中国赴美上市公司被动退市原因分析及对策
国内企业海外并购衰退原因,以及政府未来采取的有关做法。
国内企业海外并购衰退原因，以及政府未来采取的有关做法。
中国国内海外并购就是对其他国家和地区的企业所有的资产及项目进行购买，或者使中国购买方可以达到行使企业经营权力的股份买下来，而进一步对另一国有企业的经营管理实施实际或者完全的控制行为。
影响中国企业海外并购的因素是多方面的，通常主要存在以下几个方面：首先，中国企业海外扩展的市场因素需求。
由于中国改革开放以来，特别是21世纪以来，中国“世界工厂”的出口需求。
发展海外企业并购，有助于中国企业绕过不必要的贸易壁垒，进一步扩在市场占有率。
2008年全球金融危机以来，很多国家未来保护本土企业的发展空间而避开WTO的条款要求，实施贸易壁垒。
中国的家电和纺织品具有生产成本低的特点，对于出口来说从而具有价格优势，但是由于出口国家实施贸易壁垒措施，这样就使中国产品的价格优势全无。
另一方面，由于某些产品在中国国内市场已经饱和的情况下，边际效益递减的影响出现，再追加投资就成了过度浪费，并不能继续为企业带来更高的效益。
如果通过到国外购买企业发展的途径，可以更快的进入其他国家的市场，实现规模扩张，也缓解国内过剩的产能。
如果同时可以获取其他国家产品的品牌等无形资产，及成熟的销售网络的话，则为企业的销售减轻了压力。
其次，我国企业对跨国企业管理能力的不足。
企业要想发展，先进的管理经验和科研团队、优秀的人才是必不可少的因素。
通常企业的发展路线，就是循规蹈矩，摸索市场发展规律，通过积累取得持续发展。
新时代的创新要求，对企业来讲是其发展的必要条件。
没有创新，就难以取得好的发展。
所以企业要积累管理经验、吸收高科技人才，但这将是一个漫长的过程；如果通过海外投资可以获得其他国家公司的先进管理经验及高素质人才，将会进一步提高中国企业的管理能力，推动中国企业的产业转型和升级需求。
再次，在当今世界多元化发展背景下，世界主流大国角逐资源日益激烈的需求。
资源因素已成为限制或推动一个企业，甚至国家发展的重要因素。
中国企业赴美上市为何一败涂地？
精心整理中国企业赴美上市为何一败涂地？对于中国一些企业来说，它们在美国股市遭遇到了寒冷的冰河之季。
在2012年上半年，已经有19家中国公司在纽约股市被停牌。
这一内容是安永国际会计公司在其一份报告中披露的。
截至目前，仅有一家中国公司的股票还能够在美国的股市上牌，而然而，让中国企业始料不及的是，当它们进入美国市场后，才发现自己处于一个多方位的聚光灯下：监管严酷，惩罚血腥。
投资者、对冲基金、事务所、媒体、交易所一天到晚盯着你，你的蛋上稍露条缝，肯定有苍蝇来叮。
被叮破了，除了自已的业绩，没有任何力量能救你，没人为你的股价背书，你的壳都不会有人要。
出现这种情况，往往在于中国企业暴露出来的会计作假、公司财务混乱与管治缺陷等问题。
部分企业在美国是按照上市的条件“做”出来的文件，为今后的工作带来隐患。
例如有的企业销售额只有1亿美元，却做成1.5亿美元，利润只有1000万美元，却做成2000万美元。
由于财务数据上经不起考验，自然频频被查。
2011年10达88%客观地说，中国有些企业进入美国股市，其目的仅是为了宣传作用，希望能够被列入到已经在美国股市进行交易的受尊重的名单之中。
但也有一些企业在美国股市销售股票确实是为了圈钱。
不管怎样，对于任何一个与此有关的企业来说，有的企业是被要求离开的，有的企业则是自动闪身的。
而与美国不同的是，中国企业上市被看作是一种圈钱行为，所以许多企业千方1010年来积累起来的市场信誉，在短时间内就土崩瓦解了。
其实，无论中国企业热衷于赴美上市也好，还是美国投资者对中国企业选择用“脚”投票也罢，这些都不应是我们关注的重点，而美国监管部门对于问题企业的严查才是最值得我们借鉴与学习的。
中国企业赴美上市风险与对策
中国企业赴美上市风险与对策作者：崔学刚周颖来源：《财会学习》2012年第07期随着经济全球化和资本市场国际化的发展，我国企业在美国纽约交易所与NASDQ上市的越来越多，这些股票通常称为“中国概念股”。
但近年来，中国概念股经常遭到诉讼，尤其是2011年，由于种种原因退市的公司达到34家，中国赴美企业遭受着前所未有的风险。
本文将讨论中国企业赴美上市的动机、可能的风险及其成因，并探讨有关对策。
一、中国企业赴美上市的动机中国境内的资本市场规模有限，上市进行股权融资的难度较大，尤其是民营企业更难获得上市资格。
而境外上市，尤其到美国资本市场上市具有很多优势。
第一，美国资本市场相对发达，规模大，资金量丰富。
因为美国资本市场汇集了全世界的资金，融资的机会和空间极大，并且再融资不受限制。
第二，美国资本市场价值发现功能强大。
美国资本市场流动性强，投资者成熟而有经验，资本市场具有很强的价值发现功能，价值型企业能够很快体现出其价值潜力。
第三，合理的上市费用。
与国内股市和香港股市相比，到美国借壳上市的费用成本较低，也比较合理。
尤其是买壳上市，成本更低，上市前的现金费用只需40～60万美金，比香港、新加坡要低得多，而且上市标准不高。
第四，严格的投资者保护制度和很高的透明度，促使企业注重长期发展。
第五，上市过程短。
赴美上市时间相对较短，如果是借壳上市过程会更短。
通过借壳上市的方式在美国国家级市场挂牌，从正式签署协议算起，最长需要6个月，短的只需要3个半月。
因此，赴美上市可以减少市场分割的负效应，产生融资价值；提高法律保护水平，提高公司治理水平与保持良好的声誉，提升市场的价格发现功能，进而增加公司股票的流动性；提高公司的知名度，可以获得大量分析师的研究与媒体报道，具有广告效应。
二、赴美上市的风险（一）对公司行为虚假处罚严重，不当财务行为将会导致信任危机在美国上市的中国企业频遭诉讼，且有相当比例的企业存在着造假问题，从而导致股民丧失信心，纷纷退股。
中国企业赴美上市风险与对策
值 ； 高 法 律 保 护 水 平 ， 高 公 司 治 理 水 平 等 。 美 国当被 告 ， 方 面 的确 是中国企 业 在 提 提 在 一
