最新第2章现值和价值评估(一)ppt课件
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1 现值与价值评估(一)
利息=本金×时期×利率 即：I= PV0×n×r 其中:V0 :现值(本金)；r:利率； I.利息
n.时间或计算期，常以年表示； 例1：某企业有一张带息期票，面额为12，000元，票
面利率4%，出票日期6月15日，8月14日到期，则 到期时利息为： I＝12000×4%÷360×60＝80元
8
2．单利终值（用 FVn表示）
用复利现值计算为： PV0=Ct / (1+r)t =3000 / (1+8%)5 = 3000× 0.681=2042(元)
15
3.一系列现金流量的终值与现值
即多笔现金流量的时间价值 （1）终值 将未来一系列现金流量的终值分别计算，再计
算每单笔现金流量的终值之和。 （2）现值 将未来一系列现金流量分别计算每笔现在的价
A 25000 4347.30 5.7507
PV 250
1、先付年金
（1）先付年金终值（用FVn表示），又称即付年金 计算公式有两种方法： 其一：先付年金由于支付发生在期初，因而与普通年
金终值相比，应比普通年金多计算一期利息，可在 普通年金终值的基础上乘以（1+i）求得。 即：FVn=C × (FVIFAi,n)× （1+i） 例：若C=2000,i=8%,n=8,求先付年金终值？ 解：FVn= 2000×(FVIFA8%,8)×(1+8%)
式中：(1＋r)t 是终值因子。也称为1元复利终 值或复利终值系数，可通过查“复利终值系
数表” 得到。简略表示为：FVIFr,t
需要说明的是： “复利终值系数表”的作用不仅在于已知r和t 时查找1元的复利终值，而且可以在已知1元 复利终值和t时查找r，或在已知1元复利终值 和r时查找t。
n.时间或计算期，常以年表示； 例1：某企业有一张带息期票，面额为12，000元，票
面利率4%，出票日期6月15日，8月14日到期，则 到期时利息为： I＝12000×4%÷360×60＝80元
8
2．单利终值（用 FVn表示）
用复利现值计算为： PV0=Ct / (1+r)t =3000 / (1+8%)5 = 3000× 0.681=2042(元)
15
3.一系列现金流量的终值与现值
即多笔现金流量的时间价值 （1）终值 将未来一系列现金流量的终值分别计算，再计
算每单笔现金流量的终值之和。 （2）现值 将未来一系列现金流量分别计算每笔现在的价
A 25000 4347.30 5.7507
PV 250
1、先付年金
（1）先付年金终值（用FVn表示），又称即付年金 计算公式有两种方法： 其一：先付年金由于支付发生在期初，因而与普通年
金终值相比，应比普通年金多计算一期利息，可在 普通年金终值的基础上乘以（1+i）求得。 即：FVn=C × (FVIFAi,n)× （1+i） 例：若C=2000,i=8%,n=8,求先付年金终值？ 解：FVn= 2000×(FVIFA8%,8)×(1+8%)
式中：(1＋r)t 是终值因子。也称为1元复利终 值或复利终值系数，可通过查“复利终值系
数表” 得到。简略表示为：FVIFr,t
需要说明的是： “复利终值系数表”的作用不仅在于已知r和t 时查找1元的复利终值，而且可以在已知1元 复利终值和t时查找r，或在已知1元复利终值 和r时查找t。
现值计算与价值评估(1)
贷出：放弃今年的消费以换取明年消费。 借入：用明年的消费换取今年的消费。 利率：今年的消费与明年消费交换的条件。
1. 消费选择的决策
假设某人现在有20000元的收入，明年有 25000元的收入。市场不仅允许他今年可消费价 值20000元的商品，明年消费25000元，而且可 以5%的均衡年利率进行借贷。则他可供选择的 消费模式如下图所示。
第三章 现值计算与价值评估
第一节 金融市场与净现值 第二节 资金时间价值计算 第三节 债券和股票估价 第四节 资本成本 （教材第3、4、5、8章）
第一节 金融市场与净现值
一、金融市场（Financial Market)
金融市场为人们进行借贷活动提供了交易 场所。
假设时间被划分为两个时期(今年与明年)。 考虑某个人在今年的消费和明年的消费之间进 行选择。
一般公式：
……
单利：F=P(1+i.n)
P 1 2 3 ……n-1 n
复利：F=P(1+i)n= P(F/P，i，n)
式中，(1+i)n 称为一次支付的终值系数。
在时间价值的计算中，应采用复利的计算方式。
2. 现值
现值的计算是与终值计算相反的过程.其计算公 式为：
P=F/(1+i)n= F（P/F,i,n）
如r=12%，F= 1（1+1%）12=1.12683
NPV法则是股东授权管理者进行投资决策的 基础。管理者只应使公司价值最大化，就能满足 所有股东的要求。最佳投资决策独立于个人偏 好———分离定理。
