投资决策讲义
投资决策基础知识(PPT63张)
– 平均报酬率 – 平均会计报酬率
平均会计报酬率(AAR,Average Accounting Return)
计算方法
年均净利润 平均会计收益率＝ 100 ％ 原始投资额
优点： 平均会计报酬率计算简单 缺点： 使用利润而不使用现金流量 未考虑货币的时间价值，
第六章 投资决策基础
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如果以行业平均资金收益率作为折现率， 则净现值表示按现值计算的该项目比行业 平均收益水平多(或少)获得的收益。
净现值（NPV，NetPpresent Value)
优点：
考虑了资金时间价值 考虑了项目计算期的全部净现金流量，体现了流动性与收益 性的统一； 考虑了投资风险性，因为折现率的大小与风险大小有关，风 险越大，折现率就越高。
终结现金流量
固定资产残值收入或变价收入 收回垫支在流动资产上的资金 停止使用的土地的变价收入
指扣除了所需要 上缴的税金等支 出后的净收入
2. 金流量的一般分析
现金流量是指 与投资决策有关 的现金流入、流 出的数量。
–现金流量的构成 –现金流量的计算 –投资决策中使用现金流量的原因
平均报酬率法(ARR,Average Rate of Return)
优点： 概念易于理解，计算比较简便。 缺点： 没有考虑资金时间价值，没有考虑初始投资回收
后的情况。
3.非贴现的现金流量指标
– 投资回收期
平均会计报 酬率是使用会 计报表上的数 据，以及普通 会计的收益和 成本概念，而 不使用现金流 量概念。
决策规则
• 一个备选方案：NPV>0 • 多个互斥方案：选择正值中最大者。
净现值是特 定方案在未 来各期的净 现金流量的 现值之和， 减去初始投 资以后的余 额。
股票投资的24堂必修课上课讲义
第一课：投资者入市须知1．勤伯是很成功的投资家，他竭力倡导止损。
对我来说这也是最重要的规则。
你必须保护自己的投资账户。
特别是你用客户保证金账户来投资的时候，止损绝对是个关键。
2．不管你是新手还是有经验的投资者，最重要的是要明白自已有进会犯错。
用头脑、教育、自负、顽固、和骄傲来代替完善的卖出规则的制定和执行，结果是致命的。
3．止损是个非常关键的卖出规则。
4．我建议在买入后股价下跌7%或8%时卖出股票。
如果你买入的一只股票价格下跌了事50%，而你并没有止损，那么在这个基础上股价要涨落100%才能够本。
可是，你能有几次买到涨了一倍的股票呢？5．任何值得努力的事情都需要花时间去学习。
成功人士与普通人的唯一区别就是他们有决心和毅力。
6．对于表现较好的股票，你可以持有的更久一些，以便获取更大的收益。
永远卖出表现差的股票，而不是表现最好的股票。
第二课：现在就是投资的最佳时机1．纸面交易无法让你体验在做投资进感觉支的希望、害怕、激动和贪婪，特别是当你的辛苦所得正在冒险，当你在巨大压力下做决策的时候。
2．没有必要买20只甚至更多的个股。
你应当了解的信息是那么多，你根本无法做到，而且你的总体收益也会被稀释。
对于散户，真正赚钱首先靠投资于该领域的龙头股，然后全神贯注你所拥有的几只个股，仔细观察其走势，施以适当运作。
第三课：遵循投资规律，不感情用事1．曾在股市上赚过也赔过几百万的著名老交易商杰西·利乌莫说过：“股市上有两种感情，希望和害怕。
问题是应当害怕的时候你却抱着希望，应当抱有希望的时候你却感到害怕。
”2．当某只个股跌到你的买入成本8%以下时，你赔了钱，你希望它能止跌回升。
但你实际上感到害怕会损失更多的资金，所以你的回应应当是卖出该股以止损。
当某股股价上涨你正在赚钱的时候，你害怕自己的利益可能会减少，所以你过早卖出了这只个股。
但该股价上升的事实其实说明了它的强势，持有该股股票才是正确的选择。
3．一旦资金处于危险中，感情因素尽然会起作用，股市也不例外。
第3章讲义(2010)
第三章 不确定项下的投资决策风险和不确定性风险、不确定性与确定的定义金融决策是时序决策，它们包括：选择，选择的结果向将来延伸。
由于将来是未知的，金融决策不可避免的在不确定条件下进行。
为了开始我们对投资决策准则的研究，必须对“确定”、“风险”和“不确定”进行概念上的区分。
在此基础上，我们然后才能构筑在不确定条件下决策的标准上层结构。
奈特（Knight ）《风险、不确定性与利润》(1921) Frank H. Knight (1885-1972)Knight 不承认“风险=不确定性”，提出“风险(risk)”是有概率分布的随机性（randomness with knowableprobabilities ） ，而“不确定性(uncertainty)”是不可能有概率分布的随机性(randomness with unknowable probabilities )。
Knight 的观点被普遍接受。
但是这一观点成为研究方法上的区别。
风险来自于未来结果的不确定性，但是风险又与不确定性不同。
确定性排除了任何随机事件发生的可能性,它是哲学意义上的前因后果必然关系的体现. 风险则意味着我们对未来可能发生的所有事件,以及他们发生概率的大小有准确地认识,但是对于究竟哪一种事件会发生一无所知.换句话说,我们知晓未来的概率分布,这种概率分布也许来自于经验或者客观事物本身的规律不确定性意味着即便我们能够知道未来世界的可能状态(结果), 但是它们发生的概率仍然是不清楚的。
