第4章筹资方式
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普通股的种类 1。按照股票是否记名：分为记名股和不记名股； 2。按照票面是否标有金额：面值股票和无面值股票； 3。按照发行对象和上市地区的不同：分为A股、B股、H股和N股（见下
图）
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第4章筹资方式
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第4章筹资方式
股票的价值与价格 • 票面价值：指发行时在股票上标明的金额； • 账面价值（股票净值）：是等于公司净资产减去优先股面值再除
（四）验资及出资证明：对投资者投入公司的资产进行法律上的确认；验资 结束注册会计师向公司出具验资报告。公司据此出具出资证明。
（五）投资者的违约及其责任：没有及时足额出资---出资违约
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第4章筹资方式
第二节 资金需要量预测
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第4章筹资方式
预测资金需要量目的 公司在筹资前必须科学地预测所需要的资金数量，以保证筹集到的
§ 可转换债券的价值
1. 直接债券价值：是指同一公司类似但不可转换的债券在 公开市场出售的价格。其价值随市场利率或财务风险波 动而波动。随利率上扬而下跌；随信用等级上升而上涨 。可转换债券的直接债券价值随转换价值的下跌而同时 下跌。
2. 转换价值：是以转换时可能转换成普通股的市场价格计 量的价值。其取决于转换率与普通股市场价格两个因素 ：
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第4章筹资方式
一、普通股筹资
普通股股东的基本权利 1。公司管理权：主要表现为对公司董事会的选举权，并享有表决权、
选举权和被选举权。
2。盈利分享权：即为剩余收益权。
3。优先认股权：是指股东为保持对公司的控制权而享有的优先购买公 司新发行股票的权利。
4。剩余财产分配权：按其持股比例对清算净资产进行分配，但继偿还 债务和优先股之后。
3. 股票发行的基本程序
§ 股票发行前的准备：对资产、财务状况审定、评估； § 股票发行的审批阶段：提交相关文件。
包括：批准设立公司的文件；公司章程；经营估算书；发起 人姓名或名称；招股说明书；代收股款的银行信息；承销券 商的名称Biblioteka Baidu协议； § 股票发行的实施阶段：公布招股说明书等；
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第4章筹资方式
2.确定短期资金需要量---资产负债表
§ 项目的金额变动与销售增减有直接关系的项目---敏感项目
§ 现金、银行存款、应收账款、存货等---敏感性资产
§ 应付费用、应付账款等---敏感性负债
§ 固定资产净值的处理：
生产能力已饱和---敏感性资产
生产能力未饱和---非敏感性资产。但当产销量增长＞生产能力限度，则
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第4章筹资方式
股票上市
• 股票上市的条件 1，已被批准向社会公开发行。 2，公司股本总额不少于人民币5000万元； 3，开业时间三年以上，最近三年连续盈利； 4，持有股票面值人民币1000元以上的股东不少于1000人，向社会公开
发行的股份占公司股份总数的25％以上；股本超过人民币4亿元的， 其向社会公开发行股份的比例为15％以上； 5，公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载； 6，政府规定的其他条件； • 股票上市的暂停和终止 1，股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件； 2，公司不按规定公布其财务状况，或发布虚假财务信息； 3，有重大违法行为； 4，最近三年连续亏损；
资金既能满足生产经营需要，又能最大限度地节约资金。
▪ 资金需要量预测的方法 1.定性预测法：利用直观的资料，依靠预测者的经验，对未来的资金需
要量做出预测。
2.定量预测法：从过去的资金需求变化规律中，运用归纳分析手段，预 测出未来的资金需要量。
最常用的定量预测法：销售百分比和资金习性法；
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转换价值=转换率*普通股市场价值
转化价格不等同于转换价值
转换价格是取决于转换率和可转换债券面值，转换率不 变时，转换价格也固定。
当转换价值高于转换价格时，将可转换债券换为普通
股合算。
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第4章筹资方式
