分级基金套利分析
分级基金
整体溢价率高的分级基金，其交易量很少，无法及时以理想的价格 交易。因此，套利一定回避这种分级基金。 数据来源：集思录 2017.7.11
高成交量的分级基金其折溢价很小，套利机会并不多。
6.如何快速分辨上海深圳分级基金？
上海分级基金交易代码包括母基金和子基金代码都是以502打头。 深圳的分级基金母基金代码以16打头，子基金代码以15打头。
上交所与深交所分级基金相比优势在于日内套利的实现！
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5.1配对转换机制使得分级基金套利成为可能
分级基金具有配对转换机制，即：A类份额、B类份额可以合成母基金；母基金也可以分拆为A 份额、B份额。 如果A股市场（或标的指数）大幅上涨、投资者情绪较为亢奋的时候，激进投资者就会追捧B类份额 ，造成分级基金大幅整体溢价，即：A类、B类的二级市场交易价格高于母基金净值。 如果激进投资者情绪不佳，分级基金整体就会折价。
上交所分级分拆、合并申报数量应为100份的整数倍，且不低于5万份（以母基金份额计算）。 深交所分级拆分、合并申报数量不低于100份
5说好的套利呢？
上交所分级T+0完成折溢价套利（仅限场内母基金与A、B份额之间的套利，如果是场外母基金，则仍需T+2日完成套利） 总而言之上交所分级基金买入赎回效率和分拆、合并交易效率更高。上交所当日买入的母基金份额，当日可以赎回、转出、分 拆，当日分拆母基金所得子份额，当日可以卖出。当日买入的子份额，当日可以合并，合并子份额所得母份额，当日可以卖出 或者赎回。
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稳健份额（低风险、低收益）
出借资金 收获固定利息 上市交易价格波动较小
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杠杆份额B(高风险、高收益)
借入资金 获得交易杠杆 上市交易价格波动大
分级基金基础知识【精简版】
一、分级基金的定义分级基金是指在资产共同运作的前提下，将基金的收益进行重新分配，形成不同的的风险和收益水平的基金份额。
在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。
它的主要特点是将基金产品分为两类份额或者多类份额，并分别给予不同的收益分配。
从目前已经成立和正在发行的分级基金来看，通常分为低风险收益端（优先份额）和高风险收益端（进取份额）两类份额。
以某分级基金产品X（X称为母基金）为例，分为A份额（优先）和B份额（进取），A份额约定一定的收益率，基金X扣除A份额的本金及应计收益后的全部剩余资产归入B份额，亏损以B份额的资产净值为限由B份额持有人承担。
当X的整体净值下跌时，B份额的净值优先下跌；相对应的，当X的整体净值上升时，B份额的净值也将相对于A份额优先上升。
也就是说，优先份额一般可以优先获得分配基准收益,进取份额最大化补偿优先份额的本金及基准收益，进取份额通常以较大程度参与剩余收益分配或者承担损失而获得一定的杠杆。
二、分级基金的运作方式国内现有的分级基金分为封闭式和开放式两种运作方式。
封闭式分级基金定期封闭，子基金份额在交易所挂牌交易，不开放申购赎回；封闭式分级基金是将基金份额分成两类风险收益不同的基金份额，同时在封闭期内所分成的两类份额或其中一类分别上市交易，但不能申购、赎回。
当封闭期到期时，两类份额将按照期初约定的收益分配规则进行收益分配。
开放式分级基金的母基金份额开通申购赎回，子基金份额在交易所挂牌交易,投资者可通过分拆和合并实现母基金份额和子基金份额之间的转换。
开放式分级基金可以分为场内与场外两部分。
场外仅存在基础份额，与普通开放式基金无异；而场内基础份额可分级成收益风险不同的两类份额，因此场内存在三类份额，即基础份额、A类份额和B类份额。
在基金合同成立后，所有基础份额可进行日常申购、赎回；而分级成的两类份额可分别在交易所上市交易。
