《国际投资理论培训》课件
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国际投资学第一章国际投资导论105页PPT
• 乔布斯的话连奥巴马都不爱听，更不要 说那些总喜欢拿中国做文章的美国媒体了。 但乔布斯说的是心里话。他必须确保苹果 的独特品质，同样他必须追求苹果产品的 超额利润，而这两点是他的同胞们无法做 到的。
• 乔布斯的“国际分工方案”符合苹果公 司的利益，也符合全球经济一体化的发展 要求。然而，在这样的分工体系中，中国 人扮演的角色尴尬，心情复杂。
•
由于政府的转移支付实际上是把国家
的财政收入还给个人，所以有的西方经济
学家称之为负税收。
• 2）政府投资的挤出效应
•
社会财富的总量是一定的，政府这边
占用的资金过多，就会使私人部门可占用资
金减少，经济学将这种情况，称为财政的
“挤出效应”：政府通过向公众（企业、居
民）和商业银行借款来实行扩张性的财政政
苹果皮富士康员工年薪按4万元计，
库克是其6万倍
3、资本市场
期限在一年以上的资金借贷和证券 交易的场所。
供给方为各类金融机构、富有个人。
需求方众多，金融机构、政府、企 业、耐用消费品的消费者等。
• ※特点： • 1、融资期限长：至少一年以上。 • 2、流动性相对较差： • 3、风险大，但收益高。
• 保险公司资金运用的具体管理办 法，由国务院保险监督管理机构依照 前两款的规定制定。
• 2、政府投资 • 1）政府投资：政府财政支出。 • ①政府购买
私人商品劳务
政
府
购
买
公共投资
• 2011年1-12月累计，全国财政支出
108930亿元，分中央地方看，中央财政 支出56414亿元，其中，中央本级支出 16514亿元，对地方税收返还和转移支 付39900亿元。地方财政用地方本级收 入以及中央税收返还和转移支付资金安 排支出92416亿元。
国际投资 -国际投资理论22页PPT
（二）模型
东道国生产成本线 z’
日本生产成本线
I
II
aLeabharlann mz 对于m左边的产品，投资国相对于东
道国而言处于劣势地位，因而应该安
排在东道国进行生产而投资国进口，
a’
对于m右边的产品，投资国具有生产
成本的比较优势，而应该保留在国内
生产并通过出口方式满足国外需求
（三）国际投资的产生
一国应对比较优势的产业实行专业化，出口该 产品，同时收缩比较劣势产业（企业或部门），并 通过对外直接投资将其转移到国外，然后再由东道 国将产品出口到母国，这样做不仅可以扩大贸易量， 获得贸易利益，同时还可以使东道国避免比较劣势 和发挥比较优势。对外直接投资可以改变比较成本， 具有动态性。
（二）由市场不完全带来的垄断优势
（1）核心资产优势，尤其是先进技术，包括工艺、设 计专利、专有技术、商标和品牌及市场营销技巧等。
（2）先进的管理经验。 （3）规模经济。来自于横向一体化和纵向一体化。 （4）资本和货币优势。
（三）企业进行国际投资的原因
企业在国外进行生产可以赚取更多的利润，因为： （1）它具有比东道国同类企业有利的垄断优势 （2）这种垄断优势可用于补偿企业由于跨国经营所带
（二）国际投资的产生
国际投资企业要进行对外直接投资，首先必须 具有所有权特定优势，然后要将拥有的所有权特定 优势通过自身活动的延伸加以内部化，因为将所有 权特定优势内部化比向外出让更为有利。仅仅具备 这两个条件仍然不能解释国际投资企业为什么要进 行对外直接投资，只有引入区位特定优势后，才能 解释其为什么要在海外投资设厂。
七、产业内双向投资理论
各国寡占垄断组织为防止少数竞争对手占领潜在市场而削 弱自己的竞争地位，会通过产业内交叉直接投资在竞争对 手的领土上扩占地盘。
2 国际投资理论69页PPT
垄断优势论的发展与完善
尼克博克（F.T. Knickerbocker）(1973)从寡 占反应的角度对垄断优势做了重要补充
寡占反应是指在寡头垄断市场，每一家大公 司对其他大公司的行动都十分敏感，一旦竞 争对手采取对外直接投资，就紧随其后进行 投资，以维护自己的相对市场份额
垄断优势论的发展与完善
沃尔夫（H. Wolf）（1976）等人对垄断优 势中的规模经济进行了更为深刻的阐述
垄断优势论的主要内容
四、跨国公司拥有垄断优势
– 一是高水平的知识资产如技术专利、管理才能、融资能 力、灵通的信息、营销网络等
– 二是在不完全竞争的产品市场上形成的优势，包括产品 差异、营销技术和定价策略等
– 三是跨国公司的内部或外部的规模经济优势 – 四是由于政府干预特别是对市场进入以及产量的限制所
再次，垄断优势论是技术经济实力雄厚的美国企 业对外直接投资实践的产物，不能解释20世纪60 年代以来并无垄断优势的广大发展中国家的一些 企业进行对外直接投资的现象。
造成的企业优势。
垄断优势论的发展与完善
约翰逊(H.Johnson)（1968，1970，1975）对垄断优势中 的知识资产作了深入分析
他认为对外直接投资的垄断优势主要来自跨国企业对知识 资产的占有与使用。约翰逊指出制造简单的产品只需简单 的技术和知识，且易于模仿；制造复杂的产品需要复杂的 技术知识，且难于模仿
