第五章投资项目的现金流量分析
财务管理学投资项目的现金流量分析
财务管理学投资项目的现金流量分析引言现金流量分析是企业财务管理中不可或缺的一部分，尤其在投资项目中，对现金流量的分析和预测可以为企业的决策提供重要依据。
本文将介绍财务管理学中投资项目的现金流量分析的基本概念、方法和步骤，以及如何利用现金流量分析来评估和管理投资项目。
一、现金流量分析的基本概念现金流量是指企业在一定时间内收到和支付的现金，包括经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量三个方面。
现金流量分析是通过对这三个方面的现金流量进行系统的收集、整理和分析，以评估企业的现金流量状况和预测未来的现金流量。
二、现金流量分析的方法和步骤1.收集现金流量数据：首先，需要收集企业在过去一段时间内的现金流量数据，包括经营活动、投资活动和筹资活动的现金流量信息。
2.整理和归类现金流量数据：将收集到的现金流量数据按照经营活动、投资活动和筹资活动进行归类和整理，清晰地反映企业的现金流量状况。
3.分析现金流量数据：根据整理好的现金流量数据，可以利用各种财务分析工具和方法进行分析，比如现金流量比率分析、现金流量趋势分析等。
4.制定决策和预测未来的现金流量：基于对现金流量数据的分析，可以制定相应的决策，并预测未来的现金流量状况，为企业的经营和投资决策提供参考。
三、现金流量分析在投资项目中的应用现金流量分析在投资项目中具有重要的应用价值，主要体现在以下几个方面：1.评估投资项目的可行性：通过对投资项目的现金流量进行分析，可以评估项目是否具有足够的现金流量来支持项目的运营和回报投资。
2.风险管理：现金流量分析可以帮助企业评估投资项目的风险，比如项目是否存在现金流量峰谷不平衡、现金流量不稳定等风险。
3.决策支持：现金流量分析为企业的决策提供重要依据，比如在选择投资项目时，可以根据现金流量的分析结果进行决策。
4.盈利能力评估：现金流量分析可以帮助企业评估项目的盈利能力，通过对项目的现金流量进行分析，可以估计项目的净现值、内部收益率等指标。
第5章投资项目的现金流量分析
第5章投资项目的现金流量分析
投资项目的现金流量分析是投资者在决策中使用的一种常用工具，用于衡量投资的风险和收益，以及可能对未来现金流量的影响。
现金流量分析从累积到投资者统计和财务分析的各个方面进行评估，以及从投资建议到最终投资结果的评估。
现金流量分析的最重要的特点是衡量投资的风险和收益。
在衡量风险和收益时，投资者必须考虑现金流量的净购买现金流量，这是投资者在投资项目中收到的现金，以及投资项目中所耗费的现金，可以通过对投资的现金流量收益进行分析，考虑将投资以一定的收益回报率收回的时间，该回报率可以以简单的形式表示为投资回报率。
例如，如果一个投资者购买了一个投资项目，期望在投资期间获得9％的收益，那么可以把投资回报率定义为9％。
此外，现金流量分析还要考虑投资项目的内在价值，它主要是为了避免过度投资，以及投资者在投资项目中所承担的风险。
内在价值是项目质量的反映，可以从项目的未来现金流量中估算出来。
它可以在不同的时间段内发挥不同的作用，以识别出投资的最佳组合和最佳投资组合。
什么是投资项目的现金流量
什么是投资项目的现金流量投资项目的现金流量是指项目在经营活动过程中产生的现金流入和流出的总和。
在投资决策中，现金流量是一个重要的考量因素，它直接影响着项目的盈亏状况、回收期以及投资者的回报。
因此，了解和分析投资项目的现金流量情况对于投资决策的正确性至关重要。
现金流量的构成现金流量由两部分组成：现金流入和现金流出。
•现金流入：项目经营活动中的现金收入，如销售收入、投资回报、借款等。
•现金流出：项目经营活动中的现金支出，如原材料采购、工资支付、设备购置等。
这些现金流入和现金流出构成了项目的现金流量，通过对这些现金流量的分析，可以了解项目的经济效益和盈利能力。
现金流量的重要性现金流量是衡量项目可持续性和健康运营状况的重要指标。
它反映了项目对外部环境变化的应对能力，以及项目运营中的资金供应和回报情况。
了解现金流量的变动情况可以帮助投资者做出科学决策，合理安排资金，提高投资收益。
现金流量分析现金流量分析是对项目进行全面评估的一项重要指标。
通过对项目的现金流入和现金流出进行分析，可以得出以下几个关键指标：•净现金流量：即现金流入减去现金流出，是衡量项目盈利能力的重要指标。
正的净现金流量意味着项目收入大于支出，负的净现金流量则表示项目处于亏损状态。
•现金流量的时间分布：了解现金流量的时间分布可以帮助投资者评估项目的回报周期和资金需求。
如果现金流量前期较高，后期逐渐减少，可能存在项目早期投入资金较大，后期逐渐回收的情况。
反之，如果现金流量前期较小，后期逐渐增加，可能存在先投资后回报的情况。
•现金流量的稳定性：现金流量的稳定性反映了项目的风险程度。
稳定的现金流量意味着项目经营状况相对平稳，风险较低。
相反，如果现金流量波动较大，投资者需要考虑项目的风险和不确定性。
现金流量分析的应用现金流量分析在投资决策中具有广泛的应用。
投资者可以通过现金流量分析来判断项目的投资价值、回收期和风险程度，从而做出明智的投资决策。
此外，现金流量分析还可以用于预测项目的未来现金流量，为项目的资金安排和经营决策提供参考。
第五章 固定资产投资
中 级会计学 Intermediate Accounting
5 固定资产
固定资产图例
固 定 资 产
房屋、建筑物 机器、设备 交通工具
固定资产特点
目的:用于生产经营而不是为了出售 有形资产:能够多次参加生产经营过程而
不改变实物形态
例子：房地产公司对外销售的商 品房，虽然其使用寿命超过1个会 计年度，单位价值很高，但其持 有目的是为销售,因此作为存货核 算。
二、固定资产的计价方法
1、原始价值计价 2、重置完全价值计价 3、按净值计价（折余价值） 4、可收回金额计价
中 级会计学 Intermediate Accounting
