01导论：1936年以前西方金融理论概述
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9 2014-10-15
第三节 信用利息理论
二、利息理论
节欲论 时差论 新古典学派的均衡利息论
10 2014-10-15
1、西尼尔的“节欲论”。
把利息看成是货币所有者为积累资本放 弃当前消费而“节欲”的报酬。
– 西尼尔认为，“利润的定义是节制的报酬”。 由于资本来自储蓄，要进行储蓄就必须节制 当前的消费和享受，利息就来源于对未来享 受的等待，是对为积累资本而牺牲现在享受 的消费者的一种报酬。
18 2014-10-15
第五节 维克塞尔对现代金融理 论的贡献
三、经济周期与货币制度理论
★由于市场利率与自然利率经常不一致，而使资本主
义经济运行具有内在的不稳定性，市场机制并不能自动 实现均衡。因此，要想消除经济周期波动，必须由政府 干预经济 ★从技术上说，银行通过信用创造，在一定的限度内， 是可以任意降低和提高利率的。
12 2014-10-15
3、新古典学派的均衡利息论
S i I S’
i0 i1 I S、 S0 I0
13 2014-10-15
3、新古典学派的均衡利息论
―均衡利息论”者，是从资本的供给和需求两方面来 分析利率的形成和决定的。
– 他们承认利息是等待的收益，是牺牲“时间偏好”的报酬（即 获得现在消费的人对延期消费的等待者支付的报酬），但认为 等待或延期消费只能形成储蓄，仅仅构成资本的供给。 – 与之对应的另一面是资本的需求。资本的需求取决于投资机会 和投资收益而不取决于“等待”和“节欲”。资本边际生产力 越高，投资吸引力越强，对资本的需求就越大。 – 储蓄与投资这两大因素的交互作用与均衡，决定了利率的水平。 马歇尔总结道：“利息既为市场上使用资本之代价，故利息常 趋于一均衡点，使得该市场在在该利率下对资本之总需求量， 恰在等于在该利率下资本之总供给量。”
主要观点：银行的功能就是为信用提供媒介。银行只有先接受存款，才能 进行放款，因此银行的负债业务优先于资产业务，前者决定后者。 代表人物：亚当· 斯密、李嘉图、穆勒等。
2、信用创造论。
主要观点：银行的功能是为社会创造信用。银行能够运用其所接受的存款 进行放款，且能用放款的办法创造存款，所以银行的资产业务决定负 债业务。银行通过信用创造，能为社会创造出新的资本，推动国民经 济的发展。 主要代表人物：约翰· 劳、麦克劳德等。
17 2014-10-15
第五节 维克塞尔对现代金融理 论的贡献
二、累积过程理论
★ 把利率分为两种：一是货币利率；一是自然利率
若两种利率相一致时，整个经济的投资等于储蓄，则货币 是中立的，不对经济形成影响。 ★ 如果市场利率小于自然利率，那么就会引起投资增加： 低市场利率→投资增加→货币收入增加→消费品价格上 涨→资本品价格上涨→投资增加→市场利率提高”的循环。 这种循环要以一直持续到市场利率与自然利率相等时为止。 ★ 若是市场利率高于自然利率，就会导致一种经济过程， 直到最后收敛于两种利率相等的位置。这就是著名的“维克 塞尔的累积过程理论”。
23 2014-10-15
习题
四Βιβλιοθήκη Baidu名词解释 1、货币制度：
五、问答题 1、从物物交换的特点谈货币为什么会出现？
24 2014-10-15
习题答案
一、 填空题 1、货币的出现，节省了“物物交换”的交易成本，它包括寻求成 本、机会成本和直接成本。 2、弗里德曼认为，货币最主要的功能是 购买力暂栖所，这是比交 换媒介更重要的功能和基本特性，故货币包括 活期存款、定期 存款 和 储蓄存款 3、货币的三大功能是交易媒介 价值贮藏 计算单位。 4、商品货币指由贵金属或高价值物品充当的货币。 5、划分货币层次的一个主要依据是金融资产的 流动性 大小。 6、古典利率的理论认为，利率由 储蓄 和 投资 所决定。当 储蓄 大于投资 时，利率下降；当 储蓄 小于投资 时，利率上升。 7、古典利率理论主要包括庞巴维克的 时差论、马歇尔的等待说 维 克塞尔的自然利率学说、费雪的 时间偏好与投资机会说。
