企业价值市场法评估实务及案例分析
企业价值市场法评估案例
⑤长期股权投资：
截止评估基准日，资产占有方资产负债表上列明的长期股权投资共计 3,340 万元，股权投资是将本企业的资金投到其他企业中去使用，因此它与本企业的经
营是没有直接联系的，针对本企业主营业务来说，为非经营性资产。 ⑥土地使用权：
截止评估基准日，资产占有方拥有土地，其中有面积为 13,538.8 平方米的闲 置绿地尚未利用，账面值为 461.4 万元，此次评估作为非经营性资产。
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CDRS 药业公司股权评估案例
本案例着重分析市场法评估的应用过程，用以说明企业价值评估市场法的评 估具体操作步骤等。
二、案例内容
1． 被评估企业财务报表分析、调整
(1) 被评估企业财务报表分析、调整 所谓财务报表分析、调整主要包括以下两方面的内容：
1) 非市场因素的调整 所谓非市场因素调整主要是指对被评估企业和对比公司历史数据中由于关 联交易或其他因素造成的非市场价格交易数据因素进行分析、确认和调整。由于 本次我们评估的价值形态为持续经营假设前提下的市场价值，因此对于被评估企 业和对比公司中可能存在的非市场因素的收入和支出项目进行市场化处理，以确 认所有的收入、支出项目全部是市场化基础的数据，剔除由于关联交易等非市场 化的因素。 根据我们的了解，本次评估中所参考的历史数据中不存在大量的非市场化因 素影响的收入、支出项目。 2) 非经营性资产、负债的确认与调整 非经营性资产 所谓非经营性资产在这里是指对企业主营业务没有直接“贡献”的资产。我们 知道，企业中不是所有的资产对其主营业务都有直接贡献，有些资产可能对主营 业务没有直接“贡献”，如长期投资、在建工程及一些闲置资产等。 企业的长期投资是企业将自身的资产通过让渡给其他人拥有或使用，而本身 收取投资收益。上述投资收益与自身的主营业务没有直接关系，因此作为针对企 业主营业务来说也可以称为非经营性资产。 非经营性资产的另一种形态为暂时不能为主营业务贡献的资产或对企业主 营业务没有直接影响的资产，如在建工程、多余现金和长期闲置资产等。 我们根据被评估企业截止评估基准日的财务报告以及我们了解的情况分析 确定被评估企业存在以下非经营性资产如下： ①货币资金 截止评估基准日，被评估公司共有货币资金 9,805.2 万元，我们认为企业需 要现金支付的成本、费用大致为人工费、销售费用和管理费用，上述费用一般必 须使用现金支付。根据企业的 2009 年的经营预测，上述需要现金支付的费用大 致为 6,840 万元。根据企业生产情况，采浆和窗口期大致需要 4 个月（注：所谓 窗口期是指根据国家规定新采用的人血血浆必须保存至少 90 天或 3 个月后，再 对原献血人员进行体检，合格后其 90 天前献的血浆才能成为合格血浆）、企业生 产周期大约为 1.5~2 个月、生产出产品后需要将样品送中国生物制品鉴定所检验 合格后方能上市，这个鉴定成为“批前发”，申请批前发时间大约 3 个月，如果 再考虑销售回款时间 1~2 个月，大致的生产、销售周期为 9~10 个月。如果考虑 9~10 个月的生产销售周期，则全年资金周转率为 1.3 次，因此大约需要现金数量 为 6,840/1.3，大约为 4,900 万元，考虑到企业在经营期可能还可以获得一些现金， 因此我们我们认为企业的货币资金存量只需保证 4,000 万元即可，其余作为非经
互联网公司企业价值评估重点难点及案例解析
长率越来越大；网站的访问者不见得会给公司带来 显示的收益，但他们是公司的客户基础，也是公司 未来发展的基础。如，独特访问者( )，滞留时阅()， 页面访问量( )。 ❖ 时间因素： ❖ 与从事同样网络业务的公司相比，介入的时间 越早越好；可用先行优势( )，先达到规模( )等指标 考虑。
互联网企业价值评估 重点难点 及案例讲解
本人现结合在执业过程中的 经验，就互联网企业价值评 估的重点难点与各位同行做 一分享，同时就实务操作做 一下案例分析。
主讲人简介： 黄健
中国资产评估协会首批领军人才 上市公司华业资本（600240） 独立董事 山东大学管理学院专业硕士研究生合作导师
京东为什么年年亏损 但是估值却越来越高？
❖ 特点2：规模报酬递增
随着的产量的持续增加，企业的收益会先升后降，成本则会 先降后升。互联网产品最大的特点就是具有复制性和便捷性，能 大幅度的降低企业库存。同时，由于其极低的边际成本和连锁效 应，使得互联网企业的规模报酬呈递增状态。
❖ 特点2：规模报酬递增
梅特卡夫定律是由以太网的发明者3公司的创始人，计 算机网络先驱罗伯特•梅特卡夫（ ）于1973年提出的。该定 律在计算机领域的地位和摩尔定律一样重要。梅特卡夫定律 是说：网络的价值与联网的设备数量的平方成正比。梅特卡 夫定律认为互联网的价值在于将节点连接起来。而节点越多， 潜在存在的连接数越多。如果节点数是N，其中存在的连接 数数可能是N*(1)，即N2这一数量级。
经典十大互联网公司并购
❖ 滴滴+ ❖ 58 同城+ 赶集网 ❖ 美团网+ 大众点评 ❖ 携程+ 艺龙 ❖ 携程+ 去哪儿网 ❖ 途牛+ 京东 ❖ 阿里巴巴+ 第一财经 ❖ 虾米音乐+ 天天动听 ❖ 窝窝+ 众美联 ❖ 世纪佳缘+百合网
企业价值评估(市场法)
适用： 市盈率模型最适合连续盈利，并且β值接近于1的企业。
B.市净率模型
优点：（1）市净率极少为负值,可用于大多数企业；（2）净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解；（3）净资产账面价值比净利稳定，也不像利润那样经常被人为操纵；（4）如果会计标准合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化。
目标企业每股股权价值=可比企业修正平均市净率*目标企业股东权益收益率*100*目标企业每股净资产=10.65
评估企业价值=目标企业每股股权价值*股份数=3,152,346,924.25（元）
备注：股份数及股东权益收益率是由已知的相关数据推算得出。
实验结果的分析
通过运用EXCEL进行一系列的计算算出以上数据。在实验给出的资料中，在参照企业的选取上，选取了2008年资产规模比较接近的8家医药行业的公司，因为目标企业是盈利企业，所以参照企业也都是盈利企业，因为在规模、经营业绩、成长性等方面很难完全一致，因此尽量选择了相对更可比的参照企业。
公司的经营范围包括软胶囊、硬胶囊剂、原料药（蚓激酶）、糖浆剂、片剂、颗粒剂、口服液、膏滋剂、泡腾片的生产及销售；糖类、巧克力和糖果（糖果），饮料（蛋白饮料类、固体饮料类、其他饮料类）的生产与销售；保健食品的生产与销售、特殊膳食用食品的生产销售。消毒剂、皮肤粘膜卫生用品（卫生湿巾）的生产销售。农副产品收购。国内贸易及生产加工，国际贸易。（以上项目国家有专有规定的除外）
3.企业价值评估重点难点及案例讲解
三、评估基准日（续）
案例 假定上交所某上市公司股票在8月21日停牌，预计在
11月21日复牌，则评估基准日怎么选择？
