ZCE期权合约及规则介绍
期权合约说明
（1）郑商所白糖期权
郑商所白糖期权仿真合约
合约标 白糖期货合约
的
合约类 看涨期权、看跌期权
型
交易代 看涨期权（白糖期货合约代码+C+行权价格）
码 看跌期权（白糖期货合约代码+P+行权价格）
交易单 位
一手（10 吨）白糖期货合约
行权方 美式。买方可在到期前的每一交易日闭式（15:00）前提交行权指 式 令、撤销行权指令；买方可在到期日规定时间之前提交或撤销指令
以最接近沪深 300 指数当日收盘价的行权价格间距整数倍数值为各月份平值期权的 行权价格。若出现两个符合上述条件的数值, 则取较小者为平值期权的行权价格。 股指期权合约到期日, 以其行权价格与交割结算价判断其实值、平值、虚值程度。其中看 涨期权实值额为: max（（交割结算价-股指期权合约行权价格）×合约乘数, 0）；看跌 期权实值额为: max（（股指期权合约行权价格-交割结算价）×合约乘数, 0）。
（2）上海证券交易所个股期权
上海证券交易所个股期权仿真合约
合约标 大盘蓝筹股（工商银行、中国平安、中国石油、贵州茅台）与 ETF（上 的 证 50ETF、上证 180ETF）
合约类 型
认购期权、认沽期权*
认购期权（600XXX-C-YYMM-M-XXXXX）合约代码+C+到期月份 交易代 +M+行权价格
1
50 至 100（含）
2.5
即看
100 以上
10
跌期
权。
行权 间 距:
100 以上
5
个股期权采用实物交割的方式, 即在行权时, 双方进行股票或 ETF 的现金与证券的交收。 对于认购期权, 权利方根据行权价将对应的资金交给义务方, 义务方将股票或 ETF 交给 权利方；对于认沽期权, 权利方将股票或 ETF 交给义务方, 义务方根据行权价将对应的 资金交给权利方。 在特殊情况下, 可能采用现金结算的方式。
金融保险交通银行个人外汇期权交易规则
金融保险交通银行个人外汇期权交易规则交通银行个人外汇期权交易规则▲▲风险提示：“个人外汇期权”在提供收益机会的同时，也会带来相应的风险，客户应秉持“交易自愿,风险自担”的原则，谨慎入市及交易。
▲▲重要提示：请客户认真阅读本规则全文，尤其是带有▲▲标记的条款。
如有疑义，请咨询你签约的银行网点工作人员，也能够拨打95559向交通银行客户服务中心咨询。
如仍有疑问，请暂缓进行个人外汇期权交易。
▲▲第壹条“个人外汇期权”交易（以下称“交易”）是指壹种权利的买卖，客户作为权利的买方将获得在未来的壹定时间内按约定的汇率向作为权利卖方的银行买进或卖ft 约定数额外币的权利。
为取得上述权利，客户必须向银行方支付壹定的费用，即期权的价格，称为期权费。
我行个人外汇期权交易只提供欧式见涨期权和欧式见跌期权的买卖，即期权的买方只能在期权到期日才能行使是否按约定的汇率买卖某种货币的权利。
我行不接受客户卖ft外汇期权的交易申请，除非该申请为客户针对以前向我行购入期权合约的平仓。
见涨期权是指客户作为期权的买方有权在未来的壹定时间内按约定的汇率向银行买进约定数额的某种外汇；见跌期权是指客户作为期权的买方有权在未来壹定时间内按约定的汇率向银行卖ft约定数额的某种外汇。
第二条“个人外汇期权”交易的指定货币和交易账户币种以银行规定为准。
“个人外汇期权”的指定货币为美元现钞和美元现汇，即交易系统只接受美元现钞或现汇作为客户买入期权支付的期权费。
客户只能用美元现钞、现汇分别买入期权，壹笔交易支付的期权费不能钞汇合计计算。
以美元现钞作为期权费进行交易的，交易最终产生的盈亏为美元现钞；以美元现汇作为期权费进行交易的，交易最终产生的盈亏为美元现汇。
目前，交易账户币种为美元。
银行有权变更指定货币及交易账户币种。
第三条可交易货币对目前我行个人外汇期权业务提供的可交易货币对包括：欧元兑美元、美元兑日元、英镑兑美元、澳元兑美元。
货币对的增减将视市场的变化和银行发展的需要而定。
2020年(金融保险)交通银行个人外汇期权交易规则
（金融保险）交通银行个人外汇期权交易规则交通银行个人外汇期权交易规则▲▲风险提示：“个人外汇期权”在提供收益机会的同时，也会带来相应的风险，客户应秉持“交易自愿,风险自担”的原则，谨慎入市及交易。
▲▲重要提示：请客户认真阅读本规则全文，尤其是带有▲▲标记的条款。
如有疑义，请咨询你签约的银行网点工作人员，也能够拨打95559向交通银行客户服务中心咨询。
如仍有疑问，请暂缓进行个人外汇期权交易。
▲▲第壹条“个人外汇期权”交易（以下称“交易”）是指壹种权利的买卖，客户作为权利的买方将获得在未来的壹定时间内按约定的汇率向作为权利卖方的银行买进或卖出约定数额外币的权利。
为取得上述权利，客户必须向银行方支付壹定的费用，即期权的价格，称为期权费。
我行个人外汇期权交易只提供欧式见涨期权和欧式见跌期权的买卖，即期权的买方只能在期权到期日才能行使是否按约定的汇率买卖某种货币的权利。
我行不接受客户卖出外汇期权的交易申请，除非该申请为客户针对以前向我行购入期权合约的平仓。
见涨期权是指客户作为期权的买方有权在未来的壹定时间内按约定的汇率向银行买进约定数额的某种外汇；见跌期权是指客户作为期权的买方有权在未来壹定时间内按约定的汇率向银行卖出约定数额的某种外汇。
第二条“个人外汇期权”交易的指定货币和交易账户币种以银行规定为准。
“个人外汇期权”的指定货币为美元现钞和美元现汇，即交易系统只接受美元现钞或现汇作为客户买入期权支付的期权费。