第二节 资金时间价值的计算
通过上一节的讨论我们知道今天的一元钱的 价值比一年后一元钱的价值高。这种不同时间 货币价值之间的关系就称为资金的时间价值。
1. 消费选择的决策
假设某人现在有20000元的收入，明年有 25000元的收入。市场不仅允许他今年可消费价 值20000元的商品，明年消费25000元，而且可 以5%的均衡年利率进行借贷。则他可供选择的 消费模式如下图所示。
第三章 现值计算与价值评估
第一节 金融市场与净现值 第二节 资金时间价值计算 第三节 债券和股票估价 第四节 资本成本 （教材第3、4、5、8章）
第一节 金融市场与净现值
一、金融市场（Financial Market)
金融市场为人们进行借贷活动提供了交易 场所。
假设时间被划分为两个时期(今年与明年)。 考虑某个人在今年的消费和明年的消费之间进 行选择。
一般公式：
……
单利：F=P(1+i.n)
P 1 2 3 ……n-1 n
复利：F=P(1+i)n= P(F/P，i，n)
式中，(1+i)n 称为一次支付的终值系数。
在时间价值的计算中，应采用复利的计算方式。
2. 现值
现值的计算是与终值计算相反的过程.其计算公 式为：
P=F/(1+i)n= F（P/F,i,n）
如r=12%，F= 1（1+1%）12=1.12683
NPV法则是股东授权管理者进行投资决策的 基础。管理者只应使公司价值最大化，就能满足 所有股东的要求。最佳投资决策独立于个人偏 好———分离定理。
第二节 资金时间价值的计算
通过上一节的讨论我们知道今天的一元钱的 价值比一年后一元钱的价值高。这种不同时间 货币价值之间的关系就称为资金的时间价值。
《现值估价模型》课件
折现率计算公式
折现率 = 无风险利率 + 风险溢价
现金流量计算公式
现金流量 = 当期现金收入 - 当期 现金支出
现值估价模型的风险因素
1 不确定性
2 折现率选择
现值估价模型的计算结果 受到众多外部因素的影响， 包括经济环境、行业竞争、 政策变化等。
折现率的选择对现值估价 模型的计算结果有重要影 响，需要综合考虑项目的 风险、市场利率等因素。
现值估价模型的基本原理
1 现金流量折现
现值估价模型基于时间价值的概念，将未来的现金流量按照一定的折现率进行调整，以 获得今天的价值。
2 净现值计算
现值估价模型通过计算投资项目未来现金流量与投资成本之间的净现值，来判断该项目 是否值得投资。
3 货币时间价值
现值估价模型认为未来的货币收益不如今天的货币收益有价值，因此将未来现金流量进 行折现处理。
3 现金流量预测
现值估价模型的计算结果 依赖于对未来现金流量的 准确预测，因此需要进行 充分的市场调研和数据分 析。
现值估价模型的优缺点
优点
现值估价模型可以综合考虑时间价值和风险因 素，提供全面的投资决策依据。
缺点
现值估价模型需要准确地预测未来现金流量， 对数据和市场环境敏感。
结论和要点
结论
现值估价模型是一种重要的财务工具，可用于评估 投资项目的价值和可行性。
现值估价模型的应用场景
投资决策
现值估价模型可应用于评估不 同投资项目的价值，并决定是 否进行投资。
资本预算
现值估价模型可用于评估不同 资本项目的回报率，以决定最 优的资本分配方案。
股权估值
现值估价模型可用于估算股权 的价值，为股东提供参考。
最新(财务)-第2章-财务估价模型ppt课件
如果已知终值、利率和期数，则复利现值的计算公式 为：
PF(1 1i)nF(1i)nF(Pi,n /)F,
(P / F, i , n )——1元的复利现值系数
第二章 财务估价模型
15
二、货币时间价值的计算
4. 年金(Annuity) （1）年金的内涵——等额定期的系列收支
年金是指在一定时期内每隔相同的时间发 生相同数额的系列收付款项。
普通年金(Ordinary Annuity)
先付年金(Immediate Annuity)
年金
递延年金
永续年金
第二章 财务估价模型
16
二、货币时间价值的计算
（2）普通年金（又称后付年金）终值的计算
普通年金（A）是指一定时期内每期期末等额的系 列收付款项。
普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款 项的复利终值之和。
(F / A, i , n )——1元的普通年金复利终值系数
第二章 财务估价模型
19
二、货币时间价值的计算
（3）普通年金现值的计算
普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款 项的复利现值之和。
普通年金现值的计算是已知年金、利率和期数， 求年金现值的计算，其计算公式为：
PA 1(1i)nA (P/A ,i,n) i
第二章 财务估价模型
17