提问
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三、评估基准日（续）
国有上市公司重大资产重组评估基准日的选择 涉及国有上市公司重大资产重组评估项目的基准日，
原则上要求越接近上市公司股票交易停牌日越好，即 需要在停牌日之前30日以内（停牌日最近一个会计报 表日），或者在停牌日与复牌日之间（期间的某一个 会计报表日）。 假定上交所某上市公司股票在8月21日停牌，预计在 11月21日复牌，则评估基准日应选择：7月31日，或 者8月31日、9月30日、10月31日。
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五、企业价值评估中的现场调查（续）
核查验证
资产评估专业人员应当依法对资产评估活动中使用的 有关文件、证明和其他资料进行核查和验证。
核查验证的方式通常包括观察、询问、书面审查、检 查记录或文件、实地调查、查询和函证、分析、计 算、复核等。
因法律法规规定、客观条件限制无法实施核查和验证 的，资产评估专业人员应当在工作底稿中予以说明， 分析其对评估结论的影响程度，并在资产评估报告中 予以披露。如果上述事项对评估结论产生重大影响， 资产评估机构不得出具资产评估报告。
三、评估基准日（续）
《企业国有资产评估项目备案工作指引》
企业收到评估机构出具的评估报告后，应当在评估基 准日起9个月内将备案申请材料逐级报送备案管理单 位。
备案管理单位收到备案申请材料后，应当在10个工作 日内向企业出具审核意见。
企业应当及时组织相关中介机构逐条答复审核意见， 并根据审核要求对资产评估报告、土地估价报告、矿 业权评估报告和相关审计报告等进行补充修改，并将 调整完善后的备案申请材料和审核意见答复在10个工 作日内报送备案管理单位，备案管理单位应当及时组 织复审。经审核符合备案要求的，应当在10个工作日
企业价值评估案例分析—以万华化学为例
（一）企业价值评估的意义
企业的价值评估研究对万华化学提高管理水平，实现企业价值最大化以及投资者进行投资过程中提供的依据越来越重要，具体表现在以下两动性，导致企业的经营情况也在不断变化。价值评估是衡量万华化学企业价值的重要手段，随时掌握与评价企业价值，可以指导企业管理人员规划和调整企业经营策略与财务策略，并合理的控制企业财务风险，为管理层提升企业价值知名方向，使得万华化学实现企业价值的最大化。
2、帮助投资者进行科学的投资提供依据
由于信息技术的发展，使得资本市场信息的时效性越来越强。投资者将会越来越理性的进行投资决策，准确的掌握万华化学的企业价值可以帮助投资者在结合自身风险承担能下的条件下进行科学的投资，达到降低风险，提高收益的目的。
（二）企业价值评估的范围
1、从产权的角度来界定，企业价值评估的一般范围应该是企业产权涉及的全部资产。
一、前言
（一）研究背景
近年来，随着我国证券市场与资本市场的逐渐完善，追求企业价值最大化已经成为企业管理者进行企业管理的目标。因此对于企业的投资者与债权人来说，能够充分了解企业内在价值，并以此凭据制定符合企业实际发展的企业规划及战略决策是实现企业价值最大化的基础，也是加强对企业管理者的基本监督。
（二）研究目的和意义
三、企业价值评估的方法与选择
企业价值评估的基本前提就是针对不同发展特点和发展阶段的企业选择合适的评估方法。目前国际上实务中常用的方法主要有成本法、市场法和收益法三种。其中收益法主要包括现金流量贴现法（DCF）、EVA（经济增值法）等。
（一）成本法
成本法的主要方法是重置成本法，这种方法通过比较分析企业财务活动的历史数据，在将其进行调整、修正后，得到企业最终的市场评估价值。成本法以评估企业各项资产及负债的市场价格为基础，不受人为因素的干扰，使得评估结果更为客观。但由于该方法着重考虑企业的成本，忽视了企业的收益和支出，导致该方法缺少企业的获利能力与未在财务报表上出现的企业价值，如企业的商誉及销售渠道等。所以成本法适用于仅对企业进行的投资活动或仅拥有不动产的情况下。
最新企业价值市场法评估实务及案例分析-图文
最新企业价值市场法评估实务及案例分析-图文企业价值市场法评估实务及案例分析主讲老师赵强一、企业价值市场法评估介绍（一）市场法（市场比较法）是企业价值评估三种基本方法之一1．什么是企业价值市场法评估？（1）企业价值评估准则定义：所谓市场法，是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案例进行比较，确定评估对象价值的评估方法。
（2）市场法实质是利用活跃交易市场上已成交的类似案例的交易信息或合理的报价数据，通过对比分析的途径确定委估企业或股权价值的一种相对方式评估技术。
2．市场法的理论基础是在市场公开、交易活跃情况下，相同或相似资产的价值也是相同或相似。
3．企业相同或相似的概念（1）功效相同：经营产品或提供服务相同或相似；（2）能力相当：经营业绩和规模相当；（3）发展趋势相似：未来成长性相同或相似。
4．由于现实中的绝对相同企业是不存在的，因此在评估操作中都是相对相同的“可比对象”。
（二）市场比较法分类根据可比对象选择的不同，市场法可以分为：以与被评估企业相同或相似的上市公司作为可比对象（可比公司）来估算目标企业价值的评估方法。
2．交易案例比较法（Merger&AcquiitionTranactionMethodorM&A）（1）以与被评估企业相同或相似企业的并购或收购交易案例作为对比对象来估算目标企业价值的评估方法。
（2）在国际评估界，市场法与收益法一起并驾成为评估师首要选择的评估方法组合。
（3）目前国内企业价值评估选用市场法的案例已经开始增多，进入快速发展的阶段：①市场经济体系的不断完善，股权交易市场、产权交易市场交易不断完善为市场法的实施奠定了基础；②评估实务发展的需要以及会计准则中公允价值计量的实施都会推动市场法应用的发展；③监管部门正在推动市场法的应用。
（4）中国证监会与中国资产评估协会共同研究出版《上市公司并购重组市场法评估研究》一书。
（5）上市公司重大资产重组中采用市场法案例的数量开始逐步增加，甚至包括最终评估结果采用市场评估结果的案例。
资产评估市场法 案例分析报告
资产评估是专业机构和人员，按照国家法律法规和资产评估准则，根据特定目的，遵循评估原 则，依照相关程序，选择适当的价值类型，运用科学方法，对资产价值进行分析、估算并发表专业 意见的行为和过程。
资产评估需要按公认的产权界定原则对资产占有单位提交的资产清单进行了必要的产权验证及 对资产的实地察看与核对，并取得了相关的产权证明文件。
2、本文对 X 公司的价值计算是基于其它两家上市的保险公司的，其规模、市场份额等有相似 或者说可比性，但同行业、相似企业等并不能说明这些企业是完全一样的，在现实中每个企业都有 许多差别，从而造成估计价值的缺失。忽略企业之间的差异，这也是市场法的缺陷之一；
