第四章 外汇与汇率

货币表示的能用来清算国际收支差额的资产。
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（二）外币成为外汇的条件

自由兑换性，即这种外币能自由地兑换成本币； 普遍接受性，即这种外币在国际经济往来中能 被各国普遍地接受和使用； 可偿性，即这种外币资产是保证能得到偿付的。

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（三）各国对外汇范围的不同理解


动态意义上的外汇 人们将一种货币兑换成另一种货币，以清偿国际 间债权债务关系的行为。在这一意义上，外汇的 概念等同于国际结算。 静态意义上的外汇 有广义和狭义之分 广义：泛指一切以外国货币表示的资产。 狭义：以外币表示的，可用于国际结算的支付手 段。
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有效汇率：是一国货币对一篮子货币经过加权汇
率平均计算后得出的汇率，或称汇率指数。
IMF定期公布17个工业发达国家的若干种有效汇率
指数，包括劳动力成本、消费物价、批发物价
等为权重的经加权平均得出的不同类型的有效 汇率指数。其中，以贸易比重为权数的有效汇 率反映的是一国在国际贸易中的总体竞争力和 该国货币汇率的总体波动幅度。
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第二节
外汇市场
一、外汇市场 二、外汇市场的交易层次 三、外汇市场交易行情表解读 四、各种不同性质的外汇交易
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一、外汇市场
外汇市场:从事外汇买卖或兑换的场所，或 是各种不同货币彼此进行交换的场所。 主要有两类外汇买卖： 本币与外币之间的买卖 外币与外币之间的买卖
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二、外汇市场的交易层次
即期汇率与远期汇率

即 期 汇 率 （ Spot Exchange Rate ） 与 远 期 汇 率 （Forward Exchange Rate）是外汇交易中的两个概念。 即期汇率指现货价格，远期汇率指期货价格。 一般地，当一种货币预期贬值时，该货币的远期价格 将低于现货价格，称为现货溢价；
当一种货币预期升值时，该货币远期价格将高于现货 价格，称为期货溢价。溢价也称为升水，反之称为贴 水。
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非美元标价与美元标价间，求某一基准货币与另一标价货币的比价： 同边相乘 例：1美元＝1.4860/1.4870瑞士法郎 1英镑＝1.5400/1.5410美元 求：1英镑对瑞士法郎的买入汇率与卖出汇率。 计算：英镑对瑞士法郎的买入汇率＝英镑对兑美元的买入汇率×美 元兑瑞郎的买入汇率＝1.5400×1.4860＝2.2884 英镑对瑞士法郎的卖出汇率＝英镑对兑美元的卖出汇率×美元兑瑞 郎的卖出汇率＝1.5410×1.4870＝2.2915
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电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率



电汇汇率（T/T Rate）是指用电讯通知付款的外汇价 格。该汇率是计算其他各种汇率的基础。 信汇汇率（M/T Rate）即用信函方式通知付款的外汇 汇率。 票汇汇率（D/D Rate）在兑换各种外汇汇票、支票和 其他票据时所采用的汇率。由即期和远期之分。
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外汇市场上的参与者主要有：外汇银行、外汇经纪人、 顾客和中央银行。

外汇市场的交易分三个层次：

银行和顾客之间的外汇交易 银行同业间的外汇交易

银行与中央银行之间的外汇交易
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外汇银行起中介作用，赚取买卖差价。是一个零售市 场。 一方面，为避免汇率变动风险，银行借助同业间交易 及时将多头抛出，将空头补进； 另一方面，银行出于投机、套汇、套利等目的从事同 业外汇交易。 银行间外汇买卖差价一般低于银行与顾客之间的买卖 差价。 主要体现为中央银行的外汇干预
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单一汇率与复汇率

单一汇率（Single Exchange Rate）是指在一个国家
内，在所有的国际经济活动中两种货币之间只有一个
比价，即汇率。

复汇率（Multiple Exchange Rate）指本币对同一外 币存在两种以上的汇率。是外汇管制的产物，曾被很 多国家采用过。我国在1981年－1993年实行的外汇双 轨制就是复汇率的一种主要形式。


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远期汇率的计算



直接标价法下升水时远期汇率等于即期汇率加上升水 数字；贴水时等于即期汇率减去贴水数字；平价则不 加不减。 间接标价法下，升水时的远期汇率等于即期汇率减去 升水数字；贴水时等于即期汇率加上贴水数字；平价 则不加不减。 例：GBP/USD=1.9699/1.9730，一个月的远期差价 为20/24，按左低右高往上加，左高右低往下减原则， GBP/USD=1.9719/1.9754
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以贸易为权重的有效汇率
A币 有 效 汇 率 ＝ A国 同i国 的 贸 易 值 i A国 货 币 对国 货 币 的 汇 率 A国 的 全 部 对 外 贸 易 值 i 1
n
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均衡汇率：是经济处于均衡状态时的汇率。当 名义汇率与均衡汇率出现较大偏差时，经济就 会出现失衡。均衡汇率是一个理论汇率，现实 中难于观测到，至于均衡汇率如何计算不同的 理论计算方式不同。
105.97 826.44
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基本汇率与套算汇率

