第三章 债券
第三章-债券PPT课件
2、债券的安全性
票面利率与期限都事先确定
思考：债券是否存在风险性？
因债务人破产不能全部收回债券本息； 因市场利率上升导致债券价格下降的损失； 出现通胀时，实际利息下降。
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3、债券的流通性（流动性） 可以在流通市场上自由转让
4、债券的收益性 债券的收益一般比股票低，比储蓄存款高
⑦附新股认股权公司债券
公司发行的一种附有认购该公司新股权利的债券。
⑧可转换公司债券
发行人依照法定程序发行，在一定期限内依据约定 的条件可以转换成股份的公司债券。
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（4）国际债券
是一国政府、金融机构、工商企业或国际性组织为 筹措中长期资金而在国际金融市场上发行的以外国 货币为面值的债券。
国的联邦政府代理机构债券。 ③地方政府债券 各地方政府公共机关发行，如美国的市政债券。
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（2）金融债券
银行或非银行金融机构为筹措中长期信 用资金而发行的债券，如美国的国民银 行从属债券。它是一种较好的投资工具， 又可分为全国性的和地方性的金融债券， 其中，全国的金融债券安全性和流动性 更好。
明显差别，债券因有期限，流动性不如股票。
7、发行单位不同 债券的发行单位多于股票的发行单位。
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第二节 债券的种类
一、债券的基本分类 1、按发行主体分类 （1）政府债券 政府债券是政府或政府代理机构为弥补预算
赤字、筹集建设资金及归还旧债本息等而发 行的债券。
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①国家债券（国债） 中央政府或财政部门发行，如美国的国库券。 ②政府机构债券 各国政府有关机构发行，有准国债性质，如美
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第三章 债券价值评估
第一节 债券价值评估基础知识
❖基础知识：现金流、现值和终值
答案
F P1 rt 1000110%5 1610.5（1 元）
F : 终值; P : 本金; r : 利率;t : 期限
第一节 债券价值评估基础知识
❖基础知识：现金流、现值和终值
课堂提问
▪ 例：假定王老五将现金1000元存入银行，利率为 5%，期限为5年，连续复利计息，到期时老王将 取回多少现金？
第三节 利率期限结构理论
❖即期利率
课堂提问
▪ 某债券现价为797.19元，2年后还本1000元， 问2年期即期利率是多少？
第三节 利率期限结构理论
❖即期利率
答案
797.19
1000
1 R0，2 2
R0，2 12%或S2 12%
第三节 利率期限结构理论
❖远期利率
▪ 远期利率（forward rates）则是与远期贷款 合约相联系的，远期贷款合约的贷款人承诺在 未来某个日期把资金提供给借款人，合约签定 时不发生资金转移但预先设定利率，这个利率 就是远期利率。远期利率也按年利率表示。 • 应该注意的是，即期利率和远期利率都是针 对无风险证券（如国库券）而言的，也就是
第三章 债券价值评估
❖学习重点
▪ 熟练计算债券的内在价值； ▪ 熟练掌握债券投资决策的判断依据与计算； ▪ 熟练计算即期利率和远期利率； ▪ 熟练计算债券的到期收益率。
第一节 债券价值评估基础知识
❖基础知识：现金流、现值和终值
课堂提问
▪ 例：假定王老五将现金1000元存入银行，利率 为10%，期限为5年，复利计息，到期时老王将 取回多少现金？
益率的关系。
▪ 持有期回报率：整个特定投资周期内的回报率。
第3章债券发行
目前国际上公认的最具权威性的信用评级机构，主要有美国 标准· 普尔公司和穆迪投资服务公司，它们对投资者只负有 信用评级 道义上的义务，不承担任何法律上的责任。
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习 题
参见教材P99
交易结算 转股费用 申报名称 与代码
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转股的操作要点
１．转股申报，深市可以撤单，沪市不可以。 ２．同一交易日内多次申报转股的，将合并计算转股数量。 ３．“转债”的买卖申报优先于转股申报，即“转股”的 有效申报数量以当日交易过户后其帐户内的“转债”持有 数为限，也就是当日“转股”按帐户合并后的申请手数与 “转债”交易过户后的持有手数比较，取较小的一个数量 为当日“转股”有效申报手数。 ４．“转债”转换成股票的股份数（股）=转债手数 ×1000÷转股初始价格。
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分离交易可转债