3、本文对市场价值的计算采用了企业内含价值。内含价值是保险业独有的概念，其作用与许 多大型企业采用的经济附加值大同小异，指在充分考虑总体风险的情况下，分配给适用业务的资产 所产生的股东现金流的现值。但是，内含价值是在没有考虑公司未来新业务销售能力的情况下现有 公司的价值，可视为保险公司进行清算转让时的价值，内含价值是对一个保险公司的经济价值的估 计，不包括未来新业务产生的价值，直接反映保险公司当前的经营成果。所以，内含价值并不能包 括企业的全部价值。
4、 评估方法 在评估方法上，新会计准则建议，最优先考虑的是市场法，参考同样或类似资产在活跃市场上 的交易价格。其次考虑的是收益法。当市场法和收益法都不适用时，成本加和法是最后的选择。 对于重要的资产提倡采用多种方法去进行评估分析，这有利于国有股权充分实现市场价值并促 进国际投资以有利于我的方式进入国内市场。
3、 三大评估方法的适用前提、范围和评估公式。
成本法： 1）适用前提：成本法的运用并不存在严格的前提条件，无法计算收益的资产以 及找不到参照物的专用资产的评估均可使用成本法，但应注意历 史资料的真实性和形成资产价值的成本耗费是必要的。 2）范围：重置成本法既可用于评估资产的公允市场价值，也可用于评估资产的 非市场价值。 3）评估公式：被评估资产评估值=复原重置成本—实体性损耗—功能性损耗— 经济性损耗 被评估资产评估值=更新重置成本×综合成新率 综合成新率=理论成新率×现场勘查系数
如何用市场法评估企业价值
资产评估
知识点5 如何用市场法评估企业价值上市公司交易案例
常用模型
基本步骤
一、企业价值评估市场法常用模型企业价值=价格比率×价格比率基数
价格比率股票价格公司特定变量
公司特定变量价格比率基数
估值模型
一、企业价值评估市场法常用模型（一）价格与收益比率
（二）价格与账面价值比率
（三）价格与营业收入比率
二、市场法评估企业价值的基本步骤
二、市场法评估企业价值的基本步骤
01 02 03
相关性可靠性可行性
选择与股票价格相关程度高的价格比率考虑价格比
率基数信息
要可靠
选取的价格
比率基数要
有意义
二、市场法评估企业价值的基本步骤
经营财务特征
行业地位业务性质产品或服务地域目标市场
构架规模资本结构财务风险运营风险经营指标
二、市场法评估企业价值的基本步骤
1.可比公司参照法
2.回归分析法
二、市场法评估企业价值的基本步骤企业价值=价格比率×价格比率基数
谢谢聆听！T H A N K S。
企业价值评估市场法应用实务及案例
三、可比企业
企业不应当因交易费用对该价格进行调整。交易费用不属于相关资 产或负债的特征，只与特定交易有关。交易费用不包括运输费用。
相关资产所在的位置是该资产的特征，发生的运输费用能够使该资 产从当前位置转移到主要市场（或最有利市场）的，企业应当根据 使该资产从当前位置转移到主要市场（或最有利市场）的运输费用 调整主要市场（或最有利市场）的价格。
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主要内容
一 市场法企业价值评估技术规范 二 市场法企业价值评估要点讲解 三 市场法企业价值评估案例分析
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市场法企业价值评估技术规范
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一、资产评估准则
《资产评估准则——企业价值》（中评协[2011]227号） 《企业国有资产评估报告指南》（中评协[2008]218号） 《金融企业国有资产评估报告指南》 （中评协[2010]213号） 《资产评估专家指引第6号——上市公司重大资产重组评估报告披
三、可比企业
行业 《上市公司行业分类指引》
• 该分类指引为中国证监会2012年修订，将上市公司的经济 活动分为门类、大类两级。与此对应，门类代码用一位拉 丁字母表示，即用字母A、B、C……依次代表不同门类（19 类）；大类代码用两位阿拉伯数字表示，从01开始按顺序 依次编码。
• 上市公司行业分类按季度进行。中国证监会于每季度末公 布上市公司行业分类结果。
市场法评估需具备以下四个前提条件: 有一个充分发展、活跃的资本市场； 在上述资本市场中存在足够数量的与评估对象相同或类似的可比
企业、或者在资本市场上存在着足够的交易案例； 能够收集并获得可比企业或交易案例的市场信息、财务信息及其
他相关资料； 可以确信依据的信息资料具有代表性和合理性，且在评估基准日
资产评估师资格全国统一考试《资产评估实务(二)》第二章高频考点及典型例题分析
第一部分企业价值评估——第二章企业价值评估信息的收集和分析【本章考情分析】本章考核以客观题为主。
分值估计在5分以内，在考试中重点关注企业价值评估信息收集的内容、企业价值评估中的宏观分析、行业分析、企业分析。
【考点1】评估信息的种类评估信息可以分为两大类：一类是被评估企业内部相关信息；另一类是被评估企业外部的相关资料。
【考点2】信息收集的来源（一）公开信息来源（二）非公开信息来源【考点3】宏观分析一、政治与法律因素二、经济因素三、社会和文化因素四、技术因素【考点4】行业分析一、行业经济特性二、行业市场结构（完全竞争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断）三、行业生命周期（初创、成长、成熟、衰退）四、行业景气分析五、波特五力模型①供应商的议价能力；②购买者的议价能力；③潜在竞争者进入的能力；④替代品的竞争能力；⑤行业内竞争者现有竞争能力。
【考点5】企业分析一、企业业务分析二、企业战略分析三、SWOT分析优势（S）、劣势（W）、机会（O）、威胁（T）【例题1·多项选择题】评估信息分析是从评估专业人员收集到的相关信息中，判断、测算出评估结论的论证过程，其基本要求包括（）。
A.相关性B.可靠性C.有效性D.合理性E.经济性『正确答案』AD『答案解析』可靠性是信息收集来源的原则，有效性、经济性是信息收集和筛选的原则。
【例题2·单项选择题】企业价值评估的宏观分析中，最重要的社会经济结构是（）。
A.产业结构B.分配结构C.消费结构D.技术结构『正确答案』A『答案解析』社会经济结构主要包括五个方面的内容：产业结构、分配结构、交换结构、消费结构和技术结构。
其中，最重要的是产业结构。
【例题3·单项选择题】企业价值评估中，信息收集整理是企业价值评估的基础，关于信息收集和筛选的相关性，下列选项错误的是（）。
A.有针对性的数据资料才能转化为企业价值评估支持评估结论的有用信息B.从网络等公开渠道尽可能宽泛地收集行业覆盖的信息C.可比企业受相同经济因素的影响，这是考虑资料来源相关性首先要考虑的内容D.根据数据来源计算可比企业各种风险溢价、资本结构、价值比率时，应当关注其业务结构、经营模式、企业规模、资产配置和使用情况、企业所处经营阶段、成长性、经营风险、财务风险等因素与被评估企业的相关性『正确答案』B『答案解析』要切忌从网络等公开渠道收集行业覆盖过宽的信息，这些信息不能从逻辑上推断企业价值评估过程中需要的分析结论。
上市公司资产评估及案例分析
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精品课件
