证券投资的位置理论与应用
《证券投资理论与实务》课程标准
《证券投资理论与实务》课程标准一、课程性质与目标《证券投资理论与实务》是一门兼具理论和实践性的金融课程，旨在培养学生掌握证券投资的基本理论、方法和技巧，提高学生的投资理财能力和风险意识。
本课程在金融专业课程体系中占有重要地位，与实际投资活动密切相关，对于学生未来的职业发展具有重要意义。
通过本课程的学习，学生应达到以下目标：1. 掌握证券投资的基本理论，包括投资组合理论、资本资产定价模型、市场有效性假说等；2. 了解证券市场的运作机制和法律法规，包括股票、债券、基金等金融产品的基本概念、特点和风险；3. 掌握证券投资分析的方法和技巧，包括基本面分析和技术分析；4. 具备实际操作能力，能够进行证券投资决策和风险管理；5. 培养风险意识和职业道德，树立正确的投资观念和价值观念。
二、教学内容与要求本课程教学内容包括理论教学和实践教学两个部分。
理论教学包括证券投资基本理论、市场运作机制和法律法规、投资分析方法和技术等方面；实践教学包括模拟投资操作、案例分析、小组讨论等。
具体教学内容与要求如下：1. 理论教学：（1）投资组合理论：介绍风险厌恶、收益与风险的权衡、最优投资组合的确定等基本概念和原理；（2）资本资产定价模型：阐述市场均衡条件下资产的预期收益率与风险之间的关系，以及市场有效性的判断；（3）市场法律法规：介绍证券市场的基本法律法规和监管制度，包括股票、债券、基金等金融产品的发行、交易、监管等方面的法律法规；（4）投资分析方法：介绍基本面分析和技术分析的基本原理和方法，包括宏观经济指标、行业趋势、公司财务数据等方面；（5）实际案例分析：结合实际案例，引导学生分析投资失败的原因和教训，提高实际操作能力。
2. 实践教学：（1）模拟投资操作：通过模拟证券交易平台，让学生进行实际投资操作，锻炼学生的实际操作能力和风险控制能力；（2）小组讨论：组织学生进行小组讨论，交流投资心得和经验，加深对证券投资的理解；（3）案例分析：针对实际投资案例进行分析，培养学生的分析和解决问题的能力。
证券投资学理论
过度投机导致心态失衡，频繁交易增加了交易成本，最终在市场波 动中损失惨重。
行业案例一：科技行业的投资机会与风险
1 2
投资机会
随着科技的发展，人工智能、云计算、生物科技 等领域的创新企业具有巨大的增长潜力。
风险
技术更新换代速度快，市场竞争激烈，政策法规 的不确定性也可能对行业产生影响。
3
建议
技术指标
技术分析法使用各种技术指标，如移动平均线、相对强弱指数等来 分析市场趋势和交易信号。
图表模式
技术分析法通过识别图表模式，如头肩顶、双重底等来预测价格走 势。
学术分析法
01
实证研究
学术分析法基于实证研究，通过 大量数据和统计分析来评估证券 的内在价值。
02
03
资本资产定价模型
因子模型
学术分析法的代表理论是资本资 产定价模型（CAPM），用于评 估风险和回报之间的关系。
长期投资与短期交易的平衡
01
长期价值投资
寻找并投资于具有长期增长潜力的 公司，忽略短期的市场波动。
定期审视投资目标
定期审视个人的投资目标，确保投 资策略与目标相符。
03
02
短期交易策略
利用市场的短期波动，通过买卖差 价赚取收益。
避免频繁交易
频繁的买卖会增加交易成本，降低 收益，且可能增加投资风险。
基金
定义
01
基金是一种集合投资工具，由专业的管理人管理，将投资者的
资金投资于股票、债券等金融产品。
种类
02
股票型基金、债券型基金、混合型基金等。
特点
03
风险分散，适合不同风险偏好和投资目标的投资者进行投资。
其他投资品种
定义
证券投资中的资本资产定价模型与应用
证券投资中的资本资产定价模型与应用在证券投资领域中，资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称CAPM）是一种被广泛运用的理论模型，用于评估和预测资产价格的变动趋势。
本文将深入探讨CAPM的原理与应用，并分析其在证券投资中的实际运用。
一、资本资产定价模型的原理资本资产定价模型是由美国学者Sharpe、Lintner和Mossin于上世纪60年代提出的。
其核心思想是资产的预期回报与其风险成正比。
具体来说，资本资产定价模型认为，在一个有效市场中，资产的预期回报应该等于无风险回报加上风险溢价。
公式化表达CAPM的数学模型如下：E(Ri) = Rf + βi(E(Rm) - Rf)其中，E(Ri)代表资产i的预期回报，Rf代表无风险回报，βi代表资产i相对于市场整体风险的敏感程度，E(Rm)代表市场整体预期回报。
