第三章货币供给理论及其分析
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R C R C
金比率 ( D / R )与存款通货比率 ( D / C ) 两个因素 M ( ( 的影响。换言之， 的影响。换言之， s 就由 H 、 D/ R )、 D / C ) 这三个 因素共同决定。 因素共同决定。 7
2)
卡甘（ 卡甘（Phillip Cagan）的货币供给理论 ）
M =C+D H =C+R H C R C R = + − ⋅ M M D M D
(3－13)
D = m∗ A
(3－14)
16
（三）货币乘数 如果原始存款是由中央银行的原始贷款转 化而来的（假设没有现金流出）， ），则 化而来的（假设没有现金流出），则 A 等 于基础货币。 于基础货币。设基础货币为 B ，则 A = B ， 设货币供应量为M s ，则 D = M s ， 公式变为： 公式变为： (3－15) Ms = m∗B
2
（二）货币供给理论的产生与发展
1.信用创造理论 信用创造理论 信用媒介说 信用创造说 信用创造学说的先驱者是18世纪的约翰 世纪的约翰.劳 信用创造学说的先驱者是 世纪的约翰 劳 （John Law）； 19世纪的麦克鲁德 ）； 世纪的麦克鲁德 （H.D.Macleod） ）
3
（二）货币供给理论的产生与发展
23
债 券 对国际金融机构负债 流通中货币 银行自有资金 当年结余 其它
1664.4 382.4 7885.3 2272.2 3002.1
24
货币当局资金来源：
发行货币 对金融机构负债 缴存准备金 存款货币银行 在人行存款 存款货币银行 非金融机构存款 8574.0 9672.5 5246.5 5108.6 4426.0 3946.8 2513.3
35
总计1000元 收入 存款800元
总计800元
表3－5 银行派生存款表 银行的位置 第一银行 第二银行 第三银行 第四银行 第五银行 第六银行 第七银行 第八银行 第九银行 第十银行 头十个银行总和 以后各银行总和 整个银行总和 新存款 1000.00 800.00 640.00 512.00 409.60 327.68 262.14 209.72 167.77 134.22 4463.13 536.87 5000.00 新贷款 800.00 640.00 512.00 409.60 327.68 262.14 209.72 167.77 134.22 107.37 3570.50 429.50 4000.00 准备金 200.00 160.00 128.00 102.40 81.92 65.54 52.42 41.95 33.55 26.85 892.63 107.37 1000.00
(3－3)
D D (1+ ) C = R D D + R C 6
1)
即
弗里德曼--施瓦茨的货币供给理论 弗里德曼 施瓦茨的货币供给理论
D D (1 + ) C (3－4) Ms = H ⋅ R D D + R C 这个货币供应模型由两大部分构成，为强力货币， 这个货币供应模型由两大部分构成，为强力货币， H D D D D 为货币乘数，货币乘数又受存款准备 (1 + ) /( + ) 为货币乘数，
17
（三）货币乘数 可以看出， 可以看出，货币供应量与基础货币 之间有一个乘数关系， 之间有一个乘数关系，即基础货币可以 m 成倍地创造货币供应量， 成倍地创造货币供应量， 就是所谓 货币乘数” 从理论上说， “货币乘数”，从理论上说，货币供应 量等于基础货币与货币乘数的乘积。 量等于基础货币与货币乘数的乘积。
（一）总量变动的影响 （二）结构变动的影响 （三）基础货币运Fra Baidu bibliotek的影响 （四）基础货币的管理
30
思考题： 思考题：
1.银行体系是如何创造货币的 银行体系是如何创造货币的? 银行体系是如何创造货币的 2.划分货币供应量层次应注意哪些问题？ 划分货币供应量层次应注意哪些问题？ 划分货币供应量层次应注意哪些问题 3.试论货币供应量基础货币的关系。 试论货币供应量基础货币的关系。 试论货币供应量基础货币的关系 4.基础货币管理应注意哪些问题？ 基础货币管理应注意哪些问题？ 基础货币管理应注意哪些问题
19
1)流通中现金； 流通中现金； 2)企事业活期存款； 企事业活期存款； 3)储蓄存款； 储蓄存款； 4)财政性存款； 财政性存款； 5)其他存款。 其他存款。
