第二章——第二节债券
债券基础知识1
第三章 债券的发行与承销
公司债券的公开发行
• 公开发行公司债券的条件： 股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有 限责任公司的净资产不低于人民币6000万元； 累计债券余额不超过公司净资产的40%； 最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的 利息； 筹集的资金投向符合国家产业政策； 债券的利率不超过国务院限定的利率水平； 国务院规定的其他条件。
• 债券到期收益率=
到期本息和－买入价格 买入价格×剩余期限 ×100%
注：到期本息和=面值＋面值×票面利率×总年限
第三章 债券的发行与承销
• 我国国债的发行方式 • 公司债券的公开发行
我国国债的发行方式
凭证式国债 承购包销方式
记帐式国债
公开招标方式
第三章 债券的发行与承销
我国国债的发行方式
• 承购包销方式——由发行人和承销商签订承购包销合 同，合同中的有关条款是通过双方协商确定的。目前 主要运用于不可上市流通的凭证式国债的发行。 • 公开招标方式——通过投标人的直接竞价来确定发行 价格（或利率）水平，发行人将投标人的标价，自高 价向低价排列，或自低利率排到高利率，发行人从高 价（或低利率）选起，直到达到需要发行的数额为止。
零息债券
附息债券
第二章 债券种类
按利率确定方式分：
固定利率债券 指在发行时规定利率在整个偿还期内不变的债券。
是与固定利率债券相对应的一种债券,它是指发行时规定 债券利率随市场利率定期浮动的债券，其利率通常根据
浮动利率债券 市场基准利率加上一定的利差来确定。浮动利率债券往
往是中长期债券。由于利率可以随市场利率浮动，采取 浮动利率债券形式可以有效地规避利率风险。
公司债券是企业依照法定程序发行， 约定在一定期限内还本付 公司（企业）债券 息的债券。
证券投资学(吴晓求教授)
（3）期权 概念：期权又称选择权，实质上是一种权利的有偿使用， 是指当期权购买者支付给期权出售者一定的期权费后，赋 予购买者在规定期限内按双方约定的价格（又称协议价格、
执行价格或敲定价格）购买或出售一定数量某种标的物的 权利的合约。
特征：交易的对象是买卖某种商品或期货合约 的权利。
双方的权利和义务是不对称的。
第五节 金融衍生工具
衍生工具产生的必然性：为了分散、减 少和转移风险 1. 金融衍生工具市场参与者 对冲者或称保值者（hedgers）:规避转移 风险 投机者(speculators): 利用风险并从中获利
套利者(arbitrageurs): 利用价差获利
2. 金融衍生工具
（1）概念：
金融衍生工具（Financial Derivatives）是给予交易对手
假设A、B两家公司都需要100万美元的贷款
A可以以10%的固定利率或LIBOR+0.3%的浮动利率获得资金； B可以以11.4%的固定利率或LIBOR+1.1%的浮动利率获得资金。
很明显，A具有绝对优势，这可能是因为其信用等级较好导致的。
但相对来讲，A在固定利率贷款上还具有相对比较优势。 B在浮动利率贷款上也具有相对比较优势。
第一章
证券投资工具
第一节 投资概述
1 ．投资的定义和目的 投资是货币转化为资本的过程。 简单的理解：货币，是一种交换其他商品的有固定价值的特 殊商品。而资本，是提供以生产的生产要素的总称。 投资的目的有：本金保障；资本增值；经常性收益。 2．风险和风险偏好 风险指“未来结果的不确定性”，进一步定义为“个 人和群体在未来获得收益和遇到损失的可能性以及对这 种可能性的判断与认知”。 风险偏好有三类：风险规避；风险中立；风险爱好。
《证券投资理论与实务》教案
证券投资理论与实务教案课程性质、目的和任务(一)课程性质是投资学、金融学、会计学、信用管理、金融工程等专业的专业基础课、考试课。
(二)教学目的本课程为经济管理相关专业的核心课程。
通过理论课与实验课教学，使学生了解并掌握证券市场投资规则。
为培养新世纪的复合型金融人才奠定基础，也为今后学生继续学习和走上实际工作岗位，做好前期的准备。
(三)课程任务与要求通过本课程的学习，使学生明确和掌握《证券投资理论与实务》的基本理论、基本方法和基本技能，达到懂理论、能操作、会分析，为学生的后续教育打下较好的理论基础，使学生成为适应性强、适应速度快的应用型人才。
