从现金流量表看企业价值

从现金流量表看企业价值线

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论文提纲

【内容摘要】人们在观念上认为现金流量是有用信息,是重要信息。本文试图用我国现金流量表的产生、编制特点,运用定性和定量的方法来评估企业的价值,其中的信息大部分来

源于现金流量表。本文的行文思路是:通过对我国现金流量表的产生、编制的详细介绍,阐述了现金流量表能传递增量信息,尤其为评估企业的价值提供了很多直接、有力的信息,通过对这些信息的提炼,在定性及定量两个方面对企业的价值进行了评价和评估。

【关键词】现金流量表企业价值评估企业价值的计算

从现金流量表看企业价值

自从现金流量表出现以来,人们都认识到其为报表使用者带来许多增量信息,为报表使用者正确认识企业的财务状况提供了又一重要工具,我国《企业会计准则—现金流量表》中规定了现金流量表的格式,其中经营活动的现金流量必须采用直接法和间接法编制,这是我国现金流量表优于国际会计准则之处,同时准则还介绍了现金流量表的编制方法,其编制原理清晰,有利于我国广大会计人员理解和操作,但是本文是利用现金流量表来评价和评估企业价值的,所以本文介绍了一种现金流量表的编制方法,即差额法,它是以资产负债表、利润表及利润分配表科目的期初期末差额为基础,在现金流量表的明细项目中分析填列来编制现金流量表的一种方法,它可以帮助报表分析使用者来评价和评估企业的价值,同时这种方法也可以为企业报表编制者提供一种方便有效的方法,它还可以为企业内外审计人员提供一种判断企业现金流量表编制真实性的方法。

一、现金流量表概述

(一)现金流量表的产生

现金流量表的产生要从国际背景和国内背景两个方面来阐述:

1、现金流量表会计准则制定的国际背景

最早的与现金流量表相对应的是资金流量表,它于1862年出现在英国,1863年在美国也开始出现。可见资金流量表的历史远远晚于资产负债表和利润表。早期的资金流量表主要用于记录银行存款、现金及邮票的变动情况,到本世纪初,资金流量表已发展成四种不同的基础,分别用来揭示现金、流动资产、营运资金及某一期间全部财务活动的资金流量。其后一段时期,反映营运资金流量的资金流量表成为主要形式,即增加营运资金的项目作为资金的来源,减少营运资金的项目作为资金的运用。

2、现金流量表会计准则制定的国内背景

现金流量表会计准则发布以前,我国要求企业编制财务状况变动表,而不是现金流量表。当时,鉴于美国、澳大利亚、英国以及国际会计准则委员会等会计准则制定机构都己改财务状况变动表为现金流量表,不少同志建议,我们也应当编制现金流量表,不必重复其他国家的实践,即先要求企业编制财务状况变动表,以后再改为编制现金流量表。实际上,当时没有一步到

位,要求企业编制现金流量表,有其历史必然性,是由当时的特定经济环境和改革开放进程决定的。

(二)现金流量表的作用

它的作用有以下几个方面:

1、现金流量表最基础的作用是说明现金流入和流出的原因

2、现金流量表有助于评价企业支付能力、偿债能力和周转能力

3、现金流量表有助于预测企业未来现金流量

4、现金流量表有助于分析企业收益质量及影响现金净流量的因素

5、现金流量表有助于提高会计信息的可比性

6、现金流量表有助于理解资产负债表和利润表之间的关系

7、现金流量表的补充资料提供了不涉及现金的投资与筹资活动信息

二、企业价值评估

（一）利用现金流量表进行企业价值定性评价

以上阐述了现金流量表的产生及其编制等详细情况,它的出现克服了利润表的一些缺点,有利于使财务报表所披露的信息更具有真实性,它包含经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、筹资活动产生的现金流量三大部分的现金流量,这几个现金流量指标是我们计算自由现金流量的基础,进而为评估企业的价值提供了依据。企业价值的评估的方法有很多种,我们利用现金流量表来评估企业的价值有其方便之处,我可以对现金流量表进行分析得出一个性质上的结论,进而利用自由现金流量折现法来确定企业的价值,也就是利用现金流量表先对企业的价值进行描述,再进行量化。

