海南航空筹资分析
海南航空股份有限公司投资价值分析报告
海南航空股份有限公司投资价值分析报告（一）这边风景独好——行业背景分析２０余年来，中国民航以平均国际同行３．６倍的速度发展、壮大着自己。
然而现阶段，我国的航空运输业市场规模仍然太小，１９９７年中国运输总周转量、旅客周转量都仅占世界总份额的３％左右，约为同期美国航空业的７％。
强劲的发展动力、巨大的发展空间使中国成为世界上最具潜力的航空运输市场之一。
改革开放以来，我国民航业一直保持着持续、高速的增长。
从１９８０年到１９９７年，中国民航运输量年平均增长１９．７％，发展速度是世界平均水平的３．６倍。
改革开放之初，我国仅有民航运输机７８架、航线８０条、全民航资产２２．４亿元，全年收入３．５１亿元。
到１９９８年，我国已拥有民航运输机５２３架、航线１１２２条、全民航资产总额达到１９６５亿元，是１９７８年的８７．７倍，全年主营业务收入达到５８７亿元，是１９７８年的１６７倍。
２０００年度波音公司的调查结论显示，２１世纪，中国国内航空市场的年平均增长率将达到９．２％，到２０１９年，中国将拥有４倍于现有客机数量的２２００多架客机，占全球机队的１０％以上。
中国国内市场（包括香港和澳门）每周班次将超过５２０００个。
未来２０年内，中国民用喷气飞机市场的价值为１３７０亿美元。
显然，中国是世界上航空运输业最具潜力的市场之一。
可以预期，中国民航业将始终保持稳定增长的趋势，这是由我国国民经济发展的进程所决定的。
２０００年４月２７日，民航总局宣布将直属的１０家航空公司以国航、东航和南航三家为基础重组为三大航空集团，此举标志着中国民航业真正意义上的竞争已经拉开了序幕。
面对汹涌而至的兼并、重组浪潮，谁将胜出？民航新锐——海南航空股份公司概述海南航空自开航以来的八年间，资产由１０００万元猛增至１００亿元。
对海航的深度调研表明：产生中国民航界这一奇特现象的动因不是什么机缘巧合，而是海航人的审时度势与励精图治。
海南航空股份有限公司（以下简称“海航”），是中国民航第一家Ａ股和Ｂ股上市的航空公司。
海南航空公司财务报表分析(ppt 29页)
筹资之路分析 偿债能力分析 盈利能力分析 营运能力分析
筹资之路分析
资本短缺一直是制约海航发展的“瓶颈”，建立初期 海航只有海南省政府拨给公司的1000万元启动资金。
1992年，海航抓住企业改制的机遇，成功募集资金 2.5亿元，迈出了资本经营的第一步。
在初次募股筹资2.5亿元后，海航以这笔资产作为抵 押，从交通银行获得了6.48亿元的贷款，购买了两架 波音737客机，然后又以这两架飞机作抵押，从美国 租购了两架波音737客机。
海南航空股份有限公司是中国民航第一家A股和B股 上市的航空公司
公司于1993年1月由海南省航空公司经规范化股份 制改造而成，1993年5月2日正式开航运营
现有总资产为65亿元人民币，运作资本超过90亿元 人民币，年营业额近20亿元人民币 员工3500多人，飞机32架，开辟了100多条中国国 内航线，并已迅速成长为中国第四大航空公司。
2001年10月30日，海南航空通过美国摩根大通 银行融资购机筹资2.5亿美元。在过去三年中， 海南航空已经先后三次在国际资本市场上通过发 债方式筹资5亿美元。
偿债能力分析
年度
2003
流动比率 (<2偏低)
0.92
速动比率 (<1偏低)
0.79
资产负债 率(%)
91.95
2004 0.67 0.64 91.56
2002 2003 年20份04 2005 2006
资金使用效率分析
近几年来，海南航空的固定资产与主营业务收入的差 值越来越大，由2003年的82亿元扩大到2005年的104 亿元。
但主营业务收入的增长率03年、05年分别略高于固定 资产的增长率，04年更是远远高于固定资产的增长率。 这说明海南航空的新增固定资产较好地创造出了足够 的收入和现金流量,弥补固定资产投资的资金支出。
海航财务战略研究(第三组)教学提纲
海航财务战略研究(第三组)海南航空有限公司财务战略研究 一、 公司简介：海南航空股份有限公司简称海航，是一家总部设在海南省海口的中国第一家A 股和B 股同时上市的航空公司，以海口美兰国际机场为基地。
海南航空是继中国南方航空公司、中国国际航空公司及中国东方航空公司后中国第四大的航空公司。
海南航空股份有限公司是海南航空集团下属航空运输产业集团的龙头企业，是在中国证券市场A 股和B 股同时上市的航空公司。
