2008年12月21日 BOC

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2008-2012.6中国货币政策大事记

2008年货币政策大事记1月16日，中国人民银行决定从2008年1月25日起提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，执行15%的存款准备金率。

1月18日，中国人民银行和中国银行业监督管理委员会联合发布《关于印发<经济适用住房开发贷款管理办法>的通知》（银发〔2008〕13号），在利率、期限、项目资本金方面做出特殊规定，以引导有关金融机构在风险可控的基础上支持政府主导的经济适用住房开发建设，进一步发挥金融机构在解决低收入家庭住房困难方面的作用。

1月18日，中国人民银行发布《关于开展人民币利率互换业务有关事宜的通知》（银发〔2008〕18号），全面推出利率互换业务。

1月31日，中国人民银行向全国人大财经委员会汇报2007年货币政策执行情况。

1月31日，中国人民银行印发《关于抗御严重雨雪冰冻灾害做好金融服务工作的紧急通知》（银发〔2008〕36号），引导和协调金融机构合理摆布资金投入结构、进度和节奏，加大对抗灾救灾必要的信贷支持力度，并紧急安排50亿元支农再贷款；加强发行基金调运管理，保证市场现金供应，做好灾后恢复生产和春耕备耕的各项金融服务工作。

2月22日，发布《二○○七年第四季度中国货币政策执行报告》。

2月27日，召开经济金融形势分析会。

在强调从紧货币政策要求的同时，引导金融机构坚持贷款投放有保有压，加大信贷结构调整力度，优先保证对灾后恢复重建和春耕备耕生产的信贷支持。

3月18日，中国人民银行决定从2008年3月25日起提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，执行15.5%的存款准备金率。

3月19日，印发《中国人民银行中国银行业监督管理委员会中国证券监督管理委员会中国保险监督管理委员会关于金融支持服务业加快发展的若干意见》（银发〔2008〕90号），要求金融机构继续深化改革，完善机制，为服务业加快发展创造良好金融环境，加大对服务业发展的金融支持力度，支持服务业关键领域和薄弱环节加快发展，加快金融业基础设施建设，打造支持服务业加快发展的金融服务平台。

2008年国际金融危机大事记

２００８年国际金融危机大事记作者：来源：《财经界》2009年第09期2008年1月22日美联储紧急降息0.75个百分点,将联邦基金利率从4.25%降至3.5%;将贴现率降低0.75个百分点至4.0%。

2008年1月30日受高达140亿美元的次贷相关资产减计拖累,瑞银集团(UBS)称其2007年第四季度出现约110亿美元的亏损。

2008年2月17日英国政府决定将北岩银行国有化。

2008年3月16日美联储主导救助贝尔斯登,主要措施是通过摩根大通向贝尔斯登提供流动性支持和由摩根大通收购贝尔斯登。

2008年5月2同美联储宣布,将提高短期拍卖工具的拍卖额,增加与欧洲中央银行和瑞士中央银行的临时性货币互换额度,扩大短期债券借贷工具的抵押范围。

2008年7月8日美国加利福尼亚州住房抵押贷款机构Indy Mac银行凶遭严重挤提,被FDIC接管。

2008年7月30日美联储宣布4条措施增强其现有的流动性支持工具效力:延长一级券商信贷工具(PDCF)和定期证券借贷工具(TSLF),至2009年1月30日;追加TSLF拍卖额度;推出84天的定期标售工具,作为28天TAF的补充;增加与欧洲中央银行之间的美元互换规模。

