人民币汇率走势分析.ppt
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人 民 币 汇 率 波 动PPT
适当调整税收政策
四、汇率波动的影响
正面影响
1.有利于实现人民币的国际化，提高中国经济的际地位
从国内与国际上看，一国货币的升贬主要与其综合国的兴衰密切关联。 在人民币长期升值的趋势中，国内外人民币和中国经济的信任将与日俱增。 由此，人民币作为坚挺的货币，必将进一步扩大在周边国家乃至全球范围的 流通，并最终实现国际化，成为国际通货。
二、人民币汇率变动情况
从上图可以看出，从2008年1月至今，人民币汇率一直处于 波动状态，虽然呈现上下波动，但从整体上看，人民币长期 处于升值趋势。在这期间，人民币汇率经历了两个阶段的大 幅升值过程，一是2008年1月到8月，汇率从718.53升值到 683.45；二是2010年5月至10月，汇率从682.80升值到668.30。
3.加大国内就业压力
目前，中国有效劳动力数量和质量都在快速增长，但经济增长的速度并不足以抵消这种压 力。如果人民币升值，经济增长将更趋缓慢，劳动力市场由于供给过剩，竞争将加剧，工资不 会上涨，这不利于缓解我国的就业压力
4.影响央行货币政策调节的作用
由于人民币面临升值压力，为使人民币汇率可以保持基本稳定，央行不得不在外汇市场上 投放大量基础货币以购买外汇，而在市场中投放过多的基础货币显然与央行不断提高存款准备 金和存贷款利率以控制通货膨胀的政策目标相左，从而影响央行货币政策的调节作用。
三、人民币汇率变动的原因
（1）国内经济提供了汇率增长的内部动力
第一，从国际收支的角度看，我国贸易顺差一直保持在很高的水平，国际收支平 衡表中，经常项目下的顺差对整个贸易的影响在逐渐下降，取而代之的是资本项目下 的大幅顺差，使得外汇储备大量增加，并导致外汇供给增加。 第二，从资本流动角度看，近年来，国际游资假借外国直接投资的名义大量进入 我国，这使得本币的需求大幅增加，进而导致人民币升值。 第三，从政策性角度看，利率上升是人民币升值不可忽略的因素之一。2006年至 今，央行共25次上调存款准备金，与之相伴的还有一次又一次的加息。
人民币汇率变化.pptx
心理预期与羊群效应
股票市场波动可能引发投资者对汇率的心理预期变化，进而产生羊群效 应。当市场普遍预期汇率将贬值时，投资者可能纷纷抛售本币，加速汇 率贬值过程。
债券市场发展与跨境资本流动
债券市场开放与跨境资本流动
随着债券市场逐步开放，跨境资本流动更加频繁。外国投资者购买国内债券需兑换为本币，增加外汇需求； 国内投资者购买外国债券则需兑换为外币，增加外汇供给。
管制和统收统支政策。
双轨制时期
02
随着改革开放的推进，人民币汇率开始实行双轨制，即官方汇
率和市场汇率并存。
并轨与有管理的浮动汇率制度时期
03
1994年，人民币汇率实现并轨，开始实行以市场供求为基础的
、单一的、有管理的浮动汇率制度。
影响因素及市场机制
经济基本面
利率差异
政治因素
市场供求关系
国际金融市场动态
提升企业汇率风险管理能力
增强汇率风险意识
引导企业树立正确的汇率风险意识，认识到汇率波动对企业经营的影响，主动加强汇率风 险管理。
建立汇率风险管理制度
指导企业建立健全汇率风险管理制度和内部控制机制，规范企业汇率风险管理行为，提高 风险管理水平。
运用金融衍生工具进行避险
鼓励企业积极运用金融衍生工具进行避险操作，如远期结售汇、外汇掉期等，降低汇率波 动对企业经营的影响。同时，加强对金融衍生工具的监管和指导，确保企业合规、稳健操 作。
利率差异与套利交易
不同国家债券利率存在差异，投资者可能进行套利交易。例如，当国内利率高于国外利率时，投资者可能借 入外币购买国内债券，获取更高收益，同时推动汇率升值。
债务风险与汇率波动
债券市场发展与债务风险密切相关。若一国债务风险上升，可能导致投资者对该国经济前景产生担忧，抛售 该国债券和货币，引发汇率贬值。
股票市场波动可能引发投资者对汇率的心理预期变化，进而产生羊群效 应。当市场普遍预期汇率将贬值时，投资者可能纷纷抛售本币，加速汇 率贬值过程。
债券市场发展与跨境资本流动
债券市场开放与跨境资本流动