定义：全称是“认股权和债券分离交易的可转换公
司债券”，是认股权证和公司债券的组合产品，该
种产品中的公司债券和认股权证可在上市后分别交 易，即发行时是组合在一起的，而上市后则自动拆 分成公司债券和认股权证。 分离债就是
“买一送一”！
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分离交易可转债
分离债是一种附带认 股权证的企业债 ：虽 然它的名称是可转债， 但根据国家现行政策， 分离债券本身目前不 能转为股票，故只能 视其为企业债，所附 认股权证可以让权证 持有人在特定时间按 约定价格认购企业股 票。
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2、按照招标规则的不同
招标式
荷兰式
美国式
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（1）荷兰式招标
荷兰式招标，是指按照投票人所报买价自高向低的
顺序中标，直到满足预定发行额为止，中标的承销
机构以相同的价格（所有中标价格中的最低价格）
来认购中标的债券数额。来自在该种规则下，全体中标者的中标价格是单 一的。一般短期贴现债券多采用单一价格的 荷兰式招标。
2014-2015年证券从业资格考试《市场基础知识》第三章债券 第四节 国际债券 考点汇总
2014-2015年证券从业资格考试第三章债券第四节国际债券考点汇总一、国际债券概述(一)国际债券的定义定义：发行人在国际债券市场上向外国投资者发行以外国货币为面值的债券，投资者范围广泛：银行等金融机构、各种基金会、工商财团和自然人(二)国际债券特征：资金来源范围广、发行规模大、存在汇率风险(有政府作最终付款承诺保证)以及以自由兑换货币为计量单位二、国际债券的类型(一)外国债券：是一国借款人在本国以外的市场上发行以该国币种为面值的债券。
如杨基债券，是美国以外的发行人在美国市场上发行的以美元为面值的债券;在日本发行的外国债券称武士债券。
(二)欧洲债券：是借款人在本国境外市场发行的，不以发行国市场的货币为面值的国际债券。
由于发行人、发行市场以及发行货币三者不一，因此，也称为无国籍债券。
例如，亚洲的龙债券。
三、亚洲债券市场：发端于1997年东南亚金融危机的反思1、“亚洲债券市场”倡议2、“发展资产证券化和信用担保市场”倡议3、“亚洲债券基金”(ABF)4、促进亚洲债券市场发展倡议(ABMI)四、我国发行的国际债券政府债券金融债券：1982年，中信在东京资本市场上以私募方式发行、利率8.7%，100亿日元可转换公司债券：课堂练习题：1、债券票面的基本要素不包括(D)。
A、票面价值B、期限C、票面利率D、持有人名称2、金边债券是(B)A、金融债券B、国家债券C、公司债券D、外国债券3、我国的金融债券包括(ABCD)A、政策性金融债券B、商业银行次级债券C、证券公司债券D、证券公司短期融资债券4、一般说来，当未来市场利率下降时，应发行期限较长的债券。
(错)5、收益公司债券的未付利息可以累积，待公司收益改善后再补发。
(对)。
第三章 债券
• 4、对于期限相同的债券，由收益率下 降导致的债券价格上升的幅度大于同 等幅度的收益率上升导致的债券价格 下降的幅度。 • 看书p57 表格3-4 • 这个规则在判断题中非常好用。
• 5、对于给定的收益率变动幅度，债券 的息票率与债券价格的波动幅度之间 呈反比关系。即息票率越高，债券价 格的波动幅度越小。 • 看书p57 表格3-5
• 计算说明： • 两种的债券面值100元，票面利率10%，偿 还年限20年，债券的到期收益率分别为8% 和12%。则，两种债券的价格分别应该定位 于多少？ • P1=100*10%/(1+8%)+…+100*10%/(1+8%)20 +100/(1+8%)20=119.63 • P2=100*10%/(1+12%)+…+100*10%/(1+12% )20+100/(1+12%)20=85.06
• 2、当债券的收益率不变，即债券的息 票率与收益率之间的差额固定不变时， 债券的到期时间与债券价格的波动幅 度之间呈正比关系。 • 看书p56 • 即在其他条件相同的条件下，到期时 间越长的债券价格波动越大，反之亦 然。
• 3、随着债券时间的临近，债券价格的 波动幅度越小，并且是以递增的速度 减小；反之，到期时间越长，债券价 格波动浮动增加，并且是以递减的速 度增加。 • 看书p56 表格
小练习
• P58 第5、6题
评估债券价值
• 利息和面值要分别计算。 • 例（付息债券）某债券面值1000元，3 年期，每年付息一次，票面利率为8%， 如果其收益率为10%，则其内在价值为：
• 例（一次性还本付息债券）某债券面 值为1000元，票面利率为8%，于2004 年9月1日发行，在发行满期两年时 （即2006年9月1日）买进。当时该债 券的预期收益率为6%，则用1100的价 格购入是否合算？ 解析：仍旧是对债券内在价值的计算。
第三章 债 券