2008年9月7日美国政府宣布接管房利美和房地美。

2008年9月10日雷曼兄弟公司申请破产保护。

2008年9月15日美国银行宣布以500亿美元、全股票的交易形式收购美林集团。

2008年9月16日美联储授权纽约联邦储备银行向AIG提供最高可达850亿美元的贷款,旨在保护美国政府和纳税人的利益。

2008年9月18日英国第五大银行劳埃德银行宣布以122亿英镑全股收购哈利法克斯银行。

2008年9月21日美联储批准高盛和摩根士丹利成为银行控股公司。

2008年9月25日全美最大的储蓄及贷款银行华盛顿互惠银行被FDIC查封并接管,成为茭阑有史以来倒闭的规模最大的银行。

2008年9月28日比利时、荷兰、卢森堡联合注资富通银行集团。

2008年中国应对国际金融危机大事记

２００８年中国应对国际金融危机大事记作者：来源：《财经界》2009年第09期2008年1月16日中国人民银行决定从1月25日起,提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,执行15%的存款准备金率。

2008年2月19日中国人民银行、银监会、证监会、保监会联合发布《金融业发展和改革“十一五”规划》,该规划提出,将大力发展债券市场特别是企业(公司)债券市场。

2008年3月5日温家宝总理在十一届全国人大一次会议上作政府工作报告时指出,根据国内外经济形势和宏观调控任务的要求,2008年要实行稳健的财政政策和从紧的货币政策。

2008年经济工作要把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀,作为宏观调控的首要任务。

2008年3月18日中国人民银行决定从3月25日起提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,执行15.5%的存款准备金率。

2008年3月19日中国人民银行、银监会、证监会、保监会联合出台《关于金融支持服务业加快发展的若干意见》。

2008年4月16日中国人民银行决定从4月25日起,提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,执行16%的存款准备金率。

2008年5月12日中国人民银行决定从5月20日起提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,执行16.5%的存款准备金率。

2008年5月19日中国人民银行、银监会联合发布《关于全力做好地震灾区金融服务工作的紧急通知》,对受到地震灾害影响的四川、甘肃、陕西、重庆、云南等重灾省市,实施恢复金融服务的特殊政策。

2008年6月7日中国人民银行决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点,执行7.5%的存款准备金率,于6月15日和25日分别按0.5个百分点缴款。

地震重灾区法人金融机构暂不上调。

2008年7月25日中国中央政治局召开会议,研究当时经济形势和经济工作,将“两防”调整为“一保一控”,即把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务,把抑制通货膨胀放在突出位置。

2008次贷危机全记录

2008年
9月17日美联储公开市场委员会(FOMC)决定维持联邦基金基准利率2%不变美政府正式接管AIG 美联储提供850亿拯救AIG
9月15日雷曼申请美史上最大破产保护债务逾6130亿
美元
9月14日美国银行14日与美国第三大投资银行美林证券已达成协议，将以约440亿美元收购后者
9月7日美国联邦住房金融管理局将出面接管房利美和房地美
3月16日
美联储决定，将贴现率由3.5%下调至3.25%，并为初级交易商创设新的贴现窗口融资工具。

3月12日
美联储宣布，将扩大证券借贷项目，向其一级交易商出
亿美元的国
债。

1月31日美联储将联邦基金利率下调50个基点，至3.0%，将贴现率下调0.5%，至
3.5%。

1月30日瑞士银行宣布，受高达140亿美元的次贷资产冲减拖累，去年第四季度预计出现约114亿美元亏损。

1月22日美联储宣布将联邦基金利率下调75基点至3.50%，隔夜拆借利率下调75基点至
4.00%
1月17日美林公司第四季度亏损98.3亿美元，每股由同比的2.41亿收益转而亏损12.01
美元。

1月15日花旗宣布，该行四季度亏损98.3亿美元，并表示将通过公开发行及私人配售方式筹资125亿
美元。

历次及存款准备金率和利率调整

历次及存款准备金率和利率调整2008年10月29日从2008年10月30日起，一年期存款基准利率由现行的3.87%下调至3.60%，下调0.27个百分点；一年期贷款基准利率由现行的6.93%下调至6.66%，下调0.27个百分点；其他各档次存、贷款基准利率相应调整。

