财务管理长期筹资方式
财务管理学-第三章-长期筹资方式(1)
• 我国目前规模较大的全国性评级机构有大公、中诚信、联合、上海新 世纪4家。
标准·普尔信用等级表
等级 说明 值
得
AAA 最高级
投
AA 高级
资
A 上中级
违约风险
还本付息能力最强，投资风险最小 还本付息能力很强，投资风险高于AAA级 还本付息能力较强，可能受到不利因素影响
银行借款的信用条件
• 授信额度
银行可提供的企业借款的最高额度 银行法定或者非法定义务
• 周转信贷协议
正式的授信额度 银行有法定义务向企业提供额度内贷款 企业要向银行缴纳承诺费用
• 补偿性余额（P174练习题1）
银行要求企业保持一定额度的存款 贷款限额或者实际贷款额的10%-20% 降低银行的贷款风险 会提高企业的实际贷款利率
非银行金融机构 租赁公司、保险公司、财务公司、证券公司
资本
给企业提供权益或者债务资本
其他法人资本 其他企业或者事业法人提供
民间资本
自然人为企业直接分配给股东的部分
国外和我国港澳 台地区资本
外商投资企业的筹资渠道
长期筹资方式
分类依据
筹资方式
特点
按资本 来源范 围
• 既没有成本也没有参照物
― 收益现值法
投入资本筹资的优缺点
• 优点 1、有利于增强企业信誉； 2、有利于降低财务风险； 3、有利于尽快形成生产能力。
与债务性筹资对比 与发行股票直接筹集现金相比
• 缺点
1、资金成本较高；
2、容易分散企业控制权；
3、由于没有证券为媒介，产权关 系有时不够明晰，也不便于产权的 交易。
财务管理学第五章长期筹资方式
普通股的发行价格 等价就是以股票票面金额为发行价格。 时价就是以公司原发行股票的现行市场价格为基准来确定增发新股的价格。 中间价就是以时价和等价的中间值来确定股票的发行价格。 按等价发行股票又叫平价发行。按时价或中间价发行股票，发行价格既可能高于面额也可能低于面额。高于面额发行叫溢价发行，低于面额发行叫折价发行。我国只允许溢价或平价发行股票，不允许折价发行。因为： 这种发行价格会使公司实有资本少于公司应有的资本，致使公司资本中存在着虚数，不符合公司资本充实原则。 公司以低于票面金额的价格发行股票，实际上就意味着公司对债权人有负债行为，不利于保护债权人的利益。
股份公司的设立方式：
对发起人的要求
股份公司的成立
发起人出资
01
选举董事会和监事会
02
向公司登记机关申请设立登记
03
向证监会递交募股申请和要求的文件
04
证监会审查批准
05
签承销协议和银行代收股款协议
06
公告招股说明书并制作认股书
07
认股人缴款
08
确定募集成功与否并验资
09
创立大会
10
申请设立登记，
长期借款的信用条件
一、长期借款筹资
按提供贷款的机构划分，可分为政策性银行贷款、商业性银行贷款和非银行金融机构贷款。
按担保条件划分，可分为信用贷款、担保贷款和抵押贷款。
按贷款用途划分，可分为基本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品试制贷款。
02
公开上市需要很高的费用。这些费用包括：资产评估费用、股票承销佣金、律师费、会计师费、材料印刷费、登记费等等。这些费用的具体数额取决于每一个企业的具体情况、整个上市过程的难易程度和上市数额等因素。
财务管理学复习要点 第5章 长期筹资方式与资本成本
第五章长期筹资方式与资本成本1. 公司筹资：根据公司生产经营、对外投资和调节资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹集资本的活动，也是公司从资本供应者那里取得生产经营活动资本的一项基本的财务活动。
股票上市、债券发行以及向银行贷款等，都属于公司筹资的范畴。
（1）按筹集资本使用的期限①短期资本：一般指供一年以内使用的资本。
短期银行借款、商业信用等。
②长期资本：一般指供一年以上使用的资本。
吸收直接投资、发行股票、发行公司债券、银行长期借款、融资租赁和内部积累2016.4单。
筹资组合原则：将资本来源与资本运用结合起来，合理进行期限搭配。
策略：用长期资本来满足固定资产、无形资产、长期占用的流动资产的需要，用短期资本满足临时性的流动资产的需要。
（2）按筹资资本的来源渠道①权益资本：通过发行股票、吸收直接投资、内部积累等方式筹集的资本。
一般不用偿还本金，财务风险小2016.4单，但付出的资本成本相对较高。
2017.10单属于权益筹资方式的是普通股。
②债务资本：通过发行债券、向银行借款、融资租赁等方式筹集的资本。
一般要求定期支付利息，到期归还本金，财务风险高，但资本成本相对较低。
筹资组合原则：合理确定公司权益资本和债务资本的比例，即寻求最佳资本结构，以合理的资本成本和适当的财务风险进行筹资。
2. 筹资数量的预计销售百分比法：指假设经营资产和经营负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计的销售收入和相应的百分比预计经营资产和经营负债，然后确定筹资需求的一种财务预测方法。
销售百分比法始于销售预测2017.10单，这是财务预测最为关键的一步，其准确率直接影响预测财务报表的准确性，并进而影响公司的各个方面。