第 2 节 政府债券
1.政府债券概述[熟悉]:
（1） 政府债券的定义 政府财政部门或其他代理机构为筹集资金，以政府名义发行，承诺一定时期支付利息和到期还本的
债务凭证 中央政府债券（国债）、地方政府债券，合称“公债”
政府债券最初的功能是弥补赤字 （2） 政府债券的特征
安全性高：被称为“金边债券” 流通性强 收益稳定 免税待遇：国债、国家发行的金融债券，利息收入免纳个人所得税
（2） 金融债券 1982 年 1 月，中国国际信托投资公司在日本东京私募发行武士债券 1993 年，中国投资银行首次在境内发行外币金融债券
（3） 可转换公司债券 H 股 B 股 N 股转券。
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（3） 债券发行人名称 债券票面 4 要素不一定在票面印刷，可以公布条例或公告
3.债券的特征[掌握]:
偿还性 流动性
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2.中央政府债券[熟悉]:
（1）国债的分类 按偿还期限分类：短期国债、中期国债、长期国债 按资金用途分类：赤字国债、建设国债、战争国债、特种国债 按附息方式分类：附息式国债、贴现式国债 按流通与否分类：流通国债、非流通国债 按发行本位分类：实物国债、货币国债
（2）我国发行的国债品种有： 普通国债
第三章 债券-政府债券的性质与特征
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券市场基础知识第三章 债券知识点：政府债券的性质与特征● 定义：政府债券的发行主体是政府，它是指政府财政部门或其他代理机构为筹集资金，以政府名义发行的、承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证。
中央政府发行的债券被称为中央政府债券或者国债，地方政府发行的债券被称为地方政府债券；有时两者也被统称为公债。
● 详细描述：政府债券的性质主要从两个方面考察：第一，从形式上看，政府债券也是一种有价证券，它具有债券的一般性质。
第二，从功能上看，政府债券最初仅是政府弥补赤字的手段，但在现代商品经济条件下，政府债券已成为政府筹集资金、扩大公共开支的重要手段，逐渐具备了金融商品和信用工具的职能，成为国家实施宏观经济政策、进行宏观调控的工具。
政府债券的特征：1、安全性高。
政府债券的信用等级是最高的，通常被称为“金边债券”。
2、流通性强。
3、收益稳定。
4、免税待遇。
例题：1.以下不属于政府债券特征的是（）。
A.安全性高B.永久性C.收益稳定D.免税待遇正确答案：B解析：政府债券的特征：安全性高、流通性好、收益稳定、免税待遇。
永久性属于股票的特点。
2.与其他债券相比,政府债券的特点是( )。
A.安全性高B.流通性强C.收益稳定D.免税待遇正确答案：A,B,C,D解析：政府债券的特征：安全性高、流通性强、收益稳定、免税待遇。
3.在国外，政府债券的举债主体主要包括（）。
A.财政部B.国务院C.中央政府D.地方政府正确答案：C,D解析：中央政府发行的债券称为中央政府债券或国债，地方政府发行的债券称为地方政府债券。
4.政府债券的功能包括()。
A.国家实施宏观经济政策、进行宏观调控的工具B.弥补财政赤字C.为政府筹资资金、扩大公共事业开支D.调节居民收入分配正确答案：A,B,C解析：政府债券最初仅是政府弥补赤字的手段，但在现代商品经济条件下，政府债券已成为政府筹集资金、扩大公共开支的重要手段，并且随着金融市场的发展，逐渐具备了金融商品和信用工具的职能，成为国家实施宏观经济政策、进行宏观调控的工具。
第三章 债券-国际债券的分类
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券市场基础知识第三章 债券知识点：国际债券的分类● 定义：国际债券分类外国债券和欧洲债券● 详细描述：（一）外国债券外国债券是指某一国家借款人在本国以外的某一国家发行以该国货币为面值的债券。
它的特点是债券发行人属于一个国家，债券的面值货币和发行市场则属于另一个国家。
外国债券是一种传统的国际债券。
在美国发行的外国债券被称为扬基债券，在日本发行的外国债券被称为武士债券。
国际多边金融机构首次在华发行的人民币债券被命名为“熊猫债券”。
（二）欧洲债券欧洲债券是指借款人在本国境外市场发行的、不以发行市场所在国货币为面值的国际债券。
欧洲债券的特点是债券发行者、债券发行地点和债券面值所使用的货币可以分别属于不同的国家。
由于它不以发行市场所在国的货币为面值，故也被称为“无国籍债券”。
而欧洲债券的预扣税一般可以豁免，投资者的利息收入免缴所得税。
例题：1.国际开发机构在我国发行的人民币债券称为（）。
A.外国债券B.欧洲债券C.亚洲债券D.熊猫债券正确答案：A解析：外国债券指某一国家借款人在本国以外的某一国家发行以该货币为面值的债券。
2.在日本发行的外国债券被称作为（）。
