第二讲 债券

债券的创新
发行人常常推出花样繁多的债券，债券 设计表现出极大的灵活性。 ☆实物支付债券（pay-in-kind bonds）: 发行人在利息支付上可选择用现金或同 面值的债券。
☆反向浮动债券（reverse floaters） 例：某款反向浮动债券（inverse floater ）,面额为100美元，五年到期，每年付息 一次，息票利率为15%减去当年一年期 国债利率。
债券 基本金融工具 股票 投资基金 金融工具 金融衍生工具 远期合约 期货 期权 互换
三、债券
1.债券
2.债券的特征： 偿还性；优先求偿性；流动性；收益性；
违约风险（安全性）。
3.债券的分类
（1）按发行主体分：政府债券、金融债券和企 业债券； （2）按利息支付形态分：附息债券（interest bearing bond）和零息票债券(zero-coupon bond); (3) 按是否有担保品分：抵押债券（mortgage bond）、担保信用债券（collateral trust bond） 和信用债券（unsecured bond or debenture）；
(4) 按是否有第三方担保分：有担保债券 （guaranteed bond）和无担保债券; (5)按募集方式分：公募债券和私募债券；
（6）按债券的利息收入是否纳税分：免税债券 （tax-exemption bond） 和非免税债券； （7）按偿还期限的长短分：短期债券、中期债 券和长期债券等； （8）按债券是否记名分：记名债券（registered bond）和无记名债券；
☆资产支持债券（asset-backed bonds） 例：迪士尼公司（The Walt Disney Company）曾发行一种债券，该债券的 息票利率与几部影片的收入挂钩；大 卫· 波威债券（David Bowie bonds）是将 该债券的收益与该美国摇滚歌星的300首 歌曲的版权使用费挂钩。
（9）按偿还方式分：可提前赎回债券（callable bond）和不可提前赎回债券； （10）按是否可转换成股票分：可转换债券 （convertible bond）和不可转换债券；
（13）按筹资地区不同分：
本国债券 债券 国际债券 欧洲债券
外国债券
外国债券：扬基债券、猛犬债券、武士债券、龙债券
Foreign bonds: Yankee bonds, Samurai bonds, bulldog bonds A Eurobond is a bond denominated in a currency other than that of the country in which it is issued.
A mortgage bond: the collateral is property. A collateral trust bond: the collateral takes the form of other securities held by the firm. A debenture: the bondholder relies solely on the general earning power of the firm for the bond’s safety. If the firm defaults, debenture owners becomes general creditors of the firm.
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利用久期估计债券价格的变化
P D y P 1 y
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假定某种债券的面值为1000元，息票率 为10%，每年末付息一次，债券的到期 期限为5年，当前到期收益率为14%。假 若接下来市场利率下降0.1%，问该债券 价格将如何变化？
For a horizon equal to the portfolio’s duration, price risk and reinvestment risk exactly cancel out.
传统的资产支持证券有：住房抵押贷款支 持证券、汽车或信用卡贷款支持证券等。 ☆灾变债券（catastrophe bonds） 例：伊莱克斯公司（Electrolux）曾发行 一种债券，该债券的最终本金支付取决 于期间日本是否发生地震。
☆指数债券（indexed bonds） 指数债券的支付水平与某一综合价格指数 或某一特定商品的价格相连。 例：墨西哥发行了20年期、支付水平取决 于石油价格的债券；美国财政部在1997 年1月开始发行一种通胀指数债券，称作 Treasury Inflation Protected Securities(TIPS)，将该债券的面值（par value）与消费者物价指数（CPI）挂钩。
关于债券的一些定量指标
1）即期利率(spot rate, n-year zero rate)
某款债券，票面额为100元，票面利率 为8%，每年末付息，债券3年后到期。又 已知相应一年期、二年期、三年期即期利 率分别为5%、6%和6.5%，每年复利一 次。试问该债券的当前价格。 （若即期利率为连续复利率呢?）
2）到期收益率（Yield to Maturity）
rF F P t n (1 y ) t 1 (1 y )
n
3）久期(Duration)(此部分内容不作要求)
D t wt
t 1
T
CFt (1 y) wt Bond Price
t
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Байду номын сангаас
久期计算举例 假定某种债券的面值为1000元，按年度支 付的息票额为债券面值的10%，债券的 到期期限为5年，到期收益率为14%， 试计算该债券的久期。
第2讲 债券
一、有价证券
有价证券是具有一定票面金额，证明持券 人对某种资产拥有所有权或债权，有权按期取 得一定收入的书面凭证。 有价证券包括货币证券和资本证券。 货币证券如支票、汇票、本票等。 资本证券如债券、股票等，是有价证券的 主要形式。狭义的有价证券通常是指资本证券。
二、金融工具（Financial Instruments）的分类