对海南航空集团所辖的中国新华航空有限责任公司、长安航空有限责任公司、山西航空有限责任公司实施行业管理。
1998年8月，中国民用航空总局正式批准海航入股海口美兰机场，成为首家拥有中国机场股权的航空公司。
海南航空是海航集团旗下一员，拥有波音737、767系列和空客330、340系列为主的年轻豪华机队，适用于客运和货运飞行。
1993年至今，海南航空在以海口为主基地的基础上，先后建立了北京、西安、太原、乌鲁木齐、广州、兰州、大连、深圳八个航空营运基地，航线网络遍布中国，覆盖亚洲，辐射欧洲、美洲、非洲，开通了国内外航线近500条，其中通航城市90个，开通多条国际及地区定期、包机航线。
2006年，海南航空实现年旅公司名称：海南航空股份有限公司 外文名称：Hainan Airlines Company Limited 总部地点：海南省海口市 成立时间： 1993年1月 经营范围： 航空服务 公司性质： 股份有限公司 公司口号： 以旅客为尊，以市场为中心 年营业额： 100亿元人民币（2006）客运输量1439.09万人次，货邮运输量19.87万吨，年销售收入突破100亿元，挤身中国四大航空公司之列，海南航空是继中国南方航空﹑中国国际航空及中国东方航空后中国内地第四大的航空公司。
自开航以来，海南航空连续安全运营17年，保持了良好的安全记录，多次夺取中国民航安全生产“金鹰杯”、“金鹏杯”，并于2008年获得中国民航总局颁发的“民航飞行安全二星奖”。
海南航空公司的财务分析报告(doc 16页)
海南航空公司的财务分析报告(doc 16页)海南航空公司财务分析报告北京邮电大学王飒1、公司概况海南航空股份有限公司，通常简称“海南航空”、“海航”。
前身为于1989年登记注册成立的海南省航空公司。
海南省航空公司于1993年1月由经规范化股份制改组，成为国内首家股份制航空公司。
1995年，成功发行外资股，成为国内第一家航空公司。
1997年正式更名为“海南航空股份有限公司”。
海南航空股份有限公司是海南航空集团下属航空运输产业集团的龙头企业，是在中国证券市场A股和B股同时上市的。
1998年8月，正式批准海航入股海口美兰机场，成为首家拥有中国机场股权的航空公司。
1997年6月，海南航空在挂牌交易，成为首家国内上市B股的航空运输企业。
1999年10月11日，海南航空（股票代码600221）获准在上海证券交易所公开上网定价发行。
截至2007年12月持有海南航空股份有限公司的48.62%的股份，成为其控股股东。
海南航空航线网络已遍布全国各地，开通了国内外航线近500条，其中通航城市90个，并开通国际包机航线。
2006年，海南航空实现年旅客运输量1439.09万人次，货邮运输量19.87万吨，年销售收入突破100亿元，挤身中国四大航空公司之列，海南航空是继﹑及后中国内地第四大的航空公司。
2、近期行业概况民航市场保持高速增长态势，2006年1-12月我国民用航空货运量累计为341.0万吨，比上年同期增长11.2%，其中12月份的货运量达到最高，为31.7万吨。
2006年1-12月我国民用航空货物周转量累计为90.7亿吨公里，与上年同期累计相比，增长了14.9%，其中9月份和11月份的货物周转量最高，都达到8.7亿吨公里。
2006年1-12月我国民用航空客运量累计为1.6亿人，累计同比为15%；2006年1-12月我国民用航空旅客周转量累计达2359.6亿人，进而累计同比为15.4%。
07年2月份，我国国内各航空公司实现运输总周转量25.1亿吨公里，旅客运输量1363.9万人，货邮运输量24万吨，分别比上年同期增长23.9%、22.1%和28.2%。
海南航空公司财务分析
企业文化
员工训条
同仁共勉十条： 团体以和睦为兴盛； 精进以持恒为准则； 健康以慎食为良药； 诤议以宽恕为旨要； 长幼以慈爱为进德； 学问以勤习为入门； 待人以至诚为基石； 处众以谦恭为有理； 凡事以预立而不劳； 接物以谨慎为根本。
积厚德，存正心； 乐敬业，诚为本。 入角色，融团队； 坚誓愿，志高远。 赢道义，勿自矜； 吃些亏，忌怨恨。 讲学习，敬师长； 不夸能，勤精进。 除懒惰，止奢欲； 培定力，绝私弊。 离恶友，甘淡泊； 忍人辱，达道理。
不利
证券市场不景气
高铁建设持续推 进
•Ⅰ
时间价值观念逐渐深入人心
•Ⅱ
追求健康休闲旅游的理念逐步形成
•Ⅲ
社会文化环境
节约和环保逐渐成为人们的共识, 廉价航 空市场前景光明
•Ⅳ
消费心理
Title in here
社会文化 环境.
