财富与幸福

• “信心十足但是只投入很小头寸，这么做是没有道理的。”索罗 斯说。 • 最终他们加上杠杆，押上了100亿美金，并大获全胜。 • 索罗斯的策略是：“专攻要害。”
• 如德拉肯米勒所说的那样：“当你对一笔交易充满信心时，就要 给对方致命一击。索罗斯对我不多的几次批评是因为我对市场判 断正确时，没有最大限度地抓住机会放大胜果。”
• 随后他投资京东。张磊认为京东是“亚马逊 +UPS国际快递”。刘强东本来想要7000万美元，张磊答：“你 如果只要7000万，我就不投了，要投就投3个亿。” • 他认定京东的商业模式就是需要烧钱的生意，不烧20亿美元无法形成核心竞争力。张磊还推动了京东与腾 讯的战略合作，通过并购让腾讯成为京东的第二大股东。 • 京东上市后，高瓴资本持有京东11.31%的股份，是除创始人刘强东持股20.72%、腾讯持股17.91%、老虎基 金持股15.81%之外的第4大股东。 • 张磊就是彼得· 蒂尔眼中那些懂得幂次法则的投资者： • 他们所列的投资标的会很少，因为最具特色的公司都是独一无二的，一个公司会胜过其他所有公司。
• Icahn说： • 我不会因此哭泣，我尝试在便宜的时候买入，并且在获利时卖出。 你永远不可能总是在顶峰时卖出。可能很长的一段时间里，你可 能踩准几次点，但这个概率就像是拉斯维加斯赌场的概率。 • 说得固然洒脱。Icahn的一只基金，2016年亏了近60亿美金。
三
• 巴菲特曾说，每个投资人都应该假设自己手中只有一张可以打个 20个的投资决策卡，每作一次投资就在卡片上打一个洞，用完为 止。 • 正如芒格所言：如果把我们最成功的10笔投资去掉，我们就是一 个笑话。
五
• 彼得· 蒂尔推崇幂次法则：一小部分的公司完胜其他所有公司。而 撒大网的投资者因为没有把注意力放在仅仅几个日后价值势不可 挡的公司上，就会与这样的稀有公司失之交臂。 • 有经验的风险投资家总结出了两个很奇怪的规则： • 第一个规则：只投资给获利可达整个投资基金总值的有潜力的公 司。如此就将大多数可能的投资消除了。 • 第二个规则：因为第一条规则太严苛了，所以不需要其他规则。
• 吉尔伯特进而总结道： • 我们想当然地以为最能影响我们的是生活里的一两件大事，但幸 福似乎是上百件小事叠加的总和。一个每天经历十几个小开心的 人，很可能比只遇到一件大喜事的人更幸福。 • 心理学家埃德· 迪纳研究发现： • 快乐体验出现的频率要比快乐体验的强度能更好地测量你的幸福 感。
• 吉尔伯特对上述观点极为推崇： • 当我们思考幸福的缘由时，更容易想到的是让我们产生强烈体验的事件， 例如和一名电影明星约会、赢得普利策奖、买下一艘游艇等。
• 最近的例子，巴菲特从2011年3月份开始买入IBM的股票，平均每股成本近170美元，后来股价跌至143块。同期标普500大涨约60%。 但巴菲特依然继续加仓。时至今日，巴菲特说：我错了。
• 你会跟股神下大注去抄底吗？毕竟，巴菲特的舞台，是二战后持续60余年的美国大牛市。假如这超级牛市不再呢？
• 索罗斯敢于下大注于狙击英镑，是因其判断：假如错了损失不大，假如对了能赚不少，而且对的可能性大很多。
• 巴菲特在2010年写给股东的信中写到：“好机会不常来。天上掉 馅饼时，请用水桶去接，而不是用顶针。” • 我戏称索罗斯和巴菲特是“索菲特”：他们都是那种伺机而动、 咬住就不放口的致命性攻击动物。 • 就像电影《大创业家》里，描述的那位把麦当劳从创始人手中抢 走的推销员。他不断失败，但是一旦遇见超级机遇，便死死咬住， 谈判的时候寸土不让，毫不留情。这固然令人生厌，然而，人类 社会的某个底层逻辑，依然是丛林法则。
• 天才如德拉肯米勒，因对自己在2010年市场波动期间的表现感到失望，宣布退休。
四
• 彼得· 蒂尔在他那本著名畅销书《从零到一》的第七章Follow the Money里总结： • 只找最好的，因为最好的产生了更多的价值。
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这个世界是不成比例的(二八定律)。