3.市场价值：指可转换债券的市场交易价格。一般， 可转换债券的交易价格高于直接债券价值和转换价值 。其给投资者提供一种下跌的保护。股票价格变化越 大，下跌保护越有价值，可转换债券的市场价值会高 于转换价值；因转换特性有价值，故当普通股市场价 相对于转换价越高，可转换债券的市场价超出直接债 券价值也越高。
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第四节 期权筹资
§ 可转换债券 § 认股权证
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一、可转换债券
§ 定义：可转换债券是一种可以在将来某一时间按特定的转 换比率转换为普通股的债券。
§ 一般特征 1. 债券性：转换前为公司的负债。需还本付息；
2. 期权性：体现在可转换的选择权上。在规定的转换期内， 投资者可以自由选择是否将持有的可转换债券转换为股票 。
筹资方式
筹资渠道
吸收直接投资
国家资金、其他企业资金、境外资金
股票筹资
国家、其他企业、境外、个人、非银行金融机构等
公司内部积累
公司留存收益
银行借款
银行信贷资金、非银行金融机构资金
债券筹资
其他企业、境外、个人、非银行金融机构等
融资租赁
非银行金融机构、境外资金
商业信用
其他企业资金
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4.股票发行推销方式
委托承销方式： 是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。
包销：
是发行公司与证券经营机构签订承销协议，由证券承销机构买进 股份公司的全部股票，然后将所购股票转销给社会上的投资者。
代销：
是由证券经营机构代理股票发售业务，若实际募集股份数达不到
发行数，承销将未售出的股份归还给发行公司。
二、筹资管理的基本原则
适应性原则 是指公司筹集的资金一定要适合资金使用的需要。 1.数量要适用 2.期限要适用 3.方式要适用 ▪ 低成本原则 是指公司在筹资时要综合考察和分析各种筹资渠道和筹资方式的个别资
本成本，研究各种资金来源的构成，求得筹资方式的最优组合，以便 达到综合资本成本最低。 ▪ 稳定性原则 一是指筹资方式保持稳定；二是与相关金融机构的关系保持稳定。 ▪ 收益与风险权衡原则 即把握好负债资本与权益资本的比例关系，保持合理的资本结构和适度 的举债规模。
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2.强制或刺激转换 持有可转换债券的投资者可在任何时间自愿执行其期
第4章筹资方式
•一、销售百分比
§ 是指根据资金组成项目与销售收入总额之间的依存关系，按照计划期
销售收入增长情况来预测需要追加资金的数量。
§ 预测资金需要量的步骤：
1.确定留存收益的增加数---利润表
§ 预测期股利支付率为零：净收益=留存收益增加额；
§ 预测期分配股利：
净收益×（1-股利支付率）=留存收益增加额（即为：内部筹资额）
为敏感性资产；
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第三节 股票筹资
•普通股 •优先股
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股票 指股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人 拥有公司股份的凭证。
▪ 股票的特点 法定性； 收益性； 风险性； 参与性； 无限期性； 可转让性； 价格波动性；
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募集设立：发起人只须 认购一部分股票，其余 部分向社会公众发行。
第4章筹资方式
2. 首次发行股票的要求需具备的条件
（1）发起人认缴和社会公开募集的股本达到法定资本最低限额。
（2）发起设立的，需由发起人认购公司应发行的全部股份。
（3）募集设立的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的 35%，其余股份应向社会公开募集。
3. 转换溢价：指转换价格与实际普通股市价的差额，转换溢 价的多少视债券期限、利息及发行地而定。转换溢价越低 ，将债券转换成股票的可能性越大。
4. 提前回购：此类债券带有回购条款。因其利息低于直接债 券的利息。故当股票价格高于转换价格下会行使回购权， 迫使投资者将债券转换成股票。
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有表决权优先股 5.按是否有表决权分类
无表决权优先股
① 永久表决权优先股 ② 临时表决权优先股 ③ 特别表决权优先股
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第4章筹资方式
优先股筹资的评价