客户只能用美元现钞、现汇分别买入期权，壹笔交易支付的期权费不能钞汇合计计算。
以美元现钞作为期权费进行交易的，交易最终产生的盈亏为美元现钞；以美元现汇作为期权费进行交易的，交易最终产生的盈亏为美元现汇。
目前，交易账户币种为美元。
银行有权变更指定货币及交易账户币种。
第三条可交易货币对目前我行个人外汇期权业务提供的可交易货币对包括：欧元兑美元、美元兑日元、英镑兑美元、澳元兑美元。
货币对的增减将视市场的变化和银行发展的需要而定。
大连商品交易所就鸡蛋、玉米淀粉和生猪期货期权合约公开征求意见的公告
大连商品交易所就鸡蛋、玉米淀粉和生猪期货期权合
约公开征求意见的公告
文章属性
•【公布机关】大连商品交易所,大连商品交易所,大连商品交易所
•【公布日期】2024.06.24
•【分类】征求意见稿
正文
大连商品交易所公告
〔2024〕51号
大连商品交易所就鸡蛋、玉米淀粉和生猪期货期权合约公开
征求意见的公告
根据《中华人民共和国期货和衍生品法》《期货交易管理条例》《期货交易所管理办法》等有关法律、法规和规章，现将《大连商品交易所鸡蛋期货期权合约（征求意见稿）》《大连商品交易所玉米淀粉期货期权合约（征求意见稿）》和《大连商品交易所生猪期货期权合约（征求意见稿）》予以公布，欢迎业界提出宝贵意见和建议。
如有意见建议，请以书面或者电子邮件等形式于2024年7月1日之前反馈至大连商品交易所，联系方式如下：
电子信箱：*******************.cn
联系电话：*************（王经理）、*************（时经理）
通讯地址：大连市沙河口区会展路129号大连商品交易所期货衍生品部，邮政编码：116023
附件1：大连商品交易所鸡蛋期货期权合约（征求意见稿）
附件2：大连商品交易所鸡蛋期货期权合约（征求意见稿）起草说明
附件3：大连商品交易所玉米淀粉期货期权合约（征求意见稿）
附件4：大连商品交易所玉米淀粉期货期权合约（征求意见稿）起草说明
附件5：大连商品交易所生猪期货期权合约（征求意见稿）
附件6：大连商品交易所生猪期货期权合约（征求意见稿）起草说明
大连商品交易所
2024年6月24日。
期权交易的基本知识
期权交易的基本知识在金融市场中，期权交易是一种非常重要的金融衍生品交易方式。
期权是指一种约定，根据这种约定，买方（或权益人）有权在约定的时间内以约定的价格买入或卖出标的资产。
期权交易不仅可以对冲风险，还可以进行杠杆投资，为投资者提供了更多的投资机会。
一、期权的基本概念期权是一种金融合约，它赋予买方在未来某一时间以约定价格买入或卖出标的资产的权利，而卖方则有义务在买方行使权利时履行合约。
期权交易是在交易所进行的，它是标准化的金融衍生品。
二、期权的分类和特点1. 按行权时间分类欧式期权：只能在到期日当天行权。
美式期权：可以在到期日之前的任何时间行权。
2. 按标的资产分类股票期权：以个股为标的资产，用于期权交易的个股必须符合一定的条件。
商品期权：以大宗商品为标的资产，如黄金、原油等。
利率期权：以利率为标的资产，如债券期权、利率互换等。
3. 期权的主要特点买方有权但没有义务行使期权。
卖方有义务但没有权利行使期权。
期权交易具有杠杆效应，投资者可以用较小的资金获取更大的投资收益。
期权交易可以对冲投资组合的风险，降低投资风险。
三、期权交易的基本流程1. 开立期权账户：投资者首先需要在交易所开立期权账户，并完成相关的风险评估和投资者适当性评估。
2. 选择标的资产：投资者需要选择合适的标的资产进行期权交易，可以根据市场行情进行选择。
3. 选择合适的合约：根据投资者的需求和风险偏好，选择合适的合约进行交易，包括合约类型、行权价格、到期时间等。
4. 下单交易：投资者可以通过期权交易系统下单交易，系统会自动匹配买方和卖方进行交易。
5. 履行合约：在合约到期时，买方有权行使合约，卖方则需要按照合约约定履行义务。
6. 结算交割：根据交易所的规定，期权交易会进行结算交割，包括买方支付合约费用、卖方交付标的资产等。
四、期权交易的风险管理措施1. 分散投资：投资者应该分散投资，将资金分配到不同的标的资产上，以降低整体风险。
2. 正确选择合约：根据自身风险偏好和投资目标，选择合适的合约进行交易，避免盲目跟风或冒险行为。
ZCE期权合约及规则介绍
5.结算价确定 （四）依据（一）、（二）和（三）不能确 期权有成交 量的加权平均价； 定结算价的，该期权合约结算价为上一日 隐含波动率计算的期权价格； •（二）按同月份有成交期权合约的成交量
合约无成交 加权隐含波动率，计算该合约当日结算价；
（看涨与看跌通算、结算价隐含波动率） • （三）最近一个有成交期权合约（交 割月方向有成交的期权合约优先）的 成交量加权隐含波动率，计算该月份 所有期权合约的当日结算价； •（一）该期权合约当日成交价格按照成交
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8.到期日处理
行权配对原则：先投机持仓、再组合持仓和再套 保持仓，同一类型，时间最长。 到期日，对锁仓不自动平仓 买方申请行权（会员给予提醒或代为行权） 会员对买方行权申请检查资金
注：会员对行权不检查持仓
三、结算规则
1.权利金和保证金收取 2.权利金结算 3.保证金结算 4.行权结算 5.结算价确定 6.手续费结算
