上航东航重组-经济法案例分析.ppt

东航概况
东航是中国三大国有大型骨干航空企业（其余二者是中 国国际航空股份有限公司、中国南方航空股份有限公司） 之一。
中国三大国有大型骨干航空企业基地控制力对比饼状图 （东航控制力较其他两家最弱）
东航概况
❖ 东航集团现有全资、控股公司21家。 ❖ 经过几年来的调整优化和资源整合，基本形成以航
空食品、进出口、金融期货、传媒广告、旅游票务、 机场投资等业务为辅助的航空运输服务体系。
ST东航与*ST上航双双公布重组方案并复牌。两 家公司披露，东航将以1:1.3的比例向上航股东发
重组时间表
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东航与上航在国内部分航线开展为 期近一个月的代码共享合作
国务院国资委和上海市国资委正共同探讨和推进东 2008.7 航与上航之间的重组合并，但尚未进入企业层面
东航总经理透露重组方案：①东航获政府注资②东 2008.9 航将与上航合并③合并后仍考虑与新加坡航空合作
东航新董事长刘绍勇首度回应重组传闻，称目前尚 2009.2 未展开公司层面的接触，但在业务上已有很多合作
国资委讨论推进
❖ 东航和上航先后获得注资并不仅仅是为了降低资 产负债率，国家国资委和上海市国资委已经在讨 论东航和上航重组事宜，做出积极表态，并称已 经取得初步进展，而操作路径是上航先获得来自 政府层面的注资再与东航整合。整合方式之一可 能是政府层面以其持有的上航股份做价，认购相 应的东航股价的数量。
东航概况
航空食品
进出口
机场投资
东航的航空 运输体系
金融期货
旅游服务
传媒广告
换股前后东航股权结构对比
股东类型
东航集团及其下属企业 A股 H股
社会公众股东 A股
其中：上海联和投资有限公司 锦江国际（集团）有限公司 中银集团投资有限公司
其他A 股社会公众股东 H股
合计
吸收合并前 持股比例
74.64% 56.08% 18.57% 25.36% 5.12%
0.00% 0.00% 0.00% 5.12%
20.24%
100.00%
吸收合并后 持股比例
59.94% 42.84% 17.09% 40.07% 26.17%
4.46% 3.55% 1.66% 16.50%
13.90%
100%
社会公众H股, 20.24%
社会公众A股, 5.12%
东航及其下属集 团H股, 18.57%
上航东航重组
——经济法案例分析
目录
公司 概况
重组 过程
相关 法条
相关 案例
专题 分析
影响 分析
公司概况
东航概况
全称中国东方航空股份有限公司 总部设在上海 国有控股航空公司 2002年在原中国东方航空集团公司的基础上， 兼并中国西北航空公司，联合云南航空公司重组而 成 东方航空是中国民航第一家在香港、纽约和上 海三地上市的航空公司，1997年2月4日、5日及11 月5日，中国东方航空股份有限公司分别在纽约证 券交易所、香港联合交易交所、和上海证券交易所 成功挂牌上市
换股前股东名称
上海联和投资有限公司 锦江国际（集团）有限公司 中银集团投资有限公司
上海对外经济贸易实业有限公司 上海轻工业对外经济技术合作有限公司 上海纺织（集团）有限公司 其他流通股
持股比例 29.64% 23.62% 11.04%
3.59% 1.10% 1.10% 29.91%
其他, 35.70%
东航及其下属集 团A股, 56.08%
换股并购前的股权结构
社会公众H股, 13.90%
社会公众A股, 26.17%
东航及其下属集 团H股, 17.09%
东航及其下属集 团A股, 42.84%
换股并购后的股权结构
上航概况
❖ 全称上海航空股份有限公司 ❖ 上海航空是以经营国内干线客货运输为主，同时
从事国际和地区航空客、货运输及代理的大型地 区航空公司。 ❖ 上海航空股份有限公司的前身是上海航空公司， 成立于1985年，是中国第一家多元化投资的商业 性质有限责任航空企业。
股票停牌与复牌
❖ 两家公司同时发布公告称，因筹划重大重组事宜， 为避免对公司股价造成重大影响，公司股票即日 起停牌，双方的重组已经进入实质性操作阶段。
❖ 东航与上航双双公布了重组方案并复牌。两家公 司披露，东航将以1:1.3的比例向上航股东发行东 航的新股，吸收合并上航。与此同时，东航还将 在A股和H股分别进行非公开发行，计划募资70亿 元以降低资产负债率。这桩近年来国内最大规模 的航空业并购案由此进入实质性阶段
股东大会通过
❖ 东航、上航合并案是中国民航史上首度涉及两家 上市公司的联合重组，在两公司股东大会与半个 月前召开的职代会上均获高票通过，这表明职工 和股东均看好其重组前景。
商务部、证监会审核通过
❖ 商务部调查后，认为此次重组不违反反垄断法， 批准了东航与上航的重组
❖ 东航换股吸收合并上航方案11月30日获中国证监 会上市公司并购重组审核委员会通过，这标志着 东航上航联合重组工作已基本完成监管部门的审 核，将进入最后资产交割阶段。东航上航的业务 合作已广泛展开，协同效应已逐渐显现。
中银集团投资有 限公司, 11.04%
上海联和投资有 限公司, 29.64%
锦江国际（集 团）有限公司,
23.62%
上航东航对比
重组过程
重组流程
企业初步 接触合作
国资委探讨 双双股 推进注资 市停牌
接受商务部、 股东大会 证监会审查 高票通过
复牌上市 颁布重组 方案
企业初步接触合作
❖ 东航和上航两家航空公司主营都亏损非常严重， 2008年03月，在国内部分航线开展为期近一个月 的代码共享合作，这是两家航空公司继2007年个 别航线实行代码共享后的又一次合作。
2009.5
重组时间表
上航董事长周赤表示，东航和上航的重组近期不 会启动。从长远看来，上航应该引进战略投资者
2009.6
东航发布公告称，公司因筹划重大重组事宜和降 低资产负债率的计划安排，定于6月8日起停牌。 上航公告称，公司因有涉及与公司相关的重大重 组事宜，公司股票自6月9日起停牌。
2009.7
上பைடு நூலகம்概况
❖ 上海航空以民航法规为基础，建立整套运行手册， 1999年通过了中国民用航空总局的运行合格审定。 上航建立了安全运行自我监督检查机制，形成了 从公司、部门、到岗位的“两级管理、三级网络” 的管理模式。
❖ 上航于2007年12月12日成为世界上最大航空联 盟——星空联盟的正式成员。
上航概况