行为投资策略课件(PPT 36张)
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正确的投资理念和操作法则精品PPT课件
三、综合规则 ：
1、投机者在交易前必须了解总 的市场趋势，上升趋势持股， 下降趋势持币。中国股市二十 年来，从来都是牛短熊长，99% 的股票不具备长线投资价值， 从这个意义上讲，经常持币是 现实的最佳的选择。
三、综合规则 ：
2、关注板块运动，要买板 块中表现最强劲的股票， 但一定要关注两只个股， 从而确定整个板块是否同 时跟进。
三、综合规则 ：
5、交易者必须对不可预见的 “意外事件”迅速作出反应。如 果它是利好消息，就一定要抓住 这个机会。如果它是利空消息， 就马上平仓。
6、在一次长期上涨趋势后，如 果成交量大幅放大，往往是行情 将要转势的信号。
四、资金管理：
1、确定止损点——投机者应 该有一个明确目标，亏损极限 达10%，则无条件平仓。也不 一定非到10%再卖出，感觉不 对，没有按预先设想的走势， 就马上平仓。（3～5%）
投机法则： 市场规则
时机规则 综合法则 资金管理 情绪控制
一、市场规则：
1、把投机当做一个事业来做 而不是赌博；
你可以赢一场马赛，但你 不能赢所有的马赛。
一、市场规则：
2、优秀的投机家总是在等待，总是 有耐心，等待着市场证实他们的判 断。“市场绝对不会错，一个人的 看法往往是错的。”你对一只股票 形成看法之后，不要急于进入，等 待并观察这只股票的表现，然后再 决定是否买入，一定要有基本的依 据作为行动的指南。
2、轻易不要满仓，更不要 长期占用资金，时间也是需 要成本的。
二、时机规则 ：
3、不要费很多时间猜测什么因 素将促使某只股票上涨，与其在 这方面花很多时间，不如花时间 研究K线，因为答案就在K线图里， 不要企图弄懂“为什么”。在股 市中，总有一种力量促使股票上 涨，当时可能不知道，但以后就 会知道了。
第七讲 投资行为管理_PPT课件
案例：前景理论实验
来看两个的试验：一是有两个选择，A是肯定赢 1000元，B是50%可能性赢得2000元，50%可能性 什么也得不到。你会选择哪一个呢？大部分人会选 A，这说明人是风险规避的。二是有这样两种选择， A是你肯定损失1000元，B是50%可能性损失2000 元，50%可能性什么也不损失。结果大部分人会选 B，这说明他们是风险偏好的。
含确定性收益时的风险厌恶以及当选择中包含确定 性损失的风险寻求。
二是他们还发现了孤立效应（Isolation Effect）， 即当个人面对在不同前景的选项中进行选择的问题 时，他们会忽视所有前景所共有的部分。孤立效应 会导致一个前景的描述方法的改变会改变个人决策。
三是KT发现了反射效应（Reflection Effect），当 正负前景的前景绝对值相等时，在负前景之间的选 择和在正前景之间的选择呈现镜像关系。
股市“选美竞赛”理论和“空中楼阁理论”；布鲁 尔（O.K.Burell）1951年发表《以实验方法进行投 资研究的可能性》。
2、心理学行为金融阶段（1960年至20世纪80年代 中期）。Kahneman和Tversky于1979年发表文章 《前景理论：风险状态下的决策分析》被认为是行 为金融学正式产生的标志。
（2）人们对损失和获得的敏感程度是不同的，损ห้องสมุดไป่ตู้失的痛苦要远远大于获得的快乐。
前景理论还可以用来解释一些决策现象。比如群体 在奖惩决策时，奖励往往是就低不就高，惩罚往往 是就宽不就严。为什么会有这种向中间回归的趋向 呢？可以这么解释：获奖励者并非大多数，有奖金 就可以了，重要的是名誉，多几块钱少几块钱人们 不会太在意；受到惩罚者也非大多数，名誉上已经 惩罚了，物质上象征性地惩罚一下, 给人改过的机 会。这就像中国古代的中庸之道，得饶人处且饶人。
第15章 行为组合理论和行为资本资产定价理论PPT课件