与保 持 良好 的声 誉 ， 升 市 场 的价 格 发 现 功 某 些 方 面 存 在 掩 饰 错 误 的 情 况 或者 有重 大 提
票通常称 为“ 中国概 念 股 ”但 近 年 来 ， 。 中国概 能， 而 增 加公 司 股 票 的 流动 性 ； 高 公 司的 的 疏 忽； 进 提 另一 方 面 则说 明， 纳 斯 达 克 上 市 的 在 念 股 经 常 遭 到诉 讼 ， 其 是 ２ １ ， 种种 知名 度， 以获 得 大 量 分 析 师的 研 究 与媒 体 中国企 业 主 营 收 入 来 自中国内地 ， 要 面 对 的 尤 ０ １ 由于 年 可 需 原 因退 市 的公 司达 ￣ ３ 家 ， 赴 美 企 业 遭 报道 ， 有 广 告 效 应 。 １ ４ 中国 具 受 着 前 所 未 有的 风 险 。 文 将 讨 论 中国 企 业 本
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资 不 受 限制 。 第二 ， 国资 本 市 场 价 值 发 现 功 到 美 国投 资 者 的 看 好 。 而在 这 合 同的背 后 ， 频 发 ， 使 投 资 者 纷 纷 转 移 目标。 国证 券 交 美 然 更 美
会 学 习
德 勤 会 计 师 事 务 所 对 企 业 进 行 审 计 ， 过 没 多 久 ， 又 离奇 解 聘 德 勤。 是因为 德 勤的审 却 这
计 暴 露 了多 元 的 问题 ， 响 了多 元 的“ 益 ” 影 利 。 于 是 多 元 又 找小 的 审 计 事 务 所 ， 以方 便 根 据
赴美上市中概股公司私有化退市问题研究——以分众传媒为例
学校代码：10036硕士专业学位论文赴美上市中概股公司私有化退市问题研究——以分众传媒为例培养单位：国际商学院专业名称：会计研究方向：会计作者：王春媛指导教师：孔宁宁论文日期：二〇一四年五月Research on Going Private Transactions of US-Listed ChineseCompanies：Take Focus Media forExample学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。
除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。
对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。
本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。
特此声明学位论文作者签名：王春媛2014年5月26日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文; 学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。
学位论文作者签名：王春媛2014年5月26日导师签名：孔宁宁2014年5月26日摘要2010年以来，在美国资本市场上市的众多中国概念股企业纷纷选择私有化方式从美国市场退出，掀起了私有化退市的风潮。
作为中国企业海外掘金的代表，为何众多曾经在资本市场备受瞩目的中国概念股企业选择私有化退市？本文分析2010年以来已经从美国市场退市或正在进行退市的中国企业基本情况及特征，在总结赴美上市的中国概念股企业私有化现状的基础上，重点分析其私有化退市的原因、路径和面临的风险，以分众传媒控股有限公司私有化退市为例进行深入解读，通过回顾其退市历程，综合分析其私有化的原因、路径、风险以及战略效果，力求为赴美上市公司在美国资本市场的发展提出建议。
中国企业海外退市引发的思考
筹资是企业最重要的财务活动之一，一般分为权益性筹资和债务性筹资，从资本成本的角度考虑，由于债务的利息是税前扣除项目，所以筹资成本相对权益性筹资要低，根据啄序理论，企业筹资的顺序应该是先选择留用利润，然后选择债务性筹资方式，最后才是发行股票筹资，但是由于中国证券市场发展尚未成熟，企业股利支付水平较低，以及债务筹资规模的有限，最终导致中国企业偏好股权性筹资，一般即发行股票筹资。
在进行股票筹资时，企业面临两个选择，是国内发行还是国外发行？国内上市的门槛比较苛刻，此外审批过程比较漫长，同时也伴随着公开发行的最大缺点：即对控制权的削弱。
根据我国《公司法》第130条规定“股份的发行，实行公开、公平、公正的原则，必须同股同权。
因此公司公开发行有可能会使得企业创立之初的合伙人失去对公司的控制权，这也是很多优秀公司为何满足上市条件却一直不上市的主要原因。
正是由于这些原因，导致中国企业在近年纷纷出走海外上市，比如阿里巴巴集团外贸板块2007年在香港上市，2014年纽交所上市，最终融资250亿美元，成为世界有史以来最大的IPO。
海外上市主要有以下优点：第一、美国是注册制，只要符合上市指标，然后向相关部门注册资料即可上市，筹资速度快，而国内属于核准制，必须经过证监会的严厉审查。
第二、海外证券市场允许特殊的“合伙人制度”，该制度能保留企业创始人对公司的控制权，克服了发行普通股筹资的最大缺点，这是大量中国企业海外上市的最主要原因。
第三、海外证券投资者更成熟，由于国外资本市场发展比较早，投资者更多是倾向于价值投资，即公司股价主要受企业未来长期的发展潜力影响，而不是短线投机交易。
因而公司的整体价值不会因为短期因素而频繁的波动。
2014年在美上市的中国企业掀起了新一轮的私有化浪潮，仅2015年上半年，已经有13家中概股公司完成私有化，进入2016年智联招聘、酷6传媒、聚美优品也先后宣布私有化方案，其中主要原因是：公司在海外市值被低估，聚美优品上市首日以27.25美元开盘，尽管公司持续盈利，但是聚美优品股价却持续走低，徘徊在10-12美元区间。
小议中国赴美上市公司的退市和私有化2
此外，美国联邦和各州法律体系的复杂以及集体诉讼的情况也使赴美上市企业在出现问题时可能面临巨额的损失。
高昂的合规成本虽然未必是中国企业退市的主要动因，但很可能是企业退市决定的促进因素之一。
