证券投资分析 第三节
《证券投资分析》CH2有价证券的投资价值分析与估值方法要点总结
《证券投资分析》CH2有价证券的投资价值分析与估值⽅法要点总结第⼆章有价证券的投资价值分析与估值⽅法第⼀节证券估值基本原理⼀、价值与价格的基本概念证券估值是指证券价值的评估。
证券估值是证券交易的前提和基础，另⼀⽅⾯，估值似乎⼜是证券交易的结果(⼀)虚拟资本及其价格随着信⽤制度的成熟，产⽣了对实体资本的各种要求权，这些要求权的票据化就是有价证券，以有价证券形态存在的资本就是虚拟资本作为虚拟资本的有价证券，本⾝⽆价值，其交换价值或市场价格来源于其产⽣未来收益的能⼒。
他们的价格运动形式（掌握）具体表现为：1.其市场价值由证券的预期收益和市场利率决定，不随资本价值的变动⽽变动2.其市场价值与预期收益的多少成正⽐，与市场利率的⾼低成反⽐3.其价格波动，既决定于有价证券的供求，也决定于货币的供求(⼆)市场价格、内在价值、公允价值与安全边际（重要）1.市场价格2.内在价值由证券本⾝决定的价格。
是⼀种相对“客观”的价格，市场价格围绕内在价值形成。
每个投资者对内在信息掌握不同，主观假设不⼀致，每⼈计算的内在价值也不会⼀样3.公允价值如果存在活跃交易的市场，则以市场报价为⾦融⼯具的公允价值，否则采⽤估值技术确定公允价值4.安全边际是指证券的市场价格低于其内在价值的部分⼆、货币的时间价值、复利、现值与贴现(⼀)货币的时间价值(⼆)复利在复利条件下，⼀笔资⾦的期末价值（终值、到期值）：FV=PV（1+I）N若每期付息m次，到期本利和为：FV=PV（1+I/M）NM根据70规则，如果某个变量每年按x%的⽐率增长，那么在将近70/x年以后，该变量将翻⼀番(三)现值和贴现PV=FV/（1+I）N(四)现⾦流贴现与净现值不同时间点上流⼊或流出相关投资项⽬的⼀系列现⾦从财务投资者的⾓度看，买⼊某个证券就等于买进了未来⼀系列现⾦流，证券估值就等价于现⾦流估值根据贴现率把所有未来的现⾦流⼊的现值加在⼀起与今天的现⾦流出⽐较不同贴现率条件下，净现值不⼀样。
证券投资学--第四章证券投资基本分析
七、货币政策
• 货币政策也是国民经济宏观调节的主要手段之 一。与财政政策的不同之处是，它的调节弹性 较大，政策的实施见效较快，并且具有抵销财 政政策效应的作用。从证券投资的角度看，它 是一个直接影响证券市场行情的变量。因此， 政府货币政策的变化是证券投资极为关注的问 题。
• 中央银行的货币政策对证券的价格有重要影响。
五、汇率
• 汇率对服票价格的影响主要表现为两个方面：一是对那些要从事进出口贸易的 股份公司而言，汇率的变化会直接影响这些公司的盈利状况，进而影响其股票 价格；二是汇率的变化会导致资本的国际移动，进而影响股市。
• 汇率的变动对债券市场行情的影响也很大。当某种外汇升值时，就会吸引投资 者购买以该种外汇标值的债券，债券价格上涨；反之，当某种外汇贬值时，投 资者纷纷抛出以该种外汇标值的债券，债券价格就会下跌。
从总体来说，松的货币政策将使得证券市场价
格上涨；紧的货币政策将使得证券市场价格下
跌。
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第二节 行业分析
就证券投资分析而言，行业分析是介于宏观和微观之间的重要的经济因 素。通常，在行业分析中，主要分析行业的市场类型、生命周期和影响行业 发展的有关因素。通过分析，可以了解到处于不同市场类型和生命周期不同 阶段上的行业产品生产、价格制定、竞争状况以及盈利能力等方面信息资料， 从而有利于正确地选择适当的行业进行有效的投资。
第四章 证券投资基本分析
• 第一节 宏观经济分析 • 第二节 行业分析 • 第三节 企业经营与财务分析
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第一节 宏观经济分析
一、经济周期
经济从来不是单向性地运动，而是在波动性的经济周期中运行。经验表明， 在影响证券价格变动的市场因素中，经济周期的变动是最重要的因素之一。证 券价格的变动通常是与经济周期相适应的。经济周期分为繁荣、危机、萧条和 复苏四个周期，在不同的时期，证券市场价格波动会表现为不同的特征。
