可口可乐并购汇源果汁案例
战略管理案例 可口可乐收购汇源
经营战略概论案例 2009
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可口可乐并购汇源失败
媒体报道：“09年3月20日、商务
部阻止了可口可乐23亿美元收购汇 源果汁的计划。商务部称，中国并 不担心可口可乐公司因收购遇阻而 报复。”
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08/9:
可口可乐欲以24亿美元收购汇源。
08/11: 汇源同意、向商务部提交材料， 商务部正式进入反垄断调查程序。 09/2月:汇源老总称，被收购意愿未变。
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1.外资为什么要并购国内企业? 2.汇源为什么愿意被收购? 3.商务部为什么禁止
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09/3/18:可口可乐收购汇源案被否决。
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1.可口可乐有可能把碳酸饮料行业的 支配力扩大到果汁行业。 2.可口可乐对果汁市场的控制力会增 强，形成进入壁垒。 3.可能挤压国内中小企业的生存空间， 抑制果汁市场的竞争。
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1.达能并购娃哈哈(2007) 2.日本朝日收购康师傅饮品控股公司 50%的股权。(2004) 3.沃尔玛宣布购买台资超市好又多35% 股权(计划2010年全面控股) 4.快乐蜂餐饮集团将收购北京宏状元 连锁粥店100%股权(传闻)。
高财案例分析之可口可乐并购汇源
高财案例分析之可口可乐并购汇源2013年7月，可口可乐宣布计划以22亿美元全面收购中国第二大果汁生产商汇源集团。
这是可口可乐自2009年以来在中国投资的最大交易，被称为“2013年度最大的并购案件”。
这个交易背后的主要目的是扩大可口可乐在中国市场的份额，增加其在中国果汁市场中的竞争力，以满足中国日益增长的健康饮料市场需求。
此外，该交易还为可口可乐提供了在中国的垂直整合机会，可以加强其在中国的供应链和流通渠道。
然而，由于汇源集团一直购买农产品，使其资产负债表上的负债水平高，并且该公司在过去几年中经历了一些管理和财务问题。
尤其是在2012年6月，汇源集团在香港市场上公开发行新股时出现了一些意外情况，导致有关公司治理结构和财务报告的疑虑。
这引起了市场和投资人的担忧，影响了汇源集团的股价。
鉴于上述情况，可口可乐需要做出深入调查，确保其能够购买一家有良好资产、管理和财务历史的公司。
可口可乐需要评估汇源集团的经营稳健性、财务状态、渠道网络和品牌声誉等方面的情况，以便做出最终决策。
为了解决这些问题，可口可乐采取了一系列措施来确保交易的顺利进行。
首先，可口可乐组建了一个由内部和外部专业人士组成的尽职调查团队，以对汇源集团的经济、财务、税收和法律情况进行全面评估。
其次，可口可乐和汇源集团进行了反复磋商，包括价值、业务结构和所有权等方面的问题，并签署了一系列保护交易双方利益的协议，以确保交易的成功完成。
尽管可口可乐在并购汇源集团的过程中遇到了一些挑战，但最终成功完成了交易。
这次交易是对可口可乐全球战略的明确体现，表明公司致力于在全球范围内扩展其业务，并在亚太地区获得更大的市场份额。
此次交易不仅对可口可乐和汇源集团有很大的意义，也对整个行业产生了影响，为中国食品和饮料行业创造了更多的商业机会和发展空间。
企业在并购重组中的估值案例
企业在并购重组中的估值案例一、可口可乐并购汇源果汁：一场被喊停的估值博弈。
1. 故事背景。
曾经啊，可口可乐可是雄心勃勃地想把汇源果汁收入囊中。
汇源果汁在当时那可是中国果汁行业的大佬，到处都能看到它那花花绿绿的果汁瓶。
可口可乐呢，作为国际饮料巨头，想着把汇源果汁拿下后，就在中国的果汁市场横着走了。
2. 估值的依据。
可口可乐给汇源果汁的估值那可真是个天文数字，达到了179.2亿港元。
它为啥给这么高的估值呢？首先啊，汇源果汁的品牌知名度在国内很高，“喝汇源果汁，走健康之路”，这广告语都深入人心了。
它的销售网络遍布全国，从大城市的超市到小县城的小卖部，到处都有汇源的影子。
而且汇源在水果原料供应上也有一定的优势，有自己的果园基地，这就像是有了个稳定的“弹药库”，能保证产品的供应。
可口可乐就是看中了这些，觉得汇源是个能给自己带来巨大利益的“香饽饽”，所以才给出这么高的估值。
3. 结果与背后的思考。
但是呢，这桩并购最后被商务部给否了。
为啥呢？这里面涉及到反垄断的问题。
从这个案例我们可以看出，企业在并购重组中的估值，可不能只看企业自身的价值，还得考虑到整个市场的竞争环境。
就算你觉得这个企业再值钱，要是影响到市场的公平竞争了，那也只能是“有缘无分”。