其中，流通中现金，财政性存款， 其中，流通中现金，财政性存款，属于中央 银行资金来源，是基础货币中的一部分。 银行资金来源，是基础货币中的一部分。除此之 外，存款银行还在中央银行存有法定准备金和超 额储备金。 额储备金。中央银行的基础货币是影响货币乘数 的基本原因。 的基本原因。
11
三、货币供应量范围及其层次划分
（一）西方国家货币供应量的范围及其划分 1.关于通货范围 关于通货范围 2.划分标准 划分标准 3.几个国家划分情况 几个国家划分情况
12
（二）我国货币供应量的划分
1.理论划分 理论划分 2.实际划分 实际划分
M0=流通中的现金 流通中的现金 M1= M0 ＋企业存款（扣除单位定期存款和自筹基建 企业存款（ 存款）＋机关团体部队存款＋农村存款＋ ）＋机关团体部队存款 存款）＋机关团体部队存款＋农村存款＋信用卡类存 个人持有） 款（个人持有） M2= M1 ＋城乡居民储蓄存款＋企业存款中具有定期 城乡居民储蓄存款＋ 性质的存款（单位定期存款和自筹基建存款）＋ ）＋外币 性质的存款（单位定期存款和自筹基建存款）＋外币 存款＋ 存款＋信托类存款 M3= M2 ＋金融债券＋商业票据＋大额可转让存单等 金融债券＋商业票据＋ 13
(3－17)
(3－18)
21
例1
1995年货币供应量： M0=7885.3亿元 M1=23987.1亿元 M2=60750.5亿元
22
1995年国家银行信贷资金来源： 资金来源合计 各项存款 企业存款 财政存款 机关团体存款 城镇储蓄存款 农村存款 其它存款 53989 38782.6 14519.6 1003.2 899.8 21941.0 216.8 202.1
货币金融管理研究专题
第三章 货币供给理论及其分析
曹凤岐 二ｏｏ三年十月十三日
1
一、货币供给理论
（一）货币供应量是伴随中央银行制度的 产生而产生的 1.货币供应量是纸币流通提出的要求 货币供应量是纸币流通提出的要求 2.货币供应量是中央银行垄断货币发行权的产物 货币供应量是中央银行垄断货币发行权的产物 3.货币供应量作为货币政策的重要中介目标 货币供应量作为货币政策的重要中介目标
36
原始存款为A 法定存款准备率为r 设 ： 原始存款为 A， 法定存款准备率为r， 创造的存款 总额为D 总额为D，则 （3-9） D = A r 设现金漏出率为c 现金流出占原始存款的比例） 设现金漏出率为c（现金流出占原始存款的比例），同 时考虑法定准备率的影响，则存款创造公式为： 时考虑法定准备率的影响，则存款创造公式为：
31
谢 谢！
二ｏｏ三年十月十三日
32
33
表3－1 银行信贷资金收支平衡表
收入 企业存款1000 财政存款250 机关团体存款550 储蓄存款200 流通中货币100 资金来源2100
支出 商业贷款2100
资金运用2100
34
表3－4 某银行收支情况表
收入 存款1000元
支出 准备金200元 贷 款800元 总 计1000元 支出 准备金160元 贷 款640元 总 计800元
四、基础货币和货币乘数
（一）基础货币的定义 中央银行提供的原始贷款是资金运用， 中央银行提供的原始贷款是资金运用，它 同时创造了资金来源，即中央银行的负债， 同时创造了资金来源，即中央银行的负债， 形成流通现金和存款银行在中央银行的存款。 形成流通现金和存款银行在中央银行的存款。 由于中央银行提供的货币具有货币乘数作用， 由于中央银行提供的货币具有货币乘数作用， 能够产生多倍货币，因此， 能够产生多倍货币，因此，中央银行发行的 现金，以及对存款银行的负债（ 现金，以及对存款银行的负债（即存款银行 在中央银行的存款）总和叫做基础货币、 在中央银行的存款）总和叫做基础货币、强 力货币和高能货币。 力货币和高能货币。
1 m= r+c+ f +q
=1/0.146+0.035+0.095+0.073=1/0.394=2.54
(3－19)
28
2.货币乘数的计算 货币乘数的计算
（2 ）倒推法 m= M2/B =60750.5亿元/21930.3亿元 =2.77
(3－20)
29
六、基础货币总量及结构变动对 货币供应量的影响
就有比较稳定的规律可循了。 就有比较稳定的规律可循了。
9
二、货币供应量的创造
（一）中央银行的货币创造 1.中央银行的货币创造的过程 中央银行的货币创造的过程 2.中央银行的信贷收支 中央银行的信贷收支 3.金融机构信贷收支 金融机构信贷收支
10
（二）商业银行的信用创造 1.派生存款产生原理 派生存款产生原理 2.派生存款产生过程 派生存款产生过程 3.派生存款的量 派生存款的量
18
五、基础货币和货币乘数的计算问题
