第四章 筹资概述
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第四章筹资概述
我国目前企业的筹资渠道有： 国家财政资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其他法人资金 居民个人资金 企业内部资金 国外和港澳台资金
（二）筹资的方式
筹资方式（Financing Too1s）是指企业
筹措资金所采取的具体形式，体现着资金的
属性。认识筹资方式的种类及每种筹资方式
n
计算步骤：
4.预测
3.建立预测模型
2.代入关于a 、b的方程组，求a、b 1.列表计算∑y 、∑x、∑xy、∑x2
应注意的问题：
历史资料至少5年以上。 计算的结果是总资金需求，包括内部融资。
回归分析法的评价
优点：精确度相对较高 缺点：计算复杂，适合计算机模型
三、企业筹资的要求（基本原则）
合理性原则 效益性原则 平衡性原则 合法性原则
第二节 筹资的渠道和方式
企业筹集资金需要通过一定的渠道，采取 一定的方式，并使两者合理地配合起来。
（一）筹资的渠道
筹资渠道（Sources of Funds）是指筹 措资金来源的方向与通道，体现着资金的源 泉和流量。认识筹资渠道的种类及每种渠道 的特点，有利于企业充分开拓和正确利用筹 资渠道。
的属性，有利于企业选择适宜的筹资方式和
进行筹资组合。
我国目前企业的筹资方式有：
吸收直接投资 发行股票 利用留存收益 银行借款 商业信用 发行债券 融资租赁 发行短期融资券
筹资方式与筹资渠道的配合情况详见下表:
吸收直 接投资 国家财政资金 银行信贷资金
√ √
发行 股票
因素分析法
上年不合理占有 量
上年实际资金占 有量
销售的变动 资金周转率的变动
财务管理第四章筹资管理讲义
第四章筹资管理讲义内容提要和学习目标：本章主要介绍财务管理中的理财决策之一——筹资决策的有关基本问题。
通过本章学习应明确我国目前主要的筹资渠道和筹资方式；掌握各类资金成本的计算和比较；掌握三大杠杆的概念、意义和计算；掌握确定企业最优资本结构的基本方法。
第一节企业筹资概述一、企业的筹资动机与要求1、筹资的含义是指企业根据其生产经营、对外投资以及调整资本结构等需要，通过一定的渠道，采用适当的方式，切实有效地获取所需资金的一种行为。
筹资是企业生产经营的起点，是决定资金运动规模与企业发展程度的重要环节。
2、筹资的分类站在不同的角度，筹资有很多种分类，以下是分类方式：（1）按资金占用时间长短长期资金：是指企业筹集的需用期限在一年以上用于战略性发展的资金。
企业的资本金、长期债券、长期借款等都是长期资金。
广义的长期资金可以分为中期资金（5年内）和长期资金（5年以上）短期资金：是指企业筹集的需用期限在一年以内用于生产经营过程中短期周转所需要的资金。
即主要用于流动资产、零星技术改造等所需要的资金。
（2）按所筹资金来源自有资金：是指企业投资者投入且拥有所有权的资金，包括资本金、资本公积、盈余公积和未分配利润。
是一个企业经济实力的体现。
借入资金：是指企业债权人投入的资金，包括银行借款、应付债券等。
企业借债具有杠杆效应。
（3）按所筹资金来源渠道内源筹资外源筹资（4）按所筹资金是否以金融机构为媒介直接筹资：是指企业不通过银行等金融机构，与资金供应者直接协商或者发行股票、债券等筹集资金。
间接筹资：是指企业通过银行等金融机构所进行的筹资活动。
这是一种传统的筹资活动。
3、筹资的动机与要求（1）筹资的动机：企业的筹资动机各种各样，有的是单一的，有的是综合的，归纳起来主要有扩张筹资动机、偿债筹资动机和混合筹资动机三种。
扩张筹资动机，是指因企业扩大生产规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。
它主要适用于经营前景良好、处于成长期的企业。
筹资管理概述(PPT 177页)
四、筹资的基本原则
1、规模适当 2、结构合理 3、成本节约
五项基 本原则
4、时机得当
5、依法筹措
五、企业资金需要量的预测
（一）定性预测法
利用直观的资料，依靠个人的经验和主观 分析、判断能力，预测未来资金需要量的方 法。
（二）定量预测法
1、比率预测法 2、线性回归预测法 （参考教材65页）
比率预测法
➢ 依据一定的财务比率进行预测，在实际工作中用 得比较多的比率预测法主要是销售百分比法 。
➢ 所谓销售百分比法，它是根据资产负债表中各个 项目与销售收入总额之间的依存关系,按照计划期 销售额的增长情况来预测资金需要量的一种方法， 所以这个销售百分比主要是资产负债表中各个项 目占销售收入的百分比。
比率预测法
账面价值
账面价值指公司账面上普通股股票的价值总额，即每股股票对应的 公司净资产。
清算价值
清算价值指公司清算时每股股票所代表的实际价值。
市场价值
股票的市场价值即是它的市场价格，是在股票交易过程中形成并使 用的，为市场上大多数人所接受的价格。
（二）发行普通股
普通股股东的权利：
1、公司管理权 2、分享盈余权 3、出让股份权 4、优先认股权 5、剩余财产的要求权