Ⅴ 生活方式 变化
Ⅵ 生活质量 提高
技术环境
互联网技术的发展带来航空运输业 ‘ 简化商务’ 的兴起
北京=苏黎世 飞抵欧洲金融之心，彰显东方待客之道， 海南航空于2011年5月31日开通北京至苏 黎世直飞航线，世界五星航空公司带您 体验完美旅行。
2012年管理计划的基本原则 ㈠ 合规披露信息原则。公司应遵守国家法律、法规以及中国证监会、上海证券 交易所对上市公司信息披露的规定，保证信息披露真实、准确、完整、及时。 ㈡ 充分披露信息原则。除必须披露的信息外，公司可在合规的范围内主动披露 投资者关心的其他相关信息。 ㈢ 投资者机会均等原则。公司应公平对待所有投资者和潜在投资者，避免进行 选择性信息披露。 ㈣ 诚实守信原则。公司的投资者关系管理工作应客观、真实和准确，避免过度 宣称和误导。 ㈤ 高效低耗原则。在选择投资者关系管理的工作方式时，公司应努力提高沟通 效率，降低沟通成本。 ㈥ 互动沟通原则。公司应积极主动听取投资者的意见和建议，实现公司与投资 者之间的双向沟通，形成良性互动。
海南航空的筹资之路与资本结构分析课件
VS
评价
海南航空在筹资过程中，充分考虑了各种 因素，选择了适合自己的筹资方式。同时 ，公司也注重对资本结构的优化，以实现 风险和收益的平衡。
03
资本结构现状分析
债务结构分析
01
短期债务
海南航空的短期债务主要包括应付账款、短期借款内，因此需要公司有足够的流动资
渠道
债务融资主要通过银行贷款、发行债券等方式进行；股权融资主要通过公开上市、私募股权等方式进 行；资产证券化则是将具有未来收益的资产进行证券化，以获取即时的现金流。
筹资效果与评价
效果
海南航空通过不同的筹资方式，成功地 获得了大量的资本，用于支持公司的扩 张和发展。然而，每种筹资方式都有其 利弊，例如债务融资可能导致财务风险 ，股权融资可能导致股权稀释等。
金来偿还。
02
长期债务
海南航空的长期债务主要包括长期借款和长期应付款等。这些债务的还
款期限较长，通常在一年以上，因此需要公司有足够的长期资金来偿还
。
03
资产负债率
海南航空的资产负债率较高，说明公司的资产中有较大一部分是通过债
务融资获得的。这可能会增加公司的财务风险，但同时也表明公司有足
够的资产来偿还债务。
02
筹资之路
筹资背景与目的
背景
海南航空作为中国的一家航空公司，面临着激烈的竞争和不断变化的市场环境。为了保持其竞争优势，持续的资 本投入是必要的。
目的
筹资的主要目的是为了满足海南航空的资本需求，包括购买新的飞机、扩展航线、提升服务质量等，以保持其在 航空市场的竞争地位。
筹资方式与渠道
方式
海南航空的筹资方式主要包括债务融资、股权融资和资产证券化等。
海南航空的筹资之路与资本 结构分析课件
海南航空筹资方式与资本结构分析课件
REPORT
CATALOG
DATE
ANALYSIS
SUMMAR Y
04
海南航空的筹资与资本 结构现状
海南航空的筹资方式选择
银行贷款
海南航空在发展初期主要 依赖银行贷款进行筹资， 以满足其扩张和运营需求 。
01
海南航空简介
公司背景与发展历程
01
02
03
04
海南航空成立于1993年，是 中国发展最早、规模最大的航
空公司之一。
2001年，海南航空成功上市 ，成为国内首家A股和B股同
时上市的航空公司。
2003年起，海南航空开始大 规模扩张，通过并购、合作等
方式拓展国内外市场。
近年来，海南航空面临国内外 航空市场的激烈竞争，积极调
发行债券
随着公司规模的扩大，海 南航空开始发行债券进行 筹资，以降低融资成本。
股权融资
为了进一步优化资本结构 ，海南航空还通过股权融 资方式吸引战略投资者和 公众投资者。
海南航空的资本结构特点
高杠杆率
海南航空的资本结构中负债比例较高，显示出高 杠杆率的特点。
短期负债为主
海南航空的负债主要以短期负债为主，这增加了 公司的短期偿债压力。
REPORT
CATALOG
DATE
ANALYSIS
SUMMARY
海南航空筹资方式与 资本结构分析课件
目录
CONTENTS
• 海南航空简介 • 筹资方式分析 • 资本结构分析 • 海南航空的筹资与资本结构现状 • 案例研究与启示 • 结论与展望
REPORT
海航集团案例分析报告
海航集团案例分析报告目录：一、企业背景 (3)二、企业融资的概念 (3)融资的战略作用 (4)海航集团的融资渠道 (4)资本成本测算 (5)三、海航历程梗概 (5)第一阶段是初创期(1993-1994年) (6)第二阶段是成长期（1995-1999年） (6)第三阶段是成熟期（2000-今） (6)四、我国企业长期融资方式选择的基本原则 (7)五、海南航空的成功意义 (7)六、海航融资的可借鉴之处 (7)七、浅谈海航 (8)八、个人观点 (8)九、海南航空延伸思考 (8)一、企业背景海航利用20 年的时间发展到如今集团的1400 多亿资产，资产翻了14000倍。
在内部需求和外部政策的配合下，1989 年10 月，经中国民航总局和海南省政府的批准，“海南省航空公司”正式成立，海南省政府投资人民币1000 万元于海南省航空公司，担任海南省省长航空事务助理的陈峰奉命组建海南航空公司。
1991 年获得民航总局发给的民用航空运输业经营许可证，主要经营海南省始发至国内部分城市的航空客货运输业务，国内公务包机业务，航空维修和服务、航空旅游等业务。
