了偿还债务的能力。
而风险承受能力较强的企业则更愿意通过股权融资来分担风险。
三、资本结构管理策略企业应该根据自身的情况和目标合理选择和管理资本结构。
以下是一些常见的资本结构管理策略：1.整合债务和股权融资：企业可以通过整合债务和股权融资来实现最优的资本结构。
这样可以充分利用两种融资方式的优势，例如债务融资的低成本和股权融资的风险分散。
2.财务杠杆效应：财务杠杆效应指的是通过债务融资来提高企业的盈利能力和股东回报率。
企业可以通过适量的债务融资来提高财务杠杆效应，并获得更高的收益率。
3.风险管理：企业在管理资本结构时应注意风险管理。
过度债务融资可能导致企业承担过多的财务风险，而纯股权融资则可能降低企业的偿债能力。
因此，企业应根据自身风险承受能力和行业特点来合理分配债务和股权比例。
第一节资本结构的概念资本结构的意义（一）资本结构的
第一节资本结构的概念资本结构的意义（一）资本结构的第五章资本结构决策第一节资本结构的概念一、资本结构的意义(一)资本结构的定义资本结构是指企业各种资金的价值构成及其比例关系。
资本结构有广义和狭义之分。
(二)资本结构的种类第五章资本结构决策1.资本的属性结构2.资本的期限结构3.资本结构的价值基础(1)资金的账面价值结构(2)资本的市场价值结构(3)资本的目标价值结构第五章资本结构决策(三)资本结构的意义1.合理安排债务资金比例可以降低企业的综合资本成本2.合理安排债务资金比例可以获得财务杠杆利益3.合理安排债务资金比例可以增加企业价值第五章资本结构决策二、影响企业资本结构的因素(一)企业财务状况(二)企业资产结构(三)企业产品销售情况(四)投资者和管理人员的态度(五)贷款人和信用评级机构的影响(六)行业因素(七)所得税税率的高低(八)利率水平的变动趋势第五章资本结构决策第二节资本结构理论资本结构理论是关于公司资本结构(或转化为债券资本比例)、公司综合资本成本率与公司价值三者之间关系的理论。
从资本结构理论的发展历程来看,主要有早期的资本结构理论、MM资本结构理论和新的资本结构理论。
第五章资本结构决策一、早期资本结构理论(一)净收益观点这种观点认为: 在企业的资本结构中,债务资金的比例越高,企业的净收益和税后利润就越多,从而企业的价值就越高。
第五章资本结构决策其理论基础是:负债的成本及权益资金成本均不受财务杠杆的影响??亦即无论负债程度多高,企业的负债资金成本和权益资金成本都固定不变的;在此前提下,由于一般情况下负债成本低于权益成本,所以负债越多,企业平均的资金成本就越低.从而企业的价值就会越大。
根据这一理论,企业应当尽可能多地利用负债资金,负债比例最大的资金来源结构战略方案即为最佳方案。
第五章资本结构决策(二)净营业收益观点此种理论认为企业无法利用财务杠杆提高其价值。
其理论基础是: 当企业利用财务杠杆时,就算负债成本本身不会改变,但权益成本也会随之提高因为权益成本的风险会提高。
资本结构分析
资本结构分析资本结构是指企业在运营过程中所采用的各种融资方式以及不同融资来源的比例关系。
它是企业财务管理中的一个重要概念，对企业的运营、发展和盈利能力都有着重要的影响。
本文将对资本结构的分析进行探讨，以帮助读者更好地理解和应用资本结构分析。
一、资本结构的基本概念与构成要素资本结构由企业在融资活动中所使用的资本成分和比例构成。
它通常由各种融资方式和融资成本所组成，包括股本、债务、内部积累等。
在企业资本结构中，股本和债务是最主要的两种融资方式。
股本是指企业从股东处筹集的资金，是一种权益融资方式。
股本可以分为普通股和优先股，普通股是指股东享有投票权和分红权，而优先股是指股东在享受分红权之前具有优先权。
股本具有长期性和风险性较高的特点。
债务是企业从债权人那里借入的资金，是一种债权融资方式。
债务可以分为长期债务和短期债务，长期债务通常是指超过一年的债务，而短期债务是指一年以内的债务。
债务一般有固定的利率和期限，具有一定的偿还责任。
内部积累是指企业利润在内部重新投资形成的资本。
它是企业自身创造的资本，与股本和债务相比，内部积累具有灵活性和风险性较低的特点。
内部积累可以用于企业的扩张、研发和其他投资活动。
资本结构的构成要素包括资本成本、资本收益和资本结构比例。
资本成本是指企业筹集资本所需支付的成本，通常包括股息、利息以及其他融资费用。