《现代金融经济学》
第15章 行为组合理论和行为资本资产
定价理论
1
本章大纲
➢ 引论 ➢ 行为投资组合理论的两个先行理论 ➢ BPT-SA: 单个心理账户的行为组合理论 ➢ BPT-MA: 多个心理账户的行为组合理论 ➢ 行为资本资产定价理论(BCAPT)的基本模型与均
衡定价 ➢ 真实世界的噪声交易者与BAPM
在xi市场上，z的价格qz (xi) =r’ (xi) .z/ r (xi) 。
19
➢ 交易者在时期t初的财富等于xt-1组合的市场价值。 ➢ 交易者把财富xt分成两部分：一部分用于消费，另一
部分用于储蓄。储蓄部分投资于证券上构成其在xt的 组合。消费向量ch由等式ch=wh+zh确定。 ➢ 交易者的主观概率为Ph，效用函数为对数效用函数， 则每位交易者的跨期效用函数为
➢ 价格可以由代表性交易者的主观概率和折现因子 Rt
确定。
➢ 代表性交易者的特征表明噪声交易者是如何使价格偏离 其有效水平的。
➢ 定理6：市场价格有效的充分必要条件是
H
H
H
W hh C(W o h,v h) ( /H )(W h) 0
h 1
h 1
h 1
22
15.6 真实世界的噪声交易者与BAPM
➢ 恩格尔曲线描述了增加一美元财富对于投资者的或 有财富索取权需求的影响。
➢低财富渴求执行者 ➢低财富渴求执行者
➢ 两条恩格尔曲线的不同之处表现在两个层次的组合 选择的特征上
➢低财富渴求执行者 ➢低财富渴求执行者
15
➢ 正如风险忍耐参数影响均值方差投资者在均值方差有效前 沿上的组合选择一样，BPT参数决定了BPT投资者的组合 选择。
演讲人：XXXXXX
第15章 行为组合理论和行为资本资产
定价理论
1
本章大纲
➢ 引论 ➢ 行为投资组合理论的两个先行理论 ➢ BPT-SA: 单个心理账户的行为组合理论 ➢ BPT-MA: 多个心理账户的行为组合理论 ➢ 行为资本资产定价理论(BCAPT)的基本模型与均
衡定价 ➢ 真实世界的噪声交易者与BAPM
在xi市场上，z的价格qz (xi) =r’ (xi) .z/ r (xi) 。
19
➢ 交易者在时期t初的财富等于xt-1组合的市场价值。 ➢ 交易者把财富xt分成两部分：一部分用于消费，另一
部分用于储蓄。储蓄部分投资于证券上构成其在xt的 组合。消费向量ch由等式ch=wh+zh确定。 ➢ 交易者的主观概率为Ph，效用函数为对数效用函数， 则每位交易者的跨期效用函数为
➢ 价格可以由代表性交易者的主观概率和折现因子 Rt
确定。
➢ 代表性交易者的特征表明噪声交易者是如何使价格偏离 其有效水平的。
➢ 定理6：市场价格有效的充分必要条件是
H
H
H
W hh C(W o h,v h) ( /H )(W h) 0
h 1
h 1
h 1
22
15.6 真实世界的噪声交易者与BAPM
➢ 恩格尔曲线描述了增加一美元财富对于投资者的或 有财富索取权需求的影响。
➢低财富渴求执行者 ➢低财富渴求执行者
➢ 两条恩格尔曲线的不同之处表现在两个层次的组合 选择的特征上
➢低财富渴求执行者 ➢低财富渴求执行者
15
➢ 正如风险忍耐参数影响均值方差投资者在均值方差有效前 沿上的组合选择一样，BPT参数决定了BPT投资者的组合 选择。
演讲人：XXXXXX
投资行为分析PPT课件
此时，前两次卖出的投资者都发现自己可能 过于谨慎了，其他的投资者也会嘲笑他们过 于胆小。此时人气已经达到了最高的状态， 普通投资者开始认为买不到股票的风险远远 大于股票下跌的风险。
23
前两次主力出货没有出货的投资者，更加坚定了 自己的持股信心，认为前两次的下跌只不过是主 力的“震荡洗盘”行为。只要自己能够持股不动 就一定能够挣大钱，多数投资者非常坚定的看好 后市，主力也会利用媒体和一些股评人士，强调 未来的各种美好，强调坚定持股在赚大钱过程中 的重要性，许多投资者也都坚定决定进行长期投 资，因为前一段时间的经验都告诉他们，对于这 些“蓝筹股”来说，每一次的卖出都被证明是错 误的决策，而每一次买入都是正确的选择。当利 好出现后，越来越多的投资者害怕失去在目前价 格买入的机会，新加入的投资者也会在市场赚钱 效应的感召下，坚定追买这些能给他们带来财富 的股票。
