上市公司成长过程中的融资研究
商业上市公司成长性对负债融资影响的实证研究
作者 简介：高鹤 （９９ ，女 ，中国人 民大学商学院在读博 士生。研 究方向 ：价值 管理。 １７ 一）
维普资讯
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１ ８・ ４
商 业 研 究
我国市场经济的进一步发展 ，使人们清楚地意识 到，无论是对 于企业 ，还是对于投资者来说 ，企业 的 盈利状况 固然重要 ，但更为关键 的是企业在未来的较 长一段时期内 ，能否维持现有的经营状况 ，甚至具备 更大的潜力 ，即成长性。而成长．好 的企业 ，对资金 Ｉ 生
企业 获利能力与资本结构显著负 相关 ，但企业规模 、 企业 资产担保价值 、成长性对企业资本结构影响并不 显著 。但是 ，在 １９ 年 ，沈根祥、朱平芳以 １９ ９９ ９５年 １０家上市企业为样本 ，采 用主成分分析方法和多元 ８
的需求更大，一般来说 ，内源融资远远无法满足其对 资金的需求， 外源融资提上 日 ， 程 负债融资更是发挥
了很大作用。在理论上 ，成长性应与负债融资方式 正
相关 ，但对于这一方面还没有系统而细致的研究 ，可 见 ，有必要针对成长性对负债融 资方式的影 响进行 研 究 ，以便更好 的为上市企业融资方式的决策服务 ，充 分发挥负债融资的杠杆作用 ，增强我 国上市企业的成 长能力 ，加强其在国际经济 中的竞争能力 ，同时 ，为 我 国资本市场 的完善和债权市场 的发展提供建议。 理论背景
２ ｏ ／９ ｏ ６０
增长速度 。此外 ，成长性强的企业往往有着 良好的未
来前景，因而通常不愿过多地发行新股 ，以免分散老
股东控制权和稀释每股 收益 。因此 ，成长性强的企业 应更加偏好负债融资 ，即企业 的成长性应与负债融资
上市公司融资行为研究综述
行为提供了可靠 的理论支撑 ， 指导着上市公 司的融资行为 ， 使各上 市公 司通过合理 的融资行为来实现财务管理企业价值最大化的 目
标。 本文旨在对上市公 司融资行为研究做一个简要的梳理 ， 以考察
势 ， 于债券融资成本 。 低 高晓红 （０ ０ 将股权融资偏好归结为上市 ２０ ） 公司管理层普遍缺乏来 自流通股股东的约束力 ，以及股权融资成 本偏低。 谢兰培 、 李江波（０ ４ 将上市公司偏好股权融资的原因归 ２０ ） 结为股权 融资成本偏低和特殊 的股权结构。 志毅 、 （０ ３认 赛 宋琳 ２０ ） 为应对资本成本与融资成本进行重新认识 ，以解释股权融资成本 低于债券融资成本的现象。 吴江 、 阮彤（０ ４ 对我 国上市公 司股权 ２０ ）
融资偏好决定 因素的验证结果表 明： 行业分布 、 产业竞争结构对上 市公司融 资行为的影响并不显著 ， 而股权集中度 、 股权 流动性结构
现有关于上市公 司融资行为研究 的成果以及对上市公司融资行为
的理 论 解 释 。
一
、
我 国上 市 公 司 融资 行 为 现 状
陆正飞、 高强（０ ３ 研究发现 同西方上市公 司比较 ， ２０ ） 我国上市 公司的融资行为 中存在着明显的股权融资偏好 ， 而相对忽视 了债券
发和配股； 债务融 资以公司长期负债为主 。 １９ 年至２０ 年 国内 从 ９９ ０４
与上市公 司融资行为表现出一定的相关性 。这种股权分置结构所 形成的利益输送机制决定 了中国上市公 司股权融资行 为。 马卓然 、 汤发喜（０ ８ 结合 我国监管政策 的变迁历程 ， 析了我国上市公 ２０ ） 分 司当前 的在融资状况以及各种再融资方式 的影响。
择内部融资 。 刘力军 （ｏ ５通过对１９ 年至２ ０ 年我 国上市公 司融 ２ｏ ） ９２ ０３ 资偏好 的实证研究验证 ： 目前 的二元股权结构下 ， 在 我国上市公 司
上市公司融资结构(一)2024
上市公司融资结构（一）引言概述：
上市公司融资结构是指上市公司在融资过程中所采取的具体措施和策略，以满足公司发展和运营的需求。
本文将从五个大点来阐述上市公司融资结构。
一、股权融资
1. 发行新股：通过发行新股，上市公司可以吸引投资者购买股份，增加公司的资本金。
2. 收购股权：通过收购其他公司的股权，上市公司可以扩大规模，提高市场份额。
二、债务融资
1. 发行公司债券：上市公司可以通过发行债券，吸引债券投资者进行借款，以满足短期或长期资金需求。
2. 贷款融资：上市公司可以向银行或其他金融机构申请贷款，获取所需资金。
三、资产证券化
1. 资产抵押证券化：上市公司可以将资产转化为证券形式，并通过发行证券来获得融资。
2. 收益权证券化：上市公司可以将未来的收入权利转化为证券形式，以换取融资。
四、并购重组
1. 资产重组：上市公司可以通过资产重组，将一部分资产或业务出售或转让给其他公司，获取资金。
2. 合并收购：上市公司可以通过合并收购其他公司，扩大规模和影响力，提高公司在市场中的竞争力。
五、其他融资方式
1. 租赁融资：上市公司可以将资产租赁给其他企业，并获取租金作为融资来源。
2. 创业投资：上市公司可以吸引创业投资者对公司的发展和创新项目提供资金支持。
总结：
上市公司融资结构涵盖了股权融资、债务融资、资产证券化、并购重组以及其他融资方式。
通过合理选择适合公司需求和市场环境的融资方案，上市公司可以有效满足资金需求，促进业务发展和增加公司价值。
中小企业上市融资中的困难及对策研究
