佛山照明案例分析
周畅—财务管理_佛山照明案例分析
《财务管理》案例分析个人报告题目：佛山照明公司股利政策分析班级：2015级MBA姓名：周畅学号： 1215113832指导教师：秦军职称：教授南京邮电大学管理学院2016 年08 月06 日目录案例探讨点 (3)一、分析思路 (4)二、理论依据及分析 (6)1．Miller & Modigliani理论 (6)2．股利效应假说理论 (7)3．信号传递理论 (7)4．代理理论 (8)三、案例背景 (9)1．背景理论支持——股利政策的理论与决定因素 (9)2．佛山照明公司情况 (11)1)佛山照明公司背景 (11)2)近年来对佛山照明公司股利政策产生影响的重要事项 (13)3)近年来佛山照明股权结构变化 (14)4)佛山照明股利分配方案 (16)3．“佛山照明现象”的市场反应 (17)4．“佛山照明现象”的专家解读与评述 (19)案例探讨1.你如何看待佛山照明公司长期高额派现决策的正确性？2．董事长钟信才在公司初创之时为什么要做高额派现的承诺？在起伏、动荡的我国资本市场上钟信才为什么对中小股东一直坚守自己长期分红的承诺？你怎样看待董事长钟信才的做法？3．从以下三个公司财务管理角度进行分析：1）从公司价值角度分析股利政策（尤其是现金股利）是否增加了公司投资价值？2）从市场信号传递理论角度分析股利政策是否向市场传递了信号以及传递了什么信号？3）从公司财务的代理理论角度分析现金股利是否可以降低企业代理成本？4．如果你是公司董事长，分析我国上市公司应该怎样建立正确、合理的股利政策与支付方式回报投资者？一、分析思路1．我国上市公司股利政策分析框架（1）在满足未来发展所需的资本支出需求和营运资本需求之后，有多少现金可用于发放股利，实际支付的股利又是多少？（2）与股利政策相关的公司投资项目效益如何？通常人们用股权现金流量来反映公司支付股利的能力，当公司支付股利的能力和项目质量得到了有效的度量时，两者结合就形成了股利政策的分析框架，利用对股利支付的度量可以知道公司支付的股利是否超过了它的股权自由现金流量，而对投资项目的度量就可以分析公司投资的收益是否良好。
案例：佛山照明
案例正文：佛山照明公司股利政策分析1摘要：股利政策是公司财务管理的核心内容。
在我国上市公司中，坚持每年并长期现金分红的寥寥无几，而佛山照明公司自1993年上市以来，连续16年进行现金分红，累计派现高达21.1亿元，是沪深两市唯一一家现金分红超过股票融资的公司，有“现金奶牛”之称。
这一特殊案例的财务现象受到我国证券投资者与财务金融界的极大关注。
本案例透过佛山照明长期高额派现典型事例的分析、讨论，促进学生理解和掌握股利政策原理、股利支付方式理论及当前我国上市公司股利分配的现状与利弊。
关键词：股利；现金；分红【场景一】激烈的股权之争引发出激烈的股利之争‚中国灯王‛佛山照明（000541）是无可争议的行业龙头，是全国出口创汇最多的电光源企业。
2003年，在公司上市十年后，发生了一件引起国内证券界轰动一时的重大事件——公司国有股股权转让。
有关佛山照明国有股股权转让的传言最早发端于2002年下半年，当时就引起了市场的强烈关注，其原因在于佛山照明业绩优良、分红积极，是国内资本市场的典型蓝筹股。
20年来，佛山照明保持每年近20%的复合增长率，从上市的1993年-2002年共向投资者派发现金股利13.01亿，被中国资本市场形象的称之为‚现金奶牛‛。
2003年下半年，市场中有关股权转让的话题再度骤然升温，主要原因是传言得到确认，在‚国退民进‛的大背景下，经国家发改委同意，佛山市国资委已下决心将手中持有的佛山照明23.97%的国有股整体出让，相关方案正在加紧制定中，可受让方的面目却是在扑朔迷离。
据知情人士透露，为争夺佛山照明的国有股权，各路人马纷纷出动，各显神通。
国际上著名的飞利浦、西门子、GE、欧司朗、世通等公司，国内极具实力的德隆系集团、恒达集团、粤美的等国内外著名公司都对佛山照明国有股权表示极大兴趣，并积极准备参与竞标。
此外，还有一些背景神秘的人物。
但纵使你有千条计，我有我的主心骨！不管是何背景来的，一手把佛山照明‚带大‛的公司掌门人——董事长钟信才始终是不远不近的热情接待着，并耐心1.本案例由华中科技大学管理学院的王诗才、徐华彬、田静撰写，作者拥有著作权中的署名权、修改权、改编权。
