案例分析16---“宝武”重组方案落地 宝钢拟换股吸收合并武钢
国企改革重组整合案例
国企改革重组整合案例全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：随着中国经济的持续增长和全球化竞争的加剧，国企改革重组整合成为了中国经济发展中的重要课题。
国企改革的目的是通过优化资源配置、提高效率和竞争力，实现国有企业的持续发展。
下面以某公司为例，探讨国企改革重组整合的案例。
某公司是一家拥有悠久历史的国有企业，但近年来面临着市场竞争激烈、效益下滑的问题。
为了实现企业的可持续发展，该公司决定进行国企改革重组整合。
该公司进行了全面的战略规划，确定了未来发展方向和目标。
公司领导层也深刻认识到了现行管理体制和机制存在的问题，需要进行改革。
在国企改革的过程中，该公司进行了组织结构调整，优化资源配置，提高效率。
公司通过合并业务板块，减少了冗余部门，精简了人员结构，提高了生产效率和管理效能。
公司还进行了业务转型，加大研发投入，推出了一系列创新产品，提高了市场竞争力。
在国企改革的过程中，该公司还进行了资产整合，通过合并、收购等方式实现了资源整合，提升了公司整体实力。
公司将原有的分散的业务和资源整合到一起，形成了产业链条，提高了资源利用效率和经济效益。
国企改革同时也伴随着人才培养和管理模式的变革。
该公司通过建立科学的绩效考核制度，激励员工的积极性和创造力。
公司还加大了对人才的引进和培养力度，不断提升员工素质和专业技能，增强了公司的竞争力。
通过国企改革重组整合，该公司实现了从传统制造型企业向现代化产业集团的转型升级，提高了市场竞争力和盈利能力，实现了持续稳定的发展。
而这一切的成功得益于公司领导层的决策智慧、员工的团结合作和政府的政策支持。
在国企改革的道路上，虽然面临着困难和挑战，但只要勇于变革，不断探索创新，就一定能实现企业的复兴和振兴。
国企改革重组整合是中国国有企业发展的必经之路，是实现可持续发展的关键。
通过不断深化改革，优化资源配置，提高效率和竞争力，国有企业才能在市场经济的大潮中立于不败，实现长期稳定发展。
【所达到的字数：564】第二篇示例：国企改革重组整合旨在提高国有企业的竞争力和效益，使其更好地适应市场经济的要求，促进国有企业健康发展。
宝钢武钢并购重组案例分析
宝钢武钢并购重组案例分析钢铁行业是我国国民经济的重要组成部分,是我国制造业的命脉。
钢铁行业作为供给侧改革的排头兵,其意义不仅局限于行业本身,而是关乎整个制造业供给侧改革的方向和信心。
在我国钢铁产能严重过剩,产业集中度低,无序竞争激烈的大环境下,并购重组成为钢铁企业优化资源配置,实现高水平专业化发展,增强综合竞争力的一条重要途径。
首先本文从理论入手,简要介绍了并购的定义和并购的实质及关键,以行业和付款方式两种划分方式对并购的形式进行了描述。
其次概述了我国钢铁行业并购重组整体情况,着重分析我国钢铁行业上一轮并购存在的问题,分析认为仅注重规模扩张的简单产能叠加式的并购重组易造成整而不合的问题。
接着本文从内部动因和外部动因两个层次对宝武合并进行了动因分析。
内部动因主要是武钢经营业绩欠佳、炼钢成本较高、管理理念和方式落后、非钢产业发展较慢等。
外部动因主要是全球经济放缓、工业化接近末期、我国钢铁产能过剩、产业集中度低、政府积极推动等。
然后本文利用可比公司法、可比交易法并结合对历史交易价格的比较分析宝武并购交易换股价格的合理性。
并购交易中宝钢和武钢以停牌前的历史交易价格为基础确定换股价格和换股比例,表明此次两大央企是充分以市场化的角度进行整合,该定价方法反映了资本市场对宝钢股份和武钢股份的投资价值判断,符合市场惯例。
通过分析认为其具有合理性。
再者本文对存续方宝钢并购交易前后的财务状况进行了比较分析。
分析发现交易前后上市公司的资产规模有所提升,资产结构保持稳定。
负债结构基本保持稳定,不会面临短期资金压力和流动性风险。
资产运营效率水平未受到较大冲击,总资产周转率未有明显变化。
偿债能力水平未有太大波动、基本维持稳定。
盈利能力水平有所下降但仍高于行业平均水平。
最后分析了宝武合并面临的问题及合并后对时局的影响。
研究认为宝武合并后将释放潜在协同效应、消除无序竞争、增强议价能力、优化企业布局、推动行业去产能、为钢铁业供给侧改革助力、提升我国钢企的国际影响力、起到示范表率的作用、打破我国钢铁“北强南弱”的格局。
多个并购重组经典案例分析
多个并购重组经典案例分析多个并购重组经典案例分析在全球化的背景下，企业并购重组成为了企业实现快速发展的一种重要途径。
本文将对近年来多个经典的并购重组案例进行分析，以探讨其经验和教训。
首先，我们来看国内的一个经典案例——中国宝武钢铁集团的成立。
中国宝武钢铁集团是由原宝钢集团和武钢集团于2016年合并重组而成的，这也是中国钢铁行业追求规模效应的典型案例之一。
该案例的成功之处在于两个企业的业务领域和地理位置高度互补，通过合并可以实现资源整合和市场拓展。
