研究生 商行管理05第5讲

第五讲 商业银行证券投资业务经营管理
学习目标

通过学习商业银行证券投资的风险及投资对策， 懂得证券投资的技巧和方法； 通过学习证券业与银行业分业经营和混业经营 发展过程，了解分业经营与混业经营的利弊， 明白分业经营向混业经营过渡的条件。
一、商业银行证券投资的目的

商业银行证券投资业务是指商业银行买卖 有价证券的活动。证券投资是商业银行的 一项重要的业务，是银行收入的主要来源 之一，随着我国商业银行经营机制的转变， 证券投资业务也将成为必然的业务组成部 分。
60 P4 47.526 美元 4 (1 6%)
60 P5 44.836 美元 5 (1 6%) 60 P6 42.298 美元 6 (1 6%)
60 P7 39.903美元 7 (1 6%)
60 P8 37 .645美元 8 (1 6%) 60 P9 35.139 美元 9 (1 6%) 60 P10 33.504 美元 10 (1 6%)
例如： 如果利率为8%，则
S P 1 i
=
$1060 $981 .48 1 8%

如果利率为4%，则
S P 1 i
=
$1060 $1019 .23 1 4%

这样计算，既不吃亏，也能卖出。

2、多年期的债券

例：假定10年期的债券每年年末支付一次 利息，利率为6%，付利息60美元，十年末 付本金1000美元。问现值是多少。
本金

第三，票面上既无标明收益率，也无利息 额，
票面额 实际售价 票面收益率 票面价值
（实际为贴现利息率）

2、当期收益率 即用证券票面收益除以证券买卖价格而得 出的收益率。 即：
票面收益（票面额 票面收益率） 当期收益率 证券买卖价格


（这个收益率考虑了证券市场价格的变化， 比票面收益率更接近实际。）

3、到期收益率——即：购买证券，对于投资 本金每年能取得多少收益的比率。到期收益 率是考虑了证券利息收入和增值（或贬值） 因素的收益率。 即：
到期利息 到期收益率 到期还本（出售价格） 购入价格 持券期间 购入价格 到期还本（出售价格） 2

注：购入价小于出售价为盈利 购入价大于出售价为亏本
第五讲 商业银行证券投资业务经营管理
学习目标
通过学习商业银行证券投资的目的和特点，懂 得证券投资对商业银行来说，仍然重要； 通过学习商业银行证券投资的对象，懂得不同 国家的商业银行由于法律法规的限制，可投资 的证券种类不尽相同； 通过学习商业银行证券投资收益及其计算，了 解证券投资收益的构成及其不同收益率和不同 期限证券收益的计算；

（二）市场利率与投资对策

理想的经营决策应当是：

在市场利率将要上升时将证券卖出，以免 受市场利率上升带来的损失； 当市场利率将要下降时买进有价证券，在 市场利率实际下降后银行可获得额外收益。
不过，要想通过这种过程获利，还应具备 一定条件，或者说受到一些限制。



可见，利用市场行情变化来赚取利润要受 到本行证券头寸、资金及有关费用的制约， 应根据自身条件选择对策，而不能盲目地 追随市场。

S P 1 i

=
$1060 $1000一年后收益 $1060的债券，现值为$1000。

如果利率不是6%，情况就会发生变化，即： 如果利率高于6%，到一年后应收$1060的现 时价值就较低些；

如果利率低于6%，则上述的现时值就较高些。



若利率为8%，它只值865.8美元；
若利率为4%，它就值1162.22美元。
3、永不还本的债券
这种情况类似股票。即每年支付固定金额 的永久性债券。 在这种情况下，上述公式就简化为：

I P i

（I为计息期应收款，i为利率）

因此，每年收入60美元的永久性债券的现 在价值就变为： 利率为6% 利率为4% 利率为8%
在市场利率变动时单纯的买进或单纯的卖 出都不是银行的普通做法，而是个别小额 投资者的做法。


在市场利率变动时，银行的一般做法是调 整证券头寸。

通常是，在市场利率将要下降时，将短期 证券换成长期证券；在市场利率将要上升 时，把长期证券换成短期证券。
理由主要是： 第一：长期证券价格对利率变化的敏感性 较大，短期证券价格对利率变化的敏感性 较小。
商业银行证券投资的目的可以概括为：