第一节 垄断优势论和产品周期论
垄断优势论 产品周期论
1.1垄断优势理论 Monopolistic Advantage Theory
20世纪60年代以前,对跨国公司海外直接投 资的理论解释是以要素禀赋论为基础的国际 资本流动理论
– 这一理论认为,各国的产品和生产要素市场是完全竞争的 ,国际直接投资产生的原因在于各国间资本丰裕程度的差 异,资本短缺的国家利率高,资本丰裕的国家利率低,利率 的差异导致了资本从资本丰富的国家流向资本短缺的国 家
第三章 国际投资理论.ppt
32
五、边际产业扩张论（比较优势论）
1 代表人物：小岛清（日本） （K.Kojima)
2 基本观点：对外直接投资应该从本国 (投资国）已经处于或即将处于比较劣势 的产业（边际产业）依次进行。这些边际 产业是对方国家具有比较优势或潜在比较 优势的产业。
33
3、该理论提出的背景
(1)美国以制造业投资为主，日本以自然资源开发 和劳动密集型项目为主
（2）很多跨国企业在国外研发、生产新产 品和非标准化产品，产品周期论难以解 释这种现象。
（3）现代国际分工越来越细，同一产品不 同零部件在不同国家生产，该理论无法 解释这一现象。
（4）无法解释发达国家之间的双向投资现 象。
22
三、内部化理论（市场内部化理论）
（Internalization Advantage Theory)
这时，其他高收入、高消费的发达国家尚未掌握 新产品的技术，不能进行生产，要从美国进口来 满足其国内需求，因此无法与美国竞争。
美国企业可以凭借其新产品的独创性及技术、品 牌等非价格因素，维持其市场垄断地位。
15
2、成熟阶段 特点： A、这一阶段，产品已经定型，需求量扩大，产
量增加，但需求的价格弹性逐渐增大。 B、国内外出现仿制者和替代产品，美国原来生
25
5 理论缺陷：
（1）单纯从跨国公司的主观方面寻找对外投资 动因，忽视国际经济环境的变化。
（2）没有科学地解释跨国公司在地域上的分布 （3）把发达国家对外投资动机归结为节省市场
交易成本，淡化人们对资本主义跨国企业本质 和特征的认识。
26
四、国际生产折衷理论 （国际生产综合理论）
（International Production Eclectic Theory）
五、边际产业扩张论（比较优势论）
1 代表人物：小岛清（日本） （K.Kojima)
2 基本观点：对外直接投资应该从本国 (投资国）已经处于或即将处于比较劣势 的产业（边际产业）依次进行。这些边际 产业是对方国家具有比较优势或潜在比较 优势的产业。
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3、该理论提出的背景
(1)美国以制造业投资为主，日本以自然资源开发 和劳动密集型项目为主
（2）很多跨国企业在国外研发、生产新产 品和非标准化产品，产品周期论难以解 释这种现象。
（3）现代国际分工越来越细，同一产品不 同零部件在不同国家生产，该理论无法 解释这一现象。
（4）无法解释发达国家之间的双向投资现 象。
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三、内部化理论（市场内部化理论）
（Internalization Advantage Theory)
这时，其他高收入、高消费的发达国家尚未掌握 新产品的技术，不能进行生产，要从美国进口来 满足其国内需求，因此无法与美国竞争。
美国企业可以凭借其新产品的独创性及技术、品 牌等非价格因素，维持其市场垄断地位。
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2、成熟阶段 特点： A、这一阶段，产品已经定型，需求量扩大，产
量增加，但需求的价格弹性逐渐增大。 B、国内外出现仿制者和替代产品，美国原来生
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5 理论缺陷：
（1）单纯从跨国公司的主观方面寻找对外投资 动因，忽视国际经济环境的变化。
（2）没有科学地解释跨国公司在地域上的分布 （3）把发达国家对外投资动机归结为节省市场
交易成本，淡化人们对资本主义跨国企业本质 和特征的认识。
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四、国际生产折衷理论 （国际生产综合理论）
（International Production Eclectic Theory）
第一章 国际投资概述 《国际投资学》PPT课件
国际投资（international investment）是指具有独立决策权的投资主 体，包括自然人、政府机构、跨国公司、跨国金融机构等，将其所有的 货币资金、实物资产或者其他形式的生产要素，在世界范围内进行资源 配置，在投资主体母国之外形成新的实物资产、金融资产、无形资产， 并通过跨国流动使原始资产增值的经济行为。
第二节 国际投资的分类