拥有波音737、767系列和空客330、340系列为主的年轻豪华机队，适用于客运和货运飞行，是中国发展最快和最有活力的航空公司之一，致力于为旅客提供全方位无缝隙的航空服务。
二、企业融资的概念企业融资是以企业的资产、权益和预期收益为基础，筹集项目建设、营运及业务拓展所需资金的行为过程。
企业的发展，是一个融资、发展、再融资、再发展的过程。
其中海航的融资方式分为两种，第一种为股权性资金的筹集，第二种为债券性资金的筹集。
1.1995年海航得到7100万B股上市额度1997年6月26日B股在上海证券交易所正式上市B股募集资金约合人民币26084万元2. 1999年10月，海航在股权性资金性的筹集上海证券交易所上市发行2.05亿股人民币普通股（A股）A股募集资金为92850万元3. 2002年11月18日，美兰机场在香港H股市场挂牌发行2.017亿股H股H股融资约为1亿美元海航的债权融资包括两个部分：一是银行贷款；二是发行企业债券。
海南航空资本运营分析
海南航空资本运营分析1、案例背景2、公司简介3、案例过程4、分析评价5、总结1、案例背景资本运营是指通过投融资、资产重组和产权交变化形态)进行优化配置和有效使用，从而实现资本增值最大化的活动过程。
资本运营的对象是价值化、证券化了的物化资本，或是可以按价值化、证券化操作的物化资本。
它十分注重资本的流动性，注重对资本的支配和使用，力图通过对资本的组合来规避经营风险，是一种高风险、高收益的活动。
其目的是通过优化配置来提高资产的运行效率，以确保资本不断增值。
20世纪90年代后期，我国企业掀起了资本运营的热潮。
改革开放后，我国的市场体系和产权交易市场获得了快速的发展，为促进企业产权交易创造了较好的市场环境。
现代企业制度的建立必然要求企业转换经营机制，资本经营是企业经营机制的扩大和完善，有利于改善我国航空公司规模太小的限制，提升我国航空公司的竞争实力。
西方国家从19世纪末20世纪初开始至今共经历了五次大规模的企业并购浪潮，西方国家的企业也由此得到了迅速的发展，由小规模、分散生产经营的企业发展为今天实力雄厚的跨国企业。
西方国家的航空公司也在几次并购浪潮中不断兼并重组，大大提升了其在全球范围内的竞争实力。
美国的航空市场在激烈的并购浪潮中形成了多厂商并存型的寡头市场；除美国外，欧洲和亚洲等其他地区的民航运输市场主要形成了以一厂商居优型的寡头市场。
随着企业经营规模的扩大和竞争的加剧，全球航空运输市场正逐渐形成新的格局。
法航与荷兰航的整合取得了巨大的成功。
德国汉莎通过收购亏损的瑞士航空，进一步扩大了自己的规模，加强了自己的竞争力，巩固了自己在欧洲的第二地位。
而英国航空公司与西班牙伊比利亚航空公司也正在商讨合并事宜。
以法荷集团、汉莎航空、英航为核心的欧洲三大巨型航空公司主导欧洲航空市场的竞争格局已经形成。
为了应对“9·11”以后面临的困境以及欧洲巨型航空公司的威胁，同时在资本市场的积极推动下，美国的航空公司也在酝酿新的行业重组与合并，美国前六大航空公司很可能整合成为三家。
海南航空公司财务报表分析
海南航空公司财务报表分析1. 引言海南航空公司是一家中国大陆的航空公司，成立于1993年，总部位于海口。
海南航空公司是中国四大民营航空公司之一，也是中国第二大民航运输企业。
本文将对海南航空公司的财务报表进行分析，以了解其财务状况和经营状况。
2. 财务报表概览财务报表是海南航空公司向投资者和其他利益相关者提供的重要信息来源。
海南航空公司的财务报表包括资产负债表、利润表和现金流量表。
2.1 资产负债表资产负债表主要展示了海南航空公司在某个特定日期的财务状况。
它列出了公司的资产、负债和所有者权益。
通过分析资产负债表，可以了解公司的资产结构、负债结构和净资产。
2.2 利润表利润表反映了海南航空公司在一定时期内的收入、成本和利润情况。
它包括销售收入、成本、营业利润等指标。
通过分析利润表，可以了解公司的盈利能力和经营效益。
2.3 现金流量表现金流量表反映了海南航空公司在一定时期内的现金流入和流出情况。
它包括经营活动现金流量、投资活动现金流量和融资活动现金流量。
通过分析现金流量表，可以了解公司的现金流动性和经营活动的现金收入和支出情况。
3. 财务分析指标为了更好地理解海南航空公司的财务状况，我们需要分析一些财务指标。
3.1 资产负债比率资产负债比率是衡量公司负债水平的指标。
它的计算公式为：资产负债比率 = 负债总额 / 总资产。
通过分析资产负债比率，可以了解公司的负债风险以及公司的资产构成。
3.2 资产周转率资产周转率是衡量公司利用资产创造销售收入能力的指标。
它的计算公式为：资产周转率 = 销售收入 / 平均总资产。
通过分析资产周转率，可以了解海南航空公司的资产利用效率。
3.3 净利润率净利润率是衡量公司净利润与销售收入的比例的指标。
它的计算公式为：净利润率 = 净利润 / 销售收入。
通过分析净利润率，可以了解海南航空公司的盈利能力。
3.4 现金流量比率现金流量比率是衡量公司现金流入与现金流出的比例的指标。
它的计算公式为：现金流量比率= 经营活动现金流量净额 / 销售收入。
资本结构及其分析----以海航为例
资本结构及其分析----以海航为例资本结构及其分析------以海南航空股份有限公司为例一、资本结构及其影响因素。
资本结构是一个产权结构问题，是社会资本在企业经济组织形式中的资源配置结果。