二、货币时间价值的计算
普通年金终值犹如零存整取的本利和
F = A + A (1+i) + A (1+i)2 + A (1+i)3 +……+ A (1+i)n-1
第二章 财务估价模型
18
二、货币时间价值的计算
普通年金终值的计算公式为：
PF(1 1i)nF(1i)nF(Pi,n /)F,
(P / F, i , n )——1元的复利现值系数
第二章 财务估价模型
15
二、货币时间价值的计算
4. 年金(Annuity) （1）年金的内涵——等额定期的系列收支
年金是指在一定时期内每隔相同的时间发 生相同数额的系列收付款项。
普通年金(Ordinary Annuity)
先付年金(Immediate Annuity)
年金
递延年金
永续年金
第二章 财务估价模型
16
二、货币时间价值的计算
（2）普通年金（又称后付年金）终值的计算
普通年金（A）是指一定时期内每期期末等额的系 列收付款项。
普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款 项的复利终值之和。
(F / A, i , n )——1元的普通年金复利终值系数
第二章 财务估价模型
19
二、货币时间价值的计算
（3）普通年金现值的计算
普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款 项的复利现值之和。
普通年金现值的计算是已知年金、利率和期数， 求年金现值的计算，其计算公式为：
PA 1(1i)nA (P/A ,i,n) i
第二章 财务估价模型
17
二、货币时间价值的计算
普通年金终值犹如零存整取的本利和
F = A + A (1+i) + A (1+i)2 + A (1+i)3 +……+ A (1+i)n-1
第二章 财务估价模型
18
二、货币时间价值的计算
普通年金终值的计算公式为：
第2章现值和价值评估模板
险溢价(risk premium)
rt rf ,t (rt rf ,t )
三、贴现率
折现率体现了： • 当前的消费偏好（偏好越大，折现率就
越高） • 预期的通货膨胀（通货膨胀率越高，折
现率就越高） • 未来现金流的不确定性（风险越高，折
现率就越高）
返回
14
第二节 现值的计算
一、多期复利
净现值法则的基础：
• 存在运作良好的资本市场
• P30：为什么不同消费偏好者都接受净现 值法则？ 返回
12
三、贴现率
贴现率：资本的机会成本，因为该投资而失去了本
可以得到的相同风险等级证券的最大期望收益率。
•P32：例2-1，投资机会成本
r ( FV )1/ t 1 PV
贴现率构成要素：时间价值(time value)和资本风
NPV——净现值
说明：①折现率一般采用行业基准收益率
②计算期由生产期和建设期构成，一般不超过20年
③年序编号，按国际惯例采用年末习惯法，从1开始编号
④为方便起见，也会从0开始编号
净现值法则
判别准则:
• FNPV＞0 投资可行 • FNPV≤0 不可行
P30：NPV法则的解释
返返回回
3、净现值法则的基础
1.复利现值 2.年金现值
二、不同计息方式下的现值
1.单利和现值 2.复利和现值 3.连续复利
返回
15
1.复利现值
价值可加性：若现金流之间相互独立，则多期现金
流现值等于各期现金流现值之和。
•若rt=r，多期现金流现值公式可表示为：
PV
CF1 1 r1
CF2 (1 r2 )2
rt rf ,t (rt rf ,t )
三、贴现率
折现率体现了： • 当前的消费偏好（偏好越大，折现率就
越高） • 预期的通货膨胀（通货膨胀率越高，折
现率就越高） • 未来现金流的不确定性（风险越高，折
现率就越高）
返回
14
第二节 现值的计算
一、多期复利
净现值法则的基础：
• 存在运作良好的资本市场
• P30：为什么不同消费偏好者都接受净现 值法则？ 返回
12
三、贴现率
贴现率：资本的机会成本，因为该投资而失去了本
可以得到的相同风险等级证券的最大期望收益率。
•P32：例2-1，投资机会成本
r ( FV )1/ t 1 PV
贴现率构成要素：时间价值(time value)和资本风
NPV——净现值
说明：①折现率一般采用行业基准收益率
②计算期由生产期和建设期构成，一般不超过20年
③年序编号，按国际惯例采用年末习惯法，从1开始编号
④为方便起见，也会从0开始编号
净现值法则
判别准则:
• FNPV＞0 投资可行 • FNPV≤0 不可行
P30：NPV法则的解释
返返回回
3、净现值法则的基础
1.复利现值 2.年金现值
二、不同计息方式下的现值
1.单利和现值 2.复利和现值 3.连续复利
返回
15
1.复利现值
价值可加性：若现金流之间相互独立，则多期现金
流现值等于各期现金流现值之和。
•若rt=r，多期现金流现值公式可表示为：
PV