5 固定资产
三、固定资产折旧 折旧是指在固定资产在寿命内，按照确定的方法对应计折
旧额进行系统分摊，其是权责发生制原则的体现。
固定资产损耗的形式 ——有形损耗 价 ——无形损耗 值
2、影响固定资产折旧的因素
固定资产折旧基数(原始价值） 固定资产净残值（原始价值的3%-5%） 固定资产减值准备 固定资产折旧年限（使用寿命）
中 级会计学 Intermediate Accounting
5 固定资产
3、固定资产折旧的方法
直线法
平均折旧法
折 旧 方 法
加速折旧法
工作量法 年数总和法
②乙方案每年的折旧额=（240000-40000） ÷5=40000元。
甲方案营业现金流量计算表
t
1
2
销售收入 80000 80000
付现成本 30000 30000
折旧
40000 40000
税前利润 10000 10000
第五章 投资项目资本预算
一、投资项目的评价方法(一)独立项目的评价方法1、基本方法(1)基本方法净现值法(NPV)公净现值＝未来现金净流式量现值－原始投资额现值判NPV>0，投资报酬率>资断本成本，增加股东财富，标应予采用准NPV＝0，投资报酬率＝资本成本，不改变股东财富，可选择采用或者不采用NPV<0，投资报酬率<资本成本，减损股东财富，应予抛却特优点：具有广泛合用性，点在理论上比其它方法完善缺点：绝对数值，不便于比较投资规模不同的方案现值指数法(PI)(也称：获利指数或者现值比率)现值指数＝未来现金净流量现值／原始投资额现值PI>1，应予采用PI＝1，没有必要采用PI<1，应予抛却为比较投资额不同的项目，提出该方法，是相对数，反映投资的效率，消除了投资额的差异，但没有消除项目期限的差异内含报酬率法(IRR)能够使未来现金净流量现值等于原始投资额现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为0 的折现率。
方法一：逐步测试法方法二：年金法：合用于期初一次投入，无建设期，投产后各年现金净流量相等，符合普通年金形式IRR>资本成本，应予采用IRR＝资本成本，可采用可放弃IRR<资本成本，应予抛却内含报酬率(是项目本身的投资报酬(2)基本指标之间的联系与区别2、辅助方法计算方法在原始投资额一次性支出，建设期为 0，未来每 年现金净流量相等时 原始投资额一次性支出， 有建设期，投产后前若干 年的现金流量相等，且相 等的现金净流量之和 ≥原始投资额静 态 回 收 期 ＝ 原 始投 资 额 ／ 未 来 每年现金净流量 静 态 回 收 期 ＝ 建 设 期 ＋ 原 始 投 资 额 ／ 每 年 相 等 的 现金净流入现金净流量每年不等，或者原始投资额是分几年投入的静态回收期＝ M+ 第 M 年的尚未回 收金额／第(M+1) 年的现金净流量。
其中： M 是收回原始 投 资 额 的 前 一年动态回收期＝M ＋第 M 年的尚未收回的投资特点优点：回收期法计算简便，并且 容易为决策人所正确理解；可以大体上衡量项目 的流动性和风险 缺点： 1、静态回收期忽视了资金时间价值，而且 动态和静态回收期都没有考虑回收期以后的现金流量，也就是没有衡量 营利性； 2、容易导致短期化行为，可能会抛却有战略意义的长期项目非 折 现 回 收 期 ( 静 态 回 收期)折 现 原理回收年 限 越 短，项 目越有 利方法 回收 期法 相 都考虑了资金的时间价值同 都考虑了项目期限内全部的现金流量点 都受建设期限的长短、回收额的有无以及现金净流量的大小的影响再评价单一方案可行与否的时候，结论一致现值指数 相对数 衡量投资 的效率 是 否内含报酬率相对数衡量投资的 效率 否 是净现值绝对数衡量投资 的效益是否 是否受设定折现率的影响是否反映项目投资方案本身报酬率 指标性质指标反映的收益特性区别点现值指数、 内含报酬率不合用于互斥项目的投资决策(P/A,i,n)＝原始投资额现值／未来每年现金净流量，查年金现值系数表，利用插值法推算出n 值会计报酬率法根据估计的项目整个寿命期年平均净利润与估计的资本占用之比计算得来会计报酬率＝年平均净利润／原始投资额＊100%会计报酬率＝年平均净利润／平均资本占用＊100%＝年平均净利润／ [(原始投资额＋投资净残值) ／2]＊100%优点：1 、数据容易获得，计算简便，容易理解；2、考虑了整个项目寿命期的全部利润，能衡量营利性缺点：1、未使用现金流量，使用的是会计的账面利润，忽视了折旧对现金流量的影响；2、没有考虑货币时间价值，忽视了净利润的时间分布的影响(二)互斥项目的优选问题分类方法缺点项目寿命净现值法选择净现值大的方案相同时项目寿命不同时当利用净现值和内含报酬率进行优选有矛盾时，以净现值法结构为优共同通过重置使两个项目达到相同年限(通常选最小公倍数)，然后比较年限其净现值，选择调整后净现值最大的方案为优法可采用简便计算方法计算调整后的净现值：将未来重置的各个时点的净现值进一步折现到0 时点 (注意：进一步折现时要注意折现期的确定，确定某个净现值的折现期时要扣除项目本身的期限)等额第一步：计算两个项目的净现值年限第二步：计算净现值的等额年金额法净现值的等额年金＝该方案净现值／(P/A ，i ，n)缺点：1、未考虑技术进步快，不可能原样复制；2、未考虑通货膨胀比较严重时，重置成额的现值在原始投资一次支出，未来每年现金净流量相等时，假定动态回收期为n 年回收期(动态回收期(三)总量有限时的资金分配二、投资项目现金流量的估计 (一)投资项目现金流量的估计方法 1、投资项目现金流量的影响因素 (1)区分相关成本与非相关成本 (2)不要忽视机会成本(3)要考虑投资方案对公司其他项目的影响(4)对营运资本的影响：增加的经营性流动资产－增加的经营性流动负债2、投资项目现金流量的估计(1)新建项目现金流量的确定(不考虑所得税时)＝－原始投资额＝ ○1 －长期资产投资(固定资产、无形资产、其他长期资 产等)○2 －垫支营运资本 ＝营业收入－付现营业费用 ＝税前经营利润＋折旧建设期现金流量营业现金毛流量凡是净现值为正数的项目或者内含报酬率> 资本成本的项目，都应该被采用 按现值指数 排序并寻觅 净现值最大 的组合在资本总额限度内找到使得净现值合计最大的组合作为最优组合这种资本分配方法不合用于多期间，只合用单 在资本总量不受 限制的情况下 在资本总量受到限制的情况下第三步：计算永续净现值本将上升 永续净现值＝等额年金／资本成本 3、未考虑 选永续净现值最大的方案为优竞 争 会 使在资本成本相同时， 等额年金大的项目永续净现值肯定大， 直接根据 项 目 收 益 等额年金大小判断下降，甚至惟独重置概率很高的项目才适宜采用上述分析方法， 对于估计项目年 限差别不大的项目， 可直接比较净现值， 不需要做重置现金流的分析被淘汰(2)固定资产更新项目的现金流量(不考虑所得税时)(二)所得税和折旧对现金流量的影响 1、定义税后费用＝费用金额＊(1-所得税税率)税后收入＝收入金额＊(1-所得税税率)其中的收入金额为税法规定的需要纳税的收入折旧抵税＝折旧＊所得税税率固定资产折旧和长期资产谈笑等非付现营业费用2、税后现金流量的计算－长期资产投资(固定资产、无形资产、其他长期资产等)－垫支的营运资本 －原有资产的变现价值－原有资产变现净损益对所得税的影响 ＝营业收入－付现营业费用－所得税建设期现金净流量营业现金毛流量主要是现金流出，即使有少量的残值变价收入，也属于支出抵减， 而非实质上的流入增加旧设备的初始投资额应按其变现价值考虑 设备的使用年限应按尚可使用年限考虑不考虑货 币 的 时 间 价值考 虑 货 币 的 时 间 价 值固定资产的平均年成 本＝未来使用年限内 的现金流出总额／使 用年限固定资产的平均年成 本＝未来使用年限内 的现金流出总现值／(P/A ，i ，n )注意： 1、平均年成本法是把 继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥方案， 而不 是一个售旧购新的特定设备 更换方案； 2、平均年成本法 的假设前提是将来设备再更换时， 可以按原来的平均年成本找到可替代的设备使平均年成本最小的那一个使用年限 更新决策现金 流量的特点确定更新决策 现金流量应注 意的问题固定资产的平 均年成本(即 该资产引起的 现金流出的年 平均值)固定资产的经 济寿命＝回收额(回收垫支的营运资本、回收长期资产的净残额或者变现价值)终结期现金流量＝税后经营净利润＋折旧＝营业收入＊(1-所得税税率)－付现营业费用＊( 1-所得 税税率)＋折旧＊所得税税率终结期现金净流量 回收垫支的营运资本回收固定资产的净残值及其对所得税的影响(三)投资项目的现金流量构成 设备购置及安装支出 垫支营运资本等非费用性支出 可能包括机会成本新项目实施带来的税后增量现金流入和流出，不考虑债务方式融资带来的利息支付和本金偿还以及股权方式 融资带来的现金股利支付等行政管理人员及辅助生产部门等费用，如不受新项目实 施的影响， 可不计入， 如影响必须计入项目寿命期内现 金流出设备变现税后净现金流入收回营运资本现金流入等 可能涉及到弃置义务等现金流出(四)替代产品到停车时设备的年末现金流量净额替代产品到停车时设备的年末现金流量净额＝收入＊(1-T )－付现营业费用＊ (1-T )＋折旧＊T ＋营运资本回收＋设备变现取得的相关现金流量－被替代产品 每年营业现金毛流量的减少 三、投资项目折现率的估计(一)使用企业当前加权平均资本成本作为投资项目的资本成本 要求同时满足以下两个条件：项目的经营风险与企业当前资产的平均经营风险相同公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资即满足等风险假设(经营风险和财务风险都没有发生变化) (二)运用可比公司法估计投资项目的资本成本1、如果新项目的经营风险与现有资产的平均经营风险显著不同(不满足等风险项目寿命期内现金流量 项目寿命期末现金流量 项目初始现金流量经营假设) (非规模扩张型项目)调整方法计算步骤 企业财务杠杆 ＝ 权益可比其中：负债权益比，即产权比率、净财务杠杆目标公司的权益＝资产＊ [1 + (1 − T目标)＊目标企业的负债权益比]股东要求的报酬率＝无风险报酬率＋ 权益＊市场风险溢价加权平均资本成本＝债务税前成本＊( 1－T )＊负 债比重＋股东权益成本＊权益比重资产＝1 + 原不含有负债的 ＝ /权益乘数(2) 加载投资新项目后企业新的 财务杠杆( 3 ) 根据新 的 权益计算股东要 2、如果新项目的经营风险与公司原有经营风险一致，但资本结构与公司原有资 本结构不一致(满足等经营风险假设，但不满足等资本结构假设) (规模扩张型 项目)找一个经营业务与待评价项目类似的上市公司， 以该上市公司的 值替代待评价项目的 值(1)卸载可比(3)根据目标 企业的 权益计 算股东要求的 报酬率(4)计算目标 企业的加权平 均资本成本股东要求的报酬率＝无风险报酬率＋ 权益＊市场风险溢价 资产 权益公司新的权益＝资产＊ [1 + (1 − T 原) ＊公司新的负债权益比]权益(1 − T )＊公司原有的负债权益比资产 1＋(1 − T )＊可比上市公司负债权益比以本公司的原有 值替代待评价项目的 值(1) 卸载原有企业财务杠杆(2)加在目标企业财务杠杆可比上市公司的调整方法计算步骤 公司原有的四、投资项目的敏感分析 (一)敏感系数的绝对值 敏感系数的绝对值>1，为敏感因素敏感系数的绝对值<1，为非敏感因素 (二)敏感分析的方法 1 、原理：在假定其他变量不变的情况下， 测定某一变量发生特定变化时， 对净现值 (或者内含报酬率)的影响 2 、方法： (1)最大最小法：根据净现值为 0 时，选定变量的临界值，评价项目的特有风险(2)敏感程度法根据选定变量的敏感系数评价项目的特有风险 敏感系数＝目标值变动百分比／选定变量变动百分比 3 、缺点：(1)只允许一个变量发生变动，而假设其他变量保持不变 (2)没有给出每一个数值发生的可能性求的报酬率(4) 计算新的加 加权平均资本成本＝债务税前成本＊(1－T )＊权平均资本成本 新负债比重＋股东权益成本＊新权益比重资产 F权益既包含项目的经营风险也包含了目标企业的财务风险F 不含财务风险，。