四、海外机构做空提及中国概念股退市风潮的原因，很多人的第一反应就是海外投机机构的做空。
在5年前听说过浑水(Muddy Waters)、香橼(Cirtron)这些机构的国人并不多，但时至今日，他们在资本市场已经成为了大名鼎鼎的中国概念股杀手。
他们通过研究公司和报告分析出中国上市公司存在的问题，购买卖出期权后公开研究报告，从而在狙击问题公司股价的过程中获得丰厚的回报。
著名的对中国概念股的做空事件有2010年浑水发起的对东方纸业的狙击、2011年对绿诺科技的做空，这波浪潮在2011年香橼公布报告做空东南融通之时达到了高潮。
因为此前，机构做空的的中国概念股主要集中在借壳上市、知名度低、市值小、市盈率低的上市公司，然而随着做空的升级，这些机构的关注范围由此前借壳上市的中国概念股扩大至正规IPO的中国概念股，例如著名地产企业恒大地产也未能幸免。
虽然如奇虎360、分众传媒等公司面对空头机构的报告作出了反击、甚至威胁提起诉讼，但不可否认的是遭到做空的企业实际上都或多或少的存在着问题和瑕疵。
监管环境和商业惯性思维的差异使得中国公司的管理层对公司经营和对外披露中的问题和瑕疵不够重视，但美国投资者在阅读到做空机构的报告时对这些问题的看法却和中国公司的管理层大相径庭。
伴随着一波接一波的针对中国概念股的攻击，投资者对于中国公司逐渐失去了往日的信心，这也使得做空机构更加如鱼得水。
那么做空机构的狙击是不是中国公司退市场出现的主要原因呢？笔者认为这种说法是不对的。
首先，所谓“苍蝇不叮没缝的蛋”，只有公司本身存在问题才需要担心机构的做空，但对于健康的上市公司而言并不应该仅仅由于做空机构的关注就选择退市。
因为在面临狙击和股价下跌之时，更好的应对方法往往是澄清事实、再次赢取投资者的信心，而不是鸵鸟般的直接退市。
上市公司退市原因分析和启示
上市公司退市原因分析和启示摘要：近年来阿里巴巴取得了一个个里程碑式的成就，其成功上市后又选择退市，由于B2B的模式的发展已经很受局限，阿里巴巴决定退市战略整改，如今已经在美国成功上市，在市场上穿梭的阿里巴巴不断发展壮大，外行人感叹其频繁抢夺新闻版面。
本文通过查阅资料、问卷调查、实地考察等途径，探究其退市动机、分析其原因，总结得出了：对于股民要看企业前景而不通过上市退市判断其价值。
对于企业，要考虑自身发展的需求合理的选择上市和退市。
对于社会，要完善中国的市场制度等重要的结论。
关键词：境外上市；自主私有化；战略转型Analysis of the delisting of the companyAbstrac：In recent years, Alibaba has achieved a milestone, the successful listing and selection strategy of delisting, after rectification has now successfully listed in the United States, the shuttle in the market's development, the layman laments frequently snatch news. Through access to information, questionnaire and investigation way, explore the delisting motivation, analyzes its reason, summarizes its bring to ordinary shareholders, corporate and government enlightenment. summed up: for investors to look at the businessprospects not by listing delisting judgment of its value . For enterprises, to consider their own development needs a reasonable choice listing and delisting. For the society, to perfect themarket system China important conclusion.Keywords: Overseas listing ,Independent privatization ,Strategic transformation1 引言主板发行审核委员会定于2014年4月30日召开本年度第57次、第58次发行审核委员会工作会议，分别审核会稽山绍兴酒股份有限公司、康新(中国)设计工程股份有限公司、广东依顿电子科技股份有限公司、南京康尼机电股份有限公司的首次公开发行（IPO）申请。
我国上市公司“退市难”原因及对策
我国上市公司“退市难”原因及对策1. 引言1.1 我国上市公司“退市难”问题引起广泛关注我国上市公司“退市难”问题一直是一个备受关注的话题。
随着我国资本市场的不断发展，越来越多的公司选择走向资本市场进行上市融资。
随之而来的问题是，一旦一家公司出现经营困难或者违法违规行为，很难被清理出市场，即“退市难”现象。
这种现象不仅会损害投资者的利益，也会影响市场的健康发展。
怎样解决我国上市公司“退市难”问题已成为众多专家学者和监管部门亟待解决的课题。
在这样的背景下，探索解决我国上市公司“退市难”问题的有效方法，已成为当前资本市场改革与发展的当务之急。
【200字】2. 正文2.1 退市难的原因分析我国上市公司“退市难”的问题在于制度不完善。
目前，我国的退市制度相对滞后，导致了很多问题上市公司不愿或不敢退市。
缺乏明确的退市标准和程序，使得一些明显存在重大违法违规行为的公司依然能够挣扎求生。
这种制度上的短板，严重影响了市场规范和健康发展。
监管力度不足也是导致“退市难”的原因之一。
监管部门在日常监管过程中存在一定的盲区和漏洞，导致一些问题公司得以逍遥法外。
