实物期权研究综述_国艳
实物期权与金融期权
实物期权与金融期权【作者名称】：中国矿业大学（北京）理学2007-2 周艳【摘要】：在公司面临不确定性的市场环境下，实物期权的价值来源于公司战略决策的相应调整。
金融期权既能有效地转移金融风险，又能保护投资者的资金安全，使其立于不败之地，因此是一种最具特色和最有发展前途的金融创新工具。
期权的定价模型，一直被认为是期权理论中的一个难点。
许多有关著作或者对其搁而不提，或者使用大量数学推导讲得过深。
本文特从无形资产的收益折现法出发，较平直地揭示出它的定价原理，可以作为期权定价理论方面的一种入门知识。
【关键词】：金融期权实物期权Black -Scholes模型股指期货期权韩国金融创新金融期权期权费实物期权：1、定义：实物期权，一种期权，其底层证券是既非股票又非期货的实物商品。
这实物商品自身（货币，债券，货物）构成了该期权的底层实体。
又见股票期权（equity option）和指数期权（index option）。
是管理者对所拥有实物资产进行决策时所具有的柔性投资策略。
在公司面临不确定性的市场环境下，实物期权的价值来源于公司战略决策的相应调整。
每一个公司都是通过不同的投资组合，确定自己的实物期权，并对其进行管理、运作，从而为股东创造价值。
实物期权法应用金融期权理论，给出动态管理的定量价值，从而将不确定性转变成企业的优势。
最初用金融期权理论来审视战略投资的想法源于摩西·鲁曼发表在哈佛商业评论上的两篇文章：《视投资机会为实物期权：从数字出发》（Investment Opportunities as Real Options：Getting Started on the Numbers，1998年7-8月刊）及《实物期权投资组合战略》（Strategy as a Portfolio of Real Options，1998年9-10月刊）。
在后一篇文章中，摩西·鲁曼写道，“用金融观点来看，企业投资更似一系列的期权，而不是稳定的现金流”。
《实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》
《实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》篇一一、引言随着企业并购活动的日益频繁，并购过程中的目标企业价值评估变得尤为重要。
传统的企业价值评估方法往往侧重于财务报表和盈利能力等指标，但这些方法往往忽略了企业所拥有的不确定性和灵活性价值。
实物期权理论为企业价值评估提供了新的视角和方法。
本文旨在探讨实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用，以期为并购决策提供更加准确和全面的价值评估依据。
二、实物期权理论概述实物期权是一种特殊的金融工具，它赋予投资者在特定条件下采取行动的权利，如延迟、扩张、收缩或放弃等。
实物期权理论的核心思想是将金融期权的定价方法应用于实物资产，如企业资产等。
在并购过程中，目标企业的价值不仅包括其现有资产和业务的价值，还包括其潜在的未来价值和灵活性的价值。
三、实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用1. 评估目标企业的潜在价值实物期权理论可以用于评估目标企业的潜在价值。
目标企业可能拥有一些尚未开发或尚未完全利用的资产和资源，如专利、技术、品牌等。
这些资产和资源具有不确定性和灵活性，可以为企业带来未来的增长机会。
通过分析这些资产和资源的潜在价值和风险，可以更准确地评估目标企业的潜在价值。
2. 考虑企业战略的灵活性实物期权理论还考虑了企业战略的灵活性。
在并购过程中，目标企业的战略灵活性可能对并购方产生重要影响。
例如，目标企业可能拥有延迟投资、扩大生产能力或拓展新业务等机会。
这些机会可以为并购方带来更多的选择和灵活性，从而提高并购的整体价值。
3. 考虑市场和行业的不确定性市场和行业的不确定性是实物期权理论的重要因素之一。
在并购过程中，需要考虑目标企业所在行业和市场的不确定性，如技术进步、政策变化等。
这些不确定性可能会对目标企业的未来增长产生重要影响。
通过分析这些不确定性，可以更准确地评估目标企业的价值和风险。
四、实物期权理论在并购中的应用实例以某科技公司并购一家初创企业为例，该初创企业拥有一项具有潜力的技术专利。
《2024年实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》范文
《实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》篇一摘要：随着全球化和经济一体化的进程不断深入，企业并购活动日趋频繁。
在并购过程中，对目标企业的价值评估显得尤为重要。
传统的企业价值评估方法往往忽略了企业未来成长性和不确定性的价值。
本文旨在探讨实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用，通过分析实物期权的特性，结合并购的实际情境，为企业并购决策提供新的视角和方法。
一、引言并购是企业实现战略扩张、资源整合和风险分散的重要手段。
在并购过程中，如何准确评估目标企业的价值，成为了企业决策者面临的关键问题。
传统的企业价值评估方法大多基于财务报表和静态分析，而忽略了企业所拥有的未来成长机会和不确定性带来的潜在价值。
实物期权理论的出现为这一领域提供了新的思路和方法。
二、实物期权理论概述实物期权理论将企业看作是一系列期权的组合，其中包含了投资决策的灵活性。
与金融期权类似，实物期权允许企业在未来根据市场变化选择执行或放弃某个投资项目。
这种灵活性使得企业在面对市场不确定性时能够更好地进行战略决策。
三、实物期权在并购目标企业价值评估中的应用1. 识别并量化目标企业的潜在成长机会：在并购过程中，通过分析目标企业的项目或业务所蕴含的潜在成长机会，可以识别出这些机会所对应的实物期权。
利用期权定价模型，如Black-Scholes模型，可以量化这些期权的价值，从而更全面地评估目标企业的潜在价值。
2. 考虑并购决策的灵活性：在并购决策中，企业往往面临着多种选择，如立即执行或延迟执行、扩大投资或缩减规模等。
这些选择都蕴含着不同的实物期权。
通过分析这些选择的潜在价值和风险，可以更准确地评估并购决策的灵活性和潜在收益。
3. 考虑市场不确定性的影响：市场的不确定性是影响企业价值的重要因素。
通过分析市场变化对目标企业实物期权的影响，可以更全面地评估市场不确定性对目标企业价值的影响，从而为并购决策提供更准确的依据。
