宏观审慎监管：概念、特点与政策框架

监 管进 行了 深入 研 究, 已成 为当 今 金融 监管 领域 的 热门 话题 .
国 际 货币 基 金 组 织 也 开始 接 受 宏 观 审 慎 监 管 的 观 念, 从 1999 年 起 向成 员国 推 荐" 金融 部门 评估 规 划 "( ,着 力 对一 国 金融 体 系 的稳 健 性 进 行 F A ) 评估, 并尝 试 研究 建立 "金 融 稳健 指标 体系 ". 建 立 该 体 系 的 目的 就 在 于 对 开 展 的宏 观 审 慎 分 析 提 供 数 据支 持 工作 , 而 宏观 审 慎分 析的 目 的是 估计 和 监 督 金融 体 系的 实力 和 脆弱 性, 以防 范 金融 体系 中 最 重 要组 成部 分的 风险 .2 002年 9 月 , 国 际货 币基 金 组 织正 式 出版 了 金融 稳 健指 标编 制 指南 . 该 指 南 提出 , 金 融稳 健 指 标 包 括核 心 指 标 和 鼓 励 指 标 两 部分 . 核心 指标 从 存款 机构 资 本充 足率 , 资产质 量, 收益 状 况 , 流 动 性 风 险 和对 市 场 的 敏 感 度 等 五 个方面, 监 测 一 国 金融 体 系 的 稳 健 性 鼓 励 指 标 一 加 了反 映 证券 市场 , 非 银 行金 融机 构 , 企业 部 门, 住 房 部门 和房 地产 市场 等与 金融 稳健 相关 的指 标. 到
�二� 宏观 审慎 监管 提出 的背景 . 具 体说 来, 从微
观 审慎 监 管 向 宏 观 审慎 监 管 的 转 变 是 在 如下 的 背 景下 展开 的. 一 是 经 济 金 融 危机 不 断 加 剧 . 不 仅 发展 中 国 家, 而 且 发 达国 家 都 经 历 过 危机 , 而 且 金 融危 机 的 数量 日益 增多 . 有 统计 表明 , 自上 个 世纪 7 0 年 代特 别 是 90 年代 以 来股 票市 场 ,货 币市 场 和债 券 市场 出 现了 爆炸 性 的增 长, 但金 融危 机 的数 量并 没 有减 少, 反而 是 随着 时间 的 推移 而增 加 .金 融体 系 的不 稳定 性大 大增 强. 二 是商 品, 服务 , 资 本 的全 球化 , 一 体化 进 程的 加剧 .系统 性风 险不 再局 限于 一地( 始于一 地, 止于 一 地) , 金融 风 险在 国 际间 , 地区 间 甚至 全 球 的传 染
中, 基 本确 立 � 了全 体系 金 融监 管的 新 框架 .主 要 的 2 002年的 4 9 倍提 高到 2 007 年 的 6 0 倍 . 改 革措 施和 进展 包括 决 定在 金融 稳定 论坛 ( F F) 成 立专门 负责维护金融稳定的金融稳定委员会
( F B) 通 过对 各 国金 融 监 管 体系 进 行 改 造, 以 便各
�一 �监 管目 的�确 保金 融稳 定� 金融 监管 当局不
点 关 注那 些 能 够 产生 多 米 诺 骨 牌 效 应 的金 融 机 构
� 仅 要关 注 单家 金融 机 构的 安全 稳 健 保护 金融 消 费 或 者部 门 为此 宏 观 审慎 监管 要 关注 金融 体 系的 者( 存款 人 投资 � 者) 的 利益� 而 且更 要 确保 整个 银 行 结 构 包 括 金融 市场 本 身的 结构 融 资结 构 投 资者 体系 � 金融 体 系的 稳定 性 特 别是 考 虑到 金融 危 机 结 构 金 融 工 具结 构 市 场 参 与 各 方 的 资 产负 债 结 � 不 仅 对金 融机 构� 金 融体 系产 生 了负 面的 影 响 而 构 等的 脆弱 性 从 这个 意义 上 讲 鉴于 在提 供流 动 且 对整 个 经济 � 社 会的 发 展都 � 产生 了重 大 的负 面 影 性 支付 结算 等 方面 的重 要 性 在金 融体 系 中 对商 响 宏 观审 慎监 管的最 � 终 目标是 减 少金融 危机 带来 业 银行 的监 管要 比 保险 公司 重 要得 多 但是 在 综合 � 的 宏观 经济 损失 宏 观审 慎监 管将金 融 体系看 作是 经 营的 体制 下 保 险公 司的 许多 业 务特 别是 自 营交 一 个完 整 的整 体进 行 研究� 旨 在将 金 融危 机导 致 的 易 业务 如果 在金 融 市场 上占 据 着重 要位 置 保 险公 宏 观经 济成 本最 小化 � 司 就会成 为系 统性 重要 的金 融机 构 在这 个意 义上
方 面扩 展 了反 映存 款 机构 � � � 的稳 健 指标 , 另 一方 面 增 成为 可能. 现在看 来, 1 97 4 年 6 月 德 国 H
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银行 因 从事 外 汇交 易 活动 风 险管 理 不善 而
倒 闭成 为这 个进 程 中的 第一 个 标志 性事 件 .另 外 , 不 仅受 到严 格监 管 的金 融机 构 从事 金融 业 务, 一些 非 金融 机构 也 在从 事金 融 业务 , 而 后者 并没 有 纳入 到任 何政 府监 管的 视野 . 特 别是 这些 机构 和重 要经 济部 门( 如 家庭 部门) 的杠 杆率 大幅 提高 . 如英国 , 美 国 的家 庭 部 门 的 总 体负 债 占 其 总 可 支 配 收入 的 比
国际 清 算银 行就 认 为如