监管部门应该加大监督执法力度，对上市公司的违法违规行为及时进行处罚，确保市场秩序的良性运行。
市场信息透明度不足也是导致“退市难”的重要原因。
一些上市公司不愿意进行信息披露，或者信息披露不及时不准确，造成投资者无法对公司的真实情况有清晰的认识。
这种信息不对称现象，不仅给投资者带来损失，也会影响市场整体的运行效率。
我国上市公司“退市难”的问题根源在于制度不完善、监管不力、信息不透明等多方面因素的综合作用。
必须采取一系列有力措施，才能有效解决这一问题，推动市场健康、有序发展。
2.2 对策一：完善法规制度，加强监管力度要解决我国上市公司“退市难”问题，首先需要完善法规制度，加强监管力度。
目前，我国退市标准相对较低，监管机构对于上市公司的监管力度也相对较弱，这导致了一些企业出现了一些违法违规行为，却难以被及时发现和解决，从而加大了退市的难度。
海外上市企业私有化退市原因分析
海外上市企业私有化退市原因分析作者：柯苏珊来源：《财税月刊》2018年第07期摘要近年来，境内赴美上市企业越来越多。
海外上市相对于国内而言具有周期短、监督力度较低、再融资能力强等优点，但自2010年开始，大批海外上市企业开始实行私有化退市，掀起海外上市企业私有化退市浪潮，阿里巴巴、当当网等声名显赫的企业也位列其中。
上市是大多数企业追求的目标，而海外上市更是能解决国内上市周期长、市场低迷的问题，那为何这些企业选择了私有化退市呢？关键词资本市场；海外退市；私有化一、引言上市企业主动退市包括两种方式：撤回上市和私有化退市。
撤回上市是指上市企业向交易所提出申请，主动退市。
而私有化退市则是以上市企业私人化作为目的。
两者区别在于私有化退市前，存在大量以退市为目的的股权交易，通过交易使企业股权结构不再符合上市要求，实现退市。
二、理论回顾早在2007年就有学者对上市企业私有化的原因提出了较全面的解释。
他们认为上市企业采取私有化的原因在于私有化能够改善公司管理、组织结构；降低被收购风险；减少代理成本、交易成本等。
Sannajust（2010）也同意上述观点，并提出其动因还应包括地域差别。
例如欧洲的地域特色——家族大股东。
金岩石（2006）在解释私有化动因时创造性的提出了“股改对价”说，因为上市企业私有化最直接的诱因就是股权分置改革中的“流通权赎买”政策。
简建辉（2007）提出公司内外部资源整合也是上市企业私有化的动因。
他们认为上市企业私有化既能保持对公司的控制权，也能在较为宽松的私人公司环境下实现集团内部及各子、分公司之间的资源优化配置。
三、原因分析（一）规避公众企业监管，实施战略调整企业一旦在公开市场发行股票，就意味着公众可以通过购买股票成为该企业股东，在股东大会或股东会上享有投票权。
因此，国家为了维护股东的权利，规定上市企业必须定期披露年报、公告等信息，使企业处于市场监督下，转变为公众企业。
由于上市企业不再具备私人属性，致使上市企业决策自主权减弱，体现在两个方面：其一，由于控制权部分转移，致使公司高管层在决策上无法独立，受制于股东意见；其二，由于信息披露制度，上市企业的任何“动作”都会造成股价波动，并进一步向市场传递负面信息。
赴美上市过程有瑕疵中国概念股遭遇秋后算账
赴美上市过程有瑕疵中国概念股遭遇秋后算账金融危机后，中国概念股受到热捧，一些上市公司的财务或经营问题因此被掩盖了。
但在市场慢慢回归冷静之后，那些带病上市的公司开始遭到美国研究机构的质疑及律所的集体诉讼当鱼儿在水中扑腾正欢的时候，它们极易成为渔民捕杀的目标。
那些在高调中赴美上市的中国企业，就在最近成了“资本猎手们”最热衷的捕杀目标。
5月3日，在纽约证券交易所上市的中国东南融通公司的CFO德鲁克·柏卓克（Derek Palaschuk）宣布辞去人人网审计委员会主席一职，原因是避免东南融通的会计欺诈事件给当时正在谋求登陆纽交所的人人公司带来负面影响。
此前不久，国外一研究机构发表文章称东南融通的利润率、员工聘用以及公司高管背景等值得怀疑。
受此影响，东南融通股价暴跌20.28%，一度创下两年来新低。
东南融通不过是最新一条被美国人盯上的“大鱼”。
自今年3月份以来，美国股市刮起一阵对中国概念股的“清算风”，其中包括公司股票停牌处理和寻找中国公司上市过程中的技术漏洞。
据称，到目前为止，除东南融通外，还有绿诺科技、中国高速传媒、东方纸业等在内的16家受到争议的中国反向收购公司遭遇停牌，其原因为未能满足信息披露条件、不符合交易规则、财务遭质疑等。
另外，一些美国机构不断地故意找寻中国概念股的瑕疵，并在释放消息前卖空这些股票，从中牟利。
现在，做空者几乎以每天一份质疑报告的速度，对新的中国上市公司展开最后攻击。
RTO股票接连停盘截止目前，已经有超过160家中国企业在美国纳斯达克市场挂牌交易，其中，有超过一半的企业是为了规避监管而首先在美国场外市场（OTCBB，交易商私下直接议价完成股票交易的市场）收购上市空壳公司，然后再往纳斯达克或纽交所转板。
德勤华永会计师事务所上市服务中国联席主管合伙人曾顺福表示，通过反向收购买壳方式在美国上市融资的过程中往往没有大的券商，没有律师和会计师去做严格的审计调查，这种上市方式虽然相对容易，却也易让只顾上市的中国公司留下隐患。
中美上市公司退市机制比较与分析
四、日本纳斯达克的退市标准
日本纳斯达克市场JASDAQ也引进了退市制度,亦即上市之后的股东数量、市价总额或净资产等低于一定的上市基准时,则令其下市。其目的在于剔除那些流动性低的上市股票,以维护投资者的正当利益。日本纳斯达克市场规定,当上市公司出现下列情形之一时,予以摘牌：1股份的分布状况。一年内浮动股份达不到750万股以上或一年内股东人数达不到800人以上的上市公司；2在6个月中有连续5天市价总额未能达到5亿元；3净资产连续30天内不足50亿元或60天内有5天连续不足15亿元；4有银行书面证明其交易停止的上市公司；5破产、重组、再建或整顿；6因休业、合并等原因造成停业的上市公司；7进行不合适的合并；8财务报表中有虚假记载或不正当意见；9违反上市合同；10对股份转让的限制；11完全成为子公司或子公司化。