什么是分级基金套利？分级基金网
什么是分级基金套利？分级基金网
分级套利，实际就是一级申赎市场，和二级买卖市场，出现价格差异后，在两个市场进行倒腾和买卖的一种行为。
这种倒腾需要付出：1、运费（手续费）；2、时间差带来的价格波动（运货也要时间）。
分级基金套利分为以下三种：溢价套利、折价套利、“T+0”套利。
分级基金具有份额配对转换机制，这是分级基金套利的基础机制。
基金份额的配对转换有分拆和合并两种转换行为。
分级基金既可以申赎又可以买卖，因此在申赎价和买卖价之间就存在价差，再加上配对转换机制，从而出现套利机会。
当A类份额的价格+B类份额的价格>2份基础份额的净值+基础份额的申购费率+卖出A类B类份额的交易佣金时，就可以进行溢价套利了，通过申购基础份额，分拆成A类份额和B类份额之后分别卖出，实现套利收益，整个过程需要T+3个交易日。
反过来也一样，A类份额的价格+B类份额的价格+基础份额的赎回费率+买入A类B类份额的交易佣金<2份基础份额的净值时，就可以进行折价套利了，通过分别买入A类份额和B类份额，合并赎回后即可获取套利收益，整个过程需要T+2个交易日。
值得注意的是，随着套利行为的发生，分级基金的整体溢价空间和折价空间会相应变小。
比如分级基金溢价时，A类或B类份额的价格高于2份基础份额净值时，投资者不断申购基础份额，分拆卖出，就会逐渐压制A类或B类份额的价格。
标签：分级基金套利。
分级基金的创新特征、套利与投资策略
２０１２年１０月刊改革与开放分级基金的创新特征、套利分析与投资策略李敬端（上海财经大学公共经济与管理学院）摘要：分级基金的结构化设计有助于提升产品的市场价值并活跃市场流动性，已经成为基金创新的重要方向。
分级基金的基础份额具有低风险特性，高风险份额具有高杠杆性。
分级基金中的LOF类型引入了配对转换机制使折溢价套利更为方便，同时又平抑了分级基金的价格出现长期大幅波动的可能性。
分级基金可以与股指期货结合实现套期保值有效降低套利风险。
分级基金的投资策略主要有长期持有策略、短期套利策略，长期持有+滚动套利策略等。
关键词：分级基金套利LOF基金一、引言分级基金是在封闭式基金的基础上，借鉴结构化产品分级技术发展起来的一种基金创新产品。
通过对基金的收益与风险进行重构，将基金份额的风险和收益不对称分割成低风险份额与高风险份额。
其中低风险份额定位于风险收益偏好较低的投资者，而高风险级份额则定位于期望通过融资增加其投资资本额，进而获得超额收益，具有较高风险收益偏好的投资者。
二、分级基金的创新特征分级基金复杂的结构化设计有利于定价产品市场价值，已经成为基金产品创新的重要方向。
分级基金品种与数量的丰富契合了基金在工具型金融产品的创新的发展方向，一方面有利于满足不同类型投资者更为精细的风险收益匹配需求，适合成为高效的资产配置工具；但另一方面，分级基金相对复杂的资本结构、收益特征也使其面临更大的风险敞口，要求投资者有更高的投资能力，在投资时考虑更多的因素。
由于指数型分级基金采用数量化投资方式，具有操作透明、稳定性好、误差小等优点，，投资者可研判跟踪指数的走势来进行投资和套利操作。
本文重点研究投资于股票的被动跟踪指数的分级基金，即指数型分级LOF基金。
LOF指数分级基金由于基础份额的稳定收益和高风险份额的高杠杆性导致波动率普遍大于主动型分级基金，使得投资者更容易把握其市场交易型投资机会。
（一）基础份额的低风险特性基础类份额追求低风险下的稳定收益，适合低风险的长期投资者。
分级基金套利研究
于 两 个方 面： 一 、 其 分级 基 金具有 杠 杆效 应
利操 作 ；或者 通 过不 同的基 金 份额 进行 “ 长
其二、 就分级 Ｌ Ｆ 金 而言 ， 配 对转 换 ” Ｏ 基 “ 是 期 ＋短 期 ”的组 合 投资 ； 我 们将 以 银华 深证 １０ 数分级 基 金为 指 ０ 其 重 要套 利机 制 ， 投资 者 可 以在短 时 问 内实
一
、
分级 基金 的概念