第1次课2学时教学内容第一章投资第一节投资概述一、证券发行人（一）公司（企业）（二）政府和政府机构1.中央政府及地方政府。
2.中央银行发行两类证券。
二、证券投资人（一）机构投资者1.政府机构：政府债券、金融债券2.金融机构3.企业和事业法人4.各类基金三、证券市场中介机构（一）证券公司（二）证券服务机构四、自律性组织（一）证券交易所（二）证券业协会（三）证券登记结算机构五、证券监管机构重点难点重点：证券市场参与者的构成；证券发行主体及其发行目的；机构投资者的主要类型及投资管理；证券市场中介的含义和种类、证券市场自律性组织的构成。
机构投资者的主要类型及投资管理。
教学组织1．教学方法：讲授法。
2．辅助手段：《大时代》第一集里交易所场景。
3. 教学效果：掌握证券市场参与者的构成，包括证券发行人、证券投资人、证券市场中介机构、自律性组织及证券监管机构；掌握证券发行主体及其发行目的；掌握机构投资者的主要类型及投资管理；掌握证券市场中介的含义和种类、证券市场自律性组织的构成；熟悉投资者的风险特征与投资适当性；熟悉证券交易所、证券业协会、证券登记结算机构、证券监管机构的主要职责；了解个人投资者的含义。
4. 时间分配：证券发行人20分钟；证券投资人20分钟；证券市场中介机构30分钟；自律性组织15分钟；证券监管机构5分钟。
第二章 第二节 信用工具
转让价格=票面金额×（1+票面利率 ×实际持有期限） 如１张债券发行时的票面金额１００元，票面利 率为１０％，转让时的实际持有期限为３年，则 转让的理论价格即为１３０元，即１００×（１ ＋１０％ ×３）．
股票的价格由其预期收入和当时的市场利率两个因素决 定，其公式为： 如果预期收入为20元，市场 股票行市= 预期股息收入 利率不变，则其价格为200 市场利率 元（20÷10%）。 某种股票，当其预期每年收入每股为10元，市场利率 为10%时，则其价格为100元（10÷10%）。
票据 信用卡 信用证 股票
债券
信用工具的特征
信用工具的价格
金融衍生工具
票据是具有法定格式，表明债权债务关系的一 票 种有价凭证。它包括商业票据、银行票据和支 据 票。 就是以信用形式出售商品的债权人， 商业票据 为了保证自己的债权能够实现，所 掌握的一种书面凭证。比如：商业 承兑汇票和银行承兑汇票。 支 票 是银行签发的，由其在见票时支付一定 的金额给收款人或持票人的票据。比如： 银行票据 银行本票和银行汇票。
提高资产质量
提高资信度
支 票
是在银行开立存款账户并具有签发支票资格的 出票人签发的，委托银行无条件支付一定的金 额给收款人或持票人的票据。
支 票
现金支票 转帐支票
只能用于从银行 提取现金的支票 。
只能用于办理转 帐结算的支票
信用证
是一种由银行依照客户的要求和指示开立 的，承诺在一定期限内凭规定的单据付款 的银行保证书面文件。
信用工具又称融资工具或金融工具，是资金 供应者和需求者之间进行资金融通时所签发 的、证明债权或所有权的各种具有法律效用 的凭证。 非金融机构发行的信 用工具，如股票、公 司债券、国库券。
证券投资分析：2016年考点及真题示例2.2
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第⼆章第⼆节 债券估值分析 ⼀、债券估价原理 债券估值的基本原理就是现⾦流贴现。
把现⾦流⼊⽤适当的贴现率进⾏贴现并求和，便可得到债券的理论价格。
(⼀)债券现⾦流的确定 债券发⾏条款规定了债券的现⾦流。
1.债券的⾯值和票⾯利率。
除少数本⾦逐步摊还的债券外，多数债券在到期⽇按⾯值还本。
票⾯利率通常采⽤年单利表⽰，票⾯利率乘以付息间隔和债券⾯值即得到每期利息⽀付⾦额。
短期债券⼀般不付息，⽽是到期⼀次性还本，因此要折价交易。
2.计付息间隔。
债券在存续期内定期⽀付利息，我国发⾏的各类中长期债券通常每年付息1次，欧美国家则习惯半年付息1次。
付息间隔短的债券，风险相对较⼩。
3.债券的嵌⼊式期权条款。
通常，债券条款中可能包含发⾏⼈提前赎回权、债券持有⼈提前返售权、转股权、转股修正权、偿债基⾦条款等嵌⼈式期权，这些条款极⼤地影响了债券的未来现⾦流模式。
⼀般来说，凡是有利于发⾏⼈的条款都会相应降低债券价值;反之，有利于持有⼈的条款则会提⾼债券价值。
