第七章证券投资技术分析一1概述
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证券投资学课件--第七章 证券投资技术分析
4. 葛兰维的移动平均线八大法则
卖出时机的四项法则： （5）股价在移动平均线之上运行，连续数日大 涨离移动平均线愈来愈远，表示近期内购买股票者， 皆获利颇丰，随时会产生获利回吐的卖压，暂时卖出 股票较妥。 （6）移动平均线从上升逐渐走平，而股价从上 向下跌破移动平均线时，卖压渐重，是卖出时机。 （7）股价在移动平均线下方运行，回升时未突 破移动平均线，且移动平均线有从跌势减缓趋于水平 又转而下跌的趋势时，是卖出时机。 （8）股价在移动平均线上徘徊，而移动平均线 却继续下跌，宜卖出股票。
二、支撑线和压力线
1. 支撑线和压力线的定义 支撑线又称为抵抗线。当股价跌到某个价 位附近时，股价停止下跌，甚至有可能还有回 升，这是因为多方在此买进造成的。支撑线起 阻止股价继续下跌的作用。 压力线又称为阻力线。当股价上涨到某价 位附近时，股价会停止上涨，甚至回落，这是 因为空方在此价位抛出造成的。压力线起阻止 股价继续上升的作用。
3. T形与倒T字形
T字形、倒T字形和十字星（见图例7-5）。
图例7-5 T字形、倒T字形和十字星
4. 大阳线和大阴线
大阳线一般出现在上升的趋势中。大阴线 一般出现在下降的趋势中。必须结合K线的组合 形态分析。
图例7-6 大阳线和大阴线
4. 小阳线和小阴线
小阳线和小阴线：都表明了行情的无奈， 一般出现在行情难以确定的态势中。
二、技术分析的应用方法
1. 形态分析是技术分析的核心 从表面上看，技术分析是我们在利用技术 分析工具分析股票的价格走势，但本质上是在 分析人做事的规律。认真地研究了人，也就明 确了人做事的原则。人做的事都遵循固定的模 式，都具备相同的规律。然而，人的思维方式 又受市场环境的制约。因此，使自己的思维同 市道同步就显得十分重要。
证券投资分析方法之技术分析
•如何选择合适的投资分析方法
基本分析法能够比较全面地把握股票价格的基 本走势，但对短期的市场变动不敏感。
技术分析贴近市场，对市场短期变化反应快， 但难以判断长期的趋势，特别是对于政策因素，难 有预见性。
从上可知，基本分析和技术分析各有优缺点和 适用范围。基本分析能把握中长期的价格趋势，而 技术分析则为短期买入、卖出时机选择提供参考。 投资者在具体运用时应该把两者有机结合起来，方 可实现效用最大化。
2、证券投资分析有利于提高投资决策的科学性：在 投资决策时，投资者应当正确认识每一种证券在风险性、 收益性、流动性、时间性方面的特点，才能做出正确的 投资。
3、证券投资分析有利于正确评估证券的投资价值： 只有当证券处于投资价值区域时，投资该证券才是有的 放矢。
4、证券投资分析有利于降低投资者的投资风险。
•证券投资技术分析
•证券投资技术分析
移动平均线的买进时机：
(1)、股价曲线由下向上突破5日、10日移 动平均线，且5日均线上穿 10 日均线形成黄 金交叉，显现多方力量增强，已有效突破空方 的压力线，后市上涨的可能性很大，是买入时 机。
(2)、股价曲线由下向上突破5日、10日、 30日移动平均线，且三条移动平均线呈多头排 列，显现说明多方力量强盛，后市上涨已成定 局，此时是极佳的买入时机。（见下图）
•基本分析
公司基本分析
公司行业地位分析 公司经济区位分析 公司产品分析：产品的竞争能力（成本优势、 技术优势、质量优势）、产品的市场占有率、 产品的品牌战略。 公司经营能力分析：公司法人治理结构、公司 经理层的素质 、公司从业人员素质和创新能 力。 公司成长性分析
•股票软件操作快捷键：
F3上证综指
A、当WMS高于80，即处于超卖状态， 行情即将见底，应当考虑买进；
李向科-证券投资技术分析-习题-答案(修改稿)
第一章技术分析概述一、名词解释：技术分析、市场行为、波动分析、趋势分析、随机漫步理论参考答案：技术分析：针对市场行为的分析市场行为：价格，成交量、时间及空间波动分析：观察价格变动的幅度大小，判断当前的价格是偏高还是偏低趋势分析：跟踪价格波动的方向，预测价格下一步将向何方运行随机漫步理论：认为价格的波动是随机的，没有规律。
二、简答：1．我们学过的技术分析方法有哪些种类？参考答案：K线分析、切线分析、形态分析、波浪分析、技术指标分析2．技术分析的三个假设？参考答案：1) 市场行为涵盖一切信息；2) 证券价格沿趋势运动；3) 历史会重演。
3．道氏理论有哪些主要观点？参考答案：1) 市场价格指数可以解释和放映市场的大部分行为；2) 市场波动含有三种类型：主要趋势、次要趋势和短暂趋势；3) 成交量在确定趋势时起重要作用；4) 收盘价是最重要的价格。
三、论述：1．基本分析和技术分析的区别？参考答案：基本分析注重证券的内在价值和未来的成长性，注重时间相对长期的投资。
技术分析是根据股票交易价格曲线的形态、趋势及各种技术指标预测未来，注重证券在交易市场中的“现场表演”，并据此推测证券的发展潜力，注重短期的投资。
2．为什么技术分析需要结合及他分析方法？根据基本分析与技术分析的特点，二者结合起来进行投资决策，会相互弥补、减少失误、优化决策。
3．如何理解技术分析不讲究严格的因果关系？参考答案：技术分析只是通过总结过去的市场行为，发现了某些重复出现的“模式”，但不能说明为什么会出现这样的模式。
第三章K线理论一、简答：1．如何确定K线实体的阴阳和位置？参考答案：K线的阴阳由收盘价与开盘价确定，当收盘价大于开盘价时为阳线；当收盘价小于开盘价时为阴线。
2．如何确定影线的位置？上、下影线的长度如何影响多空双方力量？参考答案：上影线的位置由最高价确定，下影线的位置最低价确定。
一般来说，上影线越长，不利于上升；下影线越长，不利于下降。
第7章-证券投资技术分析ppt课件(全)
覆盖阴线 下降阳线
8.三条大阴线
在下跌行情中出现 三条连续大阴线， 是股价隐入谷底的 征兆，行情将转为 买盘，股价上扬。
9.上升三法
行情上涨中，大阳 线之后出现三根连 续小阴线，这是蓄 势待发的征兆，股 价将上升。
10.向上跳空阴线
此图形虽不代表 将有大行情出现， 但约可持续七天 左右的涨势，为 买进时机.