主要代表人物：甘末尔、费雪。 主要观点：一定时期内用于交易的货币数量 和货币流通速度共同决定物价
6 2014-10-15
剑桥方程式
P = KY / M
P 单位货币的币值 K 用货币形态保持的财富与总财富之间的比例 Y 全部财富 M 货币供应数量 代表人物：马歇尔、庇古等人。 主要观点：一定时期人们的现金余额即手持货币 数量决定物价。
14 2014-10-15
第四节 金融制度与经济周期
学派
理论问题
通货主义
十足黄金准备 银行券发行集 中到一家 十个阶段
银行主义
不用十足黄金 准备 四个阶段 原因：经济结 构的性质，特 别是商品的消 费与供给关系 的变化
金融制度
经济周期
原因：人们心 理作用及其它 非经济因素
15 2014-10-15
第五节 维克塞尔对现代金融理 论的贡献
一、维克塞尔的货币经济理论
1、历史背景与分析方法 市场机制失调、失业增加、经济危机不断 发生 特点：局部 整个市场 经济总量分析 宏观经济 整个经济的供给与需求
16 2014-10-15
第五节 维克塞尔对现代金融理 论的贡献
2、货币经济一体论
★货币不是面纱，它对经济起着十分主动 的作用。并且，正是货币对经济的主动作用 才使得经济随时发生变动。失去均衡。 ★如果能使货币对经济保持中立，不给予 经济以任何影响，则由于货币本身保持了均 衡，从而也能促使经济保持均衡。这一观点 对于哈耶克后来所提出的中立货币说产生了 直接的重大影响。
22 2014-10-15
习题
三、选择题 1 、在物物交换条件下，如果有 n 种商品，所需的价格数目要有 （ ）。 A 、n B、2n C、n! D、
2、在以下各种资产中，流动性最差的是（ ）。 A、房屋 B、股票 C、债券 D、通货 3、货币区别于其它金融资产在于其（）。 A、交易媒介功能 B、价值贮藏功能 C、价值稳定 D、受利率影响 4、从商品货币、纸币、支票到正在发展的电子货币，其背后的根 本原因在于人们有降低（ ）的激励。 A、交易成本 B、物价水平 C、经济波动性 D、生产成本
1 2014-10-15
本章主要内容
一、货币本质观 二、货币数量说 三、信用利息理论 四、金融制度与金融周期 五、维克塞尔对现代金融理论的贡献
2 2014-10-15
第一节 货币本质观
货币金属观
货币是财富
货币名目观
货币不是财富 是交换工具 是换取财富的要素 是一种价值符号
具有金属的内容 和实际价值
28 2014-10-15
21 2014-10-15
习题
二、判断题 1、我国90年代初曾发生通货膨胀，此时人民币是相对于股票、 房产等其它资产较好的贮藏手段。（ ） 2、任何形式的货币都具有贮藏手段，但具有贮藏手段的却并不 都是货币。（ ） 3、货币并非是最佳贮藏手段，但人们乐意将其作为价值贮藏手 段，原因在于其价值的稳定性。（ ） 4、物物交换条件下所需的商品交换价格数目要比货币经济条件 下的少。（ ） 5、货币的出现可以较好地解决因物物交换时“需求的双重一致” 而产生的交易成本。（ ） 6、若收入、价格水平效应超过流动性效应，则货币供应量扩大 后，利率水平先下降后上升，但不会超过初始的利率水平。（ ） 7、若人们迅速形成通货预期，且通货膨胀效应一开始即超过流 动性效应，则货币供应量扩大后，利率水平会下降。（ ）
19 2014-10-15
小组讨论
信用媒介论与信用创造论有何区别？
为什么说“均衡利息论”是对“节欲论” 和“时差论”的发展？ 费雪的交易方程式与庇古的剑桥方程式 有何异同？
20 2014-10-15
习题