中小企业上市融资中的困难及对策研究随着社会经济的快速发展，国家推出了众多适合中小企业优惠的支持政策，保证健康有序的经济市场环境，使中小企业能够得到快速、持续的发展。
由于中小企业规模普遍比较小，自身经营、内控存在一定局限性，融资渠道相较于其他大型企业存在不稳定性，资金成为中小企业发展的主要障碍。
当发展到达一定的规模时，内源性融资已无法跟上中小企业快速发展的步伐，其对外源性融资的诉求更高。
中小企业可以根据自身企业生产经营产品的优势以及上下游客户群体的相关状况，选择最适合自身企业的融资方式，比如说银行授信融资、租赁类融资、担保类融资、上市融资等等。
一、中小企业上市融资现状分析从我国目前的实际情况来看，能取得上市融资的中小企业占我国中小企业的比例还非常小，中小企业要走上上市的道路还比较困难。
我国资本市场相较于国际市场开放较晚，对于经济市场也是在逐步摸索中开放，计划在国内上市的中小企业能符合上市要求少之又少。
由于我国在中小企业取得股权性融资方面要求非常高，加上市场开放程度不够，符合上市的中小企业寥寥无几。
目前国内的主板市场偏向于国有企业或大型企业，具有较明显的制度偏向性，中小企业在主板上市的可能性较低。
为缓解中小企业的上市需求，我国先后成立了中小企业板块、创业板块、科创板、新三板精选层等，专门为中小企业提供不同层级的融资渠道。
随着中小板块、创业板块、科创板、新三板精选层不断推出，中小企业在上市融资方面有了更多的选择。
这些板块相应地放宽了上市条件，在股本、利润要求等各方面均略低于主板市场，更适合中小企业融得资金，解决了部分中小企业的融资难题。
然而，相较于我国成千上万户的中小企业，其中能满足上市条件的毕竟是少数，绝大部分中小企业经营管理存在种种不足，企业治理水平较低，资金占用等情况时有发生，不能满足企业上市的要求。
二、中小企业上市融资难的原因我国大部分中小企业均是从家族式企业或合伙企业起家，经营管理上存在种种弊端，即使进行了股份制改革但是有些历史遗留问题也很难解决，造成中小企业上市遥遥无期，中小企业上市融资主要存在以下方面的问题。
我国上市公司再融资方式研究
我国上市公司再融资方式研究
我国上市公司再融资方式主要包括公开发行股票、非公开发行股票、定向增发、配股、可转债等几种方式。
1. 公开发行股票
公开发行股票是指上市公司向公众发售股票，以获取资金的方式。
这种方式需要通过证券交易所进行发行，通常需要符合一定的上市条件和监管要求，如净资产不低于一定额度、最近三年不低于一定盈利水平等条件。
2. 非公开发行股票
非公开发行股票是指上市公司向特定的投资者发行股票，比如原股东、投资机构等，这种方式需要符合一定的条件和规定，如非公开发行的数量限制、中介机构的参与等。
3. 定向增发
定向增发是指上市公司向特定的投资者进行增发股票，这种方式对一些特定的资本或者战略投资者比较适用，可以帮助上市公司快速获取资本，扩大业务规模。
4. 配股
配股是指上市公司向原股东配售新股，这种方式主要用于扩大股东人数和稳固原股东身份。
5. 可转债
可转债是指上市公司发行债券，债券可以转换成股票，比如一定价格下，投资者可以按照一定的比例将债券转换成相应的股票。
这种方式通常用于控制上市公司的资金成本和风险，同时也给投资者提供更多的选择。
《2024年我国上市公司融资偏好及其影响因素研究》范文
《我国上市公司融资偏好及其影响因素研究》篇一一、引言随着中国资本市场的不断发展和完善，上市公司融资已成为推动企业发展和经济增长的重要手段。
在这个过程中，上市公司的融资偏好及其影响因素逐渐成为学术界和实务界关注的焦点。
本文旨在研究我国上市公司的融资偏好及其影响因素，以期为资本市场监管和企业融资决策提供参考。
二、我国上市公司融资现状目前，我国上市公司融资方式主要包括股权融资和债权融资。
股权融资主要通过发行股票、增发股份等方式实现，而债权融资则主要依靠发行企业债券、银行贷款等手段。
从历史数据来看，我国上市公司在融资时普遍偏好股权融资。
这主要是因为股权融资相对于债权融资具有更高的灵活性和更低的成本。
三、上市公司融资偏好分析（一）股权融资偏好我国上市公司普遍存在股权融资偏好。
这主要是因为股权融资能够为企业提供稳定的资金来源，降低企业的财务风险。
此外，股权融资还能提高企业的市场地位和知名度，为企业带来更多的发展机会。
（二）债权融资偏好尽管如此，一些企业仍存在债权融资偏好。
这主要是因为债权融资的利息支出可以在税前扣除，具有税收屏蔽效应。
此外，债权融资能够为企业提供更加灵活的还款计划和更长期的资金支持。
四、影响因素分析（一）政策因素政策因素是影响上市公司融资偏好的重要因素。
政府对资本市场的政策调控、税收优惠政策等都会对企业的融资决策产生影响。
例如，政府鼓励企业进行技术创新和产业升级，对于符合条件的企业给予税收优惠和资金支持，这可能会影响企业的融资偏好。
（二）市场环境因素市场环境因素也是影响上市公司融资偏好的重要因素。
包括宏观经济形势、资本市场状况、行业竞争状况等都会对企业的融资决策产生影响。
例如，在宏观经济形势良好的情况下，企业更倾向于进行股权融资以扩大生产规模；而在经济形势不佳的情况下，企业则可能更倾向于保守的债权融资以降低财务风险。
（三）企业自身因素企业自身因素也是影响其融资偏好的关键因素。
包括企业的规模、盈利能力、偿债能力、信誉状况等都会对企业的融资决策产生影响。