2.权利金结算
买方：按报价冻结；按成交价格划转。在开仓和平仓时划转给卖方，当日结 算。
开仓
期权买方（卖方）开仓支付（收取）权利金＝∑买入开仓成交价×买入 期权数量－∑卖出开仓成交价×卖出期权数量
平仓 期权买方（卖方）平仓收取（支付）权利金＝∑卖出平仓成交价×卖出 平仓成交期权数量－∑买入平仓成交价×买入平仓期权数量
四、风控规则
保证金模型 保证金 组合持仓保证金 限仓 交易所的风险管理 非连续性单边市 连续性单边市
风险管理
客户的风险管理
单边市风控
风险管理 ——
保证金模型选取
股票式保证金模式
期权卖方保证金 = 权利金
例：白糖期权SR303C5100合约权利金118.5元/吨, 期货结算价 5000元/吨，看涨期权行权价5100元/吨（虚值额为100），期 货保证金6%
期权知识简介
期权知识（仅指期货交易所的正规期权）（一）期权是一个协议，这个协议给期权买方权利，如果实施权利，期权的卖方必需按约定的条款去执行。
期货上抄的期权价格是权利金价格，即以多少钱来获得权利，期权合同的标的一般是期货合同，（商品期货合同的标的是商品）期权的买方交给卖方权利金，不交保证金的，如果不合适，不实施权利了，就像交给保险公司保费一样。
如果决定实施，收了买方权利金的期权卖方必须按事先约定执行合同。
期权的实施价格是将来要执行的期货合同的价格。
期权分为看涨期权和看跌期权。
认为期货价格要涨的，或给已持有的期货空头保险的，买看涨期权，反之，买看跌期权。
如果认为期货价格不可能涨的，卖看涨期权。
反之，卖看跌期权。
这里要注意的一个问题是，期权的买方和卖方的风险是不一样的，期权的买方，无论是买看涨，还是看跌期权，风险就是交过的权利金，也没有期货的追不追加保证金一说，虽然机会小，但是如果实施条件的话，利润大。
期权的卖方，如果被实施条件成立的话，付出的远大于所收的保证金，从理论上讲，如果是裸卖的话，有时风险是无限的。
（后面我要给出例子）同一类期权意味着这类期权的期货合同是一样的。
当上市新期权合同时，实施价格是按当时标的物—期货合同的价格定得，当后来期货价格波动时，新的期权就又会被开出来。
期权交易像期货一样，如果你买了一个看涨期权，你在卖出就平掉了，或者实施（类似期货交割）不同于期货的是你交割了期货合同而不是商品。
期权价格是被买卖双方的力量决定的（同期货一样），背后是：实施价格和还有多长实施时间决定，被称为期权的时间价值和内在价值决定的。
内在价值是由期货价格和敲定价格（实施价格）决定的升贴水量。
例如一个看涨期权，如果期货价格高于敲定价格，就认为期权有价值，相等认为在价值点上，期货价格低于敲定价格就认为期权没有价值。
看跌期权与此相反，只有期货价格低于敲定价格时才被称为有价值。
例如：你买了一个100敲定价格12月份的棉花看涨期权，现在市场期货价格是105，你的期权被称为有价值，当期货价格为，97时，被称为没价值，但是如果你买的是100敲定价格的看跌期权，当期货价格105时被称为没价值，97是被称为有价值。
期权交易入门
期权交易入门
一、什么是期权
期权是一种金融工具，给予持有者在未来某个时间以约定的价格买卖标的资产的权利，而非义务。
持有期权的人可选择是否执行权利。
二、期权交易的基本概念
1. Call 期权
Call 期权赋予持有者在到期日以约定价格买入标的资产的权利。
适用于看涨行情。
2. Put 期权
Put 期权赋予持有者在到期日以约定价格卖出标的资产的权利。
适用于看跌行情。
3. 期权合同
期权合同规定了期权的行使价格、到期日期等关键条款，买卖双方需遵守合同规定。
4. 期权交易策略
期权交易涉及多种策略，如买涨买跌、卖权等，投资者可根据市场预期选择合适的策略。
三、期权交易的风险管理
1. 杠杆效应
期权交易具有杠杆效应，小资金可控制更大头寸，但风险也相应增加。
2. 期权价格波动
期权价格受到多种因素影响，需谨慎管理风险，避免因价格波动而导致损失。
四、如何开始期权交易
1. 学习基础知识
了解期权的基本概念、交易策略等，有助于投资者做出明智的交易决策。
2. 开立期权交易账户
选择合适的券商或期货公司，开立期权交易账户，准备进行期权交易。
3. 制定交易计划
制定个人的交易计划和策略，明确风险承受能力和盈利预期，有助于规避风险。
五、总结
期权交易是一种灵活多样的金融工具，利用期权可以更好地实现风险管理和资
产增值。
投资者在进行期权交易时需谨慎思考，制定明晰的交易计划，控制风险，把握机会。
希望本文对期权交易初学者有所帮助。
以上是对期权交易入门的简要介绍，希望能对您有所启发。
大商所 聚丙烯、聚氯乙烯、线型低密度聚乙烯期权测试合约及细则
附件1聚丙烯、聚氯乙烯、线型低密度聚乙烯期权测试合约及细则一、测试合约二、挂盘合约月份挂盘标的合约月份为2009、2010、2011、2012、2101、2102、2103、2104、2105、2106。
三、交易指令提供限价指令和限价止损（盈）指令，每次最大下单数量与标的期货相同。
四、交易时间每周一至周五上午9:00～11:30，下午13:30～15:00，以及交易所规定的其他时间。
五、挂盘基准价根据BAW美式期货期权定价模型计算新上市期权合约的挂盘基准价。
模型中的利率取一年期定期存款基准利率1.5%，波动率取期货合约90天的历史波动率。