增加的资产=增量收入×基期变动资产占基期销 售额的百分比＋非变动资产调整数
增加的负债=增量收入×基期变动负债占基期销 售额的百分比＋非变动负债调整数
增加的留存收益=预计销售收入×销售净利率× 收益留存率
比率预测法
[例1]某公司2002年销售收入为20000万元，销售净利润率为 12%，净利润的60%分配给投资者。2002年12月31日的资产负 债表（简表）如下：单位：万元
按股票票面是否记名，可将股票分为记名股票和无记名股票；
4第四章 筹资管理概述
（二）企业资产组合的决策分析 企业不同的资产组合策略对企业的收益与风险也 会产生不同的影响。一般来说，当企业在资产总 额和筹资组合都保持不变的情况下，如果增加流 动资产的比重，就会减少企业的财务风险，但同 时也会减少企业的投资收益； 反之，如果增加长期资产，减少流动资产，就会 增加企业的投资收益，但也会增加企业的财务风 险。 因此，企业在进行资产组合决策时，就应当在收 益与风险之间权衡利弊，选择最佳资产组合。
（五）银行借款 银行借款是指企业按照借款合同从银行 等金融机构贷款而获得借入资金的一种筹 资方式。是适用范围相当广泛的筹资方式。 （六）租赁筹资 租赁筹资是指企业按照租赁合同租入资产 从而筹集资金的特殊筹资方式。因其限制 较少而成为各类企业，特别是中小型企业 筹资的重要方式。
一、企业筹资组合 对不同的企业而言，长期资金和短期资金 的比例并不相同；一个企业在不同时期的 长期资金和短期资金的比例也不一定一致。 这是由于不同类型的企业、同一企业的不 同时期对长期资金和短期资金的需求并不 相同。此外，在企业的全部资金中，究竟 有多少用短期资金来筹集，多少用长期资 金来筹集，往往要受到众多因素的影响。
பைடு நூலகம்
二、企业资产组合 (一) 影响企业资产组合的因素
在企业的全部资产中，如何合理地安排流 动资产和长期资产的比例结构，要受到多 种因素的影响。
1.风险与收益 2.企业所处的行业特点 3. 资金成本因素 4. 企业的生产经营规模
(二)企业资产组合策略 1.适中型的资产组合
二、定量预测法
所谓定量预测法是指根据资金需要量与有 关因素之间的数量关系来预测资金需要量 的一种方法。
第四章 筹资概述
筹资数量的预测
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本章内容
第一节 筹资的动机与原则
第二节 第三节
筹资渠道、方式与种类 筹资数量的预测
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第一节
筹资的动机与原则
一、筹资的含义
筹资是指企业作为主体，依据其生产 经营、对外投资和调整资本结构等需要， 通过资金市场和不同的筹资渠道，采用适 当的筹资方式，经济有效地筹措和集中资 金的一种行为。
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二、筹资数量预测方法
销售百分比法
线性回归法
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销售百分比法
销售百分比法是根据销售与资产负 债表和损益表有关项目间的比例关系， 预测各项目短期资金需要量的方法。
l ft
销售百分比法
1.
假定某项目与销售的比 率已知且固定不变。 两个基本
假设
假定未来的销售预测已 经完成。
l ft
销售百分比法
l ft
销售百分比法
预计资产 ＞ 预计负债 + 预计所有者权益 总量分析法
需对外追加的筹资 =预计资产 - 预计负债 - 预计所有者权益 差异分析法
=增加的资产-增加的负债-增加的所有者权益
l ft
销售百分比法
敏感项目和非 3.基本步骤 敏感项目 区分变动性项目和非变动性项目； 计算基期变动性项目的销售百分比； 计算变动性项目的增加额 =销售收入增加额×变动性项目的百分比 计算留存收益增加额； 计算需追加的外部筹资。
l ft
第一节
筹资的动机与原则
二、筹资动机 1.新建筹资动机 筹资的基本动机都是为了自身 的维持和发展。 2.扩张筹资动机 3.调整筹资动机 4.双重筹资动机l ftFra bibliotek 二、筹资动机
财务管理第四章筹资概论
方法一、先根据销售总额预计资产、负债和所有者权益的 总额，然后确定融资需求。
方法二、另一种是根据销售的增加额预计资产、负债的所 有者权益的增加额，然后确定筹资需求。
根据销售总额确定筹资需求（方法一）
1、确定销售百分比
假定前后两期销
假设上年的销售收入为3000万元， 售百分比稳定；
净利润为136万元，
•
分析原因要认真解决问题要彻底。21. 1.17202 1年1月 17日星 期日1 时59分5 7秒21. 1.17
谢谢大家！
该公司为完成销售额4000万元，
• 需要增加资金666.66（2666.66－2000） 万元，
• 负债的自然增长提供61.66万元（234.66 ＋12－176－9），
• 留存收益提供126万元， • 本年应向外再筹资479（666.66－61.66－
126）万元.