个人住房公积金贷款利率保持不变。

10月30日，沪深股市双双高开，上证综指开盘报1732.77点，涨幅0.75%；深证成指开盘报5835.72点，涨幅0.64%。

2008年10月8日从2008年10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点。

从2008年10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

10月9日，早盘沪深股市双双高开，但指数并未高走，反而继续出现小幅下跌的局面，此后多空围绕平盘位置展开争夺，沪指表现略强，午后随着金融股的震荡回落，大盘重新出现翻绿走势，下跌家数逐渐增多，但普遍跌幅不大，临近收盘沪深两市股指突然跳水，沪指失守2100点。

2008年9月15日从2008年9月16日起，下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点。

从2008年9月25日起，存款类金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点。

9月16日，大盘上午有所企稳后,下午跌势蔓延, 银行股大面积跌停，拖累上证综指再度跌穿2000点，沪指在一轮跳水中再创盘中新低，最低跌至1974.39点。

盘中个股受压明显，仅部分地产股、军工股、通信股等有所拉抬。

而金融股、煤炭股、食品股等居跌幅前列。

权重股表现偏弱，部分制约了指数。

2008年6月7日从6月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

从6月15日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

6月10日A股市场一改近期小幅阴跌常态而大幅跳空低走，双双创出本轮调整以来的盘中最大跌幅。

沪指开盘报3202.11点，跌257.34点，跌幅7.73%，深成指开盘报11212.84点，跌968.07点，跌幅8.25%。

12月内存(2008年11月21日-2008年12月20日房地产相关重要新闻)

信息猫‰ 言
一
12
(20 0 8 年
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200 8
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Ⅲ圈
北京银行拟增
年起至明年新增
，
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，
腐渣工程
”
。
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亿元信贷额度
，
京市房地产市场稳定发展的若干意见》旨
新增中央投资明确用于七个方面：加
生快建设保障『安居工程；加快建设农村民生工程和农村基础设施：加快铁路公路和
、
记者从北京银行了解到该行拟从今
1 5 5 (1 亿元授信额度
，
在解决好涉及民生的住房问题
产市场稳定健康发展
。
，
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切实
，
加大对重点行业釉产业的信贷支持儿度
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年提高征地补偿标准后
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．
11
月 2 7 日起下调金融机
，
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起到更大的作用
、
国土资源部 (下称国十部 ) 在土改政策
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年期人民币存贷款摹准利率备
，
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房需求促进房地产业健康发展
，
。
北京廉租房门槛提高

2008金融危机全过程

2008金融危机全过程金融危机从2007年就开始了，知道2008年，中国的影响才明显开来： 2007年2月13日美国新世纪金融公司（New Century Finance）发出2006年第四季度盈利预警。

汇丰控股为在美次级房贷业务增加18亿美元坏账准备。

面对来自华尔街174亿美元逼债，作为美国第二大次级抵押贷款公司——新世纪金融（New Century Financial Corp）在4月2日宣布申请破产保护、裁减54%的员工。

8月2日，德国工业银行宣布盈利预警，后来更估计出现了82亿欧元的亏损，因为旗下的一个规模为127亿欧元为“莱茵兰基金”（Rhineland Funding）以及银行本身少量的参与了美国房地产次级抵押贷款市场业务而遭到巨大损失。