上市公司融资方式的分析和研究
收 稿 Ｂ期 ： ２ ０ １ ｏ 一 １ ２ － ２ ８ 。
作 者 简 介 ： 刘 瑛 ，１ ９ ８ ３ 年毕 业 于 首 都 经 贸 大 学 安全
工 程 系 ，获 ｊ 二 学学 士学 位 ，现 为 中 国石 化 股 份 有 限
公 司 财 务 部 资金 处 副处 长 ，高 级 工 程 师 。
市公 司经 历 了间接 融 资 为 主到 以直接 融资 为 主 的
转 变 ，例 如 中 国石 化上 市 １ ０ 年 来 ，通 过 融 资方 式
场发行 股 票 、发 行债券 等 ， 因此应 通过分 析融 资 的
重要性 、融资方式 的多样性 、融资风 险 的防御 性 ， 来 选 择 合 适 的融 资 结 构 ，以达 到公 司融 资成 本 最 低 、市 场约束 最小 、市场 价值最 大 的 目标 。
上市公 司融资方式 的分析 和研究
刘 瑛 （ 中国石油 化工股 份有 限公 司财务 部 ，北 京 １ ０ ０ ７ ２ ８）
摘
要 ：简 要 介 绍 了上 市 公 司融 资 方 式 ，分 析对 比 了股 权 融 资 与 债 务 融 资 的利 弊 ，提 出 了优 化 公 司 融 资 结 构 的几 点建 议 。
表１ 列 了 某 上 市 公 司 １ ０ 年 来 的 融 资 费 用 及
现 金股利 分配 金额 。由表 １ 可 知 ，２ ０ ０ １ — ２ ０ ０ ９ 年
根 据 股 权 融 资 的 特 征 ，股 权 融 资 的广 泛 性 表
现在 募集 资 金使 用上 ， 不像 债 务融 资受 债权 人 和 政 策 等 限制 ，既 可 以充 实 企 业 的营 运 资 金 ，也 可 以 用 于企 业 的投 资 活 动 ；通 过 股 权 融 资 ，企 业 筹 集
从创业企业到上市公司企业成长过程中不同阶段的融资方式
从创业企业到上市公司企业成长过程中不同阶段的融资方式创业企业到上市公司的成长过程中，融资是非常重要的一环。
根据企业发展的不同阶段，融资方式也会有所不同。
下面将对创业企业不同阶段的融资方式进行详细介绍。
1.创业初期阶段融资方式：在创业初期，创始人往往是最主要的投资者。
他们可能会以个人储蓄、信用卡借款等方式，用自己的资金来启动企业的运营。
此外，创业团队还可以通过个人储蓄、向亲友借款、天使投资和种子轮投资等方式融资。
天使投资者通常是一些具有创业经验的投资人，他们愿意为早期创业项目提供资金和指导。
2.扩张阶段融资方式：一旦企业初期的小规模业务起步，企业开始寻求更大规模的扩张。
在这个阶段，融资方式开始多样化，除了继续追加个人资金和向天使投资者募资外，创业企业往往会开始寻找风险投资（VC）的支持。
风险投资是指专业的投资机构通过投资风险较高但具有较高潜力的企业来获取回报。
通常，他们会要求一定的股权份额以及对企业的战略决策与发展方向有所影响。
3.成熟阶段融资方式：当企业逐渐发展壮大，进入成熟阶段时，融资方式将更加多元化。
此时，企业可能需要更大规模的融资来支持其扩张和发展。
一种常见的融资方式是通过银行贷款来获得资金。
银行会审查企业的财务状况、信用记录等，根据企业的信誉来定制合适的贷款计划。
此外，成熟企业通常会选择债券融资。
债券是企业发行的一种长期借贷形式，投资者可通过购买债券来借给企业一定的金额，企业则按照约定期限偿还本金和利息。
4.IPO阶段融资方式：当企业发展到一定规模，希望实现更大的扩张和发展时，往往会考虑通过首次公开发行（IPO）来融资。
IPO是指企业开始公开募集股权，将公司的股票在证券市场上进行交易。
上市公司通过股票发行融资，除了为企业提供大量的资金外，还能为企业增加知名度、提高市场竞争力，并为股东提供更高的流动性，这对进一步发展企业非常重要。
总结：创业企业到上市公司，融资方式会经历不同的阶段性变化。
从创业初期的个人资金和天使投资，到扩张阶段的风险投资和银行贷款，再到成熟阶段的债券融资，最终通过IPO实现上市融资。
当前我国上市公司融资管理的研究
关于当前我国上市公司融资管理的研究摘要：当前上市公司在融资结构方面存在部分问题，为了解决这些问题同时应对金融风暴所带来的冲击，上市公司应努力调整其融资结构，不要过分依赖银行，把握好财务风险，避免以较单一的方式进行融资，集思广益来拓展和完善其融资结构以求企业能更长远稳健地发展。
关键词：融资管理；流动性；债券融资；内源性融资中图分类号：f293.3文献标识码：a文章编号：1001-828x(2011)06-0189-01融资结构也称为资本结构，它是指企业在筹集资金时，由不同渠道取得的资金之间的有机构成及比重关系。
企业融资结构是由企业采用各种筹资方式筹资而形成的。
企业典型的融资渠道分别为权益融资和债务融资。
企业采用不同的融资方式就会有不同的融资结构，不同的资本来源其风险与成本也不同，从而对企业产生的影响和约束力也不同。
融资结构决策则是企业财务决算和战略管理的重要内容。
一、上市公司融资结构的主要缺陷(一)债务资本结构缺乏合理性上市公司的债务结构整体呈现出流动负债高，长期负债低的现象。
这种过高的流动负债将使上市公司在融资市场中形成新的信用风险和流动风险。
特别是在因某一金融风暴引起的危机时期、公司利润上调、重大投资时期、银根紧缩时期，都将造成资金周转困难，而使企业处于危机状态。
上市公司在这一情况下，首先损失的是企业信用，在信用得不到保障的劣势中，如何谈其融资。