（一）灵活运用资金 （二）获取收益 （三）降低经营风险 （四）补充流动性需要
二、商业银行证券投资业务的特点
（一）与工商企业投资活动相比


1、投资对象不同
2、获取收益的方式不同


3、投资对象的流动性不同
4、投资的重要性不同
（二）与放款业务相比
$1000
$1162.22
$865.80
$1000
$1500
$750
五、商业银行证券投资风险

（一）信用风险


（二）市场风险
（三）利率风险和通货膨胀风险

（四）提前赎回风险
六、证券投资对策

因为，
收益 证券价格 市场利率
所以我们在研究证券投资对策时，可通过 分子和分母来研究。 （一）证券收益与投资对策 应分散投资 分散投资包括：期限分散、地域分散、类 型分散、发行者分散。
3、在了解商业银行证券投资收益和收益率的基础 上，掌握证券投资收益的计算方法。 4、阐述商业银行证券投资的风险。



5、试述在市场利率变动时，商业银行证券投资的 理想策略。
论述题

在比较银行业与证券业分离经营和融合经 营优缺点的基础上，你认为分业经营向混 业经营转变应具备哪些条件？

（5）在十年年末应支付的1000美元本金， 即：P0 (1 i)10 1000 美元 或是：
1000 1000 P0 558 .39美元 10 10 (1 i) (1 6%)


（6）该债券的现时值就是从该债券上所收 到的各种支付的现行价值之和。即：
441 .61 558 .39 1000 美元
（3）与此相类似，有更小的金额（ P3 ）， 如按复利投放，在第三年年末将有60美元 的现值。 即： P3 (1 i) 60美元
3


或是：
60 60 P3 50.377 美元 3 3 (1 i ) (1 6%)

（4）以同样方法也可以算出其他利息支付 的现在价值：P4 …… P10
P P1 P2 P10 P0 56.604 53.400 33.504 558 .39

注：各个可能购买债券的人无须自己来演 算这样的方程式，随时可以取得债券计算 表，求得所需要的答数。


上面计算说明：
如果利率为6%，它就值1000美元；

（三）证券投资收益的计算

这个问题主要是研究，已知一张债券过一 定时期将能获得的收益，来换算现时的价 值，即现在这张债券值多少钱。
I Pin

1、一年期的债券

例：债券一年后收益为$1060，当时市场利 率为6%，那么，现值是多少？
这要用单利计算公式来计算：
S P I P Pin P(1 in)

（2）另有较小的金额（ P2），如按现行利 率按复利投放，在两年年末时将有60美元 的现值。使用复利是因为第一年的利息在 第二年也会得到利息，
或是：
P2 (1 i) 2 60美元 即：

60美元 60 P2 53.400 美元 2 2 (1 i ) (1 6%)



第二，市场利率下降或上升的过程往往伴 随着贷款需求减少或增加。
七、银行对证券业的分离和融合

（一）商业银行从事证券业务的历史发展 （二）我国商业银行证券投资业务的基本 情况

（三）分离式与融合式经营模式的利弊分 析
思考题

1、简述商业银行证券投资的目的和特点。

2、在了解商业银行证券投资对象的基础上，阐述 目前我国商业银行可投资的证券种类及原因。

I Pin

单利计算公式：利息额=本金×利率×时期
即 I Pin 那么，本利和=本金+利息额

即 S P I P Pin P(1 in)
P
S 1 in

经过换算，可得
S P 1 in

因为期限是1 ，故
S P 1 i
公式中的P就是现值。 将上述数字代入公式可得：
60 P 750 美元 8%
60 P 1000 美元 6% 60 P 1500 美元 4%



结

论
（1）市场利率水平和债券的市场价值之间 有反比例关系。

（2）一种债券的期限越长，则市场利率的 同样变化对其现值影响越大。 如下图：

按下列利率贴现的现时价值 债券种类 6% 年末支付1060美 元的债券 十年间每年支付 60美元并在十年 年末支付1000美 元的债券 每年支付60美元 的永久性债券 $1000 4% $1019.23 8% $981.48
这要用复利计算公式来计算： 即：
S P(1 i) n

S P (1 i ) n


解：
（1）有某个金额（ P1 ）如按现行利率投放， 一年后就有60美元的价值， 即： P1 (1 i) 60美元