风险与不确定性在实际应用中的区别对于风险形象的理解是：想象我们在掷一枚质地均匀的硬币，我们知道只会出现字或者花两种结果，而且其可能性各为50%，但是在硬币落地前，我们不会知道究竟哪一种结果会出现，这实际上是一个古典概率随机试验模型。
注意到这与我们在日常生活中，赋予风险这个词的明显负面意义有所不同。
而不确定性则意味着：即便是我们能够知道未来世界的可能状态（结果），它们发生的概率大小仍然是不清楚的，但是如果引入主观概率（subjective probability ），即人为的为每一种状态分配一个概率，则风险与不确定性的界限就变得模糊起来。
中级会计考试辅导 中级财务管理讲义 第44讲_独立投资方案的决策、互斥投资方案的决策
第三节项目投资管理考点一独立投资方案的决策一般采用内含报酬率法进行比较决策【手写板】【教材·例6－11】某企业有足够的资金准备投资于三个独立投资项目。
A项目投资额10000元，期限5年；B项目投资额18000元，期限5年；C项目投资额18000元，期限8年。
贴现率10%，其他有关资料如表6－8所示。
问：如何安排投资顺序？项目A项目B项目C项目原始投资额（10000）（18000）（18000）每年NCF400065005000期限5年5年8年净现值＋5164＋6642＋8675现值指数 1.52 1.37 1.48内含报酬率28.68%23.61%22.28%年金净流量＋1362＋1752＋1626考点二互斥投资方案的决策（一）项目的寿命期相等时净现值和年金净流量均可以作为比较决策的依据。
（二）项目的寿命期不相等时1.年金净流量可以作为比较决策的依据2.调整寿命期后，净现值可以作为比较决策的依据。
【教材·例6－12】现有甲、乙两个机床购置方案，所要求的最低投资报酬率为10%。
甲机床投资额10000元，可用2年，无残值，每年产生8000元现金流量。
乙机床投资额20000元，可用3年，无残值，每年产生10000元现金流量。
问：两方案何者为优？【解析】I=197.27/6.4170=30.74（万元）；J=（180.50+420）/420=1.43；（6）因为Y方案不具有财务可行性，只要比较X与Z方案就可以；X与Z方案的寿命期不一样，根据以上计算结果，Z投资方案的年金净流量大于X方案的年金净流量，可以判断Z投资方案优于X投资方案，所以戊公司应当选择Z投资方案。
【例题·综合题】乙公司现有生产线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求，公司准备购置一条生产线，公司及生产线的相关资料如下：资料一：乙公司生产线的购置有两个方案可供选择；A方案生产线的购买成本为7200万元，预计使用6年，采用直线法计提折旧，预计净残值率为10%，生产线投产时需要投入营运资金1200万元，以满足日常经营活动需要，生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回，生产线投入使用后，预计每年新增销售收入11880万元，每年新增付现成本8800万元，假定生产线购入后可立即投入使用。
投资决策讲义
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通过比较各个方案的投资回收期，即可 作出相关投资决策。
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评价
优点：计算简便，投资回收期的长短也 是项目风险的一种标志，在实务中常被 当作一种选择方案的标准；
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2）复利现值（P）
1. 概念——为取得将来某一时点上的本利 和，现在所需要的本金，即未来一定时间 的特定资金按复利计算的现在价值。
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1. 本企业资金48000元存入银行，存期 5年，年利率8％，届时复利终值为多少？
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二、现金流量
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现金流量是指在投资活动过程中，由于 引进一个项目而引起的现金支出或者现 金收入增加的数量。
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3. 净现金流量（现金净流量）
指在项目计算期内由每年现金流入量 与同年现金流出量之间的差额所形成 的序列指标，它是计算项目投资决策 评价指标的重要依据。
投资现金流量
=投资在流动资产上的资金+设备的变现价值-（设 备的变现价值-折余价值）*税率
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营业现金流量
营业现金流量=税后净损益+折旧
论投资决策