二、资本资产定价模型的应用1. 风险管理CAPM通过将资产回报与市场整体回报之间的关系进行定量化，帮助投资者评估和管理投资组合的风险。
通过计算各资产的β值，投资者可以选择适合自己风险偏好的资产组合，实现风险的有效分散。
2. 投资组合优化CAPM可以帮助投资者确定最佳的投资组合。
通过计算不同资产的预期回报与风险敏感性，投资者可以在给定风险水平下，选择具有最高预期回报的资产组合，从而实现投资组合的最优化配置。
3. 资产定价资本资产定价模型还可以用于估值。
根据CAPM，资产的价值与其预期回报和风险有关。
借助CAPM模型，可以对特定资产的合理价格进行估计，以辅助投资决策。
4. 绩效评估CAPM可以用于评估投资经理的绩效表现。
通过比较投资经理实际获得的回报与预期回报之间的差异，可以判断其投资策略的有效性，并对其绩效进行评价。
三、资本资产定价模型的局限性虽然CAPM在证券投资中有着广泛的应用，但也存在一些局限性。
1. 假设限制CAPM建立在多个假设的基础上，如投资者风险厌恶程度恒定、市场是完全有效的等。
证券投资优化组合的界面理论与实证分析
能 的期 望 收 益 ，均 有 一 个 方 差 最 小 的 投 资
图 １中 由 证 券 Ａ 和 证 券 Ｂ建 立 的 证 组 合 恰 好 构 成 可 行 域 的左 边 界 。 另一 方面 ，
券 组 合 位 于 连 接 Ａ、 Ｂ的 直线 或 曲线 上 ， 该 在 方差 相 同 的投 资组 合 中 ．投 资 者 会 选 择 直 线 或 曲线 被 称 为 证 券 Ａ 与 Ｂ 的结 合 线 。 期 望 收益 最 高 的组 合 方 案 。 而 对 每 一 个 可 结 合 线 的 弯 曲 程 度 由 证 券 Ａ 和 证 券 Ｂ 的 能 的 方 差 水 平 ，都有 一 个 期 望 收 益 率 最 高
２ 证 券 投资 组合 的无 差异 曲线
、
在 投 资 实 践 中 经 常 会 见 到 高 收 益 伴 随
许 卖空 的条 件 下 ， 三 条结 合 线 （ 两 种 证 高 风 险 的 情 形 ， ： 由 每 即 券 形成 ）构 成 的所 有 投 资 组 合 的可 行域 见
图２ 。显 然 ， 行 域 内 的每 一 点 可 以通 过 三 可
选 择 方 差 最 小 的组 合 方 案 。对 于 每 一 个 可
图 １ 两 种 证 券 组 合 的 可 行域
不 同投 资 者 对 风 险 的态 度 大不 相 同 ，故 无 差 异 曲线 通 常 被 划 分 为风 险偏 爱 、风 险 中 立 和风 险厌 恶 等 三种 基本 类 型 ，其 曲 线 形
图 ２ 三种证 券组合 的可行域
●
ｕＰ
满 意 程 度 相 同 的 投 资 组 合 曲线 绘 制 在 均 值
方 差 坐 标 系 中 ，形 成 图 ４所 示 的无 差 异 曲 根 据 马 柯 维 茨 均 值 方 差 模 型 的假 设 ． 线 族 。显 然 ， 中无 差 异 曲 线 的 位 置 越 高 ， 族 在 相 同期 望 收 益 的投 资 组 合 中 ，投 资者 会 该 曲线 上 投 资 组 合 的满 意 程 度 越 高 。 由 于
证券市场的投资组合理论和模型
证券市场的投资组合理论和模型在证券市场中，投资组合理论和模型是帮助投资者做出理性投资决策的重要工具。
通过合理地配置资产，投资者可以平衡风险和回报，实现长期的投资目标。
本文将介绍证券市场的投资组合理论和模型，并探讨其应用和局限性。
一、投资组合理论的概述投资组合理论是由美国学者哈里·马克奈尔和詹姆斯·托宾于1952年提出的。
该理论基于现代资产组合理论（Modern Portfolio Theory，简称MPT），主张通过选择不同风险和回报水平的资产，构建一个有效的投资组合以最大限度地减少投资风险，实现预期收益。
MPT的基本原理是投资组合中的每个资产应相互关联，较为独立。
通过正确的资产配置，可以最大限度地降低整个投资组合的风险。
投资者不应该仅仅关注单个资产的收益，而是应该考虑整个投资组合的收益和风险。
二、马克维茨构建的均值-方差模型哈里·马克维茨是MPT的奠基人之一，他提出了著名的均值-方差模型。
该模型通过计算资产的预期收益率和风险，以及资产之间的相关性，来构建有效投资组合。
在这个模型中，投资者需要考虑三个关键因素：资产的预期收益率、资产的方差（风险）以及资产之间的相关性。