财管第五章投资项目的现金流量分析
（二）从其内容上看现金流量的构成
从其内容上看，现金流量包括现金流入量、现金流出 量和净现金流量。 1、现金流入量 现金流入量是指项目引起的企业现金收入的增加额， 通常包括： （1）项目投产后每年可增加的营业收入； （2）项目报废时的残值收入或中途转让时的变现收入； （3）项目结束时收回的原来投放在各种流动资产上的 营运资金(后面两项统称为回收额)； （4）其它现金流入量。
第二节 投资项目现金流量的 构成、估算与确定
这里所讲的投资项目主要是指对固定资产的投资，当 然有时也包括对其他资产的投资。投资项目主要可分 为以新增生产能力为目的的新建项目和以恢复或改善 生产能力为目的的更新改造项目两大类。估计投资项 目的预期现金流量是投资决策的首要环节。 一、现金流量的构成 二、现金流量的估算 三、净现金流量的确定 四、现金流量分析的案例
（二）确定现金流量的假设
1、 投资项目的类型假设。假设投资项目只包括单纯 固定资产投资项目、完整工业投资项目和更新改造投资 项目三种类型，这些项目又可进一步分为不考虑所得税 因素和考虑所得税因素的项目。 2、 财务可行性分析假设。假设投资决策是从企业 投资者的立场出发，投资决策者确定现金流量就是为了 进行项目财务可行性研究，该项目已经具备国民经济可 行性和技术可行性。 3、 建设期投入全部资金假设。不论项目的原始投 资额是一次投入还是分次投入，初个别情况外，假设它 们都是在建设期内投入的。
2、营业现金流量。
营业现金流量是指项目投入运行后，在 整个经营寿命期间内因生产经营活动而产 生的现金流量。这些现金流量通常是按照 会计年度计算的，由以下几个部分组成： （1）产品或服务销售所得到的现金流量 入。 （2）各项营业现金支出。 （3）税金支出。
3、终结现金流量。
会计实务：分析投资活动的现金流量-0
分析投资活动的现金流量
企业的投资活动主要有三个目的：
（1）为企业正常的生产经营奠定基础，如购建固定资产、无形资产和其他长
期资产等。
（2）为企业对外扩张和其他发展性目的进行权益性投资和债权性投资。
（3）利用企业暂时不用的闲置货币资金进行短期投资，以求获得较高的投资
收益。
在这三个目的中，前两个一般都应与企业的长期规划和短期计划相一致。
第三个在很多情况下是企业的一种短期理财安排。
因此，在企业投资活动符合其长期规划和短期计划的条件下，若投资活动产生的现金流量净额为负数，一般是由于企业挖掘利润增长点、扩大投资行为的结果。
当企业投资活动产生的现金流量为正数时，一般是由于企业在本会计期间投资回收活动的规模大于投资支出的规模，或者是由于企业在经营活动与筹资活动方面急需资金而不得不处理手中的长期资产来变现。
因此，必须对企业投资活动的现金流量原因进行具体的分析。
需要指出的是，企业投资活动的现金流出量，有的需要由经营活动的现金流入量来补偿。
例如，企业的固定资产、无形资产的购建支出，将由未来使用有关固定资产和无形资产会计期间的经营活动的现金流量来补偿。
因此，即使在一定时
期企业投资活动产生的现金流量小于零，我们也不能对企业投资活动产生的现金流量的质量简单作出否定的评价，而是要结合产品市场潜力、产品定位、经济环境等因素进行分析，以此对企业未来获利能力作出判定。
责任编辑：文会计。
国际会计准则与惯例 第五章——现金流量表
（三）筹资活动所形成现金流量
发行股票或其他权益性工具实际收到的现金。 购买或赎回企业股票所导致的现金支出发行信 用债券、贷款签发票据，发行一般债券、发行 抵押债券及其他长期短期借款所或实际现金收 入偿还借款导致的现金支出。
第四节
现金流量表的编制及有关问题
企业经营活动的现金流量的报告，可采用
提供和反映企业获利能力和现金净流量之间的
差异及原因。
• （一）经营活动形成的现金流量是指产生企业收
入的主要活动。
•
销售产品提供劳务所获现金收入、特许使用费、劳务 费、佣金以及其他现金收入、支付给供应商和劳务提供 者的现金、支付给雇员的现金、缴纳税款或税款退还。
• （二）投资活动所形成现金流量。
购置不动产、厂场和设备、无形资产其他长期资产所 导致的现金支出。出售不动产、厂场和设备、无形资产 其他长期资产所导致的现金收入。取得其他企业权益性 或债权性工具，及与其他企业联营所导致的现金支出。 出售其他企业权益性或债权性工具，及与其他企业联营 所导致的现金收入。 • 注意：购买现金等价物、为交易目的而持有证券所引 起的现金收入或支出，是否投资活动形成现金流量。
编制经营活动现金流量，即通过现金流入和现
金流出的总分类项目反映来自企业经营活动的 现金流量。（披露现金收入总额和现金支出总 额的主要类别）
如按照现金流量表中的经营活动现金流量有关
项目的划分，找出现金流入和现金流出有关项 目的金额，直接填入相关的项目栏内。
现金流量表附注应包括税前利润和经营活动现
• 3．现金余额结构分析：
•
指企业的各项业务（包括经营活动、投资活动、 筹资活动等）中现金收支净额占全部现金余额的百 分比，它反映企业的现金余额是如何形成的。
第5章投资项目的现金流量分析
第5章投资项目的现金流量分析引言：在进行投资决策时，现金流量分析是非常重要的一步。
通过对投资项目的现金流量进行全面的分析，可以帮助投资者评估项目的盈利能力和风险，并做出更明智的投资决策。
本章将介绍投资项目现金流量分析的基本概念、方法和步骤，并结合案例进行详细说明。
一、现金流量分析的基本概念现金流量是指企业在运营过程中所形成的现金收入和现金支出的总和。
现金流量分析是对投资项目的现金流量进行分类、计算和分析，以评估项目的盈利能力和风险。
现金流量分析的基本概念包括以下几个方面：1.净现金流量：净现金流量是指在一定期间内，投资项目所带来的净现金流入或流出的数量。
