个股期权策略详解
华泰证券个股期权策略
个股期权基础知识
? 个股期权基本概念 ? 个股期权与权证、期货的区别 ? 个股期权合约的基本要素 ? 个股期权的价值 ? 个股期权价值的影响因素 ? 个股期权的风险 ? 个股期权的功能
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个股期权基本概念
? 什么是个股期权？ ? 个股期权合约是指由交易所统一制定的、规定合约买方有权在将来某一
获得竞争优势 ? 抢占衍生品市场的有利阵地
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4
权证交易金额与股票交易金额对比
70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00%
0.00% 2005/08 2005/11 2006/02 2006/05 2006/08 2006/11 2007/02 2007/05 2007/08 2007/11 2008/02 2008/05 2008/08 2008/11 2009/02 2009/05 2009/08 2009/11
个股期权基础知识和基本策略
经纪业务总部 2013-12-13
内容提要
? 个股期权发展意义及现状 ? 个股期权基础知识 ? 个股期权基本策略
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个股期权发展意义
? 对券商的意义 ? 对证券市场的意义 ? 对机构投资者的意义 ? 对个人投资者的意义
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个股期权对券商的意义
? 期权将带来巨大交易量，相应带来佣金收入大幅增长 ? 个股期权将提升合约标的的交易量 ? 丰富产品线，提高证券业务对投资者的吸引力 ? 加剧券商行业的分化，能够提供多元化服务的券商将
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个股期权基本概念
? 上例中王先生支付了一笔权利金，获得了未来以约定的价格 买一只股票的权利，所以称为股票认购期权的买方（多头） 。
? 对于股票认购期权的买方（多头） ? 有权利根据合约内容 ? 在规定时间（到期日）， ? 以协议价格（行权价格）向期权合约的卖方， ? 买入指定数量的标的证券（股票或ETF）
个股期权策略讲解
行权价X
盈亏平衡点 X+C
正股价
亏损
亏损 减少
盈利
1.1 做多股票认购期权
支付一笔权利金C，买进一定行权价格X的股票认购期权，便可享有 在到期日之前买入或不买入相关标的物的权利。
买入股票认购期权属于损失有限，盈利无限的策略。
履约
价格上涨至行权价格以上，便可以履行股票认购期权，以低 价获得标的物多头，然后按上涨的价格水平高价卖出相关标 的物，获得价差利润
权利金 P
正股价
盈利
亏损增 加
最大亏损
1.3 做多股票认沽期权
支付一笔权利金p，买进一定行权价格X的股票认沽期权，便可享有 在到期日之前卖出或不卖出相关标的物的权利。
买入股票认沽期权理论上属于损失有限，盈利有限的策略。
履约
• 价格下跌至行权价格以下，便可以执行股票认沽期权，以高价价 获得标的物空头，然后按下跌的价格水平低价买入相关标的物， 获得价差利润。
1.2 做空股票认购期权
反面案例
中航油事件成为近年来比较严重的国际金融大事件。2003年下半年：中国航油公司 (新加坡)(以下简称“中航油”)开始交易石油期权(option)。 卖出期权获得权利金，投机行为，并没有库存油料。 最初涉及200万桶石油，中航油在交易中获利。2004年一季度：油价攀升导致公司
除此以外，投资者可以根据对未来标的资产价格概率分布的预期，以及 各自的风险收益偏好选择适合自己的期权组合，形成相应的交易策略。
股票期权的交易策略
1. 四大基本交易策略