练习
某公司简要资产负债表 2002年12月31日 单位：万元
根据销售增加额确定筹资需求（方法二）
外部融资需求 ＝资产增加－负债自然增加－留存收益增加 ＝（基期资产销售百分比×新增销售额） －（基期负债销售百分比×新增销售额） －[计划销售净利率×销售额×（1－股利支付率）]
追加外部筹资额
（S）
RA S
(S)
RL S
RE
S(
RA S
RL ) S
RE
外部融资需求＝（66.6666%×1000） －（6.1666%×1000） －[4.5%×4000×（1－30%）] ＝666.6－61.6－126＝479（万元）
占销售比（%） 本年计划
23.3333 43.3333
933.33 1733.33 2666.66
方法二、另一种是根据销售的增加额预计资产、负债的所 有者权益的增加额，然后确定筹资需求。
根据销售总额确定筹资需求（方法一）
1、确定销售百分比
假定前后两期销
假设上年的销售收入为3000万元， 售百分比稳定；
净利润为136万元，
•
分析原因要认真解决问题要彻底。21. 1.17202 1年1月 17日星 期日1 时59分5 7秒21. 1.17
谢谢大家！
该公司为完成销售额4000万元，
• 需要增加资金666.66（2666.66－2000） 万元，
• 负债的自然增长提供61.66万元（234.66 ＋12－176－9），
• 留存收益提供126万元， • 本年应向外再筹资479（666.66－61.66－
126）万元.
练习
某公司简要资产负债表 2002年12月31日 单位：万元
根据销售增加额确定筹资需求（方法二）
外部融资需求 ＝资产增加－负债自然增加－留存收益增加 ＝（基期资产销售百分比×新增销售额） －（基期负债销售百分比×新增销售额） －[计划销售净利率×销售额×（1－股利支付率）]
追加外部筹资额
（S）
RA S
(S)
RL S
RE
S(
RA S
RL ) S
RE
外部融资需求＝（66.6666%×1000） －（6.1666%×1000） －[4.5%×4000×（1－30%）] ＝666.6－61.6－126＝479（万元）
占销售比（%） 本年计划
23.3333 43.3333
933.33 1733.33 2666.66
财务管理第四章筹资方式与资本成本
实际利率＝利息／（贷款金额－利息）
财务管理第四章筹资方式与资本成本
例：某企业从银行取得借款10000元，期限1 年，年利率8%，则企业实际可以利用的贷 款额及实际利率为？
财务管理第四章筹资方式与资本成本
实际可用金额为 10000－800＝9200元 n 该项贷款的实际利率为 n 800／9200＝8.7%
财务管理第四章筹资方式与资本成本
n 3、加息法 n 银行将根据名义利率计算的利息加到贷款本
金上，计算出贷款的本息之和，要求企业在 贷款期内分期偿还本息之和的金额。
财务管理第四章筹资方式与资本成本
（三）优缺点 1、优点
速度快、弹性大 2、缺点
风险大、成本高
财务管理第四章筹资方式与资本成本
n A企业借入一笔期限为1年,金额为50万，利率为 12%的贷款，请回答以下几个互不相关的问题。
（二）筹资方式
u 吸收直接投资 u 发行股票 u 利用留存收益 u 向银行借款 u 利用商业信用 u 发行公司债券 u 融资租赁
财务管理第四章筹资方式与资本成本
三、筹资的分类 1、按所筹资金使用期限的长短
短期资金筹集 长期资金筹集
2、按所筹资金的性质 权益性筹资 负债性筹资
财务管理第四章筹资方式与资本成本
n （1）银行要求上述借款保持15%的补偿性余额， 该笔贷款的实际利率。
n （2）贴现法支付利率，该贷款的实际利率。 n （3）利随本清法，到期时支付的本利和。 n （4）上述贷款为循环贷款协定，银行对未使用部
分贷款要收取0.5%的承诺费，企业在年初借入30 万元，半年后借入20万元，企业当年应向银行支 付的承诺费为多少？
可转换债券的优缺点（P91）
财务管理第四章筹资方式与资本成本
财务管理第四章筹资方式与资本成本
例：某企业从银行取得借款10000元，期限1 年，年利率8%，则企业实际可以利用的贷 款额及实际利率为？
财务管理第四章筹资方式与资本成本
实际可用金额为 10000－800＝9200元 n 该项贷款的实际利率为 n 800／9200＝8.7%
财务管理第四章筹资方式与资本成本
n 3、加息法 n 银行将根据名义利率计算的利息加到贷款本
金上，计算出贷款的本息之和，要求企业在 贷款期内分期偿还本息之和的金额。
财务管理第四章筹资方式与资本成本
（三）优缺点 1、优点
速度快、弹性大 2、缺点
风险大、成本高
财务管理第四章筹资方式与资本成本
n A企业借入一笔期限为1年,金额为50万，利率为 12%的贷款，请回答以下几个互不相关的问题。
（二）筹资方式
u 吸收直接投资 u 发行股票 u 利用留存收益 u 向银行借款 u 利用商业信用 u 发行公司债券 u 融资租赁