4.债券的税收待遇。
投资者拿到的实际上是税后现⾦流，因此，免税债券 (如政府债券)与可⽐的应纳税债券(如公司债券、资产证券化债券等等)相⽐，价值要⼤⼀些。
5.其他因素。
债券的付息⽅式(浮动、可调、固定)、债券的币种(单⼀货币、双币债券)等因素都会影响债券的现⾦流。
(⼆)债券贴现率的确定 根据定义，债券的贴现率是投资者对该债券要求的最低回报率，也称为必要回报率。
其计算公式为： 债券必要回报率=真实⽆风险收益率+预期通货膨胀率+风险溢价 1.真实⽆风险收益率，是指真实资本的⽆风险回报率，理论上由社会资本平均回报率决定。
2.预期通货膨胀率，是对未来通货膨胀率的估计值。
第二章——第二节债券复习课程
关于债券，你已经知道： 债券的定义、债券的基本要素、债券的特点、
债券投资人的权益、义务；债券的种类（大概— —详细）；
你还想知道： 债券去哪里买？谁卖？能交易吗？（第三章 证 券市场） 债券市场交易价格会波动吗？波动有规律吗?（ 第四章价格与价值） 债券的风险、 债券的评级？（第四章） 债券在什么价格买比较好？（第四章）
。 • 转换价格＝可转换证券面值/转换比例 • 转换期限 • 指可转换证券转换为普通股份的起始日至结束日
的期间。发行公司规定某一具体年限，在这有效 期限之内，允许持有者按转换比例或价格转换。
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债券存续期指债券本身的期限；转换期是操作转 换的期限；转换价格指每份债券可以转换成股票 的价格;它和转换数量（每份债券在既定的转换价 格下能转换成股票的数量）成反比。(转换数量= 债券面值/转换价格);
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（2）可转换债券的要素： 债券存续期限, 转换期限, 转换价格（或转换数量比例）, 公司赎回权, 投资者回售权， 票面利率等
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• 转换比例 • 指一定面额可转换证券可转换成普通股的股数。 • 转换比例＝可转换证券面值/转换价格 • 转换价格 • 指可转换证券转换为每股普通股份所支付的价格
政府等，以本国货币为单位在国内金融市场上发行的 债券。 2、 国际债券：是债券发行者在国外金融市场发行的 以某种货币为面值的债券。举债人是国家。如，美国 债券、日本债券、龙债券。
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(七)按债券性质的可转换性分:
1、不可转换债券: 指的是传统意义上的一般债券,从开始
发行到期满，始终就是债券，都按债券的 形态去规范运作. 包括各种短中长期的债券，包括各种到期一 次性还本付息或者是每年付息1、2次的长 期债券；包括贴现债券和息票债券等等。
第二章 债券估价
债券的内在价值
–等于债券的利息与本金的现值总和
贴现率的选择
–以市场利率水平为基准 –根据债券的风险大小进行调整
评价方法
–与其市场价格比较决定是否值得投资
第二章 债券估价
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2. 内在价值的计算
一般公式：
n
V
CFt
t1 (1 r)t
–其中：V表示债券的内在价值，CFt表示未来 t期的现金收入，n表示债券到期期限，r表 示贴现率
30
图2.4 债券价格敏感性与期限
P
Price(n=30) Price(n=20)
100
Price(n=10)
0
y
图 2.4 债券价格敏感性与期限之间的关系
第二章 债券估价
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五、债券价格差异与到期收益率
债券价格差异与到期收益率之间的关系
–尽管长期债券对到期收益率的变化较为敏感，但是两个 长期债券价格差异较两个短期债券价格差异对到期收益 率变化的敏感性小。
进一步
– 相对于面值，债券价格的溢价（或折价）随 着到期日的临近而以一个不断增加的比率 （与面值之比）减少。
公式表示
C My P(n) P(n 1) (1 y)n
–如果C>My，则价格随时间下跌；如果C<My，