1、现金流量的分类分析

（1）经营活动现金流量分析

经营活动产生的现金流量是企业现金流量的最关键部分,经营活动现金流量对会计方法、会计估计、收入和费用确认的具体原则等的变化不像利润指标那样敏感,更不易受企业管理当局的控制,当企业每年持续产生正经营现金流量时,这说明其经营状况良好;当企业出现负经营现金流量时,这说明企业面临赤字财务状况,该企业管理当局不能合理处置企业各项资产,或其资产产生现金的能力在经济方面出现了困境。只有良好的经营活动现金流入才能增强企业的盈利能力，满足长短期负债的偿还需要,使企业保持良好的财务状况。

（2）投资活动现金流量分析

现金流量表中的投资活动现金流量可以看出企业的发展能力,当企业的投资活动现金流量为负数时,这说明企业投资力度很大,有利于企业的未来发展,是一个正在成长的企业,但此时就要看企业经营者决策正确与否;当企业的投资活动现金流量为正数时,这说明企业正在回收投资,没有发展企业的行动,是一个夕阳企业;如果投资活动的现金流量结余两者之间,则说

明企业的经营情况正常,属于一个成熟的企业。但是这些结论都要结合经营活动的现金流量来讨论。

（3）筹资活动现金流量分析

与投资活动刚好相反,融资活动产生的现金流量的主要特征是,较少发生大规模的一次性现金流出,而可能发生大规模的一次性现金流入。这是因为,资金筹措一般是一次性的,而融资成本的支出(如发放股利、支付利息等)往往会持续较长一段时间。融资活动现金流量比较正常的情况是,现金流量净额在某一期因资金筹措而出现较大规模的正数后,会连续数期出现相对稳定的负数(净现金流出)。当然,企业也可能会连续的通过发行股票或举债等进行融资活动,使各期融资活动产生的现金流量净额变化较大。

现金流量表中的筹资活动现金流量反映企业筹资及股利的分配情况。

2、现金流量表的比率分析

（1）反映偿债能力风险的比率

我们可从现金流量表中选取有关指标判断企业的偿债风险。

①现金比率,用企业期末的现金余额与企业的流动负债之比,判断企业的偿债风险。由于流动负债期限短(不超过一年),很快就需要用现金来偿还,如果企业手中没有一定量的现金储备,在债务到期时就容易出现问题。

②经营净现金比率,用企业经营活动产生的净现金流量与企业流动负债相比。为什么要使用经营活动的净现金流量呢?首先,在正常的生产经营情况下,当期取得的现金收入,先要满足生产经营活动的支出,然后才能满足偿还债务的支出。第二,企业的经营活动是企业的主要活动,是获取自有资金的主要来源,应该说也是最为安全而且是最规范的取得现金流量的办法,用经营活动的净现金流量与流动负债之比来恒量企业的偿债风险,能够从一个方面反映出企业的偿债能力状况。

③经营净现金与全部负债之比,用以恒量企业用年度的经营活动现金净流量偿付全部负债的能力,这个指标能够综合地反映企业偿债风险状况。

④现金到期债务比是用现金余额除以本期到期的债务,这里本期的到期债务是指本期即将到期的长期债务和应付票据。若对同业现金到期债务比进行考察,则可以根据该指标的大小判断公司的即期偿债能力。

⑤赚取现金流量与利息倍数,以息税前现金流量除以本期支付的利息数。

（2）反映支付能力风险的比率

支付能力是指企业除了用现金偿还债务外,用现金来支付企业的其他各项开支,企业如果没有支付能力,拖欠职工工资,拖欠货款,不能如常支付股利,不仅会造成员工队伍不稳定,生产经营不正常,而且会影响到投资者对企业投资的信心,形成支付上的风险。利用现金流量表的有关指标,我们可以得到这方面的信息。

（3）反映未来现金流量能力风险的比率