A.扬基债券B.龙债券C.武士债券D.熊猫债券正确答案：C解析：在日本发行的外国债券被称作为武士债券。
3.扬基债券所吸收的主要是（）。
A.美元资金B.日元资金C.人民币资金D.欧元资金正确答案：A解析：扬基债券是指在美国发行的外国债券。
4.以下对外国债券的描述正确的是（ ）。
A.外国债券的发行人与发行市场属于一个国家B.外国债券的面值货币与发行市场属于一个国家C.在日本发行的外国债券称为武士债券D.在美国发行的外国债券称为扬基债券正确答案：B,C,D解析：外国债券是指某一国家借款人在本国以外的某一国家发行以该国货币为面值的债券。
它的特点是债券发行人属于一个国家，债券的面值货币和发行市场则属于另一个国家。
5.以下对外国债券的描述正确的是()。
课件：第三章 债券种类及工具概述
– 长期国库券（treasury bonds），期限超过10年， 目前仍有少量发行在外的债券可赎回，但是自 1984年以来美国财政部不再发行可赎回国库券。 目前，美国政府已经停止发行长期国库券。
•
政府支持企业
联邦关联 机构举例
政府支持 企业举例
田纳西河 政府国民抵 流管理局 押贷款协会
房地美 房利美 学生贷款 营销协会
政府国民抵押贷款协会、房地美、 房利美发行以下证券
学生贷款营销协会 发行以下证券
抵押转手债券
担保抵押债券
资产支持债券
3.2 准政府/机构债券
– 采取不记名（非注册）的方式发行
• 以债券的标价货币货币来分类。比如，以美元标 价的欧洲债券被称为“欧洲美元债券” （Eurodollar bonds）；以日元计价的欧洲债券被 称为“欧洲日元债券”（Euroyen bonds）
• 全球债券（global bond）是一种在一个或多个国 家的外国债券市场和欧洲债券市场发行和交易的 债券。
• 水龙头拍卖，指新债券的发行和拍卖与前期的 发行相独立。在此模式下，各期债券单独按期 发行。
3.1.2 新国库券的分销办法
• 美国国库券 • 非美国主权债券发行人
3.1.2 新国库券的分销办法 --国库券
• 美国国库券 • 财政部发行，并且有美国政府的信誉支持，全
世界的市场参与者认为美国国库券没有信用风 险。 • 一级市场，通过定期举行的密封投标拍卖会使 用单一价格方法出售国库券。 • 二级市场是场外交易市场。大批美国政府证券 交易商不停地提供发行在外的国库券的出价和 询价。国库券是24小时交易的。 • 分为固定本金国库券和通胀指数国库券。
金融市场学经典课件第三章——债券市场
公共选择理论
主要代表人物詹姆斯•布坎南认为：从根本上说，古典 公债原则是正确的，而凯恩斯的公债理论是错误的。 根据凯恩斯公债理论运作的财政机制将会摧毁整个民 族的资产价值。他指出，当一个人无论是通过个人自 愿还是通过公共强迫方式放弃当前的消费时，资产价 值就会增加；相反，当一个人无论是通过个人自愿方 式还是通过公共强迫方式消费更多的现期收入时，可 预见的将来收入的贴现值便会受损失，从而资产价值 就会减少。无论是个人还是政府，当他们借助于公债 来耗尽未来的收入而满足于眼前的消费时，其结果都 是减少资产的价值，除非发行公债是为真正的资本投 资而筹措资金。
债券的交易方式
现货交易：交易双方在成交后立即交割。 期货交易：交易双方在成交后按期货协议规定条件远 期交割的交易方式。 期权交易：是投资者在给付一定的期权费后，取得的 一种按约定价格在规定期限内买进或卖出一定数量的 金融资产或商品的权利。 回购协议：是债券买卖双方按预先签订的协议，约定 在卖出一笔债券后一段时间再以特定价格买回这笔债 券。
债券收益率
是债券收益与其投入本金的比率，通常用年率表示。 到期收益率：是使一种债券或其他金融资产的购买价格等于其预 期的年净现金流（收入）的现值的比率。
V＝I ／（1＋y）¹ ＋I ／（1＋y）² ＋……＋I /（1＋y）＋M/（1
1
2 n
＋y） 持有期收益率：如果债券的购买者只持有债券一段时间并再到期 日前将其出售，就出现了持有期收益率。
P＝I1／（1＋h）¹ ＋I2／（1＋h）² ＋……＋Im/（1＋h）＋Pm/（1 ＋h）
小思考：债券发行市场和债券流通市场有何关系？
国家信用与政府债券市场
国债的起源
世界上第一张政府债券出现于最早产生资本主义生产 关系萌芽的地中海沿岸国家。（12世纪佛罗伦萨）到 17世纪后半期，荷兰公开发行了一批政府债券，使得 阿姆斯特丹成为欧洲最主要的债券市场。此后，英国 工业革命的成功和海上力量的强大，使它很快成为当 时世界上最强大的国家，国债的发展中心也由荷兰移 向英国。 由于当时发行的英国政府公债带有金黄边，并具有很 高的信誉度，以因此被称为“金边债券”。现在“金 边债券‘一词泛指所有中央政府发行的债券。
第三章 债券-债券分类之按形态
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券市场基础知识第三章 债券知识点：债券分类之按形态● 定义：债券有不同的形式，根据债券券面形态可以分为实物债券、凭证式债券和记账式债券。
● 详细描述：1、实物债券。
实物债券是一种具有标准格式的实物券面的债券。