CF1 1 r1
CF2 (1 r2 )2
财务管理课件 第2章.ppt
V 0 A PVIFAi, m n A PVIFAi, m
延期年金现值图（图2-6）
一个递延年金的案例
• 哈罗德（Harold)和海伦（Helen)计划为他 们刚刚出生的女儿建立大学教育基金。预 计在女儿将在18周岁时上大学，大学四年， 每年的学费为20000元。从现在开始海伦夫 妇每年在女儿生日时存入银行相同的存款。 假定银行存款利率为10%，并且复利计息。 计算海伦夫妇每年应当存入银行多少钱？
时间价值的另一种表述
• 时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水 后的真实收益率
• 货币时间价值的两种表现形式：
– 时间价值率：扣除风险报酬和通货膨胀贴水后 的社会平均资金利润率。
– 时间价值额
二、现金流量时间线
20
21
22
-1000 -1000
40 -1000
60
61
5000
80 5000
张先生养老保险的现金流量时间线
5年
10年
3%
1092
1170
5%
1000
1000
6%
958
926
债券价值变动规律4
债
券 价
10年
值
5年 市场利率
二、股票估价
• 1.股票的有关概念 • 2.股票的种类 • 3.股票的估值
• 年金种类
– 普通年金（后付年金） – 先付年金 – 延期年金（递延年金） – 永续年金
2. 普通年金
• 普通年金终值
n
FVAn A (1 i)t1 t 1
• 普通年金现值
PVAn
n
A
t 1
1 (1 i)t
普通年金终值图（图2-2）
普通年金现值图（图2-3）
延期年金现值图（图2-6）
一个递延年金的案例
• 哈罗德（Harold)和海伦（Helen)计划为他 们刚刚出生的女儿建立大学教育基金。预 计在女儿将在18周岁时上大学，大学四年， 每年的学费为20000元。从现在开始海伦夫 妇每年在女儿生日时存入银行相同的存款。 假定银行存款利率为10%，并且复利计息。 计算海伦夫妇每年应当存入银行多少钱？
时间价值的另一种表述
• 时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水 后的真实收益率
• 货币时间价值的两种表现形式：
– 时间价值率：扣除风险报酬和通货膨胀贴水后 的社会平均资金利润率。
– 时间价值额
二、现金流量时间线
20
21
22
-1000 -1000
40 -1000
60
61
5000
80 5000
张先生养老保险的现金流量时间线
5年
10年
3%
1092
1170
5%
1000
1000
6%
958
926
债券价值变动规律4
债
券 价
10年
值
5年 市场利率
二、股票估价
• 1.股票的有关概念 • 2.股票的种类 • 3.股票的估值
• 年金种类
– 普通年金（后付年金） – 先付年金 – 延期年金（递延年金） – 永续年金
2. 普通年金
• 普通年金终值
n
FVAn A (1 i)t1 t 1
• 普通年金现值
PVAn
n
A
t 1
1 (1 i)t
普通年金终值图（图2-2）
普通年金现值图（图2-3）
第2章 资产评估的基本方法 《资产评估》PPT课件
资产评估价值=参照物成交价格×物价变动指数 此方法适用于评估对象与参照物之间仅有时间因素存在 差异的情况。当然，此方法稍做调整可作为市场售价类比法 中估测时间差异系数或时间差异值的方法。
【例2-4】与评估对象完全相同的参照资产6个月前的成交价 格为10万元，半年间该类资产的价格上升了5％，则被评估 资产的价值为：
六、市场法的优缺点
市场法优点： （1）能够客观反映资产目前的市场情况，其评估的参 数、指标直接从市场获得，评估值更能反映市场现实价格； （2）评估结果易于被评估当事各方理解和接受。
市场法的缺点： （1）前提严格，需要有公开活跃的市场，有时会因为 缺少可对比数据及缺少判断对比数据而难以应用； （2）适用范围受限制，不适用于专用机器、设备、大 部分的无形资产及受地区、环境等严格限制的一些资产的评 估。
复原重置成本是指采用与评估对象相同的材料、建筑或 制造标准、设计、规格及技术等，以现时价格水平重新购建 与评估对象相同的全新资产所需的费用。
更新重置成本是指采用新型材料，现代建筑或制造标准， 新型设计、规格和技术等，以现行价格水平购建与评估对象 具有相同功能的全新资产所需的费用。
更新重置成本和复原重置成本的相同方面在于采用的都 是资产的现时价格，不同点在于在技术、设计、标准方面存 在差异。
资产评估价值=参照物售价+功能差异值+时间差异值+…+交易 情况差异值
功能差异修正系数主要是用来调整参照物与评估对象之间的功 能差异，可以通过对参照物与评估对象的生产能力等功能指标的对 比来衡量，即：