随着债券市场逐步开放，跨境资本流动更加频繁。外国投资者购买国内债券需兑换为本币，增加外汇需求； 国内投资者购买外国债券则需兑换为外币，增加外汇供给。
管制和统收统支政策。
双轨制时期
02
随着改革开放的推进，人民币汇率开始实行双轨制，即官方汇
率和市场汇率并存。
并轨与有管理的浮动汇率制度时期
03
1994年，人民币汇率实现并轨，开始实行以市场供求为基础的
、单一的、有管理的浮动汇率制度。
影响因素及市场机制
经济基本面
利率差异
政治因素
市场供求关系
国际金融市场动态
提升企业汇率风险管理能力
增强汇率风险意识
引导企业树立正确的汇率风险意识，认识到汇率波动对企业经营的影响，主动加强汇率风 险管理。
建立汇率风险管理制度
指导企业建立健全汇率风险管理制度和内部控制机制，规范企业汇率风险管理行为，提高 风险管理水平。
运用金融衍生工具进行避险
鼓励企业积极运用金融衍生工具进行避险操作，如远期结售汇、外汇掉期等，降低汇率波 动对企业经营的影响。同时，加强对金融衍生工具的监管和指导，确保企业合规、稳健操 作。
利率差异与套利交易
不同国家债券利率存在差异，投资者可能进行套利交易。例如，当国内利率高于国外利率时，投资者可能借 入外币购买国内债券，获取更高收益，同时推动汇率升值。
债务风险与汇率波动
债券市场发展与债务风险密切相关。若一国债务风险上升，可能导致投资者对该国经济前景产生担忧，抛售 该国债券和货币，引发汇率贬值。
汇率变动ppt-优质课件
投机的催化作用，使经济转轨过程中客观原因与决策失误造成结构失衡。 与经济全球化、知识化相伴随，是经济的立体化、系统化。抓住一点不 及其余、一竿子插到底的小生产思维方式与运作方式，同系统化的经济 运作模式是不对称的，最终破产是必然的。必须用经济系统论、经济控 制论代替经济原子论。只要控制投机，经济危机就可以避免。
陆文磊认为，与近期人民币升值速度加快相随的是，汇率制度改革出现了加
快迹象。近日外管局决定，将在2006年初在银行间外汇市场引入做市商制度以
及推出即期询价交易方式。做市商制度启动以后，银行做市商将在日常汇率决定
和维护汇率稳定中起重要作用，央行有望逐渐淡出对汇率的频繁干预，让汇率定
价更市场化。
岳华表示，即将于2006年1月份启动的人民币对美元的做市商制度是进一步
交叉汇率，(CrossRate)又叫做套算汇率。在国际市场上,几乎所有的货 币兑美元都有一个兑换率.一种非美元货币对另外一种非美元货币的汇率, 往往就需要通过这种对美元的汇率进行套算,这种套算出来的汇率就称为 交叉汇率.交叉汇率的一个显著特征是一个汇率所涉及的是两种非美元货 币间的兑换率. 。
远期汇率与即期汇率
银行现钞买入报价，首次跌破了8元心理关口。这些信息似乎都在显示人民币升
值速度出现了加快的迹象。一些专家 和业内人士表示，近期人民币汇率的变化
是海内外各种综合因素作用的结果，而与人民币汇率涨跌相比，汇率形成机制的
改革进程则更应引起市场注意。
申银万国证券研究所宏观分析师陆文磊认为，近期人民币升值速度略有加快
制，逐步使汇率定价由原先的政府干预向市场主导的方向转变。如放宽人民币对
美元的现钞买卖牌价，可以由外汇指定银行在中间价的4％范围内波动；改进外
陆文磊认为，与近期人民币升值速度加快相随的是，汇率制度改革出现了加
快迹象。近日外管局决定，将在2006年初在银行间外汇市场引入做市商制度以
及推出即期询价交易方式。做市商制度启动以后，银行做市商将在日常汇率决定
和维护汇率稳定中起重要作用，央行有望逐渐淡出对汇率的频繁干预，让汇率定
价更市场化。
岳华表示，即将于2006年1月份启动的人民币对美元的做市商制度是进一步
交叉汇率，(CrossRate)又叫做套算汇率。在国际市场上,几乎所有的货 币兑美元都有一个兑换率.一种非美元货币对另外一种非美元货币的汇率, 往往就需要通过这种对美元的汇率进行套算,这种套算出来的汇率就称为 交叉汇率.交叉汇率的一个显著特征是一个汇率所涉及的是两种非美元货 币间的兑换率. 。
远期汇率与即期汇率
银行现钞买入报价，首次跌破了8元心理关口。这些信息似乎都在显示人民币升
值速度出现了加快的迹象。一些专家 和业内人士表示，近期人民币汇率的变化