二、迪士尼收购漫威：超级英雄的价值大爆发。
1. 故事背景。
漫威的超级英雄们在被迪士尼收购之前，就已经在漫画界混得风生水起了。
钢铁侠、美国队长、雷神索尔等等，这些超级英雄可是很多粉丝心中的偶像。
迪士尼呢，那可是动画和娱乐产业的巨无霸，旗下有米老鼠、唐老鸭这些经典形象。
迪士尼觉得漫威的超级英雄有着无限的潜力，要是把他们纳入自己的大家庭，肯定能创造更多的财富。
2. 估值的依据。
迪士尼给漫威的估值是40亿美元。
这40亿美元可没白花。
漫威的超级英雄们有庞大的粉丝基础，光是那些漫迷们就是一个巨大的消费群体。
而且漫威的电影改编权那可是一座金矿，每一部超级英雄电影在全球都能收获高额的票房。
可口可乐收购汇源果汁
根据商务部的数据，自《反垄断法》实施以来，商 务部审核了40个项目，其中24都通过了，可口可 乐并购汇源案是首个被“斩”的个案。有说法认为 民族情绪对商务部的裁决起着重要作用。 有专家认为，在可口可乐并购汇源案中，《反垄 断法》发挥了作用。 但一个不愿具名的专家则透露，他们曾对30多 个案例进行分析以后发现，所有的案例在中外企业 发生矛盾的时候，最后发现并购发生矛盾本质上是 企业在股权、品牌与市场等方面的利益博弈，而不 是民族之间的矛盾，更不是国家之间的矛盾。
另一方面，汇源果汁有着很长 的产业链，可口可乐收购的只 是汇源产业链中的下游产业， 汇源仍拥有果园和水果加工等 产业。而且汇源董事长朱新礼 表示，今后将致力于果园种植 和果汁灌装，着眼于产业链源 头的扩张，对源头资源进行整 合。如果能将果汁、果浆打入 可口可乐全球采购系统，未尝 不好。因此，汇源被收购是汇 源的一个战略选择，是看重汇 源的长期价值。
汇源品牌发展
从 汇 源 看 收 购
收购前瞻
创办人朱新礼 汇源 果汁 竞争 对手 品牌 延伸
经营业绩回顾
喝汇源果汁， 统一 走健康之路 鲜橙多 以“汇源”为 多喝多漂亮 品牌名称发 美丽、个性 展系列产品， 如果汁系列、 可口可乐 果蔬系列、 酷儿 甚至茶饮料 儿童市场 系列 奇异王果 许三多代言 VC多 汇源牛奶 200双纯 塑身奶 睡前奶
网民的反应
大部分的网友认为并 购失败的理由充分， 也有不少网友对是否 构成垄断产生质疑
外媒对并购案失败的回应
在各种质疑的声音中，外电对于此事的态度尤其值得玩味：美 国《华尔街日报》、路透社等各大财经媒体几乎众口一辞地认 为，此举是出于贸易保护主义的考虑。 《华尔街日报》引用市场咨询公司的数据来说明，可口可乐 与汇源在中国软饮料的总体份额“很难说明是具有垄断性，因 此否决这项交易令中国的外资企业感到大惑不解”。 报道引述律师和投资银行家的话说，“这项裁决是中国《反 垄断法》的牛刀初试，它损害了中国政府反对保护主义障碍的 公开立场。”彭博社则引述分析人士的话说，“这似乎与中国 的最佳利益相悖，而对贸易保护主义者有利”。 即便商务部和外交部后来都出面澄清，收购汇源案被否与贸 易保护和外资在华政策无关，《华尔街日报》仍然坚称，“这 一决定可能会成为对海外投资者的一个警告，表明中国可以利 用反垄断法对收购交易施加沉重压力，甚至完全否决交易，尤 其在人们担心领先民族品牌流失的情况下更是如此”。
可口可乐并购汇源案例分析
案例背景
二、果汁饮料市场
从统一鲜橙多和来自可口可乐的酷儿 在饮料市场抢尽风头开始，果汁饮料在中国 饮料行业中所占的比重大大提升，发展到今 天，果汁饮料大有百花齐放之势，分析中国 的果汁饮料市场，有如下特点： （一）品牌众多，竞争激烈 （二）新老品牌正面交锋 （三）市场开拓尚未完成，上升空间较大
三、双方公司介绍
可口可乐公司
可口可乐公司成立于1892年，目前总 部设在美国乔亚州亚特兰大，是全球最大 的饮料公司。可口可乐在中国软饮料市场 上占主导地位，系列产品在中国市场上是 最受欢迎的软饮料。目前可口可乐公司在 中国市场有超过50种不同饮料。
汇源公司
北京汇源饮料食品集团有限公司成立于 1992年，是主营果、蔬汁及果、蔬汁饮料的大 型现代化企业集团。汇源商标被评为“中国驰 名商标”，汇源果汁饮料为“中国名牌产品”， 汇源果、蔬汁及果、蔬汁饮料荣获国家质检总 局“产品质量国家免检资格”。汇源集团成立 以来，带动了中国果汁行业的发展，引领了中 国果汁健康消费的新时尚，促进了水果种植业、 加工业及其它相关产业的发展，带动了百万农 民奔小康。
三、建议
1、要明确界定外资并购中国企业 行业范围 2、在引进外资并购的同时切实维 护国家经济安全 3、不断完善外资引进和外资并购 相关的法律政策 4、实际应用我国民族品牌发展的 策略
END
12 投资案例：可口可乐并购汇源案例
2、汇源品牌的吸引力。
可口可乐公司赶超我国本土品牌的最好手段，除了利用其强大的品牌优势，就是凭借其 经济实力和娴熟的资本运作，并购知名的本土品牌，加速本土化的布局。而汇源果汁公司的吸 引力就在于，它是我国最大的果汁供应商和出口商，在纯果汁和中浓度果汁市场稳居领导地位，
二者的产品将形成良性互补可口可乐公司在与我国同类企业的竞争中，无疑将占得先机.