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投资家会把自己每年每天的精力用在和初创的企业共同发展上，最后，投资家投资的企业中，一家带来的收益超过其他所有，而第二名带来的收益，又超过除了第一 名的所有。
沛流离
下联：幸福取决于较高的频率 --人生若能幸福安稳，谁又愿颠
一
• 出版的畅销书《哈佛幸福课》的哈佛心理学教授丹尼尔· 吉尔伯特说：
• 虽然这些因素能让人变得更幸福，但它们所起的作用之轻让人意外。没错，一套新房或一个新配偶确实能 让你更幸福，但这种新增的幸福感并不多，也持续不了多久。
• 其实，人们并不清楚哪些事物能让他们更幸福，以及这种幸福可以持续多长时间。他们既高估了积极经历 对提振心情带来的影响，也高估了消极经历对压抑心情带来的影响。无论是现实生活还是实验室研究都表 明，是否赢得大选、找到伴侣、获得晋升和通过考试对幸福的影响，没有人们想象的那么大。 • 最近的研究发现，很少有经历能对我们产生超过3个月的影响。当好事来临时，我们会庆祝一阵，然后冷静 下来。当坏事来临时，我们会哀嚎一阵，然后振作起来并接受现实。 • 简而言之，好的事物好不了太久，坏的东西坏不了太久。
• 德鲁肯米勒在演讲中称，当时索罗斯所做的交易中， 约90%都是他的点子，但索罗斯比他“更有胆”。
• 在那个“索罗斯大战英格兰央行”的传奇故事中，德鲁肯米勒的 15亿美元押注即将到期兑付，正考虑进一步增加头寸拨备，甚至 建议把所有钱都押上。索罗斯称，这“太荒谬了”，“你知道这 种事情多久才能出现一次吗？”
• 很多投资频繁买卖，挣点小钱，期待积少成多，但总体盈利不多。 一旦市场下跌，全贴回去了。文艺复兴基金的高频交易，虽然看 起来是“极高频+细微套路”，但核心是算法，而非高频。
• 机会来临时敢于下大注。
• 真理往往有两个特点：1、很简单；2、没有操作指南。
• 巴菲特用水桶去接机会，不是人人都会，人人都敢。 • 2008年9月金融危机的最悲观时刻，巴菲特用超级大盆抄底，巨额投资先后超过300亿美元。但到年末，公司市值缩水115亿美元。 到2009年，伯克希尔哈撒韦公司净值增加218亿美元。 • 抄底总是嫌早。股神也不例外。巴菲特1973年买华盛顿邮报不久便跌二成左右，1988年股灾后买入可口可乐不久下滑30%。
•
美国新创企业的不到1%接受风险投资，风险投资金额只占美国GDP的0.2%，但是风险投资的企业创造的就业岗位占私营部门的11%，这些企业的收益占美国GDP的22%。
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最优秀的12家接受风险投资的企业价值2万亿。
•
进入正确的公司，比在一个公司里面做正确的事情有价值。（男怕入错行，女怕嫁错郎）
• 成功投资了facebook、京东等公司的米尔纳，其核心策略是：贵精不贵多、 大手笔押注、尽早入场并以巨额回报为目标。过去五年，米尔纳的团队 审核过全球250家公司，只对其中一小部分下了大注。 • 麻省理工学院前教授丹· 艾瑞里在《怪诞行为学：可预测的非理性》研究： • 人们在面对多个选择时，即使明知其中一项可以获得最大成功，他们也 不愿意轻易放弃其他选择。 • 专注，聚焦，可能是最众所周知、又最难实现的。尤其对于聪明（但又 不够那么智慧）的人。
财富与幸福
你处在何种人生阶段
观点：
• 1、财富取决于幅度，而非频率。较大的少数财富事件，增加的收入也不 会比较小的多次收入总数少。 （0到1,1到N） • 2、幸福取决于频率，而非强度。再大的单次幸福事件，持续的时间也不 会比较小的多次幸福多； （N到1,1到0）
• 3、如何解决二者之间的冲突，决定了你此生成为一个什么样的人。
上联：财富取决于少数较大的幅度变动
横财不富
--马无夜草不肥，人无
一、在关键环节下大注，能够让你在拥有 相同或较少鸡蛋时比对手赚更多钱。
• “我从(乔治· 索罗斯)身上学到很多，但可能最为重要 的并不是你是对还是错，而是在你正确时你赚了多 少，而错误时你赔了多少钱。”基金经理人德鲁肯 米勒(Stanley Druckenmiller)说。 • 事实上，当年狙击英镑狂赚10亿的创意及操盘者， 皆为德鲁肯米勒。那么，索罗斯做了什么？