1.影响货币乘数的因素
从公式可以看出， 从公式可以看出，货币乘数 m等于存款准备 率的倒数。实际上，影响货币乘数因素很多， 率的倒数。实际上，影响货币乘数因素很多，货 币乘数并不等于存款准备率的倒数。 币乘数并不等于存款准备率的倒数。 我们假定流通中所有的货币都是由中央银行 最初贷款形成，形成最初的存款。 最初贷款形成，形成最初的存款。中央银行的存 款可以形成下列不同层次的货币： 款可以形成下列不同层次的货币：
14
四、基础货币和货币乘数
（二）基础货币的内容 在我国基础货币大体包括以下方面： 在我国基础货币大体包括以下方面： 1. 流通中现金 2. 财政性存款 3. 法定存款准备金 4. 超额储备金
15
四、基础货币和货币乘数
（三）货币乘数 我们曾经有一个公式： 我们曾经有一个公式：
D=A r
A为原始存款，r为法定存款准备率，D为 为原始存款， 为法定存款准备率 为原始存款 为法定存款准备率， 为 存款总额。 存款总额。 公式变为： 设公式中的 1 r为 m，公式变为：
M s ＝货币供应量
C ＝现金发行量 D ＝银行的存款负债 H ＝强力货币 R ＝银行的存款准备金
5
1)
弗里德曼--施瓦茨的货币供给理论 弗里德曼 施瓦茨的货币供给理论
则有如下推导： 则有如下推导：
Ms = C + D
(3－1) (3－2)
H =C+R
Ms C + D = H C + R
D DC + D 2 D D2 (C + D) + RC = RC = = R RC D DC + DR D D (C + R) + RC RC R C
(3－5) (3－6) (3－7)
卡甘货币供应等式作了如下的推理： 卡甘货币供应等式作了如下的推理：
M =
H C R C R + − ⋅ M D M D
(3－8)
8
2)
卡甘（ 卡甘（Phillip Cagan）的货币供给理论 ）
卡甘认为，如此变动之后， 卡甘认为，如此变动之后，
1
货币乘数
C R C R + − ⋅ M D M D
25
货币当局资金来源：
债券 中央政府存款 自有资金 其它（净） 197.1 973.4 371.1 - 1677.1
26
发行货币 缴存准备金 在人行存款 非金融机构存款 债券 中央政府存款
8574.0 5246.5 4426.0 2513.3 197.1 973.4 21930.3
27
流通中现金 7885.3 （0.146） 财政存款 1903.0 （0.035） 存款货币银行缴存准备金 5108.6 （0.095） 存款货币银行超额储备 3946.8 （0.073） 占国家银行信贷资金来源总额的比率0.394
20
2.货币乘数的计算 货币乘数的计算
1)
因素法
r=法定存款准备率 法定存款准备率 占总存款的比率） （占总存款的比率） c=现金漏出率 现金漏出率 f=财政存款率 财政存款率 q=超额储备率 超额储备率
(3－16)
D = A r+c+ f +q
M = A r + c + f + q = m∗B
1 m= r+c+ f +q
2.货币供给理论的产生 货币供给理论的产生 菲利普斯（ 菲利普斯（C.A.Phillips） ） 3.货币供给理论的发展 货币供给理论的发展 1) 弗里德曼 施瓦茨的货币供给理论 弗里德曼--施瓦茨的货币供给理论
4
1)
弗里德曼--施瓦茨的货币供给理论 弗里德曼 施瓦茨的货币供给理论
现在约定： 现在约定：
金比率 ( D / R )与存款通货比率 ( D / C ) 两个因素 M ( ( 的影响。换言之， 的影响。换言之， s 就由 H 、 D/ R )、 D / C ) 这三个 因素共同决定。 因素共同决定。 7
2)
卡甘（ 卡甘（Phillip Cagan）的货币供给理论 ）
M =C+D H =C+R H C R C R = + − ⋅ M M D M D
(3－13)
D = m∗ A
(3－14)
16
（三）货币乘数 如果原始存款是由中央银行的原始贷款转 化而来的（假设没有现金流出）， ），则 化而来的（假设没有现金流出），则 A 等 于基础货币。 于基础货币。设基础货币为 B ，则 A = B ， 设货币供应量为M s ，则 D = M s ， 公式变为： 公式变为： (3－15) Ms = m∗B
2
（二）货币供给理论的产生与发展
1.信用创造理论 信用创造理论 信用媒介说 信用创造说 信用创造学说的先驱者是18世纪的约翰 世纪的约翰.劳 信用创造学说的先驱者是 世纪的约翰 劳 （John Law）； 19世纪的麦克鲁德 ）； 世纪的麦克鲁德 （H.D.Macleod） ）