分级 基 金 是 指 将 基 金 的 收益 与 风 险 进 行 不对 称分 割 ， 单支 基金 一 分为 二 ， 将 分成
低 风 险 级 份额 与 高 风 险级 份额 ，其 中 低风 险份额的 目标投资者是风 险收益偏好较低 的 投 资 者 ， 而 高 风 险 份额 则定 位 于 那些 期 望 通 过 融 资 增 加 其投 资资 本 额 ，进 而 获 得 超 额 利 润 ，具有 较高 风 险投 资 收益 偏 好 者
基 于 以上 的 分析 ， 我 ｆ 可 以看 出 与早 ｆ Ｊ
二 、分级基金 的现 况综述
目前市场上分级基金 与普通投资者接 期分 级产 品相 比 ， 发 行的 国联 安双 禧 、银 新 触的基 金 ， 着 很大 的差 别 ，而且 分 级基 金 华深证 １０ Ｌ Ｆ 分级基 金 具有 独特 的 定 有 ０等 Ｏ 型 目前 品种 的多 样性 ， 也给 投资 者在 选 择合 适 位 与价值 ，这 主要 体 现在 以下几 个 方 而 ： 的分级 基 金上 ，提 出 了考 验 。 １ 从 收益 风格 来 看 ，国联 安 双 禧 采 刖 、
的投 资 选择 。
现 场 内市 场和 场 外市 场的 转换 交 易 ， 套 利 为 提 供 了操 作的 可 能性 ， 以 “ 对转 换 ”是 所 配 指 分级 Ｌ Ｆ基 金 的场 内份 额 分拆 和 合 并业 Ｏ 务 ， 内份 额 的分 拆 、指场 内份 额 持有 人将 场 其 所持有 的綦 金份额 按 照两类 份额 的 比例 约 定 ， 拆成 Ａ类 份额 及 Ｂ类份 额 的行 为 ， 分 场 外 份额 的 合并 ， 场 内份额 持有 人 将其 所持 指 有 ｆ Ａ类 份额 与 Ｂ类份 额按 照约 定 的 比例合 ｌ ｇ 并成基础基金份额的行为。 不 同于 传 统 封 １ 式 运行 方 式 ， 目前 越 才 ’ ］ 来 越 多的 分级 基 金都 架 构 在 Ｌ ＯＦ基 金平 台 上 ，仓新也更为层出不穷 ，国联安、双禧、 ０ 银华 ｉ０ 采取 了 Ｌ Ｆ 金 为基 础架 构 的分 ０等 Ｏ 基 级基 金 ， 现 了 申购与 文易 的双 通道 ，通过 实 场外 申赎与场内交易两个相对分离市场之间 的 套 利机 制 ， 决 了 由于 流 动 陛影 响大 幅折 解 价 的担忧 。 时Ｌ Ｆ 同 Ｏ 基金 这种 低 成 本便捷 交 易特 性与分级基金鲜明的风险收益特征结合 在一 起 ， 仅可 以满 足投 资 战略性 配置 的需 不 求 ，而 且有 利 于保 证 战 术性 交 易 的灵 活性 ， 同 时也 可 以促 进 场 内基 金 交易 价值 的 实现 。
etf基金场内场外套利方法
etf基金场内场外套利方法全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：ETF基金是一种投资工具，以指数为基准，通过投资组合的方式进行投资。
ETF基金可以分为场内和场外两种交易方式。
场内ETF基金是通过证券交易所进行交易的，而场外ETF基金是通过基金公司进行交易的。
在不同交易方式中，投资者可以利用套利方法来获取收益。
一、场内ETF基金套利方法1. 市场套利市场套利是一种在同一资产在不同市场中买卖以获得利润的交易策略。
投资者通过购买场内ETF基金和卖空相应股票指数成分股来进行市场套利。
当场内ETF基金价格低于其净资产值时，投资者可以买入ETF基金并卖空相应股票指数成分股，等场内ETF基金价格回升后再平仓，从而获得利润。
2. 套利机会追踪套利机会追踪是一种利用场外ETF基金价格和市场价格差异来获取利润的交易策略。
投资者通过监控场外ETF基金价格和市场价格的差异，发现差异较大的时候进行套利交易。
当场外ETF基金价格高于市场价格时，投资者可以卖出场外ETF基金并买入市场ETF基金，等价格差异收窄时再平仓，获取套利收益。
投资者在进行ETF基金的交易时可以利用不同的套利方法来获取收益。
无论是场内还是场外ETF基金，都存在套利机会，需要投资者灵活运用不同的策略来获取利润。