关于佛山照明案例的分析
关于佛山照明股利分配政策的案例分析1、上市公司最大化什么价值企业财务管理的目标其中一个具有代表性的观点是企业价值最大化或股东财富最大化。
这种观点认为：股东创立企业的目的在于扩大财富，他们是企业的所有者，因此企业价值最大化就是股东财富最大化。
企业的价值在于它能给所有者带来未来报酬，包括获得股利和出售其股权获取现金。
企业的价值只有投入市场才能通过价格表现出来。
公司价值有内在真实价值和股票市场评价价值之分,理论模型及实证研究表明,在投机性的股票市场上,股票价格不仅反映公司内在价值,还反映短期投机因素,股票价格短期明显偏离公司真实价值。
特别是在乐观预期的市场上,公司内在价值在股票价格中的比重很小,公司长期持续发展能力和真实价值与股票价格短期表现并不一致。
此时,价值最大化是基于长期持续发展能力的公司真实价值,而非股票价格。
我国的A股市场,属于新兴市场,庄家操纵一度盛行,短期投机交易偏好的价值取向长期主导股票市场,流通股股东普遍偏好从短期交易中获得资本收益,不看重现金红利,热衷于炒作概念和题材,不关注公司是否具有把增长机会转换为实际盈利的执行能力,往往比公司管理层更乐观其成企业投资计划。
尽管一股独大、股权流通性割裂、圈钱等行为已被流通股股东和舆论视为恶行,但流通股股东仍然给予上市公司股票高溢价,严重背离公司真实价值。
其次,股票价格受多种因素影响,如宏观经济、投资者情绪等,公司层次的因素只是其中一类。
此时,最大化股东价值应该是公司长期市场价值,而不是短期股票价格。
此外,随着股票市场深化,上市公司控股股东和外部投资者的价值取向都将多样化,呈现类别公司和类别投资者,此时,不存在笼统的股东价值最大化。
2.最大化哪类型股东价值上市公司股东可以分为内部股东(控股股东和非控股股东)与外部公众股东。
不同类型的股东承担的风险、责任、在企业价值创造中的角色不同,风险偏好、价值取向及利益也并不完全一致,甚至冲突。
佛山照明采用的股利分配方式主要是现金股利；并且是稳定增长的股利政策；股利支付比例高。
《2024年公司治理与现金股利_基于佛山照明的案例研究》范文
《公司治理与现金股利_基于佛山照明的案例研究》篇一公司治理与现金股利_基于佛山照明的案例研究公司治理与现金股利：基于佛山照明的案例研究一、引言在企业的经营发展中，公司治理和现金股利策略对于企业稳定、持续增长起着至关重要的作用。
有效的公司治理不仅可以保护投资者权益，还能提升企业的市场竞争力。
而现金股利策略则是企业回报股东的重要方式，它不仅体现了企业的盈利能力，也反映了企业的财务健康状况。
本文以佛山照明为例，深入探讨公司治理与现金股利之间的关系，并分析其对企业发展的影响。
二、佛山照明公司概况佛山照明是一家专注于照明产品生产和销售的企业，具有较高的市场地位和影响力。
公司治理结构健全，拥有完善的内部控制和监督机制。
在过去的几年里，佛山照明在保持稳健经营的同时，也积极实施了现金股利政策。
三、公司治理与现金股利的关系（一）公司治理结构对现金股利政策的影响公司治理结构是影响企业现金股利政策的重要因素。
佛山照明拥有健全的董事会、监事会和股东大会等治理机构，这些机构在制定和执行现金股利政策时发挥着重要作用。
通过有效的公司治理，佛山照明能够确保现金股利政策的合理性和公平性，从而保护投资者权益。
（二）现金股利政策对公司治理的反馈作用合理的现金股利政策有助于提升公司的市场形象和投资者信心，进而促进公司治理的改善。
佛山照明通过实施稳定的现金股利政策，向市场传递了企业稳健经营的信号，增强了投资者对公司的信任。
这有助于提高公司的治理水平，为公司长期发展奠定基础。
四、佛山照明现金股利政策分析佛山照明在制定现金股利政策时，充分考虑了企业的盈利状况、现金流状况以及未来发展需求。
公司采取的是稳定且适度的现金股利政策，既保证了股东的回报，又为企业留存了足够的资金用于再投资和运营。
这种政策使得佛山照明在保持稳健经营的同时，也实现了企业的持续增长。
五、案例启示（一）完善公司治理结构的重要性佛山照明案例表明，完善公司治理结构对于制定和执行合理的现金股利政策具有重要意义。
佛山照明公司高派现的案例分析