国际货币基金组织（International Monetary Fund，IMF）将对外直 接投资定义为投资者在本国以外的国家或地区所经营的企业中拥有持续 利益的一种投资，其目的在于对该企业的经营管理具有有效的发言权。 经济合作与发展组织（Organization for Economic Co⁃operation and Development，OECD）将对外直接投资定义为某一经济体系中的 常驻实体被另一个经济体系的常驻企业控制的投资，这反映投资者在国 外实体的一种长期关系。
第二节 国际投资的分类
国际直接投资的分类
（1）按是否新创立企业划分 绿地投资
（green field investment）
是指跨国公司在东道国设立新的企业， 形成新的生产能力。
跨国并购
（cross⁃border merger and acquisition）
是指兼并已经存在的外国企业的资产和 股权。
第二节 国际投资的分类
国际间接投资（international indirect investment）是指以资本增值为目的，以取得利 息或股息等为形式，以被投资国的证券为对象的 跨国投资，即在国际债券市场购买中长期债券， 或在股票市场上购买企业股票的一种投资活动。
国际间接投资 的概念
第二节 国际投资的分类
第一节 国际投资的概念
第二节 国际投资的分类
国际货币基金组织（International Monetary Fund，IMF）将对外直 接投资定义为投资者在本国以外的国家或地区所经营的企业中拥有持续 利益的一种投资，其目的在于对该企业的经营管理具有有效的发言权。 经济合作与发展组织（Organization for Economic Co⁃operation and Development，OECD）将对外直接投资定义为某一经济体系中的 常驻实体被另一个经济体系的常驻企业控制的投资，这反映投资者在国 外实体的一种长期关系。
第二节 国际投资的分类
国际直接投资的分类
（1）按是否新创立企业划分 绿地投资
（green field investment）
是指跨国公司在东道国设立新的企业， 形成新的生产能力。
跨国并购
（cross⁃border merger and acquisition）
是指兼并已经存在的外国企业的资产和 股权。
第二节 国际投资的分类
国际间接投资（international indirect investment）是指以资本增值为目的，以取得利 息或股息等为形式，以被投资国的证券为对象的 跨国投资，即在国际债券市场购买中长期债券， 或在股票市场上购买企业股票的一种投资活动。
国际间接投资 的概念
第二节 国际投资的分类
第一节 国际投资的概念
国际投资理论(ppt42张)
（二）比较优势论
•
•
20 世纪 70 年代，日本一桥大学教授小岛清， 建立在比较成本基础上。 观点：对外直接投资应该从本国已经已经处于 或即将陷于比较劣势的产业 ——可称边际产业依 次进行。 小岛清认为只有比较利益原则才是跨国公司对 外直接投资的决定因素。
•
四、国际直接投资的综合理论
国际生产折衷论 代表人：英国里丁大学约翰.邓宁，1976年 邓宁折衷理论用 3种因素解释直接投资、商品出口 和技术转移。 1、所有权优势(Ownership) （1）技术优势 （2）企业规模优势 （3）组织管理优势 （4）金融和货币优势
观点： 1 、公司在其跨国经营过程中，面临各种 市场障碍，为克服障碍实现利润最大化。
2、将各种交易不经过外部市场而在公司所属各企 业间进行，从而形成一个内部市场。 3、内部化过程超越了国界，跨国公司便产生了。
内部化产生的利益包括：
1 、在产品期货市场不起作用的场合，建 立内部市场可以协调企业的业务活动。 2、内部市场比外部市场能准确的对知识产 品进行定价。 3、通过内部化使中间产品的买卖在所有权 上合二为一，消除买方的不确定性。
完全。
垄断优势：指大企业特有的优势，如专有 技术、管理经验、融资渠道和销售能力等。 （1）跨国公司可凭借其特有优势排斥东道 国企业的竞争 。 （2）垄断优势还可获得规模经济优势。 市场不完全：指产品在生产和销售过程中 存在着垄断因素或市场存在着某些障碍和 干扰，从而引起不完全竞争。
2、海默把证券投资和直接投资区别开来是第二大 突破。
（一）资本化率理论 1970年，阿利伯提出用不同国家资本化率差异来 解释国际投资活动的理论。
资本化率指：使收益流量资本化的程度。
K=C/I 产收益流量 K为资本化率，C为资产价值，I为资
国际投资概论powerpoint79页
东道国工人的就业水平
Brings jobs that otherwise would not be created.Direct: Hiring host-country citizens.Indirect: Jobs created by local suppliers.Jobs created by increased spending by employees of the multi-national enterprise.