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（二）货币供给理论的产生与发展
23
债 券 对国际金融机构负债 流通中货币 银行自有资金 当年结余 其它
1664.4 382.4 7885.3 2272.2 3002.1
24
货币当局资金来源：
发行货币 对金融机构负债 缴存准备金 存款货币银行 在人行存款 存款货币银行 非金融机构存款 8574.0 9672.5 5246.5 5108.6 4426.0 3946.8 2513.3
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总计1000元 收入 存款800元
总计800元
表3－5 银行派生存款表 银行的位置 第一银行 第二银行 第三银行 第四银行 第五银行 第六银行 第七银行 第八银行 第九银行 第十银行 头十个银行总和 以后各银行总和 整个银行总和 新存款 1000.00 800.00 640.00 512.00 409.60 327.68 262.14 209.72 167.77 134.22 4463.13 536.87 5000.00 新贷款 800.00 640.00 512.00 409.60 327.68 262.14 209.72 167.77 134.22 107.37 3570.50 429.50 4000.00 准备金 200.00 160.00 128.00 102.40 81.92 65.54 52.42 41.95 33.55 26.85 892.63 107.37 1000.00
(3－3)
D D (1+ ) C = R D D + R C 6
1)
即
弗里德曼--施瓦茨的货币供给理论 弗里德曼 施瓦茨的货币供给理论
D D (1 + ) C (3－4) Ms = H ⋅ R D D + R C 这个货币供应模型由两大部分构成，为强力货币， 这个货币供应模型由两大部分构成，为强力货币， H D D D D 为货币乘数，货币乘数又受存款准备 (1 + ) /( + ) 为货币乘数，
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（三）货币乘数 可以看出， 可以看出，货币供应量与基础货币 之间有一个乘数关系， 之间有一个乘数关系，即基础货币可以 m 成倍地创造货币供应量， 成倍地创造货币供应量， 就是所谓 货币乘数” 从理论上说， “货币乘数”，从理论上说，货币供应 量等于基础货币与货币乘数的乘积。 量等于基础货币与货币乘数的乘积。
（一）总量变动的影响 （二）结构变动的影响 （三）基础货币运Fra Baidu bibliotek的影响 （四）基础货币的管理
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思考题： 思考题：
1.银行体系是如何创造货币的 银行体系是如何创造货币的? 银行体系是如何创造货币的 2.划分货币供应量层次应注意哪些问题？ 划分货币供应量层次应注意哪些问题？ 划分货币供应量层次应注意哪些问题 3.试论货币供应量基础货币的关系。 试论货币供应量基础货币的关系。 试论货币供应量基础货币的关系 4.基础货币管理应注意哪些问题？ 基础货币管理应注意哪些问题？ 基础货币管理应注意哪些问题
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1)流通中现金； 流通中现金； 2)企事业活期存款； 企事业活期存款； 3)储蓄存款； 储蓄存款； 4)财政性存款； 财政性存款； 5)其他存款。 其他存款。
其中，流通中现金，财政性存款， 其中，流通中现金，财政性存款，属于中央 银行资金来源，是基础货币中的一部分。 银行资金来源，是基础货币中的一部分。除此之 外，存款银行还在中央银行存有法定准备金和超 额储备金。 额储备金。中央银行的基础货币是影响货币乘数 的基本原因。 的基本原因。
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三、货币供应量范围及其层次划分
（一）西方国家货币供应量的范围及其划分 1.关于通货范围 关于通货范围 2.划分标准 划分标准 3.几个国家划分情况 几个国家划分情况
12
（二）我国货币供应量的划分
1.理论划分 理论划分 2.实际划分 实际划分