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从纽约到东京 成熟证券市场公司如何退市
（作者：上海证券报网络版 2001年04月13日 08:27）
上市公司退出机制的启动,既是促进我国证券市场规范化、制度化运作的有力举措,也是我国证券市场逐步走向成熟的重要标志。那么,世界上成熟证券市场对于上市公司退出机制到底有哪些具体的规定呢？对此问题进行全面、系统的分析,有助于借鉴成熟证券市场的成功经验和有益做法,从而健全我国上市公司的退市制度。为此,本文从上市公司退市的处理权限、主要标准和操作规程等三个方面,对成熟证券市场上市公司的退出机制予以评述。
(二)上市公司股权结构的改善
我国目前上市公司绝大多数是由原国有企业改制而来，国有股占相当的比例，上市公司的控股权基本掌握在政府手中，这样各级政府为了保护本地上市公司的利益，在本地上市公司出现退市威胁时往往用行政手段来进行干预，以免上市公司遭到退市处罚。这是中国的国情，但如果上市公司股权结构不能得到改善，市场机制“优胜劣汰”的规律就不能发挥作用，也就不可能真正建立起完善的退市机制。
境外上市公司退市深层原因分析——基于泰富电气美国退市案的分析
境外上市公司退市深层原因分析——基于泰富电气美国退市案的分析一、问题提出境外上市，是指国内股份有限公司向境外投资者发行股票,并在境外证券交易所公开上市。
随着全球一体化的加快和全球经济的快速发展，中国对外交流以及经济开放程度的逐步提高，政府对企业境外上市的监管与审批政策放宽，越来越多的国内企业走向境外资本市场，选择境外上市。
境外上市为企业提供了更为广发的资本来源，使企业从更大的资本流动性和更高的效率中获益。
（Lins，Strickland &Zenner，2005）同时，由于境外上市企业可能面对更严格的信息披露和监管要求，可以提高公司质量水平，提升企业知名度，更好的保护股东权益（coffee，2002）。
然而境外上市并不如人们外表听上去那么光鲜。
2011年，在美国资本市场上市的中国企业遭遇到了最冷的寒冬，这一年从美国三大资本市场退市的中概股达29家，其中不乏国内知名企业，如同济堂、康鹏化学、中消安、盛大网络、环球雅思等。
而赴美上市的中国企业仅有11家，第四季度甚至一个都没有。
大多数中概股股价低迷，被腰斩的比比皆是，还有一大批股价跌至一两美元，面临被摘牌的境地。
2011年IPO的中概股融资总量仅为22亿美元，相比2010下降了43%。
而当年在美正在或者已经完成私有化的中概股股本总额达到78亿美元。
那么，是什么原因导致大批中国企业从境外资本市场退市的情况？为什么当初削尖了挠头挤IPO的独木桥，如今又费尽周折的要通过私有化退市？二、公司情况及退市案例哈尔滨泰富实业有限公司（股票代码：HRBN，以下简称泰富电气）是民营高科技股份制企业，成立于2000年，注册资金5000万元。
是国内专业研发、生产和销售直线电机、汽车电机及驱动的自动化集成装置的企业。
公司被列为“高新技术企业”，是中国电工学会直线电机专业委员会的委员企业。
公司最初利用自有专利研制生产直线电机，在参观过美国保德公司的生产车间后，企业管理层决定与技术、产品和管理远远超过泰富电气的保德进行合作，从劳动密集型低附加值产品向技术密集型高附加值产业转移。
如何应对中国企业赴美上市的“退市潮”
如何应对中国企业赴美上市的“退市潮”作者：赵林来源：《管理观察》2012年第06期摘要：近期有多家在美上市的中国企业宣布退市，掀起了一股“退市潮”，本文深层次解析了此轮中国概念股遭受SEC调查以及美国公众质疑的原因，并提出了中国企业赴美上市的应对策略。
关键词：赴美上市退市策略“2011年从美国证交所退市的中国企业的市值总额，超过了中国企业通过在美首次公开发行筹集的资金总额，这是一个鲜明的迹象。
”英国《金融时报》2012年1月3日的报道称，“这表明欺诈指控和增长放缓已导致许多外国投资者看空中国企业。
” 包括傅氏科普威、安防科技、泰富电气、乐语中国在内的28家在美上市的中国企业宣布退市，在美国掀起了一股中国企业“退市潮”。
这波“退市潮”也影响到了原计划赴美上市的其他中国企业。
迅雷、盛大文学、拉手网、凡客等国内知名的互联网企业，纷纷延缓了其赴美公开融资的步伐。
1.在美上市的中国公司情况概述美国资本市场以成熟高效、资金雄厚而著称，其纳斯达克市场对上市企业没有盈利要求，上市流程也更快捷，这些优势决定了美国依然可以成为中国企业，特别是优质中国企业的上市目的地。
在美上市的中国公司初期主要以国有企业为主，20世纪90年代末，伴随着互联网经济的兴起，一批新兴的互联网企业开始在美上市，2005年以后，民营企业也纷纷加入到赴美上市的行列中。
中国在美上市的近千家公司中，在美约证券交易所、纳斯达克交易所以及美国证券交易所等三大证券交易所挂牌的约有240家，其余都是在美国场外柜台交易系统（简称OTCBB）等市场挂牌。
这些企业的股价表现呈现分化状态，早期上市的一些公司股票一直备受投资者关注，交易活跃，估值持续高涨；中等市值公司，质量稍逊，大多表现沉寂；数量众多的中小公司，市值较小股价波动较大。
总的来说，大部分在美上市的中国公司都能够秉承诚信经营的原则，为投资者带来较高的投资回报。
但是，从2011年开始，中国概念股在美国屡遭“阻击”。
上市公司退市风险分析及风险管理
上市公司退市风险分析及风险管理随着经济的快速发展，越来越多的公司选择走上股票市场，实现上市。
对于上市公司来说，退市风险是一个非常重要的问题，一旦退市将会对公司造成严重的财务损失和信誉风险。
对上市公司退市风险进行分析并制定有效的风险管理措施至关重要。
本文将就上市公司退市风险进行分析，并提出相应的风险管理建议。
第一部分：上市公司退市风险分析1.外部环境风险外部环境风险是上市公司退市的重要原因之一。
外部环境包括宏观经济形势、政策法规、市场竞争等方面。
经济衰退导致公司业绩下滑，政策变化导致公司无法继续在资本市场上进行经营，市场竞争过于激烈导致公司无法保持竞争优势等。
这些外部环境的风险都可能对上市公司的经营状况产生重大影响，进而导致公司面临被退市的风险。