证券从业考试投资分析知识点81581
证券从业考试投资分析知识点第一章证券投资分析概述(1-2)第一节证券投资分析一、证券投资和证券投资分析的定义。
理性的证券投资过程包括的基本步骤：确定证券投资政策，包括确定投资收益目标、投资资金的规模和投资对象三方面的内容以及应采取的投资策略和措施等;组建证券投资组合，确定具体的证券投资品种和投资者的资金投入各种证券的比例;投资组合的修正;投资组合业绩评估。
二、证券投资分析的意义：提高投资决策的科学性，减少盲目性;降低投资风险，提高投资收益。
三、证券投资分析的信息来源：历史资料;媒体信息;实地访查。
四、证券市场效率理论与证券投资分析：有效市场假设理论;有效市场的分类，与证券价格有关的“可知”的三类资料：第Ⅰ类资料，第Ⅱ类资料，第Ⅲ类资料的概念及其相互关系，以及由此将证券市场区分为弱式有效市场，半强式有效市场，强式有效市场三类市场;有效市场假设理论对证券分析的意义：有效市场和技术分析，有效市场和基本分析，有效市场和证券组合管理。
五、证券投资分析史简述：证券投资分析发展简史，美、英等金融发达国家证券投资发展简史，我国证券投资分析发展简史;主要投资分析流派及其特点：基本分析流派，技术分析流派，心理分析流派，学术分析流派;各投资分析流派的特点及相互区别。
第二节证券投资分析的主要方法一、证券投资分析的三个基本要素：信息、步骤和方法;目前进行证券投资分析所采用的分析方法主要有两大类：基本分析和技术分析。
二、基本分析法：基本分析法的定义;基本分析的理论基础：任何金融资产的“真实”(或“内在”)价值等于这项资产所有者的所有预期收益流量的现值;基本分析的内容：宏观经济分析，三类经济指标，主要经济政策，行业分析与区域分析，公司分析;基本分析的优缺点;基本分析的适用范围。
三、技术分析法：技术分析法的定义;技术分析法的理论基础：市场的行为包含一切信息，价格沿趋势移动，历史会重复;技术分析法的内容：K线理论、切线理论、形态理论、技术指标理论、波浪理论和循环周期理论;技术分析的优缺点;技术分析的适用范围。
2012证券投资技术分析主要技术指标(试题及答案)
2012证券投资技术分析主要技术指标(试题及答案) 第三节证券投资技术分析主要技术指标一、单选题(以下备选答案中只有一项最符合题目要求)1(KDJ指标又称( )。
A(人气指标 B(随机指标 C(能量指标 D(相对强弱指标[答案] B[解析] KDJ指标又称“随机指标”(Stochastics)，是由George Lane首创的。
与威廉指标一样，是期货和股票市场上最常用的技术分析工具之一。
2(下列属于MA的特点的是( )。
A(追踪趋势 B(超前性 C(跳跃性 D(排他性[答案] A[解析] MA具有如下几个特点:追踪趋势、滞后性、稳定性、助涨助跌性、支撑线和压力线的特性。
3(如果最近10个交易日的上证指数分别收盘在1500、1503、1502、1505、1503、1508、 1504、1500、1502、1503，那么5天和10天移动平均线的位置分别在( )。
A(1503.0;1502.6 B(1503.4;1503.0C(1503.0;1505.3 D(1502.3;1503.6[答案] B4(移动平均线最常见的使用法则是( )。
A(威廉法则 B(葛兰威尔法则 C(夏普法则 D(艾略特法则[答案] B[解析] 在MA(移动平均线)的应用上，最常见的是葛兰威尔(Granvile)的“移动平均线八大买卖法则”。
5(以下说法不符合葛兰威尔的“移动平均线八大买卖法则”的是( )。
A(平均线从下降开始走平，股价从下上穿平均线，为买入信号B(股价连续上升远离平均线，突然下跌，但在平均线附近再度上升，为卖出信号C(平均线从上升转为盘局或下跌，而股价向下跌破平均线，为卖出信号D(股价向上突破平均线，但又立刻向平均线回跌，此时平均线仍持续下降，为卖出信号[答案] B[解析] 股价连续上升远离平均线，突然下跌，但在平均线附近再度上升，为买入信号。
6(在应用移动平均线时，下列操作或说法错误的是( )。