六、行权与履约在每个交易日的交易时间以及到期日的15:00-15:30，客户可以提交“行权”、“双向期权持仓对冲平仓”、“行权后双向期货持仓对冲平仓”和“履约后双向期货持仓对冲平仓”申请。
在到期日的交易时间以及到期日的15:00-15:30客户可以提交“取消期权自动行权申请”。
七、持仓限额管理交易中期权与标的期货分开限仓，期权采用固定值限仓。
聚丙烯和聚氯乙烯期权限仓额度设定为20,000手，线型低密度聚乙烯期权限仓额度设定为10,000手。
具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。
八、相关费用注：不区分日内交易和非日内交易。
九、合约询价聚丙烯、聚氯乙烯、线型低密度聚乙烯期权交易实行做市商制度。
做市商持续报价合约为主力合约系列中临近且大于等于上一交易日结算价的8个行权价格和临近且小于上一交易日结算价的7个行权价格对应的看涨期权合约和看跌期权合约。
非期货公司会员和客户可以在持续报价合约以外的所有期权合约上向做市商询价，询价请求应当指明期权合约代码，对同一期权合约的询价时间间隔不应低于60秒。
同一交易编码在一个期权品种上每日询价上限限定为500次。
郑州商品交易所白糖期权仿真交易管理办法
郑州商品交易所白糖期权仿真交易管理办法目录第一章总则第二章期权合约第三章交易业务第四章结算业务第五章行权与履约第六章风险管理第七章信息管理第八章附则第一章总则第一条为规范期权仿真交易，根据《期货交易管理条例》和《郑州商品交易所交易规则》，制定本办法。
第二条本办法未明确规定的，参照交易所期货业务有关规定执行。
第二章期权合约第三条期权合约是指由交易所统一制定的、规定买方有权在将来特定时间按照特定价格买入或卖出特定标的物，而卖方需要履行相应义务的标准化合约。
第四条期权合约的主要条款包括：合约标的、合约类型、交易代码、交易单位、行权方式、报价单位、最小变动价位、合约月份、到期月份、行权价格数量、行权价格间距、每日价格最大波动限制、交易时间、最后交易日、到期日以及上市交易所。
第五条期权合约的交易单位为手，每手合约的标的物数量在该期权合约中载明。
期权仿真交易必须以一手的整数倍进行。
第六条期权合约报价单位与标的报价单位相同。
第七条最小变动价位是指该期权合约价格涨跌变动的最小值。
第八条每日价格最大波动限制（又称涨跌停板）是指期权3合约在一个交易日中的交易价格不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价视为无效，不能成交。
第九条到期月份是期权合约有效期终结的月份，到期月份在期权合约里载明。
第十条期权类型分为看涨期权与看跌期权。
看涨期权是指买方有权在将来特定时间按照行权价格买入合约标的而卖方需要履行相应义务的期权。
看跌期权是指买方有权在将来特定时间按照行权价格卖出合约标的而卖方需要履行相应义务的期权。
第十一条行权价格是指由期权合约规定的，买方有权在将来特定时间买入或卖出合约标的物的价格。
第十二条行权价格间距是指相邻两个行权价格之间的差额。
行权价格是行权价格间距的整数倍。
第十三条行权方式分为美式与欧式。
美式期权买方在期权购买日至到期日之间均可行权；欧式期权买方只能在到期日行权。
第十四条最后交易日是指期权合约可以交易的最后一日。
2024年个人外汇期权投资协议(2篇)
2024年个人外汇期权投资协议个人外汇期权是一种在国际金融市场上进行投资交易的工具，它允许投资者以一定的费用购买或出售一种货币在未来某个特定时间点的汇率。
通过个人外汇期权投资，投资者可以利用汇率波动来获得更高的投资回报。
一、协议背景根据双方的共同意愿和原则，拟就个人外汇期权投资事项达成以下协议：二、协议内容1. 投资对象：本协议的投资对象为外汇期权。
2. 投资期限：投资期限为2024年。
3. 投资本金：投资本金为（具体数字）人民币。
4. 汇率选择：投资者有权选择购买或出售不同货币的期权。
5. 汇率观察日：协议双方约定的汇率观察日为每个月的第一个工作日。
6. 期权行权日：协议双方约定的期权行权日为2024年。
7. 期权费用：投资者需支付一定的费用作为期权费用，费用数额根据投资合同和市场情况而定。
8. 盈利与亏损分配：根据投资盈利或亏损的情况，协议双方将按约定的比例分配盈利或亏损。
9. 风险提示：投资者需充分了解外汇期权投资的风险，并自行承担投资风险和责任。
三、协议约定1. 投资者保证其提供的信息和文件真实、准确。
2. 投资者在签署本协议前已了解并接受外汇期权投资的风险，并具备相应的经济实力和风险承受能力。
3. 投资者承诺不将本协议的内容向任何第三方透露。
4. 在投资期限内，投资者不得进行未经授权的操作或转让。
5. 协议双方同意在投资期限履行本协议。
四、协议生效和解除1. 本协议自双方签署之日起生效，并持续有效至投资期限履行完毕。
2. 出现以下情况之一时，协议将立即解除：a. 投资者违反本协议的约定；b. 出现不可抗力导致无法履行本协议的情况。
五、争议解决协议双方如发生争议，应通过友好协商解决；如协商不成，应向相关仲裁机构提起仲裁。
六、其他约定1. 本协议不得违反任何适用法律和法规。
2. 本协议的任何修改、补充应以书面形式进行。
3. 本协议一式两份，双方各执一份，具有同等效力。
七、附则本协议具有法律效力，双方应本着互利互惠的原则，诚实守信履行协议约定的义务。
1_铁矿石期权规则与基础2