通过数学推导和计算，可以找到一组最佳的投资组合，即在给定风险水平下获得最大预期收益的组合。
三、投资组合理论的应用投资组合理论和模型可以应用于各种资产类别，如股票、债券、商品等。
投资者可以根据自身的风险承受能力和投资目标，选择适合自己的投资组合。
同时，投资组合理论也为投资者提供了一种科学的方法来评估和管理风险。
通过分散投资组合中的资产，降低了个别资产价格波动对整个投资组合的影响，从而实现了风险的分散和控制。
四、投资组合理论的局限性尽管投资组合理论和模型在理论上是有道理的，并且被广泛应用于实践中，但也存在一定的局限性。
首先，该理论假设市场是有效的，即投资者可以得到充分而准确的信息。
然而，在现实中，市场信息往往不完全透明，存在信息不对称的情况，从而影响了投资者的决策。
证券投资技术分析理论与方法
d、一阴吃两阳：与c相反。
d、一阴吃两阳
e、跳空三阳线：后两根阳线均为跳空高开，仿佛走势很强，但仔细观察，第三根阳线的实体已经很短，且出现了很长的上影线表明经过连续的大幅上攻之后，高位抛压已经很重，短期内可能出现调整。
e、跳空三阳线
f、跳空三阴线
f、跳空三阴线：与e相反。
g、两阳一阴上攻型
历史会重演 在心理因素的作用下，人们的交易行为将趋于一定的模式，而导致历史重演，因此股票价格的变动会在相似的市场状态下显示出相似的发展趋势与特征。
技术分析的要素：价、量、时、空
价格：是最为基本的技术分析要素。 成交数量：价格的形成总是与成交数量存在着密不可分的关系，因此技术分析通常总是把两者结合起来进行考察。
图7-8 上升趋势
图7-9 下降趋势
能有效反映趋势的切线，须具备以下特征：
01
、在上升过程中，低点位置逐步提高，在下降过程中，高点位置逐步降低。
02
、能够得到第三个以上连接点的支撑：切线被股价触及的次数越多，其对趋势的反映越准确。
03
、切线延伸的时间越长，其对趋势的确认越有效。
图 7-1
波浪的特征与形态
第一子浪： 上升期中的第一子浪总是出现在长期下跌趋势的末端。成交量增加，股价开始上扬，但这一子浪是整个上升趋势开始后各上升子浪中涨幅最小的。
第二子浪：即紧跟第一子浪的调整浪。这一子浪开始后，人们会普遍认为反弹结束，此前被套较轻者和抢反弹入市者会纷纷出局，导致该浪调整幅度往往较深，但一般不会跌破第一子浪的起点位置，该浪即将结束时，成交量会逐渐萎缩，股价止跌，并在一定价位区间进行盘整。
●基本K线的典型形态
图 7-4
开盘价
收盘价
证券投资技术分析主要理论
证券投资技术分析主要理论一、K线理论(一)K线的画法和主要形状K线又称为日本线，英文名称是蜡烛线(candle·stick)。
起源于日本的米市。
最初的K线理论被总结成sakata5法。
K线是一条柱状的线条;由影线和实体组成。
中间的矩形部分是实体。
实体的上下端为开盘价和收盘价，分阴线和阳线，开盘价大于收盘价为阳线，反之为阴线。
实体上方的直线为上影线，上端点是最高价。
实体下方的直线为下影线，下端点是最低价。
一根K线记录的是证券在一个交易单位时间内价格变动情况。
将每个交易时间的K线按时间/顷序排列在一起，就组成该证券价格的历史变动情况，叫做K线图。
证券价格涉及4个：开盘价、最高价、最低价和收盘价。
根据4个价格的特殊取值，K线一共有12种形状—叫种没有实体、2种没有上影线、2种没有下影线、2种上影线和下影线都没有、2种上影线和下影线都有。
单根K线的含义。
从单独一根K线对多空双方优势进行衡量，主要依靠实体的长度、阴阳和上下影线的长度。
单独一根K线的含义与它所处的位置有关。
一般说来，上影线越长，下影线越短，阳线实体越短，越有利于空方占优，不利于多方占优;上影线越短，下影线越长，实体越长，越有利于多方占优，而不利于空方占优。
上影线和下影线相比的结果，也影响多方和空方取得优势。
上影线长于下影线，利于空方;反之，下影线长于上影线，利于多方。
(二)组合形态K线组合形态中所包含的K线可以是单根的也可以是多根的。
K线组合形态分为反转组合形态和持续组合形态2种。
(三)应用K线理论应注意的问题K线分析的错误率是比较高的。
K线分析方法只能作为战术手段，不能作为战略手段，必须与其他方法结合。
K线分析的结论在空间和时间方面的影响力是不大的。
根据实际情况，不断“修改和调整”组合形态。
二、切线理论(一)趋势分析。
1、趋势的定义。
趋势是价格的波动方向，或者说是证券市场运动的方向。
市场变动不是朝一个方向直来耳去，中间肯定要出现曲折，从图形上看就是一条曲折蜿蜒的折线，每个折点处就形成一个峰或谷。
