作品15海南航空筹资之路与资本结构分析1PowerP
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• 2 、应该清楚地知道每条航线起点与终点的腹地经济情况， 起点与终点之间的经济贸易往来、现状及其发展前景，如 何争夺竞争对手的客户群。
• 3、财务压力和经营压力成了压在海航集团身上的两座大 山，前者是即期的，后者是长期的。回首海航集团的发展 历程，其支撑点就在于不断地融资，用陈峰自己的话说， “中国资本市场的所有机会我几乎都抓住了。法人股、 STAQ、A股、B股、外资股、H股，整个中国股票大全。” 充分利用国内和国际资本市场倾力打造的“大新华”，能 否成为海航集团又一个经典故事？
作品15海南航空筹资之 路与资本结构分析1-
PowerP
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2020/11/7
作品15海南航空筹资之路与资本结构 分析1PowerP
海南航空公司简介
公司名称：海南航空股份有限公司 公司英文名称：HAINAN AIRLINES CO.,LTD. 公司法人代表：陈峰
注册资本：353025.2801 万元
• 1994 年3 月经公司第二届股东大会决议通过并批准1993 年度分红派息方案，当中包括送红股共50,020,000 股，总 股本增至人民币300,120,000 元。
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作品15海南航空筹资之路与资本结构 分析1PowerP
• 1995 年11 月2 日，经对外经济贸易合作部批准，公司向 美国航空有限公司发行外资股股票，并改组为中外合资股 份有限公司。本公司共筹集资金25,000,000 美元，折合 人民币207,905,000 元。
• 3、资金使用效率 海南航空的主营业务收入和经营活动产生的现金 流量净额的增长率远远低于固定资产的增长率。
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启示
• 1、海南航空CFO面临的首要任务是降低资产负 债率。
• 2、海南航空减轻债务负担、降低负债率的前提条 件是提高新增固定资产的使用效率和创造现金流 量的能力，这也是海南航空持续发展的前提条件。
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演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
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2020/11/7
作品15海南航空筹资之路与资本结构 分析1PowerP
• 2004年1月30日，美国航空有限公司持有的海南 航空股份有限公司10804.3201万股非上市外资股 转为B股将在上交所B股市场上市流通。
• 2005年10月15日，世界金融巨头索罗斯代表美国 航空有限责任公司(American Aviation LDC)，再 次为海南航空发展投资2500万美元。
• 2001年10月30日,海南航空通过美国摩根大通银行融资购 机筹资2.5亿美元.海南航空用这笔融资购买5架波音737800型客机.
• 2002年5月17日,海航利用4 400万美元西班牙政府贷款引 进飞机模拟机项目经西班牙政府有关部门批准.
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资产负债率
同行业水平
2004年 92% 83%
2005年 89% 85%
2006年 78% 78%
•海南航空的资产负债率高，主要由于长短期借款较多。从 1996年到2005年9月30日，海南航空的流动负债占负债总 额的比重呈下降趋势，历史平均水平为39.94%，近几年都 在40%以内。但是06年，其总负债中有40.86%属流动负 债，比率呈上升趋势。
• 在债券融资方面,海航利用美国进出银行的长期低利率贷 款,1998年与中国银行纽约分行,美国大通银行合作,成功地 在美国发行3.5亿美元企业债券,真正实现了与国际资本市 场的对接. 2000年度,海航与合作银行JP Morgan Chase以 LIBOR利率0.125和0.1的最优惠利率,融资8 000万美元用 于购买2架B737-800飞机.
限股份 • 海南泰衡实业有限公司 0.27% 958.72万股 流通受限股份 • 海航集团有限公司 0.18% 621.25万股 流通受限股份 • 中国国际旅行社总社 0.18% 621.25万股 流通受限股份
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筹资之路
• 海南航空股份有限公司是中国民航第一家A股和B股上市的 航空公司。
• 2000 年5 月18 日，派发红股5,409.28 万股 ，派发现金红 利6,761.6万元。经派送红股后，公司股本已增至 730,252,801元。
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• 2002年1l月18日，美兰机场2,017亿股H股在香港 联交所上市，发行价3.78港元，融资规模约1亿美 元。
• 3、及时处置使用效率低和创造现金流量能力低的 固定资产，暂缓购置固定资产，是增加公司现金 流量的策略之一。
• 4.将海航彻底摆脱地域的限制，整合手中的航空 资源，彻底成为一个全国性的航空集团，获得更 高的运营效率。
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总结
• 1、如何利用海南航空开辟的航线，提高新增固定资产的 使用效率和创造现金流量的能力，这是必须认真思考的问 题，并且必须与公司其他有关部门协同制定策略，提高每 架飞机的客货运输量和现金流量。
• 从微观层面上,企业既要培养正确的筹资意识,又要形成市 场化的信用意识.另一方面要重视金融创新,促进筹资技术 的多样化
• 一个好的筹资决策,应能促使企业得到有效的治理.公司治 理结构也会对资本结构的安排产生一定的影响,企业不但 存在一个最优资本结构,也存在一个最优治理结构,它们通 过企业价值最大化目标达到完美的统一.