是海内外各种综合因素作用的结果，而与人民币汇率涨跌相比，汇率形成机制的
改革进程则更应引起市场注意。
申银万国证券研究所宏观分析师陆文磊认为，近期人民币升值速度略有加快
制，逐步使汇率定价由原先的政府干预向市场主导的方向转变。如放宽人民币对
美元的现钞买卖牌价，可以由外汇指定银行在中间价的4％范围内波动；改进外
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主要经济事件对汇率影响
美联储的货币政策调整对人民币汇率产生重要影响。例如，当美联储宣 布加息时，通常会导致美元升值，进而对人民币汇率形成压力。
中国的经济数据发布也会对人民币汇率产生影响。例如，当中国公布的 经济数据表现强劲时，通常会提振市场对人民币的信心，从而推动人民 币汇率升值。
国际政治事件和地缘政治风险也可能对人民币汇率产生冲击。例如，当 某些地区出现紧张局势或战争风险上升时，市场避险情绪上升，可能导 致投资者转向美元等避险资产，从而对人民币汇率形成打压。
市场预期与情绪反应
市场预期对人民币汇率的走势具有重 要影响。当市场预期中国经济将保持 稳健增长、货币政策将保持稳定时， 通常会对人民币汇率形成支撑。
投资者情绪也会对人民币汇率产生影 响。例如，当市场对中国经济前景持 乐观态度时，投资者对人民币的信心 增强，从而推动人民币汇率升值。相 反，当市场对中国经济前景感到担忧 时，投资者可能会选择将资金转向其 他货币，从而对人民币汇率形成压力 。
02
资本流动变化
汇率变动会影响国际资本流动。人民 币贬值可能会吸引更多外资流入中国 ，但同时也可能导致部分资本流出其 他国家。
03
全球经济趋势预测
长期来看，人民币汇率的变化可能会 对全球经济趋势产生影响。若人民币 保持稳定或逐渐升值，这可能有助于 推动全球经济的平衡和可持续发展。 然而，若人民币出现大幅贬值，可能 会加剧全球经济的不确定性和波动性 。
债市
汇率变动同样会影响全球债市，特别是与中国经济紧密相 关的国家。人民币贬值可能会导致中国债券收益率上升， 吸引更多国际投资者进入中国市场。
全球经济格局调整及趋势预测
01
贸易格局变化
人民币汇率的变化可能会引发全球贸 易格局的调整。若人民币贬值，中国 的出口竞争力可能会增强，而其他国 家的出口可能会受到一定冲击。
人民币汇率走势分析.
人民币汇率走势分析
目录
单击此处添加文本 人民币汇率概述 人民币汇率走势分析方法 人民币汇率走势的国际比较 人民币汇率走势的预测 人民币汇率政策调整及其影响
人民币汇率的定义
人民币汇率是指人民币与外币 之间的兑换比率
汇率的变动会影响进出口贸易、 资本流动和国际投资
人民币汇率的变动也会影响国 内经济和金融市场
人民币汇率波动风险及应对措施
风险因素：全球经 济形势、贸易摩擦、 货币政策等
应对措施：加强外 汇市场管理、提高 汇率弹性、加强风 险管理
预测方法：经济模 型、历史数据、专 家意见等
预测结果：短期波 动、长期稳定Leabharlann 人民币汇率政策调整的背景和原因
全球经济形势变化： 全球经济复苏缓慢贸 易保护主义抬头人民 币汇率面临压力
探讨汇率波动对国际经济合作、国际金 融体系、国际货币体系的影响
感谢您的观看
对未来研究的展望和方向
深入研究汇率波动的影响因素如经济政 策、国际贸易、国际政治等
探讨汇率波动对进出口贸易、投资、消 费等经济活动的影响
研究汇率波动对金融市场、资本市场、 房地产市场等金融市场的影响
探讨汇率波动对全球经济、区域经济、 国家经济的影响
研究汇率波动对货币政策、财政政策、 产业政策的影响
预测方法及模型介绍
量化模型：利用数学模型、算法预 测汇率走势
添加标题
添加标题
添加标题
添加标题
技术分析：运用图表、指标等工具 分析市场趋势
专家预测：参考经济学家、分析师 等专业人士的观点
人民币汇率未来走势预测
经济基本面：中国经济持续增长人民币汇率有望保持稳定 政策因素：央行货币政策调整对人民币汇率产生影响 国际环境：全球经济形势变化影响人民币汇率走势 市场预期：投资者对人民币汇率的预期影响市场波动
目录
单击此处添加文本 人民币汇率概述 人民币汇率走势分析方法 人民币汇率走势的国际比较 人民币汇率走势的预测 人民币汇率政策调整及其影响