2015.10单计算方法有两种：一种是先根据销售总额预计经营资产和经营负债，然后根据会计恒等式确定筹资需求；另一种是根据销售增加额预计经营资产、经营负债的增加额，然后确定外部筹资需求。
2017.4单采用销售百分比法预测外部筹资额时，以下属于随销售额变化而变化的项目是（D）。
《财务管理学》(人大版)第五章习题+标准答案
《财务管理学》(人大版)第五章习题+答案————————————————————————————————作者：————————————————————————————————日期：第五章：长期筹资方式一.名称解释1) 1 长期筹资 2 企业内部资本 3 内部筹资4外部筹资2) 5 股权性筹资 6 债务性筹资7 混合性筹资8 注册资本3) 9 投入资本筹资10 股票11 普通股12优先股4) 13 国家股14 法人股15 个人股16 外资股5) 17自销方式18 承销方式19长期借款20 抵押贷款6) 21 信用贷款22 记名股票23 无记名股票24 固定利率债券7) 25 浮动利率债券26 收益债券27 可转换债券28 附认股权债券8) 29 私募发行30 公募发行31 租赁32 营运租赁9) 33 融资租赁34 直接租赁35 售后租回36 杠杆租赁10) 37 平均分摊法38 等额年金法39 认股权证二.判断题11) 资本是企业经营和投资活动的一种基本要素，是企业创建和生存发展的一个必要条件。
（）12) 处于成长时期、具有良好发展前景的企业通常会产生调整型筹资动机。
例如，企业产品供不应求，需要增加市场供应。
（）13) 在我国，非银行金融机构主要有租赁公司、保险公司、企业集团的财务公司以及信托公司、债券公司。
（）14) 在改革开放的条件下，国外以及我国香港、澳门和台湾地区的投资者持有的资本，亦可以加以吸收，从而形成外商投资企业的筹资渠道。
（）15) 处于成长期的企业，当面临资金短缺时，大多都选择内部筹资以减少筹资费用。
（）16) 根据我国有关法规制度，企业的股权资本由投入资本（或股本）、资本公积和未分配利润三部分组成。
（）17) 在世界范围内，公司注册资本制度的模式主要有三种，法定资本制、授权资本制和折中资本制。
（）18) 筹集投入资本也可以通过发行股票的方式取得。
（）19) 筹集投入资本是非股份制企业筹措自有资本的一种基本形式。
财务管理学第5章：长期筹资方式
6.长期借款筹资的优缺点
P159p - 4长期借款的缺点 借款筹资风险较高 借款筹资限制条件较多 借款筹资数量有限
二、发行普通债券筹资
1.债券的种类 2.发行债券的资格与条件 3.债券的发行程序 4.债券的发行价格 5.债券的信用评级 6.债券筹资的优缺点
1.债券的种类
债券的定义 P160p1 企业债券和公司债券的区别
维持举债能力
4.优先股筹资的优缺点
P172p–4优先股筹资的优点 优先股一般没有固定的到期日， 不用偿付本金
优先股的股利既有固定性，又有 一定的灵活性
保持普通股股东对公司的控制权
能够增强公司的股权资本基础， 提高公司的借款举债能力
4.优先股筹资的优缺点
P173p2优先股筹资的缺点 优先股的资本成本虽低于普通股， 但一般高于债券 优先股筹资的制约因素较多 可能形成较重的财务负担
4.债券的发行价格 P163
决定债券发行价格的因素 债券面额 票面利率 市场利率 债券期限
确定债券发行价格的方法
债券发行价格 F I
（1
R
）n
M
(1 RM )t
P163 例5-1：某公司发行面额为 1000元，票面利率10%，期限10 年的债券，每年末付息一次。其发 行价格可分下列三种情况来分析测 算。（作业P177—2 ）
第5章 长期筹资方式
第1节 长期筹资概述 第2节 股权性筹资 第3节 债务性筹资 第4节 混合性筹资（了解）
第1节 长期筹资概述
一、长期筹资的意义 二、长期筹资的动机 三、长期筹资的原则 四、长期筹资的渠道 五、长期筹资的类型
一、长期筹资的意义 1.长期筹资的概念
企业的筹资可以分为短期筹资和长 期筹资。
ch6长期筹资方式
ch6 长期筹资方式1. 引言长期筹资是指企业通过发行股权、债务等方式获得资金长期使用的过程。
在企业的开展过程中，需要不断进行长期筹资，以支持企业的扩张、研发和投资等活动。
本文将介绍几种常见的长期筹资方式，包括股权融资、债务融资和混合融资，并分析它们的特点和优缺点。
2. 股权融资股权融资是指企业通过发行股票向投资者募集资金的方式。
在股权融资中，投资者将资金投入企业，成为股东，获得相应的股权。
股权融资的主要方式有公开发行和私募。
2.1 公开发行公开发行是指企业将股票向公众募集资金的方式。
企业通过发行招股说明书、在证券交易所上市等途径，向广阔投资者公开出售股票。
公开发行的优点包括融资金额大、融资本钱相对较低、增加企业知名度等。
然而，公开发行也存在一些缺点，例如发行程序繁琐、信息披露要求高、股票价格波动等。
2.2 私募私募是指企业向少数特定的投资者募集资金的方式。
私募的投资者通常是机构投资者、大股东或特定的投资圈子。