第四，备兑策略。 投资者持有铁矿石多（空）头头寸，同时卖出等量的看涨（看跌） 期权，主要用以预期未来铁矿石期货合约价格走势平稳或者小幅 波动，通过备兑开仓来获取权利金增强收益，进而降低铁矿石期 货持有成本。
四、企业运用期权介绍
四、铁矿石期权开户条件
第一步： 先开通商品期货账户，因为铁矿石期权交易和期货是在一 个账户上
二、铁矿石期权交易规则
1、合约参数 2、交易与结算规则 3、风控与投资者适当性 4、企业运用建单边头寸。 在波动较大的单边市场背景下买入期权，利用其高杠杆特性赚取 超额收益，收益无限，风险有限；在市场波动不大的情况下卖出 期权，收益有限，风险无限。
期权界新宠儿——铁矿石
宋老师 2020年3月11日
全球铁矿石资源分布
目录
一、铁矿石期权基础概念 二、铁矿石期权交易规则 三、铁矿石期权基础策略 四、铁矿石期权开户条件
一、铁矿石期权基础概念
1、期权的买方与卖方 2、看涨期权与看跌期权 3、期权价格 4、欧式期权与美式期权
一、铁矿石期权基础概念
第二，买卖跨式组合搭建波动率策略。 通过买入跨式组合可以搭建做多波动率的策略，适合波动较大的 市场环境；通过卖出跨式组合可以搭建做空波动率的策略，适合 平稳运行的市场环境。产业投资者也可以通过跨式组合进行动态 库存管理。
三、基础期权策略
第三，保险策略。 投资者在拥有铁矿石期货多（空）头头寸的时候，可以买入相应 数量的看跌（看涨）期权，对冲下跌（上涨）风险。
第六章外汇期权交易cvqg
支付 执行价—期权费
期权费 执行价—期权费
看跌
收入 期权费 执行价—期权费 执行价—期权费 看涨
四种基本交易汇总表
四种基本期权交易到期日价值图：
四、期权价格
（一）期权价格构成 期权的价格就是权利金。权利金是期权合约中惟
一的变量，其他合约要素都是标准化的。 期权价格主要由内在价值和时间价值两部分组成。 1、内在价值（Intrinsic Value）：执行价和市场即
基于这一特点，当一个金融机构或进出口商 在外汇现货中处于多头地位时，为了避免 汇率风险，他一般采用买入一份卖方期权， 而不会选择卖出一份买方期权。
盈亏图
看涨期权
买入
卖出
看跌期权
买入
卖出
期权费 利润 损失 盈亏平衡点 对市场价格预测
支付 无限 期权费 执行价+期权费 看涨
收入 期权费 无限 执行价+期权费 看跌
期权的时间价值就会逐渐衰减。在到期日，该 期权就不再有任何时间价值，此时该期权的价 值就只是内在价值了。
（二）期权价格的影响因素
（1）期权的执行价格与市场即期汇率
看涨期权，执行价格越高，买方的盈利可能
性越小，期权价格越低。
看跌期权，执行价格越高，买方的盈利可能
性越大，期权价格越高。
即期汇率上升，看涨期权的内在价值上升，
一、外汇期权交易概述
1、概念：外汇期权（foreign exchange option）
买方向卖方支付期权费后有权在未来的一定时间内 按约定的汇率向期权的卖方买进或卖出约定数额的 外币，同时期权的买方有权不执行上述买卖合约。
可见，期权是一种选择权的买卖。期权的买方获 得了今后是否执行买卖的选择权，而期权的卖方 则承担了今后汇率波动可能带来的风险。
ZCE期权合约及规则简介
案 例
10月11日新上SR1511合约，结算价为5150。
期货价格<5100 行权间距为100
看涨期权 SR1511 C SR1511 C SR1511 C SR1511 C SR1511 C SR1511 C SR1511 C SR1511 C SR1511 C SR1511 C SR1511 C 行权价格 4700 4800 4900 5000 5100 5200 5300 5400 5500 5600 5700 看跌期权 SR1511 P SR1511 P SR1511 P SR1511 P SR1511 P SR1511 P SR1511 P SR1511 P SR1511 P SR1511 P SR1511 P
基准，新挂1个平值，及5个虚值，5个实值
注意：最后5个交易日不再增挂新合约。
※平值、实值、虚值期权
总结：
在不考虑权利金 的情况下，立即
行权就能盈利为
实值期权，亏损 的为虚值期权。
七、期权行权
期货期权行权时，买方和卖方在结算时按照 行权价格建立相应期货持仓，并按照当日期 货结算价结算。
八、到期日处理
三、结算价确定
四、手续费确定
• 交易手续费：交易所 2.4元/手，比赛4.8元/手， 平今减半 • 行权手续费：仿真不收取 • 转换手续费：按白糖期货的手续费收取
案 例
10月11日新上SR1511合约，结算价为2800。
期货价格<3000 行权间距为50
看涨期权 SR1511 C SR1511 C SR1511 C SR1511 C SR1511 C SR1511 C SR1511 C SR1511 C SR1511 C SR1511 C SR1511 C 行权价格 2550 2600 2650 2700 2750 2800 2850 2900 2950 3000 3050 看跌期权 SR1511 P SR1511 P SR1511 P SR1511 P SR1511 P SR1511 P SR1511 P SR1511 P SR1511 P SR1511 P SR1511 P
沪深300股指期权合约交易细则(讨论稿清洁版)