德国央行召集全国银行同业商讨拯救德国工业银行的篮子计划。

美国第十大抵押贷款机构——美国住房抵押贷款投资公司8月6日正式向法院申请破产保护，成为继新世纪金融公司之后美国又一家申请破产的大型抵押贷款机构。

8月8日，美国第五大投行贝尔斯登宣布旗下两支基金倒闭，原因同样是由于次贷风暴。

8月9日，法国第一大银行巴黎银行宣布冻结旗下三支基金，同样是因为投资了美国次贷债券而蒙受巨大损失。

此举导致欧洲股市重挫。

8月13日，日本第二大银行瑞穗银行的母公司瑞穗集团宣布与美国次贷相关损失为6亿日元。

日、韩银行已因美国次级房贷风暴产生损失。

据瑞银证券日本公司的估计，日本九大银行持有美国次级房贷担保证券已超过一万亿日元。

此外，包括Woori在内的五家韩国银行总计投资5.65亿美元的担保债权凭证（CDO）。

投资者担心美国次贷问题会对全球金融市场带来强大冲击。

不过日本分析师深信日本各银行投资的担保债权凭证绝大多数为最高信用评等，次贷危机影响有限。

其后花旗集团也宣布，7月份由次贷引起的损失达7亿美元，不过对于一个年盈利200亿美元的金融集团，这个也只是小数目。

金融危机表面看是由住房按揭贷款衍生品中的问题引起的，深层次原因则是美国金融秩序与金融发展失衡、经济基本面出现问题。

欧债危机,08年金融风暴的另一种延续

欧债危机，08年金融风暴的另一种延续2012年，对于欧洲来说是个艰难的一年，逐渐加剧的欧债危机让欧盟的五个成员国艰难度日。

可是，回顾过去，这一切来得似乎并不突然。

本质上来说，欧债危机或许是08年金融风暴的另一种延续。

本文将具体阐述欧债危机的成因，对欧洲的影响以及为中国经济带来的机遇和挑战。

[关键字]欧债危机金融风暴机遇和挑战2008年的金融风暴横扫全球经济，成为很多人的噩梦，四年之后，金融风暴对人们的影响已经逐渐退去了，然而，欧债危机却渐渐以野火燎原般的趋势燃烧到欧盟五国，对于欧洲各国来说，危机或许从未退去。

一、欧洲主权债务危机实质上是金融危机的第二个阶段从概念上讲，主权债务（sovereign debt）是指一国以自己的主权作担保，通过发行债券等方式向国际社会所借的款项。

由于主权债务大多是以外币计值，向国际机构、外国政府或国际金融机构借款，因此，一旦债务国家的信誉评级被调低，就会引发主权债务危机。

欧债危机并不是空穴来风，而是金融危机所埋下的伏笔。

2008年的金融危机，第一阶段开始于私营部门，标志性事件是雷曼兄弟的倒闭；而现在的欧债危机可以看做是第二阶段，从市场与企业的层面蔓延到了政府的层面，而标志性事件就是希腊的主权债务危机。

总体来说，欧债危机就是金融危机的一种延续，即从私营部门的金融危机过渡到公共部门的财政危机。

2009年12月全球三大评级公司下调希腊的主权评级，希腊的债务危机随即爆发；2010年4月，希腊的主权信用评级就被调降至垃圾级；2011年7月，全球三大评级机构之一的穆迪相继将葡萄牙与爱尔兰的主权信用评级调降至垃圾级，而此时，西班牙与意大利的主权信用评级也面临着被下调的危险；2012年，欧债危机已在欧洲大陆蔓延了近一年的时间，欧盟的第三大国家意大利还是没能幸免。

7月，评级机构Egan-Jones Ratings将意大利的主权评级从“B+”下调至“CCC+”，而法国和德国的前景也十分另人堪忧。

08 年金融危机

08年金融危机2008年3月18日，美联储决定将商业银行间隔夜拆借利率由3.0%降至2.25%2008年3月16日，美联储决定将贴现率由3.5%下调至3.25%。