《公司法》对出资范围的相关规定
❖ 实物出资即以民法上的物出资，包括房屋、车辆、设备、原材料、成品或半 成品等。用于出资的实物首先应具有财产价值，因而才可能进行出资额和资 本额的界定。而且，出资的实物可以是公司经营所需，也可以与公司的经营 使用无关，其允许用于股东出资在于公司可以对其变现支配并实现其财产价 值。此种实物是否可以作为出资，应由股东协商确定。
❖
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精品课件
❖ 例如：深圳某电子公司
❖ 现有股权架构
❖ 设计的股权架构—法律、财务
❖ 可能出现的评估： ❖ 有限责任公司变更为股份有限公司注册资本金依据 ❖ 增加新股东对价依据 ❖ 成本法5000万元，收益法12000万元
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精品课件
重组中的华丽转身
❖ 香港物业评估—滩涂变别墅 ❖ 矿权企业股权的流拍到重组 ❖ 华盛达的重组失败 ❖ 成本法或收益法—估值高低的晴雨表 ❖ 尴尬的评估复核
❖ 用于注册的财产价值应体现其为任何投资人获得经营回报的价值，同 时也应体现一旦公司无力偿还债务，债权人通过公开市场可以实现的 价值。
❖ 改制企业中用于注册的财产，不是企业的全部财产，而是满足《公司 法》条件的部分资产。
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精品课件
企业改制中可用于注册的财产价值类型和评估方法
❖ 改制企业中用于注册的财产的评估，是对部分财产市场价值的评估， 而不是其他各类非市场价值的评估。
❖ 独立董事也应对选聘评估机构的程序、评估机构的胜任能力、评估机 构的独立性、评估结论的合理性单独发表明确意见，并予披露。上市 公司在对各种会计要素进行初次和后续确认计量时，如涉及评估报告 数据，应充分考虑评估报告所涉及交易的真实性和合法性、假设的合 理性、各种数据的稳定性和可靠性、评估方法的科学性等因素对会计 要素确认计量结果的影响，确保公司财务报告能真实反映其财务状况 和经营成果。
资产评估师资格全国统一考试《资产评估实务(二)》第四章高频考点及典型例题分析
第一部分企业价值评估——第四章市场法在企业价值评估中的应用【本章考情分析】本章题型涉及客观题、综合题。
分值估计在10分以内，在考试中重点关注上市公司比较法、交易案例法可比对象的选择标准、价值比率的计算指标。
【考点1】市场法评估的基本模型市场法也被称为相对估值法。
市场法常用的两种具体方法是上市公司比较法和交易案例比较法。
①企业权益价值＝可比公司市盈率×目标公司收益②企业权益价值＝可比公司市净率×目标公司净资产③企业权益价值＝可比公司市销率×目标公司收入【考点2】市场法应用的基本原则包括可比性原则、可获得性原则、及时性原则、透明度原则及有效性原则。
【考点3】上市公司比较法1.可比公司的选择2.价值比率的选择和调整3.考虑缺乏流动性因素的影响【考点4】交易案例比较法1.交易情况差异调整差异调整主要是对交易条件差异（交易条款和交易方式）和时间性差异调整2.案例获取渠道【考点5】市场法评估思路（一）选择可比对象（二）规范被评估企业和可比对象的财务报表1.会计政策差异调整内容2.特殊事项调整内容（一）非经常性项目调整（二）非经营性及溢余资产调整（先剥离、再加回）（三）计算各种价值比率（四）选择用于被评估企业的价值比率（五）将被评估企业与可比对象进行比较（六）对价值比率进行调整（七）将调整后的价值比率应用于被评估企业（八）综合考虑市场法评估结果的差异（九）进行溢价和折价的调整【考点6】可比对象的选择一般标准（一）同行业或类似（二）相同业务结构（三）相同经营模式（四）相同企业规模（五）相同资产配置和使用情况（六）相同经营阶段（七）相同成长性（八）相同经营风险（九）相同财务风险【考点7】上市公司选择的关注要点（一）历史数据充分性（有交易历史）（二）股票交易活跃程度（三）企业注册地（四）业务活动地域范围【考点8】交易案例选择的关注要点（一）交易日期应尽可能与基准日接近（二）关注可比案例资料的可获得性和充分性【考点9】P/E（市盈率）①市盈率指标的影响因素为企业的增长潜力、股利支付率、风险等。
企业价值评估以腾讯公司为例.doc
企业价值评估以腾讯公司为例.企业价值评估案例分析—以腾讯公司为例经济与管理系学生姓名：学号：财务管理系部：康翻莲专业：指导教师：二零一五年十二月摘要随着互联网产业的高速纵深发展，企业的商业模式、盈利模式和价值评估问题，再度成为各界人士关注的集中点。
本文就从企业价值评估的角度出发，对腾讯公司进行了企业价值评估。
在理论上，企业资产评估有很多种方法，譬如收益法、成本法、市场法、期权定价法，本文都有做简单介绍。
结合腾讯公司近8年的财务数据，对该企业进行了财务分析。
接着，利用收益法中的现金流量法和期权定价法分别对企业进行了价值评估。
关键词：企业价值评估、评估方法、收益法目录摘要11 理论综述31.1企业价值理论概述31.2企业价值评估的理论和方法31.2.1企业价值评估的含义31.2.2企业价值评估的必要性与意义32 企业价值评估的一般方法42.1收益法42.2成本法42.3市场法42.4期权定价法43 腾讯公司企业概况 5 3.1腾讯公司简介53.2企业财务状况53.2.1企业财务指标分析63.2.2营运能力分析74 企业价值评估84.1收益法84.2期权定价法114.2.1参数估计114.2.2计算过程115结论及不足12参考文献121.理论综述 1.1 企业价值理论概述效率是企业价值的最好评判指标，企业财产的最佳的表现形式是企业价值，企业价值可以看成是一种效用，这种效用满足了主体的需要。
企业价值的观点可以分别从劳动价值和效用价值理论分别看待。
从劳动价值的观点看，价值等于凝结在生产中的必要劳动时间的总和。
按照经济学的理论，效用决定价值，那么企业的价值就应当等于企业能够给投资者带来的最大效用。
资本收益的多少，资本结构的变化，资本成本的多少增减，以及政府税收政策的改变，都对企业价值的增长有着很大的影响。
1.2 企业价值评估的理论与方法 1.2.1 企业价值评估的含义企业资产价值评估是一种行为，同样也是一种过程。
企业价值评估方法及实用性分析--莫梅01(1)
摘要随着经济日趋全球化，资本日趋更广泛地流动，企业私有化、合资、收购兼并、企业重组等活动日益频繁，这些活动无不涉及企业价值的评估。
同时企业财务目标已由利润最大化逐渐转变为企业价值最大化，企业价值也越来越成为企业管理当局关注的核心内容。
企业价值评估又称公司价值评估，将企业看作一个经营整体，评价其未来进行交易时的交换价值，并以价值最大化为原则进行重大交易和商业战略的选择。
它已经逐渐成为资产评估业的一个重要发展方向。
本文将探讨企业价值评估的三种方法：成本法、市场法、收益法，并分别讨论了其各自的适用性和局限性。
通过对比分析，应该针对不同情况选用不同方法进行估价,不只是考虑单一方法，而应当多方法并用，互相参考印证，保证企业价值评估结果的准确性。
