债务重组

（一）研究背景

在2002年的12月，广东省深圳市出现了第一例的非典型性肺炎患者，在2003年，该疫情在全国乃至全世界迅速的蔓延开来，给全球的经济带来了致命的打击，许多公司面临着销量下滑，业绩惨淡，甚至出现了债务危机，在当时，许多公司由于没有提前做好在面临着债务危机时，怎么将公司的债务进行重组，所以在2003年非典爆发了之后，随即便出现了全国性的经济危机，许多公司清偿不了债务进而走向破产，然而许多公司并没有因此引以为戒。17年过去了，在这2020年年初，这一疫情再一次的席卷了全国，甚至波及到了许多其他的国家，在党中央政府的号召下，全国人民共同抗疫，提倡少出门、少聚集的理念，许多家庭纷纷响应号召，这对许多实体经营性质的公司带来了沉重的打击，例如餐饮业、旅游业、服务业、电影娱乐传媒等等行业，都将面临着经营业绩的下滑，甚至还会出现公司的债务危机，在这个时候，公司进行合适的债务重组活动将会给公司带来逆转财务危机的重要作用，因此，本文就上市公司的债务重组以及财务效应作为分析，以佳木斯电机股份有限公司进行债务重组活动为例来进行详细的说明分析。

（二）研究目的及意义

1、研究目的

随着我国小康社会的逐步完善以及我国经济的迅速发展，加上市场环境趋于活跃、买卖交易越来越景气，公司进行债务重组也越来越受到重视，公司实现债务重组的效应也越来越得以显现。通过债务重组的实现，在公司破产清算的情况之下，债权人可以有效的避免应收账款的大量坏账损失，最大限度的获取债权价值；债权人也可以通过债务重组来减少公司的财务费用开支，开启良性的生产经营活动，改善公司的财务现状。本文将以佳木斯电机股份有限公司实现了债务重组活动的具体案例为研究对象，对其债务重组具体过程进行详细分析，从公司进行债务重组之前以及之后进行对比比较分析，探讨债务重组活动对公司财务效应来说是具有积极效应还是消极效应，从而寻找出一条可供其他公司发展借鉴的债务重组之路，使公司能够通过债务重组活动来优化公司内部治理结构、完善公司内部管理控制；使公司明确自身定位，合理制定出符合自身公司的一套完整的债务重组活动方案，使公司能够合理运用财务杠杆效应，规范公司运营管理制度，

这对于社会的经济发展和稳定都具有很大的推动作用。

2、研究意义

本文的研究意义分为两个方面，一是从理论意义来看，在我国，大部分学者对公司债务重组的研究都集中表现在债务重组对公司财务效应方面的影响，现阶段的研究针对于上市公司进行债务重组的原因以及进行债务重组后对上市公司财务效应的影响，通过对上市公司债务重组活动的分析来找出公司发展中存在的资金问题，并通过债务重组活动来解决上市公司资金紧张的问题，通过这些研究拓展了这个主题的文献，丰富了债务重组的案例研究。

二是从实践意义来看，对一些经营业绩不是很好的上市公司来说，通常会利用债务重组作为改善公司经营业绩的一种方法，使公司达到可持续发展的有效状态。首先可以利用改变公司收入的方法，从而降低其在市场上的风险几率；其次可以利用调整公司资产和负债之间的比例，从而改变公司内部资金的比重；同时也可以改善公司的运营架构，从而加强公司与公司之间的相互融合。本文对上市公司债务重组进行了有效性的研究，通过分析佳木斯电机股份有限公司的相关财务数据指标来判断公司进行债务重组是否能够取得更好的经营业绩，例如佳木斯电机股份有限公司的盈利能力、偿债能力和运营能力等财务数据指标，分析佳木斯电机股份有限公司在进行债务重组之前以及之后是否能够改善公司的财务困境，并使得公司是否能够持续有效的经营发展下去，从根本上解决公司的财务困境问题，而不是解决短暂的、临时性的、治标不治本的财务困境问题。

（三）相关概念概述

债务重组又称债务重整，是指债权人在债务人发生财务危机的情况下，债权人按照其与债务人达成的协议或者法院的裁定做出让步的事项。只要修改了原定债务偿还条件的，即债务重组时确定的债务偿还条件不同于原协议的，均属于债务重组的内容。

财务效应也叫财务杠杆效应，是指由于固定费用的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动的现象。简单来说就是财务在公司管理中起到了什么作用。

（四）文献综述

1、债务重组产生的原因

王云（2011）的一项研究指出，债务重组相对于债权转让和债务追偿等其他方式来说，能够使公司更容易的实现收益最大化，将债权人和债务人的债务处理完全分开来，而且还能够更容易的让债权人与债务人之间达到合作共赢的作用，对于能够实现公司收益最大化来说，债务重组这一方法能够作为公司解决财务困境的首选方案。与此同时，谢海洋（2011）对债务重组的产生做了一系列的分析，其中一项研究表明，许多上市公司在面临着财务危机的时候都会选择使用债务重组这一方法来减少公司的财务危机，修饰公司的财务报表数据，这也是债务重组修饰报表数据这一方法出现的原因，公司选择该方法的最终目的就是能够有效的避免被证监会发出退市公告。陈涛（2014）的一项研究分析发现，对于绝大多数的公司来说，选择债务重组最根本直接的一个原因就是解决公司的财务状况困境和债务信贷危机，对于一些想要逆转公司亏损状态甚至从中谋取巨额利润的公司来说，选择债务重组手段的确是许多公司的首选方法。在最近的几年当中，有许许多多的研究人员也纷纷加入到该研究当中，郭亦骏和赵超（2017）分析了近十年我国A股非金融类上市公司的财务数据，研究发现有一些上市公司在成功的进行了债务重组活动之后，从中获取了巨额利润，研究还发现，这些公司进行债务重组的目的如果是为了避免退市和躲避证监会的监管，那么这些公司进行债务重组活动的比率与该公司能从中获取利润之间呈现正比例关系。这也是许多公司选择债务重组活动的关键性因素。

早在二十世纪七十年代，在美国的财政部门最先开始研究债务重组有关的领域，在当时，财政部门颁发了美国历史上第一个关于债务重组的意见书。与此同时，Maskin和Dewatripont（1990）的一项研究中发现，有一家上市公司由于频繁的进行资产融资而与一家银行保持着长久的合作关系，作为债权人的银行不可避免的希望能够全部收回已借出去的贷款，而作为债务人的上市公司则希望减少债务积压的压力所导致的公司破产，在这个时候，上市公司会选择进行债务重组活动来解决借贷信用危机和财务困境难题，从而使债权人和债务人双方达到合作共赢的目的。之后Dong-Kyoon Kim（2006）通过实际案例分析指出，作为债务人的上市公司对于是否考虑实施债务重组活动主要取决于作为银行等金融机构的债权人对于债务人的态度以及欠款上市公司的财务业绩绩效指标的高低程度和借贷信用危机程度。在最近的几年当中，Yuri Biondi（2016）以Odette Lienau 的研究分析为基础，将债务的持续性与借入的主权实体相结合起来，通过一个持