七章节证券投资管理
2015年证券从业考试《证券投资分析》第七章章节练习
2015年证券从业考试《证券投资分析》第七章章节练习为帮助广大考生复习准备考试，证券从业栏目为您整理了2015年证券从业考试《证券投资分析》第七章章节练习，希望对你们有所帮助！一、单项选择题1.( )证券组合追求基本收益的最大化。
A.避税型B.收入型C.增长型D.混合型2.资产组合理论证明，证券组合的风险随着组合所包含的证券数量的增加而( )。
A.降低B.增加C.不变D.不确定3.运用组合投资，可以降低、甚至排除( )。
A.系统风险B.非系统风险C.利率风险D.政策风险4.套利定价理论( )。
A.与传统资本资产定价模型完全相同B.研究的是非市场均衡下的资产定价问题C，借用了多因素模型D.专门研究组合投资的资金配置问题5.马柯威茨模型可被应用于( )。
A.价值评估B.资金配置C.确定市场风险D.计算个别风险6.在证券组合投资理论中，使用的英文缩写CAPM是指( )。
A.单因素模型B.均值方差模型C.资本资产定价模型D.多因素模型7.假定不允许卖空，当两个证券完全正相关时，这两种证券在均值——标准差坐标系中的结合线为( )。
A.双曲线B.椭圆C.直线D.射线8.在以期望收益为纵坐标、均方差为横坐标的平面坐标系中，无差异曲线位置越高，表明其代表的满意程度( )。
A.越高B.越低C.趋于0D.趋于19.β系数( )。
A.大于0小于1B.是证券市场线的斜率C.是衡量资产系统风险的指标D.是利用回归风险模型推导出来的10.证券市场线表明，在市场均衡条件下，证券(或组合)的收益由两部分组成，一部分是无风险收益，另一部分是( )。
A.对总风险的补偿B.对放弃即期消费的补偿C.对系统风险的补偿D.对非系统风险的补偿二、多项选择题1.根据投资目标划分，证券组合的类型包括( )。
A.避税型组合B.增长型组合C.股票组合D.债券组合2.证券组合管理特点主要表现在( )。
A.投资的分散性B.获得最大投资收益C.使得投资风险最小D.风险与收益的匹配性3.任何类型的证券组合都必须考虑的原则有( )。
证券基础知识章节练习第七章
证券基础知识章节练习第七章单项选择题1.不属于证券公司内部操纵机制原则的是（B）。
A.健全性B.合法性C.制衡性D.独立性2.对证券自营业务认识错误的是（C）。
A.证券自营活动有利于活跃证券市场，爱护交易的连续性B.自营账户应由独立于自营业务的部门统一治理，建立自营账户审批和稽核制度，采取措施防范变相自营、账外自营、借用账户等风险，防止自营业务与资产治理业务混合操作C.证券公司从事自营业务、资产治理业务等两种以上的业务，注册资本最低限额为5亿元，净资本最低限额为l亿元D.投资决策机构是自营业务投资运作的最高治理机构，负责确定具体的资产配置策略、投资事项和投资品种等3.关于证券公司经营各项业务的风险操纵指标标准描述错误的是（D）。
A.证券公司经营证券经纪业务的，其净资本不得低于人民币2000万元B.证券公司经营证券承销与保荐、证券自营、证券资产治理、其他证券业务等业务之一的，其净资本不得低于人民币5000万元C.证券公司经营证券经纪业务，同时经营证券承销与保荐、证券自营、证券资产治理、其他证券业务等业务之一的，其净资本不得低于人民币1亿元D.证券公司经营证券承销与保荐、证券自营、证券资产治理、其他证券业务中两项及两项以上的，其净资本不得低于人民币5亿元4.证券公司应当按上一年营业费用总额的（B）运算营运风险的风险预备。
A.5%B.10%C.15%D.20%5.证券公司经营证券经纪业务的，应当按托管的客户交易结算资金总额的（C）运算经纪业务风险资本预备。
A.0.5%B.1%C.3%D.5%6.2010年1月，中国证监会公布了《关于开展证券公司融资融券业务试点工作的指导意见》，进一步明确首批申请试点融资融券业务的证券公司最近6个月净资本均在（A）亿元以上。
