财务杠杆习题

1、当财务杠杆系数为1时，下列表述正确的是：（）

(A) 息税前利润增长率为零

(B) 息税前利润为零

(C) 利息与优先股股息为零

(D) 固定成本为零

正确答案：c

解析：本题考点是财务杠杆系数的确定。按照财务杠杆系数的计算公式，DFL=EBIT/[EBIT-I-D/(1-T)]，则当利息与优先股股息为零时，财务杠杆系数为

1.

2、一般而言，企业资金成本最高的筹资方式是（）

(A) 发行债券

(B) 长期借款

(C) 发行普通股

(D) 发行优先股

正确答案：c

解析：本题考点个别资金成本的比较。一般来说个别资金成本由低到高的排序为长期借款、发行债券、发行优先股、发行普通股。由于普通股利由税后利润负担，不能抵税，且其股利不固定，求偿权居后，普通股股东投资风险大，所以其资金成本较高。

1、某企业本期财务杠杆系数为1.5，本期息税前利润为450万元，则本期实际

利息费用为（）

(A) 100万元

(B) 675万元

(C) 300万元

(D) 150万元

正确答案：d

解析：由于：财务杠杆系数＝息税前利润/（息税前利润－利息），即：1.5＝450/（450－利息）;利息＝（1.5×450-450）/1.5＝150

9.某企业资本总额为150万元，权益资金占55％，负债利率为12％，当前销售额100万元，息税前盈余20万元，则财务杠杆系数（）

(A) 2.5

(B) 1.68

(C) 1.15

(D) 2.0

正确答案：b

解析：财务杠杆系数计算公式为：DFL=EBIT/(EBIT-I);债务资金＝150×（1-55％）＝67.5（万元）;债务利息（I）=67.5×12%=8.1(万元);财务杠杆系数（DFL）=20/(20-8.1)=1.68

2.利用每股利润无差别点进行企业资本结构分析时（）

(A) 当预计息税前利润高于每股利润无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利。

(B) 当预计息税前利润高于每股利润无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利。

(C) 当预计息税前利润低于每股利润无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债

筹资方式有利。

(D) 当预计息税前利润低于每股利润无差别点是，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利。

(E) 当预计息税前利润等于每股利润无差别点时，二种筹资方式下的每股利润相同

正确答案：b, c, e

解析：本题考点是每股利润无差别点分析法的决策原则。

3.下列关于资金成本的说法中，正确的是（）

(A) 资金成本的本质是企业为筹集和使用资金实际付出的代价

(B) 资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素

(C) 资金成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位

(D) 资金成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本

正确答案：a, b, c, d

解析：本题是资金成本的含义和作用。选项A是资金成本的含义;选项B，表明企业筹资决策除了考虑资金成本，还要考虑财务风险、偿还期限、偿还方式、等限制条件。资金成本有两种表示方法，但一般用相对数指标表示。选项D是资金成本在投资中的作用。

9.在计算个别资金成本时，不需考虑所得税影响的是（）

(A) 债券成本

(B) 银行成本

(C) 普通股成本

(D) 优先股成本

正确答案：c, d

解析：负债资金成本在确定时，要考虑利息的抵税作用，而权益资金成本其股利的发起是由税后利润负担的，不能抵税。

10.影响优先股成本的主要因素有（）

(A) 优先股股利

(B) 优先股总额

(C) 优先股筹资费率

(D) 企业所得税税率

正确答案：a, c

解析：由于优先股的股利固定，则优先股的资金成本＝D/[P0(1-f)],根据该公式可指影响优先股成本的主要因素有：优先股股利、优先股筹资费率和优先股的价格。

4.留存收益是企业利润所形成的，所以留存收益没有资金成本。（）

正确答案：(×)

解析：留存收益有资金成本。留存收益的资本成本率与普通股资本成本率计算方法一致，只不过不考虑筹措费用。

7.如果企业负债筹资为零，则财务杠杆系数为1。（）

正确答案：(×)

解析：若存在优先股息，也会使财务杠杆系数大于1。

11.对于同一个企业来说，其优先股的股利率一般大于债券的利息率。（）

正确答案：(√)

解析：优先股股东的风险大于债券持有人的风险，所以优先股的股利率一般大

于债券的利息率。

12.在计算加权平均资金成本时，可以按照债券，股票的市场价格确定其占全部资金的比重。（）

正确答案：(√)

解析：在计算加权平均资金成本时，其权数应为市场价值权数，不应使用账面价值权数。所以，个别资金占全部资金的比重可以按债券、股票的市场价格其占全部资金的比重作为权数来计算。

16.在筹资额和利息（股息）率相同时，企业借款筹资产生的财务杠杆作用与发行优先股产生的财务杠杆作用不同，其原因是借款利息和优先股股息并不相等。（）

正确答案：(√)

解析：在筹资额和利息（股息）率相同时，企业借款筹资产生的财务杠杆作用与发行优先股产生的财务杠杆作用不同，其原因是借款利息和优先股股息扣除方式不同，借款利息在税前扣除，优先股股息在税后扣除。见公式DFL=EBIT/[EBIT-I-D/(1-T)]可知，式中，I为债务利息，D为优先股股息。四、计算题

1.某企业计划筹集资金100万元，所得税税率为33％。有关资料如下：

（1）银行借款10万元，借款年利率7％，手续费2％。

（2）按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9％，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3％。

（3）发行优先股25万元，预计年股利率为12％，筹资费率为4％。

（4）发行普通股40万元，每股发行价格10元。预计每一年每股股利1.2元，以后每年按8％递增。

（5）其余所需资金通过留存收益取得。

要求：

（1）计算个别资金成本。

（2）计算该企业加权平均资金成本。

您的答案：

,

正确答案：

（1）借款成本为＝7％×（1-33％）÷（1-2％）＝4.79％

债券成本＝〔14×9％×（1-33％）〕/〔15×（1-3％）〕＝5.8％

优先股成本＝12％/（1-4％）＝12.5％

普通股成本＝（1.2/10）＋8％＝20％