3 投资结构
高级化 / 软化
（五）调量增长阶段（2001-）
投资规模2000-2003-2007-2009投资分布：发展中与转型经济体、南南合作投资业绩投资行业：1970、1990、2006一二三产业服务业内部：贸易（47%）和金融（35%）投资方式：国际债券与股票市场（花旗银行案例）
三、国际投资对世界经济的影响
FII定义
Foreign Credit InvestmentForeign Portfolio Investmentpassive holdings of securities and other financial assets, which do NOT entail active management or control of the security‘s issuer. FPI is positively influenced by high rates of return and reduction of risk through geographic diversification. The return on FPI is normally in the form of interest payments or non-voting dividends.
《国际投资理论》PPT课件
10
该理论的假设前提
• 海默抛弃了传统贸易理论的完全竞争假定， 而认为市场是不完全的，这种不完全性主要 体现在四个方面：
• 1、产品和生产要素市场的不完全
• 2、规模经济引起的市场不完全
• 3、由于政府介入而引起的市场不完全
• 4、由于关税引起的市场不完全
• 因此从理论假设前提来看，海默的理论是建 立在更符合现实的基础上而发展起来的
2021/3/8
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垄断优势的要素分析
• 主要体现在以下几个方面：
• 一、知识资产优势
• 1.技术优势
• 2.资金优势
• 3.组织管理优势
• 4.原材料优势。
• 二、规模经济优势
传统理论强调的规模经济不同，跨国公司的垄断优势
主要来自于非生产活动的规模经济，如集中化的研究
与开发、建立大型销售网络、进行集中的资金筹措和
2021/3/8
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理论的主要内容
• 这一理论主要是回答一家外国企业的分 支机构为什么能够与当地企业进行有效 的竞争，并能长期生存和发展下去。
海默认为企业对外直接投资所具备的两 个条件：
• 一、企业必须拥有垄断优势，以抵销在 与当地企业竞争中的不利因素；
• 二、不完全市场的存在使得企业拥有和 保持这种优势；
2021/3/8
4
• 又有两个饥饿的人，他们同样得到了长者恩赐的一根 鱼竿和一篓鱼。只是他们并没有各奔东西，而 是商定 共同去找寻大海，他俩每次只煮一条鱼，他们经过遥 远的跋涉，来到了海边，从此，两人开始了捕鱼为生 的日子，几年后，他们盖起了房子，有了各自的家庭、 子女，有了自己建造的渔船，过上了幸福安康的生活。
2021/全3/8 球性的统一管理等造成的规模经济
国际投资学国际投资理论PPT课件( 40页)
（发达国家），一般选国内市场（因为商品尚没定型）。
第二，产品成熟阶段(Mature Product Stage) 。产品市 场逐渐成熟，产品需求急剧增大，发达国家趋于饱和，发 展中国家市场开始产生，而价格弹性升高，价格竞争成为 主要手段，产品的成本优势比差异优势更为重要。
第三，产品的标准化阶段(Standardized Product Stage) 。完全进入标准化并批量生产， 企业所拥有的垄断优势完全消失，产品的成本因 素更为重要。发展中国家以其生产成本低下成为 生产区位的最佳选择地点。
国际生产折衷理论
（Eclectic Theory of International Production）
国际间接 投资理论
证券组合理论（Securities Portpolio Theory） 资本资产定价理论（CAPM Theory） 资产套价理论（APT） 期权定价理论（Black-Scholes 模型） 投资行为金融理论
国际直接投资理论（五）
国际生产折衷理论 （Eclectic Theory of International Production）
1977年，英国的邓宁（John H. Dunning）在“贸易、经济活动的区位和跨国企业： 折衷方法的探索”中提出的。该理论的核心是“三优势模式”(O.I.L Paradigm),即通常 所说的三项优势：所有权特定优势、内部化特定优势和区位特定优势。