A.50B.60D.807.下面能够担任某证券公司独立董事的人员是（B）。
A.持有或操纵该上市证券公司1%以上股权的自然人B.从事证券、金融、法律、会计工作5年以上人员C.在该证券公司或其关联方任职的人员及其近亲属和要紧社会关系人员D.为该证券公司及其关联方提供财务、法律、咨询等服务的人员及其近亲属8.投资咨询机构、财务顾问机构、资信评级机构从事证券服务业务的人员必须具备证券专业知识和从事证券业务或者证券服务业务（B）年以上的体会。
证券投资投资管理制度
证券投资投资管理制度证券投资是指通过买卖证券来获取投资收益的行为。
为了规范证券投资行为，保护投资者的合法权益，建立科学的投资管理制度至关重要。
本文将从证券投资的基本概念、制度构建原则、风控措施以及市场监管等方面，系统介绍证券投资管理制度。
一、证券投资的基本概念证券投资是指通过购买、持有或销售证券等金融工具来获取投资收益的行为。
证券投资包括股票投资、债券投资、基金投资等。
证券投资具有风险与收益对应的特点，投资者应根据自身风险承受能力、投资目标和投资期限来制定投资策略。
二、制度构建原则1.公平公正原则：证券投资管理制度应确保市场公平公正，保护投资者合法权益，防范市场操纵、内幕交易等非法行为。
2.透明公开原则：制度应明确规定信息披露的要求，确保投资者和监管机构能够及时、准确地获取市场信息。
3.风险防范原则：制度应建立完善的风险管理制度，包括投资者适当性管理、风险评估与管理、风险分散等，减少投资风险。
4.依法合规原则：证券投资管理制度应符合相关法律法规的要求，维护证券市场稳定、健康发展。
三、风控措施1.投资者适当性管理：制度应规定投资者的合法权益，确保投资者对投资产品具有真实、全面的了解，以便根据自身风险承受能力进行投资决策。
2.信息披露与公告制度：上市公司应及时披露经营情况、财务状况和重大事项，证券投资者应及时获得相关信息，做出明智的投资决策。
3.风险评估与管理：证券投资管理制度应规定投资机构对投资产品进行风险评估与管理，确保投资者能够了解并接受投资产品的风险。
4.内部控制与风险管理：投资机构应建立健全的内部控制制度，通过分工协作、风险管理、内部审计等手段，防范投资风险。
四、市场监管1.设立专业的监管机构：国家应设立专业的证券监管机构，负责对证券市场的监管和管理，维护市场秩序和投资者权益。
2.建立完善的监管制度：监管机构应建立健全的监管制度，明确监管职责和权力，确保监管工作的高效性和有效性。
3.加强市场监察与执法：监管机构应加强市场监察与执法，对市场操纵、内幕交易等违法行为进行严肃查处，维护市场公平公正。
证券投资学的课程设计
证券投资学的课程设计一、课程目标知识目标：1. 让学生理解证券投资的基本概念，掌握股票、债券、基金等证券投资工具的特点及其运作方式；2. 培养学生运用财务分析、技术分析和宏观经济分析等方法，评估证券投资价值和风险；3. 引导学生了解我国证券市场的基本法规和交易规则。
技能目标：1. 培养学生能够独立进行证券投资分析和决策的能力；2. 提高学生运用投资组合理论进行资产配置的技能；3. 培养学生通过实际操作，熟练运用证券交易软件和工具。
情感态度价值观目标：1. 培养学生对证券投资产生兴趣，形成主动学习的态度；2. 增强学生的风险意识，树立正确的投资观念，遵循合法、合规的投资行为；3. 培养学生具备团队合作精神，学会在投资实践中与他人分享和交流。
课程性质：本课程为实用性较强的学科，旨在培养学生具备证券投资方面的理论知识和实际操作能力。
学生特点：高中生，具备一定的数学基础和逻辑思维能力，对新鲜事物充满好奇心，但投资经验尚浅。
教学要求：结合课程性质和学生特点，注重理论与实践相结合，通过案例分析、模拟交易等形式，提高学生的证券投资技能和风险意识。
同时，注重培养学生的自主学习能力和团队合作精神，使学生在掌握证券投资知识的基础上，形成正确的投资观念。
在教学过程中，将课程目标分解为具体的学习成果，以便进行教学设计和评估。