财务管理第四章筹资方式与资本成本
三、筹资的分类 1、按所筹资金使用期限的长短
短期资金筹集 长期资金筹集
2、按所筹资金的性质 权益性筹资 负债性筹资
财务管理第四章筹资方式与资本成本
n （1）银行要求上述借款保持15%的补偿性余额， 该笔贷款的实际利率。
n （2）贴现法支付利率，该贷款的实际利率。 n （3）利随本清法，到期时支付的本利和。 n （4）上述贷款为循环贷款协定，银行对未使用部
分贷款要收取0.5%的承诺费，企业在年初借入30 万元，半年后借入20万元，企业当年应向银行支 付的承诺费为多少？
可转换债券的优缺点（P91）
财务管理第四章筹资方式与资本成本
财务管理第04章 筹资管理
案例：分众传媒
2005年7月, 分众传媒成为首家登陆美国纳斯达克市场 的中国纯广告传媒公司。 分众传媒的股票发行价定 为每股 17 美元，高于事先设定的14-16 美金的定价范 围。融资近1.8亿美元，按照当日收盘价计算，其市 值已经超过了8亿美元。拥有30%多的股权江南春， 身价暴涨到了2.72亿美元，约合人民币20多亿，一夜 之间，江南春更成了人们眼中的造富英雄。
为调整资本结构需要 （三）混合性筹资动机 既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机
三、企业筹资的基本原则
1、效益性原则 通过投资收益与筹资成本的比较，使企 业筹资与投资在效益上权衡。
考 虑
分析投资机会 不顾投资效益的盲目 筹资
选择筹资方式 降低筹资成本
2、合理性原则 确定合理的筹资数量 使所需筹资 的数量与投资所需数量达到平衡。 确定 合理 的资 本结 构 股权资本和债务资本结构
据人民银行温州中心支行测算，截至2008年6月末，温 州民间借贷总规模为650亿元左右。
⑥企业自留资金； ⑦外商资金。
2、筹资方式 是指企业筹措资金所采取的具体形式，体现着 资金的属性。
（1）借款筹资 （2）发行股票筹资 （3）发行债券筹资 （4）商业信用筹资 （5）吸收直接投资
（6）融资租赁筹资
案例：分众传媒
2003年5月，分众获得软银中国50万美元的第一笔 风险投资。同年底，分众传媒CEO江南春被中国 新闻出版署《传媒》杂志评为年度传媒人物。 2004年4月，维众投资、鼎晖等多家国际知名投资 机构共同向分众传媒注资1250万美元，分众传媒 成立一年来第二次实现大规模融资。 2004年11月高盛、3i及维众共同投资3000万美金入 股分众传媒。
财务管理之筹资管理概述.pptx
2
（二）筹资的动机
1、创建的需要 2、发展的需要 3、偿还债务的需要 4、调整资金结构的需要 5、适应外部环境变化的需要
3
（三）筹资的要求
1、 规模适当 2、筹措及时 3、结构合理 4、成本节约 5、依法筹资
4
二、筹资分类
（一）股权资本与负债资本
1、定义：
股权资本是企业依法筹集并长期拥有、自 主支配的资本。
第四章 筹资管理
一、筹资管理概述 二、权益资本的筹集 三、债务资本的筹集 四、资金成本的计算 五、杠杆利益与风险 六、资本结构决策
1
第一节 筹资管理概述
一、筹资的动机与要求
（一）筹资的概念 是指企业根据生产经营、对外投资
及调整资金结构等活动对资金的需要， 通过一定的渠道，采取适当的方式，获 取所需资金的一种行为。
8
第二节 权益资本的筹集
一、吸收直接投资
1、优点 • 有利于增强企业信誉 • 有利于尽快形成生产能力 • 有利于降低财务风险 2、缺点 • 资金成本较高 • 企业控制权容易分散 • 进入容易退出难
9
二、发行普通股
优点：
• 没有固定的股利负担 • 没有固定的到期日 • 筹资风险小 • 能增强公司的信誉
1、财务目标的影响 2、经营者行为的影响 3、企业财务状况和发展能力的影响 4、投资者动机的影响 5、债权人态度的影响 6、税收政策的影响 7、行业差别分析
45
二、资本结构决策的方法
（一）资本成本比较法
1、含义——是指在适度财务风险的条件下，通 过比较各筹资方案的资本成本的高 低选择最佳筹资方案的一种方法。
最佳是指在适度财务风险的条件下，使其 预期的综合资本成本最低，同时企业价值最大 的资本结构。
（二）筹资的动机
1、创建的需要 2、发展的需要 3、偿还债务的需要 4、调整资金结构的需要 5、适应外部环境变化的需要
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（三）筹资的要求
1、 规模适当 2、筹措及时 3、结构合理 4、成本节约 5、依法筹资
4
二、筹资分类
（一）股权资本与负债资本
1、定义：
股权资本是企业依法筹集并长期拥有、自 主支配的资本。
第四章 筹资管理
一、筹资管理概述 二、权益资本的筹集 三、债务资本的筹集 四、资金成本的计算 五、杠杆利益与风险 六、资本结构决策
1