四、案例分析以某科技公司并购一家初创企业为例，通过应用实物期权理论，分析了初创企业所蕴含的潜在成长机会和未来投资决策的灵活性。
《实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》范文
《实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》篇一一、引言在当今全球化和市场快速变化的背景下，企业并购已经成为了一种重要的经济行为。
企业通过并购能够迅速扩张市场份额、优化资源配置，提升自身的竞争能力。
然而，如何对目标企业的价值进行准确的评估是并购决策过程中的重要环节。
传统的评估方法往往侧重于财务报表和可量化资产，但往往忽略了企业所拥有的未来成长机会和不确定性因素。
实物期权理论为解决这一问题提供了新的思路。
本文旨在探讨实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究。
二、实物期权理论概述实物期权理论是一种金融衍生工具理论，它认为企业可以通过投资获得一种或多种选择权，如扩张、缩减、放弃等，这些选择权具有类似于金融期权的特性。
在评估企业价值时，实物期权理论强调了未来投资机会和不确定性的重要性，将企业看作是一个具有多种期权的投资组合。
三、实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用1. 识别目标企业的实物期权在并购过程中，首先需要识别目标企业所拥有的实物期权。
这些期权可能来自于企业的技术专利、市场份额、品牌影响力、未来扩张机会等方面。
通过对这些期权的识别和评估，可以更全面地了解目标企业的潜在价值和成长空间。
2. 评估目标企业的价值在识别了目标企业的实物期权后，需要运用适当的评估方法对目标企业的价值进行评估。
这包括对财务报表的审查、对实物期权的定量分析以及对未来成长潜力的预测等。
通过综合分析这些因素，可以得出一个更全面、更准确的评估结果。
3. 考虑不确定性因素在并购过程中，不确定性因素是不可避免的。
实物期权理论强调了不确定性因素的重要性，通过考虑市场变化、政策调整、技术进步等因素，可以更准确地评估目标企业的价值和风险。
这有助于并购方做出更明智的决策。
四、案例分析以某科技公司并购案例为例，该公司在考虑并购一家初创企业时，运用了实物期权理论进行价值评估。
首先，他们识别了目标企业所拥有的技术专利和未来成长机会等实物期权。
《2024年实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》范文
《实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》篇一一、引言随着经济全球化的深入发展，企业并购已成为企业扩张、资源整合和提升竞争力的主要手段。
然而，并购过程中的目标企业价值评估一直是企业决策者关注的重点和难点。
传统的企业价值评估方法往往忽视了不确定性和灵活性对企业价值的影响。
近年来，实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用逐渐受到关注。
本文旨在探讨实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用，以期为企业决策者提供有益的参考。
二、实物期权理论概述实物期权是一种金融衍生工具，它赋予其持有者在未来某一特定时间内以某一特定价格购买或出售某种实物的权利。
与传统的金融期权不同，实物期权的标的物是实物资产，如企业资产、项目等。
实物期权理论认为，企业在并购过程中应考虑目标企业的潜在价值和未来投资机会，这些机会可以看作是一种“期权”。
因此，在评估目标企业价值时，应将这种潜在的灵活性和价值考虑在内。
三、实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用1. 评估目标企业的潜在价值在并购过程中，目标企业的潜在价值是一个重要的考量因素。
实物期权理论认为，目标企业的潜在价值包括其当前价值和未来投资机会的潜在价值。
通过对目标企业的未来投资机会进行分析，可以确定其潜在的灵活性和价值。
这有助于企业决策者更好地了解目标企业的真实价值，从而做出更明智的决策。
2. 考虑不确定性因素在并购过程中，不确定性是一个重要的考虑因素。
实物期权理论认为，企业在评估目标企业价值时，应考虑各种不确定性因素，如市场需求、技术进步、政策变化等。
这些因素可能对目标企业的未来发展和投资机会产生影响。
通过分析这些不确定性因素，可以更好地评估目标企业的潜在价值和灵活性。
3. 灵活应对市场变化实物期权理论强调灵活性和适应性在并购过程中的重要性。
在评估目标企业价值时，应考虑其是否具有灵活应对市场变化的能力。
这包括目标企业是否能够根据市场需求和技术进步调整其业务策略和投资方向。
实物期权理论综述及其在管理中的应用
实物期权理论综述及其在管理中的应用一、引言在西方，尤其是美国，企业价值最大化已成为市场经济的最高准则。
进行价值评估、以价值最大化作为企业资产重组和其他一切战略活动的抉择依据，逐渐成为企业管理的新思潮。
企业价值评估的方法很多，具体来说，可以分为比较法、现金流折现法、风险资本法和实物期权法，各种方法都有其存在的理论基础和相关假设。
与传统的比较法和现金流折现法相比，只有实物期权方法更能挖掘不确定环境下投资所具有的灵活性价值。
实物期权法的核心思想是：在确定投资机会的价值和最优投资策略时，理性的投资者应根据环境的可变性，寻求一种建立在市场基础上的使投资价值最大化的方法。
根据这一思想，投资者可以灵活采取投资、等待、放弃、转换等多种方案，增加投资决策中的灵活性。
二、实物期权理论发展的综述随着期权理论的发展，投资分析中的期权的研究主要可以划分为三个方面：一是对各种情况下定价方法的研究；二是对不同投资状况下所具有的期权性质的研究；三是实物期权理论在具体企业和决策中的实证分析。
这三个方面常常互相交织，互相促进。
下文主要从定量研究和定性理论分析两个角度对国内外的实物期权研究进行归纳总结。
1、国外定量研究实物期权的定量分析方法主要源于Black、Scholes、Mer-ton、Cox、Ross、Rubinstein、Margrabe、Stuz、lohson以及Geske等专家对金融期权定价的研究成果。
Black、Scholes(1973)和Merton(1973)用套利组合和风险中性理论分别给出不考虑红利和考虑红利的欧式期权定价公式，统称Black-Sholes期权定价公式，并以此获得1997年诺贝尔经济学奖。