29
此时，中小投资者已经逃出了市场，他们当中 有的是跟随主力机构的动向而出逃的，有的则 是利用了多次反弹的机会而出逃的。
24
主力第三次出货
在第三次出货过程中，普通中小投资者的 买入热情非常高涨，主力机构的派发行为 进行的相当顺利，多数投资者已对高位长 阴线麻木不仁，认为这是一种下跌只会是 暂时的现象，大盘很快会再创新高，但是 这一次“狼真的来了”。
25
熊市初期和中期投资者的心理变化
市场的主流热点开始退潮，主力机构已清除了大 部分的股票。由于牛市的余威还在，每一次下跌 都成为普通投资者逢低买入的机会，指数和股价 也会很快回升。但市场的热点转换开始加快，不 同板块的个股轮换拉升股价。
9
在证券投资的过程中，投资者必须面对压力和股 价未来走势的不确定性，并快速做出买卖抉择。 所以，他们在决策的过程中，就会尽量与大家保 持一致，从内心深处减轻自己对行为应付的责任。
23
前两次主力出货没有出货的投资者，更加坚定了 自己的持股信心，认为前两次的下跌只不过是主 力的“震荡洗盘”行为。只要自己能够持股不动 就一定能够挣大钱，多数投资者非常坚定的看好 后市，主力也会利用媒体和一些股评人士，强调 未来的各种美好，强调坚定持股在赚大钱过程中 的重要性，许多投资者也都坚定决定进行长期投 资，因为前一段时间的经验都告诉他们，对于这 些“蓝筹股”来说，每一次的卖出都被证明是错 误的决策，而每一次买入都是正确的选择。当利 好出现后，越来越多的投资者害怕失去在目前价 格买入的机会，新加入的投资者也会在市场赚钱 效应的感召下，坚定追买这些能给他们带来财富 的股票。
29
此时，中小投资者已经逃出了市场，他们当中 有的是跟随主力机构的动向而出逃的，有的则 是利用了多次反弹的机会而出逃的。
24
主力第三次出货
在第三次出货过程中，普通中小投资者的 买入热情非常高涨，主力机构的派发行为 进行的相当顺利，多数投资者已对高位长 阴线麻木不仁，认为这是一种下跌只会是 暂时的现象，大盘很快会再创新高，但是 这一次“狼真的来了”。
25
熊市初期和中期投资者的心理变化
市场的主流热点开始退潮，主力机构已清除了大 部分的股票。由于牛市的余威还在，每一次下跌 都成为普通投资者逢低买入的机会，指数和股价 也会很快回升。但市场的热点转换开始加快，不 同板块的个股轮换拉升股价。
9
在证券投资的过程中，投资者必须面对压力和股 价未来走势的不确定性，并快速做出买卖抉择。 所以，他们在决策的过程中，就会尽量与大家保 持一致，从内心深处减轻自己对行为应付的责任。
投资与理财PPT课件
利率敏感型策略
多元化投资策略
投资者根据对利率走势的预期，调整 债券的久期和凸性，以获取债券价格 变动带来的收益。
投资者将资金分散投资于不同期限、 不同信用等级的债券，以降低单一债 券违约对整体投资组合的影响。
信用风险策略
投资者通过评估债券发行人的信用风 险，选择信用等级较高的债券进行投 资，以降低违约风险。
险、操作风险等。
风险识别方法
采用定性和定量分析方法，如风险 调查问卷、风险矩阵等工具进行风 险识别。
风险识别的步骤
收集信息、分析信息、确定风险因 素、制定风险管理计划。
风险评估
风险评估
对已识别的风险因素进行量化和 评估，确定其对投资组合的影响
程度。
风险评估方法
采用概率统计方法、敏感性分析、 压力测试等方法进行风险评估。
投资与理财ppt课件
目录
• 投资与理财概述 • 投资策略 • 理财规划 • 投资与理财的风险管理 • 投资与理财的未来趋势
01 投资与理财概述
投资与理财的定义
投资