A(当股价突破了MA时，无论是向上突破还是向下突破，股价将逐渐回归B(MA在股价走势中起支撑线和压力线的作用C(MA的行动往往过于迟缓，调头速度落后于大趋势D(在盘整阶段或趋势形成后中途休整阶段，MA极易发出错误的信号[答案] A[解析] 当股价突破移动平均线时，无论是向上还是向下突破，股价都有继续向突破方向发展的愿望。
证券投资分析要点
为了更加直观地了解知识点分布情况和重点，我做了张表，大家看一下。
第三节工作规程一、掌握证券投资咨询业务分类。
P405证券投资顾问和发布证券研究报告业务是证券投资咨询业务的两类基本形式。
（基本原则必考）1、发布证券研究报告（分析师）。
基本原则是合法原则，独立、客观、公平、审慎原则。
不特定客户，一般服务于机构。
分析师还可以从事财务顾问业务。
2、证券投资顾问业务（投顾）。
基本原则是守法合规、诚实守信、忠实客户利益。
接受客户委托，特定客户。
一般服务于普通投资者。
两者都具有证券投资咨询执业资格，但是向协会注册登记要区别，不得同时两者都注册，只能选择其一。
二、掌握证券研究报告的分类。
（考了）1、按内容分：宏观研究、行业研究、公司研究、策略研究、量化研究。
（专业技能6种分析方法中的5种，就是没有技术研究）2、按品种分：股票研究、债券研究、衍生品研究、基金研究。
三、掌握证券研究报告的基本要素、组织结构和撰写要求。
P4081、基本要素：宏观经济、行业或上市公司的基本面分析，上市公司盈利预测、法规解读、估值及投资评级。
相关信息披露和风险提示。
2、组织结构：暂缺。
3、撰写要求：暂缺。
四、掌握证券研究报告的质量控制要求。
P408（考了质量审核）研究报告撰写完成后，研究部门的质量审核人员对分析前提、分析逻辑、使用工具和方法等进行审核，控制报告质量。
五、掌握业务主体的主要职责、业务流程管理与合规管理。
（考了质量控制、隔离墙）1、主体职责：暂缺。
2、业务流程管理：选题、撰写、质量控制、合规审查（符合法律法规、非公开信息、利益冲突）、发布。
3、合规管理：一是隔离墙制度与跨越隔离墙管理，公开侧、保密侧，防范内幕交易和利益冲突。
二是静默期制度，担任承销商或财务顾问。
第四节执业规范一、掌握发布证券研究报告业务的相关法规。
（考到了）1、《证券法》。
2、《证券、期货投资咨询管理暂行办法》证监会1997年。
3、《发布证券研究报告暂行规定》2010年10月。
证券投资基本分析
第二节宏观经济分析
2.经济周期对证券市场的影响 （1）通常股价变动比经济周期变动要领先一
步。 （2）经济周期的不同阶段，不同行业表现不
同。
第二节宏观经济分析
3.通货变动对证券市场的影响 （1）不同阶段的通货膨胀对证券市场的影响
不同阶段的影响： 早期：上扬 中期：下跌 晚期：低迷
不同程度的影响： 温和、稳定：上扬 严重：下跌
（1）资产负债率 （2）产权比率 （3）有形资产净值债务率 （4）已获利息倍数 （5）其他
包括长期租赁、担保责任、或有项目。
第四节 微观分析
4．盈利能力分析 （1）主营业务净利率 （2）主营业务毛利率 （3）资产净利率 （4）净资产收益率
5．投资收益分析 （1）每股收益 （2）市盈率 （3）股利支付率 （4）每股净资产 （5）市净率
第二节宏观经济分析
三、宏观经济分析的主要内容 宏观经济运行对证券市场的影响 宏观经济政策对证券市场的影响 国际金融市场环境对证券市场的影响 其他宏观经济变动因素分析
第二节宏观经济分析
（一）宏观经济运行对证券市场的影响 1.GDP变动对证券市场的影响 （1）持续、稳定、高速的GDP增长。 （2）高通胀下GDP增长。滞胀 （3）宏观调控下的GDP减速增长。调控有 效，平衡渐升。 （4）转折性的GDP变动。若呈负增长，则 负增长减缓并渐向正增长转变。
第四节 微观分析
（二）财务表分析的意义与方法 方法主要有单个年度的财务比率分析、不 同时期比较分析、与同行业其他行业之间 的比较分析三种
第四节 微观分析
（三）财务比率分析 1.变现能力分析——公司的短期偿债能力。 (1)流动比率=流动资产/流动负债 注意：库存 (2)速动比率=（流动资产-存货）/流动负债