证券行业的投资组合理论
证券行业的投资组合理论在证券投资领域，投资组合理论被广泛应用于资产配置和风险管理。
本文将介绍证券行业的投资组合理论，并探讨其在实践中的应用。
一、投资组合理论的基本概念投资组合理论旨在通过优化资产配置来实现风险与收益间的平衡。
其核心思想是通过不同资产间的组合，能够降低整体投资组合的风险，同时提高预期收益。
以下是一些基本概念：1. 投资组合：指由不同资产构成的投资组合，例如股票、债券、基金等。
投资组合可以是单一资产的组合，也可以是多个不同资产类别的组合。
2. 风险：指投资者可能面临的损失或波动性。
在投资组合理论中，风险通常通过资产的波动性来衡量。
3. 收益：指投资带来的回报。
投资组合理论的目标是通过优化资产配置来最大化预期收益。
4. 盈亏分布：投资组合的盈利和亏损可能会遵循一定的概率分布。
理解和分析盈亏分布有助于评估投资组合的风险特征。
二、马科维茨的均值-方差模型马科维茨的均值-方差模型是投资组合理论的重要基石。
该模型将投资组合的风险和收益联系起来，并通过优化资产配置来实现最优组合。
1. 风险和收益关系：根据均值-方差模型，投资组合的风险可以通过计算资产之间的协方差来衡量。
协方差越高，风险越大。
而收益可以通过计算资产的期望收益率来估算。
2. 最优投资组合：均值-方差模型认为，存在一组权重分配，可以同时最小化投资组合的风险和最大化预期收益。
这个最优权重分配可以通过数学方法进行计算。
三、投资组合的多样化投资组合的多样化是降低风险的重要策略。
通过将不同资产类别或不同行业的资产组合在一起，可以减少特定风险的影响。
1. 资产类别多样化：将股票、债券、商品等不同类型的资产组合在一起，可以降低整体投资组合的风险。
因为不同类型的资产受到不同的市场因素影响，它们可能会呈现出良好的相关性。
2. 行业多样化：将不同行业的股票组合在一起，可以减少特定行业风险对投资组合的影响。
例如，在证券行业投资组合中，可以包含银行、保险、证券公司等不同类型的股票。
证券投资基本分析与技术分析应用
使用同一种 市公 司本身进行分析 ． 它构成 了基本 分析 的核 加证 券投资者 预见未来和对 当前 形势 正确判 近年来研究证 券的分析方法各异 ． 前人和他 人得到的结 断的能力 ， 在投资者进行股票买人和卖出决策 分析方法的风格也不同 心 【） １公司所属行业性质的分析 司所属行 公
维普资讯
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口文 ／ 姜贵君
证 券市场是一个充满机会 和风险的地 整体状况则很难令人乐 观。３财务分析。 （） 财务 趋势方式演变 、 三是历史会重复。
就 在三大假设之下 ， 技术分析有 了 自己的理 方． 也是一个现代文明的竞技场所 。每 个投资 分析又称财务报表分析， 是对证券发行公司 的各种财务报表 ， 通过对其 账面数字的变动趋 论基 础 。三大 假设是我 们进行技 术分析的基 耆都必须有备而去 ， 必须掌握证 券投 资分析的 以便 了解公司 础 ， 它不是十全十美的 ， 但是不能因此而否定 技 术和 方法 只有这样 ， 才能了解证券 价格变 势 及其相互关系进行比较 分析 ， 并预 测公司未来发 它存在的合理性 承 认它的存 在 ， 同时也注意 动规律 ， 及时地根据影响证 券价格变动 的因素 的财务状况及其经营业绩 ， 有利 或证券价格技 术指标 变化状况 ，确定买卖 时 展前 景， 于投资者作出正确 的投 资决策 。 点 证券投资分析的方法 ， 按照前提假设与引
都得出相同的结论 ． 那 总结经验 ， 创造了很多从 图表看 用每种技术分析方法 ， 宏观因素分析包括 ： 经 过长期实践 ， 体。 论 要 通 过 自己的 实 践验 证 后 才能 放心 地 使
３前 济周期分析 、 市场利率分析 、 经济政策分析和 未来的方法，这些方法构成了技术分析的全 么出错 的可能性就很 小。（） 人和他 人的结 证券市场调控政 策分析 ２ 微观 因素分析 微观因素 分析就 是对上 正确应用技术分析 ， 在某种程度上能够增 用 。由于证券市场能给人 们带 来巨大的收益 ，
证券投资组合理论与方法
2.在坐标系中，越是位于西北方向的无差异曲线上的证券组
合越为投资者所偏好。
2021/4/22
图7 .12 无差异曲线的特点
回本章2目1 录
三、有效边界的确定