同时，在合并过程中，各方高层领导积极合作，形成了统一的战略和执行团队，确保了合并的顺利进行。
然而，也有一些并购重组案例以失败告终。
比如说，英国石油公司（BP）于2000年并购了美国安布罗斯公司，旨在扩大其在美国市场的业务。
然而，由于安布罗斯公司的管理不善以及两个企业文化差异等问题，导致了并购失败。
并购后的巨额亏损和声誉损害影响了BP的发展。
这个案例告诉我们，在并购重组过程中，要注意对被并购企业的尽职调查，确保两个企业之间的价值观和文化是兼容的。
另一个著名的并购案例是谷歌（Google）收购摩托罗拉移动（Motorola Mobility）。
这次并购给谷歌带来了两个方面的收益，一方面是摩托罗拉移动的专利和技术资源，提高了谷歌在移动设备领域的竞争力；另一方面是摩托罗拉移动的品牌和销售渠道，强化了谷歌在手机市场的地位。
这个案例表明，并购重组可以通过获取新的技术、品牌和市场等优势资源，实现企业的战略转型和升级。
然而，并购重组也存在一些挑战和风险。
比如说，在收购人工智能公司DeepMind时，谷歌曾遭到监管机构的审查和反垄断调查。
类似地，亚马逊公司收购全食超市也引起了竞争和监管的关注。
这些案例都提醒我们，企业在进行并购重组时要重视合规风险，遵守法律法规，避免引起不必要的纠纷和损失。
综上所述，多个并购重组经典案例告诉我们，在进行并购重组时，要根据不同情况制定相应的战略，重视尽职调查和文化整合，以确保合并的成功。
宝钢武钢吸收合并案例研究
宝钢武钢吸收合并案例研究推进经济结构性改革，是贯彻落实十八届五中全会精神的一个重要举措，而淘汰僵尸企业，化解过剩产能，激发企业活力，则是供给侧改革在产业层面的重点领域。
为此，首先对宝钢武钢合并的案例背景情况进行了说明，其次分析了换股吸收合并的事件过程以及该事件对上市公司的影响，最后提出企业吸收合并的积极作用。
标签：吸收合并；换股比例；宝钢；武钢；宝武钢铁股份有限公司中圖分类号：F27doi：10.19311/ki.16723198.2017.10.018吸收合并是指在公司合并时，合并方吸收其他公司继续存在，剩余公司主体资格消灭的法律行为。
收合并主要有现金并购，股票并购、混合证券并购。
1合并背景宝山钢铁股份有限公司（证券代码：600019）是全球领先的特大型钢铁联合企业，是《财富》世界500强中国宝武钢铁集团公司的核心企业。
由上海宝钢集团公司于2000年2月独家创立，2000年12月，在上海证券交易所上市。
武汉钢铁股份有限公司（证券代码：600005）是我国重要的优质板材生产基地，也是新中国成立后兴建的第一个特大型钢铁联合企业，1955年开始建设，1958年9月13日建成投产，1999年8月3日，在上海证券交易所挂牌上市。
近年来钢铁行业遭遇的滑铁卢给两家大型钢铁集团的合并创造了客观的外部环境。
2015年，武钢股份全年亏损高达75亿元，宝钢股份业绩大幅下滑仅实现净利润7.14亿（2014年为60.90亿）。
据两家公司半年度报告，截至2016年6月30日，宝钢股份实现3621亿元净利润，占据全行业领先地位，而武钢股份仅实现2.73亿元净利润。
2宝钢武钢合并过程2016年6月27日，两家公司分别发出《宝山钢铁股份有限公司停牌公告》、《武汉钢铁股份有限公司停牌公告》，“由于双方集团公司正在筹划战略重组事宜，尚未确定且尚需有关主管部门批准重组方案，该事项存在重大不确定性，双方股票自2016年6月27日起停牌，公司将于停牌期间确定相关方案”。
宝钢武钢吸收合并案例研究
宝钢武钢吸收合并案例研究近几年，宝钢武钢吸收合并的案例引起了广泛关注。
这是一次极具里程碑意义的事件，对两大钢铁巨头的未来发展产生了极大的影响。
本文分析了宝钢武钢吸收合并的背景、原因、过程、成果以及对整个行业的影响。
一、背景宝钢和武钢是中国两家最大的钢铁企业，分别位于上海和武汉，业务涵盖国内外。
然而，中国钢铁产业总体过剩，不同钢铁企业之间的竞争日益激烈，很多企业都面临着严峻的市场压力。
为了在市场上取得优势，宝钢和武钢探索合并的可能性。
二、原因合并的根本原因在于两个企业面临了许多共同的压力和挑战。
一方面，宝钢和武钢都陷入了严重的经济困境，缺乏现金流，不利于企业的长期发展。
另一方面，随着经济全球化的加速，全球国际贸易环境也在逐步变化，中国钢铁产业也面临了巨大的国内外市场压力。
此外，宝钢和武钢的产业重叠度较高。
这意味着两个企业之间不仅存在激烈的竞争关系，还存在大量的重复投资。
合并能够削减不必要的投资，并从中获得更大的经济规模和效率优势。
三、过程在这次合并的过程中，两家公司进行了多轮谈判，讨论了各种合并方案。
最终，宝钢在2016年9月与武钢达成了协议，按照“定价方式合并”方案将武钢纳入宝钢集团。
合并后，宝钢集团由原来的上市公司和子公司原武钢化为一体，拥有产能13000万吨/年。
宝钢成为全球第十一大钢铁企业，市值超2000亿港元。
四、成果吸收合并之后，宝钢武钢从管理层面、研发能力、市场发掘等各方面都实现了优势互补。
具体成果可从多个方面来考察。