是指投入现有资金以获取未来收 益的行为，包括购买股票、债券 、基金、房地产等。
理财
是指对个人或家庭的财务进行规 划和管理，以达到财富增值和保 值的目的，包括制定预算、储蓄 、消费、投资等方面的规划。
未来市场将更加注重风险管理和资产保值增值，投资者需要更加谨慎和理性地对待 投资与理财。
THANKS FOR WATCHING
感谢您的观看
投资与理财的重要性
提高收益
通过有效的投资和理财，可以 增加个人或家庭的收入，提高
生活水平。
财富增值
通过合理的投资和理财，可以实 现财富的增值，为未来的生活和 事业发展提供更好的保障。
投资经济学PPT课件
计指标。
敏感性分析法
分析投资组合中各个资产价格 变动对整体投资组合价值的影 响程度。
蒙特卡洛模拟法
通过模拟资产价格的随机变动 来评估风险，计算风险值。
压力测试法
模拟极端市场环境来评估投资 组合的抗风险能力。
投资风险的管理与控制
01
02
03
04
多样化投资
通过分散投资来降低单一资产 的风险。
止损控制
设定止损点，当资产价格跌破 该点时自动卖出，控制亏损幅
信用利差策略
以利用不同信用评级债券之间的利差为主， 注重信用风险对债券价格的影响，通过买 卖不同信用评级的债券获取利差收益。
期货与期权投资策略
套期保值策略
以降低或锁定未来某一时期采购或销售商品的价格风险为主，通过买 入或卖出期货或期权合约的方式，实现风险的对冲和转移。
杠杆交易策略
以利用杠杆效应获取高收益为主，通过保证金交易的方式，放大资金 的使用效率，获取高收益。
06 未来投资经济学的发展趋 势与挑战
金融科技的崛起与影响
金融科技的发展
随着科技的不断进步，金融科技 行业正在迅速崛起，为投资经济
学带来了新的机遇和挑战。
金融科技的影响
金融科技的发展改变了传统金融 行业的格局，使得金融服务更加 便捷、高效，同时也带来了数据
安全、隐私保护等新问题。
金融科技的未来
随着金融科技的不断发展，未来 将有更多的创新和变革，投资经 济学需要密切关注金融科技的发 展趋势，以应对未来的挑战和机
因素模型
描述影响资产价格的各种因素，以及这些因素 与资产回报率之间的关系。
无套利原则
在有效的市场中，套利机会很快会被消除，因此长期来看，套利不会产生超额 收益。
敏感性分析法
分析投资组合中各个资产价格 变动对整体投资组合价值的影 响程度。
蒙特卡洛模拟法
通过模拟资产价格的随机变动 来评估风险，计算风险值。
压力测试法
模拟极端市场环境来评估投资 组合的抗风险能力。
投资风险的管理与控制
01
02
03
04
多样化投资
通过分散投资来降低单一资产 的风险。
止损控制
设定止损点，当资产价格跌破 该点时自动卖出，控制亏损幅
信用利差策略
以利用不同信用评级债券之间的利差为主， 注重信用风险对债券价格的影响，通过买 卖不同信用评级的债券获取利差收益。
期货与期权投资策略
套期保值策略
以降低或锁定未来某一时期采购或销售商品的价格风险为主，通过买 入或卖出期货或期权合约的方式，实现风险的对冲和转移。
杠杆交易策略
以利用杠杆效应获取高收益为主，通过保证金交易的方式，放大资金 的使用效率，获取高收益。
06 未来投资经济学的发展趋 势与挑战
金融科技的崛起与影响
金融科技的发展
随着科技的不断进步，金融科技 行业正在迅速崛起，为投资经济
学带来了新的机遇和挑战。
金融科技的影响
金融科技的发展改变了传统金融 行业的格局，使得金融服务更加 便捷、高效，同时也带来了数据
安全、隐私保护等新问题。
金融科技的未来
随着金融科技的不断发展，未来 将有更多的创新和变革，投资经 济学需要密切关注金融科技的发 展趋势，以应对未来的挑战和机
因素模型
描述影响资产价格的各种因素，以及这些因素 与资产回报率之间的关系。
无套利原则
在有效的市场中，套利机会很快会被消除，因此长期来看，套利不会产生超额 收益。
行为金融学PPT课件