一、填空题 1、货币的出现，节省了“物物交换”的交易成本，它包括——— —、————和————。 2、弗里德曼认为，货币最主要的功能是————，这是比交换媒 介更重要的功能和基本特性，故货币包括 ———— 、 ———— 和————。 3、货币的三大功能是————、————、————。 4、————指由贵金属或高价值物品充当的货币。 5、划分货币层次的一个主要依据是金融资产的————大小。 6 、古典利率的理论认为，利率由 ———— 和 ———— 所决定。 当 —— 大于—— 时，利率下降；当 —— 小于 ——时，利率上升。 7、古典利率理论主要包括庞巴维克的———、马歇尔的——维克 塞尔的————、费雪的————。
25 2014-10-15
习题答案
二、判断题（正确的打“T‖，错误的打“F ‖） 1、（ F ）2、（ T ）3、（ F ）4、（ F ）5、 （ T ）6、（ F ）7、（ F ） 三、选择题 1、（ D ）2、（ A ）3、（ A ）4、（ A ）
26 2014-10-15
习题答案
四、名词解释 1 、货币制度：指一个国家以法律形式规定的货币流通 的组织形式，它是随社会经济制度的建立而逐步形成 的。
货币的产生，不仅消除或降低了“物物交换”的缺点与交易成本，而且拓宽了人类的生产、 消费、贸易等活动，极大地提高了社会的福利。其优点为： 1）简化交换的方式，降低了各种交易成本、极大地拓展了商品交换的空间。 2）提高经济效率和生产潜力。 3）为整个经济结构的演变与经济范围的拓展奠定了基础。 4）促成商品跨时间的交换，使得货币成为连接过去和将来的纽带。
两种观点都是片面的
3 2014-10-15
第二节 货币数量说
一、早期货币数量说 主要代表人物：博丹、洛克、坎特罗、穆勒父子二人。
主要观点：
– 商品价值和货币价值的升降是由货币数量的变化所决定。 – 其他情况不变时，商品价格与货币数量成正比，货币价值与货币数量 成反比。
– 流通中的货币数量越多，商品价值越高，货币价值越小。
第一章 1936年以前西方金融理论概论
学习目的与要求
通过学习本章，了解西方早期和近代金 融理论的主要思想渊源和来龙去脉；辨 析西方货币本质观中的金属主义和名目 主义；了解早期和近代货币数量说的主 要代表性观点；了解早期和近代西方学 者在信用和利息问题上的主要争议点； 分析银行主义和通货主义观点的差异； 了解维克塞尔对金融理论的贡献和对当 代金融理论的影响。
11 2014-10-15
2、庞巴维克的时差论与迂回生产理论：
从需求角度分析
– 现在的物品通常比同一种类和同一数量的未 来的物品更有价值，此两者之间的差额就是 利息的来源.
从供给角度分析
– 利息主要来源于"迂回生产"，也就是在生产 出消费品以前，先生产出工具、设备和原料 等中间产品，然后才生产消费品，利息正是 产生于这种时间的间隔
– 货币数量增加引起物价上涨是有一个传导过程的，而且二者之间并不 是完全对等的比例关系。亚当· 斯密反货币数量说的观点。
4 2014-10-15
第二节 货币数量说
二、近代货币数量说
现金交易数量说
现金余额数量说
费雪交易方程式
剑桥方程式
5 2014-10-15
费雪交易方程式
MV = PT
M V P T 货币平均数量 货币流通速度 一般物价水平 用货币进行交易的社会商品总量
27 2014-10-15
习题答案
五、问答题 1、从物物交换的特点谈货币为什么会出现？ 答：“物物交换”的四个矛盾： 1）很难建立双方欲望的一致。 2）商品的比价延伸大大增加交换的难度。 3）物物交换的商品越多，其“交叉兑换比率”就越难一致。 4）“物物交换”必须在同一时间完成，这就没有价值储藏。 “物物交换”的交易成本高： 1）寻找可能的交易对象时所产生的“寻求成本”。 2）“寻求成本”是将资源（如人力）用于迂回交易的“机会成本”。 3）实际进行交换时的“直接成本”，如雇人搬运等。
7 2014-10-15
第二节 货币数量说
三、货币数量说对当代金融理论的影响 货币数量说是西方货币理论定量分析的 基础。 从单纯解释货币数量与物价关系的理论， 发展为以货币为中心的综合经济学说和 国家协调经济生活的政策主张。