在标准格式的债券券面上，一般印有债券面额、债券利率、债券期限、债券发行人全称、还本付息方式等各种债券票面要素。
无记名国债就属于这种实物债券，不记名，不挂失，可上市流通。
2、凭证式债券。
凭证式债券的形式是债权人认购债券的一种收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。
我国1994年开始发行凭证式国债。
我国的凭证式国债可记名、挂失、不能上市流通，在持有期内，持券人如遇特殊情况需要提取现金，可以到原购买网点提前兑取。
提前兑取时，经办机构按兑付本金的2‰收取手续费。
3、记账式债券。
记账式债券是没有实物形态的票券，利用证券账户通过电脑系统完成债券发行、交易及兑付的全过程。
我国1994年开始发行记账式国债。
记账式国债可以记名、挂失、安全性较高。
讲师总结：实物债券好比人民币，不记名不挂失可流通，属于标准货币；凭证式债券好比存款单，认购多少自己填写，不是标准货币，却代表了拥有标准货币，是种凭证，可记名可挂失不流通；记账式债券好比网银里的钱，没有券面形态，可记名可挂失可流通。
例题：1.以下有关实物债券的表述中正确的是（ ）。
A.一种以收款凭证的格式记载债权人认购数量的债券B.一种需借助投资者电脑账户作记录的债券C.一种具有标准格式实物券面的债券D.以某种货币为本位而发行的国债正确答案：C解析：常识题，考察实物债券的定义。
2.按照债券形态分类,无记名国债属于()。
A.实物债券B.凭证式债券C.记账式债券D.电子式债券正确答案：A解析：无记名国债就属于这种实物债券，它以实物券的形式记录债权、面值等，不记名，不挂失，可上市流通。
3.记账式债券的发行、交易及兑付的全过程均采用无纸化，所以它（）。
第三章 债券-债券分类之按付息方式
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券市场基础知识第三章 债券知识点：债券分类之按付息方式● 定义：按付息方式分可将债券分为贴现债券、附息债券和息票累积债券● 详细描述：1、贴现债券。
贴现债券又被称为“贴水债券”，是指在票面上不规定利率，发行时按某一折扣率发行，以等于票面金额偿还本息的债券。
2、附息债券。
附息债券的合约中明确规定，在债券存续期内，对持有人定期支付利息（通常每半年或每年支付一次）。
按照计息方式的不同，这类债券还可细分为固定利率债券和浮动利率债券两大类。
有些附息债券可以根据合约条款推迟支付定期利率，故被称为“缓息债券”。
3、息票累积债券。
与附息债券相似，这类债券也规定了票面利率，但是，债券持有人必须在债券到期时一次性获得本息，存续期间没有利息支付。
例题：1.在附息债券中，可以根据合约条款推迟支付定期利率的债券称为（）。
A.缓息债券B.息票累计债券C.固定利率债券D.浮动利率债券正确答案：A解析：在附息债券中，可以根据合约条款推迟支付定期利率的债券称为缓息债券。
2.按照债券票面载明的利率及支付方式定期分次付息的债券是指()。
A.附息债券B.贴现债券C.缓息债券D.零息债券正确答案：A解析：考察附息债券的定义。
3.债券持有人持有的规定了票面利率、在到期时一次性获得本息、存续期间没有利息支付的债券,称之为( )。
A.贴现债券B.附息债券C.缓息债券D.息票累积债券正确答案：D解析：考察息票累积债券的定义。
4.息票累积债券的特点是（）。
A.以低于面值的价格发行和交易，以买卖价差的方式取得债券利息B.在债券到期时一次性获得本息C.存续期间没有利息支付D.定期支付利息（通常每半年或每年支付一次）正确答案：B,C解析：息票累积债券的债券持有人必须在债券到期时一次性获得本息，存续期间没有利息支付。
5.根据债券合约条款中是否规定在约定期限向债券持有人支付利息,债券可为()。
A.可转换公司债券B.贴现债券C.附息债券D.息票累积债券正确答案：B,C,D解析：根据债券发行条款中是否规定在约定期限向债券持有人支付利息，债券可以分为贴现债券、附息债券、息票累积债券三类。
第三章 债券-债券票面要素之票面利率
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券市场基础知识第三章 债券知识点：债券票面要素之票面利率● 定义：债券票面利率也称名义利率。
在实际经济生活中，债券利率受3个因素影响。
● 详细描述：（1）借贷资金市场利率水平。
市场利率较高时，债券的票面利率也相应较高，反之，市场利率较低时，债券的票面利率也相应较低。
（2）筹资者的资信。
（3）债券期限长短。
期限较大的债券流动性差，风险相对较大，票面利率应该定得高一些；而期限较短的债券流动性强，风险相对较小，票面利率就可以定得低一些。
例题：1.债券票面利率是债券年利息与债券票面价值之比率，又称为（）。
A.名义利率B.实际利率C.理论利率D.内在利率正确答案：A解析：债券票面利率又称为名义利率。
2.以下对债券票面利率没有太大影响的因素是（）。
A.借贷资金市场利率水平B.资金使用方向C.筹资者的资信D.债券期限长短正确答案：B解析：资金使用方向是影响债券期限的因素之一，但对债券票面利率没有太大影响。