(二)内源性融资不足融资活动是企业创建、扩张、调整资本结构过程中不可缺少的财务活动。
按照资金来源渠道，融资可以分为外源性融资和内源性融资。
外源性融资即从企业外部获得的资金，包括股票、债券、租赁、银行借款、商业信用等融资方式；内源性融资包括折旧和留存收益两种方式。
由于内源性融资不需要与投资者签订契约，无需支付筹资费用，所受限制少，通常是企业首选的融资方式。
忽视内源性融资，企业将难以在激烈的市场竞争中生存发展，这在西方发达国家已得到了普遍验证。
我国大部分企业均以外源性融资为主，这一点在上市公司中体现得尤为明显。
上市公司筹资方式的问题及对策研究
上市公司筹资方式的问题及对策研究上市公司筹资是指上市公司在实现经营发展过程中，为满足其经营成本、投资开发、资产扩张等需要，通过向社会公众发行证券、债券等融资工具，从而获得相应的资金支持。
上市公司筹资方式的选择和实施对于企业的发展至关重要，不仅关系到企业未来的经营状况和竞争力，还直接影响到企业的股东利益和社会效益。
本文将从上市公司筹资方式的问题及对策进行研究和探讨。
一、上市公司筹资方式存在的问题1.1 债务融资压力大目前，上市公司融资的主要方式包括债务融资和股权融资。
但是在债务融资中，有些企业存在着过分依赖银行贷款、债券发行等方式，导致债务负担过重，企业财务风险加大的问题。
而且，债务融资的银行贷款利率高和期限短，对企业的发展造成了一定的压力。
1.2 股权融资受限相对于债务融资，股权融资在我国的上市公司中受限较大。
一方面，由于我国股权融资门槛高，发行上市所需的法律、财务、市场等要求严格，使得一些小型上市公司无法进行股权融资；由于上市公司的股权结构较为复杂，导致股权融资的成本高、周期长，使得一些企业在进行股权融资时存在困难。
1.3 资本市场供给不足目前，我国资本市场的供给能力不足，很难满足企业融资的需求。
而且，在资本市场上，高成本、低效益、低流动性等问题也使得企业在进行融资时存在一定的难度。
1.4 融资渠道单一上市公司在融资时，主要通过股权市场、债券市场、银行贷款市场等渠道进行融资，渠道单一导致企业融资风险集中和融资成本上升，这将对企业的融资效率和经营效益造成一定的影响。
针对上市公司筹资方式存在的问题，可以通过多元化融资渠道来加以解决。
一是加大对债券市场的支持和发展，增加债券品种、提高债券市场的流动性，降低企业融资成本。
二是积极推动股权融资，降低上市门槛，简化股权融资程序，鼓励企业积极进行股权融资，减少对债务融资的依赖。
三是鼓励企业拓展新的融资渠道，如引入风险投资、引入社会资本等，以多元化的融资方式满足企业发展需要。
国内上市公司的融资效率探讨
国内上市公司的融资效率探讨摘要:企业融资行为是企业投资决策的重要影响因素,而企业融资的行为效率则是由企业投资决策效率决定的。
从这当中就可以了解,融资行为和融资决策是企业发展过程中相辅相成、不可分割的整体。
本文在介绍了融资方式和融资效率概念的基础上,以国内上市公司为例,分析了影响公司融资效率的因素,并针对性的提出了提高上市公司融资效率的的方法和途径。
关键词:上市公司融资方式投资决策融资效率随着社会主义经济体制的不断完善,我国资本市场发展体制也逐渐向发达国家靠拢,根据国内现代企业发展的要求,不断涌现出新的融资方式。
在这个经济体制变革阶段,上市公司可以结合其投资决策特性,选择合理的融资工具,从而制定最优的的融资政策,尽可能的将融资效率最大化。
但是,由于我国资本市场还处于不成熟的阶段,促使很多上市公司融资上面的决策不是很合理,没有发挥出融资决策的最大效能,一方面阻碍了上市公司自身的发展;另一方面导致我国资本市场出现资本利用率低、甚至限制的局面,严重影响了资本市场的完善。
因此,对资本市场融资效率的研究迫在眉睫。
笔者结合多年的工作经验,查阅了大量关于国内上市公司在资金的利用率基础上,对其融资的效率进行了相应的探讨与分析。
1 融资效率的界定融资效率的界定主要从宏观与微观两个方面进行分析,其主要在融资效率理论研究界中比较明显,同时它还是企业融资当中的宏观与微观效率。
其中包含了企业融入或融出效率、法人治理的效率。
而这其中还包含了配置上的效率与统筹方面的效率。
配置上的效率主要是指该种融资方式能否将稀缺的资本投入到使用效率最高的用途上去。
筹资方面的效率主要值该融资方式以最低成本为投资者提供资本的能力;将融资效率概括为融资成本和融资效率两个方面的内容。
融资成本是指企业进行融资时金花费成本最低的最优资本结构,资金的利用效率是企业将资本配置到边际效率最高的企业或产业部门的有效程度,以及是否给企业业绩带来提高并最终有效实现企业的财务目标。
企业融资问题研究
企业融资研究一一以长亮科技有限公司为例一、研究背景及意义（一）研究背景新常态下，我国中小上市企业经历了从出现到不断壮大的发展过程，在市场经济中发挥着举足轻重的作用，中小上市企业逐步成为国家经济快速发展的推手。
近年来，国家相继出台了一系列针对中小上市企业业制定的政策法规，国家高度重视中小上市企业业的发展情况，中小上市企业的发展速度是影响国家经济指标增幅的重要因素。
进入21世纪以来，中小企业融资成为全世界广泛关注的话题，多数发达国家在解决这一问题上已经有了一套较为成熟的体系，其主要措施是设立专门的政策性金融机构和实行中小上市公司的信用保证制度，同时，逐年加大对中小上市公司资金的投入力度和强度。