人民币汇率的定义
人民币汇率是指人民币与外币 之间的兑换比率
汇率的变动会影响进出口贸易、 资本流动和国际投资
人民币汇率的变动也会影响国 内经济和金融市场
人民币汇率波动风险及应对措施
风险因素：全球经 济形势、贸易摩擦、 货币政策等
应对措施：加强外 汇市场管理、提高 汇率弹性、加强风 险管理
预测方法：经济模 型、历史数据、专 家意见等
预测结果：短期波 动、长期稳定Leabharlann 人民币汇率政策调整的背景和原因
全球经济形势变化： 全球经济复苏缓慢贸 易保护主义抬头人民 币汇率面临压力
探讨汇率波动对国际经济合作、国际金 融体系、国际货币体系的影响
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对未来研究的展望和方向
深入研究汇率波动的影响因素如经济政 策、国际贸易、国际政治等
探讨汇率波动对进出口贸易、投资、消 费等经济活动的影响
研究汇率波动对金融市场、资本市场、 房地产市场等金融市场的影响
探讨汇率波动对全球经济、区域经济、 国家经济的影响
研究汇率波动对货币政策、财政政策、 产业政策的影响
预测方法及模型介绍
量化模型：利用数学模型、算法预 测汇率走势
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技术分析：运用图表、指标等工具 分析市场趋势
专家预测：参考经济学家、分析师 等专业人士的观点
人民币汇率未来走势预测
经济基本面：中国经济持续增长人民币汇率有望保持稳定 政策因素：央行货币政策调整对人民币汇率产生影响 国际环境：全球经济形势变化影响人民币汇率走势 市场预期：投资者对人民币汇率的预期影响市场波动
人民币汇率的变动ppt
• 第四，基于购买力平价理论(PPP)的价格水平因
素。购买力平价理论认为，任何两种货币之 间 的汇率会调整到能反映这两个国家之间价格水 平的变动，汇率由相对价格水平的变动所决定。 因此，相对价格水平的变动会对汇率产生影响。 从长期来看，一国价格水平的相对上升，将导 致该国货币贬值；而一国相对价格水平的下降， 将导致该国货币升值。
• 2.第二阶段（1953~1972）
• 这个时期由于国内物价稳定，对外贸易也从私
人手里转为国营公司统一经营，并且主要产品 全都纳入国家计划，所以人民币汇率非常稳定。
• 1955年3月1日开始发行新人民币，这是建国
后第一次进行的币制改革，1万元旧人民币兑 换1元新人民币，从此直到1971年12月18日， 人民币兑美元的汇率一直是1 2.4618。1971年 12月18日美元兑换黄金的官方价格全部贬值 7.89%，人民币汇率则相应调整为1 2.2673。
我国面对人民币升值可以采取的对策
• 第一， 完善人民币汇率的决定基础。第
二，改进人民币汇率的形成机制 第三， 增加人民币汇率的灵活性。
❖谢谢！
• 第二，通货膨胀。近几年来我国的通货膨
胀率不断上升，但这种上升带来的是外汇 市场上本国货币的等比列贬值。而中国的 通货膨胀率还远低于美国，这也导致人民
• 第三，国际收支和外汇储备：我国自1994年起，
经常项目、金融与资本项目存在长期的双顺差 （仅1998年例外），这导致在外汇市场上，外 汇的供给远大于外汇的需求，央行为了维持人 民币汇率的稳定而买入外汇，引起了我国外汇 储备的急剧增加。国际收支中我国出口远大于 进口，国外资金的流入，致使在国际市场上人 民币需求增加，人民币面临升值的压力。
• 在此期间，人民币官方汇率从1981年7月的1 1.50逐步
人民币兑美元汇率近十年的走势及分析PPT
第三季度5.31 4 1.31 8.2772
第四季度5.31 4 1.31 8.2769
2004
第一季度5.31 4 1.31 8.2771
第二季度5.31 4 1.31 8.2769
第三季度5.31 4.42 0.89 8.2769
第四季度5.5 4.94 0.56 8.2765
2005
第一季度5.58 5.44 0.14 8.2765
节。例如，当市场上存在本币将贬值的预期时， ❖ 就可以相应提高本国利率以抵消这一贬值预期对外 ❖ 汇市场的压力，维持汇率稳定。
2003-2009中美贷款利率