佛山照明公司高派现的案例分析一、佛山照明股利政策及其特点1、采用的股利分配方式主要是现金股利；并且是稳定增长的股利政策；2、股利支付比例高。
现金股利支付率平均在70％以上；远高于有分配能力的上市公司平均现金股利35.3％的支付率。
二、中国上市公司普遍不发或少发现金股利的背景下，佛山照明却以高现金股利发放为其股利政策的原因（1）股东结构：佛山照明第一大股东为佛山市国有资产办公室，股价高低对股东来说没有太高的吸引力（除增发时），因此现金股利将是对股东最好最直接的回报，也是地方财政收入方式之一。
（2）佛山照明经营活动现金流量净额充足，公司经营活动产生的现金流量净额远大于实发红利所支付的现金，公司有足够的现金用来进行股利分配；并且利润稳定增长，主营业务利润稳步增长,净利润总体也在增长，符合法律规定。
（3）经营者稳健经营意识；无论从佛山照明企业实际发展情况还是股价变动情况来看，佛山照明的表现还是较为稳健，这是毋庸置疑；这是管理者管理风格的体现。
（4）从高管薪资结构来看，股权分红也是收入的主要来源之一，因此也有高分红的动力。
（5）防止恶意并购：佛山照明股东结构比较分散，第一大股东占股本的23.97%，第二到第十大股东仅占5.63%；如果采用送股等方式会有稀释股权的风险，由于现金充裕增长稳定，如果保留大量现金，也会让并购成本降低，进而会引发恶意的兼并收购行为的可能。
三、这个被市场人士称为“另类”的公司，流通股股东似乎对公司一贯的高股利政策并不领情，二级市场股价表现平平的原因（1）高现金红利政策，相对于一级市场股东投资收益率是很高的，但相对二级市场股东以十倍以上溢价获得的股权而言，分红并没有太高的收益率，二级市场特别是中国二级市场，更多的收益来自于股价变动的差价；大股东这种行为某种意义上是损害了二级市场小股东的利益。
最大股东佛山市国有资产办公室，作为国家法人股持有人，拥有国家法人股的收益权，但由于没有套现渠道，套现后也没有资产所有权，因此套现现金股利收益是最好的方式，因此，佛山照明一边发放现金股利（10亿元），一边股票再融资（11亿元），由此产生了较大的费用，进而严重影响了公司的收益，因此二级市场不认可。
佛山照明关联方交易内部控制案例分析
佛山照明关联方交易内部控制案例分析一、案例背景介绍佛山照明是一家知名的照明产品创造商，拥有多个子公司和关联方。
在公司运营过程中，关联方交易是不可避免的。
然而，关联方交易可能存在潜在的风险和利益冲突。
因此，佛山照明需要建立有效的内部控制机制，以确保关联方交易的透明度、公正性和合规性。
二、关联方交易的定义和风险关联方交易是指公司与其关联方进行的交易，包括购买、销售、租赁、借款等。
关联方交易可能面临以下风险：1. 利益冲突：关联方可能以自己的利益为先，导致公司利益受损。
2. 不公平定价：关联方交易可能存在价格不公平、过高或者过低的情况，影响公司的财务状况和业绩。
3. 缺乏透明度：关联方交易可能缺乏透明度，难以监督和审计，增加了潜在的违规风险。
三、佛山照明的内部控制措施为了有效管理和控制关联方交易，佛山照明采取了以下内部控制措施：1. 建立关联方交易政策：佛山照明制定了关联方交易政策，明确了关联方交易的范围、程序和要求。
该政策要求所有关联方交易必须符合公平、合规和透明的原则。
2. 设立审批程序：公司设立了关联方交易的审批程序，确保关联方交易经过严格的审查和批准。
审批程序包括多个层级的审批，并要求审批人员对关联方交易进行风险评估和利益冲突分析。
3. 强化内部审计：佛山照明建立了内部审计部门，负责对关联方交易进行审计和监督。
内部审计部门独立于业务部门，能够客观、全面地评估关联方交易的合规性和风险。
4. 加强信息披露：为了增加关联方交易的透明度，佛山照明在年度报告和财务报表中对关联方交易进行详细披露，包括交易的类型、金额、条件等。
同时，公司还建立了投资者关系部门，及时回应投资者关于关联方交易的疑问和关注。
5. 建立独立委员会：佛山照明成立了独立委员会，负责监督和审查关联方交易。
该委员会由独立的董事组成，具有独立性和专业性，能够有效地评估和管理关联方交易的风险。
四、案例分析和成效评估通过以上内部控制措施的实施，佛山照明成功地加强了对关联方交易的管理和控制，取得了以下成效：1. 风险控制：内部控制措施匡助佛山照明及时识别和管理关联方交易的风险，减少了利益冲突和不公平定价的可能性。
