市净率的横截面决定因素
什么是市净率
什么是市净率市净率是股票市场中一种经常用来评估股票价值的指标。
它是衡量公司市值与其净资产之间关系的一种工具，也是价值投资的重要指标之一。
市净率又称为P/B（Price to Book）比率，是由股票价格除以每股净资产得到的。
其中，股票价格表示公司市值，每股净资产表示公司净资产除以总股数后的数值。
市净率在一定程度上反映了投资者愿意为每一单位公司净资产支付的价格。
市净率通常被用来衡量公司的净资产与市场定价之间的比例关系。
以市净率为基准，我们可以评估一家公司的估值情况。
如果市净率低于1，通常被认为是低估和投资价值较高的股票；如果市净率高于1，可能是公司估值偏高。
市净率的优劣取决于不同公司的特点和行业的特性。
一般来说，成长性较好、有较大利润空间和潜力的公司，市净率较高；而成长性较差、面临较大风险的公司，市净率较低。
另外，由于市净率只反映了公司净资产与市值之间的关系，对公司的盈利能力并没有直接评估，所以在使用市净率时需要考虑其他因素和指标。
市净率的应用不仅限于个股的选取，还可以用于行业比较和市场估值等方面。
对于价值投资者而言，市净率是重要的参考指标之一。
在选股时，他们常常倾向于选择市净率相对较低的股票，也就是所谓的"廉价股"，并且相信这些股票的投资回报率会较高。
不过，需要注意的是，市净率并不是唯一的评估股票价值的指标，投资者还应综合考量公司的盈利能力、成长性、股息收益率等因素。
此外，市净率也可能受到行业周期、市场情绪和投资者情绪等因素的影响，不能作为唯一的决策依据。
总之，市净率是衡量公司市值与其净资产之间关系的重要指标，可以帮助投资者评估股票的投资价值。
在使用市净率时，需要考虑不同公司和行业的特点，综合考虑其他因素和指标，以准确判断股票的价值。
股市中的市盈率与市净率分析
股市中的市盈率与市净率分析股市是一个充满波动和不确定性的市场，为了投资者能够做出更明智的决策，他们需要了解一些关键指标，如市盈率和市净率。
本文将分析股市中的市盈率与市净率，帮助读者更好地理解和运用这些指标。
一、市盈率市盈率是股价与每股盈利之比，用于衡量一家公司的估值。
计算市盈率的公式为：市盈率 = 股价 / 每股盈利。
市盈率越高，意味着投资者需要支付更多的价格来获得每单位的盈利。
市盈率越低，意味着投资者可以以较低的价格购买到每单位的盈利。
市盈率的分析可以有以下几个方面：1. 行业比较：不同行业的公司市盈率常常存在差异。
通过比较不同公司在同一行业的市盈率，可以找出相对被低估或高估的公司。
2. 历史比较：通过观察一个公司的历史市盈率，我们可以看到该公司估值的变化趋势。
市盈率的增长可能意味着市场对公司的预期变好，而市盈率下降则可能表示市场看淡该公司的前景。
3. 市盈率与增长率的关系：市盈率与公司的盈利增长率密切相关。
如果一家公司的市盈率远高于其盈利增长率，那么该公司可能被高估。
相反，如果市盈率远低于盈利增长率，那么该公司可能被低估。
二、市净率市净率是股价与每股净资产之比，用于衡量一家公司净资产的价值。
计算市净率的公式为：市净率 = 股价 / 每股净资产。
市净率越高，意味着投资者需要支付更多的价格来获得每单位的净资产。
市净率越低，意味着投资者可以以较低的价格购买到每单位的净资产。
市净率的分析可以有以下几个方面：1. 资产价值分析：市净率可以帮助投资者评估一家公司的资产价值。
较低的市净率可能意味着投资者可以以较低的价格获得相对较高的资产价值。
2. 盈利质量分析：市净率与公司盈利质量密切相关。
较高的市净率可能表示投资者对公司盈利质量的预期较高，而较低的市净率可能表示市场对公司盈利质量的预期较低。
3. 历史比较：通过观察一个公司的历史市净率，我们可以看到公司资产价值的变化趋势。
市净率的增长可能意味着公司的资产价值提升，而市净率的下降则可能表示公司资产价值的下降。
市净率及其分析范文
市净率及其分析范文市净率（Price to Book Ratio，P/B Ratio）是衡量股票市场上股票价格与股权净值之间关系的一个重要指标。
它是一个相对简单的财务指标，可以用来判断一只股票的估值水平以及投资价值。
以下是关于市净率及其分析的详细介绍。
市净率的计算方法是将一只公司的总市值（即市盈率）除以其净资产（即股权净值），计算公式为：市净率=总市值/净资产。
市净率可以反映股票的净资产占总市值的比重，也可以看作市场对公司净资产的估值水平。
在一定程度上，市净率反映了股票的投资价值。
当市净率较低时，说明投资者付出的成本相对较低，目前市场对该股票的估值较低，有相对较高的投资价值。