关键词 :企业价值评估成本法收益法市场法AbstractWithgradually globalization of economy and capital flow widely,firmcooperation,joint venture,merger enterprise restructure etc, all the activities are involved in business valuation.Enterprise finical objective has transferred from maximization of profit to maximization of enterprise value, business valuation has bee core issue of the enterprise management. Business valuation also called corporation valuation, taking the enterprise as a whole, evaluates its value for exchanging in the future. It is abided by the principle of maximization of enterprise value, business strategy selection, and asset appraisal will develop toward it.This paper gives an analysis on the three methods of corporate valuation, that is, thecostmethod, market method, inemethod. Furthermore, it discusses their respective adaptability and limitation.Through the contrast analysis,it points out in the practical application enterprise value assessment method we must consider different cases,when we choose different methods, we should not only consider the sole method application, but severl ones , mutually refers verfies, which guarantee enterprise value appraisal result accuracy.KeyWords:enterprisevalue;costmethod;inemethod;marketmethod目录摘要IAbstract (II)绪论1一、企业价值评估的基本理论概述2（一）企业价值的概念21.企业价值的含义22.企业价值的意义2（二）企业价值评估的概述31.企业价值评估的概念32.企业价值评估的特点33.企业价值评估的X围34.企业价值评估的意义3(三) 企业价值评估理论的概述31.企业价值评估的理论依据32.企业价值评估的应用现状4二、企业价值评估方法分析及风险规避4（一）企业价值评估方法的概述41.企业价值评估方法的含义42.企业价值评估方法的分析53.价值评估方法选择的原则7（二）企业价值评估中的风险识别与规避81.企业价值评估的风险识别82.企业价值评估方法的风险规避9三、企业价值评估方法的实用性分析10（一）企业价值评估目标公司的选择背景10（二）伊利集团进行企业价值评估的必要性101.乳制品行业竞争加剧，伊利集团需要进行价值管理102.伊利集团的战略发展需要进行企业价值评估113.公司上市需要对其进行价值评估11（三）伊利集团价值评估分析111.竞争优势分析112.伊利集团产品结构及盈利能力分析12（四）伊利集团的企业价值评估过程121.伊利集团价值评估方法的选择122.伊利集团绩效预测123.预测伊利集团的价值124.伊利集团价值评估参数的敏感性分析175.伊利集团价值评估总结18（五）伊利集团基于企业价值评估的价值创造181.提高销售增长率182.制定有效的营销策略193.税收筹划：降低企业有效税率194.降低营运资金占用195.建立风险预警机制，强化风险管理196.差异化战略19结论19参考文献20致谢21企业价值评估方法及实用性分析绪论随着现代企业制度的建立和产权市场的不断发展，人们日益清楚地认识到，在市场经济条件下，作为商品生产者的企业本身也是一种商品，可以在市场上进行估价和买卖。
资产评估实例与案例分析试卷和答案
硕士研究生课程考试试卷考试科目资产评估实例与案例分析考试时间学生姓名学号所在院系任课教师一、房地产评估（市场法）——住宅1、概况评估目的：产权转移。
2、比较因素条件说明3、比较因素条件指数4、比较因素修正系数因此，该待估房地产的价值为10642.92元/平方米。
二、房地产评估（成本法）——厂房1、概况评估目的：企业增资扩股整体价值评估（其中的单项资产）。
资产评估基准日：2010年6月30日。
评估对象：某工业厂房，建成于1996年，建筑面积总计6840平方米。
评估方法：房地分估，成本法。
2、重置全价资料（1）基价建筑安装工程造价：1234.32 调整因素： 期日修正：1.38 层高修正：37.2% 结构及屋面修正：-7% 经综合调整后的工程造价：1234.32×期日修正×（1+层高修正+结构及屋面修正） =1234.32×1.38×(1+37.2%-7%)=2217.78元/平方米 （2）前期（专业）费的确定前期（专业）费=经综合调整后的工程造价×5%=2217.78×5%=110.89元/平方米（3）管理费的确定管理费=经综合调整后的工程造价×3%=2217.78×3%=66.53元/平方米（4）资金成本的确定利息=（经综合调整后的工程造价+前期费用+管理费用）×利率×建设期÷2=(2217.78+110.89+66.53)×5.31%×1÷2=63.59元/平方米（5）评估单价的计算评估单价=经综合调整后的工程造价+前期费用+管理费用+资金成本=2217.78+110.89+66.53+63.59=2458.79元/平方米（6）评估原值的计算评估原值=重置单价×建筑面积=2458.79×6840=16818123.60元3、成新率资料理论成新率=尚可使用年限耐用年限=35.550=71%技术成新率=（结构打分×评分修正系数+装修打分×评分修正系数+设备打分×评分修正系数）÷100×100%=90×0.8+88×0.1+90×0.1%=89.80%综合成新率=技术成新率×60%+理论成新率×40%=89.80%×60%+71%×40%=82.28%4、最终评估值评估值=重置成本×综合成新率=16818123.60×82.28%=13837952.10元≈1383.80万元因此，该房地产的评估值为1383.80万元。
