第六讲 短期筹资决策

【例】某企业取得银行为期一年的周转信贷协定，金额为100 万，年度内使用了60万（使用期平均8个月），假设利率为每 年12%，年承诺费率为0.5%。要求：计算该项借款的实际利率 。

4.8 0.3 × 12 × 100%
60
8

12.75%
•企业应支付利息=60×12%×（8/12）=4.8（万元）
1、短期借款的信用条件（借款抵押）
借款抵押
银行发放贷款时要求企业有一定的抵押品。
☆(1)银行根据抵押品的面值决定贷款金额，一般为抵押品 面值的30%～90%。 ☆(2)公司抵押借款的成本通常高于非抵押借款。
1、短期借款的信用条件（偿还条件等）
偿还条件
到期一次偿还、贷款期内等额偿还等
其他
如及时提供财务报表、保持适当的财务水平 (如特定的流动比率)等
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1、商业信用的形式（应付账款）
• 应付账款的信用条件
• ◆ 信用期限（n）：允许买方付款的最长期限。
• ◆ 现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买 方在价款总额上的优惠，即少付款的百分比。
• ◆ 折扣期限：卖方允许买方享受现金折扣的期限。折 扣期限小于信用期限。
【例】 2/10，n/30 n/30——信用期限是30天 10——折扣期限 2——现金折扣为2% 2/10——企业10天内还款，可享受现金折扣是2%，即可以少付款2%
•应付票据是企业在商品购销活动中，由买方向卖 方签发的延期付款凭证。一般为1～6个月，最长不 超过9个月。
应付票据按是否带息分为带息应 付票据和不带息应付票据两种， 其中，带息票据有资金成本。
商业信用
优点
(1)筹资便利。 (2)限制条件少。 (3)如果没有现金折扣或使 用不带息票据，商业信用 融资不负担成本。
是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。 （实际利率=2×名义利率）
举例
资料一：某公司向银行借入短期借款10000元，支付 银行贷款利息的方式同银行协商后的结果是： 采用贴 现法付息，利息率为13%；则借款的实际利率？
实际利率=10000*13% / 10000*（1-12%）= 14.77%
1、短期借款的信用条件（周转信贷协定）
周转信贷协定
银行承诺提供不超过某一最高限额的贷款协 定的一种协定。
☆(1)在协议的有效期内，只要公司的借款总额未超过最高 限额，银行必须满足公司任何时候提出的借款要求。 ☆(2)公司享用周转信用协议，通常要对贷款限额的未使用 部分付给银行一笔承诺费。
1、短期借款的信用条件（周转信贷协定）
企业财务管理
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第六讲 短期筹资决策
知识链接
短期筹资是为满足企业临时性流动资金需要而进 行的筹资活动。
短期筹资的特征
▲ 速度快 ▲ 弹性大 ▲ 成本低 ▲ 风险大
第一节一、、营短运期资借本款概述
•短期借款是指企业用来维持正常的生产经营 所需的资金而向银行或其他金融机构等外单位 借入的、偿还期限在一年以内或超过一年的一 个经营周期内的各种借款。
资料二：某公司向银行借入短期借款10000元，支付 银行贷款利息的方式同银行协商后的结果是： 采用加 息法付息，利息率为10%；则借款的实际利率？
实际利率=10000*10%/（10000/2）=20%
短期借款
优点
(1)灵活简便。 (2)速度快。 (3)时效性强。
缺点
(1)使用时间短。 (2)财务风险高。 (3)限制条件较多，资本成 本较高。
•企业应支付的承诺费=40×0.5%+60×0.5%×（4/12）=0.3 （万元）。
•则年终企业应支付利息和承诺费共为5.1万元。
•周转信贷协议的实际借款利率为
1、短期借款的信用条件（补偿性余额）
补偿性余额 是银行要求借款企业在银行中保持按贷款 限额或实际借用额一定比例(通常为10%～ 20%)计算的最低存款余额。
为20%，确定对甲企业最有利的付款日期和价格。 • （2）假设银行短期贷款利率为10%，确定对甲企业最有利的付款日期
和价格。
• 解析：（1）因为放弃现金折扣的成本低于投资收益率，企业应该应当 放弃对方提供的现金折扣。
• 付款日期为第30天，金额：100万 • （2）因为银行短期贷款利率小于放弃现金折扣的成本，企业应该享受
现金折扣。 • 付款日期为第10天，金额：99万
1、商业信用的形式（预收账款）
•预收账款是卖方公司在交付货物之前，向买方预 先收取部分或全部货款的信用形式。对于卖方来说 ，预收账款相当于向买方借用资金后，用货物抵偿 。
预收账款一般用于生产周期长、 资金需要量大的货物销售。
1、商业信用的形式（应付票据）
2、短期借款的成本
短期借款成本主要包括利息、手续费等。
短期贷款利息的支付方式有收款法、贴现法和 加息法三种
收款法 是在借款到期时一次向银行支付利息的方法。 （实际利率=名义利率）
贴现法 加息法
又称折价法，是指银行向企业发放贷款时，先从本金 中扣除利息部分，到期时借款企业偿还全部贷款本金 的一种利息支付方法 （实际利率>名义利率）
缺点
(1)筹资数量有限。 (2)使用时间短。 (3)在放弃现金折扣时，所 付出的成本较高。
小
结
主要内容
短期借款
短 期 借 款 信 用 条 件
短 期 借 款 成 本
短 期 借 款 优 缺 点
商业信用
商
商
业
业
信
信
用
用
的
优
形
缺
式
点
重点掌握
1、短期借款的信用条件（信贷额度）
信贷额度
亦即贷款限额，是银行对借款人规定的无担 保贷款的最高限额。（正式或非正式协议中）
☆(1)在信贷额度内，企业可以随时按需要支用借款。 ☆(2)但如协议是非正式的，则银行并无必须按最高借 款限额保证贷款的法律义务。
【例】在正式协议下，约定某公司的信用额度为100万元，该 公司已借用80万元尚未偿还，则该公司仍可申请借20万元，银 行将予以保证。
1、商业信用的形式（应付账款）
• 应付账款筹资成本
• 按其是否付出代价，分为“免费”筹资和有代价筹资 两种。
免费筹资 ● 卖方不提供现金折扣， 买方在信用期内任何时 间支付货款； ● 卖方提供现金折扣， 买方在折扣期内支付货 款
有代价筹资 ● 卖方提供现金折扣， 如果购货方放弃现金折扣，在折 扣期限外支付货款，该公司就要 承受因放弃折扣而造成的隐含利 息成本，称为有代价筹资。
1、商业信用的形式（应付账款）
【例】某企业购入一批原材料，价款总数为100万元，付款约 定为（1/10，n/30）。计算放弃现金折扣的成本。
放弃现金折扣的成本
1
1% 1%