东部沿海地区有主动培 育市场 的意识 ， 要与中西部地 区加 强 １５ ． 以避税来指导决策 。 投资者应 该知道投资行为可 能产生 策 。 经济 联合与技术 合作 ，采 用多种形式 与中西部地 区联合开发 资 纳 税 ，目标 始 终 应 是 制 定 主 旨上 明智 的投 资决 策 。 明 的 做 法 只 聪 源 ，为 自己创造 市场 ，使这两种优势逐 步转 变为经济优势 。 需找到一个好的税 务顾 问。 ２４ ． 开展 错位竞争 ，避免趋同竞争是扩大 投资的有效策略 １ ６ 切实际的期望值。特许金融分析 师协会的执行副总裁 ．不 约翰逊说 ：“ 把你的投资组 合业绩 与有关的基准指数 做比较 ，有 助于投资者个人设定较 为现 实的期望值 。 ” １７轻易丧失信心 。投资者应 当定期评 估他们拥有 的财产 ， ．
多年来 ，我国经济建设存在 着严重的重复投资 、重复建设 、 盲 目引进 的倾 向 ，造成 各地 产业结构雷同 ，生 产能力严重过剩 ，
资源浪费 。 ２５ ． 根据比较优势原理 ， 寻找 我国高新技术产业 的投 资重点 以确认是否与他们的 整个战略一致 。 目前 ， 发达 国家 已开 始进 入知识经济的时 代 ， 国要 提高 国 我 Ｉ ８ 自己的风险承受能 力没数 。 ．对 约翰逊 说 ： 投资不是没有风 提 险 的 。 断 承 担 风 险 的 能 力包 括 从 投 资 组 合 与心 理 两 方 面 衡量 财 际地位 ， 高本国竞争 力，就离不开高新技 术的支持 。例：在我 判 国 ，有 条件的企业应把软件产 品作为 自己的一个投 资方向 。 产损失的潜在影响。 ２ ６ 大投资与改善生态环境 相结 合 ．扩 由于 历史的原因和部 分 国人生 态环境 意识以及 法制观念 淡 ２投资决策方法分析
中图分类号 ：Ｆ ７ ２２ 文献标识码 ：Ａ
投资学理论讲义课件
投资者是理性的，追求效用最大化
03
市场是完全竞争的，无摩擦
资本资产定价模型（CAPM）
01
所有投资者具有相同的预期和风险偏好
02
CAPM主要内容
03
系统性风险与非系统性风险
资本资产定价模型（CAPM）
资本市场线（CML） 证券市场线（SML）
β系数与期望收益率的关系
股票投资分析
03
股票基本面分析
02
资产配置方法
历史数据法
03
资产配置原则和方法
情景分析法
蒙特卡洛模拟法
马科维茨投资组合理论
投资组合 投资组合理论基本概念
可行集
01
03 02
马科维茨投资组合理论
有效集
1
2
马科维茨投资组合理论主要内容
均值-方差分析Leabharlann 3马科维茨投资组合理论
有效前沿
最优投资组合
资本资产定价模型（CAPM）
01
CAPM基本假设
07 投资学前沿话题探讨
加密货币与区块链技术在投资领域的应用
加密货币作为投资资 产类别的崛起
价格波动与风险管理
市值增长与投资者接 受度
加密货币与区块链技术在投资领域的应用
01
区块链技术在投资领域的应用案例
02
智能合约与自动化执行
03
提高透明度和减少欺诈
加密货币与区块链技术在投资领域的应用
01
05 衍生品市场及投资策略
期货市场简介及交易策略
01
期货市场基本概念
期货合约、交易所、交割等
02
期货交易策略
03
期货市场风险管理
套期保值、套利交易、趋势跟踪 等
企业投融资管理培训讲义
企业投融资管理培训讲义1. 简介企业投融资是指企业通过各种渠道筹集资金，以实现企业开展和运营的一种经济活动。
企业投融资管理那么是指在这个过程中，进行资源配置、风险管理和收益优化的活动。
本讲义将介绍企业投融资管理的根本概念、方法和工具，帮助学员深入理解和掌握这一领域的知识与技能。
2. 投融资风险管理2.1 投融资风险概述•风险的定义和特征•投融资过程中的风险类型•风险管理的重要性2.2 风险评估与分析•风险评估的目的和方法•风险分析的工具和技术•风险评估与分析案例分析2.3 风险控制与预警•风险控制的原那么和方法•风险预警的重要性和手段•风险控制与预警的实践3. 投融资决策分析3.1 投资决策根本概念•投资决策的定义和特征•投资决策的分类•投资决策的根本原理3.2 投资决策分析工具•财务分析工具•投资评估指标•敏感性分析和决策树分析3.3 投资决策案例分析•实际案例分析•案例讨论和总结4. 融资策略与工具4.1 融资策略的选择•融资策略的意义和目标•债务融资与股权融资的区别与选择•融资策略的决策实践4.2 融资工具和市场•债务融资工具的种类和特点•股权融资工具的种类和特点•融资市场的主要特点和情况4.3 融资案例分析•实际融资案例分析•案例讨论和总结5. 投融资管理案例分析5.1 综合案例分析•综合运用投融资管理知识和技能•独立进行投融资决策和风险评估•案例分析和总结5.2 案例讨论和总结•学员对案例的分析和思考•课程总结和学习心得分享6. 总结本讲义介绍了企业投融资管理的根本概念、方法和工具。
通过学习本讲义，学员可以深入了解企业投融资管理的理论和实践，提升自己的投融资决策能力和风险管理能力。
希望学员能够运用所学知识和技能，为企业的开展和运营做出更加明智的决策和管理。
投资项目决策方法及应用--中级会计师考试辅导《中级财务管理》第四章第四节讲义1
中级会计师考试辅导《中级财务管理》第四章第四节讲义1投资项目决策方法及应用一、投资方案的类型二、财务可行性评价与项目投资决策的关系【例·判断题】互斥方案的可行性评价与其投资决策是完全一致的行为。