二、教学内容1. 证券投资基础：包括证券市场概述、证券投资工具（股票、债券、基金等）的特点及分类、证券交易的基本流程和规则。
- 教材章节：第一、二章- 进度安排：2课时2. 财务分析：财务报表解读、财务比率分析、盈利能力分析等，以评估企业投资价值。
- 教材章节：第三章- 进度安排：3课时3. 技术分析：股价走势图、技术指标（如MACD、KDJ等）、图形分析等，预测股票价格趋势。
- 教材章节：第四章- 进度安排：3课时4. 宏观经济分析：宏观经济指标、经济周期、政策影响等，分析宏观经济对证券投资的影响。
证券投资基金投资管理制度
证券投资基金投资管理制度一、基金投资的范围证券投资基金投资管理制度首先要明确基金投资的范围。
基金的投资范围包括股票、债券、期货、买入返售协议、在境内外交易所上市的基金份额等，制度需要规定各类标的资产投资的比例限制，并对投资范围进行具体的定义和解释，以确保基金投资符合法律法规的要求。
二、投资限制投资限制是基金投资管理制度的核心内容之一、投资限制包括股票、债券和其他金融工具的持仓比例、单个标的资产的持仓限制、行业限制、地域限制等，制度需要明确规定各类投资的具体比例限制，以及超过限制后的处置方式等。
三、投资决策流程基金公司或基金管理人的投资决策流程是保证基金投资决策公平、公正的基础。
投资决策流程包括基金经理的研究分析、决策讨论与决策执行等环节，制度需要明确定义投资决策的程序和要求，以及参与决策的责任人员的职责和权限，以确保基金投资决策的合法性和合理性。
四、风险控制措施风险控制是基金投资管理中至关重要的一环。
基金管理人应设立专门的风险管理部门，制定详细的风险控制制度，包括风险限额的设定、风险监测与预警机制的建立、风险管理流程的规定等。
此外，基金管理人还需要制定投资组合的分散度规定，以降低基金投资的整体风险。
五、信息披露信息披露是保护基金投资者权益的一项重要措施。
基金管理人应按照相关法律法规的要求，及时、真实、准确地对基金份额持有人披露基金运作情况、投资组合的组成、基金经理的费用、风险水平等信息。
信息披露内容可以包括基金公告、季度报告、年报、投资者通讯等方式，制度需要明确披露的内容和披露的频率。
综上所述，在证券投资基金投资管理制度的建立中，需要明确基金投资的范围，制定投资限制，规范投资决策流程，建立风险控制措施，并进行透明的信息披露，以确保基金投资符合法律法规要求，保护基金投资者的权益。
这些制度的建立和执行对于促进证券投资基金行业的稳健发展，维护金融市场的健康秩序具有重要意义。
初级财务管理课件：证券投资管理
证券投资管理
9.1 证券投资概述 9.2 债券投资管理 9.3 股票投资管理 9.4 证券投资组合
9.1 证券投资概述
证券投资管理
1．证券投资的特点 (1) 流动性强。证券买卖的成本低，市场(二级市场)活 跃、交易规模大。因此，其转让过程快捷简便，流动性很强。
证券投资管理
(2) 投资风险相对较大。相对实物资产来说，证券资产 的价值受人为因素、政治因素、经济因素等各种因素的影响 比较大，此外，还与证券资产的种类和交易方式有关，由于 没有相应的实物作保证，因而价值不稳定，价格波动比较剧 烈，投资风险较大。
I(P/ A,k,n) M(P/ F,k,n)
证券投资管理
2) 到期一次还本付息且不计复利的债券内在价值的确 定
一次还本付息的债券只有一次现金流入，即到期日的本 息之和。其债券的内在价值就是到期日本息之和的现值。其 估价计算公式为
债券价值 = 债券到期本利和 × 复利现值系数 即
V = (M + M × i × n) × (P/F，i，n)
证券投资管理
9.2.2 债券价值的评估