资本收益是指企业通过使用资本获得的收益，包括利润、股息收入等。
资本结构比例是指不同资本成分在企业总资本中所占的比例，如股本占比、债务占比等。
二、资本结构的重要性与影响因素资本结构对企业的经营、发展和盈利能力等方面都有着重要的影响。
首先，资本结构影响企业的经营风险。
不同的融资方式和比例带来不同的财务风险和运营风险。
过高的债务比例可能增加企业的偿债压力，导致企业面临资金难题；而过高的股本比例可能降低企业的盈利能力，影响股东的回报。
其次，资本结构影响企业的盈利能力。
适当的资本结构可以平衡股东权益和债权人权益，有效降低资金成本，提高企业的盈利水平。
资本结构分析研究
资本结构分析研究资本结构是指一个企业在筹资时所选择的不同融资方式和融资比例，今天我们将探讨资本结构的分析研究。
一、资本结构的定义及重要性资本结构是指企业筹集资本的各种方式及其相对比重，包括债务、股权等。
资本结构的分析十分重要，因为资本结构直接影响企业的经营效益、偿债能力和综合风险水平。
正确的资本结构可以提高企业的资本报酬率，减少融资成本和税负率，优化企业效益。
二、资本结构的影响因素1、行业因素不同行业所需的资本结构往往不同。
例如，高科技企业一般依赖股权融资，而工业企业通常采用债务融资。
2、企业规模企业规模越大，其融资能力越强，因此其资本结构可能会更倾向于债务融资。
3、企业盈利能力企业的盈利能力决定了其偿债能力，越盈利的企业越有能力承担债务融资。
4、经济形势经济低迷时，企业的融资难度加大，此时企业会更倾向于资本重组和减少债务融资。
三、资本结构分析方法1、杠杆比率分析利用杠杆比率（债务资产比率、债务权益比率等）反映企业的财务风险水平。
当债务资产比率高于50%时，企业的盈利能力需要承担高昂的利息负担，会导致企业的财务风险增加。
2、利息保障倍数分析利息保障倍数越高，企业偿债能力越强。
利息保障倍数=EBIT/利息支出。
3、股本资本回报率分析利用股本资本回报率（ROE）反映企业股本的盈利能力。
四、资本结构优化策略1、提高股权融资比例股权融资可以降低资本成本，优化资本结构。
2、降低债务融资比例当债务融资比例过高时，企业的财务风险增加。
降低债务融资比例有助于优化资本结构。
3、提高资产质量提高资产质量可以增加企业的盈利水平，降低金融风险，从而优化资本结构。
五、结论资本结构的优化是企业发展的关键问题，正确的资本结构策略可以提高企业的市场竞争力和长期经营效益。
通过合理的资本结构分析和优化策略，企业可以减少融资成本，提高盈利能力和经营效益。
金融学中的资本结构
金融学中的资本结构资本结构是企业融资中非常重要的一个概念。
它是企业长期融资与短期融资的组成部分，是企业在进行投资活动时所需要的资金来源。
资本结构的优劣与企业融资的成本、风险以及财务状况密切相关，因此，在金融学中，资本结构成为了一个重要的研究领域。
资本结构的定义与组成资本结构是企业融资中资本所占比重及其种类。
具体来说，资本结构通常由两部分组成，即股本与债务。
股本包括了企业向股东发行的普通股和优先股等权益性资本。
债务则是企业通过向各种金融机构发行债券、贷款等的借款或租赁等工具来形成的负债性资本。
资本结构与企业价值资本结构与企业的价值密切相关。
企业的股东倾向于追求资产收益率(rOA)最大化，而资本成本(WACC)则是企业选择债权和股权之间的最佳平衡点。
如果企业选择过多的股权融资，将会导致成本过高、股东收益偏低，甚至可能影响企业的独立性和生存能力。
相反，选择过多的债务融资将会导致企业的杠杆比率过高，增加了偿付风险，也可能影响企业的生存能力。
因此，企业必须在资本结构中找到平衡点，以提高投资者的收益，同时保持企业的偿债能力和盈利能力。
资本结构决策资本结构的决策过程通常是企业在决定长期资金需要量的基础上，同时考虑融资成本和将来偿还能力，以决定长期资金融资的规模和方式。
一般来说，资本结构决策涉及到企业的融资目标、偿债能力、资产负债表的状况，以及有关金融机构、投资者、信用评级机构等多个节点的制约和影响。
影响资本结构的因素资本结构的决策受到多种因素的影响。
经济环境、金融市场、财务状况、行业特点等因素都会影响资本结构的形成和演变。
一般来说，企业在决策资本结构时需要考虑以下因素：1. 融资成本融资成本是决策资本结构的首要考虑因素。