2008年1月31日，香港金融管理局宣布基本利率下调50个基点至4.5%。

2008年1月29日，美联储商业银行间隔夜拆借利率从3.5%降到3.0%。

2008年1月29日，美联储通过贷款拍卖方式向商业银行提供300亿美元。

2008年1月24日，摩根士丹利称将在一周内裁员约1000人；美国银行和美联银行公布，2007年四季度盈利降幅分别高达95%和98%。

2008年1月22日，美联储将基准利率降低0.75个百分点，至3.5%。

2007年10月5日，道琼斯指数和标准普尔指数盘中均刷新历史最高纪录，后者还创下历史最高收盘点位。

2007年9月21日，美联储通过隔夜回购协议向银行体系注入30亿美元临时储备。

2007年9月19日，美联储通过隔夜回购协议向银行体系挹注97.5亿美元临时储备，将商业银行间隔夜拆借利率降到4.75%。

2007年9月14日，美国房贷款利率降到四个月来的最低水平。

2007年9月12日，花旗集团提供214美元支应金融公司GMAC；欧洲央行再次向银行系统注资750亿欧元。

2007年9月6日，欧洲央行决定欧元区基准利率维持4%不变；英国央行宣布维持5.75%的基准利率不变。

2007年9月6日，英国银行间同业拆借利率近日大幅上涨，并达到近9年来的最高水平。

2007年9月5日，美联储通过隔夜回购协议向银行体系注入85亿美元临时储备。

2007年9月4日，美联储通过二日回购协议向银行体系注入了50亿美元的临时储备；美国8月份制造业活动指数下滑至近五个月来最低水平。

2007年8月31日，巴克莱银行第二次借入英国央行大约16亿英镑的紧急储备金；美国主要次级抵押贷款公司Ameriquest不再接受新的抵押贷款申请。

2007年8月31日，英国皇家苏格兰银行(RBS)削减了其负责美国市场的投资银行部门员工数量。

2008年法国兴业银行巨亏案例

法国兴业银行：小交易员捅出的大窟窿有人说，一开始，这件事像是一个玩笑。

如果一个交易员能够绕过层层监管，独自一人以“欺诈”的手段从事巨额股票衍生产品交易，那么，不但法国兴业银行的风险管理能力将受到质疑，整个金融业在公众心目中的信誉也都会大打折扣。

在今后相当长的时间里，这个欧洲老牌的金融机构将面临重大困难，而它留给我们的则是关于企业内部控制及风险管理的沉重思考。

任何一家机构，无论具有怎样雄厚的实力，一旦放松了对内部运作的控制，失去了对风险的警惕和防范，那么哪怕是一个级别很小的员工或者是一个小小的失误，都将有可能葬送整个企业。

法国兴业银行创建于1864年5月，当年由拿破仑三世签字批准成立，经历了两次世界大战并最终成为法国商界支柱之一。

可就是这样一个创造了无数骄人业绩的老牌银行在2008年年初因一个底层交易员的违规操作而受到了重创，“金字塔”险些瞬间倾塌。

2005年6月，该银行的交易员热罗姆·科维尔躲过了严密的监控系统，开始进行违规越权交易。

2007年到2008年年初，他擅自动用了高达500亿欧元(合733亿美元)的衍生品头寸，投资欧洲股指期货(做多欧洲股指期货)。

科维尔的欺诈行为暴露之时，正值2008年年初欧洲股市暴跌之际。

法国兴业银行进行了紧急平仓，整整抛售三天之后将损失定格为49亿欧元。

此次欺诈案的规模远远超过了历史上最为臭名昭著的巴林银行倒闭案。

不论从性质上还是规模上来说，此次事件都堪称“法国历史上最大的金融悲剧”。

何以一个从法国三流商学院毕业、年薪不到10万欧元的年轻人能够撼动具有140多年历史的老牌银行的根基，并撬动了欧洲乃至全球股市？法国兴业银行的内部控制到底发生了什么，致使科维尔一个人可以轻易绕过五重安全控制系统，躲过由2000多人组成的庞大监控队伍，挪用巨额资金在股指期货市场上赌博？从表面上来看，悲剧的发生主要是由于交易员利用自身对公司风险管控系统的深入认识进行违规交易，而银行风险系统也没能及时觉察。