1．债券的内在价值评估 债券作为一种投资，其现金流出是购买价格，现金流入 是利息收入和偿还的本金或出售时得到的现金。债券的内在 价值是债券投资未来现金流入的现值。只有当债券的内在价 值大于其市场价格时，才值得购买。因为，当债券的内在价 值大于其市场价格时，说明债券投资的净现值大于零，所以， 该投资方案可行。 由于债券的利息和面值有分期支付和到期支付两种方式， 还有零息债券，它们的现金流量时间不同，因此具体的计算 方法也有所差别。
证券投资管理
2) 利率风险 利率风险是指由于市场利率上升而引起的债券价格下跌， 从而使投资者遭受损失的风险。债券的价格随着市场利率的 变动而变动。一般来说，市场利率上升，会引起债券市场价 格下跌；市场利率下降，会引起债券市场价格上升。不同期 限的债券持有期限，利息率风险也不一样。一般来说，期限 越长，利率风险就越大。
财务管理7.0证券投资管理
初创期 对收入敏感
永恒主题
降低成本费用 蓝筹股
若买价是1105元
用插补法计算近似值：
R=4%+[（1178.16-1105）/（1178.16-1083.96）]×（6%4%）=5.55%
从此例可以看出，如果买价和面值不等，则收益率和票 面利率不同。
3、结论
（1）平价发行的债券，其到期收益率等于 票面利率； （2）溢价发行的债券，其到期收益率低于 票面利率； （3）折价发行的债券，其到期收益率高于 票面利率。
用i=6%试算：
80×（P/A,6%，5）+1000×（P/F,6%，5） =80×4.212+1000×0.747=336.96+747=1083.96（元）
由于贴现结果小于1105，还应进一步降低贴现率。 用i=4%试算： 80×（P/A,4%，5）+1000×（P/F,4%，5） =80×4.452+1000×0.822=356.16+822=1178.16（元） 贴现结果高于1105，可以判断，收益率高于4%。
n
I1
I2
In
It
例题
ABC公司拟于20×1年2月1日发行面 额为1000元的债券，其票面利率为8%，每 年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后 的1月31日到期。同等风险投资的必要报酬 率为10%，则债券的价值为？
债券的价值=80×（P/A,10%,5）+
1000×（P/F,10%,5）=924.28（元）
1、若再投资比率为0，
P0=D0 /r=EPS/r =每 股净资产×ROE/r=60元 2、若再投资比率为60%： D1 =0.4 ×6=2.4元 g= 60% ×12%=7.2% P0 = D1/(r-g)=85.71元 增长的价值PVGO=85.71-60=25.71
第七章-证券投资管理课件
三、证券投资的程序
开立证券账户
重新开户
开立资金账户
委托买卖指令 申报
电脑主机撮合
挂失 不成交
达成交易
清算交割
第七章-证券投资管理
1.开设账户
• 开设账户有两个方面，即开立证券账户和开立资金账户。 • 证券账户用来记载投资者所持有的证券种类、数量和相应的变动
情况，资金账户则用来记载和反映投资者买卖证券的货币收付和 结存数额。 • 开立证券账户和资金账户后，投资者买卖证券所涉及的证券、资 金变化就会从相应的账户中得到反映。
第七章 证券投资管理
主要内容：
• 本章主要内容包括证券投资的目的、种类、程 序，债券投资的目的、特点、估价与风险，股 票投资的目的、特点与估价、基金投资的特点、 内容、分类及估价，以及不同投资方式的优缺 点。
第七章-证券投资管理
1
教学目标及重难点
• 本章的教学重点在于债券投资的估价、债券到 期收益率的计算、股票投资的估价、股票内部 收益的计算及不同投资方式的优缺点；教学难 点为债券价值的敏感性、基金投资的估价与收 益。
第七章-证券投资管理
4
一、证券的特征及其种类
• （一）证券的特征 • 券是指票面载有一定金额、代表财产所有权或债权、可以有偿转
让的凭证。 • 1.流动性强 • 2.风险性高 • 3.收益性高
第七章-证券投资管理
（二）证券的种类
• 1.按证券的发行主体划分 • 政府证券又称政府债券、公债券，它是指政府为筹措财政资金或