（ ）[答疑编号3261040901] 『正确答案』×『答案解析』独立方案的可行性评价与其投资决策是完全一致的行为。
三、项目投资决策的主要方法投资决策方法，是指利用特定财务可行性评价指标作为决策标准或依据，对多个互斥方案作出最终决策的方法。
不得将投资决策方法与财务可行性评价指标的计算方法混为一谈。
投资决策的主要方法包括五种方法。
这五种方法分别适用于不同的条件。
因此，对于这一部分内容，不仅要掌握每种方法的基本原理，而且还要掌握每种方法的适用条件。
【例4—35】某投资项目需要原始投资1000万元，有A 和B 两个互相排斥，但项目计算期相同的备选方案可供选择，各方案的净现值指标分别为228.91万元和206.02万元。
根据上述资料，按净现值法作出决策的程序如下： [答疑编号3261040902]（1）评价各备选方案的财务可行性 ∵A、B 两个备选方案的NPV 均大于零 ∴这两个方案均有财务可行性 （2）按净现值法进行比较决策 ∵228.91＞206.02 ∴A 方案优于B 方案。
【例·计算题】（2008年考题）已知：某企业拟进行一项单纯固定资产投资，现有A 、B 两个互斥方案可供选择，相关资料如下表所示： 价值单位：万元说明：表中“2～11”年一列中的数据为每年数，连续10年相等；用“*”表示省略的数据。
要求：（1）确定或计算A 方案的下列数据：①固定资产投资金额；②运营期每年新增息税前利润；③不包括建设期的静态投资回收期。
（2）请判断能否利用净现值法做出最终投资决策。
（3）如果A 、B 两方案的净现值分别为180.92万元和273.42万元，请按照一定方法做出最终决策，并说明理由。
投资决策原理培训讲义
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投资回收期=3+1000/3000=3.33(年)
评价： ✓优点： （1）能够直观地反映原始投资的返本期限；
（2）便于理解，计算比较简单； （3）可以直接利用回收期之前的净现金流量信息。
✓缺点：（1）没有考虑资金时间价值；
（2）不能正确反映投资方式的不同对项目的影响； （3）没有考虑回收期满后继续发生的净现金流量。
2.非常规项目 若不同年度的未来现金流有正有负时，就会出现多
个内含报酬率的问题。此时，内含报酬率决策方法 失去作用。
二、净现值与获利指数的比较
最高的净现值符合企业的最大利益，也就是说， 净现值越高，企业的收益越大，而获利指数只反映 投资回收的程度，而不反映投资回收的多少，在没 有资金限制情况下的互斥选择决策中，应选用净现 值较大的投资项目。
即当获利指数与净现值得出不同结论时，应以净 现值为准。
加 强 做 责 任 心，责 任到人 ，责任 到位才 是长久 的发展 。20.1 1.1120.11.11We dnesd ay, No vember 11, 20 20 人 生 得 意 须 尽欢， 莫使金 樽空对 月。0 1:50:02 01:50:0201:5 011/11/ 2020 1 :50:02 AM 安 全 象 只 弓 ，不拉 它就松 ，要想 保安全 ，常把 弓弦绷 。20.1 1.1101:5 0:020 1:50No v-2011 -Nov-2 0 重 于 泰 山 ， 轻于鸿 毛。0 1:50:02 01:50:0201:5 0Wed nesday , Nove mber 11 , 2020 安 全 在 于 心 细，事 故出在 麻痹。 20.11.1 120.11.1101:50 :0201:50:02Novem ber 11, 2 020 加 强 自 身 建 设，增 强个人 的休养 。202 0年11月 11日上 午1时5 0分20 .11.1120 .11.11 追 求 至 善 凭 技术开 拓市场 ，凭管 理增创 效益， 凭服务 树立形 象。2 020年1 1月11日 星期三 上午1时 50分 2秒01:5 0:022 0.11.11 专 业 精 神 和 专业素 养，进 一步提 升离退 休工作 的质量 和水平 。202 0年11月 上午1 时50分 20.11.1 101:50 Novem ber 11, 2 020 时 间 是 人 类 发展的 空间。 2020年 11月1 1日星期 三1时5 0分2秒 01:50 :0211 November 202 0 科 学 ， 你 是 国力的 灵魂； 同时又 是社会 发展的 标志。 上午1时 50分 2秒上午 1时50 分01:5 0:0220 .11.11 每 天 都 是 美 好的一 天，新 的一天 开启。 20.11.1 120.11.1101:50 01:50:0201:5 0:02Nov-20 人 生 不 是 自 发的自 我发展 ，而是 一长串 机缘。 事件和 决定， 这些机 缘、事 件和决 定在它 们实现 的当时 是取决 于我们 的意志 的。2 020年1 1月11日 星期三 1时50 分2秒W ednes day, November 11, 2 020 感 情 上 的 亲 密，发 展友谊 ；钱财 上的亲 密，破 坏友谊 。20.1 1.11202 0年11月 11日星 期三1 时50分 2秒20 .11.11
2020年咨询工程师(投资)考试《项目决策分析与评价》讲义教程-第一章绪论