Cox、Ross及Rubinstein(1979)在风险中性理论的基础上提出离散时间的二项式期权定价模型，并证明连续的二项式模型等价于B-S公式。
在此之后，Stuz分析了两种风险资产最大和最小的期权问题；Johson 对风险资产问题进行了扩展分析；Geske研究了组合期权定价问题，虽然没有什么实用价值，但为进一步理论研究打下了基础。
《实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》范文
《实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》篇一摘要本文针对实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用进行研究。
通过对实物期权理论的理论基础进行梳理，并结合实际案例分析，探讨了该理论在并购过程中目标企业价值评估的实际操作及影响。
研究结果表明，实物期权理论在并购目标企业价值评估中具有重要应用价值，能有效考虑未来不确定性和管理灵活性，提高评估的准确性和决策的科学性。
一、引言随着经济全球化的深入发展，企业并购已成为企业扩张、优化资源配置的重要手段。
在并购过程中，目标企业的价值评估是决定并购成功与否的关键因素之一。
传统的企业价值评估方法往往忽略了未来不确定性和管理灵活性对企业价值的影响。
实物期权理论为解决这一问题提供了新的思路和方法。
本文旨在探讨实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用，分析其应用方法和影响。
二、实物期权理论概述实物期权理论是一种将金融期权理论应用于实物资产投资决策的分析方法。
它认为投资者在投资决策过程中，所拥有的不仅是传统意义上的资产使用权，还包含了未来投资决策的灵活性，即一种“期权”。
这种灵活性可以看作是一种选择权，允许投资者根据市场变化和未来不确定性来调整投资策略。
三、实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用1. 考虑未来不确定性在并购过程中，目标企业的未来发展方向、市场需求、技术革新等存在较大的不确定性。
实物期权理论将这种未来不确定性视为一种投资机会，允许企业在未来根据市场变化做出相应的决策。
因此，在目标企业价值评估中，应充分考虑这种未来不确定性对价值的影响。
2. 考虑管理灵活性实物期权理论强调管理者的决策灵活性。
在并购过程中，管理者可以根据市场变化和目标企业的实际情况，灵活调整投资策略。
这种管理灵活性可以为企业带来额外的价值。
因此，在评估目标企业价值时，应充分考虑管理者的决策灵活性和其可能带来的价值。
3. 评估方法在应用实物期权理论进行目标企业价值评估时，可以采用概率分析法、二叉树模型、Black-Scholes模型等方法。
《2024年实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》范文
《实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》篇一一、引言随着经济全球化的深入发展，企业并购已成为企业战略发展的重要手段。
然而，并购决策的制定，尤其是对目标企业价值的评估，一直是一个复杂且具有挑战性的问题。
近年来，实物期权理论在并购目标企业价值评估中得到了广泛的应用。
本文旨在探讨实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用，以期为并购决策提供理论支持和实践指导。
二、文献综述实物期权理论是一种将金融期权理论应用于实物资产投资决策的理论。
该理论认为，企业在进行投资决策时，所拥有的投资机会可以看作是一种期权，具有类似期权的特性，如选择性、时效性等。
在并购领域，实物期权理论的应用主要体现在对目标企业未来成长性的评估上，通过分析目标企业的潜在投资机会和不确定性，从而更准确地评估其价值。
三、实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用（一）模型构建在并购目标企业价值评估中，实物期权理论的应用主要涉及两个模型：Black-Scholes模型和二叉树模型。
Black-Scholes模型主要用于计算期权的价值，而二叉树模型则用于描述标的资产价格变动的随机过程。
通过这两个模型，可以更准确地评估目标企业的潜在价值和成长空间。
（二）具体应用步骤1. 识别目标企业的潜在投资机会和不确定性因素。
2. 构建合适的实物期权模型，如Black-Scholes模型或二叉树模型。
3. 根据模型要求，确定相关参数，如标的资产价格、执行价格、无风险利率、到期时间等。
4. 计算目标企业的实物期权价值，并将其纳入企业总体价值评估中。
（三）实例分析以某企业并购案例为例，通过应用实物期权理论，分析目标企业的潜在投资机会和不确定性因素，计算其实物期权价值，并将其纳入企业总体价值评估中。
通过对比分析，发现应用实物期权理论后，目标企业的价值评估结果更加准确和全面。
四、讨论与展望实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用具有重要意义。
它能够更好地反映目标企业的潜在价值和成长空间，为并购决策提供更有力的支持。
《实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》
《实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》篇一一、引言随着现代企业并购活动的日益频繁，目标企业的价值评估成为了企业决策者的重要工作。
传统的价值评估方法主要基于企业的财务数据和市场状况，但在实际并购过程中，由于目标企业的未来发展和经营不确定性较高，传统方法往往难以全面、准确地反映其真实价值。
因此，实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用显得尤为重要。
本文将详细探讨实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用，分析其优缺点及实践应用，以期为并购决策提供科学依据。
二、实物期权理论概述实物期权理论是一种灵活的价值评估方法，将目标企业的价值看作一种期权，通过对企业未来的不确定性进行建模和分析，来评估其潜在价值和风险。
与传统的金融期权相比，实物期权主要针对实物资产或企业项目的投资决策。