7
19.76
4
现在委托买入下三档数量为21手，委托卖出上三 档为18手，则此刻深长城的委比为：
委比值8.9％，说明买盘比卖盘大，但不是很强劲。
第二节 主要技术分析理论
一、道氏理论
道氏理论是所有技术研究的开山鼻祖。其 创始人是查尔斯·道。他和好朋友爱德华·琼 斯建立了道·琼斯财经新闻服务社。
主要原理： 1.平均价格指数可以反映和解释市场的大部 分行为，平均价格涵盖一切信息。 2.市场波动具有某种趋势。 3.股票价格运动有三种趋势。
“外盘”和“内盘”相加为成交量。分 析时，由于卖方成交的委托纳入外盘，如外 盘很大意味着多数卖的价位都有人来接，显 示买势强劲；而以买方成交的纳入内盘，如 内盘过大，则意味着大多数的买入价都有人 愿卖，显示卖方力量较大。如内盘和外盘大 体相近，则买卖力量相当。
大盘技术分析界面、个股技术分析界面相似
✓射击之星特征：
1、此前存在一个明显的上升趋势。 2、在股价上升过程中出现一根带上影线的小实体
并向上跳空高开。 3、上影线的长度至少是实体长度的两倍；下影线
短到可以认为不存在。 射击之星形态如果在高位出现，行情下跌的可 能性较大。
3.鲸吞型
牛市鲸吞型 熊市鲸吞型
4.孕育型
牛市孕育型
熊市孕育型
5.曙光初现（刺穿线）、乌云盖顶
证券投资技术分析理论与方法
c、一阳吃两阴
d、一阴吃两阳：与c相反。
d、一阴吃两阳
e、跳空三阳线：后两根阳线均为跳空高开，仿佛走势很强，但仔细观察，第三根阳线的实体已经很短，且出现了很长的上影线表明经过连续的大幅上攻之后，高位抛压已经很重，短期内可能出现调整。
e、跳空三阳线
f、跳空三阴线
f、跳空三阴线：与e相反。
g、两阳一阴上攻型
历史会重演 在心理因素的作用下，人们的交易行为将趋于一定的模式，而导致历史重演，因此股票价格的变动会在相似的市场状态下显示出相似的发展趋势与特征。
技术分析的要素：价、量、时、空
价格：是最为基本的技术分析要素。 成交数量：价格的形成总是与成交数量存在着密不可分的关系，因此技术分析通常总是把两者结合起来进行考察。
图7-8 上升趋势
图7-9 下降趋势
能有效反映趋势的切线，须具备以下特征：
01
、在上升过程中，低点位置逐步提高，在下降过程中，高点位置逐步降低。
02
、能够得到第三个以上连接点的支撑：切线被股价触及的次数越多，其对趋势的反映越准确。
03
、切线延伸的时间越长，其对趋势的确认越有效。
图 7-1
波浪的特征与形态
第一子浪： 上升期中的第一子浪总是出现在长期下跌趋势的末端。成交量增加，股价开始上扬，但这一子浪是整个上升趋势开始后各上升子浪中涨幅最小的。
第二子浪：即紧跟第一子浪的调整浪。这一子浪开始后，人们会普遍认为反弹结束，此前被套较轻者和抢反弹入市者会纷纷出局，导致该浪调整幅度往往较深，但一般不会跌破第一子浪的起点位置，该浪即将结束时，成交量会逐渐萎缩，股价止跌，并在一定价位区间进行盘整。
●基本K线的典型形态
图 7-4
开盘价
收盘价
d、一阴吃两阳：与c相反。
d、一阴吃两阳
e、跳空三阳线：后两根阳线均为跳空高开，仿佛走势很强，但仔细观察，第三根阳线的实体已经很短，且出现了很长的上影线表明经过连续的大幅上攻之后，高位抛压已经很重，短期内可能出现调整。
e、跳空三阳线
f、跳空三阴线
f、跳空三阴线：与e相反。
g、两阳一阴上攻型
历史会重演 在心理因素的作用下，人们的交易行为将趋于一定的模式，而导致历史重演，因此股票价格的变动会在相似的市场状态下显示出相似的发展趋势与特征。
技术分析的要素：价、量、时、空
价格：是最为基本的技术分析要素。 成交数量：价格的形成总是与成交数量存在着密不可分的关系，因此技术分析通常总是把两者结合起来进行考察。
图7-8 上升趋势
图7-9 下降趋势
能有效反映趋势的切线，须具备以下特征：
01
、在上升过程中，低点位置逐步提高，在下降过程中，高点位置逐步降低。
02
、能够得到第三个以上连接点的支撑：切线被股价触及的次数越多，其对趋势的反映越准确。
03
、切线延伸的时间越长，其对趋势的确认越有效。
图 7-1
波浪的特征与形态
第一子浪： 上升期中的第一子浪总是出现在长期下跌趋势的末端。成交量增加，股价开始上扬，但这一子浪是整个上升趋势开始后各上升子浪中涨幅最小的。
第二子浪：即紧跟第一子浪的调整浪。这一子浪开始后，人们会普遍认为反弹结束，此前被套较轻者和抢反弹入市者会纷纷出局，导致该浪调整幅度往往较深，但一般不会跌破第一子浪的起点位置，该浪即将结束时，成交量会逐渐萎缩，股价止跌，并在一定价位区间进行盘整。
●基本K线的典型形态
图 7-4
开盘价
收盘价
证券投资技术分析主要理论
证券投资技术分析主要理论一、K线理论(一)K线的画法和主要形状K线又称为日本线，英文名称是蜡烛线(candle·stick)。
起源于日本的米市。
最初的K线理论被总结成sakata5法。
K线是一条柱状的线条;由影线和实体组成。
中间的矩形部分是实体。
实体的上下端为开盘价和收盘价，分阴线和阳线，开盘价大于收盘价为阳线，反之为阴线。
实体上方的直线为上影线，上端点是最高价。