2003-2009 中、美贷款利率（季度平均）%
中国银行美国银行利差F
2003
第一季度5.31 4.25 1.06 8.2776
第二季度5.31 4.24 1.07 8.2771
中美通货膨胀率对比
7 6 5 4 3 2 1 0 -1 2001 -2
2003
2005
2007
2009
2011
美国 中国
五、政府干预分析
以上主要是从经济层面上分析了对人民币汇率 走势的影响。在我国，中央政府的意志及其采取的行 动往往是决定短期汇率的重要因素。1994 年我国实 行汇率并轨，实行以市场供求为基础、单一的、有管理 的浮动汇率制。从1994 年至今，虽然我国汇率双向波 动，但缓步上扬。1994 年人民币并轨时，汇率为1∶8.7。 在1998 年亚洲金融危机发生后， 人民币没有贬值， 仍然保持稳定，1 美元兑换8.2757 元人民币。中央银 行干预外汇市场的能力增强。我国外汇体制改革和有 效的外汇管理制度为人民币汇率稳定提供了制度保 证，能够有效地防范国际投机资本的冲击。随着我国 政府宏观调控能力的增强，中央银行将进一步灵活运 用货币政策，以维持汇率稳定为基本点，对外汇市场 进行积极干预。
《人民币汇率》课件
01
02
03
促进出口
人民币升值可能会增加中 国商品在国际市场上的成 本，从而降低出口竞争力 。
降低进口成本
人民币升值可以降低进口 商品的成本，有利于进口 企业的发展。
对外投资
人民币升值有利于中国企 业进行对外投资，扩大海 外市场份额。
人民币汇率变动对国际经济的影响
对全球经济的影响
人民币汇率的变动对全球经济具有重 要影响，特别是对与中国有密切贸易 往来的国家和地区。
通货膨胀和就业情况
通货膨胀和就业情况对人民币汇率产生影响，如 果通货膨胀高企或就业市场不稳定，将导致人民 币汇率波动。
资本流动情况
资本流动情况对人民币汇率产生影响，如果资本 大量流入或流出，将导致人民币汇率波动。
人民币汇率的未来发展趋势
人民币国际化进程
随着人民币国际化进程的推进， 人民币汇率的波动性可能会逐渐 降低，并逐渐成为国际储备货币
人民币汇率的影响因素
• 总结词：人民币汇率受到多种因素的影响，包括国内外经济形势、货币政策、贸易状况以及政治事件等。
• 详细描述：国内外经济形势是影响人民币汇率的重要因素。当国内经济增长强劲时，人民币需求增加，会导致人民币升值；反之，当国内经济出现下滑时，人民币需求减少，会导致人 民币贬值。货币政策也是影响人民币汇率的重要因素之一。当中国人民银行采取紧缩货币政策时，市场上的货币供应量减少，导致人民币升值；反之，当中国人民银行采取宽松货币政 策时，市场上的货币供应量增加，导致人民币贬值。此外，贸易状况和政治事件也会对人民币汇率产生影响。例如，贸易顺差会导致人民币升值，而政治事件则可能引发市场不确定性 ，导致资本流动和汇率波动。
美联储货币政策
美联储的货币政策对人民币汇率产生影响，如果美联储加息，将导 致资本回流美国，对人民币汇率产生贬值压力。
人民币汇率.ppt
中国出口商品的价格弹性从总体上相当低。中 国出口商品价格的有限变动不会导致消费者对 中国商品需求的重大变化。
人民币升值对加工贸易出口的影响
产品国内 产品国外 销售收 进口零 销售价格 销售价格 入变化 部件
成本 变化
升值前 （1:8）
升值后 （1:4）
16 RMB 8 RMB
2美元 2美元
下降 50%
4、对物价的影响
人民币汇率升值后，食品等进口商品价格的下 降将直接有助于抑制CPI 的上涨 ➢ 进口商品与服务的进口成本降低 ➢ 人民币升值会在一定程度上抑制出口，促进 进口，从而导致贸易顺差规模缩小，外汇占 款增速会下降，减少国内货币供应量增量， 将在一定程度上降低国内流动性，进而抑制 国内整体价格水平上升
人民币汇率改革方案
重回2005年升值轨道 人民币汇率重新回归到2005年7月至2008年6月的小幅、 渐进、可控的升值轨道；以市场供求为基础，参考一篮 子货币进行调节，有管理的浮动汇率制
汇率小幅波动，渐 进升值
规定每年人民币对美元名义汇率的升值幅度，例如3-5%， 但并不向市场明示人民币升值的时机；人民币相对于美 元年升值3%左右，同时参照CPI和主要货币走向略有调 整