M0=流通中的现金 流通中的现金 M1= M0 ＋企业存款（扣除单位定期存款和自筹基建 企业存款（ 存款）＋机关团体部队存款＋农村存款＋ ）＋机关团体部队存款 存款）＋机关团体部队存款＋农村存款＋信用卡类存 个人持有） 款（个人持有） M2= M1 ＋城乡居民储蓄存款＋企业存款中具有定期 城乡居民储蓄存款＋ 性质的存款（单位定期存款和自筹基建存款）＋ ）＋外币 性质的存款（单位定期存款和自筹基建存款）＋外币 存款＋ 存款＋信托类存款 M3= M2 ＋金融债券＋商业票据＋大额可转让存单等 金融债券＋商业票据＋ 13
(3－17)
(3－18)
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例1
1995年货币供应量： M0=7885.3亿元 M1=23987.1亿元 M2=60750.5亿元
22
1995年国家银行信贷资金来源： 资金来源合计 各项存款 企业存款 财政存款 机关团体存款 城镇储蓄存款 农村存款 其它存款 53989 38782.6 14519.6 1003.2 899.8 21941.0 216.8 202.1
货币金融管理研究专题
第三章 货币供给理论及其分析
曹凤岐 二ｏｏ三年十月十三日
1
一、货币供给理论
（一）货币供应量是伴随中央银行制度的 产生而产生的 1.货币供应量是纸币流通提出的要求 货币供应量是纸币流通提出的要求 2.货币供应量是中央银行垄断货币发行权的产物 货币供应量是中央银行垄断货币发行权的产物 3.货币供应量作为货币政策的重要中介目标 货币供应量作为货币政策的重要中介目标
36
原始存款为A 法定存款准备率为r 设 ： 原始存款为 A， 法定存款准备率为r， 创造的存款 总额为D 总额为D，则 （3-9） D = A r 设现金漏出率为c 现金流出占原始存款的比例） 设现金漏出率为c（现金流出占原始存款的比例），同 时考虑法定准备率的影响，则存款创造公式为： 时考虑法定准备率的影响，则存款创造公式为：
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谢 谢！
二ｏｏ三年十月十三日
32
33
表3－1 银行信贷资金收支平衡表
收入 企业存款1000 财政存款250 机关团体存款550 储蓄存款200 流通中货币100 资金来源2100
支出 商业贷款2100
资金运用2100
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表3－4 某银行收支情况表
收入 存款1000元
支出 准备金200元 贷 款800元 总 计1000元 支出 准备金160元 贷 款640元 总 计800元
四、基础货币和货币乘数
（一）基础货币的定义 中央银行提供的原始贷款是资金运用， 中央银行提供的原始贷款是资金运用，它 同时创造了资金来源，即中央银行的负债， 同时创造了资金来源，即中央银行的负债， 形成流通现金和存款银行在中央银行的存款。 形成流通现金和存款银行在中央银行的存款。 由于中央银行提供的货币具有货币乘数作用， 由于中央银行提供的货币具有货币乘数作用， 能够产生多倍货币，因此， 能够产生多倍货币，因此，中央银行发行的 现金，以及对存款银行的负债（ 现金，以及对存款银行的负债（即存款银行 在中央银行的存款）总和叫做基础货币、 在中央银行的存款）总和叫做基础货币、强 力货币和高能货币。 力货币和高能货币。
1 m= r+c+ f +q
=1/0.146+0.035+0.095+0.073=1/0.394=2.54
(3－19)
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2.货币乘数的计算 货币乘数的计算
（2 ）倒推法 m= M2/B =60750.5亿元/21930.3亿元 =2.77
(3－20)
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六、基础货币总量及结构变动对 货币供应量的影响
就有比较稳定的规律可循了。 就有比较稳定的规律可循了。
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二、货币供应量的创造
（一）中央银行的货币创造 1.中央银行的货币创造的过程 中央银行的货币创造的过程 2.中央银行的信贷收支 中央银行的信贷收支 3.金融机构信贷收支 金融机构信贷收支
10
（二）商业银行的信用创造 1.派生存款产生原理 派生存款产生原理 2.派生存款产生过程 派生存款产生过程 3.派生存款的量 派生存款的量