证券投资技术分析课件
2
研判
具有支撑压力线的特性和作用，“限制”价格变动的范围； 若被有效突破，预警趋势可能发生变化。
3.百分比线与黄金分割线
百分比线与黄金分割线都是用于预测下跌趋势中的反弹高度，或是上升趋势中的回调幅度的分析方法。
使用软件画线功能绘制百分比线：
在画线工具中用鼠标点击“百分比线”图标，移动鼠标到所选择的一个高点(或低点)，按下鼠标左键不放，拖动鼠标到另一个低点(或高点)，再松开鼠标左键即可。 注意：在上升趋势中的调整行情中画百分比线，先选高点再选低点；在下跌趋势中的反弹行情中画百分比线，先选低点再选高点。
证券投资技术分析二
答辩学生：XXX 指导老师：XXX
第三节 形态分析
头肩顶与头肩底形态
反转突破形态
双顶
双顶形态
”
双底
双底形态
头肩顶形态
头肩底形态
三重顶形态
三重底形态
V型反转形态
V型顶形态
V型底形态
形态
圆弧顶形态
圆弧底形态
持续整理形态 对称三角形
对称三角形
一般原则：
看价格
收盘价的突破比其它价格的突破更有效；
看成交量：向上突破时量放大更有效；
看时间
突破后维持的时间在2日以上更有效；
看空间：突破时穿透趋势线的幅度在2%以上更有效。
突破的有效性判断
修正与调整
根据趋势线重要性的衡量标准，不断地对趋势线进行修正； 当趋势线被有效突破后，有时只是趋势的速度发生改变，而趋势的方向没有变化，这时可根据新的高点或低点重新绘制趋势线，进行趋势线的调整。
当下降趋势线突破时，就是一个买入信号。在没有突破之前，下降趋势线就是每一次回升的阻力。
价格随着固定的趋势线移动时间愈久，此趋势线愈是可靠。
证券投资技术分析主要理论和方法培训课件
▪ 目前,一般的学者都认为，正常的和技术的 调整，大概等于过去市场上升趋势或者下 降趋势的三分之一、二分之一， 或者三分 之二。
▪ 这种温和性的次级波动是健全的波动，次 级波动的出现也是投机活动的最好机会。
（3）短暂趋势
▪ 短暂趋势或日常波动也称短期波动，是指 1天内或数天内的股价波动。 在大多数情 况下，这种波动是无法预测的，也是没有 规律的。
▪ 没有上、下影线的阳线和阴线分别表 示最高价与收盘价或开盘价相同，最 低价与开盘价或收盘价相同。
三、K线组合形态应用
▪ 熟悉常见形态： ▪ 射击之星 ▪ 黄昏之星 ▪ 黎明之星 ▪ 底部红三兵 ▪ 三只黑乌鸦
四、应用K线组合分析市场应该 注意的问题
▪ 1.K线分析的错误率比较高。 ▪ 2.只能作为战术手段，必须与其他方法结
黄金分割和百分比线的特殊数字。
一、趋势分析
▪ 1.趋势的定义 ▪ 趋势就是价格的波动方向，或者说是市场
运动的方向。 ▪ 2.趋势的方向 ▪ 上升、下降和水平方向 ▪ 3.趋势的类型 ▪ 主要趋势、次要趋势、短暂趋势。
二、支撑线和压力线
▪ 1.支撑线和压力线的作用 ▪ 支撑线起阻止价格继续下跌的作用 ▪ 压力线起阻止价格继续上升的作用 ▪ 新高和新低在确定支撑线和压力线时是重要的。 ▪ 最简单的支撑压力位置一般选择在前期的高点和
▪ 速度线：将高点和低点的垂直距离三等分，连接 高点（在下降趋势中）与1/3分界点和2/3分界点， 或低点（在上升趋势中）与1/3分界点和2/3分界 点，得到两条直线，这两条直线就是速度线。
▪ 甘氏线是从一个点出发，依一定的角度向后画出 的多条直线。1*1、1*2、2*1线重要
六、应用切线理论应用注意问题
▪ 这种日常的波动，大都是由当时的好消息 或者坏消息所决定的。例如选举、罢工、 战争、公司企业的经营状况、财务状况等 因素都会对股价波动产生很大的影响。
证券投资基本分析
关于内在价值的概念——是一个相对（动态）且一定范围区间的概念，并非一个精确的数值。如果用未来盈利能力反应内在价值，有三个障碍：数据的不足或不准确；未来的不确定性；人们的非理性行为。但是，我们仍然可以用内在价值指导我们的投资分析工作——一定宏观背景（系统趋势）下的相对优化决策：如为债券购买后是否有足够的保障；如为股票是否有足够的安全边际值得购买（比市场价格低）
新时代投资理念（一战至美国美金融大崩溃之前）