国际投资理论
第二章 国际投资理论
垄断优势理论（Specific Advantage Theory）
国际直接 投资理论
内部化理论（Internationalization Theory）
产品周期理论（Product Life Cycle Theory）
《国际投资理论》PPT课件 (2)
地区因素（区域内的地理、社会特点）
企业因素（企业的组织结构、管理经验、控制 和协调能力）
编辑ppt
24
2.内部化理论的主要内容
（3）市场内部化的收益与成本比较 市场内部化的收益：统一协调相互依赖的企业
各项业务，消除“时滞”所带来的收益；制定 有效的差别价格和转移价格所带来的收益；消 除国际市场不完全所带来的收益；防止技术优 势扩散和丧失所带来的收益 市场内部化的成本：资源成本、通讯成本、管 理成本、国家风险成本
编辑ppt
18
3.产品生命周期理论的修正与评价
评价：尽管产品生命周期理论存在研究范围狭 窄、研究对象单一的局限性。但是其在跨国经 营理论的动态性、产品创新等方面具有开创性 研究。而且该理论也较好分析说明了美国等发 达国家企业在一定时期对外直接投资的区位选 择动机和原因
编辑ppt
19
三、巴克莱等人的内部化理论 (The Theory of Internalization)
不完全
编辑ppt
8
2.垄断优势理论的主要内容
（2）垄断优势是进行国际直接投资的动因
与东道国相比，对外投资企业在了解当地法律、 信息等方面处于劣势，并且要承担远距离经营 的额外成本和更多的不确定性风险。
正是由于市场不完全而使美国企业拥有垄断优势， 从而弥补在东道国陌生环境中投资经营所增加 的成本，并取得利润。
垄断优势包括如下几个方面：资金优势、技术优
势、信息与管理优势、信誉与商标优势、规模
经济优势
编辑ppt
9
3.垄断优势理论的发展和完善
约翰逊（Johnson）指出，跨国公司的垄断优 势主要来源于其对知识资产的控制
凯夫斯（Caves）指出，跨国公司所拥有的使 产品发生异质的能力是其拥有的重要优势之一
企业因素（企业的组织结构、管理经验、控制 和协调能力）
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24
2.内部化理论的主要内容
（3）市场内部化的收益与成本比较 市场内部化的收益：统一协调相互依赖的企业
各项业务，消除“时滞”所带来的收益；制定 有效的差别价格和转移价格所带来的收益；消 除国际市场不完全所带来的收益；防止技术优 势扩散和丧失所带来的收益 市场内部化的成本：资源成本、通讯成本、管 理成本、国家风险成本
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3.产品生命周期理论的修正与评价
评价：尽管产品生命周期理论存在研究范围狭 窄、研究对象单一的局限性。但是其在跨国经 营理论的动态性、产品创新等方面具有开创性 研究。而且该理论也较好分析说明了美国等发 达国家企业在一定时期对外直接投资的区位选 择动机和原因
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三、巴克莱等人的内部化理论 (The Theory of Internalization)
不完全
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2.垄断优势理论的主要内容
（2）垄断优势是进行国际直接投资的动因
与东道国相比，对外投资企业在了解当地法律、 信息等方面处于劣势，并且要承担远距离经营 的额外成本和更多的不确定性风险。
正是由于市场不完全而使美国企业拥有垄断优势， 从而弥补在东道国陌生环境中投资经营所增加 的成本，并取得利润。
垄断优势包括如下几个方面：资金优势、技术优
势、信息与管理优势、信誉与商标优势、规模
经济优势
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3.垄断优势理论的发展和完善
约翰逊（Johnson）指出，跨国公司的垄断优 势主要来源于其对知识资产的控制
凯夫斯（Caves）指出，跨国公司所拥有的使 产品发生异质的能力是其拥有的重要优势之一
国际投资学 第一章PPT
通过国际直接投资，在东道国设立工厂，就地 生产就地销售，既可绕过贸易保护主义堡垒， 增加出口还能充分利用东道国有利的资源。各 国为了保证和促进本国跨国公司的对外投资活 动，纷纷采取了一系列鼓励性政策，并相继建 立海外投资保证制度。所以，跨国公司在战后 得到了迅速的发展。