投资者在进行套利交易时，需要注意风险控制，合理分散投资，以降低风险并增加收益。
希望以上内容对投资者了解ETF基金套利方法有所帮助。
第二篇示例：ETF（Exchange Traded Fund）基金是一种可以在证券交易所交易的投资基金，其特点是具有市场流动性高、费用低、透明度高等优点。
投资者可以通过买卖ETF基金来获得与市场指数相对应的收益，是一种非常受欢迎的投资工具。
在ETF基金市场中，存在着场内和场外套利的机会。
场内套利是指通过在证券交易所上交易ETF基金来赚取差价，而场外套利则是通过在场外市场买卖ETF基金来获取利润。
下面我们将介绍一些关于ETF 基金场内场外套利的方法。
《分级基金折溢价与套利研究》范文
《分级基金折溢价与套利研究》篇一一、引言随着中国资本市场的快速发展，分级基金以其独特的产品设计和丰富的投资策略吸引了大量投资者的关注。
分级基金的折溢价现象及其套利机会是投资者在参与市场时不可忽视的重要内容。
本文将重点研究分级基金的折溢价机制，以及如何利用这种机制寻找套利机会。
二、分级基金概述1. 分级基金定义分级基金是一种结构化产品，通常由母基金分离出不同风险收益特性的子基金，如A类份额和B类份额。
A类份额通常为优先级份额，具有较低的风险和相对稳定的收益；B类份额为次级份额，具有较高的杠杆效应和潜在收益。
2. 分级基金市场现状目前，分级基金在中国资本市场中占据重要地位，其灵活的产品设计和丰富的投资策略吸引了大量投资者。
然而，由于市场波动和投资者行为的影响，分级基金常常出现折溢价现象。
三、分级基金折溢价机制1. 折溢价定义折溢价是指分级基金的市场交易价格与其净值之间的差异。
当市场交易价格高于净值时，称为溢价；反之，则为折价。
2. 折溢价成因折溢价的产生主要受到市场供求关系、投资者情绪、流动性等因素的影响。
当市场对某一级份额的需求超过供给时，该级份额可能出现溢价；反之，则可能出现折价。
四、套利机会分析1. 套利定义套利是指利用同一资产在不同市场之间的价格差异，通过买入低价资产、卖出高价资产来获取利润的行为。
在分级基金中，套利主要指利用折溢价现象进行交易以获取利润。
2. 套利策略（1）跨市场套利：通过比较不同市场或不同分级基金的折溢价情况，选择低折价或高溢价的基金进行交易。
（2）事件驱动套利：根据市场消息、政策变化等事件预测未来折溢价变化，提前布局以获取利润。
（3）定期套利：根据定期报告或公告了解基金的净值变化，结合市场情况制定套利策略。
五、实证分析以某只分级基金为例，通过分析其历史折溢价数据和市场交易数据，发现当该基金出现较大折价时，往往存在较好的套利机会。
通过合理配置A、B份额的仓位，可以在市场反弹时获取较好的收益。
分级基金套利模式研究
分级基金套利模式研究分级基金只是差别化的分配方式，把一只基金分成普通和优先两类份额，优先一般承担低风险，在收益分配上是低收益，普通份额承担较高的风险，在收益分配上也获得一定的权益。
因此，这不是严格意义上的套利基金，而是根据不同风险偏好度提供了一个相应的工具而已。
本次论坛的话题主要是讨论分级基金，作为一家投资风格稳健的基金公司，国投瑞银在产品创新方面表现的非常积极。
从第一只分级基金瑞福实际上就是国投瑞银发行的，瑞福实际上是一个主动管理基金，第一只被动指数化的基金也是国投瑞银发行的。
我相信在这个产品的设计包括发行过程中关于分级基金的定位和适应的投资者群体，包括在市场环境下所面临的机会，或者说投资策略，我们设计人员都有比较全面的考虑。
作为一个研究人员我觉得分级基金是一个可以爱也可以恨的产品。
爱是因为它确实可以提供给我们多元化的选择，今年二季度我们可以通过低风险的投资获得比较稳健的正收益，而且当时去比较债券的收益具有比较优势；恨是因为市场机会经常稍纵即逝，把握起来比较难，比如前阵子银华高风险这一块，包括去年大风险的时候瑞福对市场的把握，我们作为一个研究人员也要及时把握市场。
我今天分享分级基金投资策略，后面加了一个杂谈，就是就我的想法跟大家做一个沟通，希望大家多多指正。