实体下方的直线为下影线，下端点是最低价。
一根K线记录的是证券在一个交易单位时间内价格变动情况。
将每个交易时间的K线按时间/顷序排列在一起，就组成该证券价格的历史变动情况，叫做K线图。
证券价格涉及4个：开盘价、最高价、最低价和收盘价。
根据4个价格的特殊取值，K线一共有12种形状—叫种没有实体、2种没有上影线、2种没有下影线、2种上影线和下影线都没有、2种上影线和下影线都有。
单根K线的含义。
从单独一根K线对多空双方优势进行衡量，主要依靠实体的长度、阴阳和上下影线的长度。
单独一根K线的含义与它所处的位置有关。
一般说来，上影线越长，下影线越短，阳线实体越短，越有利于空方占优，不利于多方占优;上影线越短，下影线越长，实体越长，越有利于多方占优，而不利于空方占优。
上影线和下影线相比的结果，也影响多方和空方取得优势。
上影线长于下影线，利于空方;反之，下影线长于上影线，利于多方。
(二)组合形态K线组合形态中所包含的K线可以是单根的也可以是多根的。
K线组合形态分为反转组合形态和持续组合形态2种。
(三)应用K线理论应注意的问题K线分析的错误率是比较高的。
K线分析方法只能作为战术手段，不能作为战略手段，必须与其他方法结合。
K线分析的结论在空间和时间方面的影响力是不大的。
根据实际情况，不断“修改和调整”组合形态。
二、切线理论(一)趋势分析。
1、趋势的定义。
趋势是价格的波动方向，或者说是证券市场运动的方向。
市场变动不是朝一个方向直来耳去，中间肯定要出现曲折，从图形上看就是一条曲折蜿蜒的折线，每个折点处就形成一个峰或谷。
第七章证券投资基本分析要点
（2）税收对证券市场的影响
税负重，企业盈利减少；投资者收入减少。相反，低税率或适当的减免税则可 以扩大企业和个人的投资和消费水平，从而刺激经济增长和股价资金的形式，也是实现财政政策、进行宏观调控的重要 工具。 国债对股票市场具有重要影响。
首先，国债本身是构成证券市场上金融资产总量的一个重要部分。由于国债 的信用程度高、风险水平低，如果国债供给量较大，会使证券市场风险和收 益的一般水平降低。
基本分析的目的在于分析证券的内在投资价值。
六、基本分析的主要内容
（一）宏观经济因素分析 证券投资与宏观经济息息相关。良好的宏观经济环境是微观经济主体持续、 稳定增长的基本条件，也是证券市场发育完善的基础。 宏观经济因素分析主要探索各宏观经济指标和经济政策对证券价格的影响。
（二）中观经济因素分析 中观经济因素分析主要包括行业分析与区域分析。 （三）微观经济因素分析 微观经济因素分析即公司因素分析，是基本分析的重点。
2.财政政策对证券市场的影响
扩张性财政政策，增加财政支出，可增加总需求，使公司业绩上升，经营风 险下降，居民收入增加，从而使证券市场价格上涨；反之，实行紧缩性财政 政策，减少财政支出，可减少社会总需求。从而使公司业绩下滑，居民收入 减少，证券市场价格就会下跌。
（1）财政支出对证券市场的影响
扩大财政支出，可以扩大社会总需求，将使得证券价格上升。同时居民收入提 高，推动证券市场趋于活跃，价格上扬。但过度使用此项政策，财政出现巨额 赤字，增加了经济的不稳定因素，通货膨胀加剧，物价上涨，有可能使投资者 对经济的预期不乐观，反而造成股价下跌。
五、基本分析的理论基础
基本因素分析的理论基础是任何金融资产的“真实”或“内在”价值等于 这项资产所有者预期的现金流流入的现值。 基本分析的假设前提是证券价格由其内在价值决定。价格受政治、经济、心 理等多种因素影响经常波动，很难与价值完全一致，但总是围绕价值波动。
税负重，企业盈利减少；投资者收入减少。相反，低税率或适当的减免税则可 以扩大企业和个人的投资和消费水平，从而刺激经济增长和股价资金的形式，也是实现财政政策、进行宏观调控的重要 工具。 国债对股票市场具有重要影响。
首先，国债本身是构成证券市场上金融资产总量的一个重要部分。由于国债 的信用程度高、风险水平低，如果国债供给量较大，会使证券市场风险和收 益的一般水平降低。
基本分析的目的在于分析证券的内在投资价值。
六、基本分析的主要内容
（一）宏观经济因素分析 证券投资与宏观经济息息相关。良好的宏观经济环境是微观经济主体持续、 稳定增长的基本条件，也是证券市场发育完善的基础。 宏观经济因素分析主要探索各宏观经济指标和经济政策对证券价格的影响。
（二）中观经济因素分析 中观经济因素分析主要包括行业分析与区域分析。 （三）微观经济因素分析 微观经济因素分析即公司因素分析，是基本分析的重点。
2.财政政策对证券市场的影响
扩张性财政政策，增加财政支出，可增加总需求，使公司业绩上升，经营风 险下降，居民收入增加，从而使证券市场价格上涨；反之，实行紧缩性财政 政策，减少财政支出，可减少社会总需求。从而使公司业绩下滑，居民收入 减少，证券市场价格就会下跌。
（1）财政支出对证券市场的影响
扩大财政支出，可以扩大社会总需求，将使得证券价格上升。同时居民收入提 高，推动证券市场趋于活跃，价格上扬。但过度使用此项政策，财政出现巨额 赤字，增加了经济的不稳定因素，通货膨胀加剧，物价上涨，有可能使投资者 对经济的预期不乐观，反而造成股价下跌。