随着知识经济时代的到来，作为科学技术创新主力军的中小上市企业业已经成为市场经济活动的主体，其追求的LI标也随着社会经济的发展而不断发生变化。
科技创新是实现企业价值最大化的唯一途径。
根据中国科技部统讣，全国所有的高新技术开发区中，中小企业的数量逐年攀升，已经达到了所有企业的80%,中小高新企业达到了46.2%,我国的创新水平和创新意识得到不到的加强，依托科技创业的群体和规模不断的增大，增多。
进入21世纪，中小上市企业之所以在推动技术创新、技术成果转化、经济增长等方面发挥着越来越重要的作用，原因在于中小上市企业业融资水平的不断提高和企业规模的不断发展与壮大。
本文选择长亮科技有限公司作为研究对象。
通过对该公司融资效率低问题进行分析，并对其融资策略的调查分析，指出了融资策略方面存在的主要问题及其问题产生的根源，尝试提出解决融资效率低的相关对策，希望能对该公司改善融资策略有所帮助。
（二）研究意义中小上市公司，在其不断发展壮大的过程中，经常会出现由于企业不断扩大规模，资金用于厂房建设或对外投资，资金投入不足。
如何帮助企业解决资金持续供应的难题是一个非常现实且亟待解决的问题。
通过研究，有助于增强企业融资意识和能力。
在市场经济中，企业作为国家研发和创新的主要实施者，地位举足轻重，当今社会的创新主要源于有组织的研发活动。
从创业企业到上市公司企业成长过程中不同阶段的融资方式
二、风险投资
高收益性
1981—2001年美国各类资产的平均收益率
平 均 收 益 率
22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0
债 品 票 产 胀 票 券 票 股 司 公 风 险 国 商 膨 股 股 债 地 货 司 际 通 公 国 小 企 业 房 大 投 资
二、风险投资
（4）主动参与管理型的专业投资
•
第一节 天使投资
案例：我国的天使投资机构
• 上海天使投资管理有限公司（简称VCAngel） • 是由一群年轻的企业家发起，致力于在国内外挖掘商 业机遇和优秀人才，专门从事天使投资管理的公司。天使 投资不仅向具有创业和技术天赋的人才提供资金和创业模 式，而且还向创业者提供市场、技术、人才等各种创业成 功所需要的资，甚至还会为优秀的人才提供更为适合更高 层面的事业舞台与机会点。
第三章
并购重组
第二章
发行上市
• 战略投资☆ • 风险投资☆ • 天使投资☆ • 政府资助（略）
第一章
风险投资
导
言
企业成长框架：融资、并购与治理
企业成长过程
上 市 公 司
配股及增发 等
并购扩张
直接上市 （IPO）
公 司 控 制 权
买壳上市 （M&A）
创 业 企 业
风险资本等
被并退出
融 资
资本结构 变化
亚洲 早期阶段 6% 欧洲 6% 美国 7% 总计 6%
扩展期 多重阶段(IPO前) 所有阶段(IPO前)
9% 61% 15%
3% 65% 18%
11% 54% 21%
7% 62% 17%
二、风险投资 VC主要投资阶段与行业周期
VCs Investment period
上市公司公司融资结构现状研究
上市公司公司融资结构现状研究摘要：公司融资结构是指公司通过债务和股权两种途径获得资金的比例和方式。
融资结构对公司的财务风险、股东权益和财务成本等方面都有着重要影响。
本文通过对上市公司公司融资结构的研究，分析了当前上市公司融资结构的现状，并提出了针对性的建议。
一、引言公司融资结构是公司财务管理中的重要内容，对公司的经营和发展有着重要的影响。
随着市场经济的发展和金融体系的完善，上市公司融资结构也在不断发生变化。
本文旨在通过对上市公司公司融资结构现状的研究，分析其特点和存在的问题，并提出相应的建议，以期为公司财务管理和投资者提供参考。
二、上市公司融资结构的特点上市公司融资结构的特点主要包括以下几个方面：1.股权融资和债权融资并重。
上市公司通常通过股权融资和债权融资两种途径获得资金，股权融资主要包括发行新股和配股，债权融资主要包括发行债券、银行贷款等。
2.融资结构多样化。
随着金融市场的发展，上市公司可以选择的融资工具和方式越来越多样化，可以根据自身的资金需求和市场条件选择合适的融资方式。
3.财务成本较高。
相比于债权融资，股权融资的成本相对较高，包括发行费用、承销费用等。
而债权融资的成本相对较低，但会增加公司的财务杠杆。
4.融资结构影响经营效率。
不同的融资结构会对公司的经营效率产生影响，股权融资可以提高公司的自有资本比例，增加自有资本的控制权，但也会dilute股东权益，对公司的经营产生一定的压力。
三、上市公司融资结构的现状1.股权融资比重逐渐增加。
近年来，随着资本市场的不断发展，上市公司通过股权融资获得资金的比重逐渐增加，特别是新股发行和配股成为了上市公司融资的主要途径。
2.债权融资方式多样化。
除了传统的债券发行和银行贷款外，上市公司还可以通过非公开发行债券、公司债、短期融资券等方式进行债权融资，为公司融资提供了更多的选择。
3.财务成本有所上升。
随着金融市场条件的变化，上市公司的融资成本有所上升，特别是股权融资的成本较高，需要支付一定的发行费用和承销费用等。
我国上市公司融资偏好及其影响因素研究
我国上市公司融资偏好及其影响因素研究我国上市公司融资偏好及其影响因素研究一、引言在市场经济中，融资是企业发展的重要手段之一。