则价格随时间上升。
数字例子，见下页
第二章 债券估价
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数字例子
到期期限 n
5
第二章 债券估价
14
二、到期收益率
概念：
–定义：到期收益率(yield to maturity)是使得承诺的未来现 金流量的总现值等于债券当前市场价格的贴现率。
偿债收益率（redemption yield）
债券基础知识自我归纳
债券基础知识第一章债券投资概述10分第一节债券投资目的第二节债券投资的基本原理和基本方法投资债券是需要考虑的因素：债券发行主体信用级别、债券的票面利率、债券期限长短、债券的偿还方式、债券的买卖时机债券投资步骤：目标、分析、组合、管理、评估债券投资基本方法：（一）被动投资策略：购买持有法。
（二）主动投资策略： 1 期限调整法：（1）梯形投资法。
全部资金平均投资到各个期限。
（2）杠铃投资法。
资金集中投资到短期和长期。
子弹投资法，集中一点，全力出击（3）配对投资法。
资产负债匹配。
保险公司。
2 利率化策略：（1）利率预测法。
市场利率上升，债券需求下降，价格下跌。
债券价格与收益率成反比，收益率上升，价格下降。
对于投资者，在银行上调利率之前，卖出债券，在利率下跌之前，买入债券。
（2）利率转化法。
调仓用。
3 基于债券无效率或者市场无效率的投资方法。
（1）基于债券无效率：买入价值被低估的债券（value>p），卖出价值被高估的债券（value<p）；质量期限相同时，买入收益率高的债券，卖出收益率低的债券。
（2）基于市场无效率：买进高收益的或者低等级（垃圾债券）。
价值被低估。
（三）部分主动投资策略：主要目的是获取利息，同时把握市场波动的机会获取收益。
第三节债券市场投资工具的创新和发展债券市场创新回顾：（一）国债及其创新产品。
1 国债发行方式创新2 国债发行品种创新：（1）附带通货膨胀保护的国债，TIPS; (2) 本息分离的国债，STRIPs (3) 国债的衍生品：国债回购、期货、期权和利率呼唤。
为了规避利率风险，1976年美国芝加哥期货交易所推出第一张国债期货合约，1977年推出长期国债期货合约。
（二）公司债券市场上的创新：1 高收益债券（high-yield or junk bond）：不具有投机级别，或者BBB以下。
2 可转换债券（convertible bonds）：持有人在发债后一段时间，拥有选择是否依约定条件将持有的债券转换为发行公司的股票的权利。
第二章 债券市场和债券交易
二、我国债券二级市场交易方式和价格形成制度 (一)银行间债券市场交易方式
(1)询价交易。它是指交易双方自行协商确定交易价格以 及其他交易要素的交易方式。 (2)点击成交。它是指报价方发出具名或匿名的要约报价, 受价方点击该报价后成交或由限价报价直接与之匹配成 交的交易方式。 (3)请求报价。它是指要价方向特定市场成员发出报价请 求,报价方据此回复交易价格及其他交易要素,并由发出 请求的市场成员确认成交的交易方式。
(一)交易所市场 证券交易所是证券市场交易的固定场所,证券的买卖双 方(或他们的代理人和经纪人)在交易所的一个中心地点 见面并进行交易。证券交易所是专门进行证券买卖的场 所,如我国的上海证券交易所和深圳证券交易所。
(二)场外交易市场 场外交易市场是在证券交易所以外进行证券交易的 市场。我国债券场外交易市场主要包括柜台市场和银行 间债券市场。许多证券经营机构都设有专门的证券柜台, 通过柜台进行债券买卖。在柜台市场中,证券经营机构既 可以作为自营商(dealer,也称交易商)用自有资金作为客 户对家买卖债券,也可以作为经纪人(broker)代理客户买 卖债券,协助客户完成债券买卖。 银行间债券市场是中国债券市场交易的主体场所,在 中国债券市场中发挥主导作用。
一、货币市场和资本市场 根据固定收益证券的期限，可将固定收益证券市场 划分为货币市场和资本市场。
(一)货币市场 货币市场是交易短期债务工具(期限为1年以下)的 金融市场。银行间同业拆借市场、银行间债券市场和票 据市场构成了我国货币市场的主体。我国其他的货币市 场还包括:国债回购市场、大额可转让定期存单市场以及 期限在1年以下的债券市场。
(三)债券期货远期交易 债券期货(远期)交易是双方达成交易以后,按照期货 合约中规定的价格在未来某一特定时间进行清算和交割 的交易。