优点： 1.没有固定到期日，不用偿还本金； 2.股利支付既固定，又有一定弹性； 3.有利于提高公司信誉。 缺点： 1.筹资成本高； 2.筹资限制多；
以普通股总股数；
• 清算价值：公司清算时每股股票代表的实际价值；与股票账面价 值不相等；
• 发行价格：可以按面值发行，也可高于面值溢价发行。但我国不 允许折价发行。
• 市场价格：指股票在市场上的交易价格；
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第4章筹资方式
▪股票的发行 1.发行的目的：设立公司和扩大经营规模。
发起设立：发起人 全部认足发行的股 票
第4章筹资方式
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2020/11/26
第4章筹资方式
教学目的
明确筹资原则 掌握资金需要量预测方法 理解股票筹资、期权筹资、长期负债筹
资等方式的基本内容。
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第4章筹资方式
第一节 筹资原则
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第4章筹资方式
一、筹资渠道与筹资方式
企业筹资是指企业根据生产经营等活动对资金的需要，通过一定的 渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。企业筹资的动机 可分为四类：设立筹资、扩张筹资、偿债筹资和混合筹资。
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第4章筹资方式
§可转换债券的应用 1.作为“延期”普通股吸引投资者 ▪可作为“延期”普通股来融资。投资者：表面是债权 ，本质是延期的股权；发行公司：出售可转换债券， 因转换债券的转换价格高于新股发行价，故可减轻公 司现在和未来的每股收益的稀释程度。 ▪可转换债券的利息率低于直接债券的利息率；
并非必须支付。 ▽ 优先股股息在税后支付，即股息支付不能获得税收利益。
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优先股种类
累计优先股 1.按照股利能否累计分类
非累计优先股
参与优先股 2.按照能否参与剩余利润分配分类
非参与优先股
可转换优先股 3.按照优先股能否转换分类
不可转换优先股
4.按能否提前赎回分类 可赎回优先股 不可赎回优先股
短期融资方式---偿还期不超过一年的短期负债； 长期融资方式---偿还期超过一年的负债资本和权益资本的筹措；
§ 权益性资本筹资方式和债务性资本筹资方式
权益性资本筹资方式---吸收直接投资、股票筹资、公司内部积累； 债务性资本筹资方式---长期银行借款、发行长期债券、融资租赁；
• 筹资方式与筹资渠道的相互关系
§ 筹资渠道 是指公司取得资金的来源。主要：
§ 国家财政资金：国有企业；
§ 银行信贷资金：商业性银行；政策性银行；
§ 非银行金融机构资金：信托公司、保险公司、租赁公司、证券公司、 企业集团的财务公司；
§ 其他企业资金：一是通过联营、入股、合资等形式实现长期资金融通 ；二是公司间的购销业务通过商业信用实现短期资金融通；
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三、资本金管理制度
§ 资本金：是指企业在工商行政管理部门登记注册的资金（称注册资金）。 § 含义：是主权资金；具有盈利性；承担民事责任；办理注册登记。 § 种类：国家资本金、法人资本金、个人资本金和外商资本金。 （一）法定最低资本金：《公司法》规定：有限责任公司最低3万元；股份有
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第4章筹资方式
普通股筹资的优缺点（评价）
(1) (2) (3) (4)
(1) (2)容易分散控制权。
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二、优先股筹资
优先股特征
1.作为一种股权资本，较普通股具有优先权 ▽ 剩余利润的优先分配权 ▽ 剩余财产权的优先索偿权
2.优先股股息率是固定的 ▽ 这一点与债券相同，但公司对这种股息的支付却带有随意性，
§ 个人资金：公司内部职工、城乡居民结余的货币资金，通过购买公司 发行的股票、债券等；
§ 公司内部资金：留存利润；
• 境外资金：来源境外资金。包括国外上市、境外银行信贷、外商投资
等；
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第4章筹资方式
§ 融资方式 是指公司筹措资金时所采用的具体方法和手段。
§ 短期融资方式和长期融资方式
限公司法定最低为500万元。
（二）资本金筹资方式：货币资金和非货币财产筹资
（三）资本金的筹资期限
1.实收资本制：一次筹足，实收资本与注册资本一致；
2.授权资本制：分次筹足，即实收资本与注册资本不一致；