由于： （1）既往收益仅预示未来收益趋势变化的可能性而非必然性；股息率与股票价值相关性很小；有形资产价值与未来盈利没有联系。因此，人们认为普通股的价值取决于其未来收益。
杰艾箱包公司1933的股价为30美元，每股净资产176美元，未支付股利，10年平均收益为每股9.5美元，1932年每股亏损17美元，如果采用惯常的估算方法，用10年内的每股平均收益乘以10得到每股95美元的的内在价值。而实际情况又是怎样？
基本分析就是分析证券未来的内在价值。简单的计算公式概括为：证券未来现金流的现值，具体有公司现金流、股东现金流之分。如何具体预测公司未来的内在价值并非易事。纵观证券市场发展的历史，人们对证券未来的内在价值的认识也是处在不断的发展过程中。
一、一战以前的投资理念
主要考察三个指标：稳定而充足的收益记录；适量和准时的股息回报；足量的有形资产保障。
第二节 公司未来（内在）价值分析
值得注意的是，从长期来看，即使价格反映价值，也存在风险。证券市场上高估或低估某一证券的情况有时会较长时间内存在，而在价格向价值回归之前，新的决定因素有可能取代旧的因素。换句话说，当价格最终体现价值时，这个价值已经发生变化了。当时用以做判断的事实和理由已不再适用。
单击此处添加正文，文字是您思想的提炼，为了演示发布的良好效果，请言简意赅地阐述您的观点。
证券投资学3-证券交易程序和方式
2021/4/22
8
▪ 止损限价指令：
➢ 若投资者希望以止损订单保护利润或者限制损失， 而又不希望止损订单执行的价格偏离触发价格过多。
➢ 如果市场价格急剧和连续上升或者下降，止损限价 订单难以执行，损失更大。
卖出委托
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第四节 期货交易方式
2021/4/22
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么么么么方面
▪ Sds绝对是假的
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一、期货交易概述 1、期货交易的定义
期货合约：交易双方按规定的日期和双方商定 的价格买入或卖出一定标准数量和 质量的某一具体商品或金融资产的 可转移的标准化协议。
▪ 随着时间推移，账户保证金随证券价格变化而改变。 ▪ 例如： AT&T公司股票价格上升到每股70美元，则账户变
为：
资产
负债
100股AT&T公司股票 7000美元 借款 2000美元
净值 5000美元
—————
7000美元
保证金比率＝5000/7000＝71.43％
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多头交易的初始保证金(Initial Margin Long Purchase)
▪ 双边轧差涉及每
(40)
对券商间应收款 A券商
和应付款的对冲， A应付B(100)，
（90－20）
应收B(80)，净 (20) （100－80）
第8章 证券投资分析
4、市盈率评估模型的简单运用
（1）可直接应用于不同收益水平的价格之间的比较分 析
假定A、B两只股票的其它条件相同时，A股票市10元，每 股净利润0.5元，市盈率为20；B股票15元，每股净0.5元，
市盈率为30，表明B股票的价格相对高于A股票。在正常条
件下，投资者可能选择A股票。
（2）预测股票的出售价格
假设A股票的市盈率为20，一年后市盈率不变，其每股盈
利预计增加为0.6元，则一年后的出售价格预计可达到12元。
（二）股利零增长的市盈率模型
p 1 E r
运用公式所计算出来的市盈率则是市场均衡条件下， 股利零增长时股票的市盈率，我们将它称为标准市 盈率。 如果实际市盈率高于标准市盈率，表明股票的实际 市场价格被高估；如果实际市盈率低于标准市盈率， 表明股票的实际市场价格被低估。
3
（四）股利增长率的估计
要正确评估股票的投资价值，需要正确预测股利增 长率。为此，我们假设：
①企业的投资全部来源于留存利润； ②企业股权收益率（税后利润/股东权益）与投资收益率 相等，并保持不变； ③企业利润用于付息的比率不变。