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
二
• 华尔街狼王Icahn曾经重仓奈飞（Netflix），三年内大赚20亿美元，却因早抛而少赚了50亿。 • 2011年末，奈飞因一系列错误，股价由300美元狂跌至50美元。Icahn的儿子Brett认为，市 场对奈飞惩罚太重，流媒体未来光明。于是买入奈飞10%的股票。 • 两年后Icahn卖出一半，获利8.25亿美元。2015清仓，总盈利20亿美元。 • 时至今日，奈飞又涨了88%。 • 若如巴菲特般持有，他的盈利将是50亿美金。
六
• 真理没有说明书。
• 一个真理可以用另外一个真理去解释，但另外一个真理还是没有说明书。
• 你可以持续地用另外一个真理去解释，直至如贪食蛇般解释回最初的这 个真理。 • “机会来临时敢于下大注。”--需要两位天才方能使用这一真理：德拉肯 米勒负责发现机会，索罗斯负责下大注。 • 我等凡人，如何下这类大注呢？
• 索罗斯获取利润的另一秘诀是：投资在先,调查在后。 • 提出假设,建立头寸,小试牛刀考验假设,等待市场证明正确与否。若正确则追加头寸,否则及时撤出。有时候确认一个走势相当费时, 很可能犹豫不决之际市场已开始逆转。“提出假设后立即建立头寸”，有助于其抓住最佳投资时机。
• 德拉肯米勒在市场趋势反转时，用“价值分析法”来测度期货价格可能达到的范围，但他强调“价值分析法”不能用来确定入市 时机，他用来确定入市时机的重要工具是“持仓量的分析法”和“技术指标分析法”。
• 但迪纳和同事的研究表明，体验有多么美好，不如拥有多少美好的体验。 一个每天经历十几个小开心的人，很可能比只遇到一件大喜事的人更幸 福。
• 所以，穿一双舒适的鞋，给妻子一个大大的吻，犒劳自己一袋薯条吧。 这些事听上去很小，也的确是小事，但作用却很大。
二
• 奚恺元在《别做正常的傻瓜》提及了一个概念--适应性偏见： • 人们常常低估了自己的适应能力，从而高估某些事情在一段时间 之后对自己的影响。事实上，人具有极强的适应性，而且是一种 完全超乎想像的，惊人的适应环境的能力。 • 他举例说：我们总认为结婚是人生中的一件大喜事。很多人在没 有结婚前总认为，如果自己可以和心仪的对象结婚，就一定可以 幸福美满地生括一辈子。实验表明，幸福一辈子只是我们美好的 愿望，我们的适应性会使我们对这种幸福习以为常。
• 如果打破第一个规则呢？彼得· 蒂尔举例：
• 安德里森· 霍洛维茨投资基金2010年在Instagram公司投资了25万美元。两年后Facebook以10亿美元买下该公 司时，安德里森已经赚到了7800万美元，两年不到312倍的回报。
• 问题是，安德里森的基金规模是15亿美元：如果只开出25万美元的支票，那么它得找到19个Instagram，才 能收支平衡。这就解释了为什么投资者总是对值得投资的公司投资得更多。 • 彼得· 蒂尔的基金只关注五到七家企业。因为这些企业具有独特的基本面，未来可能拥有数十亿美元的价值。 彼得· 蒂尔认为，如果一个投资者不关注事物本质，而是关注其是否适合多元化避险策略的财务问题，那么 投资就像是在买彩票。 • 高瓴资本成立后，张磊把从耶鲁大学投资基金筹集了3千万美金，大部分都投给腾讯。
考虑到这本书出版于 2006年，这十余年间的 房价血泪史我们就不提 了。但奚教授的观点仍 值得我们自省： 我们忽视了适应性效应， 对物质性的东西看得过 重。 这或许也从另外一个角 度反证了房价高企的原 因与荒谬所在。
• 他还举了个例子：公司奖励，两个选择，要么可以把他们现在住的120平米的房子换得更大 一些，换成150平米；要么可以带着他的爱人在今后的10年里每年都到国外旅游一次。 • 你选哪一个？ • 奚恺元认为，换一个比较大的房子可以带来一时的开心，但这种开心往往维持不了多久。 • 但每年一次出国旅游，他可以选择不一样的地方，体验不一样的异国风情，人们一般不会 对不同的旅游地点感到厌倦。而且每次旅游回来后每当翻看旅游时拍的照片，和爱人一起 回忆起旅游的经历的时候，还是会感到非常开心。