上市公司作为重要的市场主体，其融资偏好及其影响因素对整个市场经济的运行有着重要的影响。
本文旨在对我国上市公司融资偏好及其影响因素进行研究，以期为深入了解我国上市公司融资行为提供理论基础和实践参考。
二、融资偏好的定义及背景融资偏好是指上市公司在面临融资决策时表现出的倾向性和优先选择。
融资偏好的形成是由多种因素综合作用的结果，在不同的时期和市场环境下可能存在差异。
融资偏好的研究背景可以从多个层面来解读。
首先，理论经济学认为，资本市场的存在能够提供对企业融资的多样化渠道，上市公司的融资偏好是企业主体理性行为的体现。
其次，实证研究发现，不同类型的上市公司存在不同的融资偏好，这也是对企业特征和市场环境的适应。
此外，融资偏好的研究对于市场监管和政策出台也具有一定参考价值。
三、优先选择与融资偏好优先选择是指在多个可选项目中对某个项目给予更高的优先权。
在融资决策中，公司往往会优先选择以资本市场为主要渠道的融资方式，因为资本市场可以提供更大规模、更低成本的资金，同时还能改善公司治理和社会影响力。
在我国上市公司中，优先选择资本市场融资的偏好主要受到以下因素的影响：1. 公司规模与融资选择：大型上市公司往往具备更高的评级和较好的财务状况，能够更轻松地通过发行股票或债券等方式进行融资。
2. 行业属性：不同行业的上市公司面临的融资市场和监管环境存在差异，这也会影响其融资偏好。
如金融行业上市公司更多地倾向于通过发行债券等间接融资方式进行资金筹措。
3. 所在地区与融资选择：不同地区的资本市场发展水平、监管政策和投资者结构差异较大，也会影响上市公司的融资偏好。
如沿海地区的上市公司更倾向于股权融资，而内陆地区的上市公司则更倾向于债权融资。
4. 公司治理结构与融资选择：良好的公司治理结构能够增强企业的透明度和规范性，进而提高融资成功的概率。
我国上市公司融资结构分析
我国上市公司融资结构分析随着我国经济的快速发展，上市公司融资结构也逐渐成为了一个备受关注的话题。
融资结构的好坏关系到上市公司的长远发展，并且对整个市场经济的健康发展也有着不可忽视的影响。
一、上市公司融资结构的组成上市公司融资结构通常包括以下几个方面：1. 股票融资。
上市公司股票融资是一种集资方式，它的基本模式是向公众发行股票（一般指可转换公司债），从而吸收资金。
2. 债券融资。
债券融资是指上市公司向社会发行借款凭证（通常是公司债券），并承诺在一定期限内按照一定利率支付利息和本金。
这是一种相对稳定的融资方式。
3. 银行贷款。
银行贷款是上市公司通过向银行借款来筹集资金的一种方式。
这种融资方式通常用于短期经营资金的周转和紧急融资。
4. 合作伙伴投资。
这是指上市公司与其他企业或投资者合作，共同投资某一项具有良好前景的项目。
二、上市公司融资结构的特点1. 多元化融资。
上市公司融资可采取多样化的融资方式，在股票融资、债券融资、银行贷款、合作伙伴投资等多个领域都存在融资的机会。
2. 资金效率高。
现代上市公司一般采用资产、负债和所有者权益三方面的资源来融资，因此在资金效率方面表现出色。
3. 风险较高。
上市公司的融资立足于市场，并且一些融资方式还受到市场波动的影响，因此存在着较高的风险。
4. 压力大。
上市公司融资结构与市场的竞争直接相关，因此每一种融资方式的成功与否都会受到社会和股东的关注。
在这种压力下，上市公司需要不断发展、创新，以应对各种挑战。
三、上市公司融资结构的分析1. 资产负债率分析资产负债率是指公司债务在总资产中的比例，通常越低说明上市公司的财务风险越小。
上市公司应该尽可能的把自身的负债规模控制在合理范围内，保持充足的流动性，否则就会陷入负债过重的境地。
2. 股权集中度分析股权集中度指公司的股权中，前十大股东持股比例在总股本中的占比，通常股权集中度越高就越容易产生僵局。
因此，上市公司应该尽可能的减少股权集中度，加强股东间的平衡，以免出现危机。
上市公司融资行为研究综述
上市公司融资是指上市公 司通过各种渠道融入资金的行为 ， 包括发行股票 、 发行债券 、 银行或其它金融机构借款 、 自身积 累等 多种方式 为自身积 累的内源性 融资， 作 因其规模有限 ， 往往不能 满足上市公 司技术更新与发展的需要 ，外源性融资就成为我 国上
市 公 司融 资 的 主要 方 式 。
作用 。 总的来说 ， 中大的股东对企业技术创新 的影响作用是非 常 新
强 的 。 石 仲韶 总裁 归为 股 东这 一 利 益 相关 者 进行 讨 论 。 将
需要正确地对待较低 地位却左 右摇摆 的人 中利益相关者的需要 ，
因 为企 业 的经 营 业绩 和战 略 与其 利 益 密切 相 关 ，而这 些 利 益相 关 者并 没 有太 大 的 权力 ，所 以 可 以通 过保 持 信 息 交流 来 满 足其 对 利 益 关 注 的心 理 要求 。 （ ） 过权 力 ／ 矩 阵 可以 明确 ： 一 ， 织 的政 治 和义 化 状 ３通 利益 第 组 况 是 否 可能 会 阻 止采 纳 特定 的战 略 ，如处 在ｒ 一个成 熟 行业 具有 惰 性 文 化 的 企业 ， 能不 愿 采 用 创 新 战 略 。 言之 ， 定 利 益 相 关 可 换 确
概念的市场成熟度等各方面进行论证 ， 因此将 由总裁 、 发 、 研 营销
等 高层 人员 联 合 做 出决 策 并 确定 立 项 报告 。 新 产 品研 发 过 程 中 ， 在
