第五章 营运资金管理与决策(1)

项目
原方案
信用标准（坏账损失率） 5%
年赊销收入（万元） 500
新方案 8% 600
应收账款周转天数（天） 30
40
管理成本（万元）
2
3
（二）信用期限
信用期限是指企业给予客户从购买货物到支 付货款的最长付款时间
企业延长信用期限，可以扩大销售，但也会 是平均收账期延长，应收账款占用的资金增加， 相应的机会成本、坏账损失和收账费用的增加
【习题1】某公司预计全年需要现金80万元，该公司 的现金收入状态比较稳定，因此当公司现金短缺时， 公司可以用短期有价证券变现取得，现金与有价证券 每次的转换成本为50元，有价证券的年利率为5%， 请利用存贷模式计算该公司的最佳现金持有量、最低 现金持有成本和有价证券最佳交易次数。
【习题2】某企业每年需要甲材料6000千克，该材料 的单位购货成本为50元，单位存货平均年存储成本为 3元，平均每次订货费用需90元。
预防性动机 • 为应付突发事件所持有 • 影响因素：企业临时举债能力的强弱、愿意承担风险
的程度、对现金流量预测的可靠程度
投机性动机 • 为抓住突然出现的获利机会而持有
二、企业持有现金的成本
现金的成本
现金的持有 成本
转换成本
短缺成本
机会成本 管理成本
（一）机会成本
机会成本是指企业占用资金的代价 机会成本=平均现金持有量×市场平均报酬率 机会成本属于变动成本，现金持有量越多，机
第五章 营运资金管理与决策
文正学院 工商管理系 孙舟天洋
目任 录
务
一 营运资金管理的概述
二 现金及存货的管理
三 应收账款的管理
第一节 营运资金管理的概述
一、营运资金的概念和特点
营运资本是指投入日常经营活动（营业 活动）的资本，是指流动资产和流动负债 的差额。
二、营运资本的特点
• 周转期较短 • 数量波动性较大 • 形态不断变化 • 来源的灵活多样性
3、存货的决策—经济批量法
• 企业能够及时补充存货 • 能集中到货，而不是陆续入库 • 不允许缺货 • 需求量稳定，并且能预测 • 存货单价不变 • 企业现金充足 • 所需存货市场供应充足
TC = 变动订货成本 + 变动储存成本 =每次订货成本*次数+单位储存成本*平均存量
=S/Q * D + C * Q/2 式中 TC为存货总成本；
利息、存货的破损和变质损失、存货的保险费用等， 单位年储存成本用C来表示。
储存成本TCc = 储存固定成本 + 储存变动成本
=
F2 + C * 平均储存量
（4）缺货成本
指由于存货供应中断而造成的损失，包括 材料供应中断造成的停工损失、产成品库存 缺货造成的拖欠发货损失和丧失销售机会的 损失及造成的商誉损失等
第二节 现金及存货的管理
一、企业持有现金的动机
现金是指在生产经营过程中以货币形态 存在的资金，包括库存现金、银行存款和 其他货币资金（银行本票、银行汇票、有 价证券等）
一、企业持有现金的动机
交易性 动机
投机性 动机
持有 动机
预防性 动机
交易性动机 • 为维持日常周转及正常商业活动所持有 • 用于支付工资、购买原材料、缴纳税款、偿还债务等
产，降低产品成本
2、存货的成本
存货的成本
取得成本 储存成本 缺货成本
购置成本 订货成本
（1）购置成本
指购进存货支付的买价 主要包括买价、运杂费等 购置成本是固定成本，属于存货决策无关成本
（2）订货成本
指企业为组织订购存货而发生的各项费用 订货成本中有一部分与订货次数无关，如常设采
S为存货全年的需用量； Q为存货每次订货批量； D为每次订货的变动成本； F1为订货的固定成本； C为存货的单位年储存成本； F2为固定储存成本； U为存货的单价。
学习
【例2】某工厂生产所需A材料年度采购总量为 180000千克，材料单价为500元/千克，一次订 货成本为240元，每千克材料的年平均储存成 本为0.6元。根据上述资料，存货决策为何？
4、存货的日常管理——ABC分类法
A类高价值库存 • 品种数量约占整个库存的10％至15％ • 价值约占全部库存的50％至70％