8 2014-10-15
第三节 信用利息理论
一、信用理论
1、信用媒介论。
第三节 信用利息理论
二、利息理论
节欲论 时差论 新古典学派的均衡利息论
10 2014-10-15
1、西尼尔的“节欲论”。
把利息看成是货币所有者为积累资本放 弃当前消费而“节欲”的报酬。
– 西尼尔认为，“利润的定义是节制的报酬”。 由于资本来自储蓄，要进行储蓄就必须节制 当前的消费和享受，利息就来源于对未来享 受的等待，是对为积累资本而牺牲现在享受 的消费者的一种报酬。
18 2014-10-15
第五节 维克塞尔对现代金融理 论的贡献
三、经济周期与货币制度理论
★由于市场利率与自然利率经常不一致，而使资本主
义经济运行具有内在的不稳定性，市场机制并不能自动 实现均衡。因此，要想消除经济周期波动，必须由政府 干预经济 ★从技术上说，银行通过信用创造，在一定的限度内， 是可以任意降低和提高利率的。
12 2014-10-15
3、新古典学派的均衡利息论
S i I S’
i0 i1 I S、 S0 I0
13 2014-10-15
3、新古典学派的均衡利息论
―均衡利息论”者，是从资本的供给和需求两方面来 分析利率的形成和决定的。
– 他们承认利息是等待的收益，是牺牲“时间偏好”的报酬（即 获得现在消费的人对延期消费的等待者支付的报酬），但认为 等待或延期消费只能形成储蓄，仅仅构成资本的供给。 – 与之对应的另一面是资本的需求。资本的需求取决于投资机会 和投资收益而不取决于“等待”和“节欲”。资本边际生产力 越高，投资吸引力越强，对资本的需求就越大。 – 储蓄与投资这两大因素的交互作用与均衡，决定了利率的水平。 马歇尔总结道：“利息既为市场上使用资本之代价，故利息常 趋于一均衡点，使得该市场在在该利率下对资本之总需求量， 恰在等于在该利率下资本之总供给量。”
主要观点：银行的功能就是为信用提供媒介。银行只有先接受存款，才能 进行放款，因此银行的负债业务优先于资产业务，前者决定后者。 代表人物：亚当· 斯密、李嘉图、穆勒等。
2、信用创造论。
主要观点：银行的功能是为社会创造信用。银行能够运用其所接受的存款 进行放款，且能用放款的办法创造存款，所以银行的资产业务决定负 债业务。银行通过信用创造，能为社会创造出新的资本，推动国民经 济的发展。 主要代表人物：约翰· 劳、麦克劳德等。
17 2014-10-15
第五节 维克塞尔对现代金融理 论的贡献
二、累积过程理论
★ 把利率分为两种：一是货币利率；一是自然利率
若两种利率相一致时，整个经济的投资等于储蓄，则货币 是中立的，不对经济形成影响。 ★ 如果市场利率小于自然利率，那么就会引起投资增加： 低市场利率→投资增加→货币收入增加→消费品价格上 涨→资本品价格上涨→投资增加→市场利率提高”的循环。 这种循环要以一直持续到市场利率与自然利率相等时为止。 ★ 若是市场利率高于自然利率，就会导致一种经济过程， 直到最后收敛于两种利率相等的位置。这就是著名的“维克 塞尔的累积过程理论”。
23 2014-10-15
习题
四Βιβλιοθήκη Baidu名词解释 1、货币制度：
五、问答题 1、从物物交换的特点谈货币为什么会出现？
24 2014-10-15
习题答案
一、 填空题 1、货币的出现，节省了“物物交换”的交易成本，它包括寻求成 本、机会成本和直接成本。 2、弗里德曼认为，货币最主要的功能是 购买力暂栖所，这是比交 换媒介更重要的功能和基本特性，故货币包括 活期存款、定期 存款 和 储蓄存款 3、货币的三大功能是交易媒介 价值贮藏 计算单位。 4、商品货币指由贵金属或高价值物品充当的货币。 5、划分货币层次的一个主要依据是金融资产的 流动性 大小。 6、古典利率的理论认为，利率由 储蓄 和 投资 所决定。当 储蓄 大于投资 时，利率下降；当 储蓄 小于投资 时，利率上升。 7、古典利率理论主要包括庞巴维克的 时差论、马歇尔的等待说 维 克塞尔的自然利率学说、费雪的 时间偏好与投资机会说。