第七章-证券投资管理
17
一、债券投资的目的和特点
• （一）债券投资的目的 • 第一，扩大资金来源； • 第二，降低资金成本； • 第三，减少税收支出； • 第四，公司发行债券既可以获得经济方面的好处，又不会影响股
财务管理学--第七章-证券投资管理PPT课件
49
3.市盈率的作用
（1）用市盈率估计股价高低 股票价格
=该股票市盈率×该股票每股盈利 股票价值 =行业平均市盈率×该股票每股盈利
50
（2）用市盈率估计股票风险
①市盈率较高，表明投资者对公司的未 来充满信心，愿意为每1元盈利多付买价， 故风险较小，但并非越高越好，市价可 能被一些不常因素抬得很高。 ②市盈较低，表明投资者无信心，不愿 为每1元盈利多付买价，风险较大。通常 若市盈率低于5倍，则其前景是非常悲观 的。
23
平价购入的债券，其到期 收益率等于票面利率，溢价购入 的债券，其到期收益率小于票面 利率，折价购入的债券，其到期 收益率大于票面利率。
24
第二节 股票投资
股票投资的相关概念 股票投资的特点 股票票投资的目的 股票的估价 股票投资收益的计算
25
股票是股份公司为融通权益资本 发行的有价证券，是公司签发证明股 东所持股份的凭证。
51
谢谢！
52
36
3、阶段性成长股票的估价
许多公司的盈余在某一期 间有一个超常的增长率，而后阶 段公司的盈余固定不变或正常增 长。对于阶段性成长的股票，需 要分段计算，才能确定股票的价 值。
37
例7-13：
某股份公司未来2年股利将高 速增长，增长率为50%，在此以后的 3年时间里增长率20%，再以后转入 正常增长，增长率为5%，公司最近 一年支付的股利是2元，如果投资者 要求的报酬率为12%，计算该公司股 利的内在价值？
11
VB
n
NCFt
t0 (1 R)t
n
It
t1 (1 R)t
证券投资管理培训课件insd
证券投资组合的预期报酬率用公式表示为：
m
rp rj Aj j 1
其中rp为证券投资组合的预期报酬率；rj 为第j种证券的预期报酬率；Aj为第j种证券在 全部投资额中的比重，即权数；m是证券投资
40
1 4%4
1000
1 4%4
=1000
三、 债券投资的优缺点
（一）债券投资的优点
1．本金安全性高 2．收益稳定性高 3．市场流动性强 4．风险相对较低
（二）债券投资的缺点
1．购买力风险较大 2．利率风险较大 3．不直接参与公司的经营管理 4．收益能力较差
第三节 股票投资
一、 股票投资的种类及目的
利息收益 资本损益 （2）债券投资收益的衡量指标 票面收益率 直接收益率 持有期收益率 到期收益率和赎回收益率等
计算到期收益率
方法是求解含有贴现率的方程，即：
购进价格 每年利息年金现值系数+面值复利现值系数
【例】昌盛公司于2010年2月1日购入一面值为1 000元的 债券，债券的票面利率为8%，每年的2月1日计息一次 并支付相应利息，该债券于2015年1月31日到期。昌盛 公司持有该债券至到期日，计算其到期收益率。 1 000=80×（p/A，i，5）+1 000×（p/F，i，5） 其中（p/A，i，5）和（p/F，i，5）可以分别通过年金 现值系数表和复利现值系数表查表求得。 利用试误法求得i等于8%。
（一）股票投资的优点 1．具有较高的投资收益 2．参与公司的经营管理 3．流动性很强 4．投资期限和投资金额的选择较灵活
《证券投资管理》课件
2 个人作业
完成指定的个人作业任务，提高理论应用能力。
3 期末考试
进行全面的知识检测，评估学习成效。
参考资料
教材
《证券投资管理》教材，作者：XXX。
课外阅读
推荐一些相关的书籍和学术文章，供深入学习。
目标学习成果
• 熟悉证券投资管理的基本概念和原理。 • 掌握投资组合理论和资产配置策略。 • 具备风险评估和管理的能力。 • 掌握基本的证券分析方法和决策技巧。
《证券投资管理》课件