第二章零息债券 与附息债券Ⅰ
票面利率与到期收益率
• 实际上，年金证券可以被理解为票面利率极大化的债 券，零息债券是票面利率最小化的债券，因此，一般 附息债券可以被理解为这两种债券的合成品。因此， 附息债券的到期收益率是这两个证券到期收益率的某 种平均。既然如此，附息债券到期收益率一定介于这 两个证券到期收益率之间。而且，票面利率越低，年 金证券的权重越低，该附息债券的到期收益率越靠近 零息债券；如果票面利率很高，年金证券的权重就越 大，那么附息债券的到期收益率就越靠近年金证券。
• 也叫 “horizon return”, holding period return, or “realized compound yield.”
• 分析债券的收入来源 • 首先，利用年金等式确定利息收入的未来收入
C
(1
r)n r
1
• C = 利息支付（半年） • n = 至偿还期或者出售债券时利息支付次数 • r =半年基础上的再投资收益
• 5 9.1404% 0.6458 22
• 6 9.2807% 0.5871 23
• 7 9.4136% 0.5327 24
• 8 9.5391% 0.4824 25
• 9 9.6570% 0.4362 26
• 10 9.7675% 0.3938 27
• 11 9.8705% 0.3551 28
• 12 9.9659% 0.3198 29
• 0.5 8.4181% 0.9604 15
• 1 8.5056% 0.9216 16
• 1.5 8.5914% 0.8837 17
• 2 8.6753% 0.8467 18
• 2.5 8.7574% 0.8107 19
• 3 8.8377% 0.7756 20
03债券及价值分析
一、利息、利率与收益率： • 二、债券收益：收益是投资者通过投资所获
得的收入。债券的收益包括持有期债息收入 与资本利得（价差收入）两部分 。（基本收 入和资本收入） 三、债券的价值：1、通过资本化法将现金流折 现的内在价值；2、市场价值；3、交易中的 净价（报价与清算价的区别）。
1
1
S t1 t 1
(1
ft )
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第五节 债券期限结构理论
• 三大理论：讨论即期利率的期限结构， 以确定不同期限的债券的合理价格。三 大期限结构理论建立在不同的出发点上， 从不同的角度分析期限结构的意义。
• 一：无偏差预期理论
• 二：流动性偏好理论
• 三：市场分割理论
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市场分割时的收益曲线
收益率 S
S
D
S
D D
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待偿期
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本章要点回顾：
• 1、债券利率与收益率，到期收益率； • 2、债券现值模型，几种常见债券的现值公式； • 3、债券六条属性；五大定理； • 4、债券的久期（概念、计算及应用） • 一般掌握：债券凸性原理与债券期限结构理论 • 注意：债券价值评估围绕收益率与现值两个指
27
分
流动性偏好理论
• 价格风险和风险溢价：投资者在债券未 到期前售出债券，面临一定的价格风险， 而滚动投资可避免或降低这种风险，所 以相同收益率的情况下，投资者选择到 期策略需要有流动性溢价来补偿风险。
• 流动性溢价计算：
Q2 Es2 L2 5.16
• 其第中2年E的(s2流)为动第性2年溢预价期。的即期利率，L2为
《政府会计准则-基本准则》全文及解读
《政府会计准则-基本准则》全文及解读中华人民共和国财政部令第78号——《政府会计准则——基本准则》《政府会计准则——基本准则》已经财政部部务会议审议通过，现予公布，自2017年1月1日起施行。
部长：楼继伟2015年10月23日政府会计准则——基本准则第一章总则第一条为了规范政府的会计核算，保证会计信息质量，根据《中华人民共和国会计法》、《中华人民共和国预算法》和其他有关法律、行政法规，制定本准则。