3.折衷资本制：规定首期出资额，并规定缴清的期限。我国《公司法》规定 ：首次出资额不得低于注册资本的20%，也不得低于最低注册资本；其余 两年内缴足。股份公司采用设立方式设立的为≧20%、募集设立发起人认 股≧35%股份总额；
图）
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第4章筹资方式
股票的价值与价格 • 票面价值：指发行时在股票上标明的金额； • 账面价值（股票净值）：是等于公司净资产减去优先股面值再除
（四）验资及出资证明：对投资者投入公司的资产进行法律上的确认；验资 结束注册会计师向公司出具验资报告。公司据此出具出资证明。
（五）投资者的违约及其责任：没有及时足额出资---出资违约
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第4章筹资方式
第二节 资金需要量预测
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第4章筹资方式
预测资金需要量目的 公司在筹资前必须科学地预测所需要的资金数量，以保证筹集到的
§ 可转换债券的价值
1. 直接债券价值：是指同一公司类似但不可转换的债券在 公开市场出售的价格。其价值随市场利率或财务风险波 动而波动。随利率上扬而下跌；随信用等级上升而上涨 。可转换债券的直接债券价值随转换价值的下跌而同时 下跌。
2. 转换价值：是以转换时可能转换成普通股的市场价格计 量的价值。其取决于转换率与普通股市场价格两个因素 ：
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第4章筹资方式
一、普通股筹资
普通股股东的基本权利 1。公司管理权：主要表现为对公司董事会的选举权，并享有表决权、
选举权和被选举权。
2。盈利分享权：即为剩余收益权。
3。优先认股权：是指股东为保持对公司的控制权而享有的优先购买公 司新发行股票的权利。
4。剩余财产分配权：按其持股比例对清算净资产进行分配，但继偿还 债务和优先股之后。
3. 股票发行的基本程序
§ 股票发行前的准备：对资产、财务状况审定、评估； § 股票发行的审批阶段：提交相关文件。
包括：批准设立公司的文件；公司章程；经营估算书；发起 人姓名或名称；招股说明书；代收股款的银行信息；承销券 商的名称Biblioteka Baidu协议； § 股票发行的实施阶段：公布招股说明书等；
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第4章筹资方式
2.确定短期资金需要量---资产负债表
§ 项目的金额变动与销售增减有直接关系的项目---敏感项目
§ 现金、银行存款、应收账款、存货等---敏感性资产
§ 应付费用、应付账款等---敏感性负债
§ 固定资产净值的处理：
生产能力已饱和---敏感性资产
生产能力未饱和---非敏感性资产。但当产销量增长＞生产能力限度，则
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第4章筹资方式
股票上市
• 股票上市的条件 1，已被批准向社会公开发行。 2，公司股本总额不少于人民币5000万元； 3，开业时间三年以上，最近三年连续盈利； 4，持有股票面值人民币1000元以上的股东不少于1000人，向社会公开
发行的股份占公司股份总数的25％以上；股本超过人民币4亿元的， 其向社会公开发行股份的比例为15％以上； 5，公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载； 6，政府规定的其他条件； • 股票上市的暂停和终止 1，股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件； 2，公司不按规定公布其财务状况，或发布虚假财务信息； 3，有重大违法行为； 4，最近三年连续亏损；
资金既能满足生产经营需要，又能最大限度地节约资金。
▪ 资金需要量预测的方法 1.定性预测法：利用直观的资料，依靠预测者的经验，对未来的资金需
要量做出预测。
2.定量预测法：从过去的资金需求变化规律中，运用归纳分析手段，预 测出未来的资金需要量。
最常用的定量预测法：销售百分比和资金习性法；
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转换价值=转换率*普通股市场价值
转化价格不等同于转换价值
转换价格是取决于转换率和可转换债券面值，转换率不 变时，转换价格也固定。
当转换价值高于转换价格时，将可转换债券换为普通
股合算。
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第4章筹资方式
3.市场价值：指可转换债券的市场交易价格。一般， 可转换债券的交易价格高于直接债券价值和转换价值 。其给投资者提供一种下跌的保护。股票价格变化越 大，下跌保护越有价值，可转换债券的市场价值会高 于转换价值；因转换特性有价值，故当普通股市场价 相对于转换价越高，可转换债券的市场价超出直接债 券价值也越高。