可乐为何要耗费巨资并购汇源果汁公司？汇源果汁公司的三大股东，尤其是实际控制人朱
新礼，购双方，各得其 所的胜算有多大？该并购案有当些值得我们反思的呢？
案例：可口可乐并购汇源案及其反思
一、可口可乐公司的并购动机 可口可乐公司是软饮料销售市场的领袖和先锋，亦是全球最大的果汁饮料经销商。拥有 全球软饮料市场48%的市场占有率。那么，可口可乐为何要高价并购汇源果汁公司呢？ 1、饮料市场呈现的态势。 目前，可口可乐公司在中国的饮料市场正面临着很大的经营压力：碳酸饮料的销售下降， 可乐的市场份额被百事赶超，纯净水方面无法与娃哈哈抗衡，在果汁市场输给了汇源，茶饮料 上则输给了康师傅和统一。为此，可口可乐公司制定了全方位发展饮料业务、加大非可乐市场 特别是果汁市场的经营战略。
案例：可口可乐并购汇源案及其反思
二、朱新礼及三大股东缘何接受并购 汇源果汁公司的第一大股东汇源控股公司由朱新礼全资控股，其同时还是汇源果汁的创始人、汇源果汁 公司的董事长。但曾表示要将汇源做成“百年老店”的朱新礼，为什么要将苦心经营16年才培育出的全国果汁 第一品牌拱手转让他人呢？达能集团和华平基金为什么也选择撒手退出呢？ 1、超常的收购溢价 在全球市场一片低迷的状况下，该项收购给出了近3倍于公司股价的超常溢价，由朱新礼全资控股的汇 源控股公司将坐收超过74亿港元的股份出让款，并由其出任名誉董事长，可谓是“顺势而为，见好就收”。
可口可乐公司收购汇源案例
谁是最大的赢家（附百事可乐竞争战略）2008年9月3日可口可乐向汇源发出24亿美元（约合179亿港元）收购要约，可口可乐179亿港元收购汇源果汁事件顿时成为财经界关注的焦点。
因为可口可乐的报价，高出汇源停牌前股价近2倍，收购市盈率高达23倍。
2008年9月18日，商务部收到可口可乐公司收购中国汇源公司的反垄断申报材料。
商务部认为申报材料达到了《反垄断法》第二十三条规定的要求，遂于11月20日予以立案审查，正式进入反垄断调查程序。
调查期间，反垄断局曾认为可口可乐申报材料不合格。
2008年9、10月份，可口可乐又提交了补充材料，2008年11月19日汇源最后一次向商务部提交补充材料。
12月20日，商务部决定在初步审查基础上实施进一步审查。
2009年3月18日，商务部发布公告，以“对竞争产生不利影响”为由，正式否决了可口可乐公司收购中国汇源果汁集团有限公司的申请，这是自2008年8月1日《反垄断法》实施以来，首个未获商务部审查通过的经营者集中申报案例。
3月18日下午，商务部进一步表示，可口可乐并购汇源未通过反垄断调查，因为收购会影响或限制竞争，不利于中国果汁行业的健康发展。
根据《反垄断法》第二十八条，商务部具体阐述了未通过审查的三个原因：第一，如果收购成功，可口可乐有能力把其在碳酸饮料行业的支配地位传导到果汁行业。
第二，如果收购成功，可口可乐对果汁市场的控制力会明显增强，使其它企业没有能力再进入这个市场。
第三，如果收购成功，会挤压国内中小企业的生存空间，抑制国内其它企业参与果汁市场的竞争。
国内数据显示，2007年，汇源果汁销售额达到26.56亿元，同比增长28.6%。
2008年上半年，汇源饮料总产量54万吨，同比增长11.11%。
根据AC尼尔森的调查数据，截止2007年底，汇源在国内100%果汁市场及中浓度果汁市场占有率分别达42.6%和39.6%，处于明显领先地位。
而据研究机构Euromonitor统计数据，2007年可口可乐在中国果蔬汁市场的占有率为9.7%。
可口可乐并购汇源果汁案例
可口可乐并购汇源果汁案例1.案例背景资料（1）汇源简介北京汇源饮料食品集团有限公司于1992年创立于山东省，1994年将总部迁至北京市顺义区，1998年开始向全国发展。
近12年来，在全国各地建立了24处现代化工厂,形成了220多万吨年设计生产能力。
建立了270个销售公司和500多个中心专卖店，形成了覆盖全国的营销网络。
拥有49亿元总资产和万名从业人员。
主要生产水果原浆、浓缩汁、果汁、蔬菜汁、果蔬汁饮料、含乳饮料、茶饮料、婴儿食品等，累计研发、生产、销售了400多个品种的产品。
水果原浆、浓缩汁出口德国、瑞士、俄国、日本、韩国、美国等十几个国家和地区，累计创汇一亿多美元。
2003年实现销售收入29亿元,利税5.7亿元,累计实现销售收入96亿元,缴纳税金8亿多元，扶持赞助社会公益事业投放现金、物资折合4000多万元。