B类中等价值库存 • 品种数量约占全部库存的20％至25％ • 价值约占全部库存的15％至20％
C类低价值库存 • 品种数量约占整个库存的60％至70％ • 价值约占全部库存的10％至35％
如果每次任意量地进行有价证券与现金的转换， 会加大企业现金的转换成本
如何确定有价证券与现金的每次转换量，可以 应用现金持有量的存货模式解决
1、存货的功能
防止停工待料，维持市场均衡 • 储存必要的原材料和在产品，保证生产的正常进行
调节市场余缺 • 储存必要的产成品，有利于销售
降低进货成本 • 适当储存必要的原材料和在产品，便于组织均衡生
费等 转换成本与现金转换次数有关，而与持有现金
的金额无关 交易的次数越多，转换成本越高
思考
年 需 100 万 每 次 转 的
转换成本
现金
现金数 （固定1次1万，变动按金额的1%）
固定转换成本 变动转换成本
分1次转 100万
分10次转 10万
分5次转 20万
（四）现金的短缺成本
现金的短缺成本，是因缺乏必要的现金，不能 应付业务开支所需，而使企业蒙受损失或为此付 出的代价
学习
【例1】某企业拟定了五种现金持有量方案，有关 成本资料如下表所示，求企业的最佳现金持有量
（单位：万元）
方案一 方案二 方案三 方案四 方案五
现金持有量
100 150 200 250 300
机会成本率（%） 16 16 16
16
16
短缺成本 管理成本
30 20 10
5
0
10 10 10
10
10
（二）存货模式
收款浮动期
• 邮寄浮动期：从付款人寄出支票到收款人或收款人的 处理系统收到支票的时间间隔
• 处理浮动期：支票的接受方处理支票和将支票存入银 行以收回现金所花的时间
• 结算浮动期：通过银行系统进行支票结算所需的时间
提高资金使用效率的措施
集中银行
• 通过设立多个战略性收款中心来替代通常在公司总部设立 单一收款中心，以加速账款回收
5、存货模式下的最佳现金持有量的确定
• 现金流入量和现金流出量稳定并且 可以预测
• 预测期内，企业现金的需求量确定
• 在预测期内，企业可以售有价证券 来补充现金，不会发生现金短缺
5、存货模式下的最佳现金持有量的确定
现金持有总成本 = 机会成本+交易成本 =现金平均持有量*市场平均报酬率+每次交易成本*次数
（一）信用标准
信用标准，是指客户获得企业的交易信用 所应具备的条件
如果企业的信用标准较严，则会减少坏账 损失和应收账款的机会成本，但这不利于扩 大销售量
如果信用标准较宽，会增加销售，但也会 增加坏账损失和应收账款的机会成本
【例4】某企业目前采用的信用标准是对预计坏 账损失率在5%以下的客户提供赊销，县企业不 管理层为扩大销售拟将信用标准放宽到8%，若 企业的变动成本率为70%，固定成本总额不变， 有价证券的利息率为10%。根据表的资料，分 析该企业是否应改变信用标准？
第三节 应收账款的管理 一、企业持有应收账款的动机
增加销售，提高市场竞争力 降低存货占用，加快存货周转速度
二、应收账款的成本
机会 成本
信用
成本
坏账 成本
管理 成本
（一）机会成本
企业资金被应收账款占用而丧失其他投资所带 来的收益，即为应收账款的机会成本
这种机会成本一般按照有价证券的利息率或资 本成本来计算，机会成本的大小与应收账款占用 的资金数量密切相关，占用的资金越多，则机会 成本越高。
（三）坏账成本
应收账款不能收回而给企业带来的损失 此项成本一般与企业的信用政策有关，并且 与应收账款的数额成正比
三、信用政策
计算信用成本前收益 • 信用成本前收益＝年赊销（净）额－变动成本
计算应收账款的信用成本 • 信用成本＝机会成本＋坏账损失＋管理成本
计算信用成本后收益 • 信用成本后收益＝信用成本前收益－信用成本
因无资金购买原材料造成停工损失、失去现金 折扣、不能按时付款造成的信誉损失等
现金的短缺成本随现金持有量的增加而下降， 随现金持有量的减少而上升
三、企业最佳现金持有量的确定
（一）成本分析模式
成本分析模式是通过分析持有现金的成本， 寻找持有成本最低的现金持有量