私募的优点包括募资周期短、流程相对简单、可以选择更符合企业需求的投资者等。
然而，私募也存在一些限制，例如募资金额较少、投资者要求高、信息不对外公开等。
3. 债务融资债务融资是指企业通过发行债券、贷款等方式获得资金的方式。
债务融资是企业最常见的长期筹资方式之一，具有较强的灵巧性和可控性。
3.1 债券发行债券发行是指企业向投资者发行债券，以募集资金的方式。
债券发行的优点包括融资金额灵巧、债券期限可控、利息本钱相对较低等。
然而，债券发行也存在一些缺点，例如发行手续繁琐、债务归还压力大、信用评级要求高等。
3.2 银行贷款银行贷款是指企业向银行申请贷款，以获得资金的方式。
银行贷款的优点包括融资周期短、利率较低、灵巧性较高等。
然而，银行贷款也存在一些限制，例如贷款金额受限、利息本钱较高、需要提供担保等。
4. 混合融资混合融资是指企业通过股权融资和债务融资相结合的方式获得资金。
混合融资既能够充分利用股权融资的优势，又能够借助债务融资的灵巧性和可控性。
财务管理 第四章 长期筹资概论
第四章长期筹资概论一、名词解释1、企业筹资2、筹资渠道3、筹资方式4、股权资本5、债权资本6、长期资本7、短期资本8、内部筹资9、外部筹资10、直接筹资11、间接筹资12、货币市场13、资本市场14、因素分析法15、销售百分比法16、线性回归分析法17、不变资本18、可变资本二、判断题1、负债规模越小，企业的资本结构越合理。
2、资本的筹集量越大，越有利于企业的发展。
3、一定的筹资方式只能适用某一特定的筹资渠道。
4、同一筹资方式往往适用不同的筹资渠道。
5、企业的资本金包括实收资本和资本公积金。
6、企业对股权资本依法享有经营权，在企业存续期内，投资者除依法转让外，还可以随时抽回其投入的资本。
7、债权资本和股权资本的权益性质不同，因此两种资本不可以互相转换。
8、长期资本和短期资本的用途不同，长期资本用于构建固定资产、取得无形资产、开展长期投资等，短期资本则用于解决生产经营过程中的资本周转，因此两种资本在使用上不能相互通融。
9、计提折旧和留用利润都是企业内部筹资的资本来源，但是计提折旧却不能增加企业的资本规模。
10、直接筹资的手续较为复杂，筹资效率较低，筹资费用较高；而间接筹资手续比较简便，过程比较简单，筹资效率较高，筹资费用较低，所以间接筹资应是企业首选的筹资类型。
11、企业发行债券的财务风险低于吸收投资的财务风险。
12、产品的寿命周期变化与筹资规模大小的关系是有规律的。
13、通货膨胀既引起成本上升，也是利润上升，因此，两者对企业现金净流量的影响可以完全抵销。
14、只有股份公司及改组为股份公司的企业才能采取股票筹资方式，其他组织类型的企业不能发行股票筹集资本。
15、凡具有一定规模，经济效益良好的企业均可发行债券。
16、因为发行债券和从银行借款筹集资本的利息支出，在企业所得税前列支，而采用股票筹集资本，股利支出须以所得税后利润支付，这就一定导致企业所实际负担的债券成本低于股票成本。
17、金融市场按交易区域可划分为场内交易市场和场外交易市场。
财务管理长期筹资方式
七、普通股筹资的优缺点
1.没有固定股利负担
优点
2.无须还本 3.筹资风险小 4.增强公司信誉
缺点
1.资本成本较高 2.分散控制权
3.可能导致股价下跌
第三节 发行债券筹资
种类; 发行条件; 发行程序; 发行价格的确定; 信用评级; 优缺点
是否抵押财产
是否记名
记名债券、 无记名债券
是否参与公 司盈余分配
借款合同
基本条款
限制条款 （详见P193）
借款种类；
借款用途；
借款金额；
一
借款利率；
般
借款期限； 还款来源与方式；
性 限 制
保证条款；
条
违约责任。
款
例
特
行
殊
性
性
限
限
制
制
条
条
款
款
长期借款的优缺点
优点
缺点
筹 资 速 度 快
借 款借 成款 本弹 较性
低较
可 以 发 挥 财 务 杠
大
杆 的
作
用
筹 资 风 险 较
材P196） 5.办理验货、付款与保险 6.支付租金 7.合同期满处理设备
三、租金的确定
决定因素（见P197）
确定方法： 平均分摊法：
A(CS)IF
N
等额年金法： A PVAn PVIFAi,n
※※※参见教材P198的两个例子※※※
四、租赁筹资的优缺点
优点 1.迅速获得所需资金； 2.租赁筹资限制较少； 3.免遭设备陈旧过时的风险； 4.可适当降低不能偿付的危
种类：长期与短期，单独发行的与附带发行的， 备兑认股权证（第三人发行）与配股权证
财务管理第四章长期筹资决策
某企业发行普通股800万元，发行价为8元/ 股，筹资费率为6%，第一年预期股利为0.8 元/股，以后各年增长2%；该公司股票的贝 他系数等于1.2，无风险利率为8％，市场上 所有股票的平均收益率为12％，风险溢价为 4％。 要求：根据上述资料使用股利折现模型、资 本资产定价模型以及无风险利率加风险溢价 法分别计算普通股的资金成本。
小结
１.资本成本又称为资金成本，是指企业为筹 措和使用资金而付出的代价。 2.资本成本的内容 3.资本成本的计量形式 ４.资本成本的计算