第二条本准则适用于各级政府、各部门、各单位（以下统称政府会计主体）。
前款所称各部门、各单位是指与本级政府财政部门直接或者间接发生预算拨款关系的国家机关、军队、政党组织、社会团体、事业单位和其他单位。
军队、已纳入企业财务管理体系的单位和执行《民间非营利组织会计制度》的社会团体，不适用本准则。
第三条政府会计由预算会计和财务会计构成。
预算会计实行收付实现制，国务院另有规定的，依照其规定。
财务会计实行权责发生制。
第四条政府会计具体准则及其应用指南、政府会计制度等，应当由财政部遵循本准则制定。
第五条政府会计主体应当编制决算报告和财务报告。
决算报告的目标是向决算报告使用者提供与政府预算执行情况有关的信息，综合反映政府会计主体预算收支的年度执行结果，有助于决算报告使用者进行监督和管理，并为编制后续年度预算提供参考和依据。
政府决算报告使用者包括各级人民代表大会及其常务委员会、各级政府及其有关部门、政府会计主体自身、社会公众和其他利益相关者。
财务报告的目标是向财务报告使用者提供与政府的财务状况、运行情况（含运行成本，下同）和现金流量等有关信息，反映政府会计主体公共受托责任履行情况，有助于财务报告使用者作出决策或者进行监督和管理。
政府财务报告使用者包括各级人民代表大会常务委员会、债权人、各级政府及其有关部门、政府会计主体自身和其他利益相关者。
第六条政府会计主体应当对其自身发生的经济业务或者事项进行会计核算。
第七条政府会计核算应当以政府会计主体持续运行为前提。
债券业务管理制度
债券业务管理制度（暂行)第一章总则第一条为了加强债券业务管理,规范债券业务运作程序，建立健全债券发行和交易等相关业务的风险内控机制,依据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国国库券条例》、《企业债券管理条例》、《可转换公司债券管理暂行办法》等法律法规以及财政部、中央银行、中国证监会等行政主管部门的有关规定，特制定《债券业务管理制度(暂行）》（以下简称本制度）。
第二条本制度所指债券包括但不限于国债、企业债券、可转换公司债券等。
本制度所指国债，是由中国国家财政部代表中央政府发行的公债。
企业债指中华人民共和国境内具有法人资格的企业在境内发行的债券(金融债券和外币债券除外)。
可转换公司债券指中华人民共和国境内的上市公司（包括在境外挂牌的上市公司）在境内发行的以人民币标价并认购的可转换公司债券。
第三条本制度包括总则、一级市场管理、二级市场管理、内部控制制度等内容，涉及的业务部门包括固定收益证券业务总部、投资管理总部、资产管理总部、经纪业务总部门以及计划财务部等，凡本公司债券承销、债券回购、债券代理交易、债券付息、兑付、债券自营等一、二级市场业务均遵照本制度执行。
第四条本制度坚持原则性与灵活性相结合,在规范严谨、安全高效的原则下，紧跟债券市场的创新发展步伐,搭建具有科学性、前瞻性的管理平台，不断提高债券业务的管理效率和经营效益。
第二章一级市场管理第一节国债承销第五条本公司国债承销业务归属固定收益证券业务总部管理。
目前国债发行方式主要采取不定期滚动招标发行,固定收益证券业务总部应成立专门的承销项目小组，实行项目负责制，由部门经理牵头，负责每期承销业务的实际操作和总结工作。
第六条国债承销业务管理主要流程如下：获取发行信息→提供研究报告→提出承销方案→决策风险控制→进场竞价→挂牌分销或场外分销→总结报告及资料存档1、获取发行信息：固定收益证券业务总部信息采集人员从财政部、中央银行公告或中央登记结算公司等官方公开信息中及时获取国债发行信息，做好信息收集整理工作。
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我国规定,在发行债券60个月后即可随时转股,直至债券到 期结束.(我国转行期限的规定) 赎回权指债权发行人在债券到期前赎回债券的权力.给公司 一个在不利情况下机动的权力.如果股票价格高于转股价 格达到一定幅度,公司可以买回尚未转股的债券以避免更 大损失. 回售权:指投资者可以约定价格或条件将债券卖给发行 人.(当股票价格持续低于转股价格达到一定幅度时,投资 者可以回售给公司) 票面利率:指转债的年利率.比普通债券低多了.因为可以转 股.利率越高,转股的价格一般也会高些. (该债券价格与股票价格之间有时有某种套利机会.)