➢ 做多股票认购期权 ➢ 做空股票认购期权 ➢ 做多股票认沽期权 ➢ 做空股票认沽期权
2. 避险型交易策略
➢ 备兑股票认购期权组合 ➢ 保护性股票认沽期权组合 ➢ 双限策略 ➢ 买卖权平价公式套利策略
股票期权交易详细讲解
股票期权交易详细讲解股票期权交易是一种金融衍生品交易方式，它允许投资者在未来某一特定时间内，以约定价格买入或卖出一定数量的股票。
这种交易方式在金融市场中扮演着重要的角色，为投资者提供了更多的投资选择和风险管理工具。
接下来，我们将详细讲解股票期权交易的基本概念、类型和交易策略。
基本概念股票期权是一种约定，赋予持有者在未来特定时间内购买或出售股票的权利。
在股票期权交易中，存在两种基本类型的期权：认购期权（Call Option）和认沽期权（Put Option）。
认购期权赋予持有者在到期日前购买股票的权利，而认沽期权赋予持有者在到期日前出售股票的权利。
类型股票期权交易可以根据到期日、行权价格和交易方式进行分类。
按到期日区分，期权分为欧式期权和美式期权。
欧式期权只能在到期日当天行使，而美式期权可以在到期日前任何时间行使。
按照行权价格区分，期权分为实值期权、平值期权和虚值期权。
实值期权指的是行权价格低于股票市价的认购期权或高于市价的认沽期权。
平值期权是指行权价格等于市价的期权，而虚值期权是指行权价格高于认购期权市价或低于认沽期权市价的期权。
按照交易方式区分，期权分为场内期权和场外期权。
场内期权是在交易所上市交易的标准化期权，而场外期权是私下交易的非标准化期权。
交易策略股票期权交易有许多不同的交易策略，每种策略都有其特点和适用条件。
以下是一些常见的股票期权交易策略：1.买入认购期权：这是一种看涨策略，投资者相信股票价格将上涨，因此购买认购期权来获利。
2.买入认沽期权：这是一种看跌策略，投资者预计股票价格将下跌，因此购买认沽期权来获利。
3.Covered Call：这是一种防守性策略，投资者持有某股票，同时出售对应数量的认购期权，以期在股票价格上涨时通过行权获利。
4.Protective Put：这是一种保险策略，投资者持有某股票，同时购买对应数量的认沽期权，以在股票价格下跌时通过行权获利。
结语股票期权交易是一种复杂的金融衍生品交易方式，需要投资者充分理解其基本概念、类型和交易策略后才能进行交易。
个股期权基础知识及策略培训
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个股期权基础及投资策略培训
内容提要
个股期权基础知识 个股期权投资者分级制度 一级投资人参与个股期权交易相关知识 二级投资人参与个股期权交易相关知识 三级投资人参与个股期权交易相关知识
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个股期权基础知识 个股期权投资者分级制度 一级投资人参与个股期权交易相关知识 二级投资人参与个股期权交易相关知识 三级投资人参与个股期权交易相关知识
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个股期权的境外开展情况
个股期权交易最活跃的市场是美国。美国期权市场发 展成熟，种类丰富。1973年4月26日，芝加哥期权交易 所成立，期权开始进入标准化、规范化的全面发展阶 段。20世纪80年代，费舍尔〃布莱克和迈伦〃斯科尔 斯的B-S期权定价模型应用于实践，期权交易快速发展。 个股期权近10年在美国呈井喷式增长，目前成交量在 各类期权中居首，占美国衍生品交易量的30%以上。 从全球范围来看，个股期权也是目前交易最活跃的衍 生品。根据FIA的2012年度统计报告，个股期权的交易 量占到全球84个交易所衍生品交易总量的30.5%。 近10年来全球期权合约成交量稳步上升，2011年达到 120.3亿手，其中个股期权占到70.6亿手。
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个股期权的历史（续）