使用费用 D K 100% 100% 筹资总额- 筹资费用 PF
作业练习册Ｐ４８Ｐ５０Ｐ５２
（二）股权资本成本或权益成本 权益成本包括：优先股成本、普通股 成本、留存收益成本等，由于这类资本 的使用费用均从税后支付，因此不存在 节税功能。 1.优先股成本
【例4-1】某公司从银行取得一批借款1000万 元，手续费用率为0.5‰，年利息率为5%， 期限4年，每年付息一次，到期一次还本。 企业所得税率为25%。测算该项借款的税后 资本成本。 1 - 税率） RL (1 T ) 解： K 年利率（ 100% 100%
（ 1 - 筹资费用率） (1 f )
（二）资本成本的作用
（二）资本成本的作用
1.资本成本是进行筹资决策的依据 2.资本成本是进行投资决策的经济标准 3.资本成本是评价公司经营业绩的基础
二、资本成本的估算 （一)债务资本成本率的计算 由于债务的利息均在税前支付，因此企业实际 负担的利息为：利息×（1-税率） 1.长期借款资本成本：计算公式：
某企业采用融资租赁的方式于2005年1月1
日融资租入一台设备，设备价款为60000元， 租期为10年，到期后设备归企业所有，租 赁双方商定采用的折现率为20％，计算并 回答下列问题： （1）租赁双方商定采用的折现率为20％， 计算每年年末等额支付的租金额； （2）租赁双方商定采用的折现率为18％， 计算每年年初等额支付的租金额； （3）如果企业的资金成本为16％，说明哪 一种支付方式对企业有利。
2023年版自考财务管理学练习题长期筹资方式与资本成本
第五章长期筹资方式与资本成本一、单项选择题1、下列选项中，属于短期资本筹集方式旳是（）。
A.发行股票B.发行企业债券C.商业信用D.融资租赁2、下列选项中不需要用长期资本来满足旳是（）。
A.固定资产B.长期占用旳流动资产旳需要C.临时性流动资产旳需要D.无形资产3、不需要发行任何证券作为媒介、出资者都是企业旳所有者且对企业具有经营管理权旳筹资方式是（）。
A.长期资本筹资B.短期资本筹资C.吸取直接投资D.债券筹资4、个人投资旳特点不包括旳是（）。
A.参与投资旳人数较多B.以参与企业旳收益分派为目旳C.出资方式灵活多样D.每人投资旳数额较少5、我国财务制度规定，投资者以专有技术、专利权等无形资产出资旳，其出资额不得超过注册资本旳（）。
A.10%B.20%C.30%D.40%6、不属于一般股筹资缺陷旳是（）。
A.资本成本较高B.轻易分散企业旳控制权C.也许会减少一般股旳每股净收益D.财务承担重7、企业应当以（）旳形式向优先股股东支付股息。
A.负债C.资产D.股利8、留存收益来源于企业生产经营活动所实现旳（）。
A.净利润B.税前利润C.利润总额D.息税前利润9、我国企业旳长期借款多采用（）。
A.固定利率B.浮动利率C.市场利率D.协商利率10、债券发行价格旳形成受诸多原因影响，重要是（）。
A.票面金额旳大小B.到期时间旳长短C.市场利率旳大小D.票面利率和市场利率旳一致程度11、企业先将其拥有旳资产卖给出租人，然后再按照特定条件将其租回使用，这种获得资产旳筹资方式是指（）。
A.直接租赁B.售后租回C.杠杆租赁D.售后租赁12、证券市场条件旳变化重要体目前（）上。
A.违约风险赔偿B.系统风险赔偿C.流动性风险赔偿D.非系统风险赔偿13、下列各项中，一般不会导致企业资本成本增长旳是（）。
A.通货膨胀加剧B.投资风险上升C.经济持续过热D.证券市场流动性增强14、某企业发行债券，债券面值为1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期还本，债券发行价1010元，筹资费为发行价旳2%，企业所得税税率为25%，则该债券旳资本成本为（）。
荆新《财务管理学》(第6版)课后习题详解(长期筹资方式)【圣才出品】
第5章 长期筹资方式一、思考题1．试说明投入资本筹资的主体、条件、要求以及优缺点。
答：投入资本筹资是非股份制企业筹集股权资本的基本方式。
投入资本筹资是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种长期筹资方式。
投入资本筹资不以股票为媒介，适用于非股份制企业。
它是非股份制企业筹集股权资本的一种基本方式。
（1）投入资本筹资的主体是指进行投入资本筹资的企业。
从法律上讲，现代企业主要有三种组织形式，也可以说是三种企业制度，即独资制、合伙制和公司制。
在我国，公司制企业又分为股份制企业（包括股份有限公司和有限责任公司）和国有独资公司。
采用投入资本筹资的主体只能是非股份制企业，包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。
（2）企业采用投入资本筹资方式筹措股权资本，必须符合一定的条件和要求，主要有以下几个方面：①主体条件。
采用投入资本筹资方式筹措投入资本的企业，应当是非股份制企业，包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。
而股份制企业按规定应以发行股票方式取得股本。
②需要要求。