第一节 筹资管理概述
一、筹资的动机与要求
（一）筹资的概念 是指企业根据生产经营、对外投资
及调整资金结构等活动对资金的需要， 通过一定的渠道，采取适当的方式，获 取所需资金的一种行为。
8
第二节 权益资本的筹集
一、吸收直接投资
1、优点 • 有利于增强企业信誉 • 有利于尽快形成生产能力 • 有利于降低财务风险 2、缺点 • 资金成本较高 • 企业控制权容易分散 • 进入容易退出难
9
二、发行普通股
优点：
• 没有固定的股利负担 • 没有固定的到期日 • 筹资风险小 • 能增强公司的信誉
1、财务目标的影响 2、经营者行为的影响 3、企业财务状况和发展能力的影响 4、投资者动机的影响 5、债权人态度的影响 6、税收政策的影响 7、行业差别分析
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二、资本结构决策的方法
（一）资本成本比较法
1、含义——是指在适度财务风险的条件下，通 过比较各筹资方案的资本成本的高 低选择最佳筹资方案的一种方法。
最佳是指在适度财务风险的条件下，使其 预期的综合资本成本最低，同时企业价值最大 的资本结构。
中级会计财务管理第四章知识点
第四章筹资管理（上）第一节筹资管理概述一、企业筹资的动机企业筹资，是指企业为了满足经营活动、投资活动、资本结构管理和其他需要，运用一定的筹资方式，通过一定的筹资渠道，筹措和获取所需资金的一种财务行为。
企业的筹资动机表现为四种：创立性筹资动机；支付性筹资动机；扩张性筹资动机；调整性筹资动机。
【提示】企业筹资的目的可能不是单纯和唯一的。
【记忆】从无到有为创立、日常经营为支付、扩大规模为扩张、资本结构为调整。
二、筹资管理的内容1.科学预计资金需要量在正常情况下，企业资金的需求，来源于两个基本目的：满足经营运转的资金需要；满足投资发展的资金需要。
2.合理安排筹资渠道、选择筹资方式3.降低资本成本、控制财务风险资本成本是企业筹集和使用资金所付出的代价，包括资金筹集费用和使用费用。
【提示】债务资金比股权资金的资本成本（筹资费用、使用费用）要低，但企业承担的财务风险比股权资金要大一些。
【记忆】对于债务资本，筹资人承担的是“定期付息，到期还本”的法定义务——法定义务是把刀，财务风险特别高！三、筹资方式四、筹资的分类五、筹资管理的原则筹措合法规模适当取得及时来源经济结构合理第二节债务筹资【知识点二】银行借款一、种类二、保护性条款三、特点【提示】针对于其他的筹资方式，如发行公司债券筹资，股权筹资等。
【知识点二】发行公司债券 一、公司债券的种类二、公司债券的偿还公司债券的偿还分为提前偿还和到期偿还，后者又可以分为分批偿还和一次偿还。
（一）提前偿还又称提前赎回或收回，是指在债券尚未到期之前就予以偿还。
只有在公司发行债券的契约中明确规定了有关允许提前偿还的条款，公司才可以进行此项操作。
（先说断后不乱） 提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降。
具有提前偿还条款的债券可使公司筹资有较大的弹性：（1）当公司资金有结余时，可提前赎回债券；（2）当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券。
财管黄金考点第四章
第四章考点：筹资管理概述1.当一些债务即将到期时，企业虽然有足够的偿债能力，但为了保持现有的资本结构，仍然举新债还旧债。
这种筹资的动机是()。
A.扩张性筹资动机B.支付性筹资动机C.调整性筹资动机D.创立性筹资动机【答案】C【解析】调整性筹资动机，是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。
为保持现有的资本结构举借新债以偿还旧债属于调整资本结构。
2.下列各项中,既可以作为长期筹资方式又可以作为短期筹资方式的是()。
A.发行可转换债券B.发行普通股C.银行借款D.租赁【答案】C【解析】银行借款筹资广泛适用于各类企业，它既可以筹集长期资金，也可以用于短期融通资金。
3.下列各项中，属于直接筹资方式的有()。
A.发行股票B.银行借款C.租赁D.发行债券【答案】AD【解析】直接筹资方式主要有发行股票、发行债券、吸收直接投资等。
间接筹资的主要方式有银行借款、租赁等。
4.由于商业信用筹资无需支付利息，所以不属于债务筹资。
()【答案】错误【解析】商业信用是企业之间在商品或劳务交易中由于延期付款或延期交货所形成的借贷信用关系，属于债务筹资方式。
5.公司发行的永续债由于没有明确的到期日或期限非常长，因此在实质上属于股权资本。
()【答案】错误【解析】永续债实质是一种介于债权和股权之间的融资工具。
6.下列各项原则中，属于企业筹资管理应当遵循的有()。
A.筹措合法原则B.负债最低原则C.规模适当原则D.结构合理原则【答案】ACD【解析】筹资管理的原则有:筹措合法、规模适当、取得及时、来源经济、结构合理。