如果用g表示股利增长率，R表示投资收益率，S表 示付息率，（1-S）表示利润留存率
n
V0
t 1
Rt (1 r )t
V0 - 证券的内在价值 Rt - 证券第t时期可能获得的预期收益率 r 折现率，又称收益的风险调整率，可由CAPM模型来确定
二、优先股的投资价值
非参加优先股的评价
V0 d r
案例
参加优先股的评价
Dt d V0 r t 1 (1 r ) t
2015年证券投资分析知识点：主要分析方法和策略
2015年证券投资分析知识点：主要分析⽅法和策略 为您整理“2015年证券投资分析知识点：主要分析⽅法和策略”，以及证券投资分析其他章节考点，详情请关注⽂后⼩编推荐汇总！ 第⼀章第三节 证券投资主要分析⽅法和策略 ⼀、证券投资主要分析⽅法 证券分析的三个基本要素：信息、步骤和⽅法 证券分析的三类分析⽅法：基本分析法、技术分析法、量化分析法。
(⼀)基本分析法 基本分析法⼜称基本⾯分析法，是指证券分析师根据经济学、⾦融学、财务管理学及投资学等基本原理，对决定证券价值及价格的基本要素，如宏观经济指标、经济政策⾛势、⾏业发展状况等进⾏分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的⼀种分析⽅法。
基本分析法的理论基础在于：(1)任何⼀种投资对象都有⼀种可以称之为“内在价值”的固定基准，且这种内在价值可以通过对该种投资对象的现状和未来前景的分析⽽获得。
(2)市场价格的内在价值之间的差距最终会被市场所纠正，因此市场价格低于(或⾼于)内在价值之⽇，便是买(卖)机会到来之时。
基本分析的内容主要包括宏观经济分析、⾏业分析和区域分析、公司分析三⼤内容。
1.宏观经济分析。
宏观经济分析主要探讨各经济指标和经济政策对证券价格的影响。
经济指标分为三类：(1)先⾏性指标。
(2)同步性指标。
(3)滞后性指标。
2.⾏业分析和区域分析。
板块效应：天津滨海、成渝、东北。
3.公司分析。
公司分析是基本分析的重点，⽆论什么样的分析报告，最终都要落实在某家公司证券价格的⾛势上。
例1-7(2012年5⽉真题·单选题)基本分析的优点有( )。
A.能够⽐较全⾯地把握证券价格的基本⾛势，应⽤起来相对简单 B.同市场接近，考虑问题⽐较直接 C.预测的精度较⾼ D.获得利益的周期短 【参考答案】 A (⼆)技术分析法 技术分析法是仅从证券的市场⾏为来分析证券价格未来变化趋势的⽅法。
证券的市场⾏为有多种表现形式，最基本的表现形式是市场价格、成交量、价和量的变化以及完成这些变化所经历的时间。
证券投资分析(基本分析及技术分析)
第一节 证券投资基本分析 第二节 证券投资的宏观分析
第三节 证券投资的中观分析
第四节 证券投资的微观分析 第五节 证券投资技术分析
第一节证券投资基本分析
一、基本分析方法的内涵
——1、概念
证券投资基本分析法是分析影响证券未来收益的基本经济要素的相
互关系和发展趋势，据此预测证券的收益和风险，并最终判断证券内在
1991年10月10日，印花税由6‰下调到3‰，调整后的首个交易日，高开
0.84%；涨1%，半年后，上证指数从180点飙升到92年得1429点，涨幅接近7
倍。这是我国证券市场有史以来第一调整印花税。
1997年5月10日，印花税由3‰上调到5‰，虽然调整后的首个交易日高
开1.61%；收盘涨2.26%，但是接下来的两个月的时间市场一路下行，由5月
11日得最高点1510.17回落到了1025.13跌幅近30%，根据老员工回忆说，第
二天的高开高走是印花税的调整幅度要低于市场的预期，没有回到6‰的水
平，所以市场走高，回顾整个印花税调整的历史看，这也是在上调了印花税
之后的首个交易日唯一一次走高。
1998年6月12日，印花税由5‰下调到4‰，其后的首个交易日上证指数
判断证券的投资价值 通过对一国宏观经济的分析，可以判断该国一定时期内
证券市场的平均投资价值．从而决定应否向该国证券市场投 资及投资多少。
第二节 证券投资的宏观分析
一、宏观经济运行分析
所谓宏观经济运行分析是指对一个开放 的经济体的各总量经济变量之间的相互作用 关系及其运动规律的分析，具体到股市研判 而言，就是指通过对影响股市运行的各主要 宏观变量的分析研究，对股市运行的趋势进 行预测。
