海南航空资本结构分析

近几年债务结构纵向比较
单位：万元
年度 负债总额 负债率 长期负债 短期负债 流动比率 速动比率
2004 2330165 92% 1396172 933993
0.67
0.634
2005 2731497 89% 1534386 1197111
0.722
0.695
2006 2786852 78% 1326826 1460026
海航 资本 结构 分析
近 12 年 资 本 结 构 相 关 数 据
年度 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
总资产 660170 1018365 1500433 1940096 2310673 2532788 3069098 3572887 3983995 4956484 5934343 7155280
• 2008年7月，中国证券监督管理委员会发行审核委员会 2008年第113次工作会议审核通过 发行不超过人民币27 亿元公司债券。本次公司债券的存续期限为5年，债券的 票面利率为固定利率
• 2008年12月，发行人民币15亿元的公司债券，简称 “08海航债”，本期债券为6年期固定利率债券，第3年 末附发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权。债 券面值100元，平价发行，以1，000元为一个认购单位， 认购金额必须是1，000元0.8
2007 3147356 79% 1556009 1591347
0.741
0.724
2008 4115810 83% 2011840 2103970
0.746
0.731
2009 5279460 89% 2238545 1616553
0.51
0.51
2010 6500397 91% 2322309 1770405
发行价格为人民币4.6 元，本次发行募集资金为人民币943,000,000 元 。
， • 2000 年5 月 本公司以1999 年末总股本人民币676,160,001 元为基数向全体股东
按每10 股送红股0.8 股并派发红利1 元(含税)，共计派发红股54,092,800 股(每股面值 为人民币1 元)，共派发现金红利人民币67,616,000 元。于派送红股后，公司总股本增 至人民币730,252,801 元。
， • 2009-05月 海南航空公司将获得来自于海南省政府和海航集团各15亿元的注资。
2010年02月，为应对全球金融危机所引发的航空市场低迷,以每股人民币5.04元的价
格向两家股东发行了5.9524亿股新股,这两家股东分别是海南省发展控股有限公司和海 航集团有限公司。此次通过非公开发行A股筹资人民币30亿元(合4.4亿美元),所筹资金 用于补充流动资金11.87 亿，用于归还借款17.98亿，其余用于支付发行费用。
海
南
航 空
姚吴姚姚徐
晓瑛燕洁晶
青
妮
资
本 结
陈宣王郑 竹舒治瑶 悦南东
构
···
分 析
荣 誉
出
品
公司简介
主要子公司所在行业及其地位 前五大股东 实际控制人 主营业务
2010 主要财务数据
相关报表 季度分析 资产构成 主要财务指标
筹资之路分析
权益资本筹资方式及其原因、用途 债务资本筹资方式及其原因、用途
9
B737-800
71
A330-300
1
A330-200
7
A340-600
3
B767-300
3
总计
97
公司前五大股东
2010年主要财务数据
财务数据同比发生重大变动
报告期公司资产构成同比发生重大变动：
海航筹资之路
权益筹资 债务筹资
权益筹资
• IPO时间：1999年10月11日~1999年11月11日 • 发行价格：4.6元 • 发行方式：定向配售,上网定价 • 发行数量：205000000股（其中，股票可流通数量：164000000股；基金实际认购
• 2009年12，发行人民币13亿元公司债券，简称“09海 航债”，本期债券为10年期固定利率债券,第7年末附发行 人上调票面利率选择权及投资者回售选择权。债券面值 100元,平价发行,以1,000元为一个认购单位,认购金额必须 是1,000元的整数倍且不少于1,000元。
• 2010年12月，海航集团拟通过信托融资4.9亿元，其中 3.3亿元用于向旗下商业产业平台海航商业控股有限公司 增资，另外1.6亿元用于向旗下天津地产项目公司天津空 港商贸中心增资扩股。
• 2007年07月 海南航空股份有限公司近日与上汽集团安吉租赁有限公司签订 飞机发动机售后回租业务合作协议，合同金额为1.778502亿元人民币金。期 限三年，租金利率按7.68%执行（随央行利率同比调整）租赁手续费为标的金 额的2.6 ％，在租赁起始日后一次性支付，租金按季支付。