“汇源”商标被认定为中国“驰名商标”。
汇源产品被认定为“安全饮品”、“中国消费者放心购物质量可信产品”、“中国农产品市场畅销品牌”。
汇源集团公司被授予“农业产业化国家重点龙头企业”、五连贯“中国饮料工业10强”、2003年度“中国农产品加工企业50强”、“中国食品工业(饮料制造业)100强企业”、“全国食品安全示范单位”、“全国轻工业质量效益型先进企业”、“中国成长企业100强”、“中国最具革新力企业”等称号，荣获“全国五一劳动奖状”。
（2）可口可乐简介1886年美国人约翰。
彭伯顿发明了可口可乐。
至今“可口可乐"商标是世界上最为人熟知的商标，并在全世界近两百个国家和地区销售。
可口可乐公司在中国的合资伙伴是中国轻工业总会及其联系机构、中国粮油进出口公司、中国国际投资公司、嘉里集团和太古公司，共同建立了二十七家装瓶厂，可口可乐中国至今已在中国投资达11亿美元，员工15000人。
可口可乐已连续七年被评为中国市场最受欢迎的饮料。
而雪碧亦是最受欢迎的柠檬型饮料。
可口可乐系列产品有：可口可乐、健怡可口可乐、芬达、雪碧、阳光、醒目、天与地、津美等。
高财案例分析之可口可乐并购汇源
案例一:可口可乐收购汇源果汁案例1.案件回顾：2008年9月3日上午，汇源果汁在香港联交所发布公告，可口可乐公司以约179.2亿港元收购汇源果汁集团的全部已发行股份及未行使可换股债券。
由于该项收购满足了我国《反垄断法》以及《国务院关于经营者集中申报标准的规定》关于经营者集中事先申报的要求，2008年9月18日，可口可乐公司向商务部递交了申报材料。
经由初步审查和进一步审查，商务部最终于2009年3月18日否决了可口可乐收购汇源果汁的申请，认为该收购会对市场竞争造成不利影响，导致“两个传导效应和一个挤压效应”。
也即是说，集中可能会导致可口可乐公司传导其市场支配地位和品牌，并对中小型果汁企业产生挤压效应。
可口可乐收购汇源案是自《反垄断法》实施以来第一个也是迄今为止唯一一个被商务部禁止的集中案件，这个案件为中国反垄断法的实施所带来的思考，已经超越了案件本身所包含的意义。
2.商务部禁止该收购案件的理由：(1)集中完成后，可口可乐公司有能力将其在碳酸软饮料市场上的支配地位传导到果汁饮料市场，对现有果汁饮料企业产生排除、限制竞争的效果，进而损害饮料消费者的合法权益。
(2)品牌是影响饮料市场有效竞争的关键因素，集中完成后，可口可乐公司通过控制“美汁源”和“汇源”两个知名果汁品牌，对果汁市场的控制力将明显增强，加之其在碳酸饮料市场已有的支配地位以及相应的传导效应，集中将使潜在竞争对手进入果汁饮料市场的障碍明显提高。
(3)集中挤压了国内中小型果汁企业的生存空间，抑制了国内企业在果汁饮料市场参与竞争和自主创新的能力，给中国果汁饮料市场的有效竞争格局造成不良影响，不利于中国果汁行业的持续健康发展。
3.案件相关的反垄断法分析：在本案中，将相关市场界定为饮料市场、非碳酸饮料市场、果汁市场，还是纯果汁饮料市场、中浓度果汁市场或低浓度果汁市场，对市场竞争影响的判断就会产生截然不同的影响。
商务部将此案的相关市场界定为果汁类饮料市场，理由是：果汁类饮料和碳酸类饮料之间替代性较低，且三种不同浓度果汁饮料之间存在很高的需求替代性和供给替代性。
可口可乐并购汇源果汁案例
商务部禁止可口可乐并购汇源果汁的理由
1、容易形成垄断行业 外资并购对国家宏观调控能力形成很大挑战，必须予以控制， 通过我国的反垄断法来禁止其合作。 2、保护我国民族品牌企业 案例中提到随着大宝、乐百氏、中华牙膏、娃哈哈到汇源， 曾经让国人引以为豪的民族品牌就这样一个个被“吃掉”了，为 了保护中国人自己的民族品牌的存在。 3、 维护我国果汁市场秩序、保护消费者权益 果汁行业的原本就过于集中挤压了国内中小型果汁企业生存 空间，可口可乐公司可能利用其在碳酸软饮料市场的支配地位， 搭配、捆绑销售果汁饮料，或者设定其他排他性的交易条件，集 中限制果汁饮料市场竞争，从而产生强强联合得叠加效应，影响 果汁市场的正常竞争，导致消费者被迫接受更高价格、更少种类 的产品。 4、并购成功会削减我国国民经济收入 可口可乐公司成功收购汇源果汁集团，则这两家企业的合并 必然使得中国的果汁市场的竞争性大大减弱，结果引起整个国家 经济收入的减少。政府就必须采取政策，禁止这次收购。
Thank you!