欢迎来到《证券投资管理》课件。本课程旨在介绍证券投资的基本概念和原 理，适用于所有对投资管理感兴趣的学员。通过本课程，您将了解证券投资 概述、投资组合理论、风险管理、证券分析方法、资产配置策略等内容。
课程目标
1 深入了解证券投资
掌握证券投资管理的基本 概念、原理和方法。
2 提升投资决策能力
掌握投资组合理论、风ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ 管理和资产配置策略。
3 实战应用
通过实例分析、案例研究 和小组合作，提升实际投 资管理能力。
课程内容
证券投资概述
了解证券市场的基本 特点和投资方式。
投资组合理论
学习如何构建有效的 投资组合，并平衡投 资风险和回报。
风险管理
掌握风险评估和管理 的方法，保护投资者 利益。
证券分析方法
学习基本的证券分析 技术，从而做出明智 的投资决策。
教学方法
讲授
通过讲解理论知识，建立基 础概念。
实例分析
通过实际案例分析，加深理 解和应用能力。
讨论
促进学员互动，分享不同观 点和经验。
案例研究
通过实际案例研究，锻炼解决问题的能力。
证券投资管理(PPT 54页)
❖ 公式右边＝300×（P/A，6%，5）＋5 000×（P/F， 6%，5）
❖ ＝300×4.2124＋5 000×0.7473
❖
＝1 263.72＋3 736.5
❖
＝5 000（元）
❖ 所以，到期收益率为6%。
❖ 可见，面值发行的债券，投资人获得的到期收益率应 等于票面利率6%。
❖（2）购买溢价发行的债券，投资人获得的到 期收益率的计算过程如下：
❖再应用插值法，确定计算i的具体数值。
❖ 4% i
4% 10%
＝5445.6 4500
5445.6 4223.3
❖ 4%－I＝(5445.6544455.600)42(243%.310%) ❖ i＝8.72%
❖可见，折价发行的债券，投资任务2 股票投资
基金及衍生证券等资产，从而获取收益的一种投资 行为。
（二）证券投资的目的 充分利用闲置资金获取投资收益 为了控制相关企业，增强企业竞争能力 为了积累发展基金或偿债基金 满足季节性经营对现金的需求
❖二、债券投资
❖债券投资（bonds）是指企业通过认购债券， 成为债券发行主体的债权人，以获得债券利息 的投资活动。
10%，应降低贴现率进行第二次测试。
❖第二次测试，设i＝4%
❖右边＝300×（P/A，4%，5）＋5 000×（ P/F，4%，5）
❖ ＝300×4.452＋5000×0.822
❖ ＝1335.6＋4110
❖ ＝5445.6（元）
❖测试结果大于4500，说明i选小了，肯定大于 4%，结合前面测试结果，说明i在4%和10%之 间。
，是净现值为零时的折现率。
❖1. 利率固定，每年计算并支付利息，到期还本 债券的到期收益率。
七章节证券投资管理
第二节 股票投资
一、股票投资的目的
▪ 一般的证券投资，为了股利和买卖价差 ▪ 购买某一企业大量股票从而控制该企业
二、股票投资的特点
▪ 风险大 ▪ 期望收益高
第二节 股票投资
三、股票估价
股票估价的基本模型
P0
t1
Dt (1Rs )t
1.零增长股票的估价模型
P0
t1
Dt (1Rs)t
D Rs
例：假设某公司每年分配股利1.50元，最低收益率为16 ％，则：
V (1 1 1% 0 0 50 )1 0 0 * 0 .6 02 0 6 0 .9 2 9 (元 0 0 )
第三节 债券投资
3.非零息债券
n I
M
Vt1(1R)t (1R)n
▪ 例：某企业2006年1月1日购买面额为1000元的10年期
债券，其票面利率为9％，每年计息一次，当时的市场 利率为8％，债券的市价为1080元。问该债券是否值得 投资？
收益率＝〔（160－120）/ 3.5〕/ 120 ＝11.43/ 120 ＝ 9.52%
to
第四节 证券组合投资
¤ 投资组合的收益率衡量