中国金融期货交易所沪深300股指期权合约细则（讨论稿）（2013-06-24）第一章总则第一条为规范中国金融期货交易所（以下简称交易所）沪深300股指期权合约交易，根据《中国金融期货交易所交易规则》、《中国金融期货交易所股指期权业务细则》及相关实施细则，制定本细则。
第二条交易所、会员、客户、期货保证金存管银行及市场其他参与者应当遵守本细则。
第三条本细则未规定的，按照交易所相关规定执行。
第二章合约第四条沪深300股指期权合约的标的为中证指数有限公司编制和发布的沪深300指数。
第五条沪深300股指期权合约交易代码为IO，合约代码为IOYYMM-C/P-XXXX，其中YYMM为合约月份，C为看涨期权，P为看跌期权，XXXX为行权价格。
第六条沪深300股指期权合约以点为报价单位。
第七条沪深300股指期权合约的合约乘数为每点人民币100元。
第八条沪深300股指期权合约的最小变动价位为0.1点。
第九条沪深300股指期权合约的合约月份为当月、下2个月及随后2个季月。
季月是指3月、6月、9月、12月。
第十条沪深300股指期权合约最后交易日为合约到期月份的第三个星期五，最后交易日即为到期日。
最后交易日为国家法定假日或者因异常情况等原因未交易的，以下一交易日为最后交易日。
第十一条沪深300股指期权合约当月与下2个月合约的行权价格间距为50点，随后2个季月合约的行权价格间距为100点。
第十二条沪深300股指期权合约行权方式为欧式。
行权日与到期日为同一天。
第十三条沪深300股指期权合约到期时采用现金交割方式。
第三章交易业务第十四条沪深300股指期权合约当月与下2个月合约在平值期权合约上下至少各挂出3个合约，季月合约在平值期权合约上下至少各挂出2个合约。
第十五条沪深300股指期权合约交易采用限价指令及交易所规定的其他指令。
限价指令每次最小下单数量为1手，每次最大下单数量为100手。
第十六条沪深300股指期权合约的交易时间为9:15–11:30（第一节）和13:00–15:15（第二节），最后交易日交易时间为9:15–11:30（第一节）和13:00–15:00（第二节）。
中国金融期货交易所关于提示股指期货和股指期权合约交割相关事项的通知
中国金融期货交易所关于提示股指期货和股指期权合
约交割相关事项的通知
文章属性
•【制定机关】中国金融期货交易所
•【公布日期】2022.02.11
•【文号】中金所发〔2022〕5号
•【施行日期】2022.02.11
•【效力等级】行业规定
•【时效性】现行有效
•【主题分类】期货
正文
关于提示股指期货和股指期权合约交割相关事项的通知
中金所发〔2022〕5号各会员单位：
根据我所交易规则及其相关实施细则规定，沪深300股指期货、上证50股指期货、中证500股指期货、沪深300股指期权的最后交易日为合约到期月份的第三个周五，最后交易日为国家法定假日或者因异常情况等原因未交易的，以下一交易日为最后交易日，即IF2202合约、IH2202合约、IC2202合约、IO2202合约（合约月份为2022年2月的沪深300股指期权合约）的最后交易日为2022年2月18日。
股指期货合约最后交易日价格涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20%。
最后交易日即为交割日，交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价（计算结果保留至小数点后两位），交割手续费按照交易所有关规定收取。
股指期权合约每日（含最后交易日）价格涨跌停板幅度为上一交易日标的指数收盘价的±10%。
最后交易日即为交割日，交割结算价为最后交易日标的指数最后
2小时的算术平均价（计算结果保留至小数点后两位），行权（履约）手续费标准为每手2元。
请各会员单位加强风险控制，做好相关风险提示与风险管理工作，确保市场平稳运行。
特此通知。
中国金融期货交易所
2022年2月11日。
CME与ZCE研究：关于动力煤衍生品的讨论
数据来源：CME
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关于动力煤衍生品的讨论| 2014 年 4 月 4 日| ©芝商所
动力煤目前在全球的形势 从 2008 年到 2011 年，煤炭市场一直比较繁荣。动力煤价 格达到 200 美元/公吨的高位。全球许多煤炭公司进行过扩 张。 不过价格自那以后一落千丈，目前交易价格大约为 75 美元/ 吨。市场目前似乎处于一种供应过剩的局面。对煤矿公司来 说雪上加霜的是，页岩气作为较便宜的能源替代方案的吸引 力正不断增强。最新技术正使页岩气的生产效率得到提高， 同时成本也更具竞争力。 据报告，2013 年大多数等级煤炭的生产利润已转为负数，但 是煤矿商，特别是美国煤矿商似乎不愿意削减产量，仍在继 续出口。这可能是由于美国在 2012 年和 2013 年累积的煤 炭高库存所致。
数据来源：EIA
数据来源：EIA
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关于动力煤衍生品的讨论| 2014 年 4 月 4 日| ©芝商所
NDRC 想要稳定煤价
比较 CME 与 ZCE 煤炭价格