在供应链上，宝钢武钢合并后可形成完整的产业链，实现了煤焦钢铁一条龙供应。
同时，新的合并企业还能够强化对未来高端产品的生产和研发，实现了产业升级。
在销售上，宝钢武钢合并后可以更好地发挥双方在国内外的市场优势，提高市场占有率。
此外，在国际市场上，新企业还可更好地应对国内外贸易环境的变化，提高企业的国际竞争力。
五、影响宝钢武钢合并的影响不仅仅局限于两个公司。
它直接涉及到整个钢铁行业，具有重要的示范效应和推动作用。
宝钢武钢并购重组案例研究
通过采取以上措施，宝钢成功地控制了财务风险，实现了并购目标。这为其 他钢铁企业的并购提供了借鉴和参考。
钢铁企业并购中的财务风险是复杂多样的，需要采取综合措施进行控制。除 了上述提到的优化并购方案、加强财务处理和调整资本结构等措施外，还可以采 取其他措施来降低财务风险。例如，制定详细的并购计划、合理安排融资渠道、 加强目标企业的风险评估等。此外，建立财务风险预警机制也是非常重要的，以 便及时发现并应对潜在的财务风险。
1、优化并购方案：宝钢对武钢进行了全面的尽职调查，评估了各种潜在的 风险和收益。通过优化并购方案，降低财务风险。
2、加强财务处理：宝钢制定了规范的财务处理流程，对并购过程中的资金 流动进行严格监控，确保财务处理的合规性和准确性。
3、调整资本结构：宝钢在并购后对自身的资本结构进行了调整，通过优化 债务和股权比例，降低财务风险。
供给侧改革是中国政府在面临经济新常态的形势下，为优化产业结构、提高 资源利用效率、缓解产能过剩等问题而提出的重要政策。这一改革的重点是通过 对生产要素的优化配置，推动经济增长由传统的依靠投资和出口，向依靠创新、 消费和产业升级转变。钢铁行业作为供给侧改革的重要领域之一，宝钢武钢的并 购重组无疑是对这一政策的积极响应。
பைடு நூலகம்
总之，宝钢武钢并购重组的成功为中国企业的兼并重组提供了有益的借鉴和 参考。希望两家企业能够在未来继续携手共进，为中国钢铁行业的繁荣和发展作 出更大的贡献。
参考内容
宝钢武钢并购重组案例研究：基 于供给侧改革的背景
在近年来，中国钢铁行业的发展面临着一系列的挑战，其中最为突出的问题 是产能过剩。为了推动钢铁行业的结构调整和转型升级，供给侧改革成为了国家 的重要战略。在此背景下，宝钢武钢的并购重组成为了供给侧改革中一个备受的 事件。本次演示将围绕这一案例展开，深入探讨供给侧改革背景下的宝钢武钢并 购重组及其影响。
钢铁企业绿色并购绩效分析——以宝武合并为例
钢铁企业绿色并购绩效分析——以宝武合并为例发布时间：2021-06-30T08:10:51.585Z 来源：《中国科技人才》2021年第10期作者：祝雅玫石宇灏[导读] 宝山钢铁股份有限公司隶属于宝钢集团，于2000年2月成立，于2000年12月上海证券交易所上市。
湖北经济学院 430205摘要：钢铁行业作为我国国民经济的坚实后盾和支撑，是我国经济发展水平和综合竞争力的衡量标准，其涉及的上下游产业链几乎涵盖了我国最重要的几个基础性产业。
在国内经济下行的背景下，钢铁行业产能过剩，钢材价格持续下跌，钢铁行业面临前所未有的严峻。
钢铁企业可以通过绿色并购吸收其他企业的绿色技术和绿色资源，开发绿色产品，拓展绿色竞争优势，实现节能减排和资源优化，最终实现企业的绿色发展。
关键词：重污染企业；绿色并购；并购绩效一、宝武并购简介宝山钢铁股份有限公司隶属于宝钢集团，于2000年2月成立，于2000年12月上海证券交易所上市。
经过数十年的发展，宝钢股份已成为我国特大型钢铁联合企业，连续多年被评为世界500强企业。
武汉钢铁股份有限公司隶属于武钢集团，于1999年8月在上海证券交易所上市，是仅次于宝钢的第二大钢铁上市公司，以先进的钢铁生产流程著称。
此次宝武合并采用宝钢吸收合并武钢的方式，目的在于保障双方股东享受平等待遇。
此次合并中宝钢向武钢发行股数总额为56.53亿股，并购完成后，宝钢控股股东维持不变，武钢法人资格消失且退市。
宝钢股份吸收合并武钢股份的历程如下所示。
2016年06月07日，双方均发布停牌公告，进行商议联合重组。
9月22日，国资委发布公告，宝武并购事件获得批准。
10月10日，宝钢股份、武钢股份复牌。
10月28日，双方分别召开股东大会，以99.5%以上的赞成票通过吸收合并方案。
12月29日，宝钢股份收到证监会关于宝钢武钢合并的核准文件。
2017年2月14日，武钢股份退市。
2017年2月27日，合并完成，新增股份同日上市。
国企合并重组中的无形资产评估问题——以宝钢武钢重组为例
中国产经CHINESE INDUSTRY &ECONOMY产经论坛中国产经Chinese Industry &Economy摘要：作为企业核心竞争力的源泉，无形资产在为企业带来超额收益的同时也长期面临着评估上的难点。
本文基于宝钢吸收合并武钢的案例，对国有企业合并重组中的无形资产评估问题进行了研究，采用收益法对案例企业合并前后的无形资产价值进行了评估和比较，发现我国国有企业改革过程中无形资产价值流失问题。