五、基本分析的理论基础
基本因素分析的理论基础是任何金融资产的“真实”或“内在”价值等于 这项资产所有者预期的现金流流入的现值。 基本分析的假设前提是证券价格由其内在价值决定。价格受政治、经济、心 理等多种因素影响经常波动，很难与价值完全一致，但总是围绕价值波动。
第七章 股票投资(三)——技术分析
36
投资者遭受损失的三大原因
1. 在有限的资本上过度买卖。 2. 投资者没有设下止损点，以控制 损失。 3. 缺乏市场知识
37
三、波浪理论 wave theory
R· 艾略特（R· Elliot） E· E· 一套完全靠观察得来的规律，可用 以分析股市指数、价格的走势。 也是世界股市分析上运用最多，而 又最难于了解和精通的分析工具。
50
第三节 技术分析指标
一、技术指标应用概述 二、移动平均线指标 三、相对强弱指标 四、乖离率指标
51
一、技术指标的应用概述
应用技术指标应当考虑以下六个方面： （1）指标的背离， （2）指标的交叉， （3）指标的高低， （4）指标的形态， （5）指标的转折， （6）指标的盲点。
12
价升量跌
在涨势初期出现，信号不明，不必 急于跟进做多。 在上涨途中出现，有转弱的可能， 常会出现回档整理现象。 在涨势后期出现，为滞涨信号，分 批退出。
13
14
价跌量增
在跌势初期出现，为卖出信号，应 及时退出观望。 在下跌途中出现，后市看跌，继续 持币做空。 在跌势后期出现，为转市信号，不 可盲目杀跌。
48
八、切线理论
按照一定的方式和原则在价格数据所绘 制的图表中画出一些切线，然后根据这 些直线的情况推测股票价格未来的发展。 切线的画法有：趋势线、轨道线、黄金 分割线、甘氏线、速度线等。 切线理论具体内容参见《切线理论》 PPT
49
九、形态理论
根据价格在一段时间所走过的轨迹 的形态来预测价格未来趋势的方法。 如：双顶、双底、头肩顶底等形态。 形态理论具体内容参见《形态理论》 PPT
4
1.价和量之间的关系
（1）量价同向：价升量增；价跌 量减。 （2）量价背离：价升量跌、价跌 量增
投资者遭受损失的三大原因
1. 在有限的资本上过度买卖。 2. 投资者没有设下止损点，以控制 损失。 3. 缺乏市场知识
37
三、波浪理论 wave theory
R· 艾略特（R· Elliot） E· E· 一套完全靠观察得来的规律，可用 以分析股市指数、价格的走势。 也是世界股市分析上运用最多，而 又最难于了解和精通的分析工具。
50
第三节 技术分析指标
一、技术指标应用概述 二、移动平均线指标 三、相对强弱指标 四、乖离率指标
51
一、技术指标的应用概述
应用技术指标应当考虑以下六个方面： （1）指标的背离， （2）指标的交叉， （3）指标的高低， （4）指标的形态， （5）指标的转折， （6）指标的盲点。
12
价升量跌
在涨势初期出现，信号不明，不必 急于跟进做多。 在上涨途中出现，有转弱的可能， 常会出现回档整理现象。 在涨势后期出现，为滞涨信号，分 批退出。
13
14
价跌量增
在跌势初期出现，为卖出信号，应 及时退出观望。 在下跌途中出现，后市看跌，继续 持币做空。 在跌势后期出现，为转市信号，不 可盲目杀跌。
48
八、切线理论
按照一定的方式和原则在价格数据所绘 制的图表中画出一些切线，然后根据这 些直线的情况推测股票价格未来的发展。 切线的画法有：趋势线、轨道线、黄金 分割线、甘氏线、速度线等。 切线理论具体内容参见《切线理论》 PPT
49
九、形态理论
根据价格在一段时间所走过的轨迹 的形态来预测价格未来趋势的方法。 如：双顶、双底、头肩顶底等形态。 形态理论具体内容参见《形态理论》 PPT
4
1.价和量之间的关系
（1）量价同向：价升量增；价跌 量减。 （2）量价背离：价升量跌、价跌 量增
证券投资分析基础知识和主要理论
基本分析的主要内容
宏观经济分析 行业分析和区域分析
公司分析
宏观经济分析概述
宏观经济分析主要探讨各经济指标和经济 政策对证券价格的影响
宏观经济分析的意义
1、把握证券市场的总体变动趋势 2、判断整个证券市场的投资价值 3、掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向
几个主要宏观经济变量
1、国 民 经 济 总 体 指 标（GDP） 2、投 资 指 标 3、消 费 指 标 4、金 融 指 标 5、财 政 指 标
证券投资分析的主要方法
基本分析法（又称基本面分析） 技术分析法
证券组合分析法
第二章
基本面分析
基本分析法的定义
基本分析又称基本面分析，是指证券分析师 根据经济学、金融学、财务管理学及投资学 等基本原理，对决定证券价值及价格的基本 要素，如宏观经济指标、经济政策走势、行 业发展状况、公司销售和财务状况等进行分 析，评估证券的投资价值，判断证券的合理 价位，提示相应的投资建议的一种分析方法。
由一家企业控制市场，现实中没有真正的完全 垄断市场。公用事业和某些资本技术高度密集 型或稀有金属矿藏的开采等行业接近此市场类 型
公 司 分 析
公司基本分析 公司财务分析