该理论认为，在并购过程中，目标企业的价值不仅包括其现有资产和业务的价值，还包括其未来成长和发展的机会。
三、实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用（一）应用背景在并购过程中，目标企业的未来发展和经营具有较大的不确定性。
这种不确定性可能来自于市场环境的变化、技术进步、政策调整等方面。
因此，传统的基于财务数据和市场状况的价值评估方法难以全面反映目标企业的真实价值。
而实物期权理论则可以从更全面的角度考虑这些因素，为并购决策提供更为准确的依据。
（二）应用步骤1. 确定目标企业的潜在价值来源：根据实物期权理论，目标企业的潜在价值主要来自于其未来成长和发展的机会。
因此，需要对这些机会进行深入分析，确定其潜在价值来源。
2. 构建实物期权模型：根据目标企业的特点和实际情况，构建相应的实物期权模型。
这包括确定期权的类型（如扩张期权、放弃期权等）、期权的行权价格、到期时间等。
3. 分析市场环境和风险因素：对市场环境、政策调整、技术进步等风险因素进行分析，确定其对目标企业价值的影响程度和范围。
4. 计算目标企业的价值：根据实物期权模型和市场环境分析结果，计算目标企业的价值。
《实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》
《实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》篇一一、引言随着经济全球化的深入发展，企业并购已成为企业扩张、资源整合和提升竞争力的有效手段。
在并购过程中，目标企业的价值评估至关重要，直接关系到并购决策的成败。
传统的企业价值评估方法往往忽略了不确定性因素和未来成长机会的价值。
近年来，实物期权理论逐渐被引入到企业价值评估中，特别是在并购目标企业的价值评估中发挥了重要作用。
本文旨在探讨实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用，分析其优势与局限性，并提出相应的改进建议。
二、实物期权理论概述实物期权理论是一种灵活的决策工具，它将金融期权的理念应用于实物资产投资中。
该理论认为，企业在进行投资决策时，可以视项目所拥有的选择权为一种“期权”，即投资者拥有在未来以特定价格进行投资或采取其他行动的权利。
这种选择权具有灵活性，能够应对市场变化，并为企业带来额外的价值。
三、实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用1. 考虑不确定性因素在并购过程中，目标企业的价值往往受到多种不确定性因素的影响，如市场需求、技术更新、政策变化等。
实物期权理论将这些不确定性因素视为潜在的投资机会，将目标企业的价值看作是一系列期权的组合。
通过分析这些期权的价值和风险，可以更准确地评估目标企业的潜在价值。
2. 评估未来成长机会实物期权理论重视未来成长机会的价值。
在并购过程中，目标企业可能拥有某些未开发或未充分利用的资源、技术或市场机会。
这些机会可以视为期权的形态，为投资者带来未来的增长潜力。
通过评估这些期权的价值，可以更全面地反映目标企业的潜在价值。
3. 灵活应对市场变化实物期权理论强调决策的灵活性。
在并购过程中，投资者可以通过行使期权的权利，灵活应对市场变化。
例如，当市场出现不利变化时，投资者可以选择延迟投资、调整投资规模或改变投资方向。
这种灵活性可以降低投资风险，提高并购的成功率。
四、实物期权理论的应用优势与局限性优势：（1）考虑了不确定性因素和未来成长机会的价值；（2）强调了决策的灵活性；（3）能够更准确地反映目标企业的潜在价值；（4）有助于降低投资风险，提高并购成功率。
实物期权法实验报告(3篇)
第1篇一、实验目的本实验旨在通过实物期权法探讨高新技术企业价值评估的新方法，对比传统评估方法，验证实物期权法在评估高新技术企业价值中的有效性和适用性。
二、实验背景随着知识经济的兴起，高新技术企业成为推动经济增长的重要力量。
然而，由于高新技术企业拥有大量的无形资产和研发项目，其价值评估面临诸多挑战。
传统评估方法往往难以准确反映高新技术企业的价值，因此，引入实物期权法进行价值评估具有重要意义。
三、实验方法1. 选取案例：选择一家具有代表性的高新技术企业作为案例，该企业拥有多项专利技术，市场前景广阔。
2. 收集数据：收集该企业的财务数据、市场数据、研发数据等，为后续分析提供依据。
3. 构建实物期权模型：根据企业实际情况，构建适合的实物期权模型，主要包括以下步骤：- 确定标的资产：选取企业的核心专利技术作为标的资产。
- 确定执行价格：根据市场行情和专利技术价值，确定执行价格。
- 确定波动率：通过市场数据和历史数据，估算标的资产的波动率。
- 确定无风险利率：参考市场无风险利率。
- 确定到期时间：根据企业研发周期和市场生命周期，确定到期时间。
4. 模型求解：利用数值方法求解实物期权模型，得到标的资产的价值。
5. 对比分析：将实物期权法评估结果与传统评估方法（如市场法、成本法）进行比较，分析实物期权法的优势。
四、实验结果1. 实物期权法评估结果：根据实物期权模型计算，该高新技术企业的价值为X元。
2. 传统评估方法评估结果：市场法评估结果为Y元，成本法评估结果为Z元。
3. 对比分析：- 实物期权法评估结果高于市场法和成本法评估结果，说明实物期权法能够更准确地反映高新技术企业的价值。
- 实物期权法考虑了企业的研发风险和不确定性，能够更好地评估企业的潜在价值。
五、实验结论1. 实物期权法在高新技术企业价值评估中具有较高的有效性和适用性。
2. 相比传统评估方法，实物期权法能够更全面地考虑企业的无形资产、研发项目等因素，提高评估结果的准确性。
《2024年实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》范文
《实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》篇一一、引言随着经济全球化的深入发展，企业并购已成为企业扩张、资源整合和提升竞争力的有效手段。
在并购过程中，目标企业的价值评估至关重要，直接影响到并购决策的准确性和企业利益的最大化。
传统的企业价值评估方法往往忽视了企业未来成长性和不确定性的价值，而实物期权理论为企业价值评估提供了新的思路。
本文旨在探讨实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用，以期为企业的并购决策提供科学依据。
二、实物期权理论概述实物期权是一种金融衍生工具，其标的物为实物资产。