2020年咨询工程师（投资）考试《项目决策分析与评价》讲义教程-第一章绪论第一章绪论教材结构简介第一章绪论★★第二章项目规划报告的编制★第三章项目可行性研究报告★★★第四章项目申请报告和资金申请报告的编制★★第五章政府和社会资本合作（PPP）项目实施方案编制★★第六章项目评估★★第七章建设方案研究与比选★★★第八章资源及环境可持续性评价★★第九章社会评价★★第十章不确定性分析与风险分析★★★第十一章项目后评价★补充资料（课外部分）★（2018年考试1单选1多选，共3分）考试分值分配：单选60题（60分），多选35题（70分），总分130分。
及格分数：78分第一章绪论【本章教材结构】第一节项目目标与项目决策第二节项目决策分析与评价的任务和基本要求第三节项目前期咨询成果预测分值：9-12分第一节项目目标与项目决策一、项目的含义和目标本书所称的项目，是指投资于工程建设的项目，也称投资项目或工程项目。
项目目标有两个层次：宏观目标和具体目标。
（一）项目的宏观目标★项目的宏观目标是指项目建设对国家、地区、部门或行业要达到的整体发展目标所产生的积极影响和作用。
（二）项目的具体目标★★★项目的具体目标是指项目建设要达到的直接效果。
具体目标主要有：1.效益目标效益目标指项目要实现的经济效益、社会效益、环境效益、生态效益的目标值。
项目类型效益目标举例经营性项目投资收益的具体目标值财务内部收益率达到10%公共基础设施项目满足客观需要的程度或提供服务的范围满足城东区所有单位及30万居民的供水需求环境治理项目环境治理的效果城市污水处理率从36%提高到70%2.规模目标规模目标指对项目建设规模确定的目标值。
如某城市轨道交通1号线项目确定其建设规模为全长18.7公里，设车站17座和一个车辆基地等。
3.功能目标功能目标指对项目功能的定位。
（非量化）企业投资项目可供选择的功能目标主要有：（1）扩大生产规模，降低单位产品成本。
（2）向前延伸，生产所需原材料，降低产品成本和经营风险。
项目投资决策--注册会计师辅导《财务成本管理》第八章讲义4
正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园注册会计师考试辅导《财务成本管理》第八章讲义4项目投资决策一、互斥项目的优选1.互斥：接受一个项目就必须放弃另一个项目2.寿命期相同（投资额不同）：净现值最大的方案为优——差额（ΔNPV）分析法3.寿命期不同：调整净现值最大者为优——共同年限法、等额年金法1）共同年限法（最小公倍寿命法）：假设投资项目可以在终止时进行重置，通过重置使两个项目达到相同的年限（最小公倍寿命），然后比较其净现值（合计），亦称重置价值链法。
例如，假设A方案的项目寿命期为6年，净现值为19.8万元；B方案的项目寿命期为4年，净现值为13.04万元。
A、B两个项目的折现率均为10%。
在A、B两个方案的最小公倍寿命12年内，A方案共投资2次，从现在（0时点）开始，每隔6年获得一笔净现值，其调整净现值为：19.8＋19.8×（P/F,10%,6）=30.98（万元）；B方案共投资3次，从现在（0时点）开始，每隔4年获得一笔净现值，其调整净现值为：13.04＋13.04×（P/F,10%,4）＋13.04×（P/F,10%,8）=28.03（万元）。
由于A方案的调整后净现值大于B方案，所以应选择A方案。
2）等额年金法：假设项目可以无限重置，并且每次都在该项目的终止期，等额年金的资本化（永续净现值）就是项目的净现值净现值的等额年金=净现值/（P/A,k,n）永续净现值=净现值的等额年金÷k例如，前例中A、B两个项目的永续净现值分别为：A方案净现值的等额年金=19.8÷（P/A,10%,6）=4.55（万元）A方案的永续净现值=4.55÷10%=45.5（万元）B方案净现值的等额年金=13.04÷（P/A,10%,4）=4.11（万元）B方案的永续净现值=4.11÷10%=41.1（万元）由于A方案的永续净现值大于B方案，所以应选择A方案。
固定资产投资决策--中级会计师考试辅导《中级财务管理》第四章第四节讲义3
中级会计师考试辅导《中级财务管理》第四章第四节讲义3固定资产投资决策四、两种特殊的固定资产投资决策（一）固定资产更新改造决策1.项目差量净现金流量的估算（建设期为0，债务资金为0）△NCF0＝－（该年发生的新固定资产投资－旧固定资产变价净收入）△NCF1＝该年因更新改造增加的息税前利润×（1－所得税税率）＋该年因更新改造增加的折旧＋因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额△NCF2～n＝该年因更新改造增加的息税前利润×（1－所得税税率）＋该年因更新改造增加的折旧＋该年回收新固定资产净残值超过假定继续使用的旧固定资产净残值之差额【注意】（1）想计算期不取决于新设备的使用年限，而是由旧设备可继续使用的年限决定。
（2）因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额＝旧固定资产清理净损失×适用的企业所得税税率。
（3）在计算运营期第一年所得税后净现金流量的公式中,该年“因更新改造而增加的息税前利润”不应当包括“因旧固定资产提前报废发生的净损失”。
（4）旧设备的年折旧不是按其原账面价值确定的，而是按更新改造当时旧设备的变价净收入扣除假定可继续使用若干年后的预计净残值，再除以预计可继续使用年限计算出来的。