08年次贷危机的始末汇总

资本"乱流"
• 短期，美国金融机构纷纷从全球市场抽回投资；来自发展中国家的主权财富基金，也加大了对美国金融机构的投资力度。 • 中期，美联储继续降息和美国经济持续疲软，将会导致国际短期资本从美国流向新兴市场国家进行套利。 • 长期，美联储重新步入加息周期，美元币值转跌为升，国际短期资本将会重新由新兴市场国家回流美国。对中国的启示
对中国的启示
对中国的启示
一、进一步强化中国房地产金融市场的风险管理
1加强个人按揭贷款资质审核
2高度关注金融创新的潜在风险
3提高信贷稳健性，加强风险管理
对中国的启示
二、进一步强化中国的金融监管
1加强对房地产信贷风险的监管
2加强金融创新产品与市场的监管
3有序推进中国金融体系开放
（信用违约互换）
CDS运行原理
下面我们通过一个CDS 的例子来看机构投资者的获利过程
投资银行A
签订CDS合同
保险公司或银行B
转卖
（自身资产30 保费5千万亿，杠杆20-30 保期10年倍）
总计5亿
机构C（以（做一百家生意 2亿/个收购，挂牌出 200 100个CDS）售标价亿 5×100=500亿） 220亿 300亿反复炒作 … …… （100个 62万亿机构 G … …… CDS）
美国消费需求降低
财富效应刺激了借贷消费，使借贷消费增长占到消费增长的65%，2007年美国家庭债务达到了可支配收入的133%。美国家庭财富缩水，消费必然受到影响，并导致经济增长放缓。
次贷危机下的美国失业率
• 美国失业率也陡然上升，成为美国经济不容乐观的最直接征兆。2007年12月美国的失业率升至5%，为两年来新高；而新增就业人口仅1.8万人，是2003年8月以来的最低水平。美国劳动部公布2008年2月份失业率为4.8%，仍居高不下。

法国兴业银行2008年巨额损失的原因分析及启示

法国兴业银行2008年巨额损失的原因分析及启示作者：黄维来源：《环球市场》2018年第18期一、案例介绍时间：2008年1月24日地点：巴黎，银行总部背景：①美国发生次贷危机，全球主要金融市场动荡不稳。

②法国兴业银行，作为法国第二大银行，世界上最大衍生交易市场的领导者，己在次贷危机中亏损20.5亿欧元（包括11亿欧元与美国次贷市场相关的资产、5.5亿欧元与美国债券保险商相关的资产以及4亿欧元的其他损失）。

事件回放：一心想成为明星交易员的法国兴业银行负责对冲欧洲股市的股指期货交易员——热罗姆·盖维耶尔利用银行漏洞，通过侵入数据信息系统、滥用信用、伪造及使用虚假文书等多种欺诈手段，擅自投资欧洲股指期货，造成该行税前损失49亿欧元（约560亿人民币）。

该行股票当天下跌4.1%。

这次案件触发了法国乃至整个欧洲的金融震荡，并波及全球股市，引发暴跌。

此次兴业银行的欺诈案可能也刷新了一项世界纪录，就是单笔涉案金额最大的交易员欺诈事件。

随后，法国银行业监察委员会对法国兴业银行在风险管理中的失职处以400万欧元罚款。

（注：法国银行业监察委员会对大型银行机构的最高处罚金额为500万欧元。

）二、原因分析（一）市场风险市场风险是指有关主体在金融市场上从事金融产品、金融衍生产品交易时，因金融产品，金融衍生产品价格发生意外变动而蒙受经济损失的可能性。

盖维耶尔擅自投资欧洲股指期货，期货市场具有进行套期保值和价格发现的功能，在2005年至2007年盖维耶尔也因投资期货市场账面盈余14亿元，但他忽视了期货交易的固有风险也是非常之高，由于巨大的杠杆作用，在交纳一定保证金后可以进行若干倍的合约买卖，从而提供了重要的投机机会，但短时间内也可能造成巨额损失。

由于判断错误，盖维耶尔便在短时间内使得法国兴业银行损失49亿元。

（二）监督机制失灵盖维耶尔的供词指出，从2005年以来，他所进行的交易大多为其上司所不知。

一是他通过“掩护头寸”来进行交易：二是银行未按时检查；三是他提供了一些虚假的证据而银行方面疏于检查。

1月内存(2008年12月21日-2009年1月20日房地产相关重要新闻)