资本结构的变化，将直接影响社会资本所有者的利益。
1、企业经营状况的稳定性和成长率企业产销业务量的稳定程度对资本结构有重要影响：如果产销业务量稳定，企业可较多地负担固定的财务费用；如果产销业务量和盈余有周期性，则要负担固定的财务费用将承担较大的财务风险。
经营发展能力表现为未来产销业务量的增长率，如果产销业务量能够以较高的水平增长，企业可以采用高负债的资本结构，以提升权益资本的报酬。
2. 企业的财务状况和信用等级企业财务状况良好，信用等级高，债权人愿意向企业提供信用，企业容易获得债务资本。
相反，如果企业财务情况欠佳，信用等级不高，债权人投资风险大，这样会降低企业获得信用的能力，加大债务资本筹资的资本成本。
3. 企业资产结构资产结构是企业筹集资本后进行资源配置和使用后的资金占用结构，包括长短期资产构成和比例，以及长短期资产内部的构成和比例。
资产结构对企业资本结构的影响主要包括：拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金；拥有较多流动资产的企业更多地依赖流动负债筹集资金；资产适用于抵押贷款的企业负债较多；以技术研发为主的企业则负债较少。
4. 企业投资人和管理当局的态度从企业所有者的角度看，如果企业股权分散，企业可能更多地采用权益资本筹资以分散企业风险。
如果企业为少数股东控制，股东通常重视企业控股权问题，为防止控股权稀释，企业一般尽量避免普通股筹资，而是采用优先股或债务资本筹资。
从企业管理当局的角度看，高负债资本结构的财务风险高，一旦经营失败或出现财务危机，管理当局将面临市场接管的威胁或者被董事会解聘。
因此，稳健的管理当局偏好于选择低负债比例的资本结构。
5. 行业特征和企业发展周期不同行业资本结构差异很大。
海南航空综合财务分析
海南航空的毛利率和净利率均受到航油价格、汇率等因素的影响，呈现
出一定的波动。
营运能力分析
总资产周转率
总资产周转率反映了公司资产的 运营效率。海南航空的总资产周 转率保持在行业平均水平，表明 公司的资产运营效率相对较好。
存货周转率
存货周转率反映了公司存货的流 动性。海南航空的存货周转率较 高，表明公司的存货管理效率较 高，能够迅速将存货转化为现金
02 海南航空财务状况概述
资产规模及结构
01
02
03
总资产规模
海南航空的总资产规模庞 大，显示出公司具有较强 的经营实力和资源配置能 力。
固定资产占比
固定资产在公司总资产中 占比较大，表明公司在基 础设施建设、飞机购置等 方面投入较多。
流动资产占比
流动资产占比较小，可能 暗示公司的短期偿债能力 相对较弱，需关注流动资 产管理及运营效率。
负债规模及结构
总负债规模
海南航空的总负债规模较 大，需注意公司的债务风 险。
长期负债占比
长期负债在总负债中占比 较高，表明公司的债务结 构以长期债务为主，短期 偿债压力相对较小。
流动负债占比
流动负债占比较小，但仍 需关注公司的短期偿债能 力及流动性风险。
所有者权益状况
所有者权益总额
海南航空的所有者权益总额较高， 显示出公司具有一定的净资产规 模和实力。
行业背景
近年来，随着全球航空市场的快速发展和竞争格局的变化， 海南航空作为国内领先的航空公司，面临着国内外众多竞争 对手的挑战。因此，对其财务状况进行深入分析，有助于了 解公司的竞争地位和未来发展潜力。
汇报范围
时间范围
本次分析将涵盖海南航空过去三年的财务数据，以呈现公司的历史发展趋势。
海南航空筹资分析-文档资料
2005年10月，海航集团董事长陈峰公开表示， 新华航空集团的成立分三个阶段：
第一阶段是私募筹备期，私募总额约30多亿元； 第二阶段筹资20亿元，总共募集约50亿元资金 后，新华航空集团将举行创立大会；
第三阶段，新华航空集团计划在香港实现H股 上市。
筹资的第一阶段目前已基本完成 。
2006年3月31日下午，泛美航空控股公司与海 航集团签署投资合作协议，则标志着第二阶段 筹资取得实质性进展。
1994 年3 月经公司第二届股东大会决议通过并 批准1993 年度分红派息方案，当中包括送红股 共50,020,000 股，总股本增至人民币 300,120,000 元。
1995 年11 月2 日，经对外经济贸易合作部批准，公司 向美国航空有限公司发行外资股股票，并改组为中外 合资股份有限公司。本公司共筹集资金25,000,000 美元， 折合人民币207,905,000 元。
1997年6月，B股上市。
十大股东
1American Aviation LTD 108043201 14.8％B股流通股 2海航集团有限公司 86549000 11.85 ％法人股、流通股 3海南琪兴实业投资有限公司 49904680 6.83 ％法人股、流 通股 4海南金城国有资产经营管理有限责任公司 17289355 2.37 ％国家股 5交通银行海南省分行6480000 0.89 ％境内法人股 6中国国际旅行总社6480000 0.89 ％境内法人股 7北京田野商贸总公司4320000 0.59 ％境内法人股 8Naito securities co.ltd3272128↓0.45 ％ ↓B股流通股 9中工信托投资公司海南办事处3240000 0.44 ％境内法人股 10中国教育科技信托投资有限公司2970000 0.41 ％境内法 人股
用别人的钱办自己的企业