旧设备的年折旧＝（旧设备的变价净收入—旧设备预计净残值）/尚可使用年限差量折旧＝（差量投资-差量残值）/尚可使用年限2.决策原则当更新改造项目的差额内部收益率指标大于或等于基准折现率或设定折现率时，应当进行更新；反之，就不应当进行更新。
【例4－41】某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购置一套新设备来替换它。
取得新设备的投资额为180000元，旧设备的折余价值为95000元，其变价净收入为80000元，到第5年末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。
新旧设备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为零）。
使用新设备可使企业在第1年增加营业收入50000元，增加经营成本25000元；第2～5年内每年增加营业收入60000元，增加经营成本30000元。
酒店投资决策分析概述讲义
酒店投资决策分析概述
一、西方酒店业的发展历程
1、客栈时期
客栈是现代意义上酒店的雏形，作为一种住宿设施早就存在，真正流行是在12世 纪以后，盛行于15—18世纪之间，以英国的客栈最为著名。
2、大酒店时期
19世纪的欧洲，随着上层社会新的生活方式的转变，专为王室、贵族、大资产阶 级服务的豪华酒店应运而生。瑞士籍酒店主里兹(Ritz)建造、经营的酒店及他本 人的名字，一下子变成了最豪华、最高级、最时髦的代名词。
酒店投资决策分析概述
二、酒店产品：定义及属性
1、酒店产品的一般定义
酒店产品是由若干个不同部门所提供服务而组成的总体。它包括向客人 出售或出租的有形的并可计量的商品，以及无形的或不可计量的商品。 前者是具体的产品，如餐饮、酒吧、客房等；后者是感知的，如接待、 礼貌及气氛等各种服务。完整的酒店产品应该是上述有形的物质商品与 无形的“商品”的有机结合。
酒店投资决策分析概述
二、世界酒店业的发展趋势
1、大型酒店集团普遍实行多品牌战略
许多酒店连锁采取在不同的细分市场采用不同品牌的多品牌战略，使每 一类酒店有自己独特的品牌和标识，以便同酒店连锁内的其他酒店区分 开来。
马里奥特（Marriott）酒店实例： 采用不同酒店产品品牌，以适应不同消费需求
庭院酒店（Courtyard by Marriott）/ 专门面对价格敏感的中低
项目具有如下特性：①目的性。②产品或服务的唯一性。③时限性。 ④制约性。
酒店投资决策分析概述
二、酒店投资决策
1、定义
为了实现其预期的投资目标，运用一定的科学理论、方法和手段， 通过一定的程序对投资的必要性、投资目标、投资规模、投资方 向、投资结构、投资成本与收益等经济活动中重大问题所进行的 分析、判断和方案选择。
对外经贸大学金融硕士罗斯《公司理财》讲义7
对外经贸大学金融硕士考研罗斯《公司理财》讲义第七章投资决策1.名词解释沉没成本：已经发生的成本，不属于增量现金流量。
副效应：分为侵蚀效应和协同效应（新项目减少/增加了原有项目的销售与现金流）。
增量现金流：公司投资与不投资某项目产生的现金流量差别。
税收账簿遵循IRS法则，股东账簿遵循财务会计准则委员会FASB的法则。
2.经营性现金流量OCF计算方法1.自上而下法：OCF=销售额-现金成本-税收2.自下而上法：OCF=净利润+折旧3.税盾法：OCF=（销售额-现金成本）x（1-t）+折旧x t3.约当年均成本法（不同生命周期的投资）将设备在周期内的成本折现后，除以年金系数，得到年均成本EAC（与销售额无关）。
一般计算步骤：OCF，NPV，EAC，例题见P-125。
2016年专业课考研真题答题黄金攻略名师点评：认为只要专业课重点背会了，就能拿高分，是广大考生普遍存在的误区。
而学会答题方法才是专业课取得高分的关键。
下面易研老师以经常考察的名词解释、简答题、论述题、案例分析为例，来讲解标准的答题思路。
(一)名词解析答题方法【考研名师答题方法点拨】名词解释最简单，最容易得分。
在复习的时候要把参考书中的核心概念和重点概念夯实。
近5-10年的真题是复习名词解释的必备资料，通过研磨真题你可以知道哪些名词是出题老师经常考察的，并且每年很多高校的名词解释还有一定的重复。
我们的考研专业课对每个科目都收集了重点名词，不妨作为复习的参考。
专业课辅导名师解析：名词解析答题方法上要按照核心意思+特征/内涵/构成/案例，来作答。
①回答出名词本身的核心含义，力求尊重课本。
这是最主要的。
②简答该名词的特征、内涵、或者其构成、或者举一个案例加以解释。
如果做到①②，基本上你就可以拿满分。
③如果除非你根本不懂这个名词所云何事，或者压根没见过这个名词，那就要运用类比方法或者词义解构法，去尽可能地把握这个名词的意思，并组织下语言并加以润色，最好是以很学术的方式把它的内涵表述出来。
考研会计审计——财务管理精讲讲义 第五章 投资决策
第五章投资决策考点精讲税负与折旧对投资的影响固定资产更新决策资本限额投资决策投资时机选择决策投资期选择决策现金流量计算中应注意的问题为了正确计算投资方案的现金流量，需要正确判断哪些支出会引起企业总现金流量的变动，哪些支出只引起某个部门的现金流量的变动而不引起企业总现金流量的变动。