财政部今年前１１月税收增长
２％０
北京市建委：道有权力撤销业委街
会违规决定
今天，市建委正式发布《北京市住宅区
财政部今日发布的 “０８卜１月２０年１
份税收收入增长的结构性分析” 报告显示，今年１１－１月。全国税收总收入完成
印花税实现收入９４７亿元，同比下降６．８４．减收近９０８１％，０亿元。
的，全额征收营业税；个人将购买超过２年（２合年）的非普通住房或者不足２年的普通住房对外销售的，按照其销售收入减去购买房屋的价款后的差额征收营业税；个人将购买超过２年（２年）合的普通住房对外销售的，免征营业税。
第５６４号令，废止《城市房地产税暂行条
例》。同时，２０年１１日起，自０９月外商投
（以下简称《指导规则》）。若业委会业主大
会、业主委员会违规，街道办事处可责令其
限期改正，该规则首次赋予街道执行权。
北京银行存量房贷可７折优惠
其他银行拟跟进
记者今天从北京银行了解到，对于２０年１月２０８Ｏ７目前贷款买房的存量客
今天宣布，决定对个人住房交易环节的税收政策作出调整，降低住房交易税费。两部委明确，２０自０８年１月１日起，１对个人首
次购买９０平方米及以下普通住房的，契税
中国２００９年将建立健全土地承
包经营权流转市场
中央农村工作会议提出．０９２０年要严格执行土地承包经营权流转的备项要求，尊重农民的主体地位，建立健全土地承包经营权流转市场。

富通案例分析（关于次贷危机的思考）

富通案例分析（关于次贷危机的思考）次贷危机前后富通⼤事记及财务状况分析08年富通⼤事记（源⾃于富通08年年报EN_ANNUAL REVIEW 2008.）挑战的时期1、2008年1⽉27⽇，富通发布（trading update），对其健全的资本和偿付能⼒以及不改变的红利政策给予确认。

1、2008年3⽉7⽇，富通报告了其07年全年的净盈利为EUR 4.0bn。

其中包括剥夺？（divestment）CAIFOR获得的EUR900mio。

也包括由于信⽤市场的混乱造成的EUR3.0bn 的税前损失。

在他07年的PRESS RELEASE（新闻稿）⾥，富通给出了他的结构性信⽤风险敞⼝的细节，并针对这个组合中的每个特定的产品给出了详细的描述。

2、2008年4⽉1⽇，FI，富通投资银⾏（富通银⾏全球的资产管理机构），完成了对ABN AMRO （荷兰银⾏）资产管理的转移（transfer？）。

2个礼拜前，富通和平安宣布了签订合约，平安将⽤2.15BN取得富通接近50%的股权。

但在2008年12⽉30⽇，富通宣布伙伴关系不会完成。

3、2008年5⽉18⽇，富通在他们第⼀季度报表中宣称进利润为EUR 808mio，这其中包括来⾃于结构性信⽤资产组合的税后的净亏损达380MIO 这是由于信⽤市场的混乱造成的。

富通同时宣布了由于证券市场向不利⽅向发展造成的在偿付能⼒上的达EUR1.2bn的不利影响，即偿付能⼒在数额上损失了1.2bn。

但根据BASEL 1的标准，核⼼则本⽐率还是能达到8.5%。

资本计划4、在获得了荷兰银⾏的活动的⼤背景下，富通在2007年10⽉份向欧洲委员会（EC）作出承诺，要减少在荷兰商业银⾏存放贷市场上的投⼊。

从这上⾯获得收益事实上证明⽐预期要低。

（什么意思？）。

这次挫败和其他⼀些因素（包括宣告要获取荷兰保险的剩下的股权的意图、在⾮常挑战的市场环境中的预期）起来，促进了富通加快了他们EXISTING CAPITAL PLAN 的步伐。