与金融期权不同，实物期权具有非交易性、独特性和不可复制性等特点。
实物期权理论认为，企业在运营过程中所拥有的某些投资选择权，如扩张、收缩、放弃等，均具有期权的特性。
这些选择权可以看作是对未来投资机会的一种选择权，其价值取决于未来市场条件和企业的战略决策。
三、传统企业价值评估方法的局限性传统企业价值评估方法主要包括成本法、市场法和收益法等。
这些方法主要关注企业的历史成本、市场价格和未来收益，而忽视了企业未来成长性和不确定性的价值。
在并购过程中，传统企业价值评估方法往往无法全面反映目标企业的真实价值，导致并购决策的失误。
四、实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用（一）实物期权理论的应用基础实物期权理论认为，企业在并购过程中所拥有的选择权具有价值，这些选择权包括但不限于扩张、收缩、放弃等。
通过分析这些选择权，可以更全面地评估目标企业的价值。
在并购目标企业价值评估中，实物期权理论的应用基础主要包括以下几个方面：1. 考虑未来成长性和不确定性：实物期权理论重视企业未来的成长性和不确定性，通过分析目标企业的战略资源和市场潜力，评估其未来的成长空间和不确定性。
2. 识别投资选择权：在并购过程中，识别目标企业所拥有的投资选择权是实物期权理论应用的关键。
这些选择权可能包括扩张、收缩、放弃等，通过对这些选择权进行分析和评估，可以更全面地反映目标企业的价值。
《2024年实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》范文
《实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》篇一一、引言并购作为企业战略发展及资本运营的重要手段，一直被众多企业视为快速扩张和产业整合的关键路径。
而在并购过程中，对目标企业的价值评估是决定并购成败的关键因素之一。
传统的企业价值评估方法往往忽略了企业所拥有的不确定性及未来成长机会的价值，而实物期权理论为解决这一问题提供了新的思路。
本文旨在探讨实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用，以期为并购决策提供更为科学、全面的参考依据。
二、实物期权理论概述实物期权理论是一种金融衍生工具理论，其核心思想是将企业未来的投资决策视为一种期权，从而将金融期权的定价方法应用于企业投资决策中。
在并购中，目标企业的价值不仅包括其当前资产和业务的账面价值，还包括其未来成长机会和不确定性所带来的潜在价值。
这些潜在价值可以通过实物期权的方式体现出来。
三、实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用1. 识别目标企业的潜在价值在并购过程中，通过分析目标企业的业务模式、市场环境、技术实力等因素，识别出其潜在的成长机会和不确定性。
这些潜在机会和不确定性可以视为一种实物期权，为目标企业带来额外的价值。
2. 确定实物期权的类型及特点根据目标企业的具体情况，确定实物期权的类型及特点。
如延期期权、扩张期权、放弃期权等。
这些不同类型的实物期权在评估过程中需要考虑的因素及计算方法各不相同。
3. 应用金融期权定价模型进行评估采用金融期权定价模型（如二叉树模型、Black-Scholes模型等）对实物期权进行定价，从而确定目标企业的潜在价值。
在定价过程中，需要考虑到期权的行权价格、行权时间、标的资产价格波动等因素。
4. 综合考虑其他因素进行整体评估除了实物期权的价值外，还需要综合考虑目标企业的账面价值、市场环境、竞争状况、法律法规等因素，进行整体价值评估。
通过综合分析，得出目标企业的总体价值。
四、案例分析以某企业并购另一家企业为例，通过应用实物期权理论，对该目标企业的价值进行评估。
《实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》
《实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》篇一一、引言随着现代企业并购活动的日益频繁，目标企业的价值评估成为并购决策的关键环节。
传统的企业价值评估方法主要关注企业的财务数据和市场预期，但往往忽略了并购过程中可能出现的战略灵活性和不确定性。
实物期权理论为企业价值评估提供了一种新的思路，其通过考虑投资决策中的不确定性，更全面地反映了目标企业的潜在价值。
本文将探讨实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用，以期为并购决策提供更为科学的依据。
二、实物期权理论概述实物期权理论是一种将金融期权理论应用于实物资产投资决策的分析方法。
它认为企业在进行投资时，所面临的决策往往具有类似于金融期权的特性，即具有战略灵活性。
这种灵活性允许企业在不确定的环境中，根据市场变化调整投资策略，以实现更大的价值。
三、并购目标企业价值评估的挑战在并购过程中，目标企业的价值评估是一个复杂而关键的过程。
传统的价值评估方法主要基于财务报表数据和市场预测，忽略了企业战略灵活性和不确定性对价值的影响。
这导致传统方法在评估目标企业价值时可能存在偏差和遗漏。
因此，需要引入新的方法来弥补这一不足。
四、实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用（一）应用框架实物期权理论为并购目标企业价值评估提供了新的框架。
在应用过程中，需要首先识别目标企业投资决策中的战略灵活性，然后根据这种灵活性确定相应的实物期权类型。
接着，通过分析市场环境、技术进步等因素对期权价值的影响，评估期权的价值。
最后，将期权的价值加总到传统企业价值评估中，得出更全面的目标企业价值。
（二）具体步骤1. 识别战略灵活性：分析目标企业的投资决策过程，识别其中的战略灵活性。
这些灵活性可能包括扩张、收缩、转型等战略选择。
2. 确定实物期权类型：根据战略灵活性的特点，确定相应的实物期权类型，如扩张期权、放弃期权、转换期权等。
3. 分析期权价值影响因素：分析市场环境、技术进步、竞争态势等因素对期权价值的影响。
《基于实物期权下新三板跨层并购估值问题研究》范文
《基于实物期权下新三板跨层并购估值问题研究》篇一一、引言随着中国资本市场的不断发展和完善，新三板作为我国多层次资本市场的重要组成部分，已成为企业融资和并购的重要平台。
而在跨层并购过程中，估值问题一直是市场关注的焦点。
尤其是引入实物期权理论后，并购估值问题变得更为复杂。
本文旨在研究基于实物期权下新三板跨层并购的估值问题，以期为相关实践提供理论支持和决策参考。