净现金流量为正，则表示该期间内项目带来的净现金流入；净现金流量为负，则表示该期间内项目带来的净现金流出。
2.现金流量周期：现金流量周期是指从项目投入资金开始到项目结束，再到项目回收全部资金为止的时间周期。
3.现金流量持续性：现金流量持续性是指投资项目的现金流量是否能够持续地产生，并在一定时间周期内保持相对稳定。
二、现金流量分析的方法和步骤现金流量分析的方法和步骤主要包括以下几个方面：1.现金流量预测：通过对项目所带来的现金流量进行预测，可以了解项目的盈利能力和风险。
现金流量预测可以通过市场调研、历史数据分析和专家经验等方法进行。
2.现金流量计算：根据现金流量预测的结果，对项目的现金流量进行计算。
现金流量计算主要包括项目投资的现金流出、项目经营期间的现金流入和现金流出以及项目回收期的现金流入。
4.现金流量评估：根据现金流量分析的结果，对投资项目的盈利能力和风险进行评估。
评估结果可以用于判断项目的可行性和投资的合理性。
三、现金流量分析的案例说明以下是一个投资房地产项目的现金流量分析的案例：假设投资者购买一个价值100万元的房地产项目，并进行出租。
按照市场调研和专家经验的预测，该房地产项目年租金收入为10万元，年物业管理费和维修费用为2万元，年利息和贷款本金为5万元，年税费为3万元。
资金成本与现金流量
资本成本的性质
资本成本是资金使用者向资金所有者和中介人支付的占用费和筹资费。 资本成本既具有一般产品成本的基本属性，又有不同于一般产品成本的某些特征。 资本成本同资金时间价值既有联系，又有区别。
加权平均资本成本的计算，其价值权数的选择有三种方法： 1.账面价值权数法——权数按账面价值确定 2.市场价值权数法——权数按市场价值确定 3.目标价值权数法——权数按目标价值确定
三、综合资本成本
例：某企业共有资金100万元，其中：债券40万元，优先股10万元，普通股40万元，留存收益10万元，各种资金成本分别为：5%、10%、15%、14%，计算综合资金成本率。
综合资本成本是指企业全部长期资本的总成本，通常是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的，故亦称加权平均资本成本。计算公式如下：
n Kw = KiWi i=1
例3：某企业按面值发行债券300万元，债券利率10%，期限5年，每年付息一次，到期一次还本，所得税税率33%，筹资费率2％。
PART ONE
1
添加标题
10%×(1-33%)
2
添加标题
3
添加标题
Kb=———————— ＝ 6.84%
1-2%
例4：某企业发行长期债券400万元，筹资费用率2%，债券票面利率6%，税率30%，债券的资金成本为多少？
例2：某企业取得3年期长期借款100万，年利率为12%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为1%，企业所得税税率为30%，则资金成本为多少？
PART ONE
12%×(1-30%)
KI=——b= ————— B0(1-Fb)
第五章 现金流量表一般分析
一、单项选择题1.现金流量表是以（a）为基础编制的。
A．现金 B.经营活动 C.筹资活动 D.投资活动2.现金流量表是按照（b）编制的。
A．权责发生制 B.收付实现制 C.历史成本 D.公允价值3.现金流量表的核心是（d）。
A．经营活动 B.投资活动 C.筹资活动 D.现金流量4.将净利润调整为经营活动现金流量时，应以净利润为基础（a）资产减值准备、固定资产折旧等。
A.加B.减C.乘D.除5.现金到期债务比的分子是（d）。
A.流动负债B.债务总额C.到期债务D.经营现金净流量6.广义的现金概念包括现金和（c）。
A.有价证券B.银行存款C.现金等价物D.短期投资7.编制现金流量表的主要目的是（d）。
A．反映企业某一时点的财务状况 B.反映企业某一时期的经营业绩C.反映企业某一时期的盈利质量D.反映企业某一时期的现金和现金等价物流入流出的信息8．确定现金流量的计价基础是（c）。
A.权责发生制B.应收应付制C.收付实现制D.收入费用配比制9.现金流量表编制方法中的“直接法”和“间接法”是用来反映和列报（b）。
A.投资活动的现金流量B.经营活动的现金流量C.筹资活动的现金流量D.上述三种活动的现金流量10．在企业处于高速成长阶段，投资活动现金流量往往是（b）。
A.流入量大于流出量B.流出量大于流入量C.流入量等于流出量D.不一定11.不属于现金流量表分析目的的是 (a)。
A.了解企业资产的变现能力B.了解企业现金变动情况和变动原因C.判断企业获取现金的能力D.评价企业盈利的质量12．下列现金流量比率中，最能够反映盈利质量的指标是（d）。
A.现金毛利率 B．现金充分性比率C.流动比率D.盈余现金保障倍数13．计算“经营现金净流量/现金股利”时的数据来自 (c)。
A.资产负债表B.损益表C. 现金流量表D.报表附注14．经营现金净流量除以净利润反映企业的 (c)。
A.偿债能力B.获取现金的能力C.收益的质量D.现金股利发放能力15．（b）产生的现金流量最能反映企业获取现金的能力。
第五章项目投资
方案。
优点： ①计算简单，容易理解； ②考虑了回收期后的收益。 缺点： ①没有考虑资金时间价值； ②会计上的成本与收益受人为因素的影响； ③分子分母计算口径的可比性差
净现值
净现值是指在项目计算期内，按设 定的折现率或基准收益率计算的各年净现 金流量现值的代数和。
案 互斥方案的比较决策，是指在每一个入选
方案已具备财务可行性的前提下，选一个最 优方案的过程
决策方法：
净现值法 净现值率法 差额投资内部收益率法 年等额净回收额法 计算期统一法
1.净现值法
该法适用于原始投资额相同且项目 计算期相等的多方案比较
净现值大的方案为优
2.净现值率
适用于原始投资额不相同的投资 方案的比较