并购的动因及效应（横向并购）
1.获得规模经济 2.企业扩张 3.降低交易费用 4.战略调整理论 5.经营协同效应 6.管理协同效应
可口可乐方面
汇源果汁方面
1.收购高价的诱惑 2.汇源果汁自身面临 资金及经营压力 3.经营协同效应： 4.财务协同效应： 5.战略调整效应：
可口可乐并购方方 1、获得规模经济 面 Content
可口可乐和汇源同属于饮料食品行业，并购类型属于 横向并购。可口可乐想通过并购影响力极大地汇源果汁来 扩大经营规模，集成规模效应，扩大销售市场。 2、企业扩张 可口可乐并购汇源果汁主要是为了不断扩大自己的实 welcome to use these PowerPoint templates, New 力，迅速占领中国饮料市场，扩大自己的规模。 3、降低交易费用 Content design, 10 years experience 利于可口可乐在中国的供应链缩短，降低果汁研究及 市场研发成本。 4、战略调整理论 可口可乐想急切进入非碳酸饮料市场，以缓解碳酸饮 料的低迷和衰退。而汇源果汁主要生产水果原浆等高溶度 的饮料，可口可乐想通过并购汇源果汁进军高溶度饮料的 市场，挑战战略，提高自己的竞争优势。 5、经营协同效应 可口可乐主要经营的是碳酸类饮料，而汇源则以果汁 类为主，两者形成互补，能更好地占有饮料市场。 6、管理协同效应 可口可乐公司将会充分利用其跨国饮料公司的国际专业优 势和管理思想，品牌推广及网络分销，提升汇源运作效益。
可口可乐并购汇源案例
本案例由青海大学财经学院崔锐撰写而成，作者对有关名称、数据等做了必要的掩饰性处理。
本案例仅作为课堂讨论的材料，不表示企业成败极其管理措施的有效性。
可口可乐并购汇源案例一、背景 中国最大的果汁生产企业汇源果汁2008年9月3日在香港对外宣布，可口可乐公司提出以约180亿港元收购汇源果汁全部已发行股本。
若交易完成，汇源果汁将撤销在香港联交所的上市地位。
资料显示，汇源果汁集团有限公司在中国各地建立了20多个现代化工厂，年设计生产能力达220多万吨年设计生产能力，主要生产水果原浆、浓缩汁、果汁、蔬菜汁等400多个品种的产品，营销网络覆盖全国。
作为全球最大的饮料公司，可口可乐公司自1979年在中国开展业务，可口可乐、雪碧、芬达等带气饮料品牌在中国拥有很高的知名度。
近年来该公司积极拓展中国的果汁饮料市场。
可口可乐公司希望通过收购汇源提高其在中国饮料市场的份额。
按照中国《反垄断法》的规定，这桩并购案必须要获得中国商务部审核通过。
2008年9月8日，国内企业欲联名上书反对收购案；2008年11月19日，汇源最后一次向商务部提交补充材料；2008年11月20日，商务部正式进入反垄断调查程序；2008年12月5日，中国商务部首次公开表态称已经对可口可乐收购汇源的申请进行立案受理。
2009年3月18日，商务部网站发布新闻正式表示，可口可乐并购汇源未通过反垄断调查。
二、原因分析2（一）朱新礼卖汇源果汁的理由1、战略转型——从做产业链到专注产业上游的转型。
除了将要卖掉的上市公司,汇源集团还有很长的产业链:种子、树苗、果园、水果加工、果汁灌装等。
中国水果上游加工市场发展空间巨，每年有2亿吨水果没有得到很好的工业加工，目前整个工业加工比例不到8%。
所以，在收购协议达成的同时，汇源方面提出了可口可乐上游采购的约定。
与可口可乐的合作，朱新礼预计可以调动500亿的资源来做果汁饮料的上游。
同时，凭借可口可乐强大的品牌影响力和卓越的运营能力，其在果汁领域将有很高的增长前景。
案例7：可口可乐179亿港元全资收购汇源果汁
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1- 8
商务部否决收购理由一:保护消费者利益. 商务部否决收购理由一:保护消费者利益. 集中完成后可口可乐公司可能利用其在碳 酸软饮料市场的支配地位,搭售, 酸软饮料市场的支配地位,搭售,捆绑销 售果汁饮料, 售果汁饮料,或者设定其他排他性的交易 条件,集中限制果汁饮料市场竞争, 条件,集中限制果汁饮料市场竞争,导致 消费者被迫接受更高价格, 消费者被迫接受更高价格,更少种类的产 品.