十大股东
• 新华航空控股有限公司 48.62% 171,631.00万股 A股流通股 • 海口美兰国际机场有限责任公司 12.22% 43,142.45万Biblioteka Baidu 流通受限股份 • 长江租赁有限公司 8.15% 28,761.63万股 流通受限股份 • 海南嘉信投资管理有限公司 6.52% 23,009.30万股 流通受限股份 • 三亚凤凰国际机场有限责任公司4.07% 14,380.82万股 流通受限股份 • American Aviation LTD 3.06% 10,804.32 万股 B股流通股 • 海南金城国有资产经营管理有限责任公司 0.47% 1,657.57万股 流通受
• 1995年初，公司成为中国第一家拥有两个运营基 地的地 方航空公司。1995年底，经国家外经贸批 准，公司成功地，成为中国首家中外合资的航空 公司。
• 1997年2月24日，更名为“海南航空股份有限公 司”。
• 1997年6月，B股上市。
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• 1992年，海航抓住企业改制的机遇，成功募集资金2.5亿元， 迈出了资本经营的第一步。
• 公司于1993年1月由海南省航空公司经规范化股份制改造而 成，1993年5月2日正式开航运营。
• 1993 年5 月，经海南省股份制试点领导小组办公室批准， 公司的法人股96,059,448 股在全国证券交易自动报价系统 （STAQ 系统）实行非实物流通。 6月3日正式上市交易.经 上述送股后在STAQ 系统流通的法人股为115,271,337 股。
• 我国企业在长期筹资策略上已经陷人了“重股票融资，轻 债券融资”的误区。
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资本结构分析
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高资产负债率
• 虽然航空运输业上市公司的资产负债率较高属于行业特征。但是 海南航空如此大规模的筹集资金，使得公司的负债率一直高居不 下，高资产负债率严重影响公司的财务安全.
筹资特点的启示
• 海航融资自始至终运用成本效益配比原则,因而实现了跨 越式发展
• 海航的成功不仅在于通过海内外资本市场筹集到发展资金, 而且在于因此改善了公司治理,综合地运作了筹资策略,使 海航驶入快速发展的跑道,继而能筹集到更多资金,形成了 一种良性循环. 立足国内,积极开拓国际金融市场筹资渠道, 到国际资本市场筹集资金以推进企业发展.
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• 从图中可以看出海南航空债务资本的占大 多数，权益资本占极小的一部分。这样的 比例是不协调的。严重影响公司的财务安 全。
• 海南航空的200多亿元债务资本的用途和资 金使用效率，直接影响海南航空的债务偿 还能力和公司的财务安全。(其中借款有 170多亿元)
经营范围：经批准的国内航空客货运输业务、周边 国家和地区公务包括包机飞行业务、航空器维修和 服务、航空旅游、航空食品等业务。 股票:公司A 股上市交易所：上海证券交易所 公司 A股简称：海南航空 公司A股代码：600221 公司B股上市交易所：上海证券交易所 公司B股简 称：海航B股 公司B股代码：900945
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• 1989年10月公司正式成立，名称“海南省航空公 司”，海南省政府投资人民币1000万元于海南航 空。
• 1992年，公司以定向募集方式进行规范化股份制 改造。
• 1993年1月8日，公司完成股份制改组，成为全国 第一家股份制航空企业。
• 这么多的借款海航用在了哪里?