证券组合收益率＝∑（各证券收益率×权数）
例：企业购入A、B、C、D、E五种证券，年均真实收益 率分别为20％、10％、12％、 15％、9％，投资比重 分别为0.3、0.2、0.25、0.15、0.1，则投资的组合收益 率为多少？
投资具有风险小、流动性强、抵押代用率高及可享受 免税优惠等优点。
第一节 证券投资概述
例1：某一证券可能遭遇景气、一般、萧条三种股市行情， 各自发生的概率为：0.3、0.4、0.3，其预期收益率分别 为：9％、3％、－5％。求这一证券的期望收益率、标 准离差、标准离差率。
证券投资管理课件
P
1Kn
FPVkI,nF
证券投资管理课件
➢ 例7-1：某债券面值为1000元，票面利率为8%，期限为6年 ，某企业要对这种债券进行投资，当前的市场利率为10% ，问债券价格为多少时才能进行投资？
➢ 例7-2：某企业拟购买一种利随本清的企业债券，该债券 面值为800元，期限为6年，票面利率为8%，不计复利，当 前市场利率为10%，该债券发行价格为多少时，企业才能 购买？
证券投资管理课件
第二节 债券投资
一、债券投资的特点
➢ 债券投资：企业通过证券市场购买各种债券(如国 库券、金融债券、公司债券及短期融资券等) 进 行的投资。
– 债券投资属于债权性投资 – 债券投资的风险小 – 债券投资的收益稳定 – 债券价格的波动性较小 – 市场流动性好
证券投资管理课件
二、债券价格的确定
➢ 投资者进行债券投资，是为了在未来获得增值收入，即未 来期间的利息收入及转让价差。
➢ 债券的价值就是按投资者要求的必要报酬率对未来的利息 收入及转让价差以及到期收回本金的折现值。
➢ 债券价值主要由两个因素决定： – 债券的预期总收入(即利息收入、转让价差与本金之和 ) – 投资者要求的必要投资收益率
式中： Rp——证券组合的风险收益率； βp——证券组合的β系数； Km——所有股票的平均收益率，简称市场收益率； RF——无风险收益率
证券投资管理课件
（三）风险和收益率的关系
➢ 有许多模型论述风险和收益率的关系，其中一个最重要的 模型为资本资产定价模型（CAPM），这一模型为：
Ki=RF＋βi(Km－RF)
式中：Ki——第i种股票或第i种证券组合的必要收益率； Rf——无风险收益率；
βi——第i种或第i种证券组合的β系数； Km——所有股票或所有证券的平均收益率
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第二节 股票投资
一、股票投资的目的
▪ 一般的证券投资，为了股利和买卖价差 ▪ 购买某一企业大量股票从而控制该企业
二、股票投资的特点
▪ 风险大 ▪ 期望收益高
第二节 股票投资
三、股票估价
股票估价的基本模型
P0
t1
Dt (1Rs )t
1.零增长股票的估价模型
P0
票的价值。
4.P/E比率估价分析
▪ 市盈率＝每股市价/每股收益＝P/E ▪ 股票价格＝该股票市盈率×该股票每股收益 ▪ 股票价值＝行业平均市盈率×该股票每股收益
第二节 股票投资
四、股票投资收益的衡量（股票投资的名义收益率）
持有期间收益率＝持有期期望收益总额 / 买价 ＝∑（股息或红利＋价差） / 买价
Hale Waihona Puke 第一节 证券投资概述四、证券投资对象选择
计算某种证券的投资价值，并与其市价进行比 较，如投资价值高于市价，则可投资。
P0 (1 Pnr)n
n
t1
Dn (1r)t
第一节 证券投资概述
例：企业现有一笔资金可用于甲、乙两种股 票投资，期限两年，预计年股利额分别为2元 /股、3元/股，两年后市价分别可望涨至28 元、32元。现市价分别为26元、30元。企 业期望报酬率为12%。 问：投资哪种股票有利？
第三节 债券投资
三、债券投资收益率的衡量 债券投资的名义收益率
－－指不考虑时间价值与通货膨胀因素影响的收益水平，
包括到期收益率与持有期间收益率。
每年付息一次：