1636-1637年，出现了著名的“郁金香球茎热”，并伴 随出现了郁金香球茎的“看涨期权” 1700-1733年，看涨、看空期权交易在伦敦渐渐热门起 来，但由于“郁金香球茎热”的教训，从1733年起， 伦敦的期权交易行为被定为非法行为，直到1860年才 重新被定义为合法 1872年，Russell Sage在美国开创了场外期权交易 1973年，芝加哥期权交易所（CBOE）和美国期权清算 公司（OCC）相继正式成立，现代场内期权交易时代 开启，个股期权从此得到了蓬勃的发展
期权策略的原理和方法
期权策略的原理和方法期权是金融衍生品中的一种，它赋予买方权利但不是义务，来购买或卖出一种金融资产，在规定的时间内以指定的价格进行交易。
期权策略指的是一种为期权投资目标而实施的计划或操作方式，其主要原理是在期权市场上基于某种预测或假设，采用一定的方法或手段，以获取更高的收益或降低风险。
期权策略通常根据市场预期来制定，包括看涨和看跌两种不同的策略。
看涨期权策略的目标是获得股票价格上涨的收益，可以购买看涨期权或卖出看跌期权。
看跌期权策略则是为了利用市场下跌来获得收益，可以购买看跌期权或卖出看涨期权。
以下是一些常见的期权策略：（1）看涨期权策略买入看涨期权：当股票价格看涨时，可以通过购买看涨期权来获取收益。
如果股票价格上涨，看涨期权的价值也会随之上涨。
卖出看跌期权：如果看涨期权收益有限，而期权价格又过高，可以卖出看跌期权以获取补偿。
卖出看跌期权的风险是，如果股票价格下跌，卖方可能需要以高于市场价格来购买股票，并且面临潜在的无限亏损。
（2）看跌期权策略买入看跌期权：当股票价格预计下跌时，可以通过购买看跌期权来获得利润。
如果股票价格下跌，看跌期权的价值也会随之上涨。
卖出看涨期权：在看跌期权的价格过高时，可以卖出看涨期权来获取补偿。
如果股票价格上涨，卖方可能需要以高于市场价格来购买股票，并且面临潜在的无限亏损。
（3）套利策略无风险套利：这种策略利用两个市场之间的价格差异来获取利润。
例如，如果一份看涨期权的价格超过了看跌期权的价格，可以在看跌期权市场上卖出看跌期权，同时在看涨期权市场上买入看涨期权。
这些是一些常见的期权策略，但并不意味着它们都是适合所有投资者的。
投资者需要根据自己的风险承受能力和投资目标来选择合适的期权策略。
同时，投资者还需要注意交易成本和交易流动性等因素。
个股期权基础知识及交易策略
期权组合策略
跨式期权组合
同时买入相同行权价的看涨期权和看 跌期权，以获得赚取收益的机会。当 股票价格波动幅度较大时，可以获得 较大的收益。
勒式期权组合
同时买入两个不同行权价的看涨期权 或看跌期权，以获得赚取收益的机会 。当股票价格波动幅度较小时，可以 获得较大的收益。
未来，随着市场需求的多样化，个股期权 的产品创新将更加丰富，包括推出更多标 的、到期日、行权价格等选择。
监管政策调整
随着市场的变化，监管机构将适时调整相 关政策，以保障市场的公平、透明和稳定 。
个股期权的未来展望
市场规模扩大
随着投资者教育的深入和市场需求的增 加，个股期权的市场规模有望进一步扩
大。
买入看跌期权
当预期某只股票价格下跌时，买入该股票的看跌期权。到期 时，如果股票价格低于行权价，则可以选择行权获得该股票 ，从中获利。
卖出期权策略
卖出看涨期权
当预期某只股票价格下跌时，卖出该股票的看涨期权。到期时，如果股票价格 高于行权价，则需承担行权义务，以高价购买该股票，并承担亏损风险。
卖出看跌期权
规避风险。
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CATALOGUE
个股期权市场的展望
个股期权市场的发展趋势
投资者教育
随着个股期权市场的不断发展，投资者对 期权的认知和接受度将逐渐提高，这将推
动市场更加成熟和稳定。
交易机制优化
为了提高市场的流动性和效率，个股期权 的交易机制将不断优化，例如引入更多的
交易指令、降低交易成本等。