不同融资方式的融资成本之间会存在差异，企业的资本结构优化需要通过分析融资成本，选择最优的资本来源。
2. 偿债能力企业的偿债能力也是重要的决策因素。
是企业在选择债务融资时需要考虑的核心因素，需要通过分析企业的盈利能力、现金流情况以及其他相关指标，确保债务偿还能力。
资本结构理论
资本结构理论资本结构是指企业资产负债表上的资产部分和负债部分的相对比例。
资本结构理论是研究企业如何在资本市场上选择合适的资产和负债比例以最大化股东财富的学说。
本文将对资本结构理论进行探讨，并分析其中的几个关键概念。
一、资本结构理论的起源资本结构理论起源于1958年美国经济学家米勒和莫迪格里亚尼的研究。
他们提出了著名的“无兼并与税收假设”，认为企业的价值与其使用的债务和股本比例无关。
即使在存在税收和债务利息抵免的情况下，债务和股权比例之间没有明确的优势关系。
二、资本结构理论的关键概念1. 杠杆效应杠杆效应是指企业在使用债务融资时，债务利息支出相对于净收入的影响。
通过借入资金，企业可以扩大盈利能力。
当企业利用债务融资的成本低于企业的收益率时，杠杆效应可以帮助企业实现盈利的倍增。
2. 资本成本资本成本是指企业融资所需支付的成本，它包括债务成本和股本成本。
债务成本是指企业支付给债权人的利息，股本成本是指企业支付给股东的股利或股权收益。
选择合适的资本结构可以最小化资本成本，提高企业的投资回报率。
3. 税收抵免税收抵免是指企业在利息支出上可以享受的税收减免。
在一些国家，企业支付的利息可以从所得税中抵免，从而减轻了企业的税收负担。
在资本结构选择上，这一点需要被考虑进去，以便在减少税负的同时提高企业的资本效率。
三、资本结构的影响因素选择合适的资本结构需要考虑多个因素：1. 投资项目风险：投资项目风险越高，企业越倾向于使用股本融资。
因为股权融资可以分散风险，而债务融资则将风险集中在企业本身。
2. 税收政策：不同国家的税收政策对资本结构选择有不同的影响。
一些国家鼓励企业借债融资以减轻税负，而另一些国家可能对股权融资有更多的优惠政策。
3. 市场条件：资本市场的情况也会影响企业的资本结构选择。
在资本市场存在信息不对称和成本高昂的情况下，债务融资可能更难获得，从而导致企业更倾向于使用股权融资。
四、资本结构的实践案例以多个行业的企业为例，可以看到不同行业的企业在资本结构上有不同的选择。
【知识点】资本结构
【知识点】资本结构资本结构(一)资本结构的概念资本结构是指企业资本总额中各种资本的构成及其比例关系。
资本结构有广义和狭义之分，广义资本结构是指全部债务与股东权益的构成比例;狭义的资本结构则是指长期负债与股东权益的构成比例。
狭义资本结构下，短期债务作为营运资金来管理。
本书所指的资本结构，是指狭义的资本结构。
(二)影响资本结构的因素1.企业经营状况的稳定性和成长性2.企业的财务状况和信用等级3.企业的资产结构4.企业投资人和管理当局的风险态度5.行业特征和企业发展周期6.税收政策和货币政策(三)最优资本结构决策方法企业资本结构决策就是要确定最优资本结构。
所谓最优资本结构，是指在适度财务风险的条件下，使企业加权平均资本成本最低，同时使企业价值最大的资本结构。
资本结构决策的方法主要包括比较资本成本法、每股收益无差别点分析法和公司价值分析法。
1.比较资本成本法是通过计算和比较各种可能的筹资方案的加权资本成本，选择加权资本成本最低的方案。
2.每股收益无差别点分析法每股收益无差别点分析法是通过计算各备选筹资方案的每股收益无差别点，并进行比较选择最佳资本结构融资方案的方法。
所谓每股收益无差别点，是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平。
当预期息税前利润或业务量水平大于每股收益无差别点时，应当选择财务杠杆效应较大的筹资方案;当预期息税前利润或业务量水平小于每股收益无差别点时，应当选择财务杠杆效应较小的筹资方案。
3.公司价值分析法公司价值分析法，是在考虑市场风险基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。
即能够提升公司价值的资本结构，则是合理的资本结构。
同时，在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本成本率也是最低的。