（四）跨国公司的全球一体化经营战 略
第二节 国际投资的布局
一、国际投资的区域分布 （一）投资国的分布变迁 （二）东道国的分布变迁 （三）20世纪90年代的国际投资区域布局现 状 （四）进入新千年以来的国际投资发展
（一）投资国的分布变迁
在第一次世界大战以前，国际投资的主要 投资国是欧洲发达国家，资本投向主要集中于 各自的殖民地附属国。当时英国是最大的资本 输出国，其投向主要集中于亚洲和非洲。在二 次大战中，老牌欧洲列强由于遭受战争创伤， 其实力大大削弱，而美国在此期间积累了大量 的资金对外投资不断扩张，取代了英国成为最 大的投资国。
（二）东道国的分布变迁
在第一次世界大战前，国际投资的流向主要在 殖民地等发展中国家，而战后，国际投资的流 向转向发达国家，1914年发展中国家吸收的资 本占国际直接投资额的62.8%，发达国家为 37.2%。到1960年，发展中国家所占比重下降 到32.7%，而发达国家所占比重上升为67.3%。 80年代以后，美、日、欧“大三角”国家成为 占主导地位的东道国，1980年“大三角”国家 吸收外资占国际直接投资的比重为57%，1990 年这一比例上升额66%。
第三，国际投资的形式发生了变化，1914年以 前，国际直接投资比重很小，1914年以后国际 直接投资规模迅速扩大，占国际投资总额的份 额增加很快。
（三）二战后至60年代末的国际投资 （1946—1970）
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IBM 为计算机产业长期的领导者，在大型/小型机和 便携机(ThinkPad)方面的成就最为瞩目。其创立的个人计 算机(PC)标准，至今仍被不断的沿用和发展。另外，IBM 还在大型机，超级计算机（主要代表有深蓝和蓝色基因）， UNIX，服务器方面领先业界。
软件方面，IBM软件部(Software Group)整合有五大 软件品牌，包括Lotus, WebSphere, DB2, Rational, Tivoli，在各自方面都是软件界的领先者或强有力的竞争 者。 99年以后,微软的总体规模才超过IBM软件部。截止 目前,IBM软件部也是世界第二大软件实体。
伴随着 IBM 在中国的发展， IBM 中国员工队伍不断壮 大，目前已超过8500人。除此之外， IBM 还成立了9家 合资和独资公司，分别负责制造、软件开发、服务和租赁 的业务。IBM 非常注重对技术研发的投入。1995年，IBM 在中国成立了中国研究中心，是 IBM 全球八大研究中心 之一，现有 200 多位中国的计算机专家。随后在 1999年 又率先在中国成立了软件开发中心，现有2000多位中国 软件工程师专攻整合中间件，数据库，Linux 等领域的产 品开发。
第二章 国际投资理论
国际直接投资理论
西方主流优势理论 发展中国家投资理论 国际直接投资理论的最新进展
国际间接投资理论
证券组合理论 资本资产定价理论
国际直接投资理论——西方主流优势理论
西方主流优势理论
厂商垄断优势理论 内部化理论 产品生命周期理论 厂商增长最大化理论 比较优势理论 邓宁折衷理论
1、理论的思想渊源
1937年 科斯 《企业的性质》 企业在市场机制下交易、活动，会产生交易成本， 而企业内部组织是一种低成本有效的生产联系方式。
交易成本——交易过程中谈判、签约和履行合约的成本。
事前成本——签合约、搜寻信息、协商条件 事后成本——保证合同履行的监督成本
2、理论的发展
1977年，美国经济学家钱德勒在《看得见的 手——美国企业的管理革命》中对企业内部化从 交易成本方面做了进一步阐述：
B.市场不完全的表现：
政府政策的不完全性 关税、进口限额等 政府其他管制，如价格管制、利润管制等 自然的不完全性：产品与要素市场、规模经济
2、理论解析
(1)美国对外投资在于垄断优势和市场不完全；
(2)市场不完全竞争是跨国公司进行国际直接投 资的根本原因；
(3)如果产品和生产要素的运行是完全有效的， 则对外投资就不可能发生；
解释没有垄断优势的中小企业对外投资行为； (2)没有涉及区位选择的问题。
理论发展 将垄断或者寡占优势的解释从物质资产优势转
移到技术、管理等无形资产上。
“世界经济将变得越来越像美国经济，即大公司遍 布整个大陆，渗透几乎每个角落”。
案例——IBM在中国的历史