二、文献综述近年来，关于新三板并购估值的研究逐渐增多。
其中，引入实物期权理论的研究成为热点。
实物期权是一种金融衍生工具，允许企业在不确定环境下进行投资决策，具有灵活性。
在跨层并购中，引入实物期权可以更好地反映并购的复杂性和不确定性。
前人研究表明，实物期权理论在新三板并购估值中具有重要应用价值，但仍然存在一些问题亟待解决。
三、理论分析3.1 实物期权理论实物期权是一种具有灵活性的投资策略，其价值主要体现在未来投资决策的不确定性。
在并购中，实物期权可以理解为并购方对被并购方未来发展的潜在机会的购买权。
这种机会可能包括技术升级、市场拓展等。
3.2 跨层并购估值模型传统的并购估值模型往往忽视不确定性因素，导致估值结果偏离实际。
引入实物期权后，跨层并购估值模型需要更加关注未来的不确定性和灵活性。
常见的实物期权模型包括二叉树模型、Black-Scholes模型等。
四、新三板跨层并购估值问题的研究4.1 新三板特点与并购估值的关联性新三板企业以创新型、成长型企业为主，其特点决定了在跨层并购中存在较大的不确定性。
因此，在估值过程中需要充分考虑实物期权的价值。
4.2 实物期权在新三板跨层并购中的应用在新三板跨层并购中，引入实物期权可以更好地反映并购的复杂性和不确定性。
通过分析被并购方的潜在价值、技术优势等，可以更准确地评估其价值。
同时，实物期权还可以帮助并购方更好地应对未来市场的变化和风险。
五、实证研究本文以新三板跨层并购为例，选取典型案例进行实证研究。
通过对案例的深入分析，验证了实物期权理论在新三板跨层并购估值中的适用性。
《基于实物期权下新三板跨层并购估值问题研究》范文
《基于实物期权下新三板跨层并购估值问题研究》篇一一、引言随着中国资本市场的不断发展，新三板作为我国多层次资本市场的重要组成部分，已成为企业并购的重要舞台。
在跨层并购中，估值问题一直是困扰企业和投资者的难题。
本文以基于实物期权下的新三板跨层并购估值问题为研究对象，旨在探讨实物期权理论在并购估值中的应用，以期为新三板企业并购提供理论支持和实践指导。
二、文献综述实物期权理论起源于金融期权理论，其核心思想是在评估企业价值时，考虑未来的不确定性以及投资决策的灵活性。
在跨层并购中，由于目标企业的未来收益和风险难以预测，实物期权理论的应用具有重要意义。
国内外学者对实物期权在并购估值中的应用进行了大量研究，并取得了一定的研究成果。
然而，新三板市场的特殊性和跨层并购的复杂性，使得实物期权在并购估值中的应用仍存在诸多问题。
三、实物期权理论及其在新三板跨层并购中的应用（一）实物期权理论概述实物期权是一种特殊的期权，其标的物为实物资产或项目。
与金融期权类似，实物期权赋予投资者在未来以特定价格购买、出售或持有实物的权利。
实物期权的价值在于其赋予投资者在不确定环境下进行灵活决策的能力。
（二）新三板跨层并购的特点及估值难点新三板跨层并购涉及不同层次的企业和投资者，具有复杂性、不确定性和高风险性等特点。
在估值过程中，需要充分考虑目标企业的未来收益、风险、市场环境等因素。
此外，由于新三板市场的特殊性和信息披露的不完全性，使得并购估值的难度加大。
（三）实物期权在新三板跨层并购中的应用在基于实物期权的跨层并购估值中，投资者需要评估目标企业的潜在价值和风险。
通过考虑未来市场环境的变化、企业成长潜力等因素，运用实物期权理论对目标企业的价值进行评估。
此外，还需要考虑并购交易的灵活性，如合同条款的设计、支付方式的选择等。
四、基于实物期权的跨层并购估值模型构建（一）模型假设与参数设定在构建基于实物期权的跨层并购估值模型时，需要设定相关假设和参数。
实物期权文献综述
实物期权文献综述【摘要】本文简述了实物期权发展的背景，在传统价值评估方法日益受到局限时，理论界与实务界寻找到了一种新的价值评估方法，即实物期权方法。
重点阐述了实物期权理论国内外的研究现状，并提出该领域需要进一步研究的方法和问题。
【关键词】实物期权价值评估综述一、理论背景人们在对现代投资决策的研究中发现，大多数投资决策不同程度上具有三个基本特征，投资是部分或完全不可逆的，也就是说投资必定存在初始沉没成，本来自投资的未来回报是不确定的，人们在投资时机上有选择的余地。
这些特征使得传统价值评估方法在投资决策中的应用不断显示出其局限。
鉴于传统评估价值方法的局限性的不断暴露，理论界与实务界一直致力于寻找一种方法去弥补这种局限，从而期权定价理论在投资决策中的应用即实物期权方法显示出了强大的生命力。
企业价值评估方法越来越注重实用性，期权理论的发展是对传统价值评估方法的改进和弥补，那么实物期权的研究现状如何，本文将在下文中进行详细分析。
二、国外研究现状期权定价理论最早可以追溯到1900年法国数学家路易斯·巴舍利耶提出的巴舍利耶模型，而伊藤清发展了巴氏理论，其后就是卡索夫模型，期权理论的重大发展始于上世纪60年代的斯普林科的买方期权价格模型、博内斯的最终期权定价模型、萨缪尔森的欧式买方期权定价模型，而1973年Black和Scholes的经典论文的发表标志了期权定价理论的最终形成，而Merton、Cox、Ross以及Rubinstein等专家的研究进一步发展和完善了期权定价理论。
最早将期权定价理论引入项目投资领域的是教授Steward Myers，他于1977年首次提出将投资机会看成增长期权的思想，他认为基于投资机会的管理柔性存在价值，而这种价值可以用金融期权定价模型来度量，由于标的资产为非金融资产，Myers教授称之为实物期权。
1984年Myers教授在“Finace Theory and FinancalStrategy”中又讲述了项目战略的期权意义。
实物期权与公司资本配置研究现状及评述
实物期权与公司资本配置研究现状及评述摘要：将实物期权理论引入公司资本配置研究中，能更好地将不确性因素纳入研究框架之中，更好地洞察公司的资本配置行为。
文章从实物期权的理论基础、实物期权理论国内外现状、实物期权在资本配置中应用研究的最新进展等三个方面，对国内外基于实物期权理论的发展及其在资本配置领域的研究成果进行梳理和总结，并展望未来研究趋势，以期为后续的相关研究提供参考。
关键词：实物期权；资本配置；综述资本配置是公司经营中一项极其重要的决策，对公司影响重大。
随着全球经济环境的变化，现代公司所面临的竞争日趋激烈，公司更多地处在一个高度不确定的环境中。
对不确定环境中资本配置的研究成为了热点之一。
连续时间期权定价理论和二项式分布间断时间期权定价理论是期权理论的发展基础，在此基础上该理论还推动了国际金融衍生品的发展，更是在公司资本配置的各个领域的研究发挥重要作用[1]，实物期权理论及其在资本配置研究领域的运用已经成为研究热点。