盈余公告效应是指上市公司财务公告的盈利数据比上一年增长了的公司，其 股票价格会在公告前后较长时间内呈现出一致性的向下漂移的现象。
– Basu（1977）发现以市盈率可以预测股票收益。
(市盈率（静态市盈率）=普通股每股市场价格÷普通股每年每股盈利 )
– Banz‘s (1981)的研究发现“小公司效应”的存在，即通过投资于小 公司股票可以使投资者获取长期收益的一种现象 ；
Company LOGO
（2）金融泡沫---证券市场上一种特定的“异象”
• 金融泡沫是指一种或一系列的金融资产在经历了一个连续的上涨之后，
市场价格严重偏离实际价格的经济现象。其产生的根源是过度的投资引
起资产价格的过度膨胀，导致经济的虚假繁荣。Leabharlann – 16-17世纪的郁金香泡沫
– 18世纪的英国南海泡沫
• EMH具有3种形式：弱式有效市场：证券价格反映了所有的历史信息，投资者无法 利用过去的信息获利；半强式有效市场：证券价格包含了弱式有效市场信息和所有 公开信息，投资者不仅无法从历史信息中获利，而且也不能从当前公开信息中获利； 强式有效市场：证券价格不仅包含了半强式有效市场的信息，还反映了一切私下及 内幕消息，在此情况下，市场充分发达，投资者即使拥有内部信息，也无法获取超 额利润。
但行为经济学家发现，个人在对不确定的结果进行预期时，常常违反贝叶斯法 则和其他有关于概率的理论。例如，人们经常会使用短期的历史数据来预测不确定 的未来，并试图找出这些过去发生事件的代表(Representative)意义有多大。当他们 过分相信这些事件的代表性意义时，往往导致他们忽视这些近期事件的发生仅仅是 偶然产生、而并非符合他们建立的“模型”的事实。这种启发式思维(Heuristic Decision Processes)形成于人类与自然抗争的进化过程，在生活中的很多场合发挥着 重要的作用，比如它帮助人们迅速对信息做出反应以规避危险，但也可以严重的误 导投资者。
– Basu（1977）发现以市盈率可以预测股票收益。
(市盈率（静态市盈率）=普通股每股市场价格÷普通股每年每股盈利 )
– Banz‘s (1981)的研究发现“小公司效应”的存在，即通过投资于小 公司股票可以使投资者获取长期收益的一种现象 ；
Company LOGO
（2）金融泡沫---证券市场上一种特定的“异象”
• 金融泡沫是指一种或一系列的金融资产在经历了一个连续的上涨之后，
市场价格严重偏离实际价格的经济现象。其产生的根源是过度的投资引
起资产价格的过度膨胀，导致经济的虚假繁荣。Leabharlann – 16-17世纪的郁金香泡沫
– 18世纪的英国南海泡沫
• EMH具有3种形式：弱式有效市场：证券价格反映了所有的历史信息，投资者无法 利用过去的信息获利；半强式有效市场：证券价格包含了弱式有效市场信息和所有 公开信息，投资者不仅无法从历史信息中获利，而且也不能从当前公开信息中获利； 强式有效市场：证券价格不仅包含了半强式有效市场的信息，还反映了一切私下及 内幕消息，在此情况下，市场充分发达，投资者即使拥有内部信息，也无法获取超 额利润。
但行为经济学家发现，个人在对不确定的结果进行预期时，常常违反贝叶斯法 则和其他有关于概率的理论。例如，人们经常会使用短期的历史数据来预测不确定 的未来，并试图找出这些过去发生事件的代表(Representative)意义有多大。当他们 过分相信这些事件的代表性意义时，往往导致他们忽视这些近期事件的发生仅仅是 偶然产生、而并非符合他们建立的“模型”的事实。这种启发式思维(Heuristic Decision Processes)形成于人类与自然抗争的进化过程，在生活中的很多场合发挥着 重要的作用，比如它帮助人们迅速对信息做出反应以规避危险，但也可以严重的误 导投资者。
投资原理与实务行为金融理论ppt课件
投资原理与实务行为金融理论