• 2007年8月， 发行面值12亿元短期融资券，期限为365天。每张面值为100 元，共1200万张。
PA3303)向中国进出口银行深圳分行申请4.96亿美元飞机购置贷款。
• 2006年12月 公司与长江租赁有限公司签订四架 B737-800飞机售后回租
业务，拟将四架B737-800飞机(购买引进价合计约22000万美元)以约为 22000万美元的价格出售给长江租赁，并以月租63万美元(08年引进的1架)及 月租77万美元(09年引进的3架)的价格回租上述四架飞机，实付租金根据当期 1个月美元 LIBOR调整，租赁期为6年。租赁起租日为2008年及2009年。还 租计划：按月等额还租。上述交易构成关联交易。
平均比例接近10:1，说明海航主要依靠债务融资来筹措资金。
8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000
0
近十二年资本结构
总资产 权益资本 债务资本
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
债务筹资
• 2000年，海航与合作银行JP Morgan Chase以LIBOR利率0.125和
0.1的最优惠利率，融资8 000万美元用于购买2架B737-800飞机。 • 2001年10月，海南航空通过美国摩根大通银行融资购机筹资2.5
亿美元。海南航空用这笔融资购买5架波音737-800型客机。
• 2002年05月 海航利用4 400万美元向西班牙政府贷款引进飞机模
拟机项目经西班牙政府有关部门批准。 • 2006年05月，海南航空股份公司短期融资债券(第一期)上市，筹
集资金5.6亿元，债券期限365天，票面价格96.73（元/百元面额）
• 2006年09月，公司就引进10架B737-800飞机的项目(购买合同号为
• 2007年11月，海南航空股份公司短期融资债券(第二期)上市，筹集资金13 亿元，债券期限365天，票面利率6.40%。
• 2008年1月，工银金融租赁有限公司与海航集团旗下的大新华快运航空有限 公司近日正式签署了关于相关飞机的售后回租协议，协议金额达10亿元人民 币。
• 2008年05月，公司拟向长江租赁售后回租2架A319飞机和两台CFM56发动 机，出售金额分别为0.8亿美金、1.4亿元人民币。
近三年资本 的结构分析
负债比率 流动比率的横向纵向比较 形成原因分析
经验 问题 建议
对海航经营成果的经验总结及其存在 的问题并提出合理建议
公司简介
周边国家和 地区公务包机
飞行业务
• 公司法定中文名：海南航空股份有限公 司
• 英文名称： Hainan Airlines Co.,Ltd.
国内航空 客货运输
• 2002年11月，美兰机场 2,017亿股H股在香港联交所上市,发行价3.78港元,融资规模
约1亿美元。
， • 2004年01月 美国航空有限公司持有的海南航空股份有限公司10804.3201万股非
上市外资股转为B股将在上交所B股市场上市流通。
• 2005年，索罗斯基金再次通过美国航空公司投资2500万美元现金入资海航旗下的新
， • 1997年6 月 溢价发行了每股面值为人民币1 元的B 股计7,100 万股，每股发行价
格为0.47 美元。此次发行共募集资金33,370,000 美元，折合人民币276,690,000 元。
， • 1999 年10 月 向社会公开发售每股面值为1 元的人民币普通股(A 股)20,500 万股，
数量：41000000股）
• 发行实际募集资金：921572710元
， • 1994 年3 月 经公司第二届股东大会决议通过并批准1993 年度分红派息方案，共
派送红股计50,020,000 股，派送红股后，总股本增至人民币300,120,000 元。
， • 1995 年11 月 公司向美国航空有限公司以每股0.25 美元发售了每股面值为人民 币1 元的外资股股票计100,040,001 股，并改组为中外合资股份有限公司。此次发售 共筹集25,000,000 美元，折合人民币207,905,000 元。
资产负债率
69% 79% 78% 83% 92% 92% 89% 78% 79% 83% 89% 91%
就以上的指标来看，海南航空公司1999-2010年期间债务资本十分巨大，成逐 年快速上升趋势，权益资本在06到08年有所增加，而后09、10又有所减少。海 航的债务资本占了总资产的绝大多数，从近三年的数据看，债务资本与权益资本
0.66
0.65
• 从上图表可以看出，2004年到2008年，公司的短期负债逐 步增加。从2008年到2010年短期负债有所降低。
• 短期负债虽然资本成本比较长期负债低，但偿债压力大， 以大量短期负债代替长期负债并不是明智选择。