（一）有效边界的概念
在风险和收益的权衡中,投资者必然采取如下策略：
（1）在风险相同的条件下，选择期望收益最大的证券；
（2）在期望收益相同的条件下，选择风险最小的证券。
着相关关系为-1的线段上进行运动，当运动至G点
时， p 0，此时的证券甲的比例为 B /A B ,过了G点，风
险又逐步回升。AG和GB上的点风险相同，但是存在着
期望值不同的对应的两个点，如L点和M点，这也表明
A点沿着GB运动比AG为优。
结论：从以上分析可知，组合证券沿着所有线段
运动都是可以的，但存在着一些比其他效应为优的线
假设三种证券A、B、C,可以求得 关于 的函数：
XB XA
【例X B7.3】EE三RRCC种股EE票RRB的p 收益EE率RRCA、方EE差RRCB、协X 方A 差等数据如
表7.7所示。
表7.7 三种股票的收益率、方差、协方差数据
收益率
方差 协方差
A
B
C
5%
10% 15%
0.50
0.46
0.53
1、两种股票组合效应图示及其分析（续）
A、B点分别表示证券甲和乙的比例为100%，这里的三条直线
AB、AG、GB分别表示相关系数为+1和-1时，证券甲和证券乙分别
在组合证券中所占的比例，曲线AB是一条双曲线，表示 时的
证券甲和证券乙所占的比例。
RAB 0
（1）线段AB，相关系数=+1，一揽子证券未产生组合效应。
证券投资学5证券投资组合理论
布的良好效果，请言简意赅地阐述您的观点。
三项资产组合的效率前沿 方差为：
ABCE(aRAbRBCRC) 0.334.6%+0.338.60%+0.3416%
=9.765%
若
将
，相关系数
Var(aRA bRB CRC)
的资产Ｃ引入组合 AB中，
0.332 0.05622+0.332 0.06332+0.342 0.0752
有无风险资产组合的效率前沿
（一）无风险资产的定义
第二节 证券资产组合的效率前沿
（二）允许无风险资产下的投资组合
一．投资于一种无风险资产和一种风险资产的情形
为了考察无风险贷款对有效集的影响，我们首先要分析由一种无风险资产和一种风险资产组 成的投资组合的预期收益率和风险。
假设风险资产和无风险资产在投资组合中的比例分别为X1和X2，它们的预期收益率分别
1
p
这样，我们可以算出该组合的预期收益率为： 我们可以算出改组合的标准差为： 由上式可得： 代入一式
第二节 证券资产组合的效率前沿
在图中，A点表示无风险资产，B点
表示风险资产，由这两种资产构成的投资组
合的预期收益率和风险一定落在A、B这个
RP
线段上，因此AB连线可以称为资产配置线。 B
由于A、B线段上的组合均是可行的，
率最高。
E（R）
C
比如，相对于区域中的L点，组合N与他的
F
期望收益率相同，但风险却低得多，组合F与L的风
NL
险大小相同，但期望收益率相同。
E
B
A
因此，现在投资者只会在NF之间选择，不
σ
必估计到L的存在
第二节 证 券资产组合 的效率前沿
证券投资学 课程简介
证券投资学课程简介证券投资学课程简介证券投资学是一门涉及证券市场和投资策略的学科，通过研究证券市场的运作机制、投资组合构建和资产定价等内容，培养学生对证券投资的理论和实践能力。
本文将对证券投资学课程进行简要介绍，帮助读者了解该课程的基本内容和学习目标。
一、课程概述证券投资学是金融学中的重要分支，旨在通过系统学习和研究，使学生掌握证券市场的基本知识和投资策略的方法，培养学生的分析和决策能力。
该课程主要包括证券市场的运作机制、证券投资分析方法、投资组合理论和资产定价等内容。
二、课程目标1.了解证券市场的基本概念和运作机制，包括证券的发行、交易和结算等流程。
2.掌握证券投资分析的基本原理和方法，包括基本面分析、技术分析和市场情绪分析等。
3.了解投资组合理论，学会构建有效的投资组合，降低投资风险。
4.熟悉资产定价模型，包括CAPM模型、APT模型等，能够对证券进行合理定价。
5.培养学生的分析思维和决策能力，使其能够在实际投资中做出科学的决策。
三、课程内容1.证券市场基础知识：介绍证券市场的定义、分类和功能，解析证券市场的运作机制和参与主体。
2.证券投资分析方法：讲解基本面分析、技术分析和市场情绪分析等投资分析方法，以及它们的应用和局限性。
3.投资组合理论：介绍投资组合的基本概念和构建方法，讲解有效前沿理论和资本资产定价模型等理论工具。
4.资产定价模型：详细介绍CAPM模型和APT模型，讲解其原理和应用范围，帮助学生理解证券的定价机制。