文章立足于无形资产，旨在从资产评估的视角，为深化国企改革中国有资产的保值增值提供参考与借鉴。
关键词：国有企业；合并重组；无形资产评估；案例研究2015年8月，中共中央、国务院印发了《关于深化国有企业改革的指导意见》，此后，超过20个国企改革配套文件陆续出台，逐步形成了“1+N”的文件体系。
十九大报告明确提出要深化国有企业改革，促进国有资产保值增值，推动国有资本做大做优做强。
不难看出，国有企业改革始终是政府关注的重要内容。
其中，合并重组近年来受到了学术界和实务界的广泛关注。
国有企业的并购重组极易发生无形资产流失问题。
所以本文以宝钢吸收合并武钢为例，通过采用收益法对无形资产评估，旨在为国有企业合并重组中无形资产评估工作的优化提供完善建议。
一、国企合并重组研究现状早在1998年，段琳就提出应抓住国有企业并购的契机，实施国有资产和债务的重组，实施跨行业的并购以及引入外资优化国企资产和债务结构。
白重恩等（2006）发现国有企业改革后降低了代理成本，国有控股改制的经济效率比非国有控股改制的经济效率高。
李爱庆等（2009）以超产权的视角，提出在国企改革重组中引入私募股权基金是推动国企改革的重要手段。
高燕燕和黄国良（2015）通过对国有上市公司的并购事件进行分析，发现中央国企的跨区并购数量高于地方国企，但是从并购对象所处行业来看政府干预国企并购重组调整产业布局达到了预期效果。
王梅婷和余航（2017）认为国企通过并购重组提高竞争力是当今时代发展的趋势，并提出了当今并购重组的多种模式。
企业换股并购中换股比例的确定方法探析——宝钢换股吸收合并武钢案例研究
企业换股并购中换股比例的确定方法探析——宝钢换股吸收合并武钢案例研究作者：暂无来源：《理财·市场版》 2019年第7期文/程相萍根据支付方式,企业并购类型大致可以分为现金并购、换股并购、债券并购以及期权并购等。
换股并购是将目标公司的股权按一定比例转换为主并公司的股权,从而取得目标公司的控制权。
换股并购不需要支付大量现金,不会对主并公司的财务状况造成负面影响,而目标公司股东也不会失去其所有者权益,不仅有助于资源合理配置、扩大经营规模、改善经营管理,而且能够合理避税,因此换股并购是目前资本市场上最具代表性的一种支付方式。
换股比例是指为换取一股目标公司股份所需付出的主并公司股份数量,换股比例的设定是否合理,是合并能否得以顺利开展的前提,关系到各方利益。
本文主要研究上市公司在换股并购过程中换股比例的确定问题。
一、换股比例的确定方法确定换股比例的方法主要有每股收益法、每股净资产法、每股市价法、L-G模型等。
这些方法各有其特点,分别适用于不同的情况。
假设A为主并企业,B为目标企业,AB为换股并购后企业,有关符号假设如表1所示。
(一)每股收益法该方法是以并购双方的每股收益作比来确定换股比例,即:该方法认为企业的价值取决于公司的盈利能力,而公司的盈利能力直接体现在每股收益上,按照此换股比例进行企业合并,可以保证合并后双方每股收益不被稀释。
(二)每股净资产法该方法是以目标企业与主并企业每股净资产的比值来确定换股比例,即:该方法以历史成本为基础,认为企业的净资产是其长期经营结果的账面价值,能够更加直观、真实地反映企业的长期经营情况。
(三)每股市价法该方法假设并购双方均为上市公司,用目标企业与主并企业的每股市价之比来确定换股比例,即:该方法认为,在有效市场前提下,股票价格才能充分反映企业当前的价值以及未来的成长性及风险特征,以股价确定换股比例是完全合理的。
从我国已发生的换股并购案例来看,大部分上市公司在确定换股比例时采用的都是每股市价法。
宝钢武钢吸收合并案例研究
宝钢武钢吸收合并案例研究作者：谢昭来源：《现代商贸工业》2017年第10期摘要：推进经济结构性改革，是贯彻落实十八届五中全会精神的一个重要举措，而淘汰僵尸企业，化解过剩产能，激发企业活力，则是供给侧改革在产业层面的重点领域。
为此，首先对宝钢武钢合并的案例背景情况进行了说明，其次分析了换股吸收合并的事件过程以及该事件对上市公司的影响，最后提出企业吸收合并的积极作用。
关键词：吸收合并；换股比例；宝钢；武钢；宝武钢铁股份有限公司中图分类号：F27文献标识码：Adoi：10.19311/ki.16723198.2017.10.018吸收合并是指在公司合并时，合并方吸收其他公司继续存在，剩余公司主体资格消灭的法律行为。
收合并主要有现金并购，股票并购、混合证券并购。
1合并背景宝山钢铁股份有限公司（证券代码：600019）是全球领先的特大型钢铁联合企业，是《财富》世界500强中国宝武钢铁集团公司的核心企业。
由上海宝钢集团公司于2000年2月独家创立，2000年12月，在上海证券交易所上市。
武汉钢铁股份有限公司（证券代码：600005）是我国重要的优质板材生产基地，也是新中国成立后兴建的第一个特大型钢铁联合企业，1955年开始建设，1958年9月13日建成投产，1999年8月3日，在上海证券交易所挂牌上市。
近年来钢铁行业遭遇的滑铁卢给两家大型钢铁集团的合并创造了客观的外部环境。