2.完全不具备财务可行性（同时满足以下条件）
净现值＜0； 净现值率＜ 0； 获利指数＜ 1； 内部收益率＜基准折现率； 包括建设期的投资回收期＞n/2； 不包括建设期的投资回收期＞ p/2； 投资利润率＜基准投资利润率
3.基本具备财务可行性 净现值≥0； 净现值率≥0； 获利指数≥1； 内部收益率≥基准折现率；
利用净现值进行投资决策 独立方案： 净现值≥0，接受； 净现值＜0，拒绝。 互斥方案： 选择净现值为正且最大的方案。
若每年的营业现金净流量相等，年金现值计 算。
若不相等，分别折现
NPVtn0 N(1Ci)Ftt
n
第t年的净现金流 第量 t年的复利现值系数
to
贴现率的选择 ▪ 市场利率 ▪ 资金成本率 ▪ 投资者要求的报酬率
和收益性的统一； ③考虑了投资风险性（折现率）； ④能明确反映出从事某一项投资会使企业增值（
或减值）数额的大小，正的净现值表示企业价值 的增加值。 缺点：不能揭示方案本身的实际报酬率。
第五章 现金流量表解读
案例5-3 案例 蓝田股份（600709）2000年年报现金流 量表中“销售商品、提供劳务收到的现 金”为20.4亿，利润表中的“主营业务 收入”为18.4亿元。但与此同时，1999 年5月、2000年5月和2001年4月，蓝田 股份三次提出配股申请。一方面，销售 商品、提供劳务收到的现金如此之巨； 另一方面却不断提出新的筹资申请，该 公司到底是有钱还是没钱呢？这不能不 令人生疑。
2．投资活动产生的现金流量质量分析
一般来说，投资活动的净现金流量为负数，则 表明企业扩大再生产的能力较强、产业及产品 结构有所调整、参与资本市场运作、实施股权 及债权投资能力较强；反之，则表明企业资本 运作收效显著、投资回报及变现能力较强。如 果大额变卖固定资产，则表明企业产业、产品 结构将有所调整，或者未来的生产能力将受到 严重影响、已经陷入深度的债务危机之中。
2．收到的税费返还
此项目通常数额不大，甚至很多企业该项目数 为零。只有外贸出口型企业、国家财政扶持领 域的企业或地方政府支持的上市公司才有可能 涉及。对该项目的分析应当与企业的营业收入 相结合，因为大多数税费返还都与企业的营业 收入相关。应当注意该项目是否与营业收入相 配比，有些企业虚构收入，但现金流量表中却 又没有收到必要的税费返还，对此应引起关注。
3．筹资活动产生的现金流量质量分析
筹资活动的现金流量反映了企业的融资能力和 融资政策。一般来说，筹资活动的净现金流量 为正数，则表明企业通过银行及资本市场的筹 资能力较强，但应密切关注资金的使用效果， 防止未来无法支付到期的负债本息而陷入债务 危机；反之，则表明企业自身资金周转已经进 入良性循环阶段、企业债务负担已经减轻、经 济效益趋于增强，或者银行信誉已经丧失、未 来资金周转将更趋紧张。
财务报告分析
第 五 章 资本预算主要知识点
第五章资本预算主要知识点【知识点1】投资评价的基本方法一、资本投资评价的基本原理资本投资项目评价的基本原理是：投资项目的收益率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项目的收益率小于资本成本时，企业的价值将减少。
投资者要求的收益率即资本成本，是评价项目能否为股东创造价值的标准。
二、投资评价的一般方法（一）贴现的分析评价法--考虑货币时间价值的分析评价法。
【问题引入】【例】为实施某项计划，需要取得外商贷款1000万美元，经双方协商，贷款利率为8%，按复利计息，贷款分5年于每年年末等额偿还。
外商告知，他们已经算好，每年年末应归还本金200万元，支付利息80万美元。
要求，核算外商的计算是否正确。
借款现值=1000（万美元）还款现值=280×（P/A，8%，5）=280×3.9927=1118（万美元）>1000万美元由于还款现值大于贷款现值，所以外商计算错误。
1.净现值法（1）含义：是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额（2）计算：净现值=Σ未来现金流入的现值-Σ未来现金流出的现值（3）贴现率的确定：一种办法是根据资本成本来确定，另一种办法是根据企业要求的最低资金利润率来确定。
（4）决策原则当：NPV大于0，投资项目可行【例】2.现值指数法（1）含义：指未来现金流入现值与现金流出现值的比率。
（2）计算现值指数的公式为：现值指数=Σ未来现金流入的现值÷Σ未来现金流出的现值（3）决策原则当现值指数大于1，投资项目可行3.内含报酬率法（或内部收益率）（1）含义：是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。
理解：NPV>0，方案的投资报酬率>预定的贴现率NPV<0，方案的投资报酬率<预定的贴现率NPV=0，方案的投资报酬率=预定的贴现率（2）计算【方法一】当投资于期初一次投入，无建设期，经营期各年现金流入量相等时：利用年金现值系数表，然后通过内插法求出内含报酬率。
投资项目的现金流量分析
投资项目的现金流量分析投资项目的现金流量分析是评估投资项目可行性的一项重要工作，通过对项目的现金流入和现金流出进行分析，可以帮助投资者对项目的盈利能力、偿债能力和投资回报进行评估，并决策是否进行投资。
本文将从收入、支出和净现金流量三个角度进行投资项目的现金流量分析。
首先，收入是指项目从销售产品或提供服务等方面获得的现金流入。
在进行现金流量分析时，需要将项目的销售额和销售成本进行预测，并结合税费等因素对净收入进行修正。
此外，还需要考虑项目可能获得的非经常性收入，如政府补贴、赔偿款等。
通过对项目收入的分析，可以评估项目的盈利能力，从而判断是否值得进行投资。
其次，支出是指项目在运营过程中需要支付的各项费用。
支出包括人工成本、原材料采购费、设备折旧费、房租、水电费等各项费用。
在进行现金流量分析时，需要将这些支出进行日常支出和一次性支出的区分，并进行项目周期内的现金流出额度的预测。