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借款用途分析
• 1、巨额借款用途 海南航空的借款主要用于购买飞机和相关设备。
• 2、开辟新航线 海南航空的飞机及相关设备是否能够创造出预期 收益和现金流量，取决于海南航空是否能够制定 出正确的竞争策略。
• 2006年6月30日，定向增发法人股28亿股，总股 本增至353025.2801万股。
• 2006年9月29日，股权分置，总股本为 353025.2801万股
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• 以股权融资方式,1995年11月2日,海航向索罗斯旗下的量 子基金控股的美国航空有限公司以每股0.25美元发售100 040 001股每股面值为人民币l元的外资股股票,占当时海南 航空总股本的25%,海航共筹集资金2 500万美元
• 1997 年6 月，溢价发行每股面值为人民币一元的B 股 7,100 万股，每股发行价格为0.47 美元。公司取得募集资 金33,370,000 美元，折合人民币 276,690,000 元。
• 1999年11月25日，16400万股A股上市交易，总股本为 67616万股。
• 2000年01月25日，向证券投资基金配售的4100万股股份 上市流通，总股本为67616万股。
• 3、财务压力和经营压力成了压在海航集团身上的两座大 山，前者是即期的，后者是长期的。回首海航集团的发展 历程，其支撑点就在于不断地融资，用陈峰自己的话说， “中国资本市场的所有机会我几乎都抓住了。法人股、 STAQ、A股、B股、外资股、H股，整个中国股票大全。” 充分利用国内和国际资本市场倾力打造的“大新华”，能 否成为海航集团又一个经典故事？
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海南航空公司简介
公司名称：海南航空股份有限公司 公司英文名称：HAINAN AIRLINES CO.,LTD. 公司法人代表：陈峰
注册资本：353025.2801 万元
• 1994 年3 月经公司第二届股东大会决议通过并批准1993 年度分红派息方案，当中包括送红股共50,020,000 股，总 股本增至人民币300,120,000 元。
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• 1995 年11 月2 日，经对外经济贸易合作部批准，公司向 美国航空有限公司发行外资股股票，并改组为中外合资股 份有限公司。本公司共筹集资金25,000,000 美元，折合 人民币207,905,000 元。
• 3、资金使用效率 海南航空的主营业务收入和经营活动产生的现金 流量净额的增长率远远低于固定资产的增长率。
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启示
• 1、海南航空CFO面临的首要任务是降低资产负 债率。
• 2、海南航空减轻债务负担、降低负债率的前提条 件是提高新增固定资产的使用效率和创造现金流 量的能力，这也是海南航空持续发展的前提条件。
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演讲完毕，谢谢听讲!
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• 2004年1月30日，美国航空有限公司持有的海南 航空股份有限公司10804.3201万股非上市外资股 转为B股将在上交所B股市场上市流通。
• 2005年10月15日，世界金融巨头索罗斯代表美国 航空有限责任公司(American Aviation LDC)，再 次为海南航空发展投资2500万美元。
• 2001年10月30日,海南航空通过美国摩根大通银行融资购 机筹资2.5亿美元.海南航空用这笔融资购买5架波音737800型客机.
• 2002年5月17日,海航利用4 400万美元西班牙政府贷款引 进飞机模拟机项目经西班牙政府有关部门批准.
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资产负债率
同行业水平
2004年 92% 83%
2005年 89% 85%
2006年 78% 78%
•海南航空的资产负债率高，主要由于长短期借款较多。从 1996年到2005年9月30日，海南航空的流动负债占负债总 额的比重呈下降趋势，历史平均水平为39.94%，近几年都 在40%以内。但是06年，其总负债中有40.86%属流动负 债，比率呈上升趋势。
• 在债券融资方面,海航利用美国进出银行的长期低利率贷 款,1998年与中国银行纽约分行,美国大通银行合作,成功地 在美国发行3.5亿美元企业债券,真正实现了与国际资本市 场的对接. 2000年度,海航与合作银行JP Morgan Chase以 LIBOR利率0.125和0.1的最优惠利率,融资8 000万美元用 于购买2架B737-800飞机.
限股份 • 海南泰衡实业有限公司 0.27% 958.72万股 流通受限股份 • 海航集团有限公司 0.18% 621.25万股 流通受限股份 • 中国国际旅行社总社 0.18% 621.25万股 流通受限股份
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筹资之路
• 海南航空股份有限公司是中国民航第一家A股和B股上市的 航空公司。
• 2000 年5 月18 日，派发红股5,409.28 万股 ，派发现金红 利6,761.6万元。经派送红股后，公司股本已增至 730,252,801元。
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作品15海南航空筹资之路与资本结构 分析1PowerP
• 2002年1l月18日，美兰机场2,017亿股H股在香港 联交所上市，发行价3.78港元，融资规模约1亿美 元。
• 3、及时处置使用效率低和创造现金流量能力低的 固定资产，暂缓购置固定资产，是增加公司现金 流量的策略之一。
• 4.将海航彻底摆脱地域的限制，整合手中的航空 资源，彻底成为一个全国性的航空集团，获得更 高的运营效率。
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作品15海南航空筹资之路与资本结构 分析1PowerP
总结
• 1、如何利用海南航空开辟的航线，提高新增固定资产的 使用效率和创造现金流量的能力，这是必须认真思考的问 题，并且必须与公司其他有关部门协同制定策略，提高每 架飞机的客货运输量和现金流量。
• 从微观层面上,企业既要培养正确的筹资意识,又要形成市 场化的信用意识.另一方面要重视金融创新,促进筹资技术 的多样化
• 一个好的筹资决策,应能促使企业得到有效的治理.公司治 理结构也会对资本结构的安排产生一定的影响,企业不但 存在一个最优资本结构,也存在一个最优治理结构,它们通 过企业价值最大化目标达到完美的统一.