2.内部管理风险内部管理风险是上市公司自身管理不善导致退市的重要原因。
公司内部存在严重的财务造假行为，导致财务报表不真实，严重损害了公司的信誉和声誉。
公司内部管理混乱，导致公司运营不善，无法保持良好的经营状态也是退市的原因之一。
3.资本市场风险资本市场风险是上市公司退市的直接原因。
公司股价长期低于面值，市值严重缩水，导致公司市值过低而被暂停上市。
公司存在不正当行为或欺诈行为，涉嫌违法违规，也将面临被退市的风险。
1.建立完善的内部控制制度上市公司应建立完善的内部控制制度，加强内部管理，规范公司经营活动。
公司应加强内部审计，确保公司财务报表真实可靠，杜绝财务造假行为。
加强风险管理和内部监管，提升公司的整体管理水平，减少内部管理风险。
2.加强风险预警机制上市公司应建立健全的风险预警机制，对公司面临的各种风险进行及时监测和预警。
一旦发现公司存在可能导致退市的风险，应立即采取有效的措施加以解决，防止风险进一步扩大，保障公司的正常经营。
3.注重企业社会责任上市公司在经营发展过程中，应注意履行企业社会责任，积极参与公益事业，建立良好的社会形象和品牌形象。
只有树立了良好的企业形象和社会声誉，才能更好地提升公司的市场价值和影响力，降低资本市场风险，减少退市风险的发生。
上市公司退市_理论分析和制度构建
上市公司退市_理论分析和制度构建上市公司退市：理论分析和制度构建摘要：上市公司退市是市场经济中的一个重要环节，对于规范股票市场、保护投资者权益具有重要意义。
本文从理论分析和制度构建的角度，探讨了上市公司退市的原因、对策和未来发展方向，以期为完善上市公司退市制度提供参考。
一、上市公司退市的原因上市公司退市是市场经济中的正常现象，主要有以下原因：公司经营状况恶化，无法满足上市要求；信息披露不规范，存在重大违法违规行为；公司重组、合并等业务调整影响上市地位等。
二、上市公司退市的对策1.加强信息披露和监管：完善信息披露制度，提高信息披露透明度，加强监管力度，对违规行为进行严惩，增强市场参与者信心。
2.完善退市门槛和程序：强化退市标准，提高上市公司质量，减少退市风险。
合理设置退市程序，为退市公司提供合理的退出路径。
3.加强市场机制建设：建立健全股票市场风险防控机制，完善市场交易规则，提高市场的自律性和有效性，防止上市公司恶意退市。
三、上市公司退市制度的改革1.健全退市标准：建立科学合理的退市标准体系，根据公司经营情况、财务状况、市值等因素制定相应的退市标准，使退市决策更加透明、公正、可预期。
2.改进退市程序：建立细化的退市程序，明确退市流程和时间节点，提供相应的申诉机制和法律途径，保护合法权益。
3.完善市场监管：加大对上市公司违规行为的监管力度，及时发现和处理问题，提高市场的监管效能和处理速度。
4.引入市场化退出机制：建立健全的二级市场，允许投资者自由买卖股票，提高股票流动性，为上市公司退市提供更多选择。
四、上市公司退市的未来发展未来，随着我国经济的进一步发展和股票市场的深化改革，上市公司退市将面临新的挑战和机遇。
应在改革中不断完善制度，提高市场化程度，加强对上市公司的监管，保护投资者权益，建立健全的退出机制。
同时，加强对公司的行业和财务状况评估，提升市场透明度，为投资者提供更多选择。
结论：上市公司退市是股票市场的正常现象，是市场规范化的重要组成部分。
中国企业海外退市思考：进退之间的徘徊
中国企业海外退市思考：进退之间的徘徊 *周煊申星2010年以来，美国资本市场中国概念股遭遇退市危机。
美国机构刻意做空、中国企业自身财务信息虚假和信息披露不充分、中国概念股的边缘化以及上市维系费用过高导致了此次退市危机。
短期应对策略包括加强与投资者沟通、股票回购、与第三方机构合作反击以及起诉恶意诋毁的做空机构。
长期而言，中国企业应该强化对美国资本市场特点的认识，制定清晰资本市场发展战略，持续提升信息披露和内部控制水平，谨慎选择中介机构，或者通过私有化选择更适合的资本市场。
关键词：美国资本市场中国概念股退市信息披露风云突变美国资本市场在市场深度、市场广度以及国际化程度等方面是全球最具有竞争优势的市场，也是中国企业海外上市的主要市场。
目前，美国各类资本市场交易的中国概念股有1000家左右，其中中小民营企业占多数。
2003－2011年，共有160家中国概念股在美国主要交易所完成首次公开募股（IPO）发行，筹募资金总额达184.6亿美元（参见表1）。
中国概念股受到了国际投资者的认同，2009年在美上市的中国概念股股价平均涨幅超过100%。
表1 2003－2011年中国企业赴美IPO上市情况表作者周煊系对外经济贸易大学国际商学院副教授；申星系对外经济贸易大学硕士研究生。
*本文系对外经济贸易大学教师学术创新团队项目资助成果，北京企业国际化经营研究基地项目资助成果。
1年份IPO家数IPO融资总额（亿美元）年份IPO家数IPO融资总额（亿美元）20 03 1 0.8 200811 3.120 04 10 20 200913 19.420 05 6 9.3 20140 38.120 06 10 10.9 201111 20.4200732 62.6资料来源：作者根据公开数据统计整理。
但是，自2010年10月起美国资本市场出现一股中国概念股的退市浪潮。
目前共有40多家中国公司从美国纽约证券交易所、美国证券交易所、纳斯达克交易所三大市场退市，主要退市方式包括退到美国粉单市场1、实施私有化主动退市以及退至美国场外柜台交易系统（OTCBB）2等（参见表2）。
中国境外上市企业私有化退市问题研究_刘向东
收稿日期：2012-06-14作者简介：刘向东（1979-），男，山东曹县人，副研究员，博士，供职于中国国际经济交流中心；常德鹏（1979-），男，陕西榆林人，清华大学五道口金融学院博士研究生，供职于中国证券监督管理委员会。
一、引言上市企业私有化是指以终止目标企业的上市交易地位为目的而进行的并购活动。
私有化退市是一个彻底股票回购的过程，既有可能由某大股东或其管理层发起要约收购主动或自愿退市，也有可能通过外部的吸收合并实施私有化，还有可能通过“卖壳”实现私有化。