产品创新
个股期权基础知识 及交易策略
个股期权策略ppt课件
➢备兑卖出认购期权策略改变了投资组合原有的收益曲 线，将下端上移，将上端削平。
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➢个股期权投资者分级制度 ➢一级投资人参与个股期权交易相关知识 ➢二级投资人参与个股期权交易相关知识 ➢三级投资人参与个股期权交易相关知识
➢保证金不足遭到强行平仓：保证金管理出现漏洞 ➢流动性风险：组合策略开平仓时遇到部分期权流动性
枯竭 ➢操作风险：卖出开仓和组合策略比其它期权策略更加
复杂，更容易发生操作风险
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卖出开仓情况下典型的期权组合策略
➢价差策略(Spreads)：看多价差策略(Bull Spreads) ，看空价差策略(Bear Spreads)
➢与买入开仓获取权利所不同的是，卖出开仓所承担的 是义务。如果期权买方持有者要求行权，期权卖方就 必须履行义务。卖出开仓时最大盈利为权利金收入， 而合约标的价格出现反向波动时潜在亏损很大，所以 卖出开仓的风险控制非常重要。
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卖出开仓的风险
➢无法有效对冲持仓的市场风险：非备兑期权的卖方和 做市商都会寻求对冲期权持仓的市场风险
➢关注合约标的股票的信息披露：上市公司基本面的变 化会引发期权价格的波动
➢高溢价风险：当出现期权价格大幅高于合理价值时， 切忌跟风炒作。
➢到期不行权风险：实值期权在到期时具有内在价值， 务必要行权，只有行权才能获取期权的内在价值。
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以风险对冲为目的的基本策略介绍
➢持有股票+买入认沽期权：在面对市场大幅波动的情况下给 投资者提供了卖出股票以外的其它选择。假设投资者持有 某只股票，长期看好，但担心短期收到大盘拖累或遇到黑 天鹅事件而下跌，则可以买入认沽期权来对冲，降低账户 资产的波动。
个股期权基础知识及策略培训
买入看跌期权案例
总结词
通过购买看跌期权，获得赚取收益的权利， 但不需要承担卖出股票的责任。
详细描述
当投资者预期某只股票价格下跌时，可以选 择购买该股票的看跌期权。看跌期权赋予持 有者在到期日之前按照行权价格卖出股票的 权利。投资者只需支付期权的权利金，不需 要承担卖出股票的责任。如果股票价格下跌 ，看跌期权持有者可以获得赚取收益的机会 。
02
03
04
操作风险
期权交易涉及复杂的金融工具和 交易策略，操作不当可能导致损 失。
个股期权的注意事项
01
了解基础规则
在参与个股期权交易前，应充 分了解期权的定义、特点、交 易规则等基础知识。
02
评估风险承受能力
投资者应评估自己的风险承受 能力，并确保投资决策与风险 偏好相匹配。
03
进行充分的市场调研
期权时，需要谨慎评估风险和收益。
04
个股期权的风险与注意事项
个股期权的风险
流动性风险
在某些情况下，可能难以或无法 将期权卖出，特别是在市场波动 性增加或交易量较低的时候。
信用风险
对手方违约可能导致无法行权或 无法卖出期权，造成损失。
01
价格风险
期权价格受多种因素影响，包括 相关资产的价格、剩余到期时间 、波动性等，可能导致期权价值 下跌。
03
个股期权实战案例分析
买入看涨期权案例
总结词
通过购买看涨期权，获得赚取收益的权 利，但不需要支付全部股票价格。
VS
详细描述
当投资者预期某只股票价格上涨时，可以 选择购买该股票的看涨期权。看涨期权赋 予持有者在到期日之前按照行权价格买入 股票的权利。投资者只需支付期权的权利 金，不需要支付全部股票价格。如果股票 价格上涨，看涨期权持有者可以获得赚取 收益的机会。
个股期权交易策略课件PPT61张
最大收益：无限 最大损失：权利金 盈亏平衡点：行权价格+权利金