主要代表人物：甘末尔、费雪。 主要观点：一定时期内用于交易的货币数量 和货币流通速度共同决定物价
6 2014-10-15
剑桥方程式
P = KY / M
P 单位货币的币值 K 用货币形态保持的财富与总财富之间的比例 Y 全部财富 M 货币供应数量 代表人物：马歇尔、庇古等人。 主要观点：一定时期人们的现金余额即手持货币 数量决定物价。
14 2014-10-15
第四节 金融制度与经济周期
学派
理论问题
通货主义
十足黄金准备 银行券发行集 中到一家 十个阶段
银行主义
不用十足黄金 准备 四个阶段 原因：经济结 构的性质，特 别是商品的消 费与供给关系 的变化
金融制度
经济周期
原因：人们心 理作用及其它 非经济因素
15 2014-10-15
第五节 维克塞尔对现代金融理 论的贡献
一、维克塞尔的货币经济理论
1、历史背景与分析方法 市场机制失调、失业增加、经济危机不断 发生 特点：局部 整个市场 经济总量分析 宏观经济 整个经济的供给与需求
16 2014-10-15
第五节 维克塞尔对现代金融理 论的贡献
2、货币经济一体论
★货币不是面纱，它对经济起着十分主动 的作用。并且，正是货币对经济的主动作用 才使得经济随时发生变动。失去均衡。 ★如果能使货币对经济保持中立，不给予 经济以任何影响，则由于货币本身保持了均 衡，从而也能促使经济保持均衡。这一观点 对于哈耶克后来所提出的中立货币说产生了 直接的重大影响。
22 2014-10-15
习题
三、选择题 1 、在物物交换条件下，如果有 n 种商品，所需的价格数目要有 （ ）。 A 、n B、2n C、n! D、
2、在以下各种资产中，流动性最差的是（ ）。 A、房屋 B、股票 C、债券 D、通货 3、货币区别于其它金融资产在于其（）。 A、交易媒介功能 B、价值贮藏功能 C、价值稳定 D、受利率影响 4、从商品货币、纸币、支票到正在发展的电子货币，其背后的根 本原因在于人们有降低（ ）的激励。 A、交易成本 B、物价水平 C、经济波动性 D、生产成本
1 2014-10-15
本章主要内容
一、货币本质观 二、货币数量说 三、信用利息理论 四、金融制度与金融周期 五、维克塞尔对现代金融理论的贡献
2 2014-10-15
第一节 货币本质观
货币金属观
货币是财富
货币名目观
货币不是财富 是交换工具 是换取财富的要素 是一种价值符号
具有金属的内容 和实际价值
28 2014-10-15
21 2014-10-15
习题
二、判断题 1、我国90年代初曾发生通货膨胀，此时人民币是相对于股票、 房产等其它资产较好的贮藏手段。（ ） 2、任何形式的货币都具有贮藏手段，但具有贮藏手段的却并不 都是货币。（ ） 3、货币并非是最佳贮藏手段，但人们乐意将其作为价值贮藏手 段，原因在于其价值的稳定性。（ ） 4、物物交换条件下所需的商品交换价格数目要比货币经济条件 下的少。（ ） 5、货币的出现可以较好地解决因物物交换时“需求的双重一致” 而产生的交易成本。（ ） 6、若收入、价格水平效应超过流动性效应，则货币供应量扩大 后，利率水平先下降后上升，但不会超过初始的利率水平。（ ） 7、若人们迅速形成通货预期，且通货膨胀效应一开始即超过流 动性效应，则货币供应量扩大后，利率水平会下降。（ ）
19 2014-10-15
小组讨论
信用媒介论与信用创造论有何区别？
为什么说“均衡利息论”是对“节欲论” 和“时差论”的发展？ 费雪的交易方程式与庇古的剑桥方程式 有何异同？
20 2014-10-15
习题