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五、基础货币和货币乘数的计算问题
1.影响货币乘数的因素
从公式可以看出， 从公式可以看出，货币乘数 m等于存款准备 率的倒数。实际上，影响货币乘数因素很多， 率的倒数。实际上，影响货币乘数因素很多，货 币乘数并不等于存款准备率的倒数。 币乘数并不等于存款准备率的倒数。 我们假定流通中所有的货币都是由中央银行 最初贷款形成，形成最初的存款。 最初贷款形成，形成最初的存款。中央银行的存 款可以形成下列不同层次的货币： 款可以形成下列不同层次的货币：
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四、基础货币和货币乘数
（二）基础货币的内容 在我国基础货币大体包括以下方面： 在我国基础货币大体包括以下方面： 1. 流通中现金 2. 财政性存款 3. 法定存款准备金 4. 超额储备金
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四、基础货币和货币乘数
（三）货币乘数 我们曾经有一个公式： 我们曾经有一个公式：
D=A r
A为原始存款，r为法定存款准备率，D为 为原始存款， 为法定存款准备率 为原始存款 为法定存款准备率， 为 存款总额。 存款总额。 公式变为： 设公式中的 1 r为 m，公式变为：
M s ＝货币供应量
C ＝现金发行量 D ＝银行的存款负债 H ＝强力货币 R ＝银行的存款准备金
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1)
弗里德曼--施瓦茨的货币供给理论 弗里德曼 施瓦茨的货币供给理论
则有如下推导： 则有如下推导：
Ms = C + D
(3－1) (3－2)
H =C+R
Ms C + D = H C + R
D DC + D 2 D D2 (C + D) + RC = RC = = R RC D DC + DR D D (C + R) + RC RC R C
(3－5) (3－6) (3－7)
卡甘货币供应等式作了如下的推理： 卡甘货币供应等式作了如下的推理：
M =
H C R C R + − ⋅ M D M D
(3－8)
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2)
卡甘（ 卡甘（Phillip Cagan）的货币供给理论 ）
卡甘认为，如此变动之后， 卡甘认为，如此变动之后，
1
货币乘数
C R C R + − ⋅ M D M D
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货币当局资金来源：
债券 中央政府存款 自有资金 其它（净） 197.1 973.4 371.1 - 1677.1
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发行货币 缴存准备金 在人行存款 非金融机构存款 债券 中央政府存款
8574.0 5246.5 4426.0 2513.3 197.1 973.4 21930.3
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流通中现金 7885.3 （0.146） 财政存款 1903.0 （0.035） 存款货币银行缴存准备金 5108.6 （0.095） 存款货币银行超额储备 3946.8 （0.073） 占国家银行信贷资金来源总额的比率0.394
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2.货币乘数的计算 货币乘数的计算
1)
因素法
r=法定存款准备率 法定存款准备率 占总存款的比率） （占总存款的比率） c=现金漏出率 现金漏出率 f=财政存款率 财政存款率 q=超额储备率 超额储备率
(3－16)
D = A r+c+ f +q
M = A r + c + f + q = m∗B
1 m= r+c+ f +q
2.货币供给理论的产生 货币供给理论的产生 菲利普斯（ 菲利普斯（C.A.Phillips） ） 3.货币供给理论的发展 货币供给理论的发展 1) 弗里德曼 施瓦茨的货币供给理论 弗里德曼--施瓦茨的货币供给理论
4
1)
弗里德曼--施瓦茨的货币供给理论 弗里德曼 施瓦茨的货币供给理论
现在约定： 现在约定：