第四章长期筹资管理

第四章长期筹资管理

本章教学要求：

认识各种长期筹资方式的种类及优缺点;理解资本成绩的构成性质和作用,掌握个别资本成本、加权平均资本成本和边际资本成本的计算方法；理解经营杠杆、财务杠杆以及总杠杆的作用原理，掌握各自的计算方法及应用；掌握资本结构的决策方法

教学重点与难点：

资本成本的计算、杠杆的计算以及资本结构的决策方法

第一节长期筹资方式

一、长期筹资方式的概念

企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资。长期筹资是指企业作为筹资主体，根据其经营活动、投资活动和调整资本结构等长期需要，通过长期筹资渠道和资本市场，运用长期筹资方式，经济有效地筹措和集中长期资本的活动。长期筹资是企业筹资的主要内容。

二、股权性筹资（权益资本筹资）

（一）吸收直接投资

企业的资本金是企业所有者为创办和发展企业而投入的资本，是企业股权资本最基础的部分。

股份制企业-股本非股份制企业-投入资本

•适用对象 -非股份制企业：个人独资、个人合伙和国有独资公司

•出资形式

-货币

-实物资产

-无形资产：工业产权、非专利技术、土地使用权

优点：1.提高企业资信和借款能力；2.尽快形成生产经营能力；3.财务风险较低

缺点：1.资本成本较高；2.产权关系不明晰，不便于产权交易

（二）发行普通股筹资

1、股票的含义

♦股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥

有公司股份的凭证，它代表持股人在公司中拥有的所有权。

♦股票持有人即为公司的股东。

♦股东按投入公司的资本额享有所有者的资产收益、重大决策和选择管理者的权利，并以其所持股份为限对公司承担责任。

2、股票的分类

按投资主体不同：

国家股，法人股，个人股，外资股

3、股票发行的要求

（1）股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相等。

（2）公司的股份采取股票的形式，股票是公司签发的证明股东所持股份的凭证。

（3）股份的发行，实行公平、公正的原则，同种类的每一股份应当具有同等权利。

（4）同次发行的同种类股票，每股的发行条件和价格应当相同；任何单位或者个人所认购的股份，每股应当支付相同金额。

（5）股票发行价格可以按票面金额（即等价），也可以超过票面金额（即溢价），但不得低于票面金额（即折价）。

4.股票发行的条件：

公司的组织机构健全、运行良好

公司的盈利能力具有可持续性

公司的财务状况良好

公司募集资金的数额和使用符合规定

5.股票的发行程序：

公司董事会做出发行股票的决议

公司股东大会批准

保荐人保荐，并向中国证监会申报

证监会发行审核委员会审核

公司发行股票

如未获核准，6个月后可再提申请

6.股票的发售方式

自销方式：适用于非公开发行

是指股份有限公司在非公开发行购票时，自行直接将股票出售给认购股东，而不经过证券经营机构承销。

承销方式：适用于公开发行

是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。

包销：未售出的股份由证券承销机构全部承购。

代销：未售出的股份归还给发行公司。

7.股票的发行价格

股票发行价格的意义：关系到多种利益关系

股票发行价格的种类：通常有等价、时价和中间价三种

股票发行的定价原则：同次发行同价、认购每股同价、发行价≥票面价等

股票发行的定价方式：固定价格方式；累计订单方式：询价方式

8.股票上市

•股票上市的意义

–基本目的：增加本公司股票的吸引力，形成稳定的资本来源，能在更大范围内筹措大量资本。

–1）提高公司所发行股票的流动性和变现性，便于投资者认购、交易；

–2）促进公司股权的社会化，避免股权过于集中；

–3）提高公司的知名度；

–4）有助于确定公司增发新股的发行价格；

–5）便于确定公司的价值，利于促进公司实现财富最大化目标。

•股票上市对公司可能的不利表现

–各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘密；

–股市的波动可能歪曲公司的实际情况，损害公司的声誉；

–可能分散公司的控制权。

•股票上市的条件

–1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。

–2）公司股本总额不少于人民币5000万元。

–3）开业时间在3年以上，最近3年连续盈利；原国有企业依法改组而设立的，或者本法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企

业的，可连续计算。

–4）持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人；公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15%

以上。

–5）公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；

–6）国务院规定的其他条件。

•股票上市的决策

–1）公司状况分析

•分析公司及其股东的状况，确定关键因素。

–2）上市股票的股利决策

•包括股利政策和股利分派方式的抉择。

–3）股票上市方式的选择

•一般有公开出售、反向收购等。

–4）股票上市时机的选择

•一般是在公司预计来年会取得良好业绩的时间。

优点：1.无固定股利负担；2.永久性资本；3.财务风险小；4.提升公司的信誉

缺点：1.资本成本较高；2.分散公司控股权；3.增发时可能造成股价波动

三、债务性筹资