场 检 查 等 方式 促 � 进 商 业 银 行公 司 治 理 和 内 控 机 制 果 仅仅 关注 单一 机 构的 风险 监 管 就会 失去 确保 金 的 建设� 这 种只 针对 单家 银行机 构 的稳健 性 进行的 融 稳定 层面 的监 管 任务 转 而提 出 要从 金融 体 系的 监 管被 称为� "微 观审 慎监 管"� 整 体来 进行金 融监 管的 框架 自 1 986 年以 来 宏观 但 近 年来 世界 各 地金 融危� 机 不断 发生 特 别 是 审 慎监 管的 一词 才 开始 广泛 出 现在 金融 文 献中 而 十 年前 的 东南 亚金 融 危机 近 � 期始 于 美国 次贷 危 机 对 其精确 地进 行定 义则 是本 世纪 初的 事情 了 2000 � 的 全 球 金 融风 暴� 等 � � � 都 � � 对 � 传 统的 银 行 微 观 审 慎 监管 年 9 月 21日 时 任 国际 清 算 银行 总 裁 C 先 政 策 提 出 了挑 战 即 使 单 个金 � 融机构本身是稳健 生 在一 篇演讲 中 首次对 这 个概念 进 行了界 定 2003 年 C
� 国 际 社会 对 美 国 次 贷 危机 的 反 思 和 应 对 则 进 例从 2 000 年 的 1 00 左 右 迅 速 提 升 到 2 007 , 2 008 一 步强 � 化了 宏观 审慎 监管 理念 . 2 009 年 4 月, 2 0国 年的 14 0 以 上, 甚 至超 过 1 5 0 . 从英 国的 公 司贷
一 宏观 审慎 监管 概念 的提 出
金 融 监管 当 局 已 经或 者 正 在 尝 试 从 金 融体 系 整 体
�一 �从 微观 向宏 观审 � 慎监 管的转 变 长期 以来 而 不 是从 单 一 金 融 机构 的 角 度 进 行 监 管 被 称 为 � 银行监管 � 的目 的 是 保护 存 款 人( 储 户) 的合 法 利 益 "宏 观审 慎 监管 " 概言 之 宏观 审 慎监 管是 指 宏观
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专
稿
宏观审慎监管� 概 念 �特 点 与 政 策 框 架
成家军
� ( 中国银行业监督管理委员会 北京 1001 40
内容摘要 �经济金融危机的加剧与金融自由化推动监管理念从微观审慎监管向宏观审慎监管演进 �后 者相较于前者在监管目的 �监管对象 �监管重点 �监管视野及关注的风险特性方面得到深化与拓展 �逆周期 的银行审慎监管政策 �宏观政策之间的有效协调机制 � 及时有效的宏观信息共享机制与预警机制是宏观审 慎监管政策框架的主要组成内容 � 关键词 � 微观审慎监管 宏观审慎监管 金融体系的脆弱性 逆周期 预警机制
整 个银 行体 系 乃至 金融 体 系就 是健 康 的 稳
定 的 为此 银行 监管 者设 计出 了一 系列 监管 指标
包 括资 本 充足 � 率 � � � 大额 � � � 风 � � � 险暴 露 拨备 覆盖 率 不良 概念 国际 清 算 银 行 的 经济 学 家 C B 贷 款率 等 通 过跟 踪这 些 监管 � 指标 的 发展 变化 发 现 ( 2009) 对这 个概 念的 历 史进 行了 简 单的 回顾 每 家银 行 � 机构 存在 的 风险 并 通过 非 现场 监管 和 现 出 早在 上个 世 纪 7 0 年 代 他指
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的 .与 此同 时, 世界 范 围内 的金 融 创新 活动 极 大地 改变 了金 融业 的面 貌. 与之 相联 系的 是科 学技 术的 迅 速发 展 改 变 了 金 融机 构 和 金 融 市 场 的 经营 模 式 和运 行特 点. 四 是 对 金 融 危 机反 思 促 使 人 们 从 深 层次 来 考 虑 问题 的解 决之 道 .始 于 1 997 年的 东 南亚 金融 危
国 政府 识 别并 考虑 宏 � 观审 慎监 管 � 风险 加 强金 融 监 界 金融 监管 体制 基 本上 遵循 着 "管 制 放松 管 制 管, 消除 � � 经 济 政 策的 顺 经 济 周 期 问题 进 一 步 扩 大 再 管 制 再 放松 管 制 监 管 范围 ,将 所有 的 具有 系统 重 要性 的金 融 机构 , 金 融工 具 和市 场纳 入 监管 范围 , 特 别是 首 次覆 盖对 整 个金 融 体系 来说 都 十分 重要 的 对冲 基金 . 增 强 金 融体 系 宣言 将 一国 宏 观审 慎监 管 纳入 了全 体 系 金 融 监 管 模式 , 宏 观 审 慎 监管 的 观 点 日 益 深 入 人 心 .到 今 天, 各国 学术 界和 金 融界 日益 对 宏观 审慎
专
稿
机 十年 � 后 发 生 的美 国 次 � 贷 危 机 使 得 各 国 金 融监 际 金融 及 货 币 体系 失 衡 金 融立 法 空 白 监管 乏 力 管 当局 � 更加 重视 宏观 审慎 监管 200 年 以来 监 管 及宏 观审 慎监 管失 误 机 构对 近 年来 金融 危 机反 思 认为 宏 观审 慎监 管 的 二 宏 观审 慎监 管的 特点 � 失 误对 金 融危 机的 形 � 成起 到了 重 要作 用 德拉西 具 体 说 来 与 微 观 审 慎 监管 相 比 宏 观审 慎 监 报告 � 将 当前 的金 融 危机 归因 于 金融 市场 失 效 国 管具 有如 下的 鲜明 特点