企业价值评估市场法应用实务及案例
在评估房地产企业价值时，市场法通常通过比较类似房地产项目的售价、地价等指标来 推算目标企业的价值。例如，如果一个房地产企业的项目位于繁华地段，且周边类似项 目售价较高，那么该企业可能被赋予较高的市场价值。同时，还需要考虑房地产市场的
周期性波动和政策影响等因素。04市场法与其他评估方法的比较
企业价值评估市场法应用 实务及案例
• 企业价值评估市场法概述 • 市场法在企业价值评估中的应用实务 • 企业价值评估市场法案例分析 • 市场法与其他评估方法的比较 • 市场法在企业价值评估中的前景与展
望
01
企业价值评估市场法概述
定义与特点
定义
市场法是一种通过比较类似企业 或交易案例来评估企业价值的方 法。
市场法与收益法
总结词
详细描述
市场法与收益法在评估企业价值时具有不同 的侧重点，市场法更注重企业市场价值的体 现，而收益法则更注重企业的未来盈利能力。
市场法的优点在于能够快速反映市场变化， 评估结果较为准确，但其缺点在于难以考虑 企业的未来发展前景。而收益法则通过预测 企业未来的自由现金流来评估企业价值，能 够较为准确地反映企业的未来盈利能力，但 其缺点在于对预测数据的依赖较大，容易受 到主观因素的影响。
市场法与实物期权法
总结词
市场法与实物期权法在评估企业价值时具有 不同的侧重点，市场法更注重企业市场价值 的体现，而实物期权法则更注重企业的战略 价值和灵活性。
详细描述
市场法的优点在于能够快速反映市场变化， 评估结果较为准确，但其缺点在于难以考虑 企业的战略价值和未来发展前景。而实物期 权法则通过考虑企业的战略价值和灵活性来 评估企业价值，能够较为准确地反映企业的 全面价值，但其缺点在于对评估者的要求较 高，需要具备较为丰富的专业知识和经验。
企业价值市场法评估实务及案例分析
练习题库:企业价值市场法评估实务及案例分析随机显示题型：判断单选多选第1部分判断题题号：QHX017277 所属课程: 企业价值市场法评估实务及案例分析1. 采用市场法评估时,需要协调目标公司与可比对象之间由于财务会计政策的不同所可能产生的财务数据差异。
A、对B、错正确答案：A解析：讲义P43.题号:QHX017286 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析2。
在估算被评估企业“相关参数"时，需要根据可比公司价值比率的时限，相应的估算被评估企业“相关参数"的时限。
A、对B、错正确答案：A解析：讲义P77。
题号:QHX017280 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析3。
P/E和P/B都是市场法评估的价值比率，因此采用市场法评估时，选择其中一种就可以了。
A、对B、错正确答案：B解析：由于各类价值比率都有自身的长处，同时也会存在一些不足，因此通常在一项评估业务中通常应该需要选用多类、多个价值比率分别进行计算，然后综合对比分析判断才可以更好地选择出最适用的价值比率，避免选择单一价值比率可能出现的偏差。
题号:QHX017287 所属课程: 企业价值市场法评估实务及案例分析4。
价值比率选择的一般原则包括：对于可比对象与目标企业资本结构存在较大差异的,则一般应该选择全投资口径的价值比率。
A、对B、错正确答案：A解析：讲义P80。
5. 市场法评估中可比公司的选择标准应该是可比企业要与被评估企业属于同一行业,或者受相同经济因素的影响。
A、对B、错正确答案:A解析：价值评估准则第37条。
题号：QHX017270 所属课程: 企业价值市场法评估实务及案例分析6。
所谓市场法，是指将评估对象与可比上市公司进行比较，确定评估对象价值的评估方法.A、对B、错正确答案：B解析：所谓市场法，是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案例进行比较，确定评估对象价值的评估方法。
题号：QHX017269 所属课程: 企业价值市场法评估实务及案例分析7。
企业价值评估的收益法及其应用案例
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三、收益法评估企业价值主要参数指标的确定
（一）预期收益 1.预期收益的含义 指导意见第二十六条：收益法中的预期收益可以现 金流量、各种形式的利润或现金红利等口径表示。 注册资产评估师应当根据评估项目的具体情况选择 恰当的收益口径。
国际上通常采用现金流量作为收益口径来估算企业
的价值。对于现金流量通常采用自由现金流量的概
念。其他的预期收益形式存在一定的缺陷或限制。
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2．现金流量的含义及计算公式
（1）企业自由现金流量 是企业所产生的全部现金流量，是归属于包括股东和
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（2）收益资本化 是将企业未来预期的具有代表性的相对稳定的收益, 以资本化率转换为企业价值的一种计算方法。
A P=
r
式中：P为评估值 A为未来预期稳定的收益额 r为折现率
收益资本化法通常适用于企业的经营进入稳定时期 ，企业的当期收益等于年金。该方法较为简单，但 采用该方法时必须满足其使用条件。
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（六）评估对象以往的评估及交易情况； （七）可能影响被评估企业生产经营状况的宏观、区域经 济因素； （八）被评估企业所在行业的发展状况及前景； （九）参考企业的财务信息、股票价格或股权交易价格等 市场信息，以及以往的评估情况等； （十）资本市场、产权交易市场的有关信息； （十一）注册资产评估师认为需要收集分析的其他相关信 息资料。
资产评估理论与实务(第四版)第11章企业价值评估
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第十一章 企业价值评估
第二节 企业价值评估技术方法 二、市场法
企业价值评估中的市场法, 是指将评估对象与可比上市公司 或者可比交易案例进行比较,确 定评估对象价值的评估方法。
市场法的基本思路是在市场 上找出一个或几个与被评估企业 相同或相似的参照企业,分析、比 较被评估企业和参照企业的重要 指标,在此基础上,修正、调整参照 企业的市场价值,最后确定被评估 企业的价值。
P
n t 1
Rt
1 r t
Rn r
1
1 r
n
(100 0.9091120 0.8264 130 0.7513 150
0.6830 180 0.6209) 180 10% 0.6209
501.959 1117.62
1619.579(万元) 1620(万元)
第十一章 企业价值评估
第二节 企业价值评估技术方法 一、收益法 (一) 持续经营假设前提下
收集评估资料