企业投入资本的出资者以现金、实物资产、无形资产出资的，必须符合企业生产经营和科研开发的需要。
③消化要求。
企业筹集的投入资本，如果是实物和无形资产，必须在技术上能够消化，企业经过努力，在工艺、人员操作等方面能够适应。
（3）投入资本筹资的优点有：投入资本筹资所筹取的资本属于企业的股权资本，与债务资本相比，它能提高企业的资信和借款能力；投入资本筹资不仅可以筹取现金，而且能够直接获得所需的先进设备和技术，与仅筹取现金的筹资方式相比，它能尽快地形成生产经营能力，投入资本筹资的财务风险较低。
投入资本筹资的缺点有：投入资本筹资通常资本成本较高；投入资本筹资未能以股票为媒介，产权关系有时不够明晰，也不便于进行产权交易。
2．试分析股票包销和代销对发行公司的利弊。
答：（1）股票发行的包销，是由发行公司与证券经营机构签订承销协议，全权委托证券承销机构代理股票的发售业务。
财务管理学00067第五章长期筹资方式与资本成本
第五章长期筹资方式与资本成本【一】长期筹资概述 一、筹资的分类 1、按使用期限分按资本使用年限，应遵循的筹资原则：将资本来源和资本运用结合起来，合理进行期限搭配。
具体措施：用长期资本满足固定、无形、长期占用的流动资产的需要。
用短期资本满足临时性的流动资产的需要。
2、按筹集资本的来源分按筹集资本来源，应遵循的筹资原则：合理确定权益资本、债务资本的比例，寻求最佳资本结构。
二、筹资数量的预计——销售百分比法1、销售百分比法——假设经营资产、经营负债与销售收入存在稳定百分比关系，根据预计的S 和相应的百分比 预计经营资产和经营负债，然后确定筹资需求的一种财务预测方法。
销售百分比法，始于销售预测，这是财务预测最为关键的一步。
2、销售百分比法的计算方法：两种：（1）根据销售总额预计经营资产、经营负债，再根据会计恒等式确定筹资需求。
（2）~~销售增加额预计~~~~~~~、~~~~~~~~~的增加额，再确定外部筹资需求。
第一种方法：根据销售总额确定外部筹资需求：（1）首先，预计随着销售收入变动而变动的项目区分开来 短期借款、应付债券、股本不会自动增加净利润如果没有作为股利全部进行分配，则未分配利润也会增加。
（2）其次，确定需要的资本。
（预计的资本占用——预计资产总计， 通过负债可取得的资本来源——预计负债总计， 预计资本需求——二者差额）（3）最后，确定外部筹资需求量：（根据股利支付率确定留存收益，作为内部筹资，剩 余的通过外部筹资取得） 第二种方法：根据销售增加额确定外部筹资：经营资产占销售收入的百分比-经营负债占销售收入的百分比 ＝所有者权益占销售收入的百分比 资金缺口＝销售收入增加额×所有者权益占销售收入的百分比 A ——是随销售变化得资产，也就是基期变动的资产总额。
s——基期的销售额sA——资产变动各项目百分比之和B —— 是随销售变化得负债，也就是基期变动的负债总额sB——负债变动各项目百分比之和S ∆——销售变动额s 1——预测期销售额P ——销售净利率 所以：S P 1——预测期的净利润 d ——股利支付率3、外部筹资要求的敏感性分析： 外部筹资需求的多少，影响因素净利润>0时：d 越高，外部筹资需求越大。
财务管理学第五章-长期筹资方式
• （二）长期筹资的意义
• 经营活动、投资活动和资本结构调整
• 1.任何企业在生存发展过程中都需要始终保持一 定的资本规模，由于经营活动的发展变化，往往 需要追加筹资。
• 2.企业为了稳定一定的供求关系并获取一定的投 资收益，对外开展投资活动，也需要筹集资本。
• 3.企业根据内外部环境的变化，适时采取调整资 本结构的策略，需要及时的筹集资本。
• 债务资金具有下列属性：
– （1）借入资金体现企业与债权人的债权债务关系。 – （2）企业的债权人有权按期索取本息，但无权参与企
业的经营管理，对企业的经营状况不承担责任。 – （3）企业对借入资金在约定的期限内享有使用权，承
担按期付息还本的义务。
• 企业的借入资金是通过银行信贷资本、非银行金 融机构资本、民间资本等渠道，采用银行借款、 发行债券、发行融资券、商业信用、财务租赁等 方式筹措取得的。
• 企业筹资的方式主要有：
– 1.吸收直接投资； – 2.发行股票； – 3.银行借款； – 4.商业借用； – 5.发行债券； – 6.发行融资券； – 7.租赁筹资。
五、长期筹资的类型
• （一）内部筹资与外部筹资
– 内部筹资：指企业在企业内部通过留用利润而形成的 资本来源。
– 外部筹资：指企业在内部筹资不能满足需要时，向企 业外部筹资而形成的资本来源。
– （1）对能单独计算的无形资产，如专利权、专有技术 可用重置成本法
– （2）对有参照物的无形资产，如专利权、租赁权、土 地使用权，可采用现行市价法
– （3）对不能单独计算又无参照物，但在实际中却能带 来收益的无形资产。如特许经营权、商标权、商誉、 可采用收益现值法。
• （六）投入资本筹资的优缺点 • 1 、优点：
财务管理第五章-长期筹资方式PPT课件
长期筹资方式