完整版周畅财务管理 佛山照明案例分析汇总
财务管理》案例分析个人报告题目：佛山照明公司股利政策分析班级：2015 级MBA 姓名：周畅学号：1215113832指导教师秦军职称：教授南京邮电大学管理学院2016 年08 月06 日目录案例探讨点 (3)一、分析思路 (4)二、理论依据及分析 (6)1．Miller & Modigliani 理论. (6)2．股利效应假说理论 (7)3．信号传递理论 (7)4．代理理论 (8)三、案例背景 (9)1．背景理论支持——股利政策的理论与决定因素 (9)2．佛山照明公司情况 (11)1) 佛山照明公司背景 (11)2) 近年来对佛山照明公司股利政策产生影响的重要事项 (13)3) 近年来佛山照明股权结构变化 (14)4) 佛山照明股利分配方案 (16)3．“佛山照明现象”的市场反应 (17)4．“佛山照明现象”的专家解读与评述19案例探讨1. 你如何看待佛山照明公司长期高额派现决策的正确性？2．董事长钟信才在公司初创之时为什么要做高额派现的承诺？在起伏、动荡的我国资本市场上钟信才为什么对中小股东一直坚守自己长期分红的承诺？你怎样看待董事长钟信才的做法？3．从以下三个公司财务管理角度进行分析：1）从公司价值角度分析股利政策（尤其是现金股利）是否增加了公司投资价值？2）从市场信号传递理论角度分析股利政策是否向市场传递了信号以及传递了什么信号？3）从公司财务的代理理论角度分析现金股利是否可以降低企业代理成本？4．如果你是公司董事长，分析我国上市公司应该怎样建立正确、合理的股利政策与支付方式回报投资者？、分析思路1．我国上市公司股利政策分析框架（1）在满足未来发展所需的资本支出需求和营运资本需求之后，有多少现金可用于发放股利，实际支付的股利又是多少？（2）与股利政策相关的公司投资项目效益如何？通常人们用股权现金流量来反映公司支付股利的能力，当公司支付股利的能力和项目质量得到了有效的度量时，两者结合就形成了股利政策的分析框架，利用对股利支付的度量可以知道公司支付的股利是否超过了它的股权自由现金流量，而对投资项目的度量就可以分析公司投资的收益是否良好。
佛山照明案例使用说明
案例使用说明：佛山照明公司股利政策分析一、教学目的与用途1．本案例主要适用于《财务管理》课程的公司股利政策与分配知识点教学。
2．本案例的教学目的是通过此股利分红案例的讨论学习，使学员认识并掌握三项主要内容：1）我国上市公司的股利政策与支付方式。
2）长期高额现金股利发放的动机及在我国资本市场中的示范意义。
3）股利政策与股东价值最大化之间的关系与合理路径。
二、启发思考题1．你如何看待佛山照明公司长期高额派现决策的正确性？2．董事长钟信才在公司初创之时为什么要做高额派现的承诺？在起伏、动荡的我国资本市场上钟信才为什么对中小股东一直坚守自己长期分红的承诺？你怎样看待董事长钟信才的做法？3．从以下三个公司财务管理角度进行分析：1）从公司价值角度分析股利政策（尤其是现金股利）是否增加了公司投资价值？2）从市场信号传递理论角度分析股利政策是否向市场传递了信号以及传递了什么信号？3）从公司财务的代理理论角度分析现金股利是否可以降低企业代理成本？4．如果你是公司董事长，分析我国上市公司应该怎样建立正确、合理的股利政策与支付方式回报投资者？三、分析思路教师可以根据自己的教学目标（目的）来灵活使用本案例。
这里提出本案例的分析思路，仅供参考。
1．上市公司股利政策分析框架为透视我国上市公司当前的股利政策，需要回答两个关键问题：（1）在满足未来发展所需的资本支出需求和营运资本需求之后，有多少现金可用于发放股利，实际支付的股利又是多少？（2）与股利政策相关的公司投资项目效益如何？通常人们用股权现金流量来反映公司支付股利的能力，当公司支付股利的能力和项目质量得到了有效的度量时，两者结合就形成了股利政策的分析框架，利用对股利支付的度量可以知道公司支付的股利是否超过了它的股权自由现金流量，而对投资项目的度量就可以分析公司投资的收益是否良好。
具体分析框架如图1所示。