考点：债务筹资1.企业可以将某些资产作为质押品向商业银行申请质押贷款。
下列各项中，不能作为质押品的是()。
A.厂房B.股票C.汇票D.专利权【答案】A【解析】质押是指债务人或第三方将其动产或财产权利移交给债权人占有，将该动产或财产权利作为债权的担保，不动产不能作为质押品，选项A不正确。
2.下列筹资方式中，既可以筹集长期资金，也可以融通短期资金的是()。
筹资概述(PPT)
经营负债预测值=∑S1*Bj/S0
净经营资产预测值=经营资产预测值-经营负债预测值
筹资总需求=净经营资产预测值-基期净经营资产 注意：如果经营资产中某些工程与销售不存在稳定比例关系，那么可单 独(dāndú)计算然后汇总
第十二页，共四十三页。
该公司2021年的销售收入1600000元，销售净利率为10%。企业方 案2021年将销售收入提高到2000000元，企业目前尚有剩余生产能力 以满足产品产量增加的需要，假设企业的股利支付率为60%，为满足 经营规模扩大(kuòdà)的需要，企业要从外部筹集多少资金？
1.外部融资销售增长比
=0.6667-0.0617-〔1.3333÷0.3333〕×4.5%×〔1-30%〕=0.6050.126=0.479
2.外部融资额=0.479×2000=958〔万元〕 3.如果销售增长16.7%那么追加外部融资为：
1000×[0.6667-0.0617-〔1.167÷0.167〕×4.5%×〔130%〕]=1000×0.3849=384.9〔万元〕
该企业2021年的营业收入预计(yùjì)为6000万元，销售净利率为10%，净利润的
50%分配给投资者。预计(yùjì)2021年营业务入比上年增长25%，各项经营资产、
经营负债与销售保持稳定的百分比。该企业2021年的销售净利率和利润分配政
策与上年保持一致；预计(yùjì)2021年企业需要增加对外筹资额。
预测内部融资额：
销售净利率=53.6/800=6.7%
股利发放率=37.52/53.6=70%
预计留存收益=1080×6.7%×〔1-70%×70%〕=369036 可动用折旧：400000*10%*〔1-60%〕=16000 需要追加筹资额 138700-369036-16000=-247236万元
净经营资产预测值=经营资产预测值-经营负债预测值
筹资总需求=净经营资产预测值-基期净经营资产 注意：如果经营资产中某些工程与销售不存在稳定比例关系，那么可单 独(dāndú)计算然后汇总
第十二页，共四十三页。
该公司2021年的销售收入1600000元，销售净利率为10%。企业方 案2021年将销售收入提高到2000000元，企业目前尚有剩余生产能力 以满足产品产量增加的需要，假设企业的股利支付率为60%，为满足 经营规模扩大(kuòdà)的需要，企业要从外部筹集多少资金？
1.外部融资销售增长比
=0.6667-0.0617-〔1.3333÷0.3333〕×4.5%×〔1-30%〕=0.6050.126=0.479
2.外部融资额=0.479×2000=958〔万元〕 3.如果销售增长16.7%那么追加外部融资为：
1000×[0.6667-0.0617-〔1.167÷0.167〕×4.5%×〔130%〕]=1000×0.3849=384.9〔万元〕
该企业2021年的营业收入预计(yùjì)为6000万元，销售净利率为10%，净利润的
50%分配给投资者。预计(yùjì)2021年营业务入比上年增长25%，各项经营资产、
经营负债与销售保持稳定的百分比。该企业2021年的销售净利率和利润分配政
策与上年保持一致；预计(yùjì)2021年企业需要增加对外筹资额。
预测内部融资额：
销售净利率=53.6/800=6.7%
股利发放率=37.52/53.6=70%
预计留存收益=1080×6.7%×〔1-70%×70%〕=369036 可动用折旧：400000*10%*〔1-60%〕=16000 需要追加筹资额 138700-369036-16000=-247236万元
第4章 筹资概述
A公司2019年资产负债表
资产
负债及所有者权益
现金
45 短期借款
0
应收账款
60 应付账款
40
存货
95 应付票据
60
固定资产净值
130 长期借款
70
实收资本
100
留存收益
60
资产总额
330 负债及所有者权益合计
330
2线性回归分析法
• 资本按资本习性分类
– 不变资本 – 可变资本
• 资本需要量与业务量之间的关系
该公司的费用预算时，派尔提出来零基预算的概念。
• 美国前总统卡特在担任佐治亚州州长时，曾在该 州极力推广零基预算法。零基预算在20世纪7080年代的美国十分盛行，在不少公司的预算管理 中发挥了重要的作用。
• （二）零基预算
• 1.零基预算的概念
