风险及不确定性分析教材(PPT 33张)

NPV=-K+(S-TA-C)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1) +Sv(P/F,10%,11)




将表中有关数据带入上式可求得 NPV=11394(万元) 因为确定性分析的结果NPV>0，所以，方案在经济性上是合理 的。
例题二

下面用NPV作为分析指标，分别就投资额、产品价格、经 营成本等三个不确定因素作敏感性分析。
Q0 P Cv
6.2 盈亏平衡分析
6.2.1. 线性盈亏平衡分析
（5）如果产量已定，成本 也已知时，则可求得盈 亏平衡时的产品单价。 同理由R=S-C=0，得 S=C，即PQ=C
C Q C C C f v f P C 0 v Q Q Q
Cf
销售收入 或成本
S=PQ
盈利区 M

设投资额变动百分比为x；经营成本变动百分比为y；产品 价格变动百分比为z， 则分析投资额变动对方案净现值影响公式为： NPV=-K(1+x)+(S-TA-C)(P/A,10%,10) (P/F,10%,1) +Sv(P/F,10%,11)
分析产品价格变动对方案净现值影响公式为： NPV=-K+[S-TA-C(1+y)](P/A,10%,10) )(P/F,10%,1) +Sv(P/F,10%,11) 分析经营成本变动对方案净现值影响公式为： NPV=-K+[(S-TA)(1+z)-C](P/A,10%,10) )(P/F,10%,1) +Sv(P/F,10%,11)
0 投资 销售收入 经营成本 销售税金=②*10% 期末残值 净现金流量 -15000 15000
1
2-10
11
22000 15200 2200
22000 15200 2200 2000
0
4600
6600
例题二

解：设投资额为K，年销售收入为S，年经营成本为C，年 销售税金为TA，期末残值为Sv。采用净现值作为分析指标， 则NPV=f（K,S,TA,C,Sv,i,n），进行确定性分析的计算公式 为
单位：万元
平均1% -150 平均-1% 150
不确定 因素
净现值
投资额 经营成本 产品价格
28374 -10725
19884 335
11394 11394
2904 22453
-5586 33513
-849 1105.95
849 -1105.95
例题二

从表6-2中可见，现值平均变动 1105.95万元；其 次是经营成本；投 资额的变动对净现 值的影响最小。从 图6-5中也可看出， 产品价格曲线的斜 率最大，投资额曲 线的斜率最小。
第6章 风险及不确定性分析
6.1 概述
不确定性，一是指影响工程方案经济效果的各种 因素（比如各种价格）的未来变化带有不确定性；二 是指测算工程方案现金流量时各种数据（比如投资额、 产量）由于缺乏足够的信息或测算方法上的误差，使 得方案经济效果评价指标值带有不确定性。因此，根 据这些数据所得出的经济评价结果就会出现误差，使 得方案经济效果的实际值可能偏离其预期值，从而给 投资者和经营者带来风险。 为了尽量避免决策失误，就应该了解各种不确定 因素发生变化时对投资方案经济效果的影响程度，这 就需要进行不确定性分析，以估计项目可能承担的风 险，从而确定项目在经济上的可靠性。常用的方法有 盈亏平衡分析、敏感性分析和概率分析。
Cf
例题一
可见，该方案的盈亏平衡点产量为设计能力的一半，盈利潜 力很大。如果建成后满负荷生产，则每年可获得R为:



R=S-C=PQ-(Cf+CvQ)=(P-Cv)Q-Cf =(6000-3000)元/台*4200台-6300000元 =6300000元=630万
6.3 敏感性分析
盈亏平衡分析是通过盈亏平衡点BEF来分析不确定性 因素对方案经济效果的影响程度。敏感性分析则是分析各 种不确定性因素即敏感性因素变化一定幅度或者变化到何 种程度时，对方案经济效果的影响程度（或改变对方案的 选择）。 敏感性分析(亦称灵敏度分析)就是指研究某些不确定 性因素(如销售收入、成本、投资、生产能力、价格、寿命、 建设期、达产期等)对经济效益评价值(如投资收益率、现 值、年值等)的影响程度，从许多不确定因素中找出敏感因 素，投资者有必要及时把握敏感性因素，并从敏感性因素 变化的可能性以及测算的误差，分析方案的风险大小，并 将那些使经济效益评价值产生强敏感性的不确定因素 称为敏感因素。反之，则称为非敏感因素。敏感性分析的 核心问题，就是从许多不确定因素中找出敏感因素。
6.1 概述
6.1.1 工程项目的不确定性和风险性 (1) 工程经济评价中的不确定因素 ① 物价的变动。 ② 投资项目生产能力的变化。 ③ 工艺技术方案和技术装备的变更。 ④ 建设工期，投产期、经济寿命期的变化。 ⑤ 投资项目资金结构的变化。 ⑥ 利率与汇率的变动。 ⑦ 政策因素的变化与影响。
6.1 概述
C=Cf+CvQ
亏损区
若销售单价低于P0则项 目不能保本。
0
Q0
图6-1盈亏平衡分析图
产量
6.2 盈亏平衡分析
6.2.2. 非线性盈亏平衡分析 当产量、成本和盈利之间不存在线性关系时，可能出 现两个以上的平衡点，而这两个平衡点可以称为盈利限制 点，产量只有保持在Q1和Q2之间时才会盈利，否则就要亏 损。 非线性盈亏平衡分析步骤： 第一步，求出生产总成本函数。先将成本函数按一般式表 示为：C=a+bx+cx2，a、b、c是待定系数。为确定这三个 常数，可以参考项目或项目所属行业类似企业的有关历史 数据。 第二步，求利润函数 第三步，求盈亏平衡点 第四步，求最佳生产规模或利润最大时的生产量。利润最
6.3 敏感性分析
投资收益率
右图是一个敏感性分析图，表 示某技术方案的某些不确定性 因素对投资收益率的影响。 图中：销售收入增加5%，则投 资收益率从20%增加到28%； 生产能力下降10%，则投资收 益率从20%降到14%。 通常，将那些使经济效益 评价值产生强敏感性的不确定 性的不确定性因素称为敏感因 素。反之，则称为非敏感因素。 敏感分析的核心问题，就是从 许多不确定因素中找出敏感因 素。
大时的生产量由
dR 0 决定。 dx
例题一