IBM ，即国际商业机器公司，1911年创立于美国，是 全球最大的信息技术和业务解决方案公司，业务遍及 160 多个国家和地区。2006年，IBM 公司的全球营业收入达到 914亿美元。
简而言之，跨国公司的对外直接投资，不仅 是出于经营管理的需要，更可能是出于寡占竞争 的需要。
4、评价
积极方面
(1)垄断和市场不完全竞争代替完全竞争来解 释国际资本流动；
(2)把证券投资与直接投资区别开来； (3)可以很好的解释跨国公司的横向与纵向投
资。
消极方面： (1)Байду номын сангаас定历史阶段的产物，具有一定的局限性，他无法
。
IBM 与中国的业务关系源远流长。早在 1934年，IBM 公司就为北京协和医院安装了第一台商用处理机。1979年， 在中断联系近 30年之后，IBM 伴随着中国的改革开放再次 来到中国。同年在沈阳鼓风机厂安装了中华人民共和国成立 后的第一台 IBM 中型计算机。
随着中国改革开放的不断深入，IBM 在华业务日益扩 大。80年代中后期，IBM 先后在北京、上海设立了办事处。 1992年 IBM 在北京正式宣布成立国际商业机器中国有限公 司，这是 IBM 在中国的独资企业。到目前为止，IBM 在中 国的办事机构进一步扩展至哈尔滨、沈阳、深圳、南京、杭 州、成都、西安、武汉、福州、重庆、长沙、昆明、乌鲁木 齐、济南、天津、郑州、合肥、南昌、南宁、宁波、石家庄 等24个城市
(4) 由于存在不完全竞争，跨国公司具有垄断 优势(技术优势，先进管理，资金，信息，国 际声望，销售，规模经济等)；
(5)东道国企业与跨国公司相比具有人文，地域， 制度等优势，但跨国公司仍具有净优势。
3、理论核心内容
跨国公司对外直接投资，是因为它具有特定 的垄断优势，通过FDI,其垄断优势可以得到充分 利用，打败东道国同类企业成为寡头垄断厂商。
二十多年来， IBM 的各类信息系统已成为中国金融、 电信、冶金、石化、交通、商品流通、政府和教育等许多 重要业务领域中最可靠的信息技术手段。IBM 的客户遍及 中国经济的各条战线。
与此同时，IBM 在多个重要领域占据着领先的市场 份额，包括：服务器、存储、服务、软件等。
back
国际直接投资理论——内部化理论
厂商垄断优势理论
一、厂商垄断优势理论
该理论由美国学者、 麻省理工学院的斯蒂 芬·海默 S.Hymer在 1960年《国内企业的 国际经营：对外直接 投资研究的开始》中 提出。
1、理论的前提条件——市场的不完全性
传统假设多以完全竞争市场为前提 A. 什么叫市场完全？
市场具有效率、信息不产生费用、没有贸易障碍、公平竞争
IBM 还在材料、化学、物理等科学领域有很大造诣。 硬盘技术即为IBM所发明，扫描隧道显微镜(STM)，铜布线 技术，原子蚀刻技术也为IBM研究院发明。
IBM目前仍然保持着拥有全世界最多专利的地位。自 1993年起，IBM连续十三年出现在全美专利注册排行榜的 榜首位置。到2002年，IBM的研发人员共累积荣获专利 22358项，这一记录史无前例，远远超过IT界排名前十一 大美国企业所取得的专利总和，这11家IT强手包括：惠普、 英特尔、Sun、微软、戴尔等. IBM在2005年提出了2,941 项专利申请，虽然少于2004年的3,248项专利申请，但是 仍旧将第二名甩开很大的距离。
软件方面，IBM软件部(Software Group)整合有五大 软件品牌，包括Lotus, WebSphere, DB2, Rational, Tivoli，在各自方面都是软件界的领先者或强有力的竞争 者。 99年以后,微软的总体规模才超过IBM软件部。截止 目前,IBM软件部也是世界第二大软件实体。
伴随着 IBM 在中国的发展， IBM 中国员工队伍不断壮 大，目前已超过8500人。除此之外， IBM 还成立了9家 合资和独资公司，分别负责制造、软件开发、服务和租赁 的业务。IBM 非常注重对技术研发的投入。1995年，IBM 在中国成立了中国研究中心，是 IBM 全球八大研究中心 之一，现有 200 多位中国的计算机专家。随后在 1999年 又率先在中国成立了软件开发中心，现有2000多位中国 软件工程师专攻整合中间件，数据库，Linux 等领域的产 品开发。
第二章 国际投资理论
国际直接投资理论
西方主流优势理论 发展中国家投资理论 国际直接投资理论的最新进展
国际间接投资理论
证券组合理论 资本资产定价理论
国际直接投资理论——西方主流优势理论
西方主流优势理论
厂商垄断优势理论 内部化理论 产品生命周期理论 厂商增长最大化理论 比较优势理论 邓宁折衷理论
1、理论的思想渊源