图1 股利政策的分析框架能支付起多少股利？公司支付太少股利，股权自由现金流量大于股利 你对公司管理者保留现金是否持信任态度？考察以前的项目选择， 比较资本收益率与加权资本成本预计未来投资 项目效益良好 预计未来投资项目效益差给经营者保留现金和确定股利的自主权基于股利政策的分析框架可以看出在现实中两种不同的度量产生了四种不同的股利政策组合：1）公司投资项目收益良好，支付的股利超过股权自由现金流量。
佛山照明案例分析第四题
4．如果你是公司董事长，分析我国上市公司应该怎样建立正确、合理的股利政策与支付方式回报投资者？股利政策是公司在利润再投资与回报投资者之间的一种权衡，股利政策的制定不仅会影响公司的股价，而且还与维护股东权益以及公司的融资决策和投资决策密切相关。
上市公司股利分配政策可以分成以下四种：低正常股利加额外股利政策、剩余股利政策、固定股利政策、固定股利支付率政策。
我们通常将上市公司的发展过程划分为四个阶段：新生期、波动成长期、稳定成长期和成熟期上市公司股利分配政策应根据其在所属的发展阶段来选择。
1、低正常股利加额外股利政策——新生期上市公司的选择低正常股利加额外股利政策的主要表现是：公司一般会发放较少的股利，在盈利良好的年度，公司可能会在此基础上增发一些额外股利。
这种额外股利是浮动的，但公司不一定在往后的年度里会一直支付这种额外股利。
这种股利政策灵活性很强，公司可根据自身发展状况和未来发展目标来调整当期股利的分配情况。
这是一种较适合新生期上市公司的股利分配政策。
2、剩余股利政策——波动成长期上市公司的选择剩余股利政策的主要表现是：公司的税后利润在留足后续发展资金的前提下，将剩余的利润发放给股东。
处于波动成长期的上市公司，慢慢熟悉了市场环境，也可以对市场行情作出理性判断，企业有较强的扩张欲望和良好的盈利能力，但利润额会出现一定的波动。
剩余股利政策有利于公司资本结构的完善，有利于增强企业内部融资能力，降低财务费用，实现股东财富最大化的目标。
3、固定股利支付率政策——稳定成长期上市公司的选择固定股利支付率政策的主要表现是：公司按照其长期发展规划，制定一个固定的股利支付率并长期执行。
处于稳定成长期的上市公司，对市场环境和市场行情已经相当了解，企业扩张的欲望也慢慢平稳，企业面临着更多的投资机会，企业盈利稳步增长，企业持有较多的流动现金。
对公司来讲，公司只需要在既定规模上实现其长期规划即可，可以在此基础上回报公司股东4、固定股利或稳定增长股利政策——成熟期上市公司的选择固定股利或稳定增长股利政策的主要表现是：公司将发放的股利在某一固定范围内被确定下来，并在较长的时间内保持不变；处于成熟期的上市公司采用固定股利政策，对公司而言，稳定的股利可以向市场传递着企业正常发展的信号，有利于保持公司良好的社会公众形象，稳定股票价格；对股东来讲，稳定的股利收益减少了其投资风险，股东更乐意持有这种股票；对证券市场来说，稳定的股利政策有利于减少股市的异常波动，有利于股市的平稳发展。
《2024年公司治理与现金股利_基于佛山照明的案例研究》范文
《公司治理与现金股利_基于佛山照明的案例研究》篇一公司治理与现金股利_基于佛山照明的案例研究公司治理与现金股利：基于佛山照明的案例研究一、引言随着现代企业制度的不断发展和完善，公司治理问题逐渐成为学术界和实务界关注的焦点。
而现金股利作为公司治理的重要组成部分，更是关系到股东利益和企业价值的重要指标。
本文以佛山照明为例，深入探讨公司治理与现金股利之间的关系，以期为相关研究提供参考。
二、佛山照明公司概况佛山照明是一家以生产照明产品为主的公司，拥有多年的发展历史和稳定的经营业绩。
公司治理结构相对完善，股权结构较为分散，管理层与股东之间的利益关系相对平衡。
这些特点使得佛山照明成为研究公司治理与现金股利的理想案例。
三、公司治理对现金股利的影响（一）公司治理结构的优化佛山照明通过不断完善公司治理结构，如建立健全的董事会、监事会制度，提高信息披露的透明度等，有效维护了股东的利益。
在这样的背景下，公司有能力向股东支付更多的现金股利，从而实现股东价值的最大化。
（二）内部控制体系的强化佛山照明重视内部控制体系的建立和执行，通过制定严格的财务制度和审计程序，确保了公司财务报告的准确性和可靠性。
这为公司在分配现金股利时提供了坚实的财务基础。
（三）管理层激励与约束机制的完善佛山照明通过建立有效的管理层激励与约束机制，如股权激励、业绩考核等措施，使管理层与股东的利益趋于一致。