功能差异修正系数=评估对象生产能力÷参照物生产能力 时间差异修正系数是用来调整参照物交易时间与被评估资产评 估基准日之间的时间间隔对资产价值的影响，用两个时间点的价格 指数的比值来衡量，即： 时间差异修正系数=评估基准日价格指数÷参照物交易日价格 指数 交易差异修正系数主要是对具体交易中的特殊差异进行调整， 其他修正系数包括区域因素差异调整率、成新程度差异调整率等。
【例2-4】与评估对象完全相同的参照资产6个月前的成交价 格为10万元，半年间该类资产的价格上升了5％，则被评估 资产的价值为：
六、市场法的优缺点
市场法优点： （1）能够客观反映资产目前的市场情况，其评估的参 数、指标直接从市场获得，评估值更能反映市场现实价格； （2）评估结果易于被评估当事各方理解和接受。
市场法的缺点： （1）前提严格，需要有公开活跃的市场，有时会因为 缺少可对比数据及缺少判断对比数据而难以应用； （2）适用范围受限制，不适用于专用机器、设备、大 部分的无形资产及受地区、环境等严格限制的一些资产的评 估。
复原重置成本是指采用与评估对象相同的材料、建筑或 制造标准、设计、规格及技术等，以现时价格水平重新购建 与评估对象相同的全新资产所需的费用。
更新重置成本是指采用新型材料，现代建筑或制造标准， 新型设计、规格和技术等，以现行价格水平购建与评估对象 具有相同功能的全新资产所需的费用。
更新重置成本和复原重置成本的相同方面在于采用的都 是资产的现时价格，不同点在于在技术、设计、标准方面存 在差异。
资产评估价值=参照物售价+功能差异值+时间差异值+…+交易 情况差异值
功能差异修正系数主要是用来调整参照物与评估对象之间的功 能差异，可以通过对参照物与评估对象的生产能力等功能指标的对 比来衡量，即：
功能差异修正系数=评估对象生产能力÷参照物生产能力 时间差异修正系数是用来调整参照物交易时间与被评估资产评 估基准日之间的时间间隔对资产价值的影响，用两个时间点的价格 指数的比值来衡量，即： 时间差异修正系数=评估基准日价格指数÷参照物交易日价格 指数 交易差异修正系数主要是对具体交易中的特殊差异进行调整， 其他修正系数包括区域因素差异调整率、成新程度差异调整率等。
第二章 资产评估基础理论 《资产评估：理论与实务》PPT课件
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第二章 资产评估基础理论
第一节 货币时间价值理论 (二)先付年金的货币时间价值计算 1.先付年金的终值
在0时点之前虚设一期，假 设其起点为0′，同时在第三 年末虚设一期存款，使其满 足普通年金的特点，然后将 这期存款扣除。
即付年金终值系数是在普通年金终值系数的基础上，期数加1，系数减1
这里强调的是“特定的价值”, 特定的资产评估使用特定的价值类型,在资产评估中,要避免没 有限定条件的价值类型。
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第二章 资产评估基础理论
第二节 资产评估价值类型
一、资产评估目的对价值类型的约束
二、价值和价格 三、资产评估的价值类型 (一)资产评估的价值类型概念
资产评估中的价值类型是指资产评估结果 的价值属性及其表现形式,是对资产评估的 一个质的规定。
(1 i)n 1 i(1 i)
1 1
PVIFAi,n
(1 i) n i
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第二章 资产评估基础理论
第一节 货币时间价值理论 (二)先付年金的货币时间价值计算 先付年金每次收付款的时间不是在期末，而是在期初。 先付年金货币时间价值的计算包括两个方面：终值和现值。
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第二章 资产评估基础理论
第一节 货币时间价值理论 (二)先付年金的货币时间价值计算 1.先付年金的终值 在n期普通年金终值的基础上乘上（1+i）就是n期即付年金的终值。
FVX(即FV付AA)n A (FF/VAI,FiA, ni,)n (1 i)
普通年金终值系数 （年金终值系数）
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第二章 资产评估基础理论
第一节 货币时间价值理论 三、年金 定期收付,即每隔相等的时间段收款或付款一次 金额相等,即每次收到或付出的货币金额相等 (一)普通年金的货币时间价值计算 普通年金又称后付年金,是指每次收付款的时间都发生在年末。
第二章 资产评估基础理论
第一节 货币时间价值理论 (二)先付年金的货币时间价值计算 1.先付年金的终值
在0时点之前虚设一期，假 设其起点为0′，同时在第三 年末虚设一期存款，使其满 足普通年金的特点，然后将 这期存款扣除。