公司行业地位分析 公司经济区位分析
公司产品分析
公公司经营能力分析 公 司公司成长性分析 司
财务报表分析
财务比率分析
财务状况综合分析
反映企业一定期间现金的流入和流出， 表明企业获得现金和现金等价物的能 力。主要包括经营活动、投资活动和 筹资活动产生的现金流量
公司分析的意义
在实际投资活动中，投资者对于上市公司的 了解是必要的，否则其收益将面临很大的风 险。因此，无论是进行判断投资环境的宏观 经济分析，还是进行选择投资领域的中观行 业分析，对于具体投资对象的选择最终都将 落实在微观层面的上市公司分析上。（公司 分析中最重要的是公司财务状况分析）
证券投资分析：技术分析
⼀．基本分析与技术分析 在当代众多的股市分析理论中，有两⼤主要流派，即基本分析与技术分析。
基本分析⼜称基本⾯分析，是指分析⼈员根据经济学、⾦融学、财务管理学及投资学等基本原理，对决定股票价格的基本要素，如宏观环境、经济政策、⾏业发展状况、上市公司的业绩、前景等进⾏分析，评估股票的投资价值，判断股票的合理价位，提出相应的投资建议的⼀种分析⽅法。
基本分析要解决的是“应该购买何种股票”的问题。
技术分析是仅从股票的市场⾏为来分析股票价格未来变化趋势的⽅法，即将股票价格每⽇涨跌的变化情况，通过⼀系列分析指标，⽤绘图的⽅法呈现出来，以判断股票价格的变化趋势，从⽽决定买卖的时机。
技术分析要解决的是“应该何时买卖股票”的问题。
进⾏股票投资，在运⽤技术分析作趋势判断和预测的同时，不应忽视对基本因素的分析。
特别是中长线投资者，应将基本分析与技术分析结合起来。
在股票市场中，绝⼤部分基本因素分析师对图表分析有实⽤的了解，同样，绝⼤部分技术分析师对基本分析⾄少有个⾛马观花的印象。
但令⼈困惑的是，在很多时候，图表的预测与基本⾯预测南辕北辙。
其中⼀个重要的原因是，基本分析注重长线效应，预测的时间跨度相对较长，对市场的短线⾛势反应⽐较迟钝，缺乏指导意义，它对市场预测的精确度不如技术分析。
⼆．技术分析的三⼤理论假设 技术分析的理论基础是基于三项合理的市场假设：市场⾏为涵盖⼀切信息；价格沿趋势移动；历史会重演。
市场⾏为涵盖⼀切信息这⼀假设是我们进⾏技术分析的基础，其主要思想是认为影响股票价格的每⼀个因素（包括内在的和外在的）都反映在市场⾏为中，不必对影响股票价格的具体因素作过多的关⼼。
这条假设有其合理性。
我们知道，影响股票价格的变动有有很多⽅⾯的因素，包括宏观⾯、政策⾯、市场⾯、资⾦⾯、⼼理⾯等等，但任何⼀个因素对股票市场的影响最终都必然体现在股票价格的变动上，在图表上直观地反映出来。
如果某⼀消息⼀公布，股票价格却没有⼤的变动，说明这个消息不是影响股票市场的因素。
《证券投资技术分析》(第七版)第七章 技术指标
证券投资技术分析 technical analysis
第七章 技术指标（1）
Technical Indicator 在计算机被广泛使用之后 70年代之后，逐步得到流行 全世界技术指标至少有1000个
第一节 技术指标概述
用确定方式对原始数据进行计算处理，得到的数 值就是技术指标值
原始数据是4价2量：开盘价、最高价、最低价、 收盘价、成交量和成交金额
RSI的实例
第六节 BIAS和OSC、ROC和 MTM
共同特点是计算在每个交易日中两种价 格的相距的远近程度
衡量距离的方法： 相对距离 绝对距离
乖离率BIAS
BIAS(n)＝(C－MA(n))/MA(n)×100 C=收盘价，n也是BIAS的参数 收盘价距离移动平均价的相对距离 BIAS的原理是离得太远了就该回头 价格“天生”就有向心的趋向 价格与需求的关系也是向心作用的原因
部价格变动范围内所处的相对位置 WMS的另一公式
WMS的应用法则
WMS低于10，处于超买状态，应当卖出 WMS高于90，处于超卖状态 撞顶和撞底次数：至少２次，至多４次
WMS的实例
KD指标
RSV=Row Stochastic Value RSV（n）＝（C－Ln）/（Hn－Ln）×100 Kn+1＝(1－α)×Kn＋α×RSVn+1 Dn+1＝(1－β)×Dn＋β×Kn+1 J＝3D－2K 或 J＝3K－2D 计算需要“初值” 另一个计算KD的计算公式
DMA的实例
指数平滑EXPMA Exponentially Weighted Moving Average
EXPMAn+1＝(1-α)×EXPMAn＋α×Pn+1 α是EXPMA的参数 EXPMA认为，每天的价格都对“今天”
第七章 技术指标（1）
Technical Indicator 在计算机被广泛使用之后 70年代之后，逐步得到流行 全世界技术指标至少有1000个
第一节 技术指标概述
用确定方式对原始数据进行计算处理，得到的数 值就是技术指标值
原始数据是4价2量：开盘价、最高价、最低价、 收盘价、成交量和成交金额
RSI的实例
第六节 BIAS和OSC、ROC和 MTM
共同特点是计算在每个交易日中两种价 格的相距的远近程度
衡量距离的方法： 相对距离 绝对距离
乖离率BIAS