二、发行普通股筹资 股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行 的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证， 它代表持股人在公司中具有的所有权。
（一） 发行股票的条件 1 、不管出于什么目的和采取什么方式，发 行前必须遵守证券法，向有关部门提出申请 文件 2 、股份公司发行股票，不论设立发行还是 增资发行，都必须遵守“公司法”
n 债券利息
+ Σ （1+市场利率）n t=1 (1+市场利率)t
12
长期筹资方式
四、长期借款筹资
（一）长期借款的种类 1 、按提供贷款的机构分： （1）政策性银行贷款 （2）商业性银行贷款 （3）其他金融机构贷款 2 、按有无抵押作担保分： （1）抵押贷款 （2）信用贷款 3 、按贷款用途分： （1）基建贷款 （2）更新改造贷款 （3）科研开发和新产品试制贷款
公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在合同规
定的较长时期内提供给承租企业使用的信用性业务，
这种方式也具有借贷性质，使承租企业可长期借入资
金。
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租赁筹资的优缺点
长期筹资方式
1 、优点： （1）迅速获得所需资产 （2）租赁筹资限制较小 （3）免遭设备陈旧过时的风险 （4）由于分期支付租金，可减低不能偿付危险 （5）租费可在所得税扣除，承担企业可享受税前利益 2 、缺点： （1）成本较高（租金总额通常高于设备价值的30％） （2）承租企业不能享有设备残值，只能视为机会成本
13
长期筹资方式
（二）银行借款的信用条件 1 、授信额度－－银行与企业正式或非正式协议规定的
借款最高限额，再授信额度内，企业随时向银行申请 借款。 2 、周转授信协议－－这是一种为大公司使用的授信额 度，与一般授信额度不同，银行负法律责任，所以银 行要收取一定的承诺费用。 3 、补偿余额－－银行要求企业将借款的10～20%平 均存款余额留存银行，这主要是降低银行风险。
5长期筹资方式(财务管理作业)
作业五姓名: 学号:第五章长期筹资方式一、名词解释1．长期筹资2．股权性筹资和债务性筹资3．普通股和优先股二、判断题1．在市场利率大于票面利率的情况下，公司一般溢价发行债券。
（）2．税后利润留用筹资不需要任何筹资费用，因此筹资成本最低。
（）3．企业负债比例越高，财务风险越大，因此负债对企业总是不利的。
（）4．处于成长时期、具有良好发展前景的企业通常会产生调整性筹资动机。
例如，企业产品供不应求，需要增中市场供应。
（）5．处于成长期的企业，当面临资金短缺时，大多都选择内部筹资以减少筹资费用。
（）6．根据我国有关法规制度，企业的股权资本由投入资本（或股本）资本公积和未分配利润三部分组成。
（）7．所有企业都可以采用筹集投入资本的形式筹措自有资本。
（）8．凡我国企业均可以发行公司债券。
（）9．一般来说，债券的市场利率越高，债券的发行价格越低；反之，发行价格就可能越高。
（）10．速效租赁实际上就是由租赁公司筹资购物，由承租企业租入并支付租金。
（）11．优先股和可转换债券既具有债务筹资性质，又具有股权筹资性质。
（）三、单项选择题1．按（）不同，股票一般可分为普通股和优先股。
A.票面是否记名B.股东的权利和义务C.发行的时间先后D.投资主体2．政府财政资本通常只有（）（企业类型）才能利用。
A.外资企业B.民营企业C.国有独资或国有控股企业D.非营利组织3．筹资股权资本是企业筹集（）的一种重要方式。
A.长期资本B.短期资本C.债权资本D.以上都不是4．筹集投入资本时，要对（）的出资形式规定最高比例。
A.现金B.流动资产C.固定资产D.无形资产5．在几种筹资方式中，兼具筹资速度快、筹资费用和资金成本低、对企业有较大灵活性等特点的筹资方式是（）。
A.发行股票B.融资租赁C.发行债券D.长期借款6．根据《公司法》的规定，发行公司流通在外的债券累计总额不超过公司净资产的（）。
A.60%B.40%C.50%D.30%7．由出租人向承租企业提供租赁设备，并提供设备维修保养和人员培训等的服务性业务，这种租赁形式称为（）。
财务管理筹资方式是什么
财务管理筹资方式是什么筹资方式的选择随着我国金融市场的发展，企业的筹资有多种方式可以选择，在购并中企业可以根据自身的实际情况选择合理的方式。
1、借款。
企业可以向银行、非金融机构借款以满足购并的需要。
这一方式手续简便，企业可以在较短时间内取得所需的资金，保密性也很好。
但企业需要负担固定利息，到期必须还本归息，如果企业不能合理安排还贷资金就会引起企业财务状况的恶化。
2、发行债券。
债券使公司筹集资本，按法定程序发行并承担在指定的时间内支付一定的利息合唱还本尽义务的有价证券。
这一方式与借款有很大的共同点，但债券融资的来源更广，筹集资金的余地更大。
3、普通股融资。
普通股是股份公司资本构成中最基本、最主要的股份。
普通股不需要还本，股息也不需要向借款和债券一样需要定期定额支付，因此风险很低。
但采取这一方式筹资会引起原有股东控制权的分散。