(1)评估对象相关权益状况及有关法律文件、评估对象涉及的主要权属证明资 料;(2)企业的历史沿革、主要股东及持股比例、主要的产权和经营管理结构 资料;(3)企业的资产、财务、经营管理状况资料;(4)企业的经营计划、发展规 划和未来收益预测资料;(5)评估对象、被评估企业以往的评估及交易资料;(6) 影响企业经营的宏观、区域经济因素的资料;(7)企业所在行业现状与发展前 景的资料;(8)证券市场、产权交易市场等市场的有关资料;(9)可比企业的财务 信息、股票价格或者股权交易价格等资料
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第十一章 企业价值评估
【例11-3】甲企业为一家建材生产企业，为估算其企业价值从证券市场上找了3家相似的公司A、B、
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练习题库：企业价值市场法评估实务及案例分析随机显示题型：判断单选多选第1部分判断题题号：QHX017277 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析1. 采用市场法评估时，需要协调目标公司与可比对象之间由于财务会计政策的不同所可能产生的财务数据差异。
A、对B、错正确答案：A解析：讲义P43。
题号：QHX017286 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析2. 在估算被评估企业“相关参数”时，需要根据可比公司价值比率的时限，相应的估算被评估企业“相关参数”的时限。
A、对B、错正确答案：A解析：讲义P77。
题号：QHX017280 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析3. P/E和P/B都是市场法评估的价值比率，因此采用市场法评估时，选择其中一种就可以了。
A、对B、错正确答案：B解析：由于各类价值比率都有自身的长处，同时也会存在一些不足，因此通常在一项评估业务中通常应该需要选用多类、多个价值比率分别进行计算，然后综合对比分析判断才可以更好地选择出最适用的价值比率，避免选择单一价值比率可能出现的偏差。
题号：QHX017287 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析4. 价值比率选择的一般原则包括：对于可比对象与目标企业资本结构存在较大差异的，则一般应该选择全投资口径的价值比率。
A、对B、错正确答案：A解析：讲义P80。
5. 市场法评估中可比公司的选择标准应该是可比企业要与被评估企业属于同一行业，或者受相同经济因素的影响。
A、对B、错正确答案：A解析：价值评估准则第37条。
题号：QHX017270 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析6. 所谓市场法，是指将评估对象与可比上市公司进行比较，确定评估对象价值的评估方法。
A、对B、错正确答案：B解析：所谓市场法，是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案例进行比较，确定评估对象价值的评估方法。
题号：QHX017269 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析7. 市场法（市场比较法）是企业价值评估三种基本方法之一。
A、对B、错正确答案：A解析：企业价值评估的三种基本法或途径是成本法、收益法和市场法。
题号：QHX017274 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析8. 企业价值评估准则对于可比公司的选择数量没有统一规定，可以根据需要选择，一般认为上市公司比较法中可比公司的“质量”重于“数量”。
A、对B、错正确答案：A解析：讲义P22。
题号：QHX017271 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析9. 进行市场法评估时，通常应该进行最低营运资金需求量与实际拥有量差异调整。
A、对B、错正确答案：A解析：讲义P15.，这是市场法评估的操作步骤之一。
10. 全投资口径的价值比率主要包括：NOIAT（税后现金流）价值比率、EBITDA （息税折旧/摊销前收益）价值比率和EBIT（息税前收益）价值比率。
A、对B、错正确答案：A解析：讲义P65。
题号：QHX017295 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析11. 在修正的过程中，各个因素修正系数的估算要尽量避免过多的个人主观因素的判断，否则可能会造成适得其反的结果。
A、对B、错正确答案：A解析：讲义P96。
题号：QHX017283 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析12. 全投资口径的价值比率可以选择WACC作为折现率，选择合理增长率g，计算资本化率。
A、对B、错正确答案：A解析：讲义P65。
题号：QHX017285 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析13. 当采用股权投资口径的价值比率乘数可以选择CAPM作为折现率，选择合理增长率k计算资本化率。
A、对B、错正确答案：A解析：讲义P71。
题号：QHX017284 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析14. 在进行价值比率修正时，需要注意WACC是全投资税后现金流口径的，对应于NOIAT价值比率，其他口径的价值比率对应的折现率估算则需要利用转换系数将WACC转换为其他口径的折现率。
A、对B、错正确答案：A解析：讲义P66。
15. 交易案例比较法就是在近期合并、收购案例中选择与被评估企业相同或相似的交易标的作为“对比案例”，利用对比案例作为“对比对象”估算被评估企业价值的一种市场法评估技术。
A、对B、错正确答案：A解析：讲义P88。
题号：QHX017298 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析16. 评估界对流动性的定义为资产、股权、所有者权益以及股票等以最小的成本，通过转让或者销售方式转换为现金的能力。
A、对B、错正确答案：A解析：讲义P114。
题号：QHX017288 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析17. 价值比率选择的一般原则包括：对于一些高科技行业或有形资产较少但无形资产较多的企业，盈利类价值比率可能比资产类价值比率效果好。
A、对B、错正确答案：A解析：讲义P80。
题号：QHX017281 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析18. 价值比率实际上可以理解为是相应口径的资本化率k-g的倒数。