现行人三民、币汇人率民制币度的汇基率本制情度况
采用直接标价法。 实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制。 中国人民银行按照前一营业日外汇市场形成的加权 平均汇率，公布人民币对美元、港元、日元三种货币 的基准汇率，市场外汇买卖美元可在基准汇率上下3‰ 的幅度内浮动，港元、日元在基准汇率上下1%的幅度 内浮动。 外汇指定银行按规定自行确定挂牌汇率，对客户买 卖外汇。 外汇指定银行除公布人民币汇价外，还公布人民币 对外币现钞价。
对不同商品出口影响不同
人民币升值对加工贸易出口的影响
产品国内 产品国外 销售收 进口零 销售价格 销售价格 入变化 部件
成本 变化
升值前 （1:8）
升值后 （1:4）
16 RMB 8 RMB
2美元 2美元
下降 50%
4、对物价的影响
人民币汇率升值后，食品等进口商品价格的下 降将直接有助于抑制CPI 的上涨 ➢ 进口商品与服务的进口成本降低 ➢ 人民币升值会在一定程度上抑制出口，促进 进口，从而导致贸易顺差规模缩小，外汇占 款增速会下降，减少国内货币供应量增量， 将在一定程度上降低国内流动性，进而抑制 国内整体价格水平上升
人民币汇率改革方案
重回2005年升值轨道 人民币汇率重新回归到2005年7月至2008年6月的小幅、 渐进、可控的升值轨道；以市场供求为基础，参考一篮 子货币进行调节，有管理的浮动汇率制
汇率小幅波动，渐 进升值
规定每年人民币对美元名义汇率的升值幅度，例如3-5%， 但并不向市场明示人民币升值的时机；人民币相对于美 元年升值3%左右，同时参照CPI和主要货币走向略有调 整
现行人三民、币汇人率民制币度的汇基率本制情度况
采用直接标价法。 实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制。 中国人民银行按照前一营业日外汇市场形成的加权 平均汇率，公布人民币对美元、港元、日元三种货币 的基准汇率，市场外汇买卖美元可在基准汇率上下3‰ 的幅度内浮动，港元、日元在基准汇率上下1%的幅度 内浮动。 外汇指定银行按规定自行确定挂牌汇率，对客户买 卖外汇。 外汇指定银行除公布人民币汇价外，还公布人民币 对外币现钞价。
对不同商品出口影响不同
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宏观基本面分析(2)—外汇储备
2011年3月底，我国外汇储备达到31970亿美元，创纪录高位，这距离外 汇储备首次突破2万亿美元不到一年时间。央行行长周小川4月18日晚
间在清华大学金融高端讲坛上坦言，外汇储备已经超过了我国需要 的合理水平，外汇积累过多，导致市场流动性过多，也增加了央行 对冲工作的压力
-0.21%
-0.31% -0.40% -0.54% -0.66% -0.77% -0.88% -0.98% -1.08%
远期结售汇—结构化配置签约期限
情景假设：某企业每月收汇额1000万美元，年收汇量为1.2亿美元，希望通过较低的成本锁定价格，规避人民币 升值的风险。 市场走势：2010年6月2次汇改以来人民币平均每月对美元升值0.4%。 方案设计：根据客户的收汇量，目前市场报价又比较好，按照3个月以内100%比例、4-6个月80%比例，7-9个月 60%比例，10-12个月40%的比例签约，总共锁定未来一年70%的收汇量，组合方案综合成本仅为交易总量的0.31%
今年以来，美元兑一揽子货币下跌幅度高达10％ (81.3 →72.7) ，而 美元兑人民币跌幅最高仅2.7％。
目录
2
人民币汇率走势分析
人民币汇率走势分析
1、中国的宏观基本面 2、国家的政策导向 3、来自国际的压力
宏观基本面分析(1)--中国的贸易顺差
• 中国海关周日公布,6月录得贸易顺差222亿美元,创七个月新高, 进口增速放缓， 而出口平稳增长。 • 出口稳健扩张暗示外需依然畅旺,但进口放缓暗示国内政策收紧已然令内需受 压抑,对未来经济增长放缓的担忧有所升温. • 国家外管局6月16日在年报中称,预计2011年我国国际收支将呈现较大顺差.-------贸易顺差的常态将增加人民币升值的压力.