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第四节 期权筹资
§ 可转换债券 § 认股权证
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第4章筹资方式
一、可转换债券
§ 定义：可转换债券是一种可以在将来某一时间按特定的转 换比率转换为普通股的债券。
§ 一般特征 1. 债券性：转换前为公司的负债。需还本付息；
2. 期权性：体现在可转换的选择权上。在规定的转换期内， 投资者可以自由选择是否将持有的可转换债券转换为股票 。
筹资方式
筹资渠道
吸收直接投资
国家资金、其他企业资金、境外资金
股票筹资
国家、其他企业、境外、个人、非银行金融机构等
公司内部积累
公司留存收益
银行借款
银行信贷资金、非银行金融机构资金
债券筹资
其他企业、境外、个人、非银行金融机构等
融资租赁
非银行金融机构、境外资金
商业信用
其他企业资金
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4.股票发行推销方式
委托承销方式： 是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。
包销：
是发行公司与证券经营机构签订承销协议，由证券承销机构买进 股份公司的全部股票，然后将所购股票转销给社会上的投资者。
代销：
是由证券经营机构代理股票发售业务，若实际募集股份数达不到
发行数，承销将未售出的股份归还给发行公司。
二、筹资管理的基本原则
适应性原则 是指公司筹集的资金一定要适合资金使用的需要。 1.数量要适用 2.期限要适用 3.方式要适用 ▪ 低成本原则 是指公司在筹资时要综合考察和分析各种筹资渠道和筹资方式的个别资
本成本，研究各种资金来源的构成，求得筹资方式的最优组合，以便 达到综合资本成本最低。 ▪ 稳定性原则 一是指筹资方式保持稳定；二是与相关金融机构的关系保持稳定。 ▪ 收益与风险权衡原则 即把握好负债资本与权益资本的比例关系，保持合理的资本结构和适度 的举债规模。
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2.强制或刺激转换 持有可转换债券的投资者可在任何时间自愿执行其期
第4章筹资方式
•一、销售百分比
§ 是指根据资金组成项目与销售收入总额之间的依存关系，按照计划期
销售收入增长情况来预测需要追加资金的数量。
§ 预测资金需要量的步骤：
1.确定留存收益的增加数---利润表
§ 预测期股利支付率为零：净收益=留存收益增加额；
§ 预测期分配股利：
净收益×（1-股利支付率）=留存收益增加额（即为：内部筹资额）
为敏感性资产；
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第三节 股票筹资
•普通股 •优先股
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第4章筹资方式
股票 指股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人 拥有公司股份的凭证。
▪ 股票的特点 法定性； 收益性； 风险性； 参与性； 无限期性； 可转让性； 价格波动性；
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募集设立：发起人只须 认购一部分股票，其余 部分向社会公众发行。
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2. 首次发行股票的要求需具备的条件
（1）发起人认缴和社会公开募集的股本达到法定资本最低限额。
（2）发起设立的，需由发起人认购公司应发行的全部股份。
（3）募集设立的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的 35%，其余股份应向社会公开募集。
3. 转换溢价：指转换价格与实际普通股市价的差额，转换溢 价的多少视债券期限、利息及发行地而定。转换溢价越低 ，将债券转换成股票的可能性越大。
4. 提前回购：此类债券带有回购条款。因其利息低于直接债 券的利息。故当股票价格高于转换价格下会行使回购权， 迫使投资者将债券转换成股票。
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有表决权优先股 5.按是否有表决权分类
无表决权优先股
① 永久表决权优先股 ② 临时表决权优先股 ③ 特别表决权优先股
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优先股筹资的评价
优点： 1.没有固定到期日，不用偿还本金； 2.股利支付既固定，又有一定弹性； 3.有利于提高公司信誉。 缺点： 1.筹资成本高； 2.筹资限制多；
以普通股总股数；