5.投资策略与风险管理：探讨投资策略的选择和调整，介绍风险管理的基本原则和工具，帮助学生降低投资风险。
6.实践案例分析：通过实际案例的分析，帮助学生将理论知识应用到实际投资中，提高实践能力。
四、学习方式与评估方式学习方式：课堂教学、案例分析、小组讨论、实践操作等多种教学方法相结合，提高学生的理论水平和实践能力。
评估方式：平时成绩、作业成绩、期中考试、期末考试等综合评估方式，全面考察学生对课程内容的掌握程度和能力发展情况。
证券投资策略的理论基础及在我国的研究应用
第１ ８卷
Ｖ０ ．８ １ １
第 ３期
Ｎ０． ３
湖北财经 高等专科学校学报
Ｊｕ ｎ ｌ ｆ ｂ ｉ ｏｌｇ ｆ ｉａ ｃ ｎ ｏ ｏ ｃ ｏ ｒａ ｅ ｌ ｅｏ ｎ ｎ ｅａ ｄＥｃｎ ｍｉｓ ｏ Ｈｕ Ｃ ｅ Ｆ
２０ ０ ６年 ６月 ２ 日 ５
维 茨组合 理论 为基 本框 架 ， 进行 理 性地 投 资 、 制风 险和提 高 收益 。 控
［ 关键词］ 证券投资； 策略； 理论； 究 研 － ［ 中图分 类号 】８ ２ ［ Ｆ ３ ． 文献 标识 码 】 ［ ５ Ａ 文章 编号 】０ ９ １０ （０ ６０ — ００ ０ １０ — ７ Ｘ ２０ ）３０ ３ －４
一
险。因此 ， 通过均值——方 差分析进行投资 目标下 的二次规划 ， 就可以实现投资组合 中金融或证券资 产的最佳配置。马柯维茨资产配置模型是以方差作 为度量风险的方法 ， 方差方法的优劣决定着资产配 置模型的有效性。方差具有 良好的数学特性 ， 在用 方差度量金融或证券资产组合 的总风险时 ， 组合的 方差可以分解 为组合 中单个资产收益 的方 差和各 个资产收益之间的协方差 ， 这是马柯维茨资产配置
模 型 在技术 上 可行 的基 础 。 但是 马柯维 茨模 型建立在一系列严格 的假设
基础上 ：． １ 市场有效性，． ２ 投资者是风险厌恶型， 收 ３ ． 益率服从正态分布 ，． ４ 风险用收益率 的方差表示 。 当 方差作为风险的计量指标时 ， 资产配置的有效性就 取决于方差方法的优劣。 而以方差度量风 险的方法 受到了众 多学者 的质疑或批评 ： 法玛 ， 里德曼 和 弗 莱伯森（ａ ｓ ） Ｌ ｉ ｏ 等人对美国证券市场投资收益率分 ｂｎ 布状 况 的研 究 ， 基本 否 定 了方差 度 量 方 法 的理 论前 提——投 资收益的正态分 布假设 ；卡尼曼 Ｋ ｈｅ ａｎ— ｍａ ｎ＆Ｔｅｓｙ 风 险 心 理学 的角 度 则 表 明损 失 和 ｖｒｋ 从 盈利对风险确定 的贡献度有所 不同， 方差度量风险 时假定正负偏差是对称 的， 但投资者对上下偏差 的 看法是明显不 同的。Ｒ ｅｉ ｕｆ 从数理 的角度探讨均值 ｌ
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证券投资的位置理论与应用一、划时代的重大发现：买什么股票好？什么时候买进？什么时候卖出?这是证券市场最令投资者头疼、也是股市中最常见、最难解决的三个问题。
进一步说，这是一个根据什么规律买卖股票的问题？显然，只有探索和掌握股票的涨跌规律才能够真正解决上述的三个问题。
伴随着股份制公司近似400年的诞生和发展历史，股票的交易已经成为股份制经济的一个重要组成部分，与此同时也诞生了众多的选股和判断股票涨跌的理论及方法，概括起来分为基本面选股和技术面选股两种。
基本面选股对于一般的投资者来说，难度太大。
一是信息难收集；二是信息不准确；三是信息滞后；四是股票数量多，目标难确定，工作量太大；五是理论性强，要求知识面广；六是理论与实际的误差大，没有一定的标准，失误太多。
基本面分析言必讲“GDP、CPI”，好像股市的涨跌真的与这东西有必然联系，那么，中国的国民经济连续15年的增长速度都在10%上下，这15年的股市都是在上涨吗?近两年的“GDP、CPI”仍是10%上下的速度，多数股票一下子上涨10倍甚至100倍又如何解释呢？去年10月到现在又出现大幅下跌，有的还创了新低，“GDP、CPI”仍是10%上下的速度，这又如何解释呢？难道这一两年股票市场的基本面就变化这么大吗?基本面分析比较看重企业的业绩，每股收益，每股净资产，资本公积金，净利润增长率，主营业务利润率，每股经营活动现金流量。
可是业绩相同的股票并不是相同的股价。
基本面分析还喜欢看市盈率、市净率（现在又出了个“市销率”），认定多少倍的市盈率可以做，多少倍的市盈率不能做。