说到分级基金就是差别化的分配方式，通常来说是把一只基金分成普通和优先两类份额，优先一般承担低风险，在收益分配上是低收益，普通份额承担较高的风险，在收益分配上也获得一定的权益。
国内的分级基金到现在虽然已有三年多的时间，还是一个起步阶段，我们认为国内的分级基金还是具备进一步快速发展这样的基础。
大概的考虑有四个方面： 第一、从海外市场看是比较成熟的，国内的封闭式基金在退出舞台之后，新的封闭式基金市场还有待新的建立。
第二、国内的投资工具是比较单一的，而且现有的投资工具存在风格趋同的特性，这样市场存在差异化需求，得不到充分的满足。
第三、经过十年多的发展我们的市场、投资者、渠道对于创新能力的接受也在不断地增强。
《分级基金折溢价与套利研究》范文
《分级基金折溢价与套利研究》篇一一、引言随着资本市场的持续繁荣和金融产品的不断创新，分级基金作为一类特殊的投资工具，在投资者的投资组合中占据了重要地位。
分级基金的折溢价现象及其套利行为，对于投资者而言，既是风险管理的工具，也是获取超额收益的途径。
本文将围绕分级基金的折溢价机制展开分析，并深入探讨套利策略及其在实际操作中的应用。
二、分级基金概述分级基金是一种结构化产品，它将一个主基金分为不同风险收益特征的子基金。
这种产品在设计上具有杠杆效应和风险分散的特点，吸引了大量投资者。
分级基金通常包括A、B两类份额，其中A类份额通常享有固定的约定收益，而B类份额则承担额外的风险并享有潜在的超额收益。
三、折溢价现象解析1. 折溢价概念：折溢价是指分级基金的交易价格与其净值之间的差异。
当交易价格低于净值时，称为折价；反之，则称为溢价。
2. 折溢价成因：折溢价现象的产生主要受市场供求关系、投资者情绪、流动性等因素影响。
此外，基准利率的变动、信用风险等因素也会对折溢价产生影响。
3. 折溢价与市场情绪：在市场行情向好时，投资者对高风险高收益的追求可能导致B类份额的溢价；而在市场行情不佳时，投资者可能更倾向于持有A类份额以规避风险，导致B类份额的折价。
四、套利策略研究1. 套利机会识别：投资者可以通过观察分级基金的折溢价情况，识别出潜在的套利机会。
当折价达到一定程度时，可能存在买入并持有至净值恢复的套利机会；而当溢价较高时，则可能存在通过跨市场交易或合并套利的策略。
2. 套利策略类型：- 跨市场套利：利用不同市场或不同交易平台之间的价格差异进行套利。
- 合并套利：通过合并同一只基金的不同份额进行套利。
- 杠杆套利：通过借入资金加大投资力度进行套利。
3. 套利操作注意事项：在实施套利策略时，投资者需要注意资金成本、交易成本、流动性风险等因素。
此外，市场情绪的变化和政策风险也可能对套利操作产生影响。
因此，投资者需要综合考量各种因素，制定合理的套利计划。
干货--分级基金介绍
影响B类价格的因素
• 影响因素： • 指数波动幅度 • 价格杠杆倍数 • 市场预期方向 • 套利资金抛盘 • 交易时价格杠杆比净值杠杆重要 • 风险水平关注母基金折溢价变动情况
• 选择B类选择主流品种，关注流动性！
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观察B情绪过热的指标
• 母基金溢价率 • 母基金溢价率主要由B的溢价率带来； • 当母基金大幅溢价时，就会引致套利盘的光临； • 溢价越大，套利盘越多； • 套利盘不惜跌停板出货。
分级A、分级B 暂停交易和
合并
分级A、分级B 恢复交易和
合并
可理解为于基准日收 盘按净值折算
母基金和分级B净 值承担两日波动
一定要场内申购
申购起点5万元 合并起点2份
第一种系统：选择“股票”中的“其 他”，找到“交易所基金申购”。盘 后业务里找到“基金分拆”
第二种系统：打开股票界面下下方的 “场内开放式基金”条目，选择“交 易所基金申购”。拆分可以通过“LOF 基金拆分”选项进行
• 从而得出这次，套利收益率=300.822/50002.101=0.61%.