• 投资原理概述 • 行为金融理论概述 • 投资实务 • 行为金融理论在投资实务中的应用 • 投资策略与建议
01
投资原理概述
投资的定义与目的
投资的定义
投资是指将资金投入于某种资产 ，期望在未来获得收益的行为。
投资的目的
投资的目的通常是为了实现财富 的保值增值，满足未来的财务需 求。
定期审视
定期审视自己的投资组合，根 据市场变化及时调整。
未来研究方向
1 2
深入研究投资者心理和行为偏差
未来研究可以进一步探索投资者在决策过程中存 在的心理和行为偏差，为制定更有效的投资策略 提供依据。
开发基于行为金融学的投资工具
结合行为金融学理论，开发出更符合投资者需求 的投资工具和产品。
3
跨学科研究
05
投资策略与建议
基于行为金融学的投资策略
逆向投资策略
利用投资者过度反应的心理偏差，采 取与市场主流观点相反的投资策略。
代表性启发策略
根据代表性启发原理，选择与当前市 场趋势相符的投资标的。
过度自信调整策略
投资者应适度调整对自身判断的自信 程度，避免因过度自信而做出错误的
风险与收益匹配原 则
投资者应根据自身的风险承受能 力，选择相应的投资产品，以实 现风险与收益的平衡。
02
多元化投资原则
03
长期投资原则
通过分散投资，降低单一资产的 风险，提高整体投资组合的稳定 性。
投资者应具备长期投资的心态， 避免短期市场波动带来的影响， 以获得长期的稳定收益。
总结词
克服损失厌恶的方法包括制定合理的止损点和风险控制策 略、接受损失并进行调整等。
详细描述
• 投资原理概述 • 行为金融理论概述 • 投资实务 • 行为金融理论在投资实务中的应用 • 投资策略与建议
01
投资原理概述
投资的定义与目的
投资的定义
投资是指将资金投入于某种资产 ，期望在未来获得收益的行为。
投资的目的
投资的目的通常是为了实现财富 的保值增值，满足未来的财务需 求。
定期审视
定期审视自己的投资组合，根 据市场变化及时调整。
未来研究方向
1 2
深入研究投资者心理和行为偏差
未来研究可以进一步探索投资者在决策过程中存 在的心理和行为偏差，为制定更有效的投资策略 提供依据。
开发基于行为金融学的投资工具
结合行为金融学理论，开发出更符合投资者需求 的投资工具和产品。
3
跨学科研究
05
投资策略与建议
基于行为金融学的投资策略
逆向投资策略
利用投资者过度反应的心理偏差，采 取与市场主流观点相反的投资策略。
代表性启发策略
根据代表性启发原理，选择与当前市 场趋势相符的投资标的。
过度自信调整策略
投资者应适度调整对自身判断的自信 程度，避免因过度自信而做出错误的
风险与收益匹配原 则
投资者应根据自身的风险承受能 力，选择相应的投资产品，以实 现风险与收益的平衡。
02
多元化投资原则
03
长期投资原则
通过分散投资，降低单一资产的 风险，提高整体投资组合的稳定 性。
投资者应具备长期投资的心态， 避免短期市场波动带来的影响， 以获得长期的稳定收益。
总结词
克服损失厌恶的方法包括制定合理的止损点和风险控制策 略、接受损失并进行调整等。
详细描述
行为金融学与投资策略
03
投资策略
价值投资策略
• 总结词：价值投资策略是一种关注低估值股票的投资策略，强调寻找被 低估的公司并长期持有。
• 详细描述：价值投资策略的核心思想是寻找被市场低估的公司，这些公 司通常具有低市盈率、低市净率、高股息率等特点。投资者通过分析公 司的基本面指标，如盈利、资产负债表、现金流量表等，评估公司的内 在价值，并长期持有等待价值释放。
的走势，为投资策略的制定提供参考。
过度自信与过度交易
过度自信是投资者普遍存在的一种心理偏差，它导致投资者过高地估计自己的能力和判断，从而做出 错误的决策。
过度交易是过度自信的一种表现，它是指投资者频繁买卖股票等金融产品，导致交易成本增加，同时过 度交易还会增加市场的波动性，给其他投资者带来风险。
通过抑制过度自信和减少过度交易，可以提高投资者的决策质量和投资绩效。