3.一般来说，期限较长的债券票面利率定得较高，是由于（）。
A.期限较长的债券流动性差，风险相对较大B.期限较长的债券流动性好，风险相对较小C.期限较长的债券流动性差，风险相对较小D.期限较长的债券流动性好，风险相对较大正确答案：A解析：一般来说，期限较长的债券票面利率定得较高，是由于期限较长的债券流动性差，风险相对较大。
4.一般来说,当市场利率提高,债券的市场价格将（）。
A.上涨B.不确定C.下跌D.不变正确答案：C解析：市场利率水平是债券市场价格变化最主要的因素。
市场利率水平的变化必然导致债券投资所要求的必要投资收益率随之变化，如果市场利率上升，债券投资所要求的投资收益率也会上升，而利息是不变的，所以债券的市场价格就会下跌;反之，如果市场利率下降，债券的市场价格就会上升。
5.影响筹资者确定债券利率的主要因素有()。
A.借贷市场利率水平B.筹资者资信C.期限长短D.税收政策正确答案：A,B,C解析：影响筹资者确定债券利率的主要因素：借贷资金市场利率水平；筹资者的资信；债券期限长短。
第三章 债券-政府支持机构债券和政府支持债券
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券市场基础知识第三章 债券知识点：政府支持机构债券和政府支持债券● 定义：政府支持机构债券和政府支持债券是我国重要的政府债券品种● 详细描述：为探索国有金融机构注资的新模式，中央汇金投资有限责任公司于2010年在全国银行间债券市场成功发行了两期人民币债券，汇金债券被命名为政府支持机构债券。
汇金公司是国家对重点金融机构进行股权投资的金融控股机构，本身并不从事商业活动，没有金融业务牌照，它不属于金融机构，2011年铁道部在银行间债券市场发行中国铁路建设债券，为政府支持债券。
例题：1.中央汇金投资有限责任公司是国家对重点金融机构进行股权投资的金融控股机构,本身并不从事商业活动。
它于2010年在银行间债券市场发行的人民币债券称为()。
A.地方政府债券B.中央政府债券C.金融债券D.政府支持机构债券正确答案：D解析：政府支持机构债券的有关内容。
2.汇金债券被命名为（ ）。
A.政府机构财务债券B.政府特殊债券C.政府支持机构债券D.政府担保债券正确答案：C解析：考察政府支持机构债券。
3.中央汇金投资有限责任公司于2010年在银行间债券市场发行的人民币债券称为（ ）。
A.政策性金融债B.企业债券C.中央政府债券D.政府支持机构债券正确答案：D解析：汇金公司发行的债券被命名为政府支持机构债券，考查汇金公司的性质4.中央汇金投资有限责任公司属于金融控股机构，它于2010年在全国银行间债券市场成功发行的两期人民币债券，属于金融债券。
A.正确B.错误正确答案：B解析：中央汇金投资有限责任公司于2010年在全国银行间债券市场成功发行的两期人民币债券，属于政府支持机构债券5.中央汇金投资有限责任公司属于金融控股机构，它于2010年在全国银行间债券市场成功发行的两期人民币债券，属于金融债券。
A.正确B.错误正确答案：B解析：中央汇金投资有限责任公司属于金融控股机构，它于2010年在全国银行间债券市场成功发行的两期人民币债券，属于政府支持机构证券。
第3章债券市场《金融市场学》
五、节税效果
公司债的资金成本通常较低（与权益资金相比），且公司债具 有税盾效应（Tax Shields），发行公司债券是比较经济的筹资方 式。
四、债券的种类
债券的种类繁多，按发行主体不同可分为政府债券
、公司债券、金融债券与国际债券这四大类，而各类债
1）揭示债务发行人的信用风险，降低交易成本。 2）信用评级是金融市场上的“身份证”与“通行证”。良好的信用等
级可以提升政府与企业的声誉，信用等级的高低决定了融资成本和融资 数量。 3）改善经营管理的外在压力和内在动力。企业信用等级向社会公告， 这就对企业有一定压力，将促进企业为获得优良等级而改善经营管理。 4）信用评级还可协助政府部门加强市场监管，有效防范金融风险。各 国的监管经验表明，政府监管部门采用信用评级结果的做法，有助于提 高信息透明度，有效防范金融风险。
近年来，我国按发行主体不同包括国债、企业债、金融债、中央银行票据、短 期融资券以及证券化资产等几种（见表3－2），其中：中央银行票据、短期融 资券等属于货币市场工具，已经在第2章做了介绍。
表3-2 我国按发行主体分类的债券规模（2007年）
一、债券发行市场
债券的发行方式
按其发行方式和认购对象，可分为私募发行与公募发行； 按其有无中介机构协助发行，可分为直接发行与间接发行； 按定价方式，又可分为平价发行、溢价发行和折价发行。
1）经营环境。考察发行公司所处的经济环境、行业环境、监管状况和社 会环境。
2）法人治理结构与内部风险管理体制。考察发行公司的股权结构、股东 的性质及股东对公司经营的支持与限制，领导者素质及员工素质，公司 治理结构（股东大会、董事会、监事会、经营管理团队之间的实际运作 机制）等。