这有助于管理层更加关注公司的长期发展和股东利益，进而在分配现金股利时做出更加合理的决策。
四、佛山照明现金股利的分配情况佛山照明在保持稳健的财务状况和良好的经营业绩的基础上，积极向股东分配现金股利。
公司根据市场环境和自身经营状况，合理确定股利分配政策，确保了股东的合理回报。
同时，公司还通过调整股利分配政策，应对市场变化和投资者需求。
五、案例分析通过对佛山照明公司治理与现金股利分配的深入分析，可以看出公司治理结构的优化、内部控制体系的强化以及管理层激励与约束机制的完善对现金股利分配具有积极的影响。
《2024年公司治理与现金股利_基于佛山照明的案例研究》范文
《公司治理与现金股利_基于佛山照明的案例研究》篇一公司治理与现金股利_基于佛山照明的案例研究公司治理与现金股利：基于佛山照明的案例研究一、引言公司治理与现金股利政策是现代企业经营管理中两个至关重要的方面。
公司治理结构直接关系到企业的运营效率和决策质量，而现金股利政策则关乎企业的利润分配和股东权益。
本文以佛山照明为例，深入探讨公司治理与现金股利政策之间的关系，分析其对企业长远发展的影响。
二、佛山照明公司概况佛山照明是一家在照明行业具有重要影响力的企业，其产品涵盖多个领域，并在国内外市场上享有较高的声誉。
公司治理结构清晰，股东结构稳定，具有代表性。
通过对佛山照明的案例研究，可以更深入地了解公司治理与现金股利政策对企业发展的作用。
三、佛山照明的公司治理结构佛山照明的公司治理结构以董事会为核心，监事会、高级管理层各司其职，形成了有效的决策和监督机制。
董事会负责制定公司战略和决策，监事会负责监督董事会和高级管理层的决策执行情况，高级管理层则负责公司的日常运营和管理。
这种治理结构有助于提高公司的决策效率和运营质量。
四、佛山照明的现金股利政策佛山照明的现金股利政策是公司利润分配的重要组成部分。
公司根据经营状况、市场环境等因素，制定合理的现金股利分配方案。
这种政策有助于增强股东信心，提高公司的市场形象和竞争力。
同时，合理的现金股利政策还能有效平衡企业的利润留存和分配，为企业的长远发展提供资金支持。
五、公司治理与现金股利政策的关系公司治理结构与现金股利政策之间存在着密切的关系。
良好的公司治理结构能够保证决策的透明度和公正性，为制定合理的现金股利政策提供保障。
而合理的现金股利政策则能够增强股东信心，提高公司的市场形象和竞争力，进一步促进公司的长远发展。
在佛山照明中，公司治理结构和现金股利政策相互促进，共同推动企业的发展。
六、佛山照明案例分析通过对佛山照明公司治理与现金股利政策的案例分析，可以看出以下几点：首先，公司治理结构的优化能够提高决策效率和运营质量，为制定合理的现金股利政策提供基础；其次，合理的现金股利政策能够增强股东信心，提高公司的市场形象和竞争力；最后，公司治理与现金股利政策应相互协调，以实现企业的长远发展。
佛山照明关联方交易内部控制案例分析
佛山照明关联方交易内部控制案例分析姓名：***班级：2014mpacc平时班学号：*********摘要随着我国资本市场的不断改革发展，我国证券市场交易网络不断发展壮大，并且逐渐完善，上市公司不断增多，我国资本市场中的经济活动也越来越多的出现关联方交易的身影。
但是我国的上市公司大多数都是国有企业制度改革时改制而来的，同时，我国的股票市场的设立又是在经济体制改革的过程中进行的，因此，上市公司与股票市场的组建并不是像西方资本主义国家资本市场那样，完全以市场化的方式进行。
因此，上市公司从国企改制而来的不彻底现象与上市公司内部股权结构不合理的现象普遍存在于我国的资本市场中，从而导致在上市公司内部不能形成相互牵制、内部各部门权责明确的治理结构。
不过，关联方交易本身是无可厚非的，但是，非公允的关联方交易依旧广泛存在于我国的资本市场当中，如大股东违规占用关联方资金，转嫁费用负担，关联方违规担保，隐匿关联方或关联方交易。
关联方交易成为个别公司特别是个别上市公司进行利益输送并在年报中弄虚作假的主要手段。
我国个别上市公司关联方交易内部控制存在问题，其主要体现就是利用关联方进行违规担保，在企业年报中隐瞒关联方以及与日常交易相关的关联交易等现象。