BIAS(n)＝(C－MA(n))/MA(n)×100 C=收盘价，n也是BIAS的参数 收盘价距离移动平均价的相对距离 BIAS的原理是离得太远了就该回头 价格“天生”就有向心的趋向 价格与需求的关系也是向心作用的原因
部价格变动范围内所处的相对位置 WMS的另一公式
WMS的应用法则
WMS低于10，处于超买状态，应当卖出 WMS高于90，处于超卖状态 撞顶和撞底次数：至少２次，至多４次
WMS的实例
KD指标
RSV=Row Stochastic Value RSV（n）＝（C－Ln）/（Hn－Ln）×100 Kn+1＝(1－α)×Kn＋α×RSVn+1 Dn+1＝(1－β)×Dn＋β×Kn+1 J＝3D－2K 或 J＝3K－2D 计算需要“初值” 另一个计算KD的计算公式
DMA的实例
指数平滑EXPMA Exponentially Weighted Moving Average
EXPMAn+1＝(1-α)×EXPMAn＋α×Pn+1 α是EXPMA的参数 EXPMA认为，每天的价格都对“今天”
证券投资学7.8.9技术分析
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7.2 市场行为的4个要素：价、量、时、空
• 7.2.1价和量是市场行为的最基本的表现 • 市场行为最基本的表现是成交价格和成交量。过去和现在
的成交价格和成交量反映大部分市场行为，在某一时间的 价格和成交量反映的是买卖双方在这个时间的共同的市场 行为，是双方暂时的均衡点。随着时间的变化，均衡会不 断地发生变化。 • 一般来说，买卖双方对价格的认同程度通过成交量的大小 得到确认。认同程度大，成交量大；认同程度小，成交量 小。双方的这种市场行为反映在价量上就呈现出这样的一 种趋势规律：价增量增，价跌量减。
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• 根据这一规律，当价格上升时，成交量不再增加，意味着 价格得不到买方的确认，价格上升的趋势就会减弱；反之， 当价格下降时，成交量萎缩到一定程度不继续萎缩，意味 着卖方不再认同价格继续下降，价格下降的趋势将有可能 发生变化。
• 成交价格和成交量的这种规律关系是技术分析的合理性所 在。因此，价量是技术分析的基本要素。
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7.3 技术分析方法的分类和局限性
• 技术分析方法的分类：分为六大类 • （1）技术指标法； • （2）支撑压力（切线）法； • （3）形态理论法； • （4）K线分析法； • （5）波浪理论法； • （6）循环周期法。
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• 技术指标法要考虑市场行为的各个方面，建立一 个数学模型，给出数学上的计算公式，得到一个 体现股票市场某个方面内在实质的数字，这个数 字叫做技术指标值。它的具体数值和数值之间的 相互关系，直接反映股票市场所处的状态，为我 们的操作行为提供有益的建议。技术指标所反映 的东西大多数是从行情报表中不能直接得到的。 目前，世界上用在证券市场上的技术指标至少有 上千种，如相对强弱指标(RSl)、随机指标(KDJ)、 方向指标(DMl)、平滑异同平均线(MACD) 、能量 潮(OBV)、心理线、乖离率(BlAS)等。随着时间 的推移，还将涌现出新的技术指标。
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第11章 证券投资技术分析理论
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基本分析
• 与技术分析相对应的分析被称为基础分析。基础 分析又称基本面分析，但是注意基本面分析不等 于基本面。基本面是指一切影响供需的事件。基 本面分析则是指对这些基本事件进行归纳总结， 最终来确定标的物的内在价值。当标的物的价格 高于标的物的价值时，被称为价值高估，在交易 中则需减持，反之如果价格低于价值则被称为价 值低估，在交易中则需买入。
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• 第三个假设“历史会重演”似乎更加勉强。古 希腊哲学家赫拉克利特曾经告诫“人不能两次 踏进同一条河流”。历史不会简单的重演,或 多或少都会存在一定差异，你如何断定市场走 势它就会重复?姑且假定证券价格连续两次都 是假突破,那么第三次突破来临时,它是会继续 重演历史呢,还是要翻开新的一页？显然，按 技术分析的假定，第三次突破当然是“假突 破”。但为何“真突破”的例证多不胜数？这 又当作何解释？有人说得好，证券价格是一恍 如行走在荒原上的漫无目的的醉汉。“醉汉” 的行为岂有常规可循之理？
第11章 证券投资技术分析理论
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技术分析的大师－江恩