每月至少召开一次由总裁 、 研发 、 市场等高层管理人员参加 的联席 会议 ． 促进有效的信息沟通 。 例如为确保达到Ｃ ＭＭ３ 所要求的软件
息 沟通 。
三 、 益 相 关者 案 例 分析 利
高层， 定期抽查关于需求 、 研发 、 测试等软件本身的问题 。 高层在项 目决策时非常注重新产晶的投资 回报 ， 也注重企业 的长期发展 ， 一
上市公司融资研究
悖于西方“ 融资优序理论” 融资时优先 于股权融资 ， ， 而不是债券融 资。 在上市公 司的外源融 资中 ， 银行借款 占很 大部 分 ， 并且一 直居
高不下 ， 而股权融资则成递减趋势 ， 可推断上市公 司正从股权融资 占优向债权融资转变 ， 但是依然是偏好于股权融资。 在债权融资中
当然要选择股权融资 ， 何况 除了成本优势外 ，债券发行还要受 更 额度控制 ，审批也 比较严格 ， 银行 对公 司贷 款的限制条款也 比较
＼＼ 项 目公 司数 权融 资 比例 券融 资 比例 款 鬲 资 比例 融 资 比例 股 债 借 ｋ 其他
年份 ＼
２ ０ ０ ０
２ ０ ０ １
展市场不健全 ， 很大程 度上受市场操纵 ， 即使上市公司的业绩已经
滑 坡 ， 市也 不 能 灵敏 地 反 映 出 实 际 情 况 ， 票 价 格 的不 断 攀 升 ， 股 股 给 广 大 股 民传 递 的信 息 是 投 资 于股 票 是 投 资 的 最 好方 式 ； 此外 ， 我
发放股利 、 发放多少与净资产收益率 没有对股 民购股造成影响 ， 股 民的投资 只是为了赚取股票买卖差价 。我国上市公 司正是运用 股 民这一弱点 ，将大部分税后利润 留做留存收益 ，不发或者少发股
利， 因而无形 中降低 了融资成本 ， 使得股权融资的成本大大低于债 权融 资的成本 。２ 筹资 费用 ， （） 即发行成本 。 若考虑融 资费用 ， 目前
上市公司融资影响因素分析
上市公司融资影响因素分析1. 引言1.1 研究背景上市公司融资是现代企业发展中不可或缺的重要环节，也是公司实现资金优化配置、加快发展步伐的重要手段。
随着经济全球化程度的不断加深，上市公司融资环境也愈加复杂多变。
研究上市公司融资的影响因素，有助于了解融资的规律和趋势，为企业提供有效的融资指导。
在经济高速发展的今天，企业不仅要注重自身的经营和发展，还需要紧跟金融市场的脉搏，灵活应对各种融资挑战和机遇。
上市公司融资的影响因素涉及到公司内部的规模、盈利能力、治理结构，以及外部市场环境和公司成长性等多个方面。
这些因素相互作用，共同构成了影响公司融资决策的综合因素。
通过对这些因素的深入分析和研究，可以为企业提供针对性的融资参考，帮助企业更好地制定融资战略，实现可持续发展。
深入探讨上市公司融资的影响因素具有重要的理论和实践意义。
1.2 研究目的本研究旨在分析和探讨上市公司融资的各种影响因素，为相关决策者提供参考和建议。
具体目的包括：1. 探讨上市公司规模对融资的影响，分析规模对融资策略和方式的选择是否存在显著差异。
2. 研究上市公司盈利能力对融资的影响，探讨盈利能力对融资额度和成本的影响程度。
3. 分析市场环境对上市公司融资的影响，考察市场波动和变化对融资活动的影响程度。
4. 探讨公司治理结构对融资的影响，研究公司治理结构对融资透明度和风险管理的作用。
2. 正文2.1 上市公司规模对融资的影响上市公司规模对融资的影响既受到公司自身规模的影响，也受到外部投资市场规模的影响。
一般来说，规模较大的上市公司往往有更多资源和更好的信用记录，能够更容易地获得融资。
这是因为银行和其他投资者更倾向于向规模较大的公司提供融资，因为规模更大的公司风险相对较小。
规模较大的公司往往有更多的资产可以作为抵押物，从而降低了融资的成本。
外部投资市场的规模也对上市公司融资造成影响。
较大的投资市场意味着更多的投资者，更广泛的资金来源，这将使得融资更容易。
上市公司再融资分析与研究
上市公司再融资分析与研究上市公司再融资分析与研究一、引言1.1 背景介绍1.2 研究目的1.3 研究范围和限制二、再融资基本概念和形式2.1 再融资定义2.2 再融资的主要形式三、再融资的主要目的和动机3.1 公司扩张和发展3.2 债务重组和偿还3.3 资本结构优化3.4 股权激励和员工持股计划四、再融资的主要方式和渠道4.1 非公开发行4.2 公开发行4.3 配股4.4 债券发行4.5 资产出售与租赁回租五、再融资中的风险和挑战5.1 融资成本与效益的权衡5.2 资本市场波动与影响5.3 法律与监管风险5.4 公司治理和信息披露风险六、再融资对上市公司的影响与评价6.1 财务指标变化评价6.2 公司价值与股东权益变化评价6.3 市场对公司再融资决策的反应七、再融资实施的关键问题与建议7.1 再融资筹资规模的确定7.2 再融资定价和发行方式的选择7.3 再融资的信息披露与合规要求7.4 公司治理与再融资的关系八、案例分析8.1 案例一、某上市公司的再融资实践8.2 案例二、行业内典型再融资案例分析九、结论与展望9.1 结论总结9.2 研究展望附件：1、相关数据和统计表格2、再融资相关法律法规3、上市公司再融资申报文件范本法律名词及注释：1、上市公司：指已在证券交易所上市并公开募集股东资金的公司。
2、再融资：指已上市公司通过股票发行、债券发行等方式再次融资的行为。
3、发行方式：指再融资过程中选择的资本市场工具和方式，如公开发行、非公开发行等。