• 清算价值：公司清算时每股股票代表的实际价值；与股票账面价 值不相等；
• 发行价格：可以按面值发行，也可高于面值溢价发行。但我国不 允许折价发行。
• 市场价格：指股票在市场上的交易价格；
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▪股票的发行 1.发行的目的：设立公司和扩大经营规模。
发起设立：发起人 全部认足发行的股 票
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第4章筹资方式
教学目的
明确筹资原则 掌握资金需要量预测方法 理解股票筹资、期权筹资、长期负债筹
资等方式的基本内容。
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第一节 筹资原则
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一、筹资渠道与筹资方式
企业筹资是指企业根据生产经营等活动对资金的需要，通过一定的 渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。企业筹资的动机 可分为四类：设立筹资、扩张筹资、偿债筹资和混合筹资。
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第4章筹资方式
§可转换债券的应用 1.作为“延期”普通股吸引投资者 ▪可作为“延期”普通股来融资。投资者：表面是债权 ，本质是延期的股权；发行公司：出售可转换债券， 因转换债券的转换价格高于新股发行价，故可减轻公 司现在和未来的每股收益的稀释程度。 ▪可转换债券的利息率低于直接债券的利息率；
并非必须支付。 ▽ 优先股股息在税后支付，即股息支付不能获得税收利益。
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优先股种类
累计优先股 1.按照股利能否累计分类
非累计优先股
参与优先股 2.按照能否参与剩余利润分配分类
非参与优先股
可转换优先股 3.按照优先股能否转换分类
不可转换优先股
4.按能否提前赎回分类 可赎回优先股 不可赎回优先股
短期融资方式---偿还期不超过一年的短期负债； 长期融资方式---偿还期超过一年的负债资本和权益资本的筹措；
§ 权益性资本筹资方式和债务性资本筹资方式
权益性资本筹资方式---吸收直接投资、股票筹资、公司内部积累； 债务性资本筹资方式---长期银行借款、发行长期债券、融资租赁；
• 筹资方式与筹资渠道的相互关系
§ 筹资渠道 是指公司取得资金的来源。主要：
§ 国家财政资金：国有企业；
§ 银行信贷资金：商业性银行；政策性银行；
§ 非银行金融机构资金：信托公司、保险公司、租赁公司、证券公司、 企业集团的财务公司；
§ 其他企业资金：一是通过联营、入股、合资等形式实现长期资金融通 ；二是公司间的购销业务通过商业信用实现短期资金融通；
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第4章筹资方式
三、资本金管理制度
§ 资本金：是指企业在工商行政管理部门登记注册的资金（称注册资金）。 § 含义：是主权资金；具有盈利性；承担民事责任；办理注册登记。 § 种类：国家资本金、法人资本金、个人资本金和外商资本金。 （一）法定最低资本金：《公司法》规定：有限责任公司最低3万元；股份有
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普通股筹资的优缺点（评价）
(1) (2) (3) (4)
(1) (2)容易分散控制权。
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二、优先股筹资
优先股特征
1.作为一种股权资本，较普通股具有优先权 ▽ 剩余利润的优先分配权 ▽ 剩余财产权的优先索偿权
2.优先股股息率是固定的 ▽ 这一点与债券相同，但公司对这种股息的支付却带有随意性，
§ 个人资金：公司内部职工、城乡居民结余的货币资金，通过购买公司 发行的股票、债券等；
§ 公司内部资金：留存利润；
• 境外资金：来源境外资金。包括国外上市、境外银行信贷、外商投资
等；
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第4章筹资方式
§ 融资方式 是指公司筹措资金时所采用的具体方法和手段。
§ 短期融资方式和长期融资方式
限公司法定最低为500万元。
（二）资本金筹资方式：货币资金和非货币财产筹资
（三）资本金的筹资期限
1.实收资本制：一次筹足，实收资本与注册资本一致；
2.授权资本制：分次筹足，即实收资本与注册资本不一致；
3.折衷资本制：规定首期出资额，并规定缴清的期限。我国《公司法》规定 ：首次出资额不得低于注册资本的20%，也不得低于最低注册资本；其余 两年内缴足。股份公司采用设立方式设立的为≧20%、募集设立发起人认 股≧35%股份总额；