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1.2买入认沽期权策略介绍
最大收益：行权价格-权利金 最大损失：权利金 盈亏平衡点：行权价格-权利金
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1.3卖出认购期权策略介绍
最大收益：权利金 最大损失：无限 盈亏平衡点：行权价格+权利金
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1.4卖出认沽期权策略介绍
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1.4卖出认沽期权策略介绍
最大收益：权利金 最大损失：行权价格-权利金 盈亏平衡点：行权价格-权利金
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ห้องสมุดไป่ตู้
1.4卖出认沽期权策略运用
举例 ：投资者认为工商银行价格近期会小幅上涨或维持不变，当前股价 为5.5元，卖出工商银行认沽期权，行权价格为5.4元，期限为两个月， 期权权利金为0. 1元。
情形1：期权到期时，股票价格上涨到6.2元，投资者卖出的期权不会被 行权，获得全部权利金0.1元。 收益的上限是权利金
➢若股价上升至4.05元以上，期权买方则会行权买入工行，因为投资者已 收到每股0.1元的权利金，所以只有当股价在到期高于4.15元（4.05元+0.1 元）时，该策略才会较不卖出期权为差。假设到期日工商银行涨至4.30元 ，则认购期权买方会行权以4.05元买入工行，届时每股将减少收益4.304.05-0.1=0.15元。
投资者预计股票价格变化较小或者小幅上涨，如预计行情大幅上涨 或者大幅下跌时都不应采取此策略。 使用目的： 1、赚取卖出股票认购期权所获得权利金（主要目的） 2、可以以一个预期的价格卖出自己所持有的股票，类似设定股票
止盈价位。 操作：
通常是卖出虚值（价外）认购期权。
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2.1备兑卖出认购期权策略的风险与收益
期货交易中的股票期权操作策略
期货交易中的股票期权操作策略在金融市场中，期货交易和股票期权都是备受关注的投资工具。
对于投资者而言，了解并掌握期货交易中的股票期权操作策略至关重要，这不仅能够帮助投资者降低风险，还能为获取收益提供更多的可能性。
首先，我们需要明白什么是股票期权。
简单来说，股票期权是一种赋予持有者在特定时间内以特定价格购买或出售一定数量股票的权利，但并非义务的合约。
在期货交易中，股票期权可以作为一种有效的风险管理工具，也可以用于实现投资组合的多样化。
那么，在期货交易中，我们可以运用哪些股票期权操作策略呢？一种常见的策略是保护性看跌期权策略。
假设投资者持有某只股票，担心其价格在未来可能下跌。
此时，投资者可以买入一份该股票的看跌期权。
如果股票价格果真下跌，看跌期权的价值会增加，从而抵消股票投资的部分损失。
例如，投资者持有 1000 股_____股票，当前股价为 50 元/股。
为了防止股价下跌，投资者买入了行权价格为 45 元/股、到期日为三个月的看跌期权，期权费为 3 元/股。
如果三个月后股价下跌至 40 元/股，投资者虽然在股票上损失了 1000×（50 40) ＝ 10000 元，但看跌期权的价值变为 5 元/股（45 40），总收益为 1000×（5 3) ＝2000 元，从而减少了股票投资的损失。
与之相对的是保护性看涨期权策略。
如果投资者预计未来股票价格会上涨，但又担心短期内可能出现波动，就可以采用这种策略。
投资者买入股票的同时，买入一份该股票的看涨期权。
当股票价格上涨时，看涨期权的价值也会增加，从而增加投资收益。
除了保护性策略，还有备兑看涨期权策略。