（1）区分相关成本和非相关成本例如：沉没成本是指已经付出且不可收回的成本。
（2）考虑机会成本是指为了进行某项投资而放弃其他投资所能获得的潜在收益。
（3）部门间的影响【例题】某公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。
你认为不应列入该项目评价的现金流量有（BC）A.新产品投产需要占用营运资金80万元，它们可以在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹集B.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元，如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此新产品D.动用其他产品储存原材料200万元一、税负与折旧对投资的影响1.固定资产投资中需要考虑的税负(1)流转税主要是增值税。
(2)所得税。
这里是指项目投产后，获取营业利润以及处置固定资产的净收益(指变价收入扣除了固定资产的折余价值及相应的清理费用后的净收益)所应缴纳的所得税。
2.税负与折旧对现金流量的影响涉及固定资产变价收入所要缴纳的流转税和所得税只发生在取得变价收入的当期，是一次性的。
项目经营期内营业利润所要缴纳的所得税则在整个项目的使用期间都会涉及。
经营期内所得税的大小取决于利润大小和所得税税率的高低，而利润大小受折旧方法的影响，因此，讨论所得税问题必然会涉及折旧问题。
反之，也可以说折旧对投资决策的影响实际上是由所得税引起的。
(1)税后成本与税后收入。
凡是可以税前扣除的项目，都可以起到减免所得税的作用，因而其实际支付的金额并不是真实的成本，还应将因此而减少的所得税纳入考虑。
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资本投资过程
识别
寻找机会 产生投资计划
评估
估计相关CF 和折现率
选择
选择决 策指标
执行与补充
建立审核与 补充程序
投资类型
必要投资 替代投资 扩张投资 多元化投资
投入变量
预期现金流序列 折现率
决策方法
NPV IRR PI 回收期
绩效评估
监控CF
检查是否依然 符合标准
确定继续/放弃
如失败多，检 查 以前的步骤
F V 公式: FVn = P0 (1+i)n or FVn = P0 (FVIFi,n) -- 见表 I
第三章 投资项目的评估和选择
面对三个原始的问题
• 项目需要多少钱，发展规划
•
•
钱花在什么地方，投资预算
花钱能换来什么，资产评估
投资效益分析
• 从三个原始问题出发 • 如何评估资产的价值 • 项目的现金流量预算 • 贴现率是怎样计算的 • 项目评估的三大指标
企业投资决策与风险控制
韩复龄 教授 中央财经大学金融学院
目录
第一章 投资决策基础
第二章 投资资金的间价值
第三章 投资项目的评估时和选择
第四章 投资项目风险分析
第一章 投资决策基础
投资决策的三个基本问题
• 当你拥有了一定的资产和收入之后，想不 想“钱生钱”？ • 如果你想的话，该如何实现“钱生钱”的 美好愿望？ • 在实现“钱生钱”的计划中，应该考虑哪 些因素？
单利 (PV)
• 前述问题的现值 (PV) 是多少?
P V 就是你当初存的$1,000 原始金额. 是 今天的价值! • 现值P V 未来的一笔钱或一系列支付款按给定的利率 计算所得到的在现在的价值.
复利?
一笔$1,000 存款的终值
Future Value (U.S. Dollars)
20000 15000 10000 5000 0 1年 10年 20年 30年 10%单利 7%复利 10%复利
复利终值
假设投资者按7%的复利把$1,000 存入银行 2 年，那么它的复利终值是多少？
0
7%
1
2
$1,000
FV2
复利公式
FV1 = P0 (1+i)1 = $1,000 (1.07) = $1,070 复利 在第一年年末你得了$70的利息. 这与单利利息相等.
复利公式
FV1 = P0 (1+i)1 = $1,000 (1.07) = $1,070
27%
26%
30%
25%
24% 23% 21%
5 4 3
20% 18%
20%
产销量±10% 价格±10%
减幅
-20% -10% 0% +10% +20%
增幅
投入产出模型的建立
• • 投资额与利润率：按下葫芦浮起瓢 资金的时间成本：拍着脑袋贴现值
•
•
投入产出预期值：脚踏今天看明天
自变量与因变量：牵动小指撼全身
投资及其决策过程
（一）投资决策的特点 所谓投资，是指当前的一种支出，这 种支出能够在以后较长的时期内（通常 是指—年以上）给投资者带来效益。 （二）投资决策的基本过程 1、确定投资目标与投资方案 2、收集资料估计数据 3、对投资方案进行评价 4、对方案的实施进行监督评价
资产分为：
• 金融资产
• 实物资产
思考：假设你为某人服务，服务费是1000元。他提供了两种付费方 式：a.现在付给你1000元；b.一年后付给你1015元。请问你会选择 哪种付费方法？
Why TIME?
为什么在你的决策中都必须考虑 时间价值?
若眼前能取得$10000，则我们就有一个用这 笔钱去投资的机会，并从投资中获得 利息.