有一新建厂方案，设计能力为年产某产品4200台，预计售 价为6000元每台，固定总成本费用为630万元，单台产品 可变成本费用为3000元（本例未考虑销售税金及附加）， 试对此方案做出评价。
解：盈亏平衡点产量为
Q0



=6300000元/(6000-3000)元/台 P Cv =2100台
目标线（20）
销售收入
28
生产能力
14
5
投资额 5 图6-4
-10
0
因素变化率（%）
6.3 敏感性分析
6.3.1敏感性分析的步骤 （1） 确定分析指标(f) xi （2）选择不确定因素xi，并设定其变动范围（ x ） i （3）计算分析指标的变动结果或变动率 计算已选定的xi发生不同幅度变动所导致的分析指标的 f (x x ) f (x ) 变动结果f(xi+Δxi)或变动率 建立起一一对应的 f x 数量关系，并用图或表的形式表示出来。 （4）找出敏感因素 f (x x ) f (x ) 找出使得 为最大的xi，并对方案的风险情况作 f x
NPV/百万
投资额
产品价格
经营成本
敏感性分析图
图6-5
6.4 概率分析
敏感性分析描述的是各种不确定状态，衡量一个或多个因素变化 的结果。它只能说明各影响因素的重要性，不能明确说明这种状态发 生的可能性有多大。没有考虑各不确定因素在未来发生变动的概率， 为了弥补这种不足，可运用概率与数理统计理论来描述方案的风险和 不确定性。这种方法就称为概率分析，又叫风险分析。因此，在实际 工作中根据项目特点和实际需要，有条件时应进行概率分析。 6.4.1 基本概念 （1）概念： 概率分析就是使用概率研究预测不确定因素对工程项目经济效益 指标影响的一种定量分析方法。 （2） 概率分析的一般步骤： ① 列出各种要考虑的不确定因素，例如销售价格、销售量、投资额、经 营成本等。 ② 设想各不确定因素可能发生的情况，即其数值发生变化的几种情况。 ③ 根据历史资料或经验分别确定每种情况出现的可能性，即概率。每种 不确定因素可能发生的各种情况的概率之和必须等于1。值得注意的 是，若是确定主观概率则应十分慎重，否则会对分析结果产生影响。
6.1 概述
6.1.2 工程项目的风险管理 (1)概念：风险管理是项目管理组织、机构通过风险识别、风 险估计和风险评价，并以此为基础合理地用多种管理方法、 技术和手段对项目活动涉及的风险实行有效的控制，采取 主动行动，创造条件，尽量扩大风险事件的有利结果，妥 善地处理风险事故造成的不利后果，以最少的成本保证安 全、可靠地实现项目的总目标。 (2)项目风险管理的主体：是项目管理组织机构，特别是项目 经理。 (3)项目风险管理的基础：是调查研究、收集资料，必要时还 要进行实践或试验。 (4)项目风险管理的重要内容：是风险识别、风险估计和风险 评价。 狭义的投资风险管理是在风险分析之后，针对风险做 出决策。一般有规划、控制和监督三个阶段。
6.1.1 工程项目的不确定性和风险性
(2) 工程投资项目的风险性
①
②
③
按风险来源划分自然风险和人为风险。 自然风险是由于自然力的作用，造成财产毁损或人员伤亡。 人为风险是指由于人的活动而带来的风险。 按风险是否可管理划分有可管理和不可管理风险。 可管理的风险是指可以预测，并可采取相应措施加以控制 的风险；反之，则为不可管理的风险。 按风险后果的承担者划分有项目业主风险、政府风险、承 包商风险、投资方风险、设计单位风险、监理单位风险、 供应商风险、担保方风险和保险公司风险等。