2015年，武钢股份全年亏损高达75亿元，宝钢股份业绩大幅下滑仅实现净利润7.14亿（2014年为60.90亿）。
据两家公司半年度报告，截至2016年6月30日，宝钢股份实现3621亿元净利润，占据全行业领先地位，而武钢股份仅实现2.73亿元净利润。
2宝钢武钢合并过程2016年6月27日，两家公司分别发出《宝山钢铁股份有限公司停牌公告》、《武汉钢铁股份有限公司停牌公告》，“由于双方集团公司正在筹划战略重组事宜，尚未确定且尚需有关主管部门批准重组方案，该事项存在重大不确定性，双方股票自2016年6月27日起停牌，公司将于停牌期间确定相关方案”。
企业并购经济后果分析——宝钢换股合并武钢案例研究
之上 ， 通 常需要 的时间相对敌 意并购要
长， 在 这 一 点 上 可 能 会 影 响 到 企 业 并 购 的价值 。 （ 二） 企业 并购 动 因 １ ． 实现规模 经济 。 在 生 产 技 术 的 限
的公 司通 过 现金 、 债 券 支付 、 换 股等 方 式合 并重 组 为一 个整 体继 续进 行经 营 （ 彭雯 、 陈贤 锦 ， ２ ０ １ １ ） ， 一 般来 讲 ， 相 对
摘要 ： 受我 国经济下行 的影响 ， 作为传统行 业代表的钢铁 企业遭 受的冲击可谓 的 企 业 并 不 是 为 了 获 取 目 标 企 业 本
首 ３其 ＇ － 冲． 许 多钢 铁 企 业 采 用并 购 的 方 式 来应 对各 种 难 题 文 章 以 宝钢 换股 合 身 ，而是 看 中 了被 并 购公 司的 上市 资
２ ． 进 行 多 元 化 经 营 。 我 国 市 场 上
企 业并 购成 功 与否 的重要 评 价指标 。
２ ．企业 并 购 经济 后 果 评价 指 标 。
发展 过程 中会 形成 原材 料一 生产一 销售
一
（ １ ） 偿 债能 力指 标 。 企 业 并购 很重要 的
一
条完整 的产业链 ， 大 多是靠纵 向并购
制下， 扩 大生产 规模 能 够增 加收 益 。 并
且 通 过 并 购 ，企 业 可 以 在 较 短 的 时 间
列 的并 购 活 动过程 结束 之后 ．企 业 所 达 到 的规 模 、 竞争 能 力 、 经 营 效率 、 资 源配置 、 财务 效益 、 成 本 费用缩 减 程度
方或 多方所 属产业是 否有关联 划分 ． 分 为横 向并购 、 纵 向并 购和混 合并购 。横
上市公司并购重组动因分析——以宝钢、武钢合并为例
《商业会计》2020年第14期51财务管理与资本运营COMMERCIAL ACCOUNTING上市公司并购重组动因分析——以宝钢、武钢合并为例【摘要】 钢铁行业是推动我国供给侧结构性改革的重点领域，为实现企业资源优化配置、产业结构转型升级、降低扩张成本、减少行业内部竞争、增强企业综合竞争力，很多企业进行了并购重组。
文章基于宝钢、武钢合并的案例，分析了二者合并方式的选择及合并的动因，以期为探索并购行为与选择并购方式提供参考。
【关键词】 并购重组；宝钢；武钢；吸收合并【中图分类号】 F275 【文献标识码】 A 【文章编号】 1002-5812（2020）14-0051-03王正军（教授） 王结晶（兰州理工大学经济管理学院 甘肃兰州 730050）在经济结构调整、技术变革创新的大背景下，我国钢铁制造业企业进行了数次并购重组，旨在推进供给侧结构性改革，实现企业优化转型，在化解产能过剩矛盾的同时，为新常态经济高质量发展奠定基础。
宝山钢铁股份有限公司（以下简称宝钢）与武汉钢铁集团公司（以下简称武钢）两大钢铁企业的成功合并，取得了协同效应，为同产业链下企业的并购提供了范本，为钢铁行业去产能树立了标杆。
本文通过宝钢吸收合并武钢的案例剖析，从内部和外部两方面分析企业并购的动因，以期为其他并购行为提供参考。
一、宝钢、武钢合并案例介绍宝山钢铁股份有限公司于2000年12月12日IPO 成功，截至2017年3月底，宝钢的注册资本为221亿元，流通股股数2 210 265.69万股，在世界钢铁行业排名比较靠前，发展潜力大。
武汉钢铁集团公司成立于1955年，是仅次于宝钢的第二大钢铁上市公司，以先进的钢铁生产流程著称。
2016年6月26日，宝钢、武钢停牌，宣布开始合并，具体过程如表1所示。
此次宝钢选择吸收合并武钢的目的在于保障双方股东享受平等待遇。
换股价格的确定以合并公告日前90个交易日平均股价的90%（宝钢、武钢每股分别为4.60元、2.58元）为准，以此确定换股比例为0.56︰1。
宝钢吸收合并武钢的动因及经济效果分析
宝钢吸收合并武钢的动因及经济效果分析钢铁工业是与我国国民经济发展关系密切的重要组成部分,是我国制造业未来生产与发展的重要“粮食”。
在我国当前钢铁行业产能严重过剩,行业集中度低,无序竞争激烈的大市场环境下,并购重组已经成为钢铁行业优化资源的合理配置,实现可持续长远发展与壮大,增强在国际上综合竞争力的一种重要方法。
本文首先从理论方面入手,简单解释了并购的定义及相关概念、并购的类型和并购动因的经典理论基础。