设：V表示公司价值;S表示权益资本价值;B表示债务资本金价值。
公司价值等于资本的市场价值，即：V=S+B为简化分析，假设公司各期的EBIT保持不变，债务资本金的市场价值等于其面值，权益资本的市场价值可通过下式计算(假设不存在优先股)：【提示】Kw为企业的综合资本成本;Kb为债务资本的税前成本;KS 通过资本资产定价模型来计算。
名词解释资本结构
名词解释资本结构资本结构是指企业资本的有机构成部分,即资本的主要组成部分,包括资本有机构成和资本物理构成。
其中,资本有机构成是指企业所有可变资本(包括人力资本和物化资本)与固定资本(包括资本设备、厂房等)的比率,反映了企业资产中可变资本占比较大,而资本物理构成是指企业资本的物理构成部分,包括货币资本、实物资本和应收账款等。
资本结构是企业管理的重要内容之一。
合理的资本结构能够提高企业的效率,降低企业的风险,同时也能够为企业的持续发展提供支持。
企业可以通过调整资本结构,提高资本利用效率,降低资本成本,实现企业的长期稳定发展。
在资本主义社会中,资本结构通常是由企业管理者通过调整固定资本和可变资本的比例来实现的。
一般来说,企业管理者会根据企业的需求、市场情况、成本等因素来调整资本结构,使得企业能够获得最佳的经济效益。
除了调整资本结构之外,企业还可以通过其他方式来提高资本利用效率。
例如,通过优化企业运营流程,提高生产效率,降低能源消耗和环境污染;通过利用先进的技术和设备,提高资本的利用效率,降低资本成本;通过合理规划企业的资产,提高资产利用率,降低资产的闲置和浪费等。
拓展:资本结构是指企业资本的有机构成部分,即资本的主要组成部分,包括资本有机构成和资本物理构成。
其中,资本有机构成是指企业所有可变资本(包括人力资本和物化资本)与固定资本(包括资本设备、厂房等)的比率,反映了企业资产中可变资本占比较大,而资本物理构成是指企业资本的物理构成部分,包括货币资本、实物资本和应收账款等。
资本结构是企业管理的重要内容之一。
合理的资本结构能够提高企业的效率,降低企业的风险,同时也能够为企业的持续发展提供支持。
企业可以通过调整资本结构,提高资本利用效率,降低资本成本,实现企业的长期稳定发展。
除了调整资本结构之外,企业还可以通过其他方式来提高资本利用效率。
例如,通过优化企业运营流程,提高生产效率,降低能源消耗和环境污染;通过利用先进的技术和设备,提高资本的利用效率,降低资本成本;通过合理规划企业的资产,提高资产利用率,降低资产的闲置和浪费等。
资本结构包括哪些内容
资本结构包括哪些内容
一衫卜历、资本结构主要包括的内容：
1、广义的资本结构，指全部资本的构成，即自有资本和负债资本的对比关系；
2、狭义的资本结构，是指自有资本与长期负债资本的对比关系，而将短期债务资本作为营业资本管理。
二、资本结构的价值意义：
1、资本的账面价值结构是指企业资本按历史账面价值基础计量反映的资本结构。
2、资本的市场价值结构是指企业资本按现实市场价值基础计量反映的资本结构。
3、资本的目标价值结构是指企业资本按未来目标价值计量反映的资本结构。
扩展资料：
资本结构对企业的作用
一、保持合理的资本结构有利于提高企业价值。
债务融资能够给企业带来财务杠杆收益和节税收益，当总资产息税前利润率大于债务成本率时，企业进行债务融资，可以获得财务杠杆收益，提高企业价值；
企业进行债务融资可以带来节弊源税收益，提高企业价值。
但随着债务融资的增长，企业面临的财务风险就会增大，进而使企业陷入财务危机及破产。
二、通过影响投资者对企业经营状况的判断以及投或搜资决策来影响企业价值。
资本结构向外部投资者传递了有关企业价值的信息，影响外部投资决策，从而影响企业价值，管理者持股和主动回购股权被投资者看做是企业前景良好的一个信号，这是因为管理者承担了风险。
三、通过影响企业治理结构来影响企业价值。
债务融资能够促使企业经营者努力工作，选择正确的行为，向市场传递企业经营业绩信号，有助于外部投资者对企业未来经营状态做出正确判断。
资本结构的计算公式
资本结构的计算公式
1. 资本结构的基本概念。
- 资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。
广义的资本结构是指企业全部资本的构成及其比例关系。