1- 11
反方观点:保护民族产业 要保护关键市场. 反方观点: 要保护关键市场. 要树立民族产业大旗, 要树立民族产业大旗,不是通过禁止无进 入门槛的行业并购, 入门槛的行业并购,而在于通过公平的规 则把握关键市场. 则把握关键市场.政府就是想保护国内生 产商的利益,也得保护到位才行. 产商的利益,也得保护到位才行.
1- 14
尾声: 尾声: 汇源称尊重商务部批复 可口可乐称不再收购 汇源果汁股价全天暴跌42%, 汇源果汁股价全天暴跌42%,可口可乐股 价小涨
1- 15
思考与讨论
1,你对可口可乐收购汇源案未通过审查 怎么看? 赞成还是反对? 怎么看? 赞成还是反对? 2,你认为此事对汇源有何影响? 你认为此事对汇源有何影响? 3,你认为这一事件是否影响外商在中国 投资? 投资?
1- 5
公告称,倘收购建议完成,可口可乐公司 公告称,倘收购建议完成, 有意让汇源继续经营其现有业务, 有意让汇源继续经营其现有业务,并作出 重大承诺, 重大承诺,依靠汇源的现有品牌及业务模 式壮大业务,提高其固定资产的利用率, 式壮大业务,提高其固定资产的利用率, 并为汇源雇员提供更多发展空间. 并为汇源雇员提供更多发展空间. 可口可乐全资收购汇源果汁案,尚需得到 可口可乐全资收购汇源果汁案, 中国监管部门商务部的批准. 中国监管部门商务部的批准.
商务部否决可口可乐收购汇源果汁案
目
前该计划正 在 向国家有关部门 申请批准后 实施 。
王 石 年薪降幅达三 分之 一
▲
地产龙头万科
) ( 0 0 0 0 0 2 S Z ．
2 0 0 8 年年报显示 ，
公司去年实现营
业
收A
409
．
9
．
亿元
，
同 比上
升
15
4 ％ ．
，
净利润 4-0
3
．
亿元
，
同比下降
16
7 ％ ．
。
年报显示 ，
公司 董事长王 石 的年薪 由69 1 万元大幅缩减至
福耀玻璃董事长曹德旺 捐三 成股权
▲ 上市公 司福耀玻璃董事长 曹德旺拟捐赠股份
数 为 5 ． 9 亿 殷 (按 3 月 1 3 曰 收 盘 价 计 算 超 过 3 0 亿
元) 用来成立 慈善基金会 。 曹德旺称 ： “ 我捐 的还
不 够 ， 最 后 我都 会 捐 出去 ， 不 留下 一
分钱 ” 。
天下
商务部否 决可 口可 乐收购汇 源果 汁案
一 商务部 3 月 1 8 日正 式宣 布 ， 根据 中国反 垄断法
禁止 可 口 可 乐收购汇源 。 这是反垄断法 自去年八月 一 日实施 以来 首个未获通 过的案例 。 汇源果 汁集 团 是朱新礼经过 15 年打造而成 的果汁饮料 巨头 。 2 0 0 8 年 9 月 3 日 ， 汇 源果汁发布 公 告称 ， 可 口 可 乐旗 下全资附属公司 以约 17 9 ． 2 亿港元收购汇源果汁集 团股本 中的全部 已发行股份及全部未行使可换股债 券 ， 可 口 可 乐提 出的每股 现 金作价 为 1 2 ． 2 港 元 。
万元 2 4 8 1 ．。来自地产大佬朱孟依被查．．一 有媒体报道称在香港上 市的合生创展主席朱孟依 ， 因涉黄光裕案而被公安部门限制
【法学案例分析】可口可乐并购汇源案件
案件概述：2008年9月23日，中国汇源果汁集团有限公司公布，可口可乐旗下全资附属公司提出以每股现金作价为12.2港元，总价179.2亿港元收购汇源果汁全部己发行股本，号称24亿美元的要约。
若交易完成汇源果汁将撤销上市地位，这是到目前为止中国境内涉及金额最大的并购案。
然而，2009年3月18日商务部发出通报，可口可乐公司收购中国汇源公司案将对竞争产生不利影响，因此商务部依法作出禁比此项收购的决定。
商务部认定汇源并购案属于经营者集中，并称此项集中将对竞争产生不利的影响。
集中完成后可口可乐公司可能利用其碳酸市场的支配地位，搭售、捆绑销售果汁饮料，或者设定其他排他性的交易条件，集中限制果汁饮料市场竞争，导致消费者被迫接受更高价格、更少种类的产品。
同时，由于既有品牌对市场进入的限制作用，潜在竞争难以消除该等竞争效果。
此外，集中还挤压了国内外中小型果汁企业生存空间，给中国果汁饮料市场竞争格局造成不利影响。
可口可乐并购汇源的消息发布后，对于汇源这一“民族品牌”到底该不该卖、能不能卖的质疑和讨论近乎白热化，80%的网民反对这起并购；有人甚至鼓动中国企业联名上书，或者主张让中国企业联合力量进行竞标等。
这些质疑集中反映了国人对该并购案的焦虑。