而当市净率较高时，则相反。
在进行市净率的分析时，一般需要结合其他财务指标和经济环境等因素综合判断。
首先，市净率可以用来评估一只公司的资产质量。
市净率较低的公司是资产质量较好的公司，即净资产与总市值相对较高，代表了公司较高的资产收益能力和盈利能力。
这样的公司可能是行业龙头或者盈利能力较好的公司。
其次，市净率可以用来判断公司的成长能力。
市净率较低的公司可能面临着发展困难或者盈利增长乏力。
而市净率较高的公司则可能面临着较高的成长潜力，投资者可以获得较高的回报。
因此，市净率除了可以反映公司的估值水平外，还可以提供有关公司成长性的一些线索。
此外，市净率也可以用来对比不同公司之间的估值水平。
不同行业、不同规模的公司之间，往往存在着较大的差异。
投资者可以利用市净率来从这些不同的角度对比不同公司之间的估值水平，并选择相对较低的市净率进行投资。
在分析市净率时，还需考虑一些股票特殊因素和风险。
例如，金融行业的公司一般会存在较高的市净率，因为金融行业的净资产往往包含着大量的金融工具和交易风险。
此外，市净率也会受到市场情绪和投资者情绪的影响，当市场情绪较低时，市净率可能会偏低，反之亦然。
总之，市净率是一个简单而重要的财务指标，可以用来判断股票的估值水平和投资价值。
市净率及其分析
市净率及其分析市净率的计算方法是：市净率=股票市价/每股净资产股票净值即：公司资本金、资本公积金、资本公益金、法定公积金、任意公积金、未分配盈余等项目的合计，它代表全体股东共同享有的权益，也称净资产。
净资产的多少是由股份公司经营状况决定的，股份公司的经营业绩越好，其资产增值越快，股票净值就越高，因此股东所拥有的权益也越多。
所以，股票净值是决定股票市场价格走向的主要根据。
上市公司的每股内含净资产值高而每股市价不高的股票，即市净率越低的股票，其投资价值越高。
相反，其投资价值就越小,但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。
市净率能够较好地反映出"有所付出，即有回报"，它能够帮助投资者寻求哪个上市公司能以较少的投入得到较高的产出，对于大的投资机构，它能帮助其辨别投资风险。
这里要指出的是：市净率不适用于短线炒作，提高获利能力。
市净率可用于投资分析。
每股净资产是股票的账面价值，它是用成本计量的，而每股市价是这些资产的现在价值，它是证券市场上交易的结果。
市价高于账面价值时企业资产的质量较好，有发展潜力，反之则资产质量差，没有发展前景。
优质股票的市价都超出每股净资产许多，一般说来市净率达到3可以树立较好的公司形象。
市价低于每股净资产的股票，就象售价低于成本的商品一样，属于"处理品"。
当然，"处理品"也不是没有购买价值，问题在于该公司今后是否有转机，或者购入后经过资产重组能否提高获利能力,是市价与每股净资产之间的比值,比值越低意味着风险越低。
市净率[1]的作用还体现在可以作为确定新发行股票初始价格的参照标准。
如果股票按照溢价发行的方法发行的话，要考虑按市场平均投资潜力状况来定溢价幅度，这时股市各种类似股票的平均市盈率便可作为参照标准。
市净率要动态看市净率指的是市价与每股净资产之间的比值,比值越低意味着风险越低。
对市净率我们要动态地看,因为会计制度的不同往往使得净资产与境外企业的概念存在着一定的差别。
市盈率与市净率分析-
市盈率与市净率分析?一、市盈率与市净率怎么分析?股票的市盈率是指投资者愿意为每一元净利润所支付的价格，股票的市盈率=股票的价格/每股的净利润，或者用公司的总市值/公司总的利润收入，股票的市盈率分为动态市盈率和静态市盈率，动态市盈率是对公司未来前景的预测。
市盈率也可以被用来计算一笔投资从开始到回本所用时间的长短。
举个简单的例子：比如一家上市公司的股票价格为20元，每股净利率为2元，那么股票的市盈率就为10。
其底层逻辑就是，上市公司拿到投资者的20元钱，每年可以赚取两元的收入，也就是需要十年之后才可以回本。
股票的市净率是指投资者愿意为每一元净资产所支付的价格，股票的市净率=股票的价格/每股的净资产，市净率是侧重于评价公司资产的质量，评估上市公司是否具备投资安全系数。
举个简单的例子：比如一家上市公司的股票价格为10元，每股的净资产为2元，那么股票的市净率就为5。
市净率可以被用来评估一家公司的投资价值，市净率越低，则表示该公司被低估了，其上涨的空间就越大，反之就被高估了，其上涨的空间就越低。
从市盈率和市净率的计算公式中我们可以看出，按照计算的基础数据，那么两者是越低越好，两者越低，则表示上市公司更具备投资的价值。