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公司债券的种类
• 8．可转换公司债券：在规定期间内，持有者可按 一定价格向发行公司请求转换为一定数量普通股 票的公司债券。也称转股债券、可兑换债券。
• 此外，还有可赎回公司债券、偿还基金公司债券、 分期公司债券、附认股权证公司债券等。
公司债券的特点
• • • • • 1．收益率较高。 2．风险相对较大。 3．分配优先性 4．通知偿还性。 5．可兑换性。
债券按计息方式分类
• 4．贴现债券：票面不规定利率，发行时按某一折 扣率，以低于票面金额的价格发行，到期时仍按 面额偿还本金。 • 在国外，广义贴现债券有两种：狭义贴现债券和 零息债券（Zero Coupon Bond ）。 ——狭义贴现债券是期限比较短的折现债券， 如通常短期国库券。 ——零息债券期限普遍较长，最多可到20年。 它以低于面值的贴水方式发行，投资者在债券到 期日可按债券的面值得到偿付。
债券的概念与性质
• 债券的概念： 债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定 期限还本付息的有价证券。 • 金融资产——金融负债 • 债权人——债务人
债券基本要素
• 1. 发行主体：政府机构、金融机构和工商企业。 • 2.债券的面值：票面价值，包括两个方面的内 容——面值币种和票面金额大小。 • 3.债券的利率：债券年利息与债券票面价值的比 率——票面利率。 • 4.债券的偿还期限：从发行日起到本息偿清之日 止的时间。 • 5．债券的价格：平价发行——票面价值、折价发 行、溢价发行。
按债券形态分类
• 3．记账式债券：没有实物形态的票券，而是在电 脑账户中作记录的无纸化发行。 • 我国是通过上海和深圳证券交易所证券账户来发 行的。
• 记账式债券可在证券交易所买卖。
债券按发行区域分类
• 1.国内债券：以本国货币为单位在国内金融 市场上发行的债券。 • 2.国际债券：以外国货币为单位，在国际金 融市场上发行的债券。 • 国际债券可分为外国债券和欧洲债券。
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债券按期限长短分类
• 1．短期债券：期限在1年以下， 例如美国、英国 的国库券，期限分3个月、6个月、9个月和1年期 4种。 • 2．中期债券：期限在1年以上10年以下。 • 3.长期债券：期限在10年以上。 • 4．无限期国债。也称永久债券，它指的是不规定 到期期限，债权人也不能要求清偿但可按期取得 利息的一种债券，无限期债券多为政府发行的债 券。如英国金边债券中的一部分就是无限期债券。
第二节 债券的分类
主讲：许清霞
• • • • • •
一、按发行主体分类 二、按期限长短分类 三、按计息方式分类 四、按利率是否固定分类 五、按债券形态分类 六、按发行区域分类
债券按发行主体分类
（一）政府债券
（二）金融债券
（三）公司债券
政府债券
• 定义：是国家为筹措资金，按照信用原则，向投 资者发行，承诺在一定时期支付利息和到期还本 的债务凭证。 • 1．中央政府债券：公债券或国库券，简称国债， 是中央政府为筹措财政资金而发行的。目的是弥 补预算赤字、建设公共设施、归还旧债本息等。 • 2．地方政府债券：地方债券或称市政债券，是各 级地方政府为了特定的目的而发行并偿还的债券。
债券与股票的联系
• 1.两者都属于有价证券。 • 2.两者都是筹措资金的手段。 • 3.两者的收益率相互影响。 • ——单个债券和股票收益率经常会发生差异； • ——就整个社会而言，如果市场是有效率的， 债券的平均利率和股票的平均收益率会大体上接 近，或者其差异能反映两者的风险程度。 • ——一般而言，股涨债跌，股跌债涨，两者成 反方向变动。
公司债券
• 定义：公司为筹措资金向社会发行承诺在 一定时期按规定利率支付利息到期还本的 债务凭证。 • 一般期限较长。
公司债券的种类
• 1．信用公司债券：无抵押债券。 • 2．抵押公司债券：不动产抵押债券。 • 3．保证公司债券。由第三者通常是母公司或银行 作担保而发行的债券。 • 4．证券抵押信托公司债券。 • 5．设备信托公司债券。 • 6．参与公司债券：分红公司债券。 • 7．通知公司债券，又称可提前偿还的公司债券。
债券的特征
• 1．偿还性：本息偿还期限。英、美等国政府发行 过无期公债或永久性公债：不能要求清偿只按期 取息。 • 2．流动性：转让债券提前收回本金——取决于市 场转让的便利程度和变现中损失的可能性。 • 3．安全性。收益相对固定，按期收回本金。与股 票相比，风险较小。 • 不能收回的两种情况：第一，债务人不能按时还 本付息；第二，流通市场转让时因价格下跌而承 受损失。 • 4．收益性：利息和转让价差。
我国发行国际债券
• 我国发行国际债券始于20世纪80年代初。 • 1982年1月，中国国际信托投资公司在日本东京 资本市场上发行了100亿日元的债券。 • 80年代中后期，多种货币的国际债券发行。 • 90年代以后，国际债券发行有了新进展。