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“5”和“1”开头的基金
• 套利和时间间隔有关，时间间隔和母基金所在交易所不同存在差 别。“5”开头的母基金是上海证券交易所的，“1”打头的母基 金是深圳证券交易所的，在不同交易所，所需套利时间也是不一 样的
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开户券商
25
•谢谢
26
高风险偏好者卖A留B 或上折前A价格偏高
A会跌
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下折折算
75%的母基金可以用1元回购现价为0.8元的分级A
21
本轮分级B下折巨亏原理图
1.25 1
0.75 0.50溢价Fra bibliotek前价格 前净值
我国分级基金价格、净值和大盘指数的实证分析
我国分级基金价格、净值和大盘指数的实证分析摘要：本文以被动型分级基金为例，在构造了我国分级基金母基金加权平均净值和子基金加权平均价格的基础上，首先用协整检验分析了母基金净值和子基金价格之间存在协整关系，然后引入大盘指数，发现母基金净值、子基金价格和大盘指数三个变量之间仍存在协整关系。
最后，利用granger因果关系检验揭示了对这三个变量之间的相互动态关系。
关键词：被动型分级基金；协整检验；granger因果检验一、引言国外的分级基金起源于20世纪80年代，我国的分级基金起步较晚，但从2007年诞生至今一直保持着高速的发展。
目前，我国已成立的分级基金多达56只，仅2012年一年已成立的分级基金就达32只，这一数量远远超过此前5年发行数量之和，成为今年以来发行数量最多的基金品种。
但是，分级基金折溢价问题日益突出，为了说明这一现象，本文以基金规模为权重，构建分级基金加权平均折溢价时间序列图（如图1）。
从2010年中旬到2013年年初，除了在个别的时间段出现过大幅度的折溢价波动，被动型分级基金的折溢价率始终在合理范围内上下波动。
具体来看，2010年10月出现过较大幅度的溢价，加权溢价率最大为6.3%，2012年8月出现大幅度的折价，加权折价率最大为14.1%。
二、分级基金概述（一）分级基金的分类一般根据投资方式，将分级基金分为主动管理型和被动管理型两大类。
主动管理型相信基金绩效可以击败大盘，所以积极操作投资组合以超越大盘表现为目标。
被动管理型的特点就是完全复制标的大盘的走势，其业绩受到基金公司管理能力的影响较小，并且被动管理型的基金管理费用较主动管理型便宜，所以更受投资者欢迎。
2012年已成立的被动型分级基金共有21只，占全年已成立分级基金总数的65%左右。
（二）分级基金的整体折溢价分级基金的整体折溢价是指母基金在场外依据净值进行申购和赎回，而子基金在二级市场上依据市场价格进行交易。
二者之间由于交易机制的不同容易导致价差。
分级基金基本介绍及实例分析
人在份额折算后将持有证券 B 与新增场内申万证券份额。份额折算后申万证券份额的
基金份额净值、证券 B 份额的基金份额参考净值与折算基准日证券 A 的基金份额参考
净值三者相等。份额折算后证券 B 份额与证券 A 份额的份额数保持 1:1 配比。
举例来说，如果某投资者持有场内申万证券份额、证券 A 和证券 B 各为 10000 份，
下面通过一张图简单说明下分级基金构成框架及原理：
母基金C
子基金A 稳健份额
份额配比
子基金B 进取份额
债权人
收益分配
债务人
二、 分级基金的分类
1、一级分类 按照母基金投资标的范围，当母基金约定投资股票资产占基金净资产比例不得低于 60% 时，为股票型分级基金；当母基金约定投资固定收益类资产占基金净资产比例不得低于 80% 时，为债券型分级基金。分级债券基金又可分为纯债分级基金、混合债分级基金、可转债分 级基金，区别在于纯债基金不能投资于股票，混合债券基金不高于 20%的资产投资股票， 可转债分级基金投资于可转债。 2、二级分类 按照分级基金的运作基金，股票型分级基金通常都是永续型基金，个别也是半封闭型 （易方达中小板指数分级（161118）），即基金没有固定存续期，可配对转换，定期折算；按 跟踪标的或管理方式不同，可以分为指数型和主动管理型分级基金，目前股票型分级基金多 数为指数型和行业或主题性分级基金（例如富国中证军工指数分级基金（161024）是行业指 数型基金，中欧盛世成长分级基金（166011）是主动管理型分级基金）。