一、填空题 1、货币的出现，节省了“物物交换”的交易成本，它包括——— —、————和————。 2、弗里德曼认为，货币最主要的功能是————，这是比交换媒 介更重要的功能和基本特性，故货币包括 ———— 、 ———— 和————。 3、货币的三大功能是————、————、————。 4、————指由贵金属或高价值物品充当的货币。 5、划分货币层次的一个主要依据是金融资产的————大小。 6 、古典利率的理论认为，利率由 ———— 和 ———— 所决定。 当 —— 大于—— 时，利率下降；当 —— 小于 ——时，利率上升。 7、古典利率理论主要包括庞巴维克的———、马歇尔的——维克 塞尔的————、费雪的————。
25 2014-10-15
习题答案
二、判断题（正确的打“T‖，错误的打“F ‖） 1、（ F ）2、（ T ）3、（ F ）4、（ F ）5、 （ T ）6、（ F ）7、（ F ） 三、选择题 1、（ D ）2、（ A ）3、（ A ）4、（ A ）
26 2014-10-15
习题答案
四、名词解释 1 、货币制度：指一个国家以法律形式规定的货币流通 的组织形式，它是随社会经济制度的建立而逐步形成 的。
货币的产生，不仅消除或降低了“物物交换”的缺点与交易成本，而且拓宽了人类的生产、 消费、贸易等活动，极大地提高了社会的福利。其优点为： 1）简化交换的方式，降低了各种交易成本、极大地拓展了商品交换的空间。 2）提高经济效率和生产潜力。 3）为整个经济结构的演变与经济范围的拓展奠定了基础。 4）促成商品跨时间的交换，使得货币成为连接过去和将来的纽带。
两种观点都是片面的
3 2014-10-15
第二节 货币数量说
一、早期货币数量说 主要代表人物：博丹、洛克、坎特罗、穆勒父子二人。
主要观点：
– 商品价值和货币价值的升降是由货币数量的变化所决定。 – 其他情况不变时，商品价格与货币数量成正比，货币价值与货币数量 成反比。
– 流通中的货币数量越多，商品价值越高，货币价值越小。
第一章 1936年以前西方金融理论概论
学习目的与要求
通过学习本章，了解西方早期和近代金 融理论的主要思想渊源和来龙去脉；辨 析西方货币本质观中的金属主义和名目 主义；了解早期和近代货币数量说的主 要代表性观点；了解早期和近代西方学 者在信用和利息问题上的主要争议点； 分析银行主义和通货主义观点的差异； 了解维克塞尔对金融理论的贡献和对当 代金融理论的影响。
11 2014-10-15
2、庞巴维克的时差论与迂回生产理论：
从需求角度分析
– 现在的物品通常比同一种类和同一数量的未 来的物品更有价值，此两者之间的差额就是 利息的来源.
从供给角度分析
– 利息主要来源于"迂回生产"，也就是在生产 出消费品以前，先生产出工具、设备和原料 等中间产品，然后才生产消费品，利息正是 产生于这种时间的间隔
– 货币数量增加引起物价上涨是有一个传导过程的，而且二者之间并不 是完全对等的比例关系。亚当· 斯密反货币数量说的观点。
4 2014-10-15
第二节 货币数量说
二、近代货币数量说
现金交易数量说
现金余额数量说
费雪交易方程式
剑桥方程式
5 2014-10-15
费雪交易方程式
MV = PT
M V P T 货币平均数量 货币流通速度 一般物价水平 用货币进行交易的社会商品总量
27 2014-10-15
习题答案
五、问答题 1、从物物交换的特点谈货币为什么会出现？ 答：“物物交换”的四个矛盾： 1）很难建立双方欲望的一致。 2）商品的比价延伸大大增加交换的难度。 3）物物交换的商品越多，其“交叉兑换比率”就越难一致。 4）“物物交换”必须在同一时间完成，这就没有价值储藏。 “物物交换”的交易成本高： 1）寻找可能的交易对象时所产生的“寻求成本”。 2）“寻求成本”是将资源（如人力）用于迂回交易的“机会成本”。 3）实际进行交换时的“直接成本”，如雇人搬运等。
7 2014-10-15
第二节 货币数量说
三、货币数量说对当代金融理论的影响 货币数量说是西方货币理论定量分析的 基础。 从单纯解释货币数量与物价关系的理论， 发展为以货币为中心的综合经济学说和 国家协调经济生活的政策主张。
8 2014-10-15
第三节 信用利息理论
一、信用理论
1、信用媒介论。