投资学第2章金融工具.ppt

制。
产生的原因：前苏联的美元存款，石油美元的 出现。
主要业务：数额巨大、期限少于6个月的定 期存款和大额存单。
问题：人民币在境外流通，市场呼唤欧洲人 民币业务。
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2.1.6 回购与反回购（Repos and Reverses ）
概念：证券的卖方承诺在将来某一个指定 日期、以约定价格向该证券的买方购回原 先已经售出的证券。其实质是卖方向买方 发出的以证券为抵押品的抵押贷款。 隔夜回购与定期回购 反回购交易：回购之镜像
Figure 2.1 Rates on Money Market Securities
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chinamoney/
看看中国行情报价 中国货币网
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2.1.1 短期国债（Treasury Bills, TBills）
▪ 由美国财政部发行、由该国政府提供信用 担保的短期融资工具。
▪ 期限：28天、91天、182天（美国） ▪ 最小面值100美元(2019/04/07,以前为1000
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回购协议计算公式
▪ 利息=本金*利率*T/360 ▪ 回购价格=本金+利息
美元) ，折价出售，到期按照面值赎回，免 税。 ▪ 是货币市场中流动性最好的金融工具，无 信用风险。
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2.1.1 短期国债（Treasury Bills, TBills）
Asked :
3.84% 90 / 360 0.96% 10000 1 0.0096 9904.00
Bid :
1 0 0 0 0 1 0 .0 3 8 5 9 0 / 3 6 0 9 9 0 3 .7 5
▪ 三、英国法，或称365/365计算方法，即按实际 天数计算利息，逢闰年则改为366/366。英国法 主要为英国、科威特和比利时等国所采用。 13
2.1.2 大额存单（CDs）
▪ 银行的定期存款。 ▪ 面额超过10万美元的可转让。 ▪ 短期流动性强，6个月以上流动性下降。 ▪ 享受存款保险，银行发行的CDs由美国联邦存款保险公司
（FDIC）承保，储蓄互助机构发行的CDs由美国国家储 蓄互助管理委员会（NCUA）承保。 ▪ 未在承保范围内的银行或者机构提供更高利率 ▪ 通常本金越高，利率越高 ▪ 通常期限越长，利率越高 ▪ 规模越小的银行或机构提供更高利率
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2.1.3 商业票据（Commercial Paper）
▪ 著名大公司发行，银行信誉担保，通常没 有资产抵押担保（asset-backed）。
▪ 期限最高270天，一般为1-2个月。 ▪ 面额为10万美元或其倍数。 ▪ 安全系数较高，公司滚动发行。
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案例：美国宾州中央运输公司商业票据
▪ 在1970年，宾州中央（Penn Central）运 输公司违约，未付的商业票据高达8200万 美元。但是，Penn Central事件是过去40 年中商业票据违约的唯一大案。
▪ 货币市场上的金融工具包括短期的、可交 易的、流动的、低风险的债券。货币市场 工具有时被称作是现金或现金等价物。相 反，资本市场上的金融工具包括一些长期 的、风险较大的证券。
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同业拆借市场
商业票据市场
货币市场工具 银行承兑票据市场
金
大额可转让定期存单
融
短期政债券市场
工
货币市场共同基金
具
固定收益证券
投资学 第2章 资产类别与金 融 工 具
一个投资家的婚礼
——金融工具无所不在
▪ 假设你要结婚了，但是你首先要说服太太：婚纱 照我们不拍了。—别急，你仍然爱她，但是有更 有利可图的办法来表达你的浪漫。
▪ 出同样的钱，请一位现在还默默无闻的画师来给 你们画一幅婚礼盛装的油画。这样你们仍然拥有 纪念婚礼的浪漫，同时又创造了一个期权：画师、 你和你太太三个人中间，只要有一个人将来出名 了，那么这幅油画就价值连城了。因为油画是比 照片更好的金融工具，吸收更多市场信息，承载 着更多有关画师是否出名的不确定性。
▪ 由于银行的承兑，汇票可在二级市场上交 易流通，以银行的信用代替交易者的信用 （信用增级），因而是十分安全的金融资 产。
▪ 在国际贸易中，交易者互不知晓对方的信 用，因而银行承兑汇票得到了广泛的运用。
▪ 贴现、再贴现与追索权问题
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2.1.5 欧洲美元（Eurodollar）
欧洲美元指美元区以外流通的美元。 欧洲美元可以免受美国联邦储备委员会的管
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▪ 金融工具（Financial instrument）可以分 为原生金融工具和衍生金融工具，原生金 融工具的价格和收益直接取决于发行者的 经营业绩。衍生工具（Derivative instrument）其价值是原生金融工具的价值 派生出来，是或有要求权（Contingent claim）。
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▪ 传统上，按照金融工具的期限：可以分为 货币市场（Money market）工具和资本市 场（Capital market）工具。
资本市场工具
股票 衍生金融工具
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2.1 货币市场
▪ 货币市场（Money market）
➢ 货币市场是固定收益（Fixed income）市场 的一部分。
➢ 特点：期限小于1年，大宗交易（Block trading）、适合机构投资者。
➢ 主要品种有：短期国债、欧洲美元等。
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Table 2.1 Major Components of the Money Market
▪ 原因：贷款人对公司前景过于乐观，卷入 公司循环信用式的滚动发行，就可能遭受 巨大的损失。
▪ 由于该事件的影响，今天几乎所有的商业 票据都要经过信用评级机构进行信用评级， 才能为市场所认可。
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2.1.4 银行承兑汇票（Banker’s Acceptance Bill）
▪ 银行承兑汇票是指客户委托银行承兑远期 汇票，一般期限是6个月。
asked yield 10000 * 365 3.93% 9904 90
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计息期限的计算方法：
▪ 一、欧洲货币法——在欧洲货币市场和美国采取 欧洲货币法，或称365/360计算方法，即以360天 作为一年的基础天数，但生息天数则按实际天数 计算。
▪ 二、大陆法，或称360/360计算方法，即 1个月 被看作30天，则l年有360天，生息天数和基础天 数均按这个时间概念计算。大陆法在欧洲大陆国 家较为流行。