利息
运行资本
沉没成本 总 计
25,000,000
5,000,000 30,000,000
83.33%
16.67%
12.32%
100.0%
10.27%
16.67% 26.94%
在大多数情况下，企业的资本构成不是单一形式的。如果存在多种资本 形态，需要根据不同资本的具体成本和其权重，计算出企业的综合资本 成本，然后设定贴现率。
• 效益指标之间的关系
• 资本运营的财务目标 • 投资者期望的回报率
资产评估基本方法
•
帐面余额法（优劣分析） 资产重置法（优劣分析）
方法：总投资减去总负债，再减去累计折旧和损耗等于净资产值
•
方法：以现有的产出规模为准，假设重置这些资产需要多少投资
•
市场类比法（优劣分析）
方法：对比性质相同，规模和产值相似的企业，进行类比推算；
成熟
行业内企业 相对稳定 主导技术 定型完善
衰退
企业逐 渐退出 技术局 部改进
时间
领先者和少量 进入者迅 速增加 跟随者介入 行业技术 酝酿突破 行业技术 迅速发展
技术特征
产品的生命周期
销 售 额 投入期
成长期
成熟期 衰退期
0
时间
第二章 资金的时间价值
资金时间价值
企业投资决策的方法＝＝企业投资的经济评估方法 评估投资一般要考虑资金的时间价值 资金的时间价值是指资金随着时间的推移而形成的 增值，它表现为同一数量的资金在不同的时点上具 有不同的价值。利息是资金时间价值最直观的表现
= 50.00 元
产量盈亏点 =
出厂价格 – 单位可变成本
=
180,000 60.00 – 20.00
= 2,250 件
成本盈亏点 = 销售收入 - 可变成本 = 600,000 – 120,000 = 480,000 元
要素敏感性分析
内部收益率
1 2
32%
投资额±10%
29% 30%
成本±10% 增值税±10%
• 技术优势分析 • 品牌优势分析 • 资源优势分析 • 管理优势分析
投资项目价值链分析
• 龙头价值链在哪里？
• 短缺价值链在哪里？
• 核心竞争力在哪里？
投资项目决策框架
投资条件与 投资环境分析 投资策略 （收益/风险定义） 投资分析 （收益/风险 辨识与测度） 反 馈 市场分析 政策分析 自身条件分析 目标──投资决策的一般原则 战略──总体规划 策略──决策准则与政策思路 计划 备选方案 数据、信息收集 分析方法与评价指标选择 方案分析比较 是否投资 具体方案 投资时机 投资方式（投资角色、产权形式） 融资方式、财务结构、投资组合 融资、建设、经营
单利
只就借（贷）的原始金额或本金支付利息 • 复利
不仅借（贷）的本金要支付利息，而且前期的利息在 下一期也计息.
单利公式
公式 SI = P0(i)(n)
SI: P0: i: n: 单利利息 原始金额 (t=0) 利率 期数
单利Example
• 假设投资者按 7% 的单利把$1,000 存入银行 2年. 在第2年年末的利息额是多少?
FV2 = FV1 (1+i)1 = P0 (1+i)(1+i) = $1,000(1.07)(1.07) P0 (1+i)2 = $1,000(1.07)2 = $1,144.90
在第2年你比单利利息多得 $4.90.
=
一般终值公式
FV1 = P0(1+i)1 FV2 = P0(1+i)2
etc.
• 货币资产：包括手持现金和在银行的存 款。 • 债权资产：包括政府债券、企业债券等 • 股权资产：股票、基金等。
金融资产包括：
股权资产的特性：
• • • • 期限上具有永久性。 公司利润分配上具有剩余性。 清偿上具有附属性。 权利与责任上具有有限性。
实物资产：
实物资产就是以住宅、大宗耐用消费品、 工厂、设备等物理形式存在的资产。
•
盈亏平衡临界点：铁打秤盘游动砣
投入产出数量模型
资金来源构成 %
可变经营成本
固定经营成本 固定资产投资
股份权益结构
总收入预测
设计产量预测 单位价格预测 增长率预测
总投资预算
经营利润 税后利润 净利润现值
营业/增值税 企业所得税
• SI
= P0(i)(n) = $1,000(.07)(2) = $140
单利 (终值FV)
• 单利 Future Value (FV) 是多少?
= P0 + SI = $1,000 + $140 = $1,140 • 终值F V 现在的一笔钱或一系列支付款按给定的利率计 算所得到的在某个未来时间点的价值. FV
120,000 120,000
45,000 120,000
180,000 180,000
180,000 480,000
300,000 0
0 0
50.0%
37.5% 80.0%
（单位可变成本 = 20.00元） 价格盈亏点 = 可变成本 + 固定成本
月计划产量 固定成本
=
120,000 + 180,000 600,000
实物资产与金融资产的比较
•
•
• •
实物资产 在高通货膨胀环境下， 实物资产是保值的较 好的手段。 在通货紧缩下，实物 资产较差 保持成本较高 流动性低
•
•
• •
金融资产 在高通货膨胀环境下， 金融资产的保值的较 差。 在通货紧缩下，金融 资产保值较好。 保持成本相对较低 流动性相对较高
投资决策的典型程序
•
现金流量法（优劣分析）
方法：以今天的现金流量进行预定期推算，预测折现后的净现值；
怎样计算贴现率
贴现率的意义 贴现率的构成与测算