简要回顾案件整个过程，其背后所带来的问题引人深思。
那么，可口可乐收购汇源是否触犯《反垄断法》？这一并购案虽然己经尘埃落定，但是却引起法律界人士对跨国并购的进一步思考。
笔者提出以下几个法律问题对本案进行分析：（1）本案中我国《反垄断法》是否具有管辖权，是否具有适用的余地？不少人提出，汇源公司是在开曼群岛设立的一家外国公司，这项并购是两个外国公司之间在我国境外发生的并购行为，我国法律并不适用。
但是汇源公司是主要在我国从事果蔬汁生产业务和以我国人民为消费主要群体的企业，所以该项并购必然会影响到我国境内相关市场特别是果汁业的竞争。
根据我国《反垄断法》①第2条的规定，“中华人民共和国境内经济活动中的垄断行为，适用本法；中华人民共和国境外的垄断行为，对境内市场竞争产生排除、限制影响的，适用本法。
可口可乐收购汇源案例分析
据金融界网站调查结果显示，69.65%的被调查网友反 对可口可乐收购汇源果汁,接近七成；24.2%的网友赞 成汇源被收购；6.15%的网友表示无所谓。
反对理由主要有： 1、有可能损害公平竞争和消费者利益 2、将危及产业安全甚至国家安全 3、担心民族品牌的旁落。
商务部开启反垄断审查
根据《反垄断法》的申报标准达到下列之一，即须申报 （一）参与集中的所有经营者上一会计年度在全球范围内的营业额合计超 过100亿元人民币，并且其中至少两个经营者上一会计年度在中国境内的 营业额均超过4亿元人民币； （二）参与集中的所有经营者上一会计年度在中国境内的营业额合计超过 20亿元人民币，并且其中至少两个经营者上一会计年度在中国境内的营业 额均超过4亿元人民币。
最后，商务部认定，并购将会挤压国内中小型果汁企业生存空间， 抑制国内企业在果汁饮料市场参与竞争和自主创新的能力。
商务部反垄断审查的结果
经由初步审查和进一步审查，商务部最终于2009 年3 月18 日否决了可口可乐收购汇源果汁的 申请，认为该收购会对市场竞争造成不利影响，导致“两个传导效应和一个挤压效应”。 商务部认为集中将产生如下不利影响：
2008年9月3日可口可乐公司以约179.2亿港元全资收购汇源果汁集团 有限公司，若收购被批准，汇源果汁将成为可口可乐全资子公司, 24 亿美元的总收购价，这是中国最大一笔外资并购案。
汇源公司的情况
汇源品牌创立于1992年成立，是主营果蔬饮料的大型现 代化集团公司。经过十多年经营，汇源成为中国果汁行业 第一品牌。
如果收购成功，可口可乐公司将取得汇源果汁公司的品牌价值、市 场份额、市场潜力和营销网络。由于可口可乐公司在低浓度果汁市 场上拥有优势，而汇源果汁公司在高浓度果汁市场上拥有优势，两 者的产品将形成良性互补。倚仗两者的品牌效应和渠道协同，再辅 以出众的资源整合能力、国际市场营销手段和产品研发优势，可口 可乐公司在与同类本土企业的竞争中，无疑将占得先机。
可口可乐收购汇源案例分析
汇源公司的情况
汇源品牌创立于1992年成立，是主营果蔬饮料的大型现 代化集团公司。经过十多年经营，汇源成为中国果汁行业 第一品牌。 2007年2月23日，“中国汇源果汁集团有限公司”股票在 香港联交所成功挂牌上市。 据汇源2008年半年报显示，汇源上半年总体销售额约 12.94亿，其中百分百果汁和中浓度果汁销售额就7.437 亿。
可口可乐为什么收购汇源
二、汇源品牌的吸引力。 可口可乐公司赶超我国本土品牌的最好手段，除了利用其在中国强 大的品牌优势和群众基础，就是凭借其经济实力和娴熟的资本手段， 并购知名的本土品牌，加速本土化的布局。而汇源果汁公司的吸引 力就在于，它是我国最大的果汁供应商和出口商，在纯果汁和中浓 度果汁市场稳居领导地位，所占份额分别高达44%和42%。
商务部反垄断审查的结果
经由初步审查和进一步审查，商务部最终于2009 年3 月18 日否决了可口可乐收购汇源果汁的 申请，认为该收购会对市场竞争造成不利影响，导致“两个传导效应和一个挤压效应”。 商务部认为集中将产生如下不利影响：
1、集中完成后，可口可乐公司有能力将其在碳酸软饮料市场上的支配地位传导到果汁饮 料市场，对现有果汁饮料企业产生排除、限制竞争效果，进而损害饮料消费者的合法权益。
另一方面，汇源果汁有着很长的产业链，可口可乐收购的只是汇源产业链中 的下游产业，汇源仍拥有果园和水果加工等产业。今后汇源将致力于果园种 植和果汁灌装，着眼于产业链源头的扩张，对源头资源进行整合。如果能将 果汁、果浆打入可口可乐全球采购系统，就更好了。