但市盈率极高的涨幅比市盈率极低的涨幅还要大（如600376与600227）；更何况还有许许多多的亏损股，甚至戴“*”的ST、没办法计算市盈率的股票照样也是涨幅惊人。
基本面分析又要看是否是国家的重点支柱产业？是否符合国家的产业政策？但是2007年10月以来的下跌，这类股票也没逃出下跌的厄运，石油股、银行股都难以幸免。
技术面选股主要是利用波浪理论、形态理论、均线理论、K线理论、趋势理论等理论和方法，根据股票的实际走势选择股票，在一定程度上帮助投资者简化了选股的方法，部分解决了选股和操作上的问题。
但是股市的不确定性和复杂性使得在运用这些理论和方法的时候还是难度太大、错误太多，依然造成重大的亏损。
比如：被投资大师们极为推崇的波浪理论，就使投资者在实战中感到了许多困惑。
困惑之一：数浪的差别太大，甲看是第一浪，乙可能看是第二浪，乙看是第四浪，甲可能说是第二浪。
差之毫厘，失之千里。
看错的后果却可能十分严重。
一套不能确定的理论用在风险大、危险多的股票市场，用以指导操作足以使人损失惨重。
困惑之二：怎样才算是一个完整的浪，无明确定义，在股票市场的升跌过程中，绝大多数股票并没有按照五升三跌的机械模式出现。
数浪（Wave•Count）完全是主观随意。
困惑之三：波浪理论有所谓的伸展浪（Extension•Waves），有时五个浪可以伸展成九个浪。
但在什么时候或者在什么样的准则之下波浪可以伸展呢？艾略特却没有明言，使数浪这回事变成各自为战，自己去猜想。
困惑之四：波浪理论的浪中有浪，可以无限伸延，亦即是上升时可以无限上升，都是在上升浪之中，一个巨型浪，一百几十年都可以。
下跌浪也可以跌到无影无踪都仍然是在下跌浪。
只要是升势未完就仍然是上升浪，跌势未完就仍然在下跌浪。
这样的理论用于指导实战，作用究竟有多大？能否推测浪顶浪底的运行时间甚是可疑，等于纯粹猜测。
困惑之五：艾略特的波浪理论基本上是一套主观分析工具，难以作为客观市场的行动准则。
市场运行是受情绪等多方面的影响而并非机械运行，波浪理论套用在变化万千的股市会十分危险。
困惑之六：有人说，波浪理论主要适用于指数，那么，对于主要是操作个股的投资者来说，用于选择个股就难免有些牵强。
形态理论、均线理论、K线理论等一些常用的技术分析工具虽然道理上很有说服力，但在实际操作时仍没有比较明确的答案，投资者依然是面对多种选择，无从下手。
股市中的成功一定要具备多方面的条件,其中最重要的条件就是要对个股做出正确的判断，正确的判断就必须要借助于简便易学、科学有效的投资理论和分析方法。
那么有没有更科学、更有效、更简便、更有利于投资者掌握的投资理论和分析方法呢？现在就为大家介绍一种最新、最简便，最有效的股票位置投资理论和股价位置选股的方法。
这是一个具有划时代意义的研究成果，是一种决定成败盈亏的投资大法，是一套反复经过实战检验的赢家宝典。
也是首次公开向公众解密传授。
按照位置理论进行投资选股操作，就可以做到事半功倍、做到先知先觉、做到快乐赚钱，就可以成为笑傲股坛的赢家。
“炒股看位置，赚钱变现实”。
从第一类股票走势中的重大发现：飞乐股份600654（91.517—92.5.25）的走势：从第二类股票走势中的重大发现：上证指数90.12.20前后的走势：从第三类股票走势中的重大发现：（略）从上述三类股票的研究中发现：股价的涨跌与股价所处的位置有着非常密切的关系。
从第一类图中可以惊喜的发现，股价的上涨都在黄色线之上的区域内运行，即便股价回调碰触到黄色线，如果没有有效向下击穿黄色线，就会很快再次上涨。
比如，1996年股市暴涨，12月15日、16日，人民日报连发两篇社论提示股市风险，市场指数应声跌停，个股也全面跌停，指数从1258跌到855点止跌，当时许多评论大幅看空后市，预言要再回到500点，但是，当指数和一些个股回碰到黄线的时候，又开始上涨。
像深发展A、四川长虹、深天地A、深达声A、深振业A、深能源A等。
再比如，在2007年“5.30”提高印花税的重大利空影响下，许多股票连续几天跌停，市场出现极度恐慌，专家、媒体大量的建议是清仓卖出股票，有一些专家还以能在“5.30”之前全部清仓而感到庆幸和自豪。
但实际情况是，上涨指数在黄线获得支撑后再度上涨：招商银行、西宁特钢、冠农股份、新和成、浙江医药等许多股票都在此之后成倍的上涨。
还可以在第一类股票中看到，当指数下跌，进入熊市，多数股票一蹶不振的情况下，总是有一些股票逆市上涨，这些股票的共同特征是，图中的黄色线都有明确的提示。