威廉· 江恩（Willian D.Gann）——二十世纪最著名的投资 家之一。 • 威廉· 江恩在股票和期货市场上 的骄人成绩至今无人可比，他所创造 的把时间与价格完美的结合起来的理 论，至今仍为投资界人士所津津乐道， 倍加推崇。
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第11章 证券投资技术分析理论
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对技术分析的批判
• 对于第一个假设“市场行为涵盖一切信 息”，笔者感到这是一个先有鸡还是先有蛋的 问题。是市场行为涵盖了一切信息还是一切信 息形成了市场行为？如果市场行为涵盖包容了 一切,那么它只是包容消化了过去的一切。对未 来的一切,它又如何包容涵盖呢？另外，通过证 券价格变动所反映出的信息和“一切”的信息 本身肯定是有差异的，如实际情况往往是市场 不是反映过头就是迟钝，恰如其分的情形还真 不多见。可见，这个假设难以令人信服。
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• 为此，王尔德经过多年的摸索，终于看破红尘，坚决抛弃 自己所创立的一切技术分析理论，在１９８７年发表具有 革命意义的《亚当理论──最要紧的是赚钱》著作。他首 先强调“顺势而为”，认为若想在证券市场上成功，最重 要的条件就是必须放弃对于市场的一切专门分析，以绝对 无知无识的立场置身市场，彻底向市场本身所表现的价格 趋势屈服；至于其它一切技术分析系统，由于它们在性质 上都属于武断的或者主观的预测工具，所以，必须全部抛 弃。痛定思痛的王尔德爽直大气，为模棱两可的技术分析 之争亮出了自己鲜明的立场。
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最为人瞩目的是1909年10月美国“The Ticketr and Investment Digest”杂志编辑 Richard .Wyckoff的一次实地访问。在杂 志人员的监察下，江恩在十月份的二十五 个市场交易日中共进行286次买卖，结果 264获利，22次损失，获利率竟达92.3%。
第十一章 证券投资技 术分析理论
概述
第11章 证券投资技术分析理论
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技术分析
• 技术分析是指以市场行为为研究对象，以 判断市场趋势并跟随趋势的周期性变化来 进行股票及一切金融衍生物交易决策的方 法的总和。技术分析的目的是为了寻找买 入、卖出、止损信号，并通过资金管理而 达成在风险市场中长期稳定获利。
第11章 证券投资技术分析理论
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技术分析理论基础
• 市场行为涵盖一切信息 • 价格沿趋势移动 • 历史会重演
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市场行为涵盖一切信息
• （1）技术分析认为市场行为包容消化一切。 这句话的含义是：所有的基础事件--经济事 件、社会事件、战争、自然灾害等等作用 于市场的因素都会反映到价格变化中来。 所以技术分析认为只要关注价格趋势的变 化及成交量的变化就可以找到盈利的线索。
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• （4）市场容量的不足。市场容量越大，市场操 纵者逆技术操作的成本就越高，其操作成功的可 能性就越小。反之，市场容量越小，市场操纵的 成本就越低，操纵成功的可能性就越大，即市场 容量的不足促使操纵者更轻松地逆技术操作，从 而导致技术分析方法的失灵证券投资技术分析理论 13
• 第二个假设“价格沿趋势线移动”，笔者觉得可 以用一个贴切的“赌大小”例子加以反驳。赌者 在押大小时,如果结果连续出现八次大,第九次他 是该在“大”上下注,还是在“小”上下注？如果 在“大”上下注,他就是顺应趋势者。否则，即没 有顺应趋势。根据技术分析的假设，顺应趋势则 结果对赌者有利。但很显然,赌者押“大”的胜率 仍然只是50%，而不会由于趋势的关系影响他的胜 率。换言之，市场未来的走势是随机的,而不是由 技术分析中有趋势的图形决定的。
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• 当然，除上述因素，上文所分析的技术分析三大假设 的真伪问题也是重要的影响因素之一。 技术分析欠效、失效的原因也可以从其他方面得 到求证：（1）如果投资专家确实能准确预知证券价格， 假定他是理性人而非利他者，他将会自行买卖证券而 不是为他人提供咨询服务。专家所以为他人投资证券 提供咨询服务，是因为其所得大于他自行从事证券投 资的收益。（2）如果确实存在一种方法可准确预测证 券价格，当投资大众广泛知晓并遵循这一方法时，这 种方法必将失效。没有任何规则可循才是股票市场的 唯一规则，这就是股票市场的二律背反。即是说，如 果某一方法能预测证券价格明天会上涨，投资者为什 么要等到第二天才买进呢，他会在当天迫不急待地买 进，如果所有的投资者都在当天买进，证券价格第二 天将会下跌。 结论和前提也是矛盾的。