第三节 可转换债券
主讲：温娟娟
• 一、可转换债券的定义与特征 • 二、可转换债券的构成要素 • 三、可转换债券的价值和价格
政府债券 金融债券 公司债券的比较
联系：三者都是债券，都是债务证书即筹资者给投资 者的债务证据，都到期还本付息。
政府债券 发行主体不同 风险状况 收益率不同 流通性不同 国家 金融债券 银行等金融机构 公司债券 公司（企业）
政府债券 <金融债券<公司债券 政府债券 <金融债券<公司债券 政府债券 >金融债券>公司债券
• 我国近年通过银行系统发行的凭证式国债，券面 上不印制票面金额，而是根据认购者的认购额填 写实际的缴款金额，是一种国家储蓄债，可记名、 挂失，以“凭证式国债收款凭证”记录债权，不 不能上市流通，从购买之日起计息。在持有期内， 持券人如果遇到特殊情况需要提取现金，可以到 购买网点提前兑取。提前兑取时，除偿还本金外， 利息按实际持有天数及相应的利率档次计算。
国际债券——外国债券
• 外国债券：在外国证券市场发行的，以市场所在 国货币为面值的债券。 • 如扬基债券（Yankee Bond）， 武士债券 （Samurai Bond）。 • 目前主要有美国、瑞士、德国和日本四大外国债 券市场。 • 1991年始，在亚洲地区出现了“龙”债券 （Dragon Bond） “龙”债券是指在除日本以外 的国家在亚洲地区发行的外国债券。
债券与股票的区别
• 1.两者权利不同： • 债券是债权凭证，只可取息和收回本金，无权参 与公司经营决策。 • 股票是所有权凭证，股东拥有投票权，对公司行 使经营决策和监督权。 • 2.两者发行目的及主体不同： • 债券资金属于公司负债，不是资本金；股票资金 列入公司资本。 • 发行债券的经济主体很多，包括中央政府、地方 政府、金融机构、公司组织等；发行股票的经济 主体只有股份有限公司。
• 我国国债种类中，无记名国债属于实物债券，它 以实物券的形式记录债权、面值等，不记名，不 挂失，可上市流通。实物债券是一般意义上的债 券，很多国家通过法律或者法规对实物债券的格 式予以明确规定。
按债券形态分类
• 2．凭证式债券：是一种债权人认购债券的收款凭 证，不是债券发行人制定的标准格式的债券。
金融债券特征
• （1）安全性好。 • （2）期限较长。一般1一5年，长者可达10年。 • （3）利率水平较高。一般高于同期银行储蓄存款 利率。 • （4）流动性强。可在证券市场上自由转让、买卖， 具有很强的流通性。
• 资料 ：我国的金融债券
我国的金融债券
• 我国银行和其他金融机构发行金融债券始于1982 年，中国国际信托投资公司率先在日本的东京证 券市场发行了外国金融债券； • 1985年开始，在国内发行人民币金融债券； • 1994年政策性银行成立后，发行主体从商业银行 发行转向政策性银行。 • 目前，国家开发银行、中国进出口银行和中国农 业发展银行这三家政策性银行不仅可以在国内市 场发行人民币金融债券，而且可以在国际市场上 发行外币金融债券。
某一累进利率债券面额是1000元，持满一年的利率是 8%，以后每年递增2个百分点。计算持满5年的利息？ 答案：600元
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债券按利率是否固定分类
• 1 ．固定利率债券
• 2．浮动利率债券：利率可以变动的债券。 利率与市场利率挂钩，一般高于市场利率 的一定百分点。
按债券形态分类
• 1．实物债券：具有标准格式实物券面的债券。在 标准格式的债券券面上，一般印有债券面额、债 券利率、债券期限、债券发行人全称、还本付息 方式等各种债券票面要素。
债券按计息方式分类
• 5．累进利率债券：利率逐年按累进方法计息，即 随时间推移，后期利率比前期利率高，呈累进状 态。这种债券的期限往往是浮动的，但一般会规 定最短持有期和最长持有期。 • 如以公式表示，设债券面额为A，基础年利率为i, 持有期限为n，每年利率递增率为r，持满某年的 利息额为I，则利息的计算公式为： • In=An[i+(n-1)r/2]
债券按计息方式分类
• 1．单利债券：在计算利息时，不论期限长短，仅 按本金计息，所生利息不加入本金计算下期利息。 （一次还本付息） • 2．复利债券：计算利息时，按一定期限将所生利 息加入本金再计算利息，逐期滚算。复利债券的 利息包含货币的时间价值。(利滚利) • 在名义利率相同的情况下，复利债券的实得利息 要多于单利债券。 • 3．附息债券：也称定息债券，是在债券券面上附 有息票，按债券票面载明的利率及支付方式支付 利息，一般限于中券。是一种虚拟资本，但可按一定价格 在证券市场流动转让。 • 2．金融投资行为的法律凭证。发行者的筹资手段， 购买者的金融投资行为——利息收益或通过市场 买卖差价。 • 3．债权债务关系凭证。投资者与发行者之间的债 权债务关系。 • 4．信用关系凭证。发行者与投资者之间的一种借 贷信用关系。发行者依据债券支付投资者利息； 投资者基于债券的信用性质取得一定的利息收入。
第三章 固定收益证