*可转换证券主要分为两类：一类是可转换债券，即
可将信用债券转换成本公司的普通股票；另一类 是可转换优先股票，即可将优先股票转换成本公 司的普通股票
（2）可转换债券的要素： 债券存续期限, 转换期限, 转换价格（或转换数量比例）, 公司赎回权, 投资者回售权， 票面利率等
1、短期债券：1年以下。 2、中期债券：1—10年以内。 3、长期债券：10年以上。 （三）按发行方式的不同，可分为： 1、公募债券：公开向社会投资者发行的债券。 2、私募债券：向有特定关系的投资者直接出售的债券。投 资者大多与发行者关系密切。
（四）根据利息支付方式的不同，可分为： 1、单利债券：是指在计算利息时，不论期限长 短，仅按本金计息，所生利息不在加入本金计 算下期利息的债券。 2、 复利债券：与单利债券相对应，它指计算 利息时，按一定期限将所生利息加入本金再计 算利息，逐期滚算的债券。 3、 贴现债券：是指在票面上不规定利率，发 行时按某一折扣率，以低于票面金额的价格发 行，到期时仍按面额偿还本金的债券。 4、 累进利率债券：是指以利率逐年累进方法 计息的债券。
(三）债券持有人的权利
1）利息请求权。 2）偿还本金请求权。
3）发债公司发债过多，影响了现有持有人的 利益，持券人可以选代表来维护其利益。 4）在债券偿还年度，发行公司必须在发放当 年股息之前先偿还债券本金和利息；企业 破产清算时，也必须先偿还债券。
二、债券的种类 （一）根据发行主体的不同，可分为：
转换比例 指一定面额可转换证券可转换成普通股的股数。 转换比例＝可转换证券面值/转换价格 转换价格 指可转换证券转换为每股普通股份所支付的价格。 转换价格＝可转换证券面值/转换比例 转换期限 指可转换证券转换为普通股份的起始日至结束日 的期间。发行公司规定某一具体年限，在这有效 期限之内，允许持有者按转换比例或价格转换。
专题:我国债券的发展： 讨论: 1.国债市场比较发达，规模和品种都多， 但短期国债规模偏小。为什么？ 2.企业债对比企业股票，规模小得可怜。 为什么？ 3.可转债比已经出现不少。为什么？
第二节 债券
关于债券，你已经知道： 债券的定义、债券的基本要素、债券的特点、 债券投资人的权益、义务；债券的种类（大概— —详细）； 你还想知道： 债券去哪里买？谁卖？能交易吗？（第三章 证 券市场） 债券市场交易价格会波动吗？波动有规律吗? （第四章价格与价值） 债券的风险、 债券的评级？（第四章） 债券在什么价格买比较好？（第四章）
（五）按债券形态可分为：
1、 实物债券：是一种具有标准格式实物券面的债券。 在标准格式的债券券面上，一般印有债券面额、债券 利率、债券期限、债券发行人全称、还本付息方式等 各种债券票面要素。 2、 凭证式债券：它的形式是一种债权人认购债券的 收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。 是一种国家储蓄债券，可记名、挂失，以“凭证式国 债收款凭证”记录债券，不能上市流通，从购买之日 起计息。可以到购买网点提前兑取。 3、 记帐式债券：是没有实物形态的股票，而是在电 脑帐户中作记录。
（3）可转换证券的特点
可转换证券的最主要的特征是可以在一定 条件下转换成普通股票
可转换证券一般都规定可转换期限
可转换证券的形式和持有者的身份随着证 券的转换而相应转换 可转换证券的价格变动比一般债券频繁， 并随普通股票价格的升降而增减。
案例练习（实验）：