基本汇率(Basic Rate)是本国货币与关键货币的汇率。 各国在制定汇率时往往将某一种外币A作为基准货币， 本币与该货币之间的汇率成为基本汇率。

本币与基准货币以外的外币B之间的汇率往往是根据A 与B之间的汇率，本币与A之间的汇率套算得到。因此， 本币与外币B之间的汇率称为套算汇率(Cross Rate)。
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例：1994-1996年$1=RMB8.30，同时期美国和 中国的消费价格指数分别为106和127，1996年 美元对RMB的实际汇率为： 8.30 X（106/127）= 6.93 若使1996年人民币兑美元的实际汇率保持在 1994年水平，则为： E= e(P/P*) = 8.30X（127/106）= 9.94 1996年RMB兑美元汇率相对于1994年高估 （overvaluation），即汇率高于某一均值； 反之为低估（undervaluation）。
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基准货币不同，标价货币相同，求基准货币之间的比价：
交叉相除
例如：澳大利亚元与新西兰元对美元的汇率分别如下： 1澳大利亚元＝0.7350/0.7360美元 1新西兰元＝0.6030/0.6040美元 求：1澳元对新元的买入汇率与卖出汇率。
计算：澳元兑新元的买入汇率＝澳元兑美元的买入汇率
/新元兑美元的卖出汇率＝0.7350/0.6040＝1.2169 澳元兑新元的卖出汇率＝澳元兑美元的卖出汇率/新元 兑美元的买入汇率＝0.7360/0.6030＝1.2206
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世界主要货币英文简写
货币名称 人民币 美元 日元 欧元 英镑 德国马克 瑞士法郎 英文简写 RMB USD JPY EUR GBP DEM CHF 货币名称 爱尔兰镑 意大利里拉 卢森堡法郎 荷兰盾 葡萄牙埃斯库多 西班牙比塞塔 印尼盾 英文简写 IEP ITL LUF NLG PTE ESP IDR
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固定汇率与浮动汇率

固定汇率：一国货币当局选择本国货币钉住某基准国 际货币或者某一货币指数，在一定的时期内通过直接 的外汇管理措施或间接的调控措施维持本币对该基准 货币汇率不变。

浮动汇率：汇率完全由外汇市场的供求决定，货币当 局不以汇率固定为目标经常干预汇率的波动。
管理浮动汇率：在汇率的形成由市场决定的基础上， 货币当局通过不时的干预以保证汇率在一个狭窄的范 围内波动。
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买入价与卖出价举例(单位：100外币)
中国人民银行主要外汇价格（时间：2003年5月12日11点35分）
货币名称 现汇买入价 现钞买入价
英镑GBP 1329.86 港币HKD 美元USD 1298.56 105.33 821.47
卖出价
基准价
1333.86 1331.86 106.28 828.92 106.1 827.68
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例：设某期名义汇率为$1=RMB7.50，每出口1 美元该产品，政府补贴RMB0.10元。该厂商出 口1 000万美元商品，可以兑成RMB7 500万， 还可获得RMB100万的退税，对该厂商而言，实 际汇率为： $1=RMB7.5+0.10=RMB7.6
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二是学术界广泛使用的。实际汇率把价格因素 和名义汇率结合在一起，以考察其对国际经济 交易的影响，其公式为： e=E(P*/P) e实际汇率；E名义汇率，P本国价格指数；P* 外国价格指数。
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官方汇率和市场汇率


官方汇率主要是指官方（财政部、中央银行或经指定 的外汇专业银行）所规定的汇率。在外汇管制比较严 格的国家禁止自由市场的存在，官定汇率就是实际汇 率，而无市场汇率。 市场汇率是指在自由外汇市场上买卖外汇的实际汇率。 外汇管制较松的国家，官定利率往往只是形式，有行 无市，实际外汇交易均按市场汇率进行。
FIM BEF NZD
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二、汇率的概念及汇率的表示方法
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（一）汇率的概念

汇率(Exchange Rate)：又称汇价、外汇牌价
或外汇行市，是两国货币之间的折算比价。
或者说，是以一国货币表示的另一国货币的 价格。
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（二）汇率的表示方法

直接标价法（Direct Quotation）：也称价格标价法，指以一定单位 的外国货币作为标准，折成若干单位的本国货币来表示汇率。

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外汇市场特点

交易规模巨大； 交易币种比较集中； 交易地域分布集中； 外汇市场全球一体化运作，全天候交易； 汇率波动频繁，不同市场间的汇率日益缩小； 外汇衍生工具不断增多，交易规模不断增大
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名义汇率、实际汇率 与有效汇率、均衡汇率

名义汇率：各种报刊上所公布的汇率，外汇买卖交易时 使用的汇率。