用别人的钱办自己的企业——也说海南航空融资理念和融资方式海南航空是中国企业的一个奇迹，一个资本市场的奇迹。
20多年来，海航的快速发展得益于中国经济三十年的腾飞，抓住了中国资本市场的每个机会，法人股、STAQ、A 股、B 股、外资股、H 股、定向增发，基本上用尽了现阶段所有的融资手段，融资之路多种多样，以最低的成本筹措企业发展所需的资金并有效地投入到生产经营过程中，从成立开始的股份制改造、引入外资、股票上市，到民航重组开始被迫疯狂扩张，最后“被逼无奈”，组建大新华。
海南航空就是一个依靠融资，用别人的钱办起来的企业。
筹资之路股本变动时间股本变动时间1993.01.08 海航注册成立，注册资本2.5亿1993.05 公司法人股96,059,448股在全国证券交易自动报价系统（STAQ系统）实行非实物流通1994.03 分红派息，总股本增至人民币300,120,000元1995.11.02 向美国航空有限公司100,040,001股外资股股票共筹集资金25,000,000美元，折合人民币207,905,000元1997.04.18 溢价发行B股7,100万股，取得募集资金33,370,000美元，折合人民币276,690,000元1999.10.11 发售人民币普通股（A股）20,500万股，募集资金为人民币943,000,000元派发红股5,409.28万股，派发现金红利6,761.6 2000.05.18万元2002.11.18 美兰机场2.017亿股H股在香港联交所上市，融资规模约1亿美元。
世界金融巨头索罗斯代表美国航空有限责任公2005.10.15司，再次为海南航空发展投资2500万美元本公司定向增发不超过28亿股法人股,共募集资2006.06.29金5,600,000,000元实施股权分置改革方案,以总股本3,530,252,801 2006.07.04股为基数，由非流通股股东向A股流通股股东每10股支付3.3股股票对价，共支付122,746,062股股票给A股流通股股东。
财务管理03级学生作品013海南航空筹资分析2
债权融资在海航资金来源中发挥着主渠道作用海 航的债券融资包括两个部分:一是银行贷款;二是 发行企业债券。在初次募股筹资2.5亿元后，海航 以这笔资产作为抵押，从交通银行获得了6.48亿 元的贷款，购买了两架波音737客机，I谊后又以 这两架飞机作抵押，从美国租购了两架波音737客 机。由于经营业绩优良，海航在资本市场上树立 了良好信誉，中国工商银行、中国农业银行、中 国银行等金融机构纷纷向海航提供贷款。在债券 融资方面，海航利用美国进出银行的长期低利率 贷款，1998年与中国银行纽约分行、美国大通银 行合作，成功地在美国发行3.5亿美元企业债券， 真正实现了与国际资本市场的对接。
以股权融资方式，1995年11月2日，海 航向索罗斯旗下的量子基金控股的美国航空 有限公司以每股0.25美元发售100 040 001 股每股面值为人民币l元的外资股股票，占 当时海南航空总股本的25%，海航共筹集资 金2 500万美元。海南航空由此改组为中外 合资股份有限公司，并因此成为我国首家中 外合资的航空运输企业。外资股的进入，铺 平了海航进入国际资本市场的道路，加快了 海航建立现代企业制度的步伐。
旅游业是海南省的资源优势，具有投资小、收益 高而稳定等特点，与海航主业相辅相成，成为海 航稳定的利润来源。这些产业就像海航资产的蓄 水池一样，能够随资本经营风险的大小调整资本 结构，大大增强了海航抵御市场风险的能力。海 航资本经营重视以主业为核心的生产经营是资本 经营的有效实现形式和效率基础。海航坚持把资 本经营建立在生产经营的基础上，让资本经营围 绕生产经营发挥作用，迅速在国内航空运输业站 稳了脚跟，逐步确立了国内市场的竞争优势。
对海航来说，一个初始发展条件和环境并不占优的 企业，为什么能在资本市场上源源不断地获得企业发 展所需资本？又是靠什么力量化解资本市场上的风险， 高效率地进行资本经营，实现企业快速发展的？
海南航空资本运营分析
XX航空资本运营分析1、案例背景2、公司简介3、案例过程4、分析评价5、总结1、案例背景资本运营是指通过投融资、资产重组和产权交变化形态)进展优化配置和有效使用，从而实现资本增值最大化的活动过程。
资本运营的对象是价值化、证券化了的物化资本，或是可以按价值化、证券化操作的物化资本。
它十分注重资本的流动性，注重对资本的支配和使用，力图通过对资本的组合来躲避经营风险，是一种高风险、高收益的活动。
其目的是通过优化配置来提高资产的运行效率，以确保资本不断增值。
20世纪90年代后期，我国企业掀起了资本运营的热潮。
改革开放后，我国的市场体系和产权交易市场获得了快速的开展，为促进企业产权交易创造了较好的市场环境。
现代企业制度的建立必然要求企业转换经营机制，资本经营是企业经营机制的扩大和完善，有利于改善我国航空公司规模太小的限制，提升我国航空公司的竞争实力。
西方国家从19世纪末20世纪初开场至今共经历了五次大规模的企业并购浪潮，西方国家的企业也由此得到了迅速的开展，由小规模、分散生产经营的企业开展为今天实力雄厚的跨国企业。
西方国家的航空公司也在几次并购浪潮中不断兼并重组，大大提升了其在全球范围内的竞争实力。
美国的航空市场在剧烈的并购浪潮中形成了多厂商并存型的寡头市场；除美国外，欧洲和亚洲等其他地区的民航运输市场主要形成了以一厂商居优型的寡头市场。