本文重点围绕实物期权理论在公司资本配置领域的研究成果做一简要回顾与评述，以期对进一步研究提供借鉴。
一、基本概念期权（Option），是一种没有相关对称义务的权利。
即在特定日期内（到期日或成熟日Expiration）或之前根据预定价格（执行或实施价格）购买（若是买方期权CallOptions）或出售（若是卖方期权PutOptions）约定的资产（如，普通股）的一种权利。
如果期权能够在到期日前实施，则称作美式期权（American）；若它只能在到期日实施，则称作欧式期权（European）。
期权只有在符合持有者利益之时才会获得实施的权利，而无必须如此行事的义务。
期权价值的核心就是其不对称性。
相对金融期权来讲，实物期权更加复杂。
它是指把实物资产（RealAssets）而非金融资产（FinancialAssets）当作标的资产的一类期权，此时期权的交割不是决定是否买进或卖出某种金融资产，而是代表在未来的一种选择权[2]。
实物期权方法综述
实物期权方法综述清华大学经济管理学院蔚林巍副教授章刚摘要：实物期权一方面是用来对项目决策中的灵活性进行定量评估的一种方法，另一方面，也是实物资产定价的一种方法。
本文回顾了从+,- 到实物期权的发展，介绍了期权定价的各模型，指出了实物期权方法的难点及其解决方法，提出实物期权方法应和决策树分析、动态规划、学习理论、博弈论、竞争论、公司战略等知识领域相结合，为人们提供在真实的商业世界中进行分析思考和竞争的有力武器。
关键词：实物期权；不确定性；灵活性；综述公司经常面临的决策问题是是否要投入大量资金开展某项目。
很多战略性项目，如研发项目、信息化投资等，常常并不带来即刻的回报，而是通过提升组织的内在能力而创造出未来有利的投资机会。
这些战略性项目的回报可能以多种形式发生在未来某个不确定的时间并且常常是多阶段的，即一个成功的项目会导致后续更多的投资机会。
为了正确评估这样的项目，实物期权方法逐渐取代传统的折现现金流法（DCF 法），越来越得到很多公司的重视和应用。
当简单地使用传统的折现现金流法来评估战略性项目时，因为灵活性的价值被忽略，导致该战略性项目的价值被低估进而导致战略性投资不足，如研发投资不足、信息化建设行动迟缓，则会损害公司的长期竞争力。
而实物期权方法考虑了所有未来的投资机会，为当前项目的决策提供了更准确的依据。
一、从DCF到实物期权为了比较资本性投资项目的各备选方案，长期以来使用的是回收期法、内部收益率法和净现值法。
Herath等人（2001）认为，以上基于DCF的各种方法用于现实中具有不确定性的情况时有以下缺点：首先，未来现金流的预测和折现率的决定非常困难；其次，DCF法忽略了决策者根据新信息修正决策的灵活性；再次，投资决策在DCF方法中被看作是要么现在就投，要么永远不投的一次性的决策，而不是可以推迟等等再看。
传统的DCF法假设项目未来的现金流是完全确定的，从而才能计算出NPV、IRR、回收期等指标以指导决策。
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CO-OPERATIVE ECONOMY&SCIENCE提要实物期权是金融期权理论相对于实物(非金融)资产期权的延伸，即标的资产为非金融资产的期权称为实物期权。
在金融期权合约中，对于期权合约的各项参数规定得很详细，而嵌入到各式各样战略投资中的实物期权必须经过认真识别和鉴定。
从金融期权领域转移到实物期权领域需要一种思维方式的转变，即需要把金融市场上的交易规则转移到公司的一些具体投资决策。
实物期权方法作为崭新的理论方法有效地克服了传统方法存在的缺陷。
关键词：实物期权；投资；项目决策中图分类号：F83文献标识码：A20世纪八十年代初，西方经济学界形成了一种实物期权理论，该理论的形成与逐渐发展为解决投资决策问题提供了一种崭新的思想方法。
该理论将投资项目中的各种投资机会与经营柔性视作期权进行分析，能够比较准确地评价投资项目的真实价值，使决策者可以实时、动态并且客观地把握投资决策，尽可能地回避风险损失，以获取最大投资收益。
“实物期权”一词是由麻省理工学院斯隆管理学院教授Myers在1977年首先提出的，他把金融期权定价理论引入实物投资领域，指出传统的现金流贴现方法（DCF）的不足，并把投资机会看作“增长期权”的思想观念，认为管理柔性和金融期权具有一些相同的特点；对实物期权进行定量研究的基础是金融期权定价理论，而金融期权定价理论源于国外学者Black、Scholes和Merton在期权定价方法上的杰出贡献，而Cox、Ross和Rubinstein的二项式定价模型则促进了实物期权理论研究的发展。
此外，值得一提的还有Margrabe对一种风险资产和另外一种风险资产进行交换的期权进行了定价。
国外学者在具体的实物期权定价方面有不少的研究。
其中，Ingersoll和Ross通过分析利率变化下的项目价值和投资时机，认为在不确定的经济环境之中几乎任何投资项目都包含期权价值；Pindyck以及Carr等人分别讨论了分阶段投资期权的定价问题；Trigeorgis详细讨论了实物期权价值相互影响的一般性质。
他发现，对于一系列实物期权来讲，后续期权的存在会有效地提高前面期权的标的资产的价值。
Ross指出风险项目的投资机会可视为另一种期权形式———实物期权，Ross讨论了折现率不确定下净现值法的缺陷，提出用期权定价方法进行修正，他指出投资项目的价值一般包括三个方面：项目的盈利价值，即为项目的净现值；项目内含的期权价值，如信誉和市场地位等；因资本成本和价格运动所带来的期权价值，表现为投资时间选择以及其他灵活性的价值。
Childs和Triantis通过考察研究与开发项目投资策略发现，如果一个投资项目在开发阶段主导另一项目，那么加速进行引导项目的期权的价值要远大于互换项目的期权的价值。
Perlitz、Peske及Schrank等讨论了实物期权方法应用于研究与开发项目评价的一些性质及问题。
Jagle通过将科技与革新管理（TIM）、新产品开发（NPD）过程的序列模型和实物期权理论联系起来，建立了一套适用于技术密集型企业的评价体系。
Reiss应用期权定价方法研究了随机的情况下企业是否以及何时申请专利和采用革新，并分析了竞争及专利费对战略及研究与开发的最大支出实物期权研究综述□文/国艳郑静丽按各自最终所耗用的作业数量将各作业的成本分配记入各最终产品，从而计算各种最终产品总成本和单位成本的一种成本核算方法。
简言之，作业成本计算的基本原理就是作业消耗资源，产品消耗作业。
进行作业成本计算的程序和要求为：1、作业的划分。