像当年的青岛百货（000416）、宁波华联（600683）、长安汽车（000625）、贵州茅台、新安股份、宏达股份、张裕A、中国船舶，以及07年10月16日上证指数从6124点下跌以来出现的冠农股份、复旦复华、龙头股份、丰乐种业、界龙实业、吉林制药等股票从第二类股票中发现，当股价第一次跌破黄色线时，在红色线之上的区域内仍会有反弹出现，如果黄色线呈多头排列，有可能再次展开上涨行情。
如上证指数90.12.20前后的走势、登海种业2008.9.10前后的走势。
从第三类股票中发现，当黄色线空头排列向下运行，股价在兰色线有强支撑，反弹到黄线上下时，股价会再度遇到压力下行。
经过十多年对股票、基金、权证进行跟踪、对比、统计、分析，并且根据大量的实际操盘检验，得出的重大结论是：股价在某一特殊的位置区域内上涨，就是多头市场；股价在某一特殊的位置区域内下跌，就是空头市场；股价在某一特殊的位置区域内上下振荡，就是多头与空头进行转换的市场。
如果投资者能够根据股价的位置进行买卖，并且在上涨的位置区域内做多，或在下跌的位置区域内做空，或在振荡的位置做波段，这样既能规避不测之险，又能轻松盈利赚钱。
位置理论的重大发现，是新世纪股票投资理论的最新重大发现，是证券市场中价格运行规律的重大发现，也是全新的交易原则的重大发现。
按照位置理论进行交易，是当前证券市场中的一种即简便易学又十分有效的好方法二、位置理论的诞生：1、位置的普遍性：“位置”这一概念充斥着各行各业、各个领域。
国家管理的核心是控制，控制主要是对位置的控制，每一个人在干什么、应该在干什么、在哪里、去哪里、都是对位置的控制；航天器的控制主要也是对位置的控制，神六的“变轨”、嫦娥一号的“空中刹车”、实际上都是在改变位置；军事上的“运筹帷幄、决胜千里”，首先要对敌我双方兵力所处的位置了如指掌；驾车出行靠“右”行；足球比赛打“位置”，剧场看戏对“号”入座；学生上课要各就各位；上班工作要坚守岗位；就连人的五脏六腑、五官四肢也是各有各的位置，人们会经常用“到位”形容一件事的进展程度，像“人员到位”、“资金到位”、“组织到位”、“回调到位”等。
人们乘车外出，要想准确按时到达目的地，就要随时知道自己所处的位置。
总之，“位置”在现实生活中是一种普遍存在的现象。
位置的存在是对一切事物进行管理、分工、操控的前提。
人的一生都在追寻自己的位置，从大处说，是为理想奋斗，小处说，是为位置奋斗。
人对目标的追求，就是对位置的追求。
所处的位置能够反映人生状态，或者顺风顺水、万事如意、如日中天，高歌猛进，或者多灾多难、坎坷不断、日落西山、萎靡不振，这些都是对位置的写照。
2、位置的重要性：有业内人士在回答房地产业成功的秘诀时说，主要有三点：第一是地段，第二是地段、第三还是地段。
看来要想赚钱，必须重视位置。
神舟七号成功实现中国人漫步太空，为什么一定要选择在9月27日下午16时30分当飞船运行到29圈与30圈之间时出舱？就是因为此时飞船的“位置”正在我国的上空，便于地面指挥系统进行操控。
2007年11月4日18时，当嫦娥一号卫星距地面高度达到38万公里时，如不及时有效制动，卫星将飞离月球，难以被月球捕获。
所以必须在距离月球一定“位置”时完成“太空刹车”，这样，“嫦娥一号”才能成为一颗绕月卫星。
科学上的成功，也离不开对位置的研究。
深圳成为高速发展和极具活力的国际化大都市，是因为其具有比邻香港的地理“位置”优势。
我国的东部和沿海地区国民经济发展速度比西部快，是因为东部的地理“位置”更有利于对外开放，引进技术和资金。
要想快速发展，位置也非常重要。
为什么说“得中原者得天下”，为什么说“好酒也怕巷子深”，从某种意义讲，位置可以反映出安危、成败、优劣、强弱、快慢、盈亏。
3、股市的位置理论：位置理论的基础：股市是现实生活的一部分，位置的概念同样非常重要，从前面三类股票的研究可以发现，对股价位置的研判是取得投资成功与否的关键。
股价位置的定义：位置是指物体或单位某一时刻所处的地方。
股价的位置是指股价在某一时刻相对于特定均线所处的地方，股价的位置是一个矢量，位置具有方位概念。
位置理论主要内容包括：股价的位置可以用来解释复杂多变的市场行为；股价的形成是由众多因素决定的，股价的位置包含所有信息；股价的位置是所有已知因素（各种力量）作用的结果；股价的位置体现着作用于股价上的力量的强弱、标示着股价运行的方向；股价的强弱可以用区域划分；在时间一定的情况下，位置是唯一的；不同的位置有不同的压力与支撑；股价位置反映安危；股价位置反映价值；股价位置反映趋势；特殊数列与均线原理是位置理论的结构基础。