随着企业经营规模的扩大和竞争的加剧，全球航空运输市场正逐渐形成新的格局。
法航与荷兰航的整合取得了巨大的成功。
德国汉莎通过收购亏损的瑞士航空，进一步扩大了自己的规模，加强了自己的竞争力，稳固了自己在欧洲的第二地位。
而英国航空公司与西班牙伊比利亚航空公司也正在商讨合并事宜。
以法荷集团、汉莎航空、英航为核心的欧洲三大巨型航空公司主导欧洲航空市场的竞争格局已经形成。
为了应对“9·11〞以后面临的困境以及欧洲巨型航空公司的威胁，同时在资本市场的积极推动下，美国的航空公司也在酝酿新的行业重组与合并，美国前六大航空公司很可能整合成为三家。
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报告期内股东权益变动情况及变化原因
项目 期初数 本期增加 期末数 项目 期初数 本期增加 期末数 项目 期初数 本期增加 期末数
单位:元 股本
730,252,801 0
730,252,801 盈余公积
169,097,575 0
169,097,575 未分配利润
-604,839,964 90,648,787 -514,191,177
2、募集法人股份
38,735,280
3、内部职工股
4、优先股或其他
未上市流通股份合计
173,571,835
二、已上市流通股份
1、人民币普通股
371,957,765
2、境内上市的外资外资股
4、其他
已上市流通股份合计
556,680,966
三、股份总数
730,252,801
海南航空筹资分析
财务2班 徐卓君 刘碧霞 蒋天智 秦天颖 王欣然 张艳艳 韩诗雪 刘亚敏 孔丽芬 王李利 楼诗景 泮威
公司简介
海南航空股份有限公司是中国民航第一家A 股和B股上市的航空公司。公司于1993年1 月由海南省航空公司经规范化股份制改造 而成，1993年5月2日正式开航运营。注册 地址为海口市机场西路168号。公司法人代 表为董事长陈峰，现任首席执行官为朱益 民，现任执行总裁为赵忠英。
c、在安全设施上， 本公司所有飞机都装有 现代人绵导航和通讯设备并保持定期维修， 以尽量降低飞机发生飞行意外的风险，本公 司有一支很强的波音737- 300 、波音737400飞机维修队伍，拥有6名获得美国联邦航 空局（FAA ）颁布的飞机维修执照的技术骨 干，美多飞机和利尔捷特飞机的维护队伍也 日益成熟。至目前为止，本公司一直保持安 全飞行的记录。然而，并无保证飞行意外不 会发生。
1994 年3 月经公司第二届股东大会决议通过并批准1993 年 度分红派息方案，当中包括送红股共50,020,000 股，总股本 增至人民币300,120,000 元。 1993 年5 月，经海南省股份制试点领导小组办公室批准， 公司的法人股96,059,448 股在全国证券交易自动报价系统 （STAQ 系统）实行非实物流通。经上述送股后在STAQ 系 统流通的法人股为115,271,337 股。 1995 年11 月2 日，经对外经济贸易合作部批准，公司向美 国航空有限公司以每股0.25 美元发售100,040,001 股每股面 值为人民币一元的外资股股票，并改组为中外合资股份有限 公司。本公司共筹集资金25,000,000 美元，折合人民币 207,905,000 元，上述款项扣除有关发行费用后，人民币 100,040,001 元转作股本，其余人民币 70,177,849.79 元转 做资本公积金。
币种:人民币 资本公积
1,038,405,919 20,323,454
1,058,729,373 法定公益金
53,094,720 0 53,094,720 股东权益合计
1,317,666,515 110,972,241 1,428,638,756
本期新增的资本公积20,32.2万元，其中 18,09.1万元系本公司本年出售所持有的食品 公司和美兰机场股权给本公司关联公司时， 所转让价款高于账面价值的金额；2,23.1万 元系根据本公司之子公司长安航空资本公积 增加额和本公司所享有的股权份额所确认的 长期股权投资准备。
资本运营成就
海南航空资产规模迅速扩张得益于成功的资本运营。航空业是资金密 集型行业，海南航空创立初期仅有1000万元启动资金，这对创办航空 公司而言无疑是杯水车薪。海航人以特有的智慧和胆略很好地把握住 了各种机遇，充分利用改革开放政策和特区优势，在不到一年的时间 内完成了股份制改造，成功募集2．5亿元股本金，使公司资产增长 317．7倍，并以此为信用获得6．48亿元的贷款，满足了引进飞机启 动市场的需要；1993年，海南航空法人股在STAQ系统上市；1995年 9月，成功地向美国航空有限公司发行1亿外资股，在全国航空运输企 业中率先实现同国际资本市场的对接；1997年发行7100万股B股上市， 开始在国内证券市场的第二次启动。同时，海南航空充分利用租赁融 资方式，快速扩大机队规模，迅速占领市场，使主业有了跳跃式发展。 凭着良好的信誉和经营业绩，多种形式的筹资渠道为海南航空接上了 输血管，使海南航空在资本运营方面得心应手，如今以4．7亿元注册 资本驾驭着70多亿元的运作资本，充分实现了低成本扩张的目的。海 南航空这些成功的资本运营，不但拓宽了公司融资渠道，为公司实现 运作资金良性循环和转为公众公司奠定了坚实基础，还使公司在资本 结构、产业结构、经营方式等方面更加适应日益激烈的竞争环境，并 将促进海南航空国际化、多元化、集团化发展目标的实现。