狭义的资本结构是指企业各种长期资本的构成及其比例关系，尤其是指长期债务资本与（长期）股权资本之间的构成及其比例关系。
2. 常见的资本结构指标及计算公式。
- 资产负债率。
- 公式：资产负债率 =（负债总额÷资产总额）×100%。
- 含义：它反映了在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。
例如，某企业负债总额为500万元，资产总额为1000万元，则资产负债率=(500÷1000)×100% = 50%。
- 产权比率。
- 公式：产权比率=（负债总额÷股东权益）×100%。
- 含义：它表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。
负债总额为400万元，股东权益为600万元，产权比率=(400÷600)×100%≈66.67%。
- 权益乘数。
- 公式：权益乘数 = 资产总额÷股东权益 =1 + 产权比率。
- 含义：权益乘数越大，表明企业负债越多，一般会导致企业财务杠杆率较高，财务风险较大。
例如，资产总额为800万元，股东权益为400万元，权益乘数 = 800÷400 = 2。
资本结构名词解释
资本结构名词解释资本结构是指企业所拥有的长期资本的构成及其结构。
它包括企业的所有者权益（股东权益）和债务（负债）。
资本结构对企业的财务运作、盈利能力、风险承担能力和未来发展具有重要影响。
首先，所有者权益是指企业的股东所拥有的资本，包括普通股权和优先股权。
普通股权是股东对企业享有的所有权和收益权，它是企业最基本的股权形式。
而优先股权是指在分配利润和分配资产时，优先得到支付的权益。
其次，债务是企业从外部融资获取的一种资本形式，一般是通过向债权人发行债券或贷款来筹集资金。
企业向债权人支付利息和偿还本金，债务对企业的财务状况有较大影响。
资本结构的重要性在于它直接关系到企业的融资成本、风险承担和财务灵活性。
通过调整资本结构，企业可以实现财务杠杆效应。
财务杠杆效应是指企业采用债务融资来增加股东权益回报率的一种策略。
债务融资的成本通常比股权融资低，因此企业可以通过增加债务比例来降低总融资成本，提高股东权益回报率。
然而，资本结构也存在一定的风险。
高比例的债务融资会增加企业的财务风险，一旦企业经营困难或遭遇经济下行周期，企业偿债能力下降，可能面临破产风险。
因此，企业需要根据自身的经营情况、行业特点和市场环境来确定适合的资本结构。
在确定资本结构时，企业需要考虑多种因素，包括融资成本、偿债能力、经营风险、盈利能力、股东期望和市场需求等。
通过合理配置所有者权益和债务，企业可以实现平衡发展，提高企业的竞争力和盈利能力。
总的来说，资本结构是企业长期资本的形成与分配方式，它直接关系到企业的财务状况和经营效益。
合理的资本结构可以提高企业的融资效率和盈利能力，同时也需要注意控制债务比例，以降低财务风险。
资本结构的四种类型
资本结构的四种类型
1、权益资本结构：权益资本结构是一种常见的资本结构，主要指投资者投资在公司股票或债券中所占比例比较高，而对资本现金流而言，股权投资者对公司盈利所拥有优先权，但是，他们可能无法或不愿意提供充分的资金支持。
此外，因股权稀缺，本来就没有太多的融资空间。
2、债务资本结构：债务资本结构是一种典型的资本结构，指的是企业负债的规模大于其所有者权益的规模，而资本结构的这种形式允许企业获得更高的股息，但高估价和高资金成本将大大限制他们的资金需求以及投资者投资组合比例。
3、混合资本结构：混合资本结构是一种最常用的资本结构，指企业既吸收了负债，又拥有股份所有权。
此类资本结构可以提供充分的资金支持和回报给投资者，但资金的来源有债权融资和股权投资之分。
4、资本构成：资本构成指的是企业财务状况的某些组成部分，如股东权益、负债、少数股东权益等。
资本构成的重要作用在于，它可以报道企业的财务状况，反映其资本结构，重点关注股东权益变化，保护公司资本对不同公司财务风险的敏感度，还可以反映股东从公司获得的报酬。
资本结构举例说明
资本结构举例说明
资本结构是指企业的资本来源和资本形式的组合。
一个企业的资本结构由股本、债务、储备金和利润等组成。
以下是几个资本结构的例子：
1. 股本为主的资本结构：某公司主要通过发行股票来融资，股本在企业资本结构中占比较高，债务较少。