360 30 10
100%

18.18%
计算结果表明： 现金折扣的百分比越大，放弃现金折扣的实际成本越高； 现金折扣期越长，放弃现金折扣的实际成本越高
1、商业信用的形式（应付账款）
应付账款筹资决策
• ★ 如果：
• 其他方式筹资的成本＜放弃现金折扣的成本
•
不应放弃现金折扣
• ★ 如果：
•
所占资金的 投资收益率
＞
放弃现金折扣的成本及 信用下降的机会成本
•
应放弃现金折扣
决策应用举例
• 如上例，放弃现金折扣的成本为18.18% • （1）已知甲企业现在有能力付款，但目前有一投资机会，投资收益率
第一节二、、营商运业资信本用概述
第一节二、、营商运业资信本用概述
•商业信用是指在商品或劳务交易中，由于延期付 款或预收货款所形成的企业间的借贷关系，是企业 之间直接的短期信用行为。 •商业信用是由商品交换中货与钱在时间上和空间 上的分离造成的，一般属于自然筹资方式。
具体形式 应付账款、预收账款、应付票据等
☆(1)银行：补偿性余额可以降低贷款风险 ☆(2)借款公司：补偿性余额则提高了借款的实际利率
【例】某公司按8%向银行借款100 000元，银行要求维持贷款 限额15%的补偿性余额。
要求：计算该项借款的实际利率。
借款实际利率 100 000 8% 100 % 9.4% 100 000 (115%)