4、优先股融资。
优先股综合了债券和普通股的优点，既无到期还本的压力，也并不必担心股东控制权的分散。
但这一种方式税后资金成本要高于负债的税后资本成本，且优先股股东虽然负担了相当比例的风险，却只能取得固定的报酬，所以发行效果上不如债券。
5、可转换证券融资。
可转换证券是指可以被持有人转换为普通股的债券或优先股。
可转换债券由于具有转换成普通股的利益，因此其成本一般较低，且可转换债券到期转换成普通股后，企业就不必还本，而获得长期使用的资本。
但这一方式可能会引起公司控制权的分散，且如到期后股市大涨而高于转换价格时会使公司蒙受财务损失。
6、购股权证融资。
购股权证是一种由公司发行的长期选择权，允许持有人按某一特定价格买入既定数量的股票，其一般随公司长期债券一起发行，以吸引投资者购买利率低于正常水平的长期债券，另外在金融紧缩期和公司处于信任危机边缘时，给予投资者的一种补偿，鼓励投资者购买本公司的债券，与可转换债券的区别是，可转换债券到期转换为普通股并不增加公司资本量，而认股权证被使用时，原有发行的公司债并未收回，因此可增加流入公司的资金。
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第六节 混合性筹资
见P202-205 发行优先股 见P205-206 认股权证 发行可转债
优 先 股 的 特 征
优 先 股 的 种 类
发 行 动 机
筹 资 的 优 缺 点
筹 发 资 种 行 特 资 转 的 优 类 格 性 与 换 缺 点 条 件
特
种
作 用
点 类
优 先 股 的 特 征
优先分配固定的股利
特 殊 性 限 制 条 款
优点
长期借款的优缺点
缺点
筹 资 速 度 快
借 款 成 本 较 低
借 款 弹 性 较 大
可 以 发 挥 财 务 杠 杆 的 作 用
筹 资 风 险 较 高
限 制 条 款 较 多
筹 资 数 量 有 限
第五节
租赁种类
租赁筹资
主要内容
融资租赁程序
租金的确定
租赁的优缺点
运营租赁 经营租赁 服务租赁
三、租金的确定
决定因素（见P197） 确定方法： (C S ) I F 平均分摊法： A
N PVAn 等额年金法： A PVIFA i ,n
※※※参见教材P198的两个例子※※※
四、租赁筹资的优缺点
优点
缺点
1.迅速获得所需资金； 1.成本较高； 2.租赁筹资限制较少； 2.可能加重资金 负担； 3.免遭设备陈旧过时的风险； 3.若不能享有设 4.可适当降低不能偿付的危 备残值，会带 险； 来机会损失。 5.承租企业能享受税上利益。
信用条件
企业对贷款银行的选择详见P191
长期借款的程序
企业提出申请 银行进行审批 签订借款合同 企业取得借款
企业偿还借款
借款合同
基本条款 限制条款 （详见P193）
借款种类； 借款用途； 借款金额； 借款利率； 借款期限； 还款来源与方式； 保证条款； 违约责任。
一 般 性 限 制 条 款
例 行 性 限 制 条 款
可转换债券的转换
4.可转换债券的转换比例（率）。即每张可转 换债券能够转换的股票数。 转换比例＝债券面值（100元）／转换价格 5.可转换债券的赎回。可以约定：公司可按约 定的条件和价格赎回尚未转股的可转换公司债 券。 6.可转换债券的售回。可以约定：债券持有人 可按约定的条件和价格将所持债券回售给上市 公司。上市公司改变公告的募集资金用途的， 应赋予债券持有人一次回售的权利。
利率是否固定
固定利率债券、 浮动利率债券
是否参与公 司盈余分配
参与公司债券、 非参与公司债券
ห้องสมุดไป่ตู้
一、公司债券 种类
享有的权利
是否上市
上市债券、 非上市债券
收益公司债券、可转换公司债券、 附认股权公司债券
二、发行债券的条件
条件
股份有限公司的净资产不低于人民币 3000万元，有限责任公司不低于6000万元； 累计债券总额不超过公司净资产的40%；最 近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年 的利息；筹集的资金投向符合国家的产业政 策；债券利率水平不得超过国务院限定的利 率水平；其他条件。 发行可转换公司债券还应符合股票发行的条 件 前一次尚未募足或违约与延迟支付本息仍处 于继续状态的，不得再次发行公司债券
长期借款：指企业向银行等金融机构 以及其他单位借入的、期限在1年以上 的各种借款。
主要内容 种 类 信 用 条 件
借 款 的 优 缺 点
企 业 的 选 择
借 款 程 序
借 款 合 同
有无抵押品 抵押贷款（实物资产、有价证券） 信用贷款 贷款机构 政策性银行贷款 商业性银行贷款 保险公司贷款 用途
种类
一、租赁种类
融资租赁 资本租赁 财务租赁
含 义
特 点
含 义
形 式
特 点
直接租赁 杠杆租赁 售后租赁
详见教材P195
二、融资租赁的程序
1.选择租赁公司 2.办理租赁委托 3.签订购货协议 4.签订租赁合同（一般条款与特殊条款详见教 材P196） 5.办理验货、付款与保险 6.支付租金 7.合同期满处理设备
登记、交割
作出决议
增资发行 新股的程序
提出申请
签承销协议