证券投资分析复习要点（必过）
证券投资分析复习要点（必过）第⼀章证券投资分析概述第⼀节证券投资分析的含义及⽬标⼀、证券投资分析的含义证券投资：指的是投资者购买股票、债券、基⾦等有价证券以及这些有价证券的衍⽣品，以获取红利、利息及资本利得的投资⾏为和投资过程，是直接投资的重要形式。
证券投资分析：是指通过各种专业分析，对影响证券价值或价格的各种信息进⾏综合分析，以判断证券价值或价格及其变动的⾏为，是证券投资过程中不可或缺的⼀个重要环节。
⼆、证券投资分析的⽬标（⼀）实现投资决策的科学性；科学的投资决策有助于保证正确性。
但由于背景情况不同，不同的投资者，要努⼒寻找到相应的投资对象。
相应：在风险性、收益性、流动性和时间性⽅⾯的相应，相匹配。
（当幸福来敲门）（⼆）实现证券投资净效⽤最⼤化。
证券投资的⽬的：净效⽤（收益带来的正效应和风险带来的负效应的权衡）最⼤化。
在风险既定的条件下投资收益率最⼤化和在收益率既定的条件下风险最⼩化是证券投资的两⼤具体⽬标。
1.正确评估证券的投资价值。
2.降低投资者的投资风险。
第⼆节证券投资分析理论的发展与演化证券投资分析最古⽼、最著名的股票价格分析理论可以追溯到道⽒理论。
1922年，汉密顿在《股票市场晴⾬表》系统阐述。
1939年，艾略特，波浪理论威廉姆斯1938年提出公司股票价值评估的股利贴现模型（DDM），为定量分析虚拟资本、资产和公司价值奠定了理论基础，为证券投资的基本分析提供了强有⼒的理论根据。
1952年，马柯维茨，证券组合理论，标志着现代组合投资理论的开端。
解决了两个问题：第⼀，为何要进⾏组合投资；第⼆，投资者将如何根据有关信息进⼀步实现证券市场投资的最优选择。
1963年，夏普，单因素和多因素模型1964、65、66年，夏普、林特耐和摩⾟同时提出资本资产定价模型CAPM。
1976年，罗尔，对CAPM提出批评。
罗斯，套利定价理论APT。
关于市场效率问题，尤⾦·法玛，1965年《股票市场价格⾏为》，1970年深化和提出“有效市场理论”。
投资学13证券投资的技术分析
二、K线理论 （一）K线的含义
K线又称为日本线，起源于日本。当时 日本还没有股票市场，K线只是用于米市交易， 经过上百年的运用和变更，目前已经形成了 一整套K线分析理论。
图13-2
K线的两种常见形态
（二）K线的主要形状
（1）
（2）
（3）
（4）（5）（6）
图13-3
K线常见的几种形状
（三）K线的应用
1.三角形
图13-15
对称三角形
图13-16 上升三角形
图13-17 下降三角形
2.矩形
图13-18 矩形
3.旗形和楔形
图13-19 旗形
图13-20 楔形
五、波浪理论
波浪理论全称是艾略特波浪理论，它是技 术分析方法中最为神奇的方法，是以美国人艾 略特（R• N• Elliott）的名字命名的一种价格趋 势分析理论。该理论是依据大海的潮汐及波浪 的变化规律，来描述和预测股票价格的波动规 律及未来走势。波浪理论是股市分析理论中运 用最多，而又最难了解和精通的方法。
第三节 技术分析指标
一、移动平均线——短线及中线指标
移动平均线法（move averagely line） 也是分析证券市场变化趋势的一种常用方法, 它是人们为了克服道琼法所存在的缺点而创 建的证券市场长期趋势分析方法。
移动平均线的基本含义
移动平均线（MA）就是将过去一段时 间的股价指数每日往后移动一个股价指数 来计算股价平均值，并依次绘成一条线， 该线就是所谓的移动平均线。
中期趋势的证券价格波动幅度约为 长期趋势的升降幅度的1/3左右 当中期趋势下跌时，若其谷底较上 期谷底为高，就表明长期趋势上升；反 之，当中期趋势上升时，若其波峰较上 期波峰为低，就表示长期趋势下降。 如图13-1所示。
证券投资分析考试重点
证券投资分析考试重点20世纪60年代美国财务学家尤金。