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上市公司成长过程中的融资研究
作者：王冬彦王凯
来源：《中国经贸》2014年第09期
【摘要】在企业的发展过程中，融资方式较多，无论是开源，还是节流，都能够对其经济运营起到促进作用，上市公司的经济发展已经趋于成熟，其融资方式要比一般企业更加广阔。
本文通过对上市公司在其成长过程中的融资方式选择进行分析，以期更好的满足上市公司发展需求。
【关键词】上市公司；成长过程；融资方式
当前，我国的融资网络不断完善和成熟，对于为企业发展提供更多的资金支持起到了重要作用，上市公司所面临的市场风险更大，应对起来也更加复杂，那么，其在成长过程中该选择怎样的融资方式，才能够对自身经济发展起到促进作用呢？对此，我们应当进一步加强上市公司的融资方式研究。
一、上市公司成长过程中的融资影响因素
1.成长性因素
在企业的发展过程中，股东与企业经营者之间存在一定的利益冲突，即由于委托关系所产生的委托成本，债务人为了减少资产损失，就会加强企业的日常经营活动监督。
但根据大多数的研究结果表明，负债的增加，会导致债权人进一步加强企业监控，以减少资源滥用形成的个人利益，确保企业发展的公平、公正。
对于成长性较好的企业来说，通过债务契约约束，能够有效减少经理人的过度投资行为，而且当企业进行融资时，股东会更多的考虑外部融资，并通过债务监督及利息偿还的方式减少自由现金流量，从而对经理人的在职消费行为产生约束作用。
2.企业规模因素
企业规模对于上市公司的外部权益及外部债务选择概率密切相关，但对于企业的外部权益、外部债务融资选择则无明显影响，这主要是由于企业的规模较大，在一定程度上增加了举债能力所致，规模较大的企业往往希望实现多元化经营，以降低运营风险，同时其也能够承受较高的财务风险，因此，其在选择融资方式的过程中更多的希望选择外部债务。
此外，规模较大的企业上市公司时间较长，而且知名度较高，信息不对称的发生率较低，通过外部融资能够减小运营风险，因此更多的倾向于外部融资。
3.偿债压力因素
在企业运营过程中，如果利息费用增加，则会提升企业选择外部融资的概率，而对于企业的内部融资、外部融资选择影响则较小，由此可见，随着企业偿债能力的增强，其对于权益融资的选择概率会有所增大。
4.获利能力
通过增加资产报酬率，会显著提升企业外部权益及外部债务融资的选择概率，而对于企业的外部权益、外部债务融资间的选择则影响较小，在在一定程度上表明了资产报酬率样本，并更多的倾向于应用财务杠杆来增加权益报酬率，以此获取抵税利益，但企业对于内部融资或外部融资的选择并不受此影响。
5.内部融资能力
在企业的生产经营过程中，所产生的现金流量会对企业的内部融资及外部债务融资选择产生显著影响，而随着生产经营活动的增加，现金流量也随之增加，这样企业就会减少外部债务融资，并越来越多的增加内部融资，但其对于企业内部融资及外部权益融资的选择并无明显影响。
二、上市公司成长过程中融资方式选择策略
成长性因素对于我国信息技术上市公司内部融资或外部融资的选择并无大的影响，但如果企业需要进行外部融资，成长性因素对于企业的融资方式有明显影响。
成长性越高的企业，越倾向于选择外部融资，而成长性较低的企业，则会更多的选择外部权益融资，因此，股票市场资金大多都被那些成长性较低的公司所吸纳，这在一定程度上违背了投资者期望投资高成长性企业的意愿，由此也说明了资本市场为何对上市公司增发或配股的反应冷淡。
我国的信息技术上市企业在其发展过程中，大多都是通过银行借款来满足外部融资需求，这主要是由于银行作为信誉较好的金融机构，能够保障企业的日常运营，同时还能够为企业提供获取信息的便利条件，从而避免由于市场信息不对称导致的融资成本增加及后续的企业资产代替行为。
在市场价监管方面，监管部门应当加强企业的日常运营监管，以对上市公司的投资行为形成引导作用，对于低成长性的企业来说，其更倾向于选择股权融资模式，这主要是由于股权融资成本较低，可以有效解决上市公司低股利分配制度的问题。
同时，监管部门可以通过建立健全法律规章的方式对上市公司形成强制鼓励分配作用，适当增加股权融资成本，以减少劣质项目，确保资本市场有效性的提升。
此外，监管部门还应当适当放宽上市公司的信息披露范围，提升信息披露的准确性及全面性，并积极克服市场信息不对称的情况，构建完善的市场信息披露机制，以实现对上市公司运营的科学监管。
通过采取一系列的市场监管措施，能够对我国的上市企业运营起到规范作用，从而实现市场信息透明度的提升，也更好的满足我国的社会经济运行需求。
三、结束语
上市公司的成长与发展对于我国的社会经济具有较大影响，而上市公司的融资方式选择又与其自身发展有密切关系，因此，在未来的发展过程中，上市公司应当加强融资方式研究，选择适合自身的融资模式，确保为其自身发展提供动力支持，从而更好的满足上市公司发展需求，也进一步推动我国现代化建设水平的提升。
参考文献：
[1] 李倩，张筱雨.我国上市公司募集资金闲置问题研究[D]. 暨南大学 2011
[2] 钱兆万.基于债务融资的公司治理效应研究[D]. 东北财经大学 2012
[3] 陈旭东.上市公司债务融资与公司治理[D]. 新疆农业大学 2012
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