如果投资者持有股票并且预期股票价格在短期内不会大幅上涨，那么可以卖出一份看涨期权。
通过收取期权费，增加投资组合的收益。
但需要注意的是，如果股票价格大幅上涨超过行权价格，投资者可能会错过进一步的收益。
另外，跨式期权策略也是一种常见的选择。
投资者同时买入具有相同行权价格、相同到期日的看涨期权和看跌期权。
个股期权三级测试-卖出开仓策略分解
7、如何计算认沽期权卖出开仓的成本、到期日损 益、到期日盈亏平衡点？
认沽期权卖出开仓的成本主要包括交易费和保证金利息 等交易费用。
认沽期权卖出开仓的到期日损益＝权利金－ max（行权 价格－到期标的证券价格，0） 到期日盈亏平衡点＝行权价格－权利金
8、认沽期权卖出开仓
到期日损益＝权利金－max（行 权价格－到期标的证券价格，0） 盈亏平衡点＝行权价格－权利金
15、ETF期权义务仓合约初始保证金
认购期权义务仓开仓初始保证金＝{前结算价+Max（15%× 合约标的前收盘价-认购期权虚值，7%×合约标的前收盘 价）} ×合约单位； 认沽期权义务仓开仓初始保证金＝Min{前结算+Max[15%× 合约标的前收盘价-认沽期权虚值，7%×行权价]，行权价} ×合约单位； 认购期权虚值=max（行权价-合约标的前收盘价，0） 认沽期权虚值=max（合约标的前收盘价-行权价，0）
个股期权三级测试讲解
----卖出开仓策略
创新业务部——邓露雁
1、什么是认购期权卖出开仓策略？它的交易目的 是什么？
投资者预期股价近期上涨概率较小时，可以卖出认购期权 合约，收取权利金，增加收益。 持有股票的投资者也可以卖出认购期权，为股票锁定卖出 价，即行权价等于或接近投资者想要卖出股票的价格。
14、股票期权义务仓合约维持保证金
认购期权义务仓持仓维持保证金＝{结算价+Max（21%×合约 标的收盘价-认购期权虚值，10%×合约标的收盘价）} ×合 约单位； 认沽期权义务仓持仓维持保证金＝Min{结算价+Max[19%×合 约标的收盘价-认沽期权虚值，10%×行权价]，行权价} × 合约单位； 认购期权虚值=max（行权价-合约标的收盘价，0） 认沽期权虚值=max（合约标的收盘价-行权价，0）
个股期权策略
一、什么叫备兑开仓备兑开仓策略是指在拥有标的证券的同时，卖出相应数量的认购期权。
该策略使用百分之百的现券担保，不需额外缴纳现金保证金。
备兑开仓策略卖出了认购期权，即有义务按照合约约定的价格卖出股票。
由于有相应等份的现券作担保，可以用于被行权时交付现券，因而称为“备兑”。
备兑开仓风险较小，易于理解掌握，是基本的期权投资入门策略。
可以使投资者熟悉期权市场的基本特点，由易到难，逐步进入期权市场交易。
备兑开仓属于一级投资者可以使用的投资策略，只要具备期权投资资格，就可以备兑开仓。
从境外成熟市场经验看，备兑开仓也是应用最为广泛的期权交易策略之一。
备兑开仓可以增强持股收益，降低持股成本，增强了股票的投资吸引力。
需要特别指出的是，备兑开仓策略并没有起到完全的套保作用，只是降低了投资者的盈亏平衡点，而没有完全规避股票下跌的风险。
二、备兑开仓原理备兑开仓是指在中长期内购买（或拥有）股票，同时为了获取收入，定期卖出认购期权。
这相当于持有股票来获取租金，具有降低持有持股成本的效果。
当投资者备兑卖出认购期权（一般来说是卖出虚值认购期权，即行权价格比当前股票价格高）后：●如果标的股票价格上升，并且股票价格达到或者超过行权价格以上，所卖出的认购期权将被执行，投资者的持仓标的股票将被卖出。
相比持仓成本，股票卖出取得了收益。
●如果标的股票价格下跌，则所卖出的认购期权将会变得毫无价值，因而一般不会被执行，那么投资者卖出期权所获得的权利金，间接降低股票持仓成本。
三、备兑开仓实例及损益分析（一）背景描述王先生是一位大学教授，对上汽集团的股票有一定研究。
假设3月31日上午收盘时，上汽集团股票为14元。
经过这段时间的观察和研究，他认为上汽集团在近期会有小幅上涨；但如果涨到15元，他就会卖出。