成长投资策略
• 总结词：成长投资策略是一种关注公司成长性和未来潜力的投资策略， 强调选择具有高成长性的公司进行投资。
• 详细描述：成长投资策略的核心思想是选择具有高成长潜力的公司进行 投资，这些公司通常具有高毛利率、高净利率、高收入增长等特点。投 资者通过分析公司的财务指标和业务前景，评估公司的未来增长潜力， 并长期持有等待公司价值释放。
品和服务。
行为金融学的重要性
行为金融学对于金融市场的 发展和稳定具有重要的意义
。
它可以帮助投资者避免盲目 跟风、过度交易等非理性行 为，从而降低市场波动和风
险。
行为金融学还可以帮助金融 机构更好地了解客户的需求 和风险偏好，从而提供更加 符合客户需求的金融产品和 服务。
02
行为金融学的理论 框架
04
行为金融学在投资 策略中的应用
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山东财经大学金融学院
§1
四、行为投资策略
投资策略的类型
根据行为金融学理论，投资者的行为偏差是证券市 场异象（错误定价）的成因，投资者要想战胜市场、获 取超常收益，就必须建立在别人犯错而自己不犯错的基 础上来采取相关的投资策略。 巴菲特：“在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时 候贪婪。” 行为投资策略：就是利用投资者所犯系统的认知偏差所 造成市场的非有效性来制定的投资策略。
山东财经大学金融学院
§1
投资策略的类型
国外做过一个有趣的试验，对未来市场的判断准确程度，专 业的投资博士的准确率不见得能够超越非洲丛林里的大猩猩。 另外一次试验，一美国参议员用飞镖去掷一份财经报纸，拣 出20只股票作为投资组合，结果这个乱来的投资组合竟然和 股市整体表现相若，更不逊色于专家们建议的投资组合，甚 至比某些专家的建议更表现出色。
大师沃伦.巴菲特(Warren Buffet)属 下的公司。观察该公司所持有的股票，
几乎每一种股票都是家喻户晓的全球
著名企业，其中可口可乐为全球最大 的饮料公司，比亚迪有限公司是全球
电池最大生产商，强生公司则是全球
最大的化工产品生产商……
8
山东财经大学金融学院
案例：伯克希尔· 哈撒韦公司的投资策略
9
山东财经大学金融学院
§1
投资策略的类型
基本分析的意义：提供长期投资分析工具 基本分析的局限性：框架依赖偏差
人们试图透过复杂的表现形式认清上市公司的本质， 并对其做作出准确的估算，但往往会不自主地受到表面现象 的干扰，特别是当上市公司为了掩盖自身经营中存在的问题
时，往往会进行一些“框定诱导” 来误导投资者对公司的
山东财经大学金融学院
§1
二、技术分析
投资策略的类型
一、基本分析与价值投资
三、积极投资和消极投资策略
四、行为投资策略
山东财经大学金融学院
§1
投资策略的类型
一、基本分析与价值投资
基本分析与价值投资就是利用丰富的统计资料，运用多种多 样的经济指标，采用各种分析工具与方法，研究宏观经济环 境、中观行业兴衰、区域分析以及微观企业的经营现状与前 景等，对企业价值做出客观的评价，并预测其未来的变化， 作为投资者投资决策的依据。
免地可能犯启发式认知偏差，特别是代表性偏差。
山东财经大学金融学院
§1
投资策略的类型
基本分析与技术分析二者联系
股票价格除了取决于公司的内在价值，还会受到 市场上投资者情绪的影响，也就是说取决于市场上千千 万万的买者和卖者的心理和判断。
基本分析考虑的是公司的内在价值，技术分析考虑 的是投资者的心理和情绪。
判断。
山东财经大学金融学院
§1
二、技术分析
投资策略的类型
技术分析：通过图表或技术指标的记录，研究市场过去 和现在的行为反应，以推测未来价格的变动趋势。K线 图就是其最主要的工具之一。 技术分析并不关心股价变动的原因和股价绝对水平的变 化，认为价格形态会重复。 技术分析通过利用图形、表格、数学工具等处理成交量、 价格等市场数据来预测价格走势。