一方面要树立新的企业观，即把企业看作是最终满足顾客需要而设计的一系列作业的集合体，看作是一个由内到外的作业链；另一方面企业的最终产品既是一系列作业链的集体合体，同时又是各个作业价值的凝集体，即价值链的集合体。
只有在这种思路下，才能较为准确地划出最终产品从设计到生产，直到最后完工销售的各项作业。
2、准确记录作业中心的资源消耗。
为计算作业中心的资源消耗，可以设置各作业中心资源耗费明细账，在各项生产资源耗费时按各受益对象分别记入各作业中心，从而计算出各作业中心的作业成本，这是正确进行作业成本计算的基础工作。
3、按照各产品所耗作业的差别和数量，将各作业中心的作业成本分配记入各最终产品，从而计算出各最终产品的总成本和单位成本。
知识经济社会中，企业的生产将由以前的生产导向型变为消费导向型，生产厂家应根据顾客的不同需要进行生产，小批量“单元生产”和特别成本核算分开步法显得没有必要。
生产费用在完工产品与期末在产品之间的分配将不再存在。
由于适时生产系统、零存货及顾客化生产的出现，企业的生产将以小批量的单元生产为主，加之技术的进步，使产品的生产周期大大缩短，从而使产品的生产周期与成本计算期有可能始终一致。
当生产经营周期与成本计算期一致时，生产费用在完工产品与期末在产品之间的分配将不复存在。
因此，采用作业成本法可从作业消耗直至最终产品计算出总成本和单位成本。
显然，采用作业成本法在作业的划分上，全部电脑化有一定的难度，但随着社会的进步、高科技的应用、电子计算机的普及，是完全可以做得到的。
（作者单位：中铁十九局集团第一工程有限公司）金融/投资85《合作经济与科技》2009年6月号上（总第370期）《合作经济与科技》2009年6月号上（总第370期）CO-OPERATIVE ECONOMY &SCIENCE施工企业财务风险防范□文/段洲丽施工企业的产品价值高、生产流动性大、生产周期长、涉及面广等特点，决定了其在资金筹措、产品价格的形成、工程价款的结算方式、成本的预算及考核等财务工作上与一般企业有许多不同。
这种生产经营的特殊性，也决定了其财务风险的特殊性。
本文拟结合施工企业的特点，从资金筹集及管理、预算管理、成本控制等方面，对目前施工企业普遍存在的一些财务风险进行分析，并提出防范措施。
一、施工企业存在的主要财务风险（一）资金筹集渠道单一。
施工企业为了承接建筑工程，在自有资金不足的情况下一般都通过向银行贷款来筹集资金，但若举债不适度就会导致严重的财务危机。
由于银行贷款有财务风险大、限制条件多、筹资数额有限等缺点，因此在一定程度上影响了施工企业的资金规模和周转速度，且因为银行贷款多是短期借款，而施工企业资金的周转周期较长，往往贷款期限届满，资金却未能完成周转，企业不得已还要借新债还旧债。
仅靠这种筹资方式，利用企业的沉淀资金来运作生产经营，影响了资金结构的稳定性，也限制了企业的投资方向和发展规模，在一定程度上隐含着财务风险。
（二）项目成本管理有待加强。
成本管理是企业生产经营管理的一个重要组成部分，在项目施工过程中，是否实行全面成本控制，是否能够严格按照成本计划实施和控制，对构成工程实体的材料、人工、机械等施工现场工程直接费用能否分不同情况采取不同措施加以控制；对项目部间接费的核算和控制能否按照施工预算及工期要求，制定出费用开支计划且对每一个费用项目逐一核定指标。
每一环节的的影响。
实物期权分析方法的应用不仅为不确定环境条件下企业投资决策提供了一种独特的决策思路和定量分析方法，同时也为金融市场及理论的发展提供了新的理论和手段。
从应用的角度看，它并没有完全抛弃净现值分析方法，而是在其基础上，考虑投资期权的价值，从而更为符合实际情况。
国内学者于1998年左右开始进行实物期权的研究工作。
陈小悦、杨潜林首先在“实物期权的分析与估值”一文中引入实物期权的概念，介绍了实物期权的基本分类，并使用离散模型和连续模型对实物期权进行估值。
刘英等人阐述了实物期权思想与传统投资决策的差异。
高佳卿在分析传统投资决策分析方法缺陷的基础上，运用期权理论构造了一种新的投资分析框架。
谢联恒等分析了传统投资分析工具中各种评价方法应用机理和在不确定性条件下使用时存在的缺陷。
李凤英提出用传统的Black-Scholes 公式来计算投资项目中期权价值。
沈玉志等利用经典的期权定价公式的推导办法，建立了投资项目期权定价模型，在此基础上建立了新的NPV 决策模型。
范龙振等指出传统现金流折现法在项目投资具有时间选择不足，说明投资机会可以看成一个美式购买期权，只要项目价值具有不确定性，投资时间选择权就具有价值。
我国对实物期权理论与方法应用方面的研究目前还只是刚刚起步，理论界对其相关研究一般处于定性的概念探讨阶段，较少涉及定量化的方面，且很少探索其在我国的实际应用。
在实务界，由于实物期权的概念较少被人理解掌握，因此在企业投资实际问题中的应用比较也少见。
相对而言，我国对金融期权理论研究比较多，并有一定的基础和成果。
但对其用于资本投资决策分析尚不成熟，存在一些误解和偏见，主要是认为将金融期权理论应用于资本投资决策要以期权市场的存在为必要条件或认为方法非常复杂、难以应用。
国内学者在进行现实期权的研究工作中，起初主要是通过对发达国家公司估价思想和方法的研究，进行有关现实期权概念的导入工作。
随后一些学者开展了更多的研究工作，按照研究视角的不同，大致可以分为战略思想型、评估工具型和应用研究型等三种类型。
在战略方面，研究人员把实物期权思想引入到项目评估和企业管理及公司理财中，并从其与传统投资决策方法的差异等层面加以阐述。
传统的资本投资决策方法只单纯将决策之初预测的项目现金流作为价值来源，因而往往导致战略投资项目价值的低估，难以与战略投资的高风险相匹配。
其表现在：忽视投资项目中的柔性价值，忽视投资时机的选择，忽视未来成长机会的价值。
把实物期权作为一种投资决策和资产评估工具，是国内近年来研究的热点。
在研究的初期，研究人员以实物期权方法与传统分析方法的不同为切入点，尝试利用金融期权二项式定价、Black-Scholes 公式等方法对实物期权的定价进行定量研究。
随后转入对于复合实物期权定价以及采用蒙特卡罗方法定价的研究，近期博弈论、信息经济学等理论也被逐渐引入到研究过程中。
在实物期权的具体应用方面，国内学者在更多领域进行了开拓尝试。
在风险投资领域、企业并购及破产领域、R&D 项目评价领域、具体行业产品定价领域以及在公司理财等领域都有研究。
近来，一些学者把实物期权应用于债权转换股权、专利权价值评估、新股增发定价中，还有人根据实物期权的思想，分析了政府进行户籍改革的模式及触发战略。
（作者单位：中国矿业大学（北京）管理学院）财会/审计86。