企业债：122011，08金发债 国债：010213，02国债（13） 可转债：110003开始，7只； 作业分析： 厦工转债（110004）与厦工股份（600815） 之间价格的关联性，指出其中的套利机会？
1、政府债券：政府和政府机构发行的债券。名称虽 不同，目的都是为了弥补财政赤字、建设大型工 程项目、归还旧债本息等。 （1）中央政府债券（国债）； （2）地方政府债券； 2、金融债券：是银行或其它金融机构发行的债券。 3、公司债券：也称企业债券，是企业为筹集资金而 发行的一种长期证券。
（二）按照偿还期限的不同，可分为：
2、债券的基本要素
1）债券面值： 2）偿还期限： 确定的依据：（1）资金使用的周期长短；（2）市场利率 的变化趋势；（3）流通市场的发达程度； 3）债券利率： 4）债券发行者名称： 以上要素不一定全部在实际的债券上印制出来。
（二）债券的特点
1） 偿还性：指债券有规定的偿还期限，债务人必须 按期向债权人支付利息和偿还本金。这与股票的永久 性有很大区别。 2） 流动性：指债券持有人可按自己的需要和市场的 实际状况，转出债券收回本息的灵活性，它主要取决 于市场对转让所提供的便利程度。 3） 安全性：指债券持有人的收益相对固定，不随发 行者经营收益的变动而变动，并可按期收回本金。 （收不回本息情况有） 4）收益性：指债券能为持有人带来一定的收入。利息 和差价收益。
（六）按利率规定的情况不同，可分为：
1、 固定利率债券：就是在偿还期内利率固定的债券。 2、 浮动利率债券：是指利率可以变动的债券。这种 债券的利率确定与市场利率挂钩，一般高于市场利率 的一定百分点。 （七）按发行的区域不同，可分为： 1、国内债券：在本国公司、金融公司、中央政府及地方 政府等，以本国货币为单位在国内金融市场上发行的 债券。 2、 国际债券：是债券发行者在国外金融市场发行的 以某种货币为面值的债券。举债人是国家。如，美国 债券、日本债券、龙债券。
(七)按债券性质的可转换性分:
1、不可转换债券: 指的是传统意义上的一般债券,从开始 发行到期满，始终就是债券，都按债券的 形态去规范运作. 包括各种短中长期的债券，包括各种到期一 次性还本付息或者是每年付息1、2次的长 期债券；包括贴现债券和息票债券等等。
(七)按债券性质的可转换性分:
2、可转换债券: （1）定义：指在发行之始就规定了在一定条 件下可以转换成股票的公司债券。其持有者可以 在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定 数量的股票的债券。
债券存续期指债券本身的期限；转换期是操作转 换的期限；转换价格指每份债券可以转换成股票 的价格;它和转换数量（每份债券在既定的转换价 格下能转换成股票的数量）成反比。(转换数量= 债券面值/转换价格);
例如: 某公司发行可转换债券，该债券期限15年（2003年1月1日 发行，2018年1月1日到期），发行期是03年1月1日到1月 10日。该债券规定了转换期限为10年1月1日开始到债券期 止）。转券面值100元,转换价格5元。 则： 每张债券的转股数量为100/5=20股.(转股价格越低 越有利于投资人而不利于债券特点
（一）债券的基本要素 1、债券的定义 债券是债的证明书。债是按照合同的约定或依照法律的规 定，在当事人之间产生的特定的权利和义务关系。债券是 发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的 有价证券。 发行人-----可以是政府、金融机构、企业等。 债券的基本性质：1)债券属于有价证券;2）债券是一种虚 拟资本;3）债券是债权的表现