通过对项目支出的分析，可以评估项目的偿债能力，即项目是否有足够的现金流量来支付日常运营费用并进行偿债。
最后，净现金流量是指项目期间实际获得的现金流入减去现金流出的差额。
净现金流量可以通过现金流量表进行计算。
净现金流量的正负值反映了项目的盈利能力和现金流动性。
如果净现金流量为正值，表示项目在运营期间可以获得足够的现金流入以支付日常运营费用和偿债；如果净现金流量为负值，表示项目在运营期间无法获得足够的现金流入以支付费用和偿债，需考虑项目的可行性。
除了上述三个维度的现金流量分析外，还可以通过计算投资回收期（IRR）、净现值（NPV）、内部收益率（ROI）等指标来评估投资项目的效益。
投资回收期是指项目投资后能够收回投资的时间，净现值是指项目现金流入和现金流出的现值之差，内部收益率是指项目的回报率。
通过这些指标的分析，可以更全面地评估项目的投资回报和风险。
总结起来，投资项目的现金流量分析是评估投资项目可行性的重要工作，可以通过对收入、支出和净现金流量的分析，综合评估项目的盈利能力、偿债能力和投资回报，并参考投资回收期、净现值和内部收益率等指标进行决策。
第五章 投资项目的现金流量分析
（2）经营期（包括终结点）净现 金流量的计算公式
经营期每年差量净现金流量
=△税后利润+ △折旧+△资产报废 时残值变现收入+△残值变现净损失减税（或— △变现净收益纳税）公式1 =△营业收入×（1—所得税率）—△付现成本× （1—所得税率）+△折旧×所得税率+△资产报废 时残值变现收入+△残值变现净损失减税（或—△ 变现净收益纳税）公式2
由上式可见，当建设期s不为零时，建设期 净现金流量的数量特征取决于其投资方式是分次 投入还是一次投入。
（2）经营期（包括终结点）净现金流量的简 化计算公式
– 如果项目在经营期内不追加投资，则投资项目的 经营期净现金流量可按以下简化公式计算： – 经营期某年净现金流量 =营业收入—付现成本—所得税+回收额 =营业收入—（营业总成本—非付现成本）—所 得税+回收额 =税后利润 + 折旧 + 回收额 公式1 = 营 业 收 入 × （ 1— 所 得 税 率 ） — 付 现 成 本 × （1—所得税率）+折旧×所得税率+回收额公式2
二、净现金流量的确定
如前所讲净现金流量是指在项目计算期内由每年现 金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列 指标，它是计算项目投资决策评价指标的重要依据。 （一）项目现全流量表的编制 （二）净现金流量的计算公式
（一）项目现金流量表的编制
在实务中，确定项目的净现金流量通 常是通过编制现金流量又来实现的。 项目投资决策中的现金流量表，是一 种能够全面反映某投资项目在其项目计 算期内每年的现金流入量和现金流出量 的具体构成内容，以及净现金流量水平 的经济报表。
第五章
投资项目的现金流量分析
一个投资项目的好坏主要取决于与该 项目相关的现金流量的多少和折贴率的高 低。而分析现金流量是投资决策过程中最 主要而且又是最困难的一个步骤。 本章的现金流量分析就是识别和估算 与投资项目相关的现金流量，为投资决策 提供必要的基础。
固定资产投资
●
工作量法 =（原值－净残值）/工作总量
单位工作量的折旧额
某年折旧额=年工作量×单位工作量的折旧额
例：原值200000，8000小时，残值12000，清 理费用4000，某年工作量1500小时。
单位工作量的折旧额
=[200000 － （12000 － 4000）]/8000=24
某年折旧额=1500×24=36000
= 2.75(万元)
2.乙方案净现值
年度 各年NCF
单位:万元
现值系数 现值
PVIF10%,n
1 2 3 4 5 2 4 8 12 2
0.909 0.826 0.751 0.683 0.621
1.818 3.304 6.008 8.196 1.242 20.568 20
未来报酬总现值 减：初始投资额
3800
3560
3320
3080
2840
3.投资项目现金流量计算
0 甲方案 固定资产投资 营业现金流量 现金流量合计 乙方案 固定资产投资 营运资金垫支 营业现金流量 固定资产残值 营运资金回收 现金流量合计 -15000 3800 3560 3320 -12000 -3000 3800 3560 3320 -10000 -10000 3200 3200 3200 3200 3200 3200 1 2 3
单位：元
4 5
3200 3200
3200 3200
3080
2840 2000 3000
3080
7840
第四节
20000 50000
0 1 100000
投资项目的经济评价方法
30000 30000 40000
2
工程项目的现金流分析
工程项目的现金流分析工程项目的现金流分析是项目资金管理的重要工具，通过对项目的现金流量进行深入分析，可以帮助项目管理者更好地把控项目资金运作情况，提高项目的盈利能力和风险控制水平。
下面将详细介绍工程项目现金流分析的几个关键要点。
一、现金流入分析工程项目的现金流入主要包括项目投资收益和项目经营活动产生的现金流入两部分。
项目投资收益主要是指项目在建设和运营期间产生的各类收益，如出售设备、材料等所得的款项，政府给予的补助或奖励等。
而项目经营活动产生的现金流入则主要来自于项目销售产品或提供服务所带来的收入。
通过对这两部分现金流入进行详细分析，可以清晰了解项目的盈利情况及资金来源。
二、现金流出分析工程项目的现金流出主要包括项目投资支出和项目经营活动产生的现金流出两部分。
项目投资支出主要是指项目建设、装备、人力成本等直接用于项目投入的支出，而项目经营活动产生的现金流出则主要来自于项目生产运营过程中的各项成本支出。
通过对这两部分现金流出进行详细分析，可以清晰了解项目的成本构成及资金去向。
三、现金流量预测基于对项目现金流入和现金流出的分析，可以进一步进行现金流量预测，即对项目未来一段时间内的现金流动情况进行预估。