08年金融危机--(做空CDO)共57页文档

• 脆弱的监管框架—金融监管缺位和放松的借贷标准
（NIJIA 贷款—no income no job no assets)；金融机构资本要求较低甚至没有要求；银行表外资产活动；隐性政府担保（fannie and freddie)
• 杠杆和风险的大量增加—金融创新和金融衍生产品的发展
（如CDO、CDS）在银行和其他机构间传染放大了房贷违约的风险。（美国投资银行杠杆率大约为30：1； fannie and freddie 杠杆率为100：1）
期，这使得CDO、CDS的投资者遭受损失，触发了人们对其估值的怀疑。
• 8月，欧洲三家基金不能对各种与次级贷款
关联的资产价格定价，对赎回进行冻结，市场恐慌蔓延，对流动性的需求引发隔夜储备利率突然提高，LIBOR突然上升。
2、直接引发因素
• 房地产价格泡沫—被信用的方便可得催生（来源于宽松的
货币政策和全球收支的失衡—美国巨大的经常账户赤字和全球的流动性泛滥）
-6
Mexico 95
-8
Korea 98
-10
Thailand 98
-12
Indonesia 98
-14
Turkey 01 Argentina 02
对抗金融危机的根基
在2005年美国卡特里那飓风灾难中，只有质量坚固的建筑才能抵御袭击。金融业同样如此。
二、次贷危机解读
1、导火索
• 2007年初，次级贷款的违约事件超过了预
1998年1月，印尼总统苏哈托与IMF总裁康德苏签署协议，接受该基金救援附加要求，照片成为后来苏哈托下太导火索之一
巨大的产出损失
average recession in 142 systemic crises lasts 2 years

国际金融危机大事记每日更新版(2008年)

国际金融危机大事记每日更新版（2008年） -国际金融危机大事记 - 中国银行业协会2月12日为避免房贷违约引发更严重的社会和经济问题，美国政府和六大房贷商提出"救生索计划"，以帮助那些因还不起房贷而即将失去房屋的房主。

2月13日布什正式签署一揽子经济刺激法案，大幅退税，刺激消费，进而刺激经济增长，避免经济陷入衰退。

3月14日美联储决定，让纽约联邦储备银行通过摩根大通银行向美国第五大投资银行贝尔斯登公司提供应急资金。

7月13日美国财政部和联邦储备委员会宣布救助两大住房抵押贷款融资机构房利美和房地美，提高"两房"信用额度，并承诺必要情况下购入两公司股份。

7月14日房利美和房地美股价过去一周被"腰斩"，纽约股市三大股指全面跌入"熊市"。

7月26日美国参议院批准总额3000亿美元的住房援助议案，授权财政部无限度提高"两房"贷款信用额度，必要时可不定量收购"两房"股票。

美国联邦政府宣布接管房利美和房地美，以避免更大范围金融危机发生。

雷曼兄弟决定出售旗下资产管理部门55%的股权，并分拆价值300亿美元处境艰难的房地产资产。

9月15日雷曼兄弟宣布将依据以重建为前提的美国联邦破产法第11章申请破产保护。

美国银行已与另一家证券巨头美林证券公司达成协议，将以440亿美元收购美林公司。

届时美银将超过花旗集团，成为全美最大的金融机构。

9月17日美国政府同意出资最高850亿美元，救助美国保险企业美国国际集团(AIG)，获得其79.9%的股份。

9月20日美国政府向国会提交了一项总额达7000亿美元的金融救援计划，要求国会赋予政府广泛权力购买金融机构不良资产，以阻止金融危机加深。

这是自上世纪30年代经济大萧条以来，美国政府制定的最大规模金融救援计划。

9月21日美联储批准美国金融危机发生后至今幸存的最后两大投资银行高盛和摩根士丹利提出的转为银行控股公司的请求。