• 零基预算是指在编制预算时，对所有的预 算支出项目均以零为基底，不考虑其以往 情况如何，从根本上研究、分析每项预算 支出是否有必要及支出数额的大小。
不敏感 不敏感 不敏感
5,000 15,600 14,400 20,000 40,000 10,000
6,000 ？ 112,000
筹资数量预测的销售百分比法
需要追 ＝ 加 S ） （ 的 R S － A 外 S ） （ R S － 部 L R ＝ E 筹 S （ R S 资 － A R S 额 ） L R － E
进步风险少，税盾；成本高
吸收直接投资 是指企业以合同、协议等形式吸收国家、
其他企业、个人和外商等主体直接投入资金， 形成企业自有资金的一种筹资方式。 1、吸收直接投资的形式
（1）现金投资 （2）非现金投资
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各项销售百分比 ＝基期资产 （负债）÷基期 销售收入
（2）预计各项经营性资产和经营性负债
各项经营性资产（负债） ＝预计销售收入×各项目销售百分比
经营性资产和经营பைடு நூலகம்负债预测值
筹资总需求
= △净经营资产＝△经营性资产 -△ 经营性负债
=预计净经营资产合计－基期净经营资产合计
＝ 2272－1704＝568（万元）
• 筹资资金是企业财务管理工作的起点，也是财务
管理的一项最基本、最原始的职能。企业从设立 开始就必须筹集资金，而在以后经营活动中，企 业为了不断地发展壮大，也必须不断地从不同的 来源筹集资金。
企业的资金来源可以划分为所有者权益和负 债两大类。
• 所有者权益包括投资者投入企业的资本金、资本
公积金、盈余公积金和未分配利润；
计销售收入估计费用和损失，并在此基础上确定 净利润。 • 净利润和股利支付率共同决定能够提供的自有资 金数额。
（四）估计所需融资
• 外部融资需求= 预计经营性资产总额-（已有的经
营性资产+自发增长的经营性负债+可动用的金融 资产+内部提供的利润留存）
二、资金需要量的预测方法
• （一）销售百分比法
• （二）企业经营规模依据 • （三）其它因素
– 企业信用状况 – 对外投资数量的多少
一、资金需要量预测的基本程序
• （一）销售预测
• （二）估计经营性资产和经营性负债
• （三）估计各项费用和保留盈余
• （四）估计所需融资
（一）销售预测
• 财务预测的起点是销售预测。
• 财务与会计是企业经营过程和成果的反映，应该
保 守 型 的 筹 资 政 策
金 额
临时性流动资产
短期资金
永久性流动资产 长期资金 长期资产
时间
保守型融资策略下：
长期资金所占比重大，公司资金成本较高。
该种策略的资金较为稳定，风险较小。
正常的筹资组合策略，成本适中，风险适中； 冒险的筹资组合策略，成本较小，风险较大； 保守的筹资组合策略，成本较大，风险较小。
• 筹集资金的概念
• 企业筹资的意义
– 生产经营的基本条件
– 满足经营规模不断扩大的需要 – 制约资金的投放和运用
二、筹资的分类
• 按筹资的性质 – 自有资金（主权资金） – 借入资金
• 按期限长短 – 长期资金
来源：长期负债和自有资金
资金结构 /资本结构
– 短期资金
来源：短期借款、商业信用
筹资结构
• 负债是企业借入的资金，包括流动负债和长期负
债。
筹资管理分3章讲述：
• 筹资管理概述（第4章）
• 长期筹资方式（第5章）
• 筹资决策（第6章）
目录 第一节 筹资的意义与要求 第二节 筹资的渠道与方式
第三节 筹资组合策略
第四节 资金需要量的预测
第五节 增长率与资金需求
第一节 筹资的意义与要求
一、筹资的意义
• 方案1尽管总成本最小，但它对企业预期现金流入 量预测的准确性要求严格，任何经营意外波动都 会对债务偿还和借新债产生影响，使企业面临较 高筹资风险。另外，利率的变化也会导致企业很
难准确控制其资金成本。
• 方案3尽管资金成本较高，但由于其融资期限较长，
在短 期内需要偿还的债务较少，从而降低了风险；
• 按来源渠道 – 内部筹资
一般无须筹资费用，数量由利润分配政策或股利政策决定
– 外部筹资
处于初创期和成长期的企业需大量的外部资金
• 按是否以金融机构为媒介
– 直接筹资
投入资本、发行股票、发行债券、商业信用等
– 间接筹资
三、企业筹资的原则
• 合理性原则
• 效益性原则
• 平衡性原则
• 合法性原则
第二节 筹资的渠道和方式
（3）预计可动用的金融资产
• 该公司基期期末的金融资产为6万元，为可动用的
金融资产。
• 尚需筹集资金＝ 568-6 ＝ 562（万元）
（4）预计增加的留存收益
• 留存收益是企业自身的资金积累，可以满足企业
全部或部分融资需求。这部分资金的多少，取决 于净利润 的多少和股利支付率 的高低。
• [本例]甲公司预测期计划销售净利率为6%。由于
• 所谓长期流动资产，是指在企业的流动资产中，
类似于长期资产那样长期保持稳定占用水平的那 一部分，也称为永久性流动资产。它和长期资产