人民币汇率走势分析
中国银行广东省分行 2011年8月4日
目录
1
人民币汇率回顾
2
人民币汇率走势分析 规避汇率风险工具
3
目录
1
人民币汇率回顾
USD/CNY汇率走势图（2005-2011经历三个阶段）
累计升值23％
USD/CNY:8.2765——6. 4386（8月4日中间价6.4386）， 累计升值22.2%
美元兑人民币汇率走势（重启汇改后的中间价）
去年6月19日重启汇改以来，SACE中间价最高6.8275，最低6. 4386， 升值幅度5.7%（到6月底升值5.2%）
USD/CNY汇率回顾
年
份
人民币对美元升值幅度 升值2.48％ 升值3.25％ 升值6.46％ 升值6.50% 基本不变 升值3.15% 升值2.76%
国家政策导向—缓解通货膨胀
• 本轮通胀在很大程度上是由成本上涨推动的，尤其 是食品价格， CPI数值6.4%, 2/3是食品贡献，其中1/5是 猪肉。而原油、贵金属等价格虽然较一季度下降，但是 对 于能源进口大国的中国，输入性通胀的压力会较稳 定存在，推动生产成本上扬。 中期的解决途径是包括加息在内的紧缩政策，通过 收紧流动性来抑制需求，降低进口，但是加息无论从 频率和幅度上都很难起到立竿见影的效果，何况它对 通胀的抑制还是间接起效，对于输入型通胀更是有些 隔靴搔痒。因此，短期内较为有效、直接的价格工具 似乎非人民币汇率升值莫属。
汇率变动（年初到年度） （8.2765→8.0702） （8.0702→7.8081） （7.8061→7.3041） （7.2980→6.8230） （6.8329→6.8285） （6.8382→6.6227） （6.6215→6.4386）
2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 (截至8月4日)
我们面临的宏观经济环境-外汇储备
• 近四年外汇储备增加4619亿、4200亿、4532亿、4481亿美 元 • 央行货币政策委员 夏斌 认为,外汇储备应当首先用于实体 经济，保证中国可持续发展所紧缺的资源以及经济结构调 整中所需要的技术 ，我国合理的外汇储备应该在1万亿美 元. ——如何控制？如何降低？ • 控出口，鼓励进口——升值？
USD/CNY即期市场双边波动
即期市场波动明显，单日波幅20点-430点不等,接近央行 0.5%的上限
EUR/CNY的走势分析
黑色蜡烛图为EUR/USD走势图,红色线为EUR/CNY
USD/JPY及JPY/CNY的走势分析
黑色K线图代表JPY/CNY,红色K线图代表USD/JPY
美元兑人民币汇率缺乏弹性
中升值
• 中短期来看，强调灵活性 – 输入型通胀压力是短期内判断人民币升值是否会加速的重 要参考数据(若通账压力减弱则对人民币升值压力则放缓 ) – 欧债危机的”间歇式发作”及美国经济复苏的缓慢,将给人民
币带来一定波动（警惕美国QE3）
– 同时还须留意国际大事件的影响(如G20会议召开、美国总统 选举等)
人民币汇率走势前瞻
• 业界多为经济学家预计全年升值4%-6%左右，双向波动趋势不 变
• 2011年8月4日,彭博社收集28家机构的预测结果,预计人民币在 三季度6.39 ,四季度6.3，到2012年一季度6.24,二季度6.18, • 2012年内将达到6.04
人民币汇率走势前瞻
• 长期来看，全球经济的结构性调整将迫使人民币对美元在波动
• 2011年5月中美战略与经济对话 ：
• 中国不追求大额贸易顺差;中方在作出最大的努力加快国内经济 调整,扩大国内的需求，加大同世界主要国家宏观政策协调; • 一季度出现贸易逆差後,不能排除在今後月份可能还有逆差.