招股、缴款、交割 改选董事、监事，变更登记
四、股票的发行方法与推销方式
发行方法 1.有偿增资 2.无偿配股 3.有偿与无偿并行
详见P174
推销方式 1.自销方式 2.委托承销 包销 代销 详见P175
五、股票发行价格的确定
1.等价（平价发行） 以股票面值为发行价格 2.时价（市价） 以同种股票现行市场价格为发行价格 3.中间价（兼具等价和时价的特点） 以股票市场价格与面额的中间值为发行 价格 注意：选择时价或中间价发行，都可能表现 为溢价（涨价）或折价（降价）
教学重点、难点
1、股票筹资方式
2、债券筹资方式
财务管理学
第一节
投入资本筹资
•一、投入资本筹资的含义和主体 •二、投入资本筹资的种类：
国有资本 实物资产 无形资产
投入主体
法人资本 现金
非现金资产
个人资本
外商资本
出资形式
财务管理学
三、投入资本筹资的条件和要求 四、投入资本筹资的程序
确定筹资数量 选择筹资方式 签署协议文件 取得资本 五、筹集非现金投资的估价 六、投入资本筹资的优缺点：
财务管理学 投入资本筹资的优缺点
优点
财务风险 低 尽快形成 生产力
缺点
增强 企业信誉
资金成本 较高
不便交易
第二节 发行普通股筹资
一、股票的种类：
票面有无金额 面值股和无面值股
股东的权利和义务 普通股和优先股 发行时间先后 始发股和新股 票面记名否 记名股和无名股
股票种类
投资主体
国家股、法人股、个人股和外资股
*复习思考题：
1、目前我国长期借款的种类有哪些？长期借款的信用条 件有那些？ 2、股票有哪几种价值形式？ 3、对股票如何分类？企业为何发行股票？ 4、简述股票发行的实际操作？ 5、股票筹资方式有何优缺点？ 6、企业债券如何分类？它有何特点？ 7、简述企业债券发行的实际操作？ 8、通常应以什么作为债券评级依据？ 9、债券筹资有何优劣？ 10、试比较股票筹资方式与债券筹资方式？ 11、简述获得长期借款的基本程序？
六、股票上市
意义：五个方面 我国上市的条件：
股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开 发行；公司股本总额不少于人民币5000万元； 向社会公开发股达公司股份总数的25%以上， 若股本总额超过4亿元，则应超过10%；公司 最近3年内无重大违法行为，财务报告无虚假 记载；其他条件
上市决策（P178） ※股票上市的暂停、恢复与终止（P179）
铁道部2002年1月26日起发行15亿 元企业债券
中国铁道部２４日宣布，将于２６日起发行 １５亿元人民币企业债券，期限为１５年，票 面利率为５．１０％。 负责此次发行的主承销商为中信债券。由 铁路建设基金为其提供不可撤销全额担。
此次发行的债券主要用于宝兰复线、渝怀 线、西安南京线西安合肥段等铁路建设项目。 发行债券日期截至到２００２年１月１６日。 （新华社 2001-12-26）
等价发行 溢价发行 折价发行
注意教材P185的例
五 、债券信用评级P186
评 级 程 序 评级方法
公司申请 机构评级 跟踪检查
评级的意义
信用等级 （三等九级）
六、债券筹资的优缺点
成本较低
财务风险较高
优 点
可利用财务杠杆
保障股东控制权
缺 点
限制条件较多
筹资数量有限 便于调整资本结构
第四节
长期借款筹资
优先权
优先分配公司的剩余财产
一般无表决权 可由公司赎回
优 先 股 种 类
累积优先股和非累积优先股
可转换优先股与不可转换优先股
参加优先股与不参加优先股
可赎回优先股与不可赎回 优先股
优先股的动机
1.防止公司股权分散化 2.调剂资金余缺
4.维持举债能力
3.改善公司资本结构
1.无固定到期日，不付本金 2.股利固定又灵活
1.可降低资本成本
1.转股后成本不再低
2.可筹集更多资本
2.不转有偿债压力
优点 可转债筹资 缺点
3.便于调整资本结构 3.转股时股价高于转换价 则有筹资损失
4.有利于避免筹资损失
3.回售条款可能使公 司遭受损失
认股权证
概念：认股权证是由股份有限公司发行的可认 购其股票的一种买入期权。 约定要素：行权价格、存续期间、行权期间或 行权日、行权比例（1份认股权可购股票数）。 种类：长期与短期，单独发行的与附带发行的， 备兑认股权证（第三人发行）与配股权证 特点：特殊的筹资手段；本身没有价值；期权； 行权前既无股权也无债权，只是拥有认股权
1.成本较低，但高于债券 2.制约因素多
优点 优先股筹资 缺点
3.公司保持控制权 4.可适当增强公司信誉
3.可能形成较重财务负担
可转换债券的发行条件
根据证监会《上市公司证券发行管理办 法》所规定的一般条件外： 1.最近3个会计年度连续盈利，加权平均 净资产收益率不低于6%； 2.本次发行后，累计债券余额不超过最近 一期末净资产额的40%； 3.最近3个会计年度实现的年均可分配利 润不低于公司债券一年的利息。
发行对象和上市地 区
A股、B股、H股和N股
二、股票发行的基本要求（P171） 1.股份以股票形式存在 2.每股金额相等 3.三公开原则，同股同权，同股同利 4.同股同价 5.不得折价 6.有票面额 7.按招股说明书的用途使用