项目一起构成企业的长期（永久）性资金需求，
影响着企业的长期健康发展，决定着企业未来的 经营能力和获利水平。
• 如果企业生产经营需要增加临时性流动资产，则
应通过筹措短期资金来满足。临时性流动资产是 指占用资金额随企业生产经营的波动而起伏不定 的流动资产。一般是由于季节性、周期性和随机 性因素造成企业生产经营波动而引起的对流动资 产的临时需求。
• （二）因素分析法
• （三）回归分析法
（一）销售百分比法
• 销售百分比法是指假设资产、负债和费用与销售
收入存在较为稳定的百分比关系，根据预计的销 售额和相应的百分比预计经营性资产、经营性负 债，然后利用会计等式确定融资需求的一种财务 预测方法。
销售百分比法的前提 • （1）假设各项经营性资产和经营性负债与销售额
同时，长期融资下资金成本稳定和可控，也能降
低风险。
• 综上所述，筹资组合策略的选择是企业在
成本与风险间的权衡过程。
第四节 资金需要量的预测
资金需要量的预测其实也就是财务人员如何 保持资产负债表左方资产（资金占用）和右方 权益（资金来源）的平衡。
筹集数量预测的基本依据
• （一）法律依据
– 注册资本限额的规定 – 企业负债限额的规定
保持稳定的百分比；
• （2）假设计划销售净利率可以涵盖增加的利息；
• （3）筹资的优先顺序如下：
• ①动用现存的金融资产；②增加留存收益；
• ③增加金融负债；④增加股本。
销售百分比法的公式
• 按照销售百分比法所确定下一期的资金需求，首
先考虑下一期经营性资产的增加，因为经营性资 产的增加会导致资金应用的增加，然后考虑经营 性负债的增加， 经营性负债的增加的实质是给企 业带来了资金。
总资产需求 = △净经营资产 ＝△经营性资产 - △经营性负债
外部融资需要= △净经营资产-可动用金融资产-留存收益增加
=△经营性资产 - △经营性负债-可动用的金融资
产 -留存收益增加 =经营性资产销售百分比×销售收入增加-经营性 负债销售百分比×销售收入增加-可动用的金融 资产 -预计销售净利率×预计销售收入×（1-预
债券的方式，到金融市场上去筹措长期资金，因而利用
流动负债相对较少。
三、企业筹资组合策略
• 正常（匹配）型策略
• 冒险型策略
• 保守型策略
临时性 资产 永久性 资产
短期资金
长期负债 长期资金 股东权益
匹 配 型 筹 资 政 策
金 额
临时性流动资产
短期资金
永久性流动资产 长期资金 长期资产
时间
临时性 资产 永久性 资产
按照企业“以销定产”的经营逻辑进行安排。
• 财务预测时，需要根据销售量确定各类资产和负
债的变化，从而确定资金的短缺和多余。
• 销售预测对资金需要量的预测的准确性有重大影
响，一定的销售规模需要一定的资产。 • 销售增加时，企业要相应增加流动资产，甚至还 要增加固定资产。
• 如果销售预测比实际销售小了许多，则企业因生 产规模有限而无法满足顾客的需要，会丧失增加 盈利的机会，失去提高自身实力的机遇。 • 过高的销售预测，会给企业带来大量闲置的设备 和大量的存货积压，进一步影响企业的盈利能力 和发展能力。 • 所以，资金需要量预测的前提是销售预测。
金 额
临时性流动资产
短期资金需求
流动资产
永久性流动资产
长期资金需求
长期资产
时间
二、影响企业筹资组合的因素
• 影响企业筹资组合的因素除了企业资产的结构和
特点外，还要受到外部和企业内部多种因素的影 响。
（一）期限与风险
一般来说：
• 长期资金：风险相对小
• 短期资金：风险相对大
（风险包括偿债风险和利率风险）
二、筹资的方式 • 筹资方式（Financing Tools）是指企业 筹措资金所采取的具体形式，体现着资金的
属性。认识筹资方式的种类及每种筹资方式
的属性，有利于企业选择适宜的筹资 方式和进行筹资组合。
• 我国目前企业的筹资方式有： 吸收直接投资 发行股票 利用留存收益 银行借款 商业信用 发行债券
（二）期限与成本
一般来说：
• 长期资金：成本相对高
• 短期资金：成本相对低
（三）利息率水平
一般来说：
• 预测利息率下降，倾向短期资金
• 预测利息率上升，倾向长期资金
（四）经营规模
• 企业经营规模对筹资的影响，主要集中在企业的
筹资能力上。
例： 美国制造业中，资产规模500万美元以下的企业， 流动负债占总资金31.8％；当资产规模超过10亿美元时， 流动负债只有24.3％。 这是因为大企业一般可采用发行
金融资产的 减少额
计股利支付率）
销售百分比法的步骤
• 确定资产和负债项目的销售百分比
• 预计各项经营性资产和经营性负债
• 预计可动用的金融资产
• 预计增加的留存收益
（1）确定资产和负债项目的销售百分比
• 需要在预测销售收入的基础上，计算出资产和负
债项目的销售百分比。
– 可以依据通用财务报表或经过调整的管理用财务报表 数据 – 百分比可以根据基期数据或以前若干年度 的平均数确定。
一般情况下，切忌短贷长投