通过建立合理可行的现金流量预测模型，可以更好地规划项目资金运作路径，及时发现并解决可能出现的资金短缺或盈余问题，从而保障项目资金的正常运作。
四、现金流管理最后，通过对工程项目现金流的深入分析和预测，项目管理者可以有效地进行现金流管理，即通过合理的资金调配和控制，提高项目的现金利用效率，降低资金成本，最大限度地提升项目盈利能力。
同时，及时关注现金流出现象，避免出现资金周转困难或者盲目扩张导致的风险，确保项目持续稳定经营。
综上所述，工程项目的现金流分析是项目管理过程中至关重要的一环，只有通过科学、全面地对现金流进行分析，项目管理者才能更好地把握项目的财务运作情况，确保项目资金的安全性和盈利性，实现项目的可持续发展。
建设期现金流量
不同，可分为初始现金流量、营业现金流量、 终结现金流量。
2、现金流量的构成（不考虑所得税） （1）初始现金流量（建设期现金流量）
①
② ③ ④ ⑤
固定资产投资 无形资产投资 开办费投资 流动资金投资 原有固定资产的变价收入
2、现金流量的构成（不考虑所得税） （2）营业现金流量（经营期现金流量）。
或：经营期某年NCFt （税后） =该年税前NCF-所得税
（3）终结点（经营期最后1年）净现金流量的简化计算公式 终结点现金流入量=新增营业收入+回收的固定资产残值 终结点现金流出量=新增付现成本+新增所得税 ① 终结点NCF（税前）=（ 营业收入–总成本 +利息）+折旧+残值
终结点NCF（税前） =息税前利润+折旧 +回收的残值
在理解现金流量的概念时，要把握以下三个要点： （1）投资决策中使用的现金流量，是针对特定投资项目而 言的，不是针对企业特定会计期间来说的。 （2）现金流量内容既包括流入量也包括流出量，是一个统 称。 （3）现金是广义的，不仅包括货币资金，而且包括非货币 资源的变现价值。
2、现金流量的构成
1、定义 现金流出量是指投资项目增加的现金支出额。 2、估算 （1）建设投资的估算 （2）流动资金投资的估算 （3）经营成本的估算 （4）营业税金及附加的估算 （5）调整所得税的估算 （6）维持运营投资的估算
（三）现金流出量的估算
三、净现金流量的确定
（一）净现金流量的含义及计算公式（NCF ） 净现金流量又称现金净流量，是指一定时间 内现金流入量与同年现金流出量的差额。它 是计算项目投资决策评价指标的重要依据。 即：某年净现金流量NCF = 该年现金流入 量 - 该年现金流出量
{财务管理现金流分析}投资概述与项目投资的现金流量分析
{财务管理现金流分析}投资概述与项目投资的现金流量分析5.1.1投资的分类⏹1.按投资期限的长短⏹短期投资和长期投资⏹2. 按投资方向⏹对内投资和对外投资⏹3.按投资与生产经营的关系⏹直接投资和间接投资⏹4.按风险程度⏹确定性投资和风险性投资⏹5.按投资方案间是否相关⏹独立投资和互斥投资⏹6.按对未来的影响程度⏹战略性投资和战术性投资5.1.2投资的原则⏹1.认真进行市场调查，及时捕捉投资机会。
⏹2.建立科学的投资决策程序，认真进行投资项 目的可行性分析。
⏹3.及时足额的筹集资金，保证投资项目的资金供应。
⏹4.认真分析风险和收益的关系，适当控制企业的投资风险。
所谓投资项目的现金流量是指投资项目在其寿命期内（从筹建、设计、施工、正式投产使用至报废为止）发生的现金流入和现金流出的统称。
5.2.1现金流量分析的意义1. 现金流量分析是进行投资决策分析的基础。
实例证明，如果一项投资的现金流量预测不够准确，那么使用任何一种投资决策分析方法，无论多么精确，都将导致错误的决策。
⏹2.同会计利润相比，现金流量更能为投资决策提供有用的价值信息。
⏹权责发生制：收入-成本费用⏹收付实现制：现金流入量-现金流出量（1）采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素。
在决策时一定要弄清每笔预期现金收支款项的具体时间，而利润的计算，并不考虑资金收付的时间，它是以权责发生制为基础的。
利润与现金流量的差异主要表现在：⏹a. 购置固定资产付出大量现金时不计入成本；⏹b. 将固定资产的价值以折旧或折耗的形式逐期计入成本时，却又不需要付出现金；⏹c. 未考虑垫支的流动资产的数量和回收的时间；⏹d. 只要销售行为已经确定，就计算为当期的销售（2）采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况。
⏹a. 利润的计算没有一个统一的标准，在一定程度上要受存货估价、费用摊配和折旧计提的不同方法等会计政策的影响；⏹b. 利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，而不是实际的现金流量。
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第五章投资项目的现金流量分析
现金流量(CF)分析是财务管理领域中的一个重要内容，是企业管理者重要的分析、考量和决策工具之一，它存在于所有企业的经济活动中，是企业经营管理的重要指标。
现金流量分析包括投资项目的财务现金流量分析、综合现金流量分析和信用分析等，它从企业的业务活动中抓取和分析出理财决策、组织分配资金的重要参考，以此来促进企业的发展。
投资项目的财务现金流量分析指在采取投资决策前，对投资项目所产生的财务现金流量进行系统分析和研究，以检验投资项目是否具有经济效益，从而为企业做出投资决策提供依据。
投资项目的财务现金流量分析一般分为正现金流量分析和负现金流量分析。
（1）正现金流量分析。
即投资项目的现金收益，它是投资项目经过一定期间后，累计产生的所有现金流入（收入）额。
（2）负现金流量分析。
即投资项目的现金支出，它是投资项目经过一定期间后，累计产生的所有现金流出（支出）额。
综合现金流量分析（称为Net Cash Flow Analysis，简称NCFA）指对各种类型的现金流量结果进行汇总。