即付年金终值系数是在普通年金终值系数的基础上，期数加1，系数减1
这里强调的是“特定的价值”, 特定的资产评估使用特定的价值类型,在资产评估中,要避免没 有限定条件的价值类型。
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第二章 资产评估基础理论
第二节 资产评估价值类型
一、资产评估目的对价值类型的约束
二、价值和价格 三、资产评估的价值类型 (一)资产评估的价值类型概念
资产评估中的价值类型是指资产评估结果 的价值属性及其表现形式,是对资产评估的 一个质的规定。
(1 i)n 1 i(1 i)
1 1
PVIFAi,n
(1 i) n i
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第二章 资产评估基础理论
第一节 货币时间价值理论 (二)先付年金的货币时间价值计算 先付年金每次收付款的时间不是在期末，而是在期初。 先付年金货币时间价值的计算包括两个方面：终值和现值。
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第二章 资产评估基础理论
第一节 货币时间价值理论 (二)先付年金的货币时间价值计算 1.先付年金的终值 在n期普通年金终值的基础上乘上（1+i）就是n期即付年金的终值。
FVX(即FV付AA)n A (FF/VAI,FiA, ni,)n (1 i)
普通年金终值系数 （年金终值系数）
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第二章 资产评估基础理论
第一节 货币时间价值理论 三、年金 定期收付,即每隔相等的时间段收款或付款一次 金额相等,即每次收到或付出的货币金额相等 (一)普通年金的货币时间价值计算 普通年金又称后付年金,是指每次收付款的时间都发生在年末。
财务管理课件：2-价值估算
年
现金流量（元）
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
1000 1000 1000 1000 2000 2000 2000 2000 2000 3000
3、计息期短于1年的复利计算 利息率和计息期数按下式计算 r=i/m t=m·n 例2-13 某人准备在第5年末获得1000元收入，年 利息率为10%，试计算：（1）每年计息一次，现 在应存入多少钱？（2）每半年计息一次，现在应 存入多少钱？（621元，614元） • 4、贴现率的计算 B B1 i i1 (i2 i1 ) B2 B1 • • • •
价值估算
财务管理
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现值和终值的计算 债券的估算
股票的估算
现值与终值的计算
• 一、现值与终值 • 现值是将未来不同时点上的一系列的现金流量折 算到现在所对应的金额。 • 终值是将一系列的现金流量折算到未来某一时点 上所对应的金额。 • 现值和终值是一系列的现金流量在两个不同时点 上对应的价值。 • 本节有关字母含义如下：A为现金流量；F为终值 ；P为现值；i为利率；n为计算利息的期数。
• （2）偿债基金
i A F F ( A / F , i , n) n (1 i) 1
• 例2-4 某人拟在5年后还请10000元债务，从现在 起每年末等额存入银行一笔款项。假设银行利率 为10%，则每年需存入多少元？（1638元） • （3）普通年金现值 1 (1 i) n P A A( P / A, i, n) i • 例2-5 某投资项目于2000年动工，设当年投产之 日起每年年末可得收益40000元。按年利率6%计 算，计算预期10年收益的现值。（294404元）
债ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ的估算
《现值和价值评估》课件
06
案例分析
企业价值评估案例
总结词
通过实际案例分析企业价值的评估方法和过程。
详细描述
介绍企业价值评估的基本概念和原则，分析评估过程中需要考虑的因素，如财务状况、市场前景、竞争优势等。 通过实际案例演示评估过程，包括数据收集、分析、预测和决策等步骤，强调评估结果的客观性和准确性。
投资项目价值评估案例
适用人群
本课程适用于金融、投资、会计、 经济等专业的学生和从业人员。
学习目标
01
掌握现值和价值评估的 基本概念、原理和方法 。
02
了解现值和价值评估在 金融和投资领域的应用 。
03
能够运用现值和价值评 估方法进行实际案例分 析。
04
培养批判性思维和解决 问题的能力。
02
现值和价值评估的基本概念
现值定义
《现值和价值评估》 ppt课件
contents
目录