事实上，上市企业私有化操作是资本市场一类特殊的并购操作，其区别于其他并购操作的主要特点在于，其私有化目标是使被收购的上市企业退市，由公众公司变为私人公司。
上市企业私有化的发起人可以是控股股东、管理层，也可能是与企业没有直接关系的投资者，如私募股权投资基金等。
通常，这类操作不同于因经营不善而不再符合上市条件的企业被迫退市，而是一种主动的资本运营方式，这也是本文主要探讨的私有化方式。
自20世纪80年代以来，上市企业通过私有化主动退市已被视为西方国家资本市场趋于成熟的具体表现。
进入21世纪后，香港联交所和上海证交所也开始将上市企业的私有化交易列入议程。
例如，华润创业、中粮香港、上实控股等红筹公司先后私有化其旗下的香港上市公司，TCL、TOM 在线、中国铝业等上市企业考虑推进私有化进程；2005年中石油、中石化更是成为中国内地私有化案例仅有的范例。
在本轮熊市下，受全球经济持续低迷的影响，不少境外上市的中国企业交易价跌破其真实价值，引发大股东的私有化计划。
自2011年初开始，大约有20多家中国海外上市公司正在实施或已完成私有化交易，股本总值达到35亿美元。
其中引人瞩目的是，2011年10月，盛大网络董事会提议回购美股盛大网络股票，实行私有化退市；2012年2月，小肥羊被第二大股东百胜餐饮集团并购实施私有化退市，阿里巴巴主动私有化港股B2B 公司（李荣保、王韶辉，2012）。
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中国赴美上市公司被动退市原因分析及对策作者：唐颖臻于信丽来源：《时代经贸》2013年第16期【摘要】国内企业海外上市在扩大融资渠道，获得更多发展资金的同时，对于企业整体实力和品牌文化形象的提升也大有裨益，然而，海外上市并非一路坦途，不少企业在海外上市不久即面临被动退市的尴尬。
本文拟以国内赴美上市企业的被动退市为切入点，就美国退市制度标准、上市后被动退市的原因等进行分析，并就此类企业应采取的对策提出自己的建议。
【关键词】上市公司；被动退市；SEC调查一、背景介绍2010年10月同心国际（TXIC）因未能及时提交财务报表而被清理至粉单市场；2009年7月成功转板纳斯达克主市场的板绿诺科技（RINO）因其2008、2009年度和2010年初至当时的财务报表存在造假行为，以及未能满足纳斯达克“就浑水质疑事件披露附加信息”的要求于2010年12月9日被摘牌，转移至粉单市场交易；新华悦动传媒因其IPO阶段拼凑资产、缺乏固定的盈利模式而于2011年3月退市。
从上面这些资料可以看出，近年来，一些中国企业赴美上市时间不长即由于各种原因被迫摘牌，如，上市后交易不活跃，股价低位运行，或者存在其他问题难以达到美国证券市场持续挂牌条件。
对于已在美上市的中国公司，以及正在为进入美国资本市场积极热身的国内企业来说，这种现象都值得探讨。
二、赴美上市公司被动退市原因分析中国赴美上市公司被动退市情况各有不同，而该退市现象的产生原因对于赴美上市的企业来说值得探讨和深思。
下文将对照美国退市标准，就主要的三个退市表现的成因展开系统分析论述。
（一）被动退市表现之一：股价低于面值根据“1美元退市规则”，上市公司的股价长期低于1美元，则面临摘牌警示。
而我国赴美上市的部分公司也由此遭遇摘牌。
其原因主要为：部分企业并未做好在美上市的前期准备，因急于上市而采取短期行为，无法适应上市后长期发展的要求，导致股价低迷。
相对于中国上市采取的审批制来说，在美国上市采用的是报备制，要求上市企业充分信息披露，而风险则由股民自行判断并承担，企业只要提供了符合要求规定的合法材料、并达到所在板块的上市标准即可挂牌交易。
部分企业对于其在美上市的目的并不明确，也缺乏合格的专业人员，管理层无论在心理素质、协调能力、业务知识或是前期规划上都准备不够充分，导致上市后无法适应美国资本市场对于公司持续上市的要求。
我国对于在美上市公司的辅助、指导力度不够，多家企业被动迎合美国证券市场的上市要求，来达到上市目的，而非主动满足这些标准，以致其上市后股价表现低迷，被市场所淘汰。
部分企业注重生产经营而忽略了股价的维护也是其股价低于面值的关键因素之一。
我国的退市数量指标只有“连续三年亏损”这一条，其余都缺乏清晰的量化阐述，而美国对于每股最低报价有明确要求。
有部分中国公司在美上市后仍依照传统思维方式，只注重其自身的生产经营，努力提高经营业绩，却不注重对于其股价的维护，缺乏上市后对企业的持续宣传，或是宣传重点不符合投资者的偏好，无法激起投资者的兴趣，还有可能是未做到与投资者的广泛及时沟通，在出现问题时的应急表现不尽如人意，这些行为都将导致投资者产生质疑或失去信心，也就会使得其股价低于面值，按照退市标准予以摘牌。
还有部分企业上市后经营不善，业绩亏损严重，致使投资者失去信心。
例如，2007年上市的智远天下（CHIO）在纳斯达克交易短短三年后，已无运营业务，成为空壳公司，退至粉单市场。
（二）被动退市表现之二：财务造假及其他违规行为国内部分企业对于在美上市和持续融资存在认识上的偏差和心理误区，以及中介机构选择不当，而使得财务造假或其他违法行为高发。
由于国内上市门槛较高，在不了解美国资本市场的情况下，部分企业受惯性思维的影响，认为赴美上市也必须满足盈利标准的要求，于是就产生了将实际亏损做成账面盈利的造假现象；另外，国内企业在美市场虚报瞒报、过度包装等财务造假行为的产生也与国内资本市场某些非规范性运作有关。
此外，纵观这些财务造假企业，诚然不乏有些企业是出于自身意图造假，但有些中介机构难辞其咎。
部分企业往往为了方便聘用牵头财务顾问公司所介绍的服务机构，而这些服务机构有些则存在规模较小，不具有公认性等情况，妨碍了利益链上的各相关方的独立性，极易引起两方或多方舞弊造假行为，如为绿诺出具审计报告的Frazer Frost会计师事务所，它此前的两家客户也已被曝出有账目问题。
从市场监管体系来说，中国监管体系的薄弱和不完善致使部分企业在美上市后无法适应美国高强度的市场监管。