现在的饮料行业已经是一个资金密集型产业，需要大量资金，作为民营企业， 汇源的资金运营状况一直都是偏紧的，这次收购带来巨额资金，为其发展带 来活力。同时可口可乐的入主可发挥大品牌的优势及经验对其改造，引入新 的品牌理念，盘活汇源品牌。
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• ⑥出于经营协同效应的目的：如果收购成功，可 口可乐公司将会利用其跨国饮料公司得国际专业 优势，进一步发展汇源果汁品牌以配合中国消费 者不断转变的需求。这次收购预料可以提升运作 效益，尤其是通过利用汇源在全国的生产设备， 及可口可乐得分销网络和原材料采购能力，将带 来协同效应。
2. 商务部禁止可口可乐并购汇源果汁的理由 • ①保护农民的利益至关重要。“三农”产业是中 国的民生产业，汇源也正是基于此，才能够得到 地方政府的大力支持。如果可口可乐成功收购汇 源，果农利益将难以得到足够的保护。 • ②龙头企业和优质品牌在产业中数量有限、作用 突出，其发展在某种程度上影响着整个行业的健 康发展。如果可口可乐成功收购汇源，必将影响 中国果汁饮料市场的产业布局。
• ④引进外资，海外上市必须防止长远隐患。在宏 观调控、资金紧张的形势下，更多企业视海外引 资为救命稻草，但也有可能给当事者埋下致命隐 患。并购时还应该考虑风险问题，可口可乐是外 资身份，要获得完全土地使用权，必须考虑相关 法律风险因素。
• ②战略调整动机：随着人们生活水平的提高，消 费者的健康意识不断增强，对健康越来越重视。 可口可乐想急切进入非碳酸饮料市场，以缓解碳 酸饮料的低迷和衰退。 • ③收购汇源可于可口可乐现有果汁形成良好互补 效应：因为汇源在中国有良好的消费者基础、较 高的知名度以及良好的果汁原汁基地、分销渠道 等。
• ④获得特殊资产的动机，汇源兼具品牌影响力和 行业战略资源：多年来，汇源始终关注于果汁市 场，年销售额超过50亿，已经成为果汁市场第一 品牌，凝聚了一大批忠诚得消费者。更可贵的是， 汇源近年来加紧控制上游产业，已经在全国多个 省份建立了大型水果基地，设立了30多家加工厂， 形成了对行业战略性资源——原料的垄断性控制， 从而使汇源的竞争优势更加明显。 • ⑤可口可乐在华战略大调整：2007年开始，中国 果汁饮料等健康饮品无论是从生产还是消费方面 都已经超过了碳酸饮料，饮料市场正在进入健康 时代。正是基于这样的背景，可口可乐今年以来 迅速调整了其在华的市场战略，全方位发展碳酸 饮料、果汁、茶饮料、水等业务性狂跌所吓倒，只要公司的基 本面不变就具有投资的价值。可口可乐看到了汇 源果汁得公司基本面，在中国果汁得半壁江山， 才愿意出高价收购它，实行强强联合。 • ②外资并购民营企业的同时，有必要得到政府扶 持，可以是财政的，也可以是服务性、融资上予 以支持，加大技术投入。在企业遭遇经营上的困 难时予以一定支持。 • ③ 保护农民利益至关重要，“三农”产业是中国 民生产业。民族品牌发展需要突破瓶颈。市场竞 争、资金、技术、管理、创新、产业链。因此依 赖外国资金和先进技术是最直接的方式。民营企 业做大品牌要自我创新，突破瓶颈，积极寻求国 内资本的支持。
• ③可口可乐公司可能利用其在碳酸软饮料市场的 支配地位，搭配、捆绑销售果汁饮料，或者设定 其他排他性的交易条件，集中限制果汁饮料市场 竞争，从而产生强强联合得叠加效应，影响果汁 市场的正常竞争，导致消费者被迫接受更高价格、 更少种类的产品。 • ④集中还挤压了国内中小型果汁企业生存空间， 给中国果汁饮料市场竞争格局造成不良影响。 • ⑤案例中提到随着大宝、乐百氏、中华牙膏、娃 哈哈到汇源，曾经让国人引以为豪的民族品牌就 这样一个个被“吃掉”了，为了保护中国人自己 的民族品牌的存在。
可口可乐并购汇源果汁案例 1.从并购双方分析此次并购的动因和效应是 什么？ 2.商务部禁止可口可乐并购汇源果汁的理由 是什么？ 3.此案例给予我们什么启示？
1.可口可乐并购汇源的动因和效应 • ①企业扩张的动机：可口可乐之前在中国果汁饮 料市场上基本处于空白，而汇源果汁在市场占有 率高居第一，作为民族品牌广为大众喜爱。汇源 果汁还拥有20余个生产基地、拥有3804家经销商 和8000家分销商。交易完成将拥有上述资源，并 和自己旗下的“美之源”一起，牢牢地把持中国 的果汁市场。