• 引言 • 现值和价值评估的基本概念 • 现值计算方法 • 价值评估的应用 • 价值评估的挑战和注意事项 • 案例分析
01
引言
课程介绍
课程背景
现值和价值评估是金融和投资领 域的重要概念，本课程将介绍其
基本原理和应用。
课程目的
通过学习本课程，学生将掌握现值 和价值评估的基本原理、方法和实 际应用，提高其在金融和投资领域 的分析能力。
资产价值评估
总结词
对资产价值的评估
目的
为资产交易、抵押贷款等提供参考依据。
详细描述
对各类资产（如房地产、机器设备等）的未 来价值进行评估，以确定其市场价值。
方法
市场比较法、重置成本法等。
05
价值评估的挑战和注意事项
价值评估的局限性
Ch02现值和价值评估剖析
以下的价值评估内容建立在在无套利均衡假设条件下。
公司金融
2019/12/24
17
二、债券价格
（一）债券价格的决定因素
å å P0
=
T t=1
CFt (1+ rt )t
=
T t=1
I (1+ rt )t
+
Par (1+ rT )T
å å
（二）到期收益率和利率的期限结构
1. 到期收益率(YTM)
2019/12/24
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例：曼哈顿岛值多少钱？
史上最成功的不动产交易 1626年荷兰西印度公司在北美洲的殖民地——新荷兰的总督Peter Miniut用
价值60荷兰盾的小玻璃珠从美国土著人那里购买了曼哈顿岛的使用权（后 来被英国人占领，被更名为“纽约”）。 荷兰人是否从中获益？（按当时汇率，60荷兰盾=24美元） 曼哈顿岛当前市值超过1万亿美元！ 如果荷兰人以10%的收益率进行投资（假定无税），那么到了2016年这24 美元的价值为： $24(1+r)T = $24(1+10%)390 ≈ 333.7千亿美元
公司的留存比例越大，公司的市盈率会越高。这也从另一个角度说明，高
科技成长型的公司为什么会具有较高的市盈率，同时公司不发放任何股利，
而将税后利润全部留存下来用于公司的发展。
公司金融
2019/12/24
如果有A和B两个公司，其股票的风险是相同的，那么两公司应该具有相同 的r。
A公司是收入型公司，它的ROE等于r，那么A公司股票的市盈率等于1/r。
B公司是一个成长型公司，它的ROE大于r，那么B公司股票的市盈率是在 1/r之上，再加上b(ROE-r)/r(r-b×ROE)，会高于等风险
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解：24000=12000×（1+8%）t
即：（1+8%）t = 2
通过查表得：复利终值系数 1.999，最为接近。
即9年后可使现有资金增加一倍。
[例2]某人计划5年后得到3000元钱，年利率8%，按复 利计算。问：现在应存入多少钱？
解：因：3000 = C0×(1+8%)5 则：C0 = 3000 / (1+8%)5
如上例： 若企业急需用款，将该期票与6月27日到银行办理贴现，
银行规定的贴现率6%。因该期票到期日是8月14日， 则贴现天数为48天，银行给付的金额为: 到期值为：12000+80=12080(元)
实付贴现金额:PV0= 12080/(1+48×6%÷360) ＝11983（元）
用贴现计算法检验：
贴现利息=12080×48×6%÷360=96.64 实付贴现金额=12080-96.64=11983.36(元)
①概念：是指一定时期内每期期末等额收付款项的本利 和，它是每期收付的复利终值之和。
②计算方法：
则：FVn=C×｛(1+r)t-1｝/ r :证明P35. 式中：C为年金现金流。 ｛(1+r)t-1｝/ r 称作“年金终值系数”，可通过
查“年金终值系数表”计算。简略表示为： FVIFAr,t
18
（一）普通年金的终值和现值
PV0
PV0 (1 rt )t (1 rt )t
rt rt
式中：rt 表示贴现率。 rt 表示期望收益率
15
（二）贴现率的构成要素
即：资金的时间价值和资本的风险溢价。 用公式表示为： 折现率=时间价值+风险溢酬
rt = rf,t+( rt-rf,t )
式中： rt表示对应于未来t时点上的贴现率； rf,t 表示对应于未来t时点的无风险收益率； rt-rf,t 表示对应于未来t时点的风险溢酬回报率
②表示方法：用PV0表示年金现值。
③普通年金终值的运用——偿债基金
即：是已知FVn、r和t,求C的计算过程。
例：某人要以分期偿还方式偿还一笔20万元的款项, 年利率为6%,并于每年年末等额归还,10年还清,问 每年需要支付多少？(FVIFA6%,10=13.1808)
C=FVn÷［(1+r)t-1］/r
=200000 ÷13.18
=15174.5元
= 3000 / 1.4693 = 2041.79元