我国赴美上市公司陆续接受SEC调查与美国的较严密市场监督体制紧密相关，而介于其中做空机制的影响，美国投资者、对冲基金、政府、律师事务所、媒体等都将目光紧紧放在了我国赴美上市公司上。
如绿诺事件中，浑水公司就声明自己是一家盈利性机构，他们向投资者出售研究产品及服务，包括尽职调查服务等，但更主要的收入来自于在发布看空报告前，它们就已经在该股票上埋好了大量空仓。
企业自身存在造假或其他违法违规行为，而市场的各层面对于这些企业进行严厉监管，最终使得该些企业被市场所排除。
（三）被动退市表现之三：未履行信息披露义务美国以保护投资者利益作为上市公司信息披露有关制度制定的核心原则，注重披露内容及形式的规范，避免上市公司误导投资者；对上市公司的内部控制有着严格的要求；从多角度对上市公司违法违规行为进行外部监督。
我国赴美上市公司中部分企业因无法满足其相比国内更为完善的信息披露制度而收到摘牌警示，关键有以下几点原因。
第一，缺乏对于信息披露的责任意识。
我国资本市场发展较晚，对于上市公司的信息披露要求还有待规范和完善，要求披露的公司信息也大多未反映企业的实质性内容；而作为本应对信息披露真实性起保障作用的会计事务所、律师事务所、资产评估事务所等中介机构往往因为利益关系与上市公司的违法违规行为结合在一起，形成共同侵权；且我国监管层对于上市公司信息披露缺失所产生的压迫成本过低，对于信息造假者的惩罚力度不够，一家公司的违规收益会远大于其违规成本，从而促使其进行造假违规行为。
我国的现状致使国内很多在美上市的企业董事会没有对定期报告的披露工作予以重视，没有依照交易所的安排按时披露，找各种理由拖延，致使整体工作无法顺利进行，或出于利益和经营管理上的需要，故意歪曲或隐瞒详细、真实的信息，对自己的资产规模、盈利能力和经济实力进行夸大，以致信息披露严重失真，最终因未能及时披露公司信息或披露信息造假而被勒令退市。
第二，履行信息披露义务涉及高昂成本费用。
按照证券交易所的规定，在美上市企业履行信息披露义务会涉及到各种费用，若企业无法满足高昂的费用成本，可能无法及时进行公司相关信息的披露，或披露不充分；另一方面，部分企业出于成本——收益的考虑，可能采取对披露信息造假的行为来人为规避某些成本费用，从而为企业带来更多收益。
第三，上市公司法人治理结构不完善。
信息披露是广义的企业信息管理系统的产物，企业披露的各种信息都是经过从生成、记录、处理、汇总、审计到最终发布这一过程，而内部控制是实现信息披露质量控制的关键。
近年来，我国对于上市公司的公司治理进行了大量的工作，出台法规、开展公司治理专项活动督促上市公司制度的完善，但由于体制和机制多种方面原因，我国部分上市公司仍存在公司股东产权约束弱化、高层管理人员的行政化和政治化趋向以及缺乏科学激励与约束机制等问题，这些上市公司自身治理不完善问题直接影响信息披露内部控制的有效性，也使得企业无法充分履行信息披露义务。
三、解决被动退市问题的对策赴美上市融资固然有其优势所在，可这条上市道路并非一路平坦。
无论是改革中的大型国企，还是处于成长阶段的中小企业，都需谨慎、理性权衡其中的利弊。
基于以上对被动退市原因的分析，结合美国退市机制，为我国面临此类问题的企业提出以下对策。
（一）做好赴美上市的准备工作赴美上市并不是对任何企业都有利的，企业在上市之前应从自身的实际出发，分析自己特点，认真权衡各项资金来源的可行性和利弊。
企业的管理层应该对企业的发展潜力和负担上市费用的能力做出合理估计，全面考虑筹资规模与上市费用的关系，从发展战略角度考虑上市的计划，从长远出发，而不能只顾短期效益，盲目追求上市“圈钱”，尤其应该首先解决以下几方面的问题。
1.明确上市目的我国企业赴美上市主要有以下三个方面的动机：一是利用美国发展较早、更加完善的市场体系，以及庞大的资金来源来为企业融通资金；二是为企业产品在美销售进行宣传，提高企业的知名度和品牌；三是学习美国的先进技术和管理经验，改善公司治理，提高企业管理水平，从而增强企业在全球范围内竞争力。
企业领导人在做出赴美上市的决定前，必须明确其在美上市的目的，并就主要目的选择合适的上市场所，预测上市后能为企业带来的效益，全面权衡其中的优劣势，做好成本——收益分析与规划，立足于企业自身发展情况做出恰当选择。
2.健全治理结构公司内部控制系统不完善，不能满足美国证券市场有关上市公司的治理要求，这一直是困扰我国部分企业的一个核心问题。
在上市前，企业一定要注重公司治理结构是否达标，能否达到上市后按时提交定期财报或相关信息充分披露等要求，否则即使“侥幸”上市，最终将被严厉的市场机制和监管系统所淘汰。
3.做好人才储备即使国内企业赴美上市可以通过中介机构的协助，但企业自身仍应具备一些合格的专业人才，如精通美国会计准则的会计师，或是对美国相关法律、法规了解透彻的律师，以及熟练掌握美国资本市场运作的金融分析师等。
如果企业缺乏具有赴美上市经验的人才，就有可能在与美国中介机构沟通过程中无法及时准备和提供符合相关要求的资料，或中介机构利用企业的无知为自己谋利，进而影响上市的时间和进度，甚至上市本身。
对于赴美上市企业的管理层来说，首先应具备良好的心理素质面对各种政策或市场变化等，积极应对各种突发情况；其次，在上市过程中有大量的协调工作需要管理层来完成，包括与中介、政府相关部门和媒体的协调等，所以要求管理层应具备优良的协调工作能力；再次，管理层应具备扎实的业务知识，以备选择上市方案和针对企业现状和特点进行利弊分析时能够做到准确、专业；最后，管理层应做尽可能详尽的前期规划，例如：对已赴美上市的中概股的市场表现情况做统计分析；为融资项目准备独特的上市题材；掌握同期上市的企业及竞争对手上市情况等。
（二）妥善管理经营，积极市场运作，注重股价维护上市完成后，企业不能有所懈怠，应该妥善进行经营管理，保证企业的经营业绩，为实现持续融资提供基本保障。
与此同时，企业还应积极的进行市场运作；例如，在美反向收购的主要目的是希望通过收购壳公司打通在公开资本市场上融资的渠道，同时利用OTCBB市场为跳板进一步提高企业的产品、服务能力，增强企业的竞争能力，从而促进企业的发展，为最终能够进入实力更强、融资能力更大的主板市场打基础。