到 期＝面值×票面利率＋（面值－买价）/ 剩余年限
收益率
购买价格
持有期间＝面值×票面利率＋（售价－买价）/ 持有年限
收益率
购买价格
第三节 债券投资
t1
Dt (1Rs)t
D Rs
例：假设某公司每年分配股利1.50元，最低收益率为16 ％，则：
P0＝D / Rs＝1.50 / 16%＝9.38（元）
第二节 股票投资
2.固定增长股票的估价模型
P0 DR 0(s1gg)RsD 1g
例：某公司股票投资必要收益率为16％，现欲购买 A公司股票，假定A公司当前股利D0＝1.50元，且 预期股利按12％的速度增长，则投资于该股票，其 价值是多少？
第一节 证券投资概述
甲股票的投资价值为： (1 1 2% 2 8 2 )(1 1 2% 2 ( ) 1 1 2 % 22 )2.6 596 低于其市价26 元，不能投资该股票。
乙股票的投资价值为： (1 1 3% 2 22 )(1 1 3% 2( ) 1 1 3% 22 )3.5 07 4
一次还本付息：
到期收益率 ＝ 〔面值×票面利率×偿还年限＋(面值－买价)〕/剩余年限
购买价格
持有期间＝（售价－买价）/ 持有年限
收益率
购买价格
第三节 债券投资
例：某一投资者在2005年1月1日购入票面价值为100元的 五年期债券100张，购买价格为120元/张，票面利率为 10％，到期一次还本付息。该投资者在2008年7月1日 将其持有的债券以160元/张卖出，则其持有期间的收 益率为多少？
2.5 5% 6
年均收益 12率 .5% 6 ＝ 1） *1（ 0% 0 1.2 0% 5
第三节 债券投资
一、我国现行债券及其发行的特点
▪ 国债占有绝对比重 ▪ 债券多为一次还本付息和利随本清式存单型债券，且
单利计算，平价发行
▪ 企业债券利率相对较低
二、债券估价模型 1.永久债券
V= I / R
▪ 如每年的利息为100元，投资者必要收益率为12%，则
第三节 债券投资
3.非零息债券
n I
M
Vt1(1R)t (1R)n
▪ 例：某企业2006年1月1日购买面额为1000元的10年期
债券，其票面利率为9％，每年计息一次，当时的市场 利率为8％，债券的市价为1080元。问该债券是否值得 投资？
Vt1 10 1 (1 0 8 * % 9 0 % t 0 )(1 18 % 010 0 )1 00 .16 (元 1) 7
该债券的投资价值为： V= I / R=100 / 12%=833.33（元）
第三节 债券投资
2.零息债券
V M (1R)n
例：某公司发行一种面值为1000元的5年期零息债券，当 投资者要求的收益率为10％时，其内在价值为：
V (1 1 1% 0 0 50 )1 0 0 * 0 .6 02 0 6 0 .9 2 9 (元 0 0 )
P 0R sD 1g11 .5% (6 1 0 1 1% % 2 2)4(2 元 )
第二节 股票投资
3.阶段性增长股票的估价模型
▪ 第一步，计算出非固定增长期间的股利现值； ▪ 第二步，找出非固定增长期结束时的股价，然后再算
出这一股价的现值；
▪ 第三步，将上述两个现值加总，其和即阶段性增长股
收益率＝〔（160－120）/ 3.5〕/ 120 ＝11.43/ 120 ＝ 9.52%
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谢谢了解！
2004年9月24日
第22页
年均收益率
qn 1T 1
第二节 股票投资
▪ 例：某企业2006年初以45元的市价购入10000股A公司
股票，到年末分得现金红利2元/股，该年末股票市价 已涨至48元/股。2007年末该企业在获得了2.5元/股红 利后，随即按52元/股的市价将所持有的A公司股票全 部出售。
持有期间 收益率
2*10 02.5 0 *100 0(50 2 4 0)* 510* 0 10 0 % 0 0 4* 5 10000