这种资本结构的优势是企业拥有较高的自主权，但风险也相对较高。
2. 债务为主的资本结构：某公司主要通过发行债券来融资，债券在企业资本结构中占比较高，股本较少。
这种资本结构的优势是企业的风险较小，但缺点是债务利息及借贷压力较大。
3. 股本与债务均衡的资本结构：某公司同时发行股票和债券来融资，两者的占比相对均衡，这种资本结构的优点是企业的风险比较稳定，但需要注意债券还本付息的时间和程度。
4. 内部资本为主的资本结构：某公司主要通过利润累积和储备金来融资，股本和债务比例较小。
这种资本结构的优点是企业自主性较高，但随着企业规模扩大，可能难以支撑资本需求。
反映资本结构的指标
反映资本结构的指标资本结构是指一个企业或机构在运营过程中所采用的资金来源的比例和结构。
它反映了企业的财务稳定性、风险承担能力和运营效率。
本文将从资本结构的几个重要指标入手，探讨其对企业经营的影响。
一、资本结构的组成资本结构由两部分组成：长期资本和短期资本。
长期资本包括股本、长期负债和资本公积金，主要用于企业的生产经营和固定资产的投资。
短期资本包括流动负债和短期借款，主要用于企业的流动资金周转。
二、资本结构的指标1.资本结构比例资本结构比例是指企业长期资本与短期资本的比例。
合理的资本结构比例可以提高企业的运营效率和财务稳定性。
例如，过高的长期资本比例会导致企业资金周转不灵活，而过高的短期资本比例则会增加企业的偿债风险。
2.资本结构的负债比例资本结构的负债比例是指企业长期负债占总资本的比例。
负债比例高的企业倾向于依赖借款来获取资金，这样可以减少股本的占用，降低企业的财务风险。
然而，负债比例过高也会增加企业的偿债压力，使企业更加脆弱。
3.资本结构的杠杆比率资本结构的杠杆比率是指企业资产负债表中总负债与股东权益的比率。
这一指标反映了企业的债务水平和风险承受能力。
杠杆比率高的企业通常意味着更高的债务风险和财务杠杆效应，但也可能带来更高的盈利能力和回报率。
4.资本结构的成本资本结构的成本是指企业所采用的不同资金来源的成本。
股权的成本是指股东对企业投资所要求的回报率，债务的成本是指债权人对企业借款所要求的利息率。
合理的资本结构应该使得企业的总成本最小化，以提高企业的盈利能力。
三、资本结构的影响资本结构的选择直接影响到企业的经营和发展。
合理的资本结构可以降低企业的财务风险，提高企业的运营效率和盈利能力。
但是，不恰当的资本结构会增加企业的财务风险，限制企业的发展空间。
资本结构的比例要合理。
合理的资本结构比例可以平衡企业的长期和短期资金需求，保证企业正常运营。
同时，长期资本的占比要适度，以确保企业有足够的资金投入到固定资产和长期项目中。
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股票价格 过度反应
有效市场
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• EMH的检验分为三个层次： • 价格反映历史价格信息集的弱型有效； • 价格反映所有公开可用信息集的半强型有 效； • 价格反映所有相关信息(包括公开和内幕信 息)的强型有效
所有相关信息 公开可用信息 历史价格信息
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3、权衡理论（Myers和 Robichek,1966)
• 强调对财务困境成本和债务抵税利益的权 衡。 • 前期研究成果：考虑税收的资本机构理论 • 财务困境成本理论 •
• 权益资本成本随财务杠杆的增加而增加。但是，由于（ 1Tc ）<1，因此，税盾效应使得权益成本的上升幅度低于 无税时上升的幅度。因此，负债增加了企业的价值，降低 了加权平均成本。
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（有税）MM理论：借款越多，公司 价值越大
• 由于债务利息产生税盾效应，会产生减税效果，增加 股东收益。 • 假设公司税率35％
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• EMH概括为一个简洁的陈述：“证券价格 充分反映全部可获得的信息”。 • EMH的本质是：竞争驱使全部的信息迅速 地反映到价格中，否则，市场就构造了套 利机会， • 理性的投资者就能从中获得超过其所承担 风险的收益。