接着本文从企业并购重组的视角介绍了宝钢吸收合并武钢的合并过程、购买日的确定、具体的合并方案等。
然后本文分别从内部动因和外部动因两个层次对宝钢武钢合并的动因进行了深入的分析与研究,本文认为此次并购的外部动因主要有基于供给侧改革的时代背景、化解产能过剩,提高产业集中度和提升国际影响力等,内部动因主要是由于武钢经营业绩欠佳、产品生产成本过高和宝钢存在技术短板等。
接着,本文用事件研究法分析了宝钢武钢合并的短期经济效果,研究表明,作为收购方的宝钢获得了负的累计超额收益率,说明并购在短期内是不成功的,市场对其并购表现并不看好,而作为目标企业的武钢在并购中获得了正面效应,表明被并购企业的并购效应要比并购方的并购效应好很多。
然后用熵值法建立长期经济效果评价体系对二者并购的长期经济效果进行评价,分别从国家供给侧改革的五大任务即“去产能、去库存、去杠杆、降成本和补短板”等五个方面选择评价指标,结果表明,其去产能、降成本、补短板三个方面的效果得到了明显的改善,而去杠杆、去库存两个方面的效果却并没有达到预期。
总体来看,这次吸收合并还是使宝钢的长期经济效果得到了改善。
本文的研究结论表明,宝钢通过吸收合并武钢达到了消除过剩产能、提高产业集中度的目的,不仅能够促进钢铁行业的产业链升级,而且提升了我国钢铁行业在国际市场中的竞争力。
此次合并也为此后其他钢铁企业的未来发展指明了方向,具有一定的参考和借鉴意义。
国企改革重组成功案例
国企改革重组成功案例
哇塞，说到国企改革重组成功案例，那可真是太精彩啦！就拿宝钢和武钢来说吧！这两家大型国企，曾经就像是两个各自为战的勇士，但它们通过改革重组，那简直就是发生了神奇的化学反应呀！
你能想象吗？原本可能存在竞争的它们，一下子紧密地结合在了一起，变成了一个更强大的钢铁巨人！以前可能会在一些业务上有重叠或者分头行动，现在呢，就像一家人一样，齐心协力去攻克各种难关，去在市场的海洋里乘风破浪。
宝钢和武钢的员工们一开始也许会担心，这改革重组会不会影响到自己呀？但事实证明，这种担忧是多余的。
改革重组后，带来了更多的机会和发展空间。
大家不再是独自战斗，而是有了更多的伙伴一起努力！这就好比原本是散兵游勇，现在成了一支训练有素的正规军！更强、更有战斗力！
“嘿，老张，你觉得这次改革重组咋样啊？”“好得很呐！我感觉我们现在更有奔头了！”员工们之间这样的对话比比皆是。
大家都真切地感受到了改革重组带来的积极变化。
可不是嘛，国企改革重组就是这样充满魔力的事情！它就像是给企业注入了一股强大的生命力，让企业能够焕发新的光彩，在市场中更具竞争力。
宝钢和武钢的成功重组就是一个鲜活的例子，它告诉我们，只要勇于尝试，勇于变革，就一定能够创造出更美好的未来！所以说啊，国企改革重组真的是太重要了，它能让企业破茧成蝶，飞向更广阔的天空！。
宝钢武钢合并案例分析
1、产能分散“分散是一个非常大的问题，据工信部统计，在100万吨以上的钢铁业联合企业有305家，平均一个省10家，全世界没有产能这么分散的状况。
如果把凡是和钢铁有关系的企业加起来是2000多家，产能分散非常严重。
”李若谷说。
行业集中度低，产业布局分散，滋长了企业间的恶性竞争和个别地方政府的保护主义，并带来环保问题，在客观上对国际大宗商品市场上的垄断与投机，干扰我国物价稳定起到了负面的作用，同时降低了行业的平均利润率，对国民经济发展产生了不利影响。
尽管近期价格有所回升，但中国钢铁市场的主体格局不发生改变，行业间的恶性竞争就不会消除，去产能也很难推进。
2、产能过剩目前我国粗钢产能约为12亿吨，按照2015年产量测算产能利用率不足67%，受发展惯性及前期新建产能逐步释放影响，产能仍有可能进一步增加。
随着我国经济发展进入新常态，单位GDP对钢材的消费强度将会进一步下降，在今后较长一段时间，消费量将结束持续上升的趋势，总体进入下降通道，产能、产量、需求严重失衡的矛盾更加突出。
3、融资难钢铁企业融资难、历史包袱重、富余人员分流安置面临压力等问题依旧尚未解决。
企业普遍反映，目前融资面临着不予增量、续贷困难、涨息、抽贷、发债受阻等问题，银行贷款规模的收缩比例为10%或20%。
并且，银行对于钢铁企业融资“一刀切”和“切一刀”的现象并存，即便是优质企业也很难从银行渠道获取资金，资金紧张的状况尤为严重。
4、结构性矛盾更加突出我国钢材市场北材南运的问题仍然突出。
2015年，会员企业钢材产量中华北和东北地区产量占比48.4%，而当地消费量不足26.4%，而华东和中南地区是钢材净流入地区。
同时，品种结构性问题更加突出。
去年12月末板材价格指数降至56.79点，同比下降33.27%，长材价格指数56.92点，同比下降31.18%，板材价格降幅大于长材，说明板材产能、产量过剩也较突出。
5、企业退出机制尚未建立，企业退出难近两年出现了亏损严重的企业一度停产，有的企业想退出，但是企业退出通道没有打通，退出机制没有建立，退出政策仍然缺失，有些地方政府出于地区经济发展和社会稳定考虑，仍要求企业维持生产;有的企业资金链已断裂，成为了“僵尸企业”，仍然退不出去。