一般而言，分级基金区分为三类份额，约定不同的收益分配原则，使得三类基金的风险 收益特征具有明显的差别。
母基金份额（基础份额）：未拆分的基金份额，获得基金投资的全部收益，和普通的基 金没有区别。这类份额一般只能申购、赎回、分拆、合并，不能够上市交易。
分级基金A几个决定因素及价值
分级基金A类份额的非债价值：除了债券性质的固定收益之外，A类份额因特殊条款、两类份额的互动性质等还衍生出其他价值，使其隐含收益率往往能偏离此类基金的正常水平。
此类价值主要有配对转换价值和看跌期权价值。
1.配对转换价值A类份额的投资价值主要体现在获取固定收益，尤其是约定收益率或隐含收益率高时，对低风险偏好的投资者吸引力极大。
很多投资者尤其是机构投资者对该类份额采取了长期锁仓持有的策略，导致相当B类份额来说，该类份额可供交易的筹码很少，流动性很差。
对某些流动性较差的B类份额来说，若在二级市场卖出困难或可能造成较大的冲击成本的话，则买入A份额然后合并赎回是一种退出策略，但对流动性更差、可交易筹码更少的A类份额来说，则明显具有一定稀缺性，体现出一种附加价值，即所谓配对转换价值。
配对转换价值概念去年经业内人士提出后，一度产生了一定的影响力，甚至影响到信诚沪深300(3556.992, -202.44, -5.38%)的条款修订。
信诚沪深300等几只分级基金因无上折条款，相比具备此条款的基金来说，B类投资者缺少了一种退出渠道，因而从直观来看，信诚沪深300A更具备配对转换价值。
信诚基金有关此事公告之后，引发市场巨大争议。
该基金停盘前份额的大幅度增长也被视为所谓帮忙资金的运作。
该基金停盘两个月时间，停盘时间之长，也引发了市场的众多猜测。
但该基金的最终顺利复牌，使很多传言不攻自破。
我们认为，配对转换价值是存在的。
但这一价值不但存在于A类份额中，对B份额同样存在。
如银华金利，瑞士信贷持有比例为56%，若该机构短期内出清筹码，必然会造成较大的冲击成本，买入B份额赎回是比较现实可行的策略，这样，B份额就体现出配对转换价值。
另外，正如我们上文所述，因A类份额的债性，使得配对转换价值对其价格提升的作用有限。
此外，其价值若体现的话，则前提是持有人合谋或默契不卖，无论上合规性还是从博弈论角度，这种合谋或默契都是不成立的。
2.看跌期权价值除A类份额不上市的半封闭式分级基金之外，大部分分级基金都设计了向下定点折算条款。
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分级基金套利分析
分级基金是一种特殊的开放式基金，它分为两个层次，即母基金和子
基金。
母基金主要投资于权益类资产，而子基金主要投资于固定收益类资产。
分级基金的设计是为了满足投资者的不同需求。
然而，由于母基金和
子基金之间的投资策略和风险收益特征不尽相同，分级基金也给投资者提
供了一种套利机会。
分级基金套利是指投资者通过同时买入母基金和卖出对应数量的子基金，在价差波动中获取利润的交易策略。
该套利策略可以通过两种方式实现：一种是基金份额的内在收益率差异套利，另一种是基金份额价格的不
当溢价或贴水套利。
基金份额的内在收益率差异套利是指投资者通过买入母基金和卖出对
应数量的子基金，来获取母基金和子基金之间的价差。
这种价差通常会在
母子基金份额之间的净资产值差异、权益类资产和固定收益类资产的收益
率差异等因素的影响下产生。
对于这种套利策略，投资者需要关注基金份
额的净值估算和净值申购赎回的时间。
基金份额价格的不当溢价或贴水套利是指投资者通过买入子基金和卖
出对应数量的母基金，来获取子基金和母基金之间的价差。
这种价差通常
会在市场交易的供求关系、市场情绪等因素的影响下产生。
对于这种套利
策略，投资者需要密切关注基金份额的市场价格和申购赎回的溢价或贴水
情况。
分级基金套利具有一定的风险和限制。
首先，投资者需要关注母基金
和子基金之间的投资策略和风险特征，以充分理解套利策略的风险。
其次，投资者需要密切关注基金份额的价格和估值，以把握套利机会的出现和消
失。
此外，基金份额的赎回和申购可能受到基金管理公司的限制和市场流动性的影响，投资者需要考虑这些限制对套利策略的影响。
总而言之，分级基金套利是一种投资策略，可以通过买入母基金和卖出对应数量的子基金，在价差波动中获取利润。
然而，这种套利策略也存在一定的风险和限制，投资者需要谨慎操作，并密切关注基金份额的净值估算、市场价格和申购赎回的情况。