国家政策导向—缓解通货膨胀
中国国家统计局9日公布的数据显示，6月份中国居民消费价格指数(CPI)同 比上涨6.4%，创下36个月以来的新高。
我们面临的宏观经济环境-- GDP
中国的经济增长仍然领跑世界
经济硬着陆?
• 经济增速继续放缓 • 在政策紧缩和外需疲软影响下,中国7月制造业PMI指数创出逾两年 新低 ，中国制造业采购经理人指数（PMI）为50.7，环比回落0.2 个百分点，为2009年3月以来的新低
• 汽车以及跟住房消费相关的产品销售受经济刺激政策回归常态 • 消费继续保持下滑趋势 • 信贷收紧、用工成有所减少，但仍高达1500 亿美元。 2011财年美 国联邦财政赤字将升至16.4万亿美元，，美国联邦政府差点关门!虽然美国于8月2 日两党达成一致，通过调整债务上限至的决议，但是2.1万亿美元的减赤计划将拖 累美国经济复苏。
国际压力—美国经济复苏不稳定
减少贸易顺差在GDP的比重
• 5月16日央行货币政策委员李稻葵称 • 中国今年的贸易顺差或降至1,000亿美 元左右,并建议应逐步降低贸易顺差占 国内生产总值(GDP)的比重.（ 2010年 中国贸易顺差约1800亿美元，其GDP 占比为3.2% ） • 外贸顺差占GDP比重将降到2%以下,甚 至1%至1.5%的水平. • 中国应逐步降低贸易顺差占GDP的比 重
•
人民币升值的内部压力
贸易顺差庞大
巨额外汇储备
国内经济的增长
人民币升值 人民币升值
经济结构调整
通账的压力
国际压力—美元低利率
自爆发金融危机以来，美联储下调联邦基金利率至0-0.25％，至今仍维 持低利率政策，更是QE2使市场流动性进一步泛滥，由于美国经济数据 一直低迷，近期对推出QE3的可能性正在加大。 -----中美利差加大,将吸引热钱流入.
硬着陆风险尚小
• 近期数据体现 “小滞胀”的状况，即经济走势出现适度回落， 且通胀压力仍然较大。
• 由于当前经济增速放缓是政府为了抑制通胀趋势和调整经济结 构、转变增长方式而实施的宏观调控的必然结果 • 预计在今年年底之前，至少还有一次加息，一次准备金率上调 • 在继续坚持紧货币的同时，政府还将辅以“宽财政”的政策组 合，如降低个人所得税和落实保障房建设等，以防止“小滞涨 ”持续到第四季度。
美国2011年一季度GDP仅增长1.8%,二季度仅1.3%。国际货币基金组 织(IMF) 6月17日 ,下调美国2011年GDP增长预期至2.5% ,低于去年第 四季度的水平.
国际压力—美元贬值(失业率高企)
7月8 日美国劳工部公布,美国6月非农就业仅增加1.8万人以来最低， 6月失业 率升至9.2%，创2010年12月以来最高，主要受到制造业就业数据的拖累.
货币 美元 美元 美元 美元 美元 交易期限 一个月 两个月 三个月 四个月 五个月 对客汇率 6.4396 6.4370 6.4207 6.4082 6.4018 与即期汇率相比 0.28% 0.24% -0.02% -0.21% -0.31% 签约权重 签约量 （单位：万美元） 1,000 1,000 1,000 800 800 保值成本 （万美元） 2.79 2.38 -0.16 -1.68 -2.48
宏观基本面分析--中国外汇储备
美元
央行
人民币
-
企业
外汇储备太多，势必增加国内基础货币投放量，加重国内通货膨胀 压力，对经济发展形成负面影响。
– 持续增长的外汇储备加大人民币升值的压力，而且日趋长期化。 我国外汇储备不断攀升使人民币供不应求。 – 在现有的人民币汇率制度下，央行没有有效的资产来对冲过多的 外汇占款，外汇储备的迅速增加将推动人民币不断升值。
国家政策导向—经济结构调整
2010年12月中央经济工作会议：
• 会议并强调，要进一步完善人民币汇率形成机制，保持人民币 汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 • 要坚持出口和进口并重、吸收外资和对外投资并重，继续稳定 和拓展外需，加快加工贸易转型升级，优化进口结构，扩大进 口规模，发挥进口对宏观经济平衡和经济结构调整的重要作用
6.5752
6.5564 6.499 6.4845 6.4716 6.4442
0.16%
0.22% 0.82% 0.24% 0.18% 0.37% 2.67% 0.40%