要解决这些问题，主要应从公司内部着手，完善公司关联方交易的内部控制，从内部控制 COSO 框架五方面来完善企业关联方交易的内部控制，从而加强公司的关联方交易管理与控制，从根本上杜绝企业管理者或者大股东利用关联方交易进行违规操作，在保护大、中、小股东利益的同时，加强公司的内部控制，巩固公司的社会地位。
目前，由于我国上市公司的治理结构依旧不够完善，资本市场中上市公司关联方交易内部控制存在较多的问题，因此，需要对上市公司的关联方交易内部控制进行完善。
本文便以佛山照明关联方交易事件案例进行分析，提出佛山照明关联方交易内部控制存在的问题，对原因进行分析，并通过内部控制 COSO 框架提出改善佛山照明关联方交易内部控制存在的问题的建议。
佛山照明关联方交易内部控制案例分析
佛山照明关联方交易内部控制案例分析姓名：马瑞班级：2014mpacc平时班学号：5摘要随着我国资本市场的不断改革发展，我国证券市场交易网络不断发展壮大，并且逐渐完善，上市公司不断增多，我国资本市场中的经济活动也越来越多的出现关联方交易的身影。
但是我国的上市公司大多数都是国有企业制度改革时改制而来的，同时，我国的股票市场的设立又是在经济体制改革的过程中进行的，因此，上市公司与股票市场的组建并不是像西方资本主义国家资本市场那样，完全以市场化的方式进行。
因此，上市公司从国企改制而来的不彻底现象与上市公司内部股权结构不合理的现象普遍存在于我国的资本市场中，从而导致在上市公司内部不能形成相互牵制、内部各部门权责明确的治理结构。
不过，关联方交易本身是无可厚非的，但是，非公允的关联方交易依旧广泛存在于我国的资本市场当中，如大股东违规占用关联方资金，转嫁费用负担，关联方违规担保，隐匿关联方或关联方交易。
关联方交易成为个别公司特别是个别上市公司进行利益输送并在年报中弄虚作假的主要手段。
我国个别上市公司关联方交易内部控制存在问题，其主要体现就是利用关联方进行违规担保，在企业年报中隐瞒关联方以及与日常交易相关的关联交易等现象。
要解决这些问题，主要应从公司内部着手，完善公司关联方交易的内部控制，从内部控制 COSO 框架五方面来完善企业关联方交易的内部控制，从而加强公司的关联方交易管理与控制，从根本上杜绝企业管理者或者大股东利用关联方交易进行违规操作，在保护大、中、小股东利益的同时，加强公司的内部控制，巩固公司的社会地位。
目前，由于我国上市公司的治理结构依旧不够完善，资本市场中上市公司关联方交易内部控制存在较多的问题，因此，需要对上市公司的关联方交易内部控制进行完善。
本文便以佛山照明关联方交易事件案例进行分析，提出佛山照明关联方交易内部控制存在的问题，对原因进行分析，并通过内部控制 COSO 框架提出改善佛山照明关联方交易内部控制存在的问题的建议。
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410311************佛山照明案例分析
一、佛山照明为什么在1995年和2000年进行多次公开市场股权融资？这些股权融资对公司老股东的价值产生什么影响？
1、佛山照明业务发展速度很快，急需资金。
佛山照明业务增长
单位：百万元
1994199519961997199819992000
资产总额 888.2 1,302.0 1,425.4 1,384.7 1,416.0 1,462.9 2,172.0
销售收入 445.59 487.94 399.54 446.57 504.17 602.54 687.28
净利润 145.75 169.44 175.63 134.06 147.81 158.37 161.15
利润分配 108.46 125.06 131.58 110.34 110.89 96.55 136.21
股利分配率74.42%73.81%74.92%82.30%75.02%60.96%84.52%
2、佛山照明适合股权融资。
可用优序融资理论解释佛山照明股权融资。
优序融资理论的前提是经理与投资者之间信息不对称，股价可能高估或低估，成熟行业的公司、大公司、风险较小的公司与无形资产较少的公司的信息不对称问题不严重，因此他们进行股权融资的可能性大于高科技公司、小公司、风险较大的公司以及无形资产较多的公司。
佛山照明是稳定增长的业绩股，不是高风险、高增长创业型小企业，这种企业适合股权融资。