直至最近为止，NDRC 一直在煤炭生产商与电厂之间调解每 下表所示为 ZCE 动力煤（TC）和 CME 亚洲动力煤期货产品 年合约数。2012 年，NDRC 取消煤价协商机制。与此同时， 系列的历史交易价格。4,900 大卡印度尼西亚煤炭热值较低， 煤价自去年底以来一直在逐渐下降。政府想要看到煤价保持 因此交易价值与 5,500 大卡煤炭相比更低。 相对稳定。 TC、API 5 和 API 8 均基于同一标的 5500 大卡等级的煤炭。 中国政府决定应该发展国内动力煤期货产品。期货将用作采 它们之间较大的价格差别可用运费和税收原因来加以解释。 矿公司与终端用户的重要对冲工具。它希望合约将改进动力 煤定价机制，并增强中国在国际煤炭市场的影响力。 API 5 是 FOB 澳大利亚，而 API 8 是 CFR 华南。因此，我 们可以估计 API 8 的价格大约为 API 5 的价格加上澳大利亚 至华南航线的运费。而 TC 煤的价格（加上由华北到华南的 ZCE 于 2013 年 8 月推出热能煤 国内运输成本）大致为 API 8 的价格加上对进入中国的进口 煤所征收的 17%增值税。 郑州商品交易所（ZCE）于 1990 年成立，是经中国国务院 批准的首家试点期货市场。2013 年 8 月，中国证券监督管 理委员会（CSRC）批准动力煤在 ZCE 上市。 API 8 API 5 + 运费
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标的期货月份 期权合约月份 期权到期月份 常规月份：10月 9月
10月 系列月份：9月 8月
商品期货期权提前标的期货合约到期日2—5周
1. 到期月份
ZCE白糖期权到期月份：期货交割月前二个月 倒数第5个交易日 中国：近交割月合约不活跃 需求：便利行权后平仓 套利：流动性好 风控：降低到期行权超仓
ZCE白糖期货、期权月份对应 期权 标的 期货 1 3 3 5 5 7 7 9 9 11 11 次年1
25
8.到期日处理
行权配对原则：先投机持仓、再组合持仓和再套 保持仓，同一类型，时间最长。 到期日，对锁仓不自动平仓 买方申请行权（会员给予提醒或代为行权） 会员对买方行权申请检查资金
注：会员对行权不检查持仓
三、结算规则
1.权利金和保证金收取 2.权利金结算 3.保证金结算 4.行权结算 5.结算价确定 6.手续费结算
5.行权价间距：分段
行权价格间距：大小影响市场流动性和投资者的多样性选择
ICE原糖 行权价格间 距 行权价格 0.25美分/镑 LIFFE 10美元/公吨 CBOT农产品 小麦： 5 或 10 美分 / 蒲 式耳（ 190 或 380 美分 /吨） 12 月 857.75 美分 / 蒲式 耳(325.9美元/吨) =85.77（170）
3.保证金结算
卖方：开仓前按昨结算价冻结，开仓后昨结算价收取；每日结算保证金；平仓 时释放保证金
开仓 期权卖方开仓保证金＝∑max（期权昨日结算价+昨日期货结算价×保证 金比例—虚值一半，昨日期货结算价 ×保证金比例的一半）×卖出期 权开仓数量 平仓 期权卖方释放保证金金＝∑max（期权昨日结算价+昨日期货结算价 × 保证金比例—虚值一半，昨日期货结算价 保证金比例的一半）×卖出 期权平仓数量
15-30美分/镑
400-700美元/公 吨 40-70
行权价格/ 行权价格间 距
60-120
12
5.行权价间距：分段
ZCE白糖：分段设置 中国实际：价格波动幅度较大 市场需求：满足多样化需求 套利交易：便于套利交易
ZCE白糖期权行权价格间距
行权价格 3000以下 3000-7000 7000以上
注1：期权涨跌停板调整。 注2：取整方法与白糖期货相同，按期货最小变动1取整。
4.行权方式：美式
风控：降低到期日超仓。美式期权有利于减少到期日行权量 套利：便于期货期权套利。期权价格与期货价格有效联动 需求：商品期权流动性差，平仓难。美式期权可以解决部分 期权持仓提前“离场”难问题。
4.竞价原则
开盘价
• 期权合约 开盘集合 竞价 • 期权合约开盘价由集合竞 价产生，集合竞价方法与 期货相同。集合竞价未产 生成交价的，以第一笔成 交价为开盘价。 • 价格优先、 时间优先 原则
开盘
交易
市价指令、组合指令不参与集合竞价,集合竞价阶段不能下询价指令 集合竞价无成交，第一笔为开盘价； 前一成交价为收盘价或结算价，新上市合约挂盘价为前一成交价
5.结算价确定 （四）依据（一）、（二）和（三）不能确 期权有成交 量的加权平均价； 定结算价的，该期权合约结算价为上一日 隐含波动率计算的期权价格； •（二）按同月份有成交期权合约的成交量
合约无成交 加权隐含波动率，计算该合约当日结算价；
（看涨与看跌通算、结算价隐含波动率） • （三）最近一个有成交期权合约（交 割月方向有成交的期权合约优先）的 成交量加权隐含波动率，计算该月份 所有期权合约的当日结算价； •（一）该期权合约当日成交价格按照成交
期权卖方
会员（检查 资金）
交易所 时间：15：00
行权前,检查和冻结买方保证金，当客户资金不足时拒绝行权。保证金=标的期 货保证金-期权实值额（或+期权虚值额） 卖方客户履约前不需要检查资金。
7. 期权行权——到期日
不申请 放弃
买方
实值额大于零的
不申请 放弃
申请行权
买方
虚值、平值额 期权
申请行权
讨论：自动行权无法检查客户资金，期权买方没有资金的行权问题？ 解决：客户申请行权，会员检查，资金不足的，不能行权。 遗忘：买方会员提醒，可以代客户提申请？（批处理）
