中石油IPO上市案例分析

本次发行的基本情况
发行前每股净资产为3.29元（按本公司截至2007年6月30日经审 计的净资产除以发行前总股本计算）
发行后每股净资产为3.58元（按本次发行后净资产与股本总数之 比计算）
发行市净率4.66倍(按发行后每股净资产计算) 发行方式采用网下向询价对象询价配售与网上资金申购发行相结
3.29
3.02
0.42
0.76
13%
25%
1.17
0.39 2.66 0.72
27%
0.83
0.00 2.24 0.55
25%
改制重组
资产重新评估定 位
资产
核心业务与非核 心业务分开
业务
结果
财务进行清理， 并在管理上整合
财务
人员
保留核心人员， 减轻冗余
组织结构
按分立要求进行 重组和管理
结果
重组过程中整顿了几乎整个中国石油工业，只保留了具有生 产力的资产、以及不足三分之一的雇员，一百多万员工被分 拆划出核心业务以外。中国石油集团将经评估确认的后的 21,308,642.20万元净资产按照75.09%的比例折为本公司股 本，即1,600亿股（每股面值一元），由中国石油集团持有， 股权定性界定为国家股。
第一章节
背景介绍
中国石油
中国石油是我国油气行业占主导地位油气生产和销售商， 是我国销售收入最大的公司之一，也是世界最大的石油 公司之一。
业务：广泛从事与石油、天然气有关的各项业务。 海外战略已取得很大进展。 是由中国石油天然气集团公司独家发起设立的股份有限
公司，成立于1999年11月5日。 福布斯排名全球第八，中国第二大企业。
审查重大合同等法律文件，审查企业行为和 总结机构行为的合法性，出具法律意见书和 律师工作报告
（一） 合并资产负债表主要数据
单位：亿元
资产总计
负债合计
归属于母 公司股东 权益合计
07/6 /30 06/12 /31 05/12 /31 04/12 /31 8,794.73 8,151.44 7,254.14 5,710.58
(573.51) (1,621.52 )
(320.16) (753.78)
4.02 (2.58)
232.12 (323.46)
2005年 2004年
2,095.4 1,455.06 8
(948.29 (1,030.24
)
)
(450.44 (424.09) )
(4.58)
百度文库——
692.17
0.73
(四) 主要财务指标——偿债能力分析
758.82 1,362.29 1,278.67 972.81
(三) 合并现金流量表主要数据
经营活动产生的 现金流量净额
投资活动产生的 现金流量净额
筹资活动产生的 现金流量净额
汇率变动对现金 及现金等价物的 影响 现金及现金等价 物净增加/（减少 ）额
2007年1-6 2006年 1,121.77 2,054.42
第二章节
中石油IPO
普华永道中天会计 师事务所有限公司
北京市金杜律师事务所
中介机构
各中介机构及其职责：
保荐机构
上市辅导 尽职调查及推荐申报 配合中国证监会的审核 推荐上市 持续督导
会计师 评估师
律师
财务状况审计，出具审计报告 盈利预测审核，出具审核报告
对资产进行评估，出具评估报告
上市原因
筹集资金 风险承担 提高资金流动性 提高资产透明度，增强信心 利于管理层激励
A股IPO要求
发行人主体资格要求
发行人独立性要求
发行人规范运行要求 发行人财务指标的要求
A股IPO过程
准备阶段
内部准备
预路演
实施阶段
定价/挂牌
准备交易前 报告
路演
从推介过程而言，A股IPO可以分为准备和实施两个阶段，整个 推介过程就是循序渐进的价格发现过程。
募集资金总额和净额为668亿元；扣除发行费用后,募 集资金净额：约为662.43亿元
资产负债率（ 母公司报表）
无形资产占净 资产的比例 流动比率
速动比率
利息保障倍数
07/6/30 06/12/31 05/12/31 04/12/31
29.72% 30.37% 31.04% 29.45%
0.6% 0.7% 0.6% 0.5%
1.18 0.73 87.35
0.91 0.49 165.46
1.16 0.75 221.80
0.96 0.58 117.23
07/6/30 06/12/31 05/12/31 04/12/31
每股经营活动 现金净流量（ 元/股）
每股净现金流 量（元/股）
每股净资产（ 元/股）
基本每股收益 （元/股）
全面摊薄净资产 收益率（%）
0.63
1.15
0.13 (0.18)
2,613.37 2,475.49 2,251.80 1,682.04 5,894.59 5,414.67 4,762.38 3,935.45
（二） 合并利润表主要数据
2007年1-6 2006年 2005年 2004年
营业收入
营业利润
利润总额
归属于母 公司股东 的净利润
3,927.26 6,889.78 5,522.29 3,886.33 1,059.34 1,923.25 1,893.69 1,417.12 1,062.94 1,897.90 1,850.29 1,390.12
合的方式 中国石油40亿A股发行额度中，除10亿股已先行划给机构网下配
售外，网上发行的30亿股体现向机构倾斜，机构证券账户每户可 累计申购额度是每个单一证券账户的28倍。中石油发行引来了 3.38万亿元的申购资金，但参与申购的户数却不到408万户。
本次发行的基本情况
承销方式是由联席保荐人(主承销商)牵头组织承销团 对本次公开发行的A股采用余额包销方式承销
本次发行的基本情况
本次发行的股票种类为人民币普通股(A股) ，每股面值为人 民币1.00元
发行股数40亿股,占本公司发行后总股本的比例不超过2.18% 定价是由发行人和联席保荐人（主承销商）通过向询价对象
进行初步询价确定发行价格区间，在发行价格区间内通过向 配售对象进行网下累计投标询价确定发行价格，为16.70元， 是Ｈ股发行价的13倍。 发行市盈率22.44倍(按询价后确定的每股发行价格除以发行 后每股盈利确定) 发行后每股盈利0.74元（按本公司2006年经审计的扣除非经 常性损益前后孰低的归属于母公司股东的净利润除以发行后 总股本计算）