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据江恩一位朋友基利的回述：“1909年夏季， 江恩预测9月小麦期权将会见1.20美元。可是，到 9月30日芝加哥时间十二时，该期权仍然在1.08美 元之下徘徊，江恩的预测眼看落空。江恩说： ‘如果今日收市时不见1.20美元，将表示我整套 分析方法都有错误。不管现在是什么价，小麦一 定要见1.20美元。’结果，在收市前一小时，小 麦冲上1.20美元，震动整个市场，该合约不偏不 倚，正好在1.20美元收市。”
• 江恩于1878年6月6日出生于美国德 克萨斯州的路芙根市（Lufkin Texas)，父母是爱尔兰裔移民。在 其投资生涯中，成功率高达 80%~90%，他用小钱赚取了巨大的 财富，在其五十三年的投资生涯中 共从市场上取得过三亿五千万美元 的纯利。
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1902年，江恩在24岁时，第一次入市 买卖棉花期货。 • 1906年，江恩到俄克拉荷马当经纪人， 既为自己炒，亦管理客户。 • 在1908年，江恩30岁时，他移居纽约， 成立了自己的经纪业务。同年8月8日，发 展了他最重要的市场趋势预测方法，名为 “控制时间因素”。经过多次准确预测后， 江恩声名大噪。
第11章 证券投资技术分析理论
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价格沿趋势移动
• （2）价格沿趋势线移动。这一假定的基本含义是， 证券价格在一段时间内上涨或下跌，在将来一定 时间内，如果没有足够的力量改变这一趋势，价 格将沿袭过去的变化趋势。如果投资者对市场未 来看好，他将买入证券，若没有新的因素导致他 改变这一态度则没有理由出售证券。如果这一假 定成立，则可采用一定方法对趋势进行概括总结， 指导投资者的决策。
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国外曾有一对比实验，用略具思维能力的动物狒 狒随意选择一组证券，与投资专家精心选择的一组证 券进行比较，结果是精于技术分析的投资专家竟然被 狒狒胜出！去年，路透社也有过类似的报道，称英国 一5岁女童罗伯茨在为期一年的选股实验中，信手一 选竟然击败了具有股票市场多年“实战经验”的金融 分析师和占星学家，成功地“选”出了年度股市中涨 幅较高的股票。再看看国内的情况。技术分析方法是 在上世纪九十年代初随着沪深证券市场的发展而由港 台引入我国。经过十多年的实际应用，其效果也很难 令人（包括技术分析专业人士）恭维。笔者自问对技 术分析有一定的研究，最后却尴尬地发现在一定程度 上，越是恶劣的图解（而非技术书藉指出的漂亮图形） 赢利的胜算竟越大！
第11章 证券投资技术分析理论
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历史会重演
• （3）历史会重演。这一假设的含义是投资 者过去的经验是他制定投资策略的参考。 投资者在证券市场出现某种情况的条件下， 他采取某一策略获得了赢利或避免了损失， 若下一次出现了相同或相似的情况，他会 采取大体相同的策略。这一假定使得技术 分析方法能够总结归纳出投资方法并成功 地运用于证券市场。
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• 世界最著名的技术分析家之一，韦尔斯· 王尔德爵士曾凭 着他在数学上的扎实功夫创立一整套技术分析的理论和工 具，在１９７８年出版的《技术型交易系统的新思路》中， 他一口气创立了一系列的技术分析预测系统，其中包括相 对强弱指标、趋向指标、摇摆指数、动量指标和止损点转 向操作系统等。其中，相对强弱指数ＲＳＩ已经成为全球 最受欢迎、“最得力”，也最广为流行的一种技术分析工 具。而作为衡量市场气氛的指标，趋向指标ＤＭＩ则是王 尔德自认为最有成就，也最为实用的一套技术分析工具。 但事后的实践却印证了它存在较大的缺陷。
第11章 证券投资技术分析理论 17
• 期刊荐股等）。但在投资大众广泛了解技 术分析方法并遵循这一方法进行操作时， 投资者之间技术分析上的相对优势便消失 了，结果是很少有人能通过掌握技术分析 方法赢利或减少亏损，于是，投资者开始 察觉技术分析方法不灵了。
第11章 证券投资技术分析理论
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• （2）市场操纵者逆技术操作。在投资者广泛熟悉 崇尚技术分析方法的当今，市场操纵者往往挟资 金优势并利用这一特点逆技术操作，在技术分析 方法提示买进时大量卖出，在提示卖出时大量买 进，甚至操纵价格使之完全符合技术分析方法的 要求。操纵市场的最大难点是缺乏交易对手，而 技术分析方法却起到诱使投资者掉入空头陷阱或 多头陷阱的作用。