法默提出了有效市场假说 1973美国芝加哥大学教授Fisher Black和Myron Scholes提出了第一个期权定价模型1979 J.Cox，S.Ross，M.Rubinstein提出了二项式模型，以更简单的方式导出期权定价模型，更具有操作性2005.07.21颁布的《中国人民银行关于完善人民币汇率形成机制改革的公告》确定了人民币“以市场供求为基础，参考一篮子调剂的有治理的”浮动汇率制度 1991～1997（证券公司，信托公司，老基金，非专业投资的企业法人）机构投资者进展的三个时期： 1998～2000（封闭式基金，保险资金，银行资金通过质押贷款入市，三类企业作为战略投资者）2006.08我国批准基金治理公司启动QDII 2001～X （开放式基金）2005.10.27十届人大常委会十八次会议审议通过了修定《证券法》《公司法》，于2006.01.01施行道－琼斯指数中选取了工业类30家公司（采掘业制造业商业），运输类20家（航空铁路汽车运输航运业），公用事业类6家（公司煤气公司电力公司）我国公司某类业务收入比重>50%划入该类别，假如没有一项达标就选其他收入比重超30%的划入该类别，否则归入综合类2001.04.04《上市公司行业分类指引》将上市公司分为13个门类（农林牧渔采掘制造电力煤气及水的生产供应建筑业交通运输仓储信息技术批零金融保险房地产社会服务传播与文化）90个大类，288个中类2007最新分类沪市分为10大行业（金融地产原材料工业可选消费要紧消费公用事业能源电信业务医药卫生信息技术）摩尔定律：微处理器速度18个月翻一番吉尔德定律：以后25年主干网带宽每6个月增加1倍（二个定律不能搞混）WTO于1995.01.01产生，中国在2001.12.11日加入2008.01.01实施的新税法的税制改革原则：简税制宽税基低税率严征管四个统一：内企，外企适用统一的税法统一降低企业所得税税率统一税前扣除方法和标准统一税收优待政策实行产业优待为主,区域优待为辅黄金比率：0.191 0.382 0.500 0.618 0.809百分比线：1/8、 2/8、 3/8、 4/8、 5/8、 6/8、 7/8 11.919 1.382 1.618 1.8092.000 1/3 2/3（最为重要）证券组合治理理论最早由美国闻名经济学家哈理.马柯威茨于1952年系统提出夏普，特雷诺和詹森分别于1964年 1965年 1966年提出了资本资产定价模型（CAPM）［1976年理查德。
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（一）重点企业债券（二）地方企业债券（三）企业短期融资债券（四）地方投资公司债券（五）住宅建设债券
公司债券与企业债券的比较
发行受到行政机制的严格控制，每年的发行数额远低于国债、央行票据和金融债券，在金融体系中的作用有限。
各类公司获得中长期债务性资金的主要方式
市场功能发债由国家发改委和国务院审批，要求银行予以担保；发行完毕后，审批部门不对发债主体的信息披露和市场行为进行监管。
公司债监管机构往往要求严格债券的信用评级和发债主体的信息披露，特别重视发债后的市场监管工作
管制程序
贯彻了政府信用，而且通过行政强制落实着担保机制。
发债公司的资产质量、经营状况、盈利水平和可持续发展能力等
信用基础主要限制在固定资产投资和技术革新改造方面，并与政府部门的审批项目直接相关。
固定资产投资、技术更新改造、改善公司资金来源结构、调整公司资产结构、降低公司财务成本、支持公司并购和资产重组等
发债资金用途
中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业
股份有限公司或有限责任公司
发行主体企业债
公司债
比较项目
二、国际债券的种类（续）
（二）欧洲债券
欧洲债券，又称境外债券、欧洲货币债券，是指一国政府、金融机构、工商企工业及国际性金融组织在外国证券市场上发行的，以市场所在国以外的第三国的货币为面值的债券。
它有六个方面的特征：
（1）欧洲债券市场不属于任何一个国家，可以回避许多限制。
（2）欧洲债券市场是一个完全自由的市场。
（3）欧洲债券发行面广，发行方式，手续简便，费用较低。
（4）欧洲债券具有税务优势。
（5）欧洲债券市场是一个极富活力的二级市场。
（6）欧洲债券信用等级高，收益率又较高。