重组落幕武钢股份和宝钢股份合并完成
重组落幕武钢股份和宝钢股份合并完成在2016年的最后一个工作日，宝山钢铁股份和武钢钢铁股份联合发布换股吸收合并暨关联交易报告书，宝武集团旗下两家上市公司合并先后获得证监会及商务部反垄断局批准，标志武钢股份和宝钢股份合并完成、宝武钢铁重组落幕。
宝钢股份作为存续方，武钢股份为非存续方，昨日发布的关联交易报告书披露了一些交易细节。
记者发现，合并带来的直接利好为上市公司资产负债率迅速降低。
高企的资产负债率，曾是重组前武钢集团最大的财务困扰，一度达到71.34%。
两家上市公司合并后，资产负债率降至55%以下。
报告书还提及了防城港钢铁项目的归属问题。
武钢集团承诺，自本次交易完成之日的3年之后或防城港钢铁项目全面投入运营之后（两者较早日期），不再控制广西钢铁集团有限公司或主导该公司的运营。
业内分析，近3年内武钢集团可选择搁置防城港钢铁项目，或者每年投入100亿元用于建设该项目。
由于武钢集团与宝武集团签订了避免同业竞争的承诺函，因此有很大可能宝钢股份优先收购该项目。
记者还从报告书中获悉，武钢股份现有的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务，均由武钢有限承接与承继，武钢股份将注销法人资格。
自交割之日起，武钢有限的100%股权由宝钢股份控制。
但是截至目前，武钢股份还有包括房地产项目的资产未获得权证。
宝钢股份给出3年时间，承诺协助武钢股份或其资产接收方取得权证。
宝钢武钢换股重组
宝钢武钢换股重组
作者：暂无
来源：《国企管理》 2016年第10期
事件：9 月22 日，国资委发布消息，表示“经报国
务院批准，宝钢集团有限公司与武汉钢铁（集团）公司
实施联合重组。
”宝钢股份发布的换股吸收合并预案显
示，宝钢股份向武钢股份全体换股股东发行A 股股票，
换股吸收合并武钢股份。
评论：两家公司的合并重组，将在战略高度统筹钢
铁生产基地布局，多角度体系化整合钢铁主业区位优势，有利于统筹平衡内部产能，对不同生产基地和不同产线
实施协同整合，避免重复建设，有效实现提质增效，助
力钢铁产业结构转型升级。
新公司成立后产能规模的世界排名将会大幅提升，
有望进一步提升我国钢铁工业集中度、同时削弱交叉产
能重合度。
在产业调整的“严冬”，此番抱团互救式的重组最终形成了一个多赢的局面。
宝钢武钢合并方案
宝钢武钢合并方案宝钢武钢合并方案：实现优势互补，共创行业新未来近年来，由于经济全球化和市场竞争的加剧，中国的钢铁行业面临着诸多挑战和困境。
在这样的背景下，宝钢武钢合并方案的出台，引起了广泛的关注和讨论。
作为中国钢铁行业两大巨头的合并，其背后的逻辑和未来发展前景备受关注与期待。
首先，宝钢武钢合并方案的制定符合市场的基本规律和行业的实际需求。
近年来，钢铁行业的产能过剩和效益下滑问题已经显现，合并整合成为了解决这一问题的必然选择。
而作为中国两家最大的钢铁企业，宝钢和武钢在资金、技术、市场份额等方面具备了一定的优势和互补性。
通过合并，可以实现资源的优化配置，提高生产效率和市场竞争力。
其次，宝钢武钢合并方案将推动钢铁行业的转型升级和创新发展。
合并后的新公司将成为全球最大的钢铁企业之一，拥有更加庞大的规模和更加完善的产业链。
这将有助于打破传统的分散式竞争格局，优化资源配置，提高产品质量和附加值。
同时，新公司将能够整合研发力量，加强技术创新和成果应用，推动钢铁行业从传统的资源依赖型向技术创新型转变，实现可持续发展。
此外，宝钢武钢合并方案还将带来一系列的经济效益和社会效益。
合并后的新公司将减少重复投资，优化资源配置，提高运营效率和经济效益。
同时，新公司将能够更好地应对国内外市场的挑战和竞争，增加出口比例，推动我国钢铁行业由大而强，由“中国制造”向“中国创造”转变。
此外，合并还将带动相关产业链的发展，扩大就业机会，促进地方经济的增长和社会的稳定。
然而，宝钢武钢合并方案的实施过程中还面临着一些困难和挑战。
首先，合并过程中的业务整合和管理问题是首要难题。
两家企业拥有各自独特的企业文化和经营理念，要实现无缝衔接和协同发展需要付出巨大的努力和耐心。
同时，合并可能会引发一些潜在的社会问题，如人员安置和社会稳定等方面的考虑，需要政府和企业共同努力，确保合并过程平稳进行。
总之，宝钢武钢合并方案的实施具有积极意义和重要价值。
通过优势互补和资源整合，合并将推动钢铁行业的创新发展，提高竞争力和市场份额。
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案例分析16---“宝武”重组方案落地宝钢拟换股吸收合并武钢
9月20日，武钢股份[0.00%资金研报]、宝钢股份[0.00%资金研报]公告披露，双方重组初步方案拟为宝钢股份向武钢股份全体换股股东发行A股股票，换股吸收合并武钢股份。
对此，多位业内资深人士分析指出，（正式）重组方案有望在近期公布，而上述两份公告的发布，表明宝钢集团将成为此次重组的主导方。