行为金融学
章行为投资策略
山东财经大学金融学院
超额收益的三个来源
开发 信息 传统的投资经理 通过获取市场 所没有的私人 信息获利。 开发 行为
更好的模型 数量型投资经理 比市场更好的 处理信息。
行为型投资经理
找出导致市场 有偏的行为因 素。
山东财经大学金融学院
第六章 行为投资策略
§1 投资策略的类型 §2 行为投资策略 §3 案例分析
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§1
投资策略的类型
1、宏观经济形势分析 GDP增长、经济周期、利率、汇率、通货膨胀率、失业率、 投资、存货水平、宏观经济政策等。 2、行业分析 行业生命周期：朝阳产业？成熟产业？夕阳产业？ ３、企业分析 在行业中的地位、财务稳健性、盈利能力、股东情况、股本 结构、经营历史与前景
价值投资的代表者：
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凯恩斯（崇尚长期投资、价值投资和组合投资三个投资理念 ） 格雷汉姆 犹太人 《证券分析》《聪明的投资者》 证券投资 之父。 巴菲特
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乔治.达格尼诺图
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案例：伯克希尔· 哈撒韦公司的投资策略
伯克希尔· 哈撒韦公司
（Berkshire Hathaway Inc.）是投资
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§1
投资策略的类型
技术分析的局限性：代表性偏差
技术分析实质是一种代表性启发法，即人们试图用过
去熟悉的模式来对不确定的未来做出判断，不考虑这种模式
产生的客观信息基础，或这种模式重复的可能性。这种代表 性启发策略的运用可以使价格预测这个复杂的问题变得比较
简单，但其预测结果可能是正确的也可能是错误的，不可避
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§1
投资策略的类型
三、积极投资和消极投资策略
积极投资策略：主动采取相关投资策略来获取超额收益。基 本分析和技术分析都是积极投资策略。 消极投资策略：20世纪70年代以来，有效市场理论逐步流行， 认为人不可能准确预测市场未来的运动轨迹，因而在长期中 不能获得超过其风险承担水平之上的额收益，因而积极的投 资策略是无效的，且会导致过高的交易成本，因此应选择与 市场组合一致的资产组合，避免频繁交易，典型代表就是投 资于指数基金。
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§2 行为投资策略
应用行为金融学分析和指导投资实践：
通过学习了解行为金融的研究成果，避免自己犯类似的认知和情绪等 行为偏差错误，即进行良好的投资者自己不犯错的基础上。利用其他投 资者的认知偏差来制定相应的投资策略获利。
近年来，基于行为金融理论的投资策略在发达国家获得了理 论界和投资界的大力推荐，而且这些基于行为金融理论的投 资基金业绩不俗，运行良好。 在国内则主要停留在理论探讨层面，实务界的反应并不是很 强烈。
巴菲特强调投资而一贯反对投机，对证券分析师更是
不屑一顾 。他完全不会接受投资风险，只有在确认风险很
小的前提下才会出手。他在给股东的年度报告中明确说： “我不会拿你们所拥有和所需要的资金，冒险去追求你们
所没有和不需要的金钱。”
案例思考：
巴菲特的投资案例处处体现着价值投资与集中投资的 理念，以内在价值为基础，理智地进行选择和行动，才能 获得长期稳定的回报。