于是，他决定进行备兑开仓，卖出上汽集团的认购期权，即他以14元的价格买入5000股上汽集团的股票，同时以0.81元的价格卖出一份4月到期、行权价为15元（这一行权价等于王先生对这只股票的心理卖出价位）的认购期权，获得权利金为0.81*5000＝4050元。
个股期权方案介绍与投资策略
➢ 近10年来全球期权合约成交量稳步上升，2011年达到120.3亿手，其中个股期权 占到70.6亿手。
7
1.2 全球交易所衍生品市场发展
➢ 平仓，Close Position, 指投资者进行反向交易以了结所持有的合约。 ➢ 备兑开仓，Covered Call，投资者在拥有足额标的证券的基础上，卖出相
一开始规定好，几乎不变
创设形式
个股期权是由交易所设计的 权证除了由上市公司和券商独立创设外，
标准化合约，独立创设。
还可以作为可分离债的一部分一起发行。
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05/8/23 05/10/23 05/12/23
06/2/23 06/4/23 06/6/23 06/8/23 06/10/23 06/12/23 07/2/23 07/4/23 07/6/23 07/8/23 07/10/23 07/12/23 08/2/23 08/4/23 08/6/23 08/8/23 08/10/23 08/12/23 09/2/23 09/4/23 09/6/23 09/8/23 09/10/23 09/12/23 10/2/23 10/4/23 10/6/23 10/8/23 10/10/23 10/12/23 11/2/23 11/4/23 11/6/23
权证成交量占比
160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20%
0%
2005-8-23 2005-11-10 2006-1-25 2006-4-18
2006-7-6 2006-9-18 2006-12-6 2007-2-28 2007-5-18 2007-7-31 2007-10-18 2008-1-2 2008-3-21 2008-6-6 2008-8-20 2008-11-10 2009-1-23 2009-4-15 2009-7-1 2009-9-11 2009-12-2 2010-2-22 2010-5-7 2010-7-23 2010-10-15 2010-12-28 2011-3-18 2011-6-3 2011-8-17
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备兑开仓策略
1.备兑卖出认购期权策略介绍
备兑卖出认购期权C是投资者最常用的策略之一，美国有专门的跟踪该策略的指数BXM指数，以历史数据来看这个跟踪指数在跑赢市场一般指数（如标普500）的同时，其波动率也远小于一般指数，其原因在于其标准差较小，因此对于稳健型的投资者来说具有较高的投资价值。
备兑开仓指的是当投资者在已经拥有了股票A的情况下卖出A的C。
这是一种相对保守的策略，股价下跌时，收到权利金在一定程度上弥补了损失；股价上涨时，投资者获得权利金的同时相当于高价卖出股票从而锁定了收益。
2.策略适用情形
投资者持有某只股票，认为会继续上涨，但涨幅又不会太大，如果超过目标价位则会考虑卖出。
这时可卖出行权价在目标价位以上的虚值C。
如果其后的股票价格并没有上升到行权价，则投资者已收取的权利金可增加收益；否则在到期日如果股价上升到高于行权价时，期权卖方需要以行权价卖出股票，获得了预期的收益同时还赚取了权利金。
3.策略实施的关键点
（1）行权价的选择
（2）期权到期日的选择
（3）开仓时点选择
（4）预期变化时可提前平仓
在实际操作过程中，如何选择卖出的C，主要看股价不动收益和C被行权的
（1）并不能对冲标的股票下行的风险。
（2）牺牲了标的股票部分上端收益，换取了确定的权利金收益。
（3）改变了投资组合原有的收益曲线，将上下端向中间收缩。