十大股东
• 新华航空控股有限公司 48.62% 171,631.00万股 A股流通股 • 海口美兰国际机场有限责任公司 12.22% 43,142.45万Biblioteka Baidu 流通受限股份 • 长江租赁有限公司 8.15% 28,761.63万股 流通受限股份 • 海南嘉信投资管理有限公司 6.52% 23,009.30万股 流通受限股份 • 三亚凤凰国际机场有限责任公司4.07% 14,380.82万股 流通受限股份 • American Aviation LTD 3.06% 10,804.32 万股 B股流通股 • 海南金城国有资产经营管理有限责任公司 0.47% 1,657.57万股 流通受
• 1995年初，公司成为中国第一家拥有两个运营基 地的地 方航空公司。1995年底，经国家外经贸批 准，公司成功地，成为中国首家中外合资的航空 公司。
• 1997年2月24日，更名为“海南航空股份有限公 司”。
• 1997年6月，B股上市。
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• 1992年，海航抓住企业改制的机遇，成功募集资金2.5亿元， 迈出了资本经营的第一步。
• 公司于1993年1月由海南省航空公司经规范化股份制改造而 成，1993年5月2日正式开航运营。
• 1993 年5 月，经海南省股份制试点领导小组办公室批准， 公司的法人股96,059,448 股在全国证券交易自动报价系统 （STAQ 系统）实行非实物流通。 6月3日正式上市交易.经 上述送股后在STAQ 系统流通的法人股为115,271,337 股。
• 我国企业在长期筹资策略上已经陷人了“重股票融资，轻 债券融资”的误区。
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资本结构分析
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作品15海南航空筹资之路与资本结构 分析1PowerP
高资产负债率
• 虽然航空运输业上市公司的资产负债率较高属于行业特征。但是 海南航空如此大规模的筹集资金，使得公司的负债率一直高居不 下，高资产负债率严重影响公司的财务安全.
筹资特点的启示
• 海航融资自始至终运用成本效益配比原则,因而实现了跨 越式发展
• 海航的成功不仅在于通过海内外资本市场筹集到发展资金, 而且在于因此改善了公司治理,综合地运作了筹资策略,使 海航驶入快速发展的跑道,继而能筹集到更多资金,形成了 一种良性循环. 立足国内,积极开拓国际金融市场筹资渠道, 到国际资本市场筹集资金以推进企业发展.
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作品15海南航空筹资之路与资本结构 分析1PowerP
• 从图中可以看出海南航空债务资本的占大 多数，权益资本占极小的一部分。这样的 比例是不协调的。严重影响公司的财务安 全。
• 海南航空的200多亿元债务资本的用途和资 金使用效率，直接影响海南航空的债务偿 还能力和公司的财务安全。(其中借款有 170多亿元)
经营范围：经批准的国内航空客货运输业务、周边 国家和地区公务包括包机飞行业务、航空器维修和 服务、航空旅游、航空食品等业务。 股票:公司A 股上市交易所：上海证券交易所 公司 A股简称：海南航空 公司A股代码：600221 公司B股上市交易所：上海证券交易所 公司B股简 称：海航B股 公司B股代码：900945
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• 1989年10月公司正式成立，名称“海南省航空公 司”，海南省政府投资人民币1000万元于海南航 空。
• 1992年，公司以定向募集方式进行规范化股份制 改造。
• 1993年1月8日，公司完成股份制改组，成为全国 第一家股份制航空企业。
• 这么多的借款海航用在了哪里?
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借款用途分析
• 1、巨额借款用途 海南航空的借款主要用于购买飞机和相关设备。
• 2、开辟新航线 海南航空的飞机及相关设备是否能够创造出预期 收益和现金流量，取决于海南航空是否能够制定 出正确的竞争策略。
• 2006年6月30日，定向增发法人股28亿股，总股 本增至353025.2801万股。
• 2006年9月29日，股权分置，总股本为 353025.2801万股
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• 以股权融资方式,1995年11月2日,海航向索罗斯旗下的量 子基金控股的美国航空有限公司以每股0.25美元发售100 040 001股每股面值为人民币l元的外资股股票,占当时海南 航空总股本的25%,海航共筹集资金2 500万美元
• 1997 年6 月，溢价发行每股面值为人民币一元的B 股 7,100 万股，每股发行价格为0.47 美元。公司取得募集资 金33,370,000 美元，折合人民币 276,690,000 元。
• 1999年11月25日，16400万股A股上市交易，总股本为 67616万股。
• 2000年01月25日，向证券投资基金配售的4100万股股份 上市流通，总股本为67616万股。