1937年 科斯 《企业的性质》 企业在市场机制下交易、活动，会产生交易成本， 而企业内部组织是一种低成本有效的生产联系方式。
交易成本——交易过程中谈判、签约和履行合约的成本。
事前成本——签合约、搜寻信息、协商条件 事后成本——保证合同履行的监督成本
2、理论的发展
1977年，美国经济学家钱德勒在《看得见的 手——美国企业的管理革命》中对企业内部化从 交易成本方面做了进一步阐述：
B.市场不完全的表现：
政府政策的不完全性 关税、进口限额等 政府其他管制，如价格管制、利润管制等 自然的不完全性：产品与要素市场、规模经济
2、理论解析
(1)美国对外投资在于垄断优势和市场不完全；
(2)市场不完全竞争是跨国公司进行国际直接投 资的根本原因；
(3)如果产品和生产要素的运行是完全有效的， 则对外投资就不可能发生；
解释没有垄断优势的中小企业对外投资行为； (2)没有涉及区位选择的问题。
理论发展 将垄断或者寡占优势的解释从物质资产优势转
移到技术、管理等无形资产上。
“世界经济将变得越来越像美国经济，即大公司遍 布整个大陆，渗透几乎每个角落”。
案例——IBM在中国的历史
IBM ，即国际商业机器公司，1911年创立于美国，是 全球最大的信息技术和业务解决方案公司，业务遍及 160 多个国家和地区。2006年，IBM 公司的全球营业收入达到 914亿美元。
简而言之，跨国公司的对外直接投资，不仅 是出于经营管理的需要，更可能是出于寡占竞争 的需要。
4、评价
积极方面
(1)垄断和市场不完全竞争代替完全竞争来解 释国际资本流动；
(2)把证券投资与直接投资区别开来； (3)可以很好的解释跨国公司的横向与纵向投
资。
消极方面： (1)Байду номын сангаас定历史阶段的产物，具有一定的局限性，他无法
。
IBM 与中国的业务关系源远流长。早在 1934年，IBM 公司就为北京协和医院安装了第一台商用处理机。1979年， 在中断联系近 30年之后，IBM 伴随着中国的改革开放再次 来到中国。同年在沈阳鼓风机厂安装了中华人民共和国成立 后的第一台 IBM 中型计算机。
随着中国改革开放的不断深入，IBM 在华业务日益扩 大。80年代中后期，IBM 先后在北京、上海设立了办事处。 1992年 IBM 在北京正式宣布成立国际商业机器中国有限公 司，这是 IBM 在中国的独资企业。到目前为止，IBM 在中 国的办事机构进一步扩展至哈尔滨、沈阳、深圳、南京、杭 州、成都、西安、武汉、福州、重庆、长沙、昆明、乌鲁木 齐、济南、天津、郑州、合肥、南昌、南宁、宁波、石家庄 等24个城市
(4) 由于存在不完全竞争，跨国公司具有垄断 优势(技术优势，先进管理，资金，信息，国 际声望，销售，规模经济等)；
(5)东道国企业与跨国公司相比具有人文，地域， 制度等优势，但跨国公司仍具有净优势。
3、理论核心内容
跨国公司对外直接投资，是因为它具有特定 的垄断优势，通过FDI,其垄断优势可以得到充分 利用，打败东道国同类企业成为寡头垄断厂商。
二十多年来， IBM 的各类信息系统已成为中国金融、 电信、冶金、石化、交通、商品流通、政府和教育等许多 重要业务领域中最可靠的信息技术手段。IBM 的客户遍及 中国经济的各条战线。
与此同时，IBM 在多个重要领域占据着领先的市场 份额，包括：服务器、存储、服务、软件等。
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国际直接投资理论——内部化理论
厂商垄断优势理论
一、厂商垄断优势理论
该理论由美国学者、 麻省理工学院的斯蒂 芬·海默 S.Hymer在 1960年《国内企业的 国际经营：对外直接 投资研究的开始》中 提出。
1、理论的前提条件——市场的不完全性
传统假设多以完全竞争市场为前提 A. 什么叫市场完全？
市场具有效率、信息不产生费用、没有贸易障碍、公平竞争
IBM 还在材料、化学、物理等科学领域有很大造诣。 硬盘技术即为IBM所发明，扫描隧道显微镜(STM)，铜布线 技术，原子蚀刻技术也为IBM研究院发明。
IBM目前仍然保持着拥有全世界最多专利的地位。自 1993年起，IBM连续十三年出现在全美专利注册排行榜的 榜首位置。到2002年，IBM的研发人员共累积荣获专利 22358项，这一记录史无前例，远远超过IT界排名前十一 大美国企业所取得的专利总和，这11家IT强手包括：惠普、 英特尔、Sun、微软、戴尔等. IBM在2005年提出了2,941 项专利申请，虽然少于2004年的3,248项专利申请，但是 仍旧将第二名甩开很大的距离。