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思考
• 我国的资本市场是有效的吗？
(2)有税MM理论：
• 命题I:为企业价值模型。该模型表示，负债企业的价值等 于同一风险等级中某一无负债企业的价值加上税盾效应的 价值。其公式为： • Vl=EBIT(1-Tc)/Ks+TcKbB/Kb • =Vu+TcB
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• 命题II： • 企业权益资本成本模型。
• Ks=Kwacc+(Kwacc-Kb)(1-Tc)B/S
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100％股权公司 股份数 每股价格 股票市场价值 债券市场价值 预期营业所得 利息 息后收益 每股收益 股票收益率 1000000 10 10000000 0 1500000 0 1500000 1.5 15%
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50％股权50％债务公 司 500000 10 5000000 5000000 1500000 500000 1000000 2 20%
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• MM理论的假设: 1、同类期望；
2、同类经营风险等级；
3、永续现金流； 4、完全资本市场：（1）不存在税收;（2） 无交易成本和破产成本;（3）不存在信息 不对称性;（4）企业和个人可以以同一利 率借和贷。
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• 结论：资本结构与企业价值无关。 • 推理：负债增加－－减税带来收益上升 • 负债增加－－权益资本成本上升 • 结果：相互抵消
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• 无税MM理论的含义： （1）资本结构与股东财富最大化无关。
（2）公司价值（饼的大小）是由公司资本 预算决策决定的，资本结构只决定饼是如 何切分的。
（3）公司负债的提高既提高了风险也提高 了权益期望的回报率，但不会提高股票价 格。
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论证
• 某公司发行100万股股票，当前市场价 格每股10美元。股票市场价值1000万美元。 估计公司营业所得为150万美元，公司将所 有营业所得以股利方式支付给股东。 • 假设公司打算采取另一种资本结构：50 ％的债务和50％的股权。公司拟发行500万 美元的债券，并以500万资金购入500万美 元的股票，债券利率10％
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一个例子
• 由于投资者都是机敏、聪明和理性的， 因此为了从股票市场交易中赚取利润而提 供、研究、销售和使用信息的逻辑结果就 是使得市场成为有效的市场。 • 如果任何人都没有办法利用任何信息赚 取超常或剩余利润，市场就是有效的。当 市场是有效的时候，我们就说“价格反映 了价值”。
资本结构理论
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有效资本市场理论——市场对信息 的反应
• 参考文献： • Fama, E. (1970). ―EFFICIENT CAPITAL MARKETS: A REVIEW OF THEORY AND EMPIRICAL WORK ‖, Journal of Finance 25: 383417 • Fama, E. (1998). ―Market Efficiency, Long – Term Returns and Behavioral Finance‖, Journal of Financial Economics 49: 283-306.