ZCE 白糖 期货 期权
涨跌停板4%
200 200
结算价（假设） 价格范围
5000 150 4800-5200 0.5-350
3. 涨跌停板：与期货相同
涨停板价格 = 期权合约上一日结算价+标的期货合 约上一日结算价×期货涨停板比例 跌停板价格 = MAX（期权合约上一日结算价-标的 期货合约上一日结算价×期货跌停板比例，期权合 约最小变动价位）
4.行权结算
行权： 1.买卖双方的期权合约分别从各自期权持仓中减去； 2.买方和卖方按照行权价格建立相应期货合约，并按照当日期货结算价 结算； 3.卖方履行期权合约释放的期权交易保证金划入其结算准备金。
放弃： 1.买方到期放弃权利时，买卖双方的期权合约持仓分别相应减少。 2.卖方期权交易保证金划入其结算准备金。
期权
0.01美分/镑（22美分/公吨） 5美分/公吨
1/8 美分/蒲式耳
3.涨跌停板：与期货相同
ZCE白糖期货绝对数一致 控制期权价格过度波动，理论上不超期货 国际：与期货一致；期货、期权都没有；期货有但期权没有 中国：初期严控风险、满足期权价格合理变动
ICE原糖 无 LIFFE白糖 无 CBOT农产品 玉米、大豆、小麦等于期货
组合指令或历史持仓确认,组合指令或非组合指令平仓
6.期权平仓 期权了结方式：平仓、行权和放弃 平仓原则 （1）客户持仓先投机持仓、再组合、再套保 （2）涨跌停板申报，按平仓优先和时间优先 （3）交易所强平优先
7. 期权行权——日常
买方申请，会员系统检查资金，交易所找持仓最长的卖方配对
期权买方 15：00前申请行权
1. 权利金和保证金收取
期权与期货共用一个专用帐户。
买方：权利金
收取权利金 支付权利金 最大风险：所支付的权 利金 开仓时权利金按成交价 从保证金账户划出 没有结算风险，无需缴 纳保证金
卖方：保证金
交纳保证金 权利金可用作保证金； 成交：冻结和收取昨 结算价 结算时，当日结算价
交易所
买方权利金：不进行逐 日盯市，仅在开仓、平 仓行权当日结算 卖方保证金：进行逐日 盯市
月份无成交
期权结算价：确定每日期权价格变动区间、计算卖方交易保证金等的依据。
6.手续费结算
期权开仓、平仓交易手续费标准同白糖期货；白糖期权行权和放弃不 收手续费；白糖期权行权转化的期货持仓按白糖期货交易手续费标准 收取（含期货开仓）。
期货 ICE 原糖 CBOT 小麦 0.50美元/张 （电子） 0.09美元/张 期权 0.50美元/张 （电子） 0.09美元/张 行权 0.1美元/张 0.05美元/张 放弃 0.1美元/张 0.05美元/张
2.权利金结算
买方：按报价冻结；按成交价格划转。在开仓和平仓时划转给卖方，当日结 算。
开仓
期权买方（卖方）开仓支付（收取）权利金＝∑买入开仓成交价×买入 期权数量－∑卖出开仓成交价×卖出期权数量
平仓 期权买方（卖方）平仓收取（支付）权利金＝∑卖出平仓成交价×卖出 平仓成交期权数量－∑买入平仓成交价×买入平仓期权数量
四、风控规则
保证金模型 保证金 组合持仓保证金 限仓 交易所的风险管理 非连续性单边市 连续性单边市
风险管理
客户的风险管理
单边市风控
风险管理 ——
保证金模型选取
股票式保证金模式
期权卖方保证金 = 权利金
例：白糖期权SR303C5100合约权利金118.5元/吨, 期货结算价 5000元/吨，看涨期权行权价5100元/吨（虚值额为100），期 货保证金6%
时间
挂盘价
新品种期权合约基准价
波动率、利率：交易所确定，二叉树定价模型计算
新月份期权合约基准价
波动率：最近期权月份隐含波动率，二叉树定价模型
新行权价格（现有月份增挂）期权合约基准价
波动率：当月期权月份隐含波动率，二叉树定价模型
挂盘时间
ZCE白糖期货挂盘日次日 中国：标的期货有期货结算价 风控：挂盘价是保证金计算依据 ZCE白糖 期货 期权 挂盘日 到期日
交易所代码 芝加哥期货交易所 CBOT 芝加哥商业交易所 CME 洲际交易所 ICE 伦敦金属交易所 LME 纽约商业交易所 NYMEX 纽约商品交易所Comex 品种 小麦、玉米、大豆、豆粕 活牛、瘦肉猪 布伦特原油 11号原糖、2号棉、油菜籽 铜、铝 轻质原油 黄金 美式 美式 美式 美式/欧式（两种期权合约） 美式 美式 美式 美式
间距 行权价/间距
50 0-60
100 30-70
200 35-
13
6.最后交易日-到期交易日
国际：提前期货结束，留出履约或对冲时间
二、交易规则
1.合约挂盘 2.编码和代码 3.指令及属性 4. 竞价原则 5. 组合交易 6. 期权平仓 7.期权行权 8.到期日处理
1.合约挂盘
平值期权：接 近,等于是取大 与其他交易所 差异
ZCE期权合约及规则介绍
内容
一、合约条款 二、交易规则 三、结算规则 四、风控规则
设计思路
白糖期权合约
ZCE 白糖期权（草案） 合约单位 报价单位 交易时间 最小变动价位 每日价格最大波动限制 行权方式 行权价及间距 1手白糖期货合约 元（人民币）/吨 与白糖期货相同 0.5元/吨 与期货绝对数相同，不低于期权最小变动价位 美式，买方每交易日闭市前提执行，到期日 15:20前提交或撤销执行指令 期货结算价为基准，5个实值、5个虚值和1个平 值；3000以下，50;7000以下，100；7000以 上，200 期货交割月前2个月及交易所规定其他月份 到期月份倒数第5个交易日 看涨：SRC 看跌：SRP