3、股权融资对老股东价值没有影响。
根据M&M定理，在完美资本市场里，资本结构不影响公司价值。
根据M&M Ⅱ，，股权融资前后股东价值没有，唯一的区别是这部分增发的股票价值是放在公司还是放在股东手里。
但是M&M定理假设条件在现实中并不存在，现实存在市场摩擦，导致资本结构的改变影响股东价值：
1、税收影响股东价值
2、信息不对称
3、完全竞争市场
以1995年A股配售为例，说明现实世界影响股东价值。
1995年2月21日A股配售股上市，2月21日股价13.71，股本11575.5万股，2月22日股价14.62，股本13390.8万股，配股1815万股，募集资金14522万元，配股前股东价值为173222.105万元，配股后股东价值195773.496万元，股东价值增加了22551.391万元。
二、如何理解佛山照明的高分配政策？它对股东价值产生什么影响？
佛山照明的高分配政策有以下几方面的原因：
1、高盈利能力
2、充裕的现金流，有能力派发高额股息，
3、市场对增加股利的公告做正面反应，对降低股利的公告做负面反应，向投资者证明是一支稳定增长的业绩股，给投资者以信心，维持稳定的股价上涨，有利于后续股权融资。
4、股利的信息内涵：经理制定股利政策时，着眼于公司未来的盈利能力，长期盈利能力上升时，经理才会增加股利。
分红方案(每10股)
公告日期
送股转增派息
1994.04.23 4.00 1.00 3.00
1995.07.21 - - 8.10
1996.05.30 - - 6.80
1996.09.12 5.00
1997.07.22 - - 4.77
1998.07.11 4.00
1999.06.22 4.02
2000.06.13 1.00 3.50
2001.07.10 3.80
2002.06.18 4.00
2003.06.16 - - 4.20
2004.06.15 - - 4.60
高分配股利政策增加股东价值。
按照股利无关论，假设所有投资者都得到了满足，市场达到均衡，没有买进卖出，股利政策不影响公司价值。
但这种假设在现实中并不存在，实际上当分配股利后，市场还在交易，而且看好高分配政策公司，导致除息后股价下降幅度没有超过股利分配额，最终还是增加了股东价值。
以1995年7月25日股利分配为例，每股股利0.81元，共13391万股，现金股利共10846.55万元，除息日后股价由15.40元降到15.19元，市值下降2812.11万元，股东价值净增加8034.44万元。
三、佛山照明为什么长期保留大量超额现金？
佛山照明稳定增长的业绩，同时缺乏新的投资机会。
四、如何评估佛山照明国家股的转让价格？
佛山照明国家股是非流通股，没有市场，所以不能用二级市场股价来评判转让价格的高低，只能与账面净资产相比，比每股净值高，说明转让并不亏。
五、从长期来看，佛山照明的流通A股的价格相对于市场波澜不惊，原因何在？佛山照明产品是工业生产、居民生活或商业中的必需品，相当于不管是经济繁荣或经济萧条，对它的市场需求是相对稳定的，也就是说系统风险比较低，贝塔系数较小，当市场指数涨时，它并不大涨，当市场指数跌时，它微跌。
Y为佛山照明的日收益率，X为上证指数日收益率
六、如果你是佛山照明国家股的收购方，你是否希望钟信才继续管理佛山照明？如果我是佛山照明国家股的收购方，非常希望钟信才继续管理佛山照明。
⑴因为钟信才出身贫寒、生活节俭朴素、他在管理企业中非常注重控制成本和企业的日常管理。
认为企业的健康发展关键靠管理，只有注重管理才能降低成本，才能提高企业效益，这有利于贯彻低成本竞争战略，保持持续竞争优势。
面对市场的激烈竞争，只有具有低成本优势，才能扩大市场占有额，获得竞争优势，获得高盈利能力，进而为股东和投资者创造更多的价值，实现企业良性循环。
⑵佛山照明主要业务是生产电光源，此产品在市场上差异性不大，无法在市场上实现差异性竞争的优势，因此企业盈利主要依赖于降低生产成本和扩大生产规模，进而实现规模效应带来的优势，钟信才在企业经营过程中，一条重要的经营战略就是加大投资力度，扩大生产规模，通过规模效益，将一些小厂请出门外。
这说明此人对佛山照明企业盈利模式和结构非常熟悉，充分认识到了佛山照明的优势和不足，以及面对市场激烈的竞争，他对企业未来的的发展战略也有独特的分析和认知。