即：现在应存入2041.79元，5年后能得到3000元
事实上，此处的CO就是复利现值PVO。
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2．复利现值
复利现值是指在复利计息方式下未来一定量资 金的现在价值，可用倒求本金的方法计算。 用公式表示为：
PV0 = Ct / (1+r)t
当现金流CF为一组独立的现金流序列时：
3
Hale Waihona Puke 2．单利终值（用 FVn表示）由于：FVn=PV0+I 则： FVn=PV0+ PV0×i×n=P V0×(1+i.n)
3．单利现值（用PV0表示） （1）计算方法：单利现值可用倒求本金方法
计算，由终值求现值，最典型的就是贴现。 可以表示为： PV0=FVn / (1+i.n)
7
（二）单利终值与现值的计算
T
P(V C1,F C2F ,,CTF )
ti
CtF (1rt)t
“1/(1+r)t “是“贴现因子”，也称为复利现值
系数，可通过查“复利现值系数表” 得到。
简略表示为：PVIFr,t
12
举例说明：
如上例，某人计划5年后得到3000元钱， 年利率8%，按复利计算。问：现在应存 入多少？
用复利现值计算为： PV0=Ct / (1+r)t =3000 / (1+8%)5 = 3000× 0.681=2042(元)
第2章现值和价值评估(一)
第二章 现值与价值评估
教学重点： 1.终值与贴现率 2.年金现值的计算
2
第一节 终值与贴现率
一、资金时间价值的含义 （一）概念：资金时间价值是指资金经历一定时
间的投资和再投资所增加的价值，也称为货币 时间价值。 （二）涉及的问题： 1、资金时间价值体现为资金的价值增值，是资 金随时间的推移所产生的增值。 如：存贷款产生的利息
答：每年需要支付15174.5元。
思考题：若以10%的利率借得100000元，投资于某
个寿命为8年的项目，每年至少要收回多少现金才
是
有
利
的
？
(FVIF10%,8=2.1436;FVIFA10%,8=11.4359)
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2、普通年金现值的计算
①概念：普通年金现值是指为在每期期末取得相同金额 的款项，现在需要投入的金额。它是每期发生的复利 现值之和。
（三）贴现率的含义:也是资本的机会成本。
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第二节 年金现值的计算
一、年金概念和形式 概念：年金是指在某一确定时间里，每期都有
一笔相等金额的系列收付款项。 形式：年金按付款时间不同分为： 普通年金（后付年金 ） 预付年金（先付年金 ） 延期年金（递延年金） 永续年金
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二、年金的计算
(一)普通年金的终值和现值 1、 普通年金终值的计算。
8
（三）复利终值和现值
1、什么是复利计息法？ 所谓复利计息法，是指将上期的利息转为本期
的本金与原来的本金一起计算利息，即通常 讲的“利滚利”。 也可以将利息表示为：（1+r)n 2．复利终值的计算 复利终值是指在复利计息方式下，现在一定量 资金的未来价值。即本利和。
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（三）复利终值和现值
第n年的复利终值计算公式为 ： FVn= C0×(1＋r)t
式中：(1＋r)t 是终值因子。也称为1元复利终 值或复利终值系数，可通过查“复利终值系
数表” 得到。简略表示为：FVIFr,t
需要说明的是： “复利终值系数表”的作用不仅在于已知r和t 时查找1元的复利终值，而且可以在已知1元 复利终值和t时查找r，或在已知1元复利终值 和r时查找t。
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[例1]某人有12000元，拟查找报酬率为8%的投资机会， 经过多少年才可使现有资金增加一倍。
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3.一系列现金流量的终值与现值
即多笔现金流量的时间价值 （1）终值 将未来一系列现金流量的终值分别计算，再计
算每单笔现金流量的终值之和。 （2）现值 将未来一系列现金流量分别计算每笔现在的价
值，然后在计算这些现值之和。 见例2-2,P35
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三、贴现率
（一）贴现率的含义
从经济含义上讲，贴现率是投资者对目标投资项目 要求的投资收益率。用以下公式可以得到：