A、对B、错正确答案：A解析：讲义P56。
题号：QHX017292 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析19. 在采用交易案例比较法评估时，对比案例的选择遵循“质量”优于“数量”的原则。
A、对B、错正确答案：B解析：在采用交易案例比较法评估时，对比案例的选择一定要具有一定数量，不能只看质量和忽略数量。
20. 控制溢价和缺少控制折扣两者之间是相互对应的，也就是说控制溢价是在缺少控制价格基础上溢价；缺少控制折扣是在控制价值基础上的折扣，两者之间存在如下关系：缺少控制折扣率= 1- 1/（1+控制溢价率）。
A、对B、错正确答案：A解析：讲义P122。
题号：QHX017294 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析21. 并购案例法通常由于很难获得相关数据，价值比率修正量化难度高，进行修正的难度较大，因此评估人员通常在选择案例时应尽量选择可比性高的案例，减少修正需求。
A、对B、错正确答案：A解析：讲义95。
题号：QHX017293 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析22. P/S价值比率（市销率）没有遵守分子分母保持“口径”一致的原则。
A、对B、错正确答案：A解析：讲义P92。
题号：QHX017276 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析23. 我们需要评估的市场价值应该是资产在交易市场所表现的价格，因此我们评估的资产市场价值主要是“市场”所在地，而不是“资产”所在地。
A、对B、错正确答案：A解析：讲义 P24。
题号：QHX017297 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析24. 由于对比交易案例都是非上市公司股权的交易案例，因此这些交易股权都是代表缺少流动性的。
A、对B、错正确答案：A解析：讲义P113。
第2部分单选题题号：QHX017307 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析25. （）是市场法评估将被评估企业与可比公司进行“对比分析”的基础。
A、价值比率B、财务报表数据C、未来预期增长率正确答案：A解析：讲义P47题号：QHX017321 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析26. 目前国内企业价值评估选用市场法的案例已经开始（）。
A、暴涨，进入爆发阶段B、增多，进入快速发展的阶段C、出现，进入稳步发展阶段正确答案：B解析：讲义P11。
题号：QHX017306 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析27. A公司是一个注册经营地在美国的一家企业，A公司有一个100%子公司经营注册在德国，现有一个中国公司要到美国去收购A公司，需要对A公司的股权和B公司的股权市场价值进行评估，评估师在评估B公司股权市场价值时应该选择（）。
A、中国的市场价值B、美国的市场价值C、最优市场上的市场价值正确答案：C解析：讲义P42。
题号：QHX017324 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析28. 标的资产与可比公司财务经营业绩相似至少应该做到（）。
A、利润水平相当B、资产规模相当C、如果目标企业是盈利企业，则可比公司也应该选择盈利企业；如果目标公司是亏损企业，则可比公司也应该是亏损公司正确答案：C解析：讲义P20。
题号：QHX017326 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析29. 标的资产与可比公司成长性相当要求（）。
A、目标公司与可比公司未来成长性相当B、销售收入增长率相当C、净资产收益率相当正确答案：A解析：讲义P20。
题号：QHX017328 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析30. 当选择的可比对象注册地与目标交易市场不是一个国家或地区时，需要进行（）。
A、国家风险因素B、税收差异等方面的修正C、国家风险因素、税收差异等方面的修正正确答案：C解析：讲义P28。
题号：QHX017304 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析31. 国内上市公司重大资产重组目的的评估，一般应该选择（）作为可比对象。
A、标的资产所在地的上市公司或可比案例B、国内上市公司或并购案例C、只要“可比”可以在任何市场上选择上市的公司或可比案例正确答案：B解析：讲义P27。
题号：QHX017308 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析32. 可比公司价值比率的种类包括：销售收入价值比率、（）、资产类价值比率和其他非财务类价值比率。
A、盈利类价值比率B、 P/E价值比率C、 P/B价值比率正确答案：A解析：讲义P48。
题号：QHX017305 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析33. 标的资产注册经营所在地不同的差异调整主要表现为（）。
A、政治、经济制度不同导致国家风险不同B、折现率不同C、经营管理方式不同正确答案：A解析：讲义P37。
题号：QHX017323 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析34. 可比公司的选择标准一般有（）。
A、一定时间的上市交易历史（一般认为不少于24个月），并且近期股票价格没有异动B、一定时间的上市交易历史（一般认为不少于24个月）C、近期股票价格没有异动正确答案：A解析：讲义P19。
题号：QHX017320 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析35. 以与被评估企业相同或相似企业的并购或收购交易标的案例作为可比对象来估算目标企业价值的评估方法是（）。
A、上市公司比较法B、交易案例比较法C、绝对估值方法正确答案：B解析：讲义P9。
题号：QHX017300 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析36. 由于现实中的（）企业是不存在的，因此在评估操作中都是相对相同的“可比对象”。
A、绝对相同的B、相似的C、规模大小一样的正确答案：A解析：讲义P8。
题号：QHX017325 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析37. 标的资产与可比公司规模相当要求（）。