每股盈利 全面摊薄 人民币0.328元 加权平均 人民币0.319元
发售B股统计数字 B股市值 人民币276,900,000元 B股市盈率
全面摊薄 11.9倍 加权平均 12.2倍 每股经调整资产净值人民币1.50元
具体资金净额使用计划如下：
－人民币（6,180）万元作为以经营性租赁方式引 进三架波音B767 飞机的飞机保证金。 －人民币（5,408）万元用于购买一台备用发动机。 －人民币（12,782）万元用于购买航材设备。 －人民币（4000）万元用于购买其它设备 －人民币（1,664）万元用于人员培训。 公司引进3架B767-300飞机所需的33034万元的投 资将主要是通过发行B股、A股筹集资金来完成。 至于未即时取用的B股发行所得资金净额， 董事将 其存入银行或偿还短期贷款。
增发
发行方式 定向
方案进度 股东大会通过
增发类型 原有A股和B股增发A股
增发年度 2005-12-31
发行费用 0.00元
预测净利润 0.00元
发行数量 280000万股
定向配售数量 280000万股
价格制定依据 不低于2004年12月31日公司每股净资产，不高于公 司发行前二十个交易日A 股平均收盘价的90%。
e、就本公司目前拥有的物业权益（见本讯 息备录之物业权益部分）， 本公司并没有取 得所有的权证，如果最张没有取得所有相关 的权证，则将可能对本公司拥有的物业总值 产生影响。本公司董事保证，并且本公司律 师中信律师事务所也已就此出具法律意见认 为，本公司取得所有的权证不存在法律障碍。
f、本公司的收入主要为人民币，而B股 的股息将以美元支付。 本公司预计日后
公司在增资扩股完成后于1996 年 11 月取得了新的企业法人 营业执照，注册名称由海南省航空公司改为海南航空股份有 限公司，注册资金为人民币400,160,001 元。
1997 年4 月18 日，经国务院证券委员会证委发[1997]24 号文批准， 本公司于1997 年6 月溢价发行每股面值为人民币一元的B 股7,100 万 股，每股发行价格为0.47 美元。公司取得募集资金33,370,000 美元， 折合人民币 276,690,000 元。上述股款在扣除有关发行费用之后，人 民币71,000,000元转做股本，其余人民币186,822,000元转做资本公 积。 根据中国证监会证监批准，公司向社会公开发售每股面值为一元 的人民币普通股（A 股）20,500 万股，发行价格为人民币4.6 元，本 次发行募集资金为人民币943,000,000 元，扣除发行费用后，人民币 205,000,000 元转做股本，其余人民币708,745,226 元转做资本公积。 2000 年5 月18 日，公司股东大会通过了《关于海航1999 年度利润分 配预案的报告》，其中包括公司以1999 年末总股本67,616 万股向全 体股东按每10 股送红股0.8 股并派发红利1.00 元(含税),共计派发红股 5,409.28 万股 (每股以面值1 元人民币计)，派发现金红利6,761.6万元。 经派送红股后，公司股本已增至730,252,801元。
在获取足够外汇以支付B股持有人股息方 面，不会遇到困难， 惟并无保证本公司
在取得足够外币以支付股息于B 股持有 人的能力不会受到指定银行的外币供应 不足所限制。此外，B股持有人在收取公 司支付的B股股息时，如人民币兑美元之 汇率出现任何贬值，将蒙受不利影响。
7、发行价格：
a、发行价格：每股人民币3.90元，投资者 按中国人民银行公布在发售B股首日的前一日 历星期美元现汇兑人民币中间价的平均值 （8.29）人民币/美元， 折算成现汇美元，每 股为0.47美元认购。
b、每股税后利润及市盈率
截至1997年12月31日止年度预测本公司除税 及少数股东权益后但未经非经常项目前合并 溢利不少于人民币140,000,000元。
b、本公司之主要成本之一为航空油料，约 占总运营成本的四分之一， 目前中国航空油
料价格由国家统一规定，故相对稳定。本公 司与中国航空油料总公司订有油料购买协议， 自一九九三年以来本公司并无经历任何缺油 情况。虽然目前飞机燃油价格相对比较稳定， 但今后如国家放开油价，由市场决定航油价 格，航油价格之变化将对本公司盈利产生影 响。
老股东配售比例分母 10
预案公告日
2005-04-23
股东大会公告日 2005-05-26
是否减持国有股 否
增发股份上市首日涨跌幅限制 否
是否除权
否
股本结构
股本变动
变动日期 2004-01-30 公告日期 2004-01-15 变动原因 非上市外资股上市 总股本 73025.2801万股 流通股 流通A股 37195.7765万股
资金募集
本次B股发行，在扣除有关费用后的所得款项净 额约为美元3142 万元（约为人民币26084万元）。 海南建省以来，进出海南岛的航空运输量平均每 年增长31％，航空运输的发展速度比全国平均水 平几乎高出一倍。目前公司航班的平均客座率近 80％，在部分热线上机票紧张的局面经常发生。 引进三架B767飞机将有充足的市场需求。根据公 司主营运营航线的市场情况和1998年以后的市场 发展潜力，预计客座率和载运率分别可达80％物 60％，年度客运收入为77245万元，货运收入可 达11554万元，总运营收入88799万元。