在经过近三个月的筹划后，武钢股份（600005，SH）和宝钢股份（600019，SH）两大巨头重组路径终于明晰了。
在重组路径逐渐明晰的同时，两大巨头也在为最终的“联姻”加速筹备，而通过央企交叉持股优化股权结构，无疑在为顺利重组扫清障碍。
在一德期货产业服务部总经理徐勇波看来，两大巨头的重组已进入关键期，与宝钢集团一样，武钢集团划转上市公司股份给央企伙伴，更多是从资本层面为重组减少难度。
宝钢成重组主力
9月20日，武钢股份先发重组进展公告称，“宝武合并”的初步交易方案拟为宝钢股份向武钢股份全体换股股东发行A股股票，换股吸收合并武钢股份。
宝钢股份也发布公告称，宝钢股份为合并方暨存续方，武钢股份为被合并方暨非存续方，预计不会导致公司最终控制权发生变更，也不会构成借壳上市。
这一方案与市场预期吻合。
在一位与宝钢、武钢均有业务往来的机构人士看来，从双方各自规模上，宝钢为国内钢铁行业老大，作为此次重组的主导方也是实至名归。
在金银岛市场分析师弭澎琦看来，宝钢不仅规模大于武钢，更重要的是宝钢市场化经营好于武钢。
由宝钢来主导这场合并，符合“宝武”合并后统一经营的要求。
值得注意的是，武钢股份是2015年钢铁业上市公司“亏损王”，年净利润亏损超过75亿元，总负债将近700亿元，资产负债率超过70%。
这仅是武钢财务困境的冰山一角。
武钢集团2016年第一期超短融募集说明书显示，截至去年9月底，武钢集团负债总额接近1500亿元，其中流动负债为1184亿元。
在多位业内人士看来，虽然同为央企，但宝钢在产品结构和经营模式上明显优于国内同行，与武钢合并还能减少同业竞争，加速钢铁行业去产能。
事实上，从2015年起，“宝武合并”的传闻就屡次见诸报端，但也被两家上市公司多次否认。
在徐勇波看来，此次合并是典型的政府主导式央企大合并。
工信部2015年3月公布的《钢铁产业调整政策（2015年修订）（征求意见稿）》中，明确提出，到2025年形成3~5家在全球范围内具有较强竞争力的超大型钢铁企业集团。
弭澎琦向《每日经济新闻》记者表示，与2007~2011年的兼并重组潮类似，中国正希望再次通过这一方式提高钢铁产业集中度，以从根本上化解国内产能过剩的难题。
交叉持股为重组铺路
作为国资委旗下的两大央企，“宝武”合并也得遵守资本市场的游戏规则，股权多元化就是其中至关重要的一环。
9月20日下午，在披露宝钢将成为合并主导方之时，武钢股份还披露，武钢集团拟分别无偿划转2.473亿股武钢股份给北京诚通金控投资有限公司（以下简称诚通金控）和国新投资有限公司（以下简称国新投资），合计占总股本4.9%。
而就在一天前，宝钢股份通过公告披露，公司控股股东宝钢集团拟无偿划转股份给诚通金控和国新投资，各将获得宝钢股份4.034亿股A股股份。
记者注意到，在上述股份划转完毕后，宝钢集团、武钢集团在各自上市平台中控股股东及实际控制人的地位都不会发生变更。
宝钢股份称，无偿划转是“根据深化国有企业改革的总体部署和国务院国资委的有关工作安排”。
从隶属关系来看，诚通金控是中国诚通控股集团的全资子公司，该集团是国资委首批中央企业建立和完善国有独资公司董事会试点企业和国有资产经营公司试点企业。
国新投资则隶属于中国国新控股有限责任公司，该公司为国家级国有资本运营公司，曾参与多家央企的股份制改革和重组上市。
徐勇波向记者表示，划转完成后，上市公司的实际控制人不会改变，宝钢股份、武钢股份的股权将更多元化，而一些央企将成为上市公司的小股东。
事实上，对于无偿划转股权给央企伙伴，两家钢铁集团并不陌生。
今年6月21日，武钢股份发布公告称，武钢集团将所持有的5亿股武钢股份，无偿划转给中国远洋[-0.39%资金研报]运输（集团）总公司，目前已实施完成，中远集团持有总股本的4.95%。
在一个多月前，宝钢股份公告称，公司控股股东宝钢集团通过无偿划转的方式将宝钢股份8亿股A股股份划转给中石油集团，占宝钢股份总股本的
4.86%。
此外，9月18日，宝钢集团通过无偿划转的方式将宝钢股份8亿股A股股份划转给中石油集团的事项，已取得国务院国有资产监督管理委员会的批准。
徐勇波表示，两大巨头重组已进入关键期，无偿划转上市公司股份给央企伙伴，将减少重组投票表决上的难度。
宝钢集团和武钢集团是吸收合并的利益相关股东，因此在宝钢股份和武钢股份股东大会审议重组事项投票中，这持股均过半的大股东不能参加。
有券商策略人士分析称，股东大会投票多数散户是不参加的，所以一个关键股东投反对票，即可以左右局势。
目前，中远集团已凭借4.95%的股份成为排在武钢集团之后的第二大股东，持股数量远超第
三、第四大股东的持股总和，这可确保武钢股份对合并方案的股东表决通过。
对于宝钢集团来说，其持有的69.98%宝钢股份股权不能参与投票，但两次转让出宝钢股份的9.76%股权变为非关联方，可以参加投票。
在徐勇波看来，向央企伙伴无偿划拨股权，很好地解决股权多元化和优化股权结构，可以理解为国资委为两大钢铁公司顺利合并提前部署。