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• 时间：实证发现，股票市场上不同月份有 不同的投资收益。1月份股票价格的涨幅高 于其他月份（年终效应或1月效应）。这与 市场效率理论相背。
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套利限制是由心理因素引起的还是由客 观原因引起的——行为金融学的挑战
• 行为金融学提出认知偏差和套利限制来反 对EMH。认知偏差是指人类在认知过程中 存在至少7大类36种不同方式偏离理性的信 念和偏好；套利限制是指由于基本风险， • 噪音交易者风险及实施成本的存在，理性 参与者很难纠正由非理性参与者制造的价 格错误，因而非理性因素能够长期实质性 影响价格。
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1、净收益理论（威廉斯，1938）
• 净收益理论认为当公司融资结构发生变化 时，债务资本成本Kd和权益资本成本Ke固 定不变，且Kd<Ke。在这种假设下，加权平 均资本成本Ka则随着负债比率的增加而降 低，而公司市场价值V则随着负债比率的增 加而增加。
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考虑税收资本理论的延伸
• 1、税差学派（法纳（Farrar)和塞尔温 (Selwyn)1967)
• 不存在任何个人所得税和企业所得税：在不存在交易成本下， 个人债务和企业债务刻随意转换，所以，税收对资本结构不 产生影响。 • 存在企业所得税，不存在个人所得税：企业的负债可以抵税， 与有税的MM理论相同。 • 不存在企业所得税，只存在个人所得税：与现实差距太大， 不分析。 • 既存在企业所得税，也存在个人所得税：企业收益转化为个 人收益（发放股利个人交个人所得税；转为资本利得，个人 交资本利得税） • 但没有明确结论。
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2、修正的米勒模型（1977）
• 考虑企业所得税和个 人所得税的情况下有 当TS ＝Tb时， VL VU BT（有税的MM) 债公司和无债公司价 值之间的关系： 当TS <Tb时，有债公司个人税收高于无债 公司 • T:企业所得税 • TS:个人在权益收入上 结论：公司将发行适当的债务给个税等级 较低的个人持有债券的收益率要高于可比 风险的股票收益率 的个人所得税率 因为处于与公司税率相等的税收等级的 • Tb：个人债务收入上的 个人持有债务，所以公司财务杠杆不会改 变公司的价值。资本结构与企业价值无关。 个人所得税率
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如果个人借款投资单纯股权公司
股票投资（每股） 10
每股收益
两张股票的总收益 减：个人借款利息 投资净收益 股票投资回报
1.5
3 1 2 20%
个人能借款则让公司代为借款并无益处，公司利用财 务杠杆的决策会被个人借款行为所抵销，因此，公司 26 广西大学商学院 程李梅 价值保持不变。
• 如果有杠杆公司股票定价太高，理性的投 资者就会将有杠杆公司股票卖掉，再借入 一部分资金，买入无杠杆公司的股票，从 而可以获得无风险收益；如果无杠杆公司 股票定价太高，理性的投资者就会将无杠 杆公司股票卖掉，买入有杠杆公司的股票 后，再借出一部分资金，同样可以获得无 风险收益。只要个人能以与公司同样的利 率借和贷，他们就可以进行无风险套利， 直至有杠杆公司股票价格与无杠杆公司股 票相等。 27 广西大学商学院 程李梅
D K e K a (K a K d ) E 程李梅 广西大学商学院
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资本成本
资本成本 Ke
Ke Ka Kd
Ka Kd
D/V
D/V
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3、传统理论（杜兰特，1952）
• 传统理论认为，在一定的负债比率范围内，
股东和债权人的风险不会有明显的增加，即
Kd和Ke基本保持不变。但负债比率超过一
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2、净经营收益理论（多德、格雷汉 姆，1940）
• 净经营收益理论认为，不管负债比率如何变化， 债务资本成本Kd和加权平均资本成本Ka固定不变， 因而公司市场价值V则与资本结构无关。但权益融 资投资者的风险会随着负债比率的增加而增加， 因而要求的收益率也增加，即Ke则随着负债比率 的增加而增加。
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资本结构理论——从经济学理论发展的角度 • 一、不关注税收的资本结构理论
• 净收益理论 • 净经营收益理论 • 传统理论
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（传统资本结构理论 ）
• Durand(1952) 在美国国家经济研究局于纽 约举行的一次财务学的学术年会宣读了一 篇题为 “Cost of Debt and Equity Funds for Business, Trends and Problems of Measurement‖ 的论文，提出了资本结构 理论的三种类型：净收益理论、净经营收 益理论和传统理论。
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二、对税收的关注 1、MM理论
●无公司所得税情况下MM理论 • Modigliani & Miller(1958) 《资本成本、 公司财务和投资理论》(The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment)一文中提出了无公 司所得税情况下的资本结构模型。