只考虑机会成本和短缺成本，不考虑转换成 本和管理成本
锁箱系统
• 通过承租多个邮政信箱以缩短从收到顾客付款到存入当地 银行所需要的时间
电子划拨系统
• 电子银行的产生，使收款公司回款时间进一步缩短，现金 控制更为有效
（二）控制付款
使用现金浮游量 • 企业账户上的现金余额和银行账户上的企业存款余额之间的差额 控制付款时间 • 在不影响信誉的前提下，尽可能地推迟支付应付款 汇票代替支票
（三）现金折扣
现金折扣是企业对顾客在商品价格上所做的 扣减
吸引顾客为享受优惠而提前付款，缩短企业 的平均收款期
招揽一些视折扣为减价出售的顾客前来购货， 借此扩大销售量
（四）收账政策
企业缩短信用期限，销售额会下降，应收账 款占用的资金减少，应收账款回收的速度加快
【例5】某企业全年赊销金额为5000万元，变 动成本率为70%，目前的信用期限为30天，为 扩大销售，企业拟将信用期限延长至60天，预 计延长信用期限后销售额将增加10%，延长信 用期限后坏账损失率从2%提高到3%，收账费 用从10万元增加到20 万元，假设该企业的资 本成本为10%，问企业是否应延长信用期限。
决策标准：当总成本（机会成本+短缺成本） 最低时的现金持有量，就是最佳现金持有量
（一）成本分析模式
运用成本分析模式确定最佳现金持有量的具体步骤： （1）根据不同现金持有量测算，确定有关成本数值 （2）按照不同现金持有量及其有关成本资料编制现 金持有总成本表 （3）在总成本表中找出百度文库成本最低时的现金持有量， 即最佳现金持有量。
改进员工工资支付模式 • 为支付工资专门设立一个工资账户，通过银行向职工支付工资
（三）现金收支的综合控制
• 力争现金流入与流出同步 • 实行内部牵制制度 • 及时进行现金的清理 • 遵守国家规定的库存现金的使用范围 • 做好银行存款的管理
（四）适当的进行短期投资
理财师
以短期投资作为 现金的替代品 以短期投资取得 一定的收益
TC = K * C/2 + T/C * F C为现金持有量； K为市场平均报酬率； T为一定时期现金总需求量； F为每次转换有价证券的交易成本
【例3】某企业预计一个季度经营所需现金为 625万元，企业现金支出过程较稳定，故准备用 短期有价证券变现取得，平均每次证券固定变 现费用为1.5万元，证券的市场利率为12%，用 存货模式计算最佳现金持有量、最低持有成本 以及有价证券变现次数。
会成本越大
（二）管理成本
管理成本，是指企业因特有一定量的现金而发 生的管理费用
管理人员工资、保管现金必要的安全措施费等 现金的管理成本是一种固定成本，与现金持有
量之间无明显的比例关系
（三）转换成本
企业每次以有价证券转换回现金是要付出代价 买卖证券支付的佣金、委托手续费、证券过户
购机构的基本开支等，称为订货的固定成本F1 另一部分与订货次数有关，如差旅费、邮资等，
称为订货的变动成本D
取得成本=订货成本+购置成本 =订货固定成本+订货变动成本+购置成本
（3）储存成本
指为保持存货而发生的成本，用TCc来表示 固定成本与存货数量的多少无关，如仓库折旧、
仓库职工的固定工资等，常用F2表示 变动成本与存货的数量有关，如存货资金的应计
（1）计算经济订货批量。 （2）计算经济订货批量下的相关成本。 （3）计算年度最佳订货次数。
四、现金收支的日常管理
（一）加速收款
一个高效率的收款系统能够使收款成本和 收款浮动期达到最小，同时能够保证与客户 汇款及其他现金流入来源相关的信息的质量。
（一）加速收款
收款成本
• 包括浮动期成本，管理收款系统的相关费用及第三方 处理费用或清算相关费用
（一）机会成本
应收账款机会成本
=应收账款占用的资金×资金成本率 =平均每日赊销额×平均收账天数×变动成本 率×资金成本率 =年赊销额/360 ×平均收账天数×变动成本率 ×资本成本率
（二）管理成本
企业对应收账款进行管理所发生的各种费用 包括对客户的资信调查费用、应收账款账簿 记录费用、收账费用、收集相关信息费用、其 他相关费用