但实际上对两者的判断并没有一个统一的标准，因为行业不同，标准就不一样，在不同的行业中，市盈率的差别是比较大的。
我们对市盈率与市净率的分析，主要是通过同业之间的比较来完成，比如两只同一行业的股票，当投资者在决定买哪只股票时，就可以看两只股票的市盈率与市净率。
但是如果两只股票不属于同一行业，那么比较的意义就不是很大。
二、市盈率为负数是什么意思?股票的市盈率=股票价格/每股的净利润，股票的价格不可能是负数，所以当市盈率为负数的时候，则表示股票每股的净利润为负数，也就是上市公司出现了亏损，业绩方面比较差。
当股票的市盈率为负数的时候，那么市盈率指标的分析就失去了意义，指标失真，不能作为参考的依据。
一般来说，当股票的市盈率为负数的时候都是不会显示数值的。
股市中的市净率分析
股市中的市净率分析股市是一个充满变数的环境，对于投资者来说，了解公司的价值情况是一个重要的方向。
而在评估公司价值时，市净率是一个常用的指标之一。
本文将着重讨论股市中的市净率分析，介绍其概念、计算方法以及应用。
一、市净率的概念市净率，即股价与每股净资产的比值，是反映公司价值与资产价值之间关系的重要指标。
它通过比较市场认可的股票价格与公司每股净资产（公司总资产减去负债）之间的关系，帮助投资者评估股票的投资价值。
市净率越低，意味着公司市场价格相对于净资产较低，投资者可以用较低的价格获得较高的资产价值。
二、市净率的计算方法市净率的计算非常简单，只需将公司的市值除以其每股净资产。
市值可以通过乘以当前股票价格与总股本数得出，而每股净资产则是将公司净资产除以总股本数。
具体计算公式为：市净率 = 市值 ÷每股净资产。
三、市净率的应用1. 价值投资：市净率常被价值投资者用来寻找被低估的股票。
通常情况下，市净率较低的公司可能会获得较高的投资回报，因为它们的市场价格相对于其净资产较低。
2. 行业比较：市净率也可用于不同公司或行业之间的比较。
通过比较同一行业不同公司的市净率，投资者可以找到当前被低估或高估的公司，并针对市场情况进行适当的投资。
3. 风险评估：市净率还可以用于评估公司的风险水平。
通常来说，市净率较高的公司可能面临较高的风险，因为市场对其每单位净资产给予较高的价格，投资者需要谨慎评估风险收益比。
总结：市净率是股市中常用的评估公司价值的指标之一，其计算简单直观，帮助投资者判断股票是否被低估或高估。
在使用市净率进行分析时，需要结合其他指标，如市盈率等，综合评估公司的投资价值和风险。
投资者应该根据市场状况、行业特点以及公司财务情况等因素进行综合考量，做出明智的投资决策。
市净率是什么意思
市净率是什么意思市净率是指公司的市值与净资产的比率，用来衡量公司股价相对于公司净资产的相对便宜程度。
市净率是投资者用来评估公司价值的一个重要指标，可以帮助投资者判断公司的投资价值以及股票价格的合理性。
市净率越低，意味着投资者可以用较低的价格购买到公司的净资产，从而获取更多的价值。
下面我们将详细讨论市净率的定义、计算方法以及它对投资决策的影响。
市净率的定义很简单，就是公司的市值与净资产的比率。
市值是指公司在股市上的总市值，是公司所有股票的市价与股票总数的乘积。
净资产是公司的总资产减去总负债，可以反映公司的真实价值。
因此，市净率可以看作是投资者愿意为购买公司净资产支付的价格。
市净率越低，意味着投资者在购买公司净资产时可以更便宜地购买到更多的价值。
市净率的计算方法很简单，只需要将公司的市值除以净资产即可。
市值可以通过市场上的交易价格来获得，而净资产可以通过公司的财务报表来查找。
计算出来的市净率即为投资者购买公司净资产所需要支付的价格。
如果市净率为1，意味着投资者购买公司净资产的价格与净资产的价值相等；如果市净率小于1，意味着投资者可以以较低的价格购买到公司的净资产，因此投资者可能会认为该股票具有投资价值；反之，如果市净率大于1，意味着投资者需要以高于净资产价值的价格购买公司净资产，可能会认为该股票相对较贵。
市净率在投资决策中起到了重要的作用。
对于价值投资者来说，市净率是评估一只股票是否被低估的重要指标之一。
较低的市净率意味着投资者可以以较低的价格购买到公司的净资产，可能获得更好的投资回报。
然而，市净率并不是唯一的评估指标，投资者还应该结合其他因素进行综合考虑，如公司的盈利能力、发展潜力等。
此外，市净率也可能受到市场情况、行业特点等因素的影响，投资者应该具备较全面的信息和判断能力。
在实际投资中，投资者可以通过比较不同公司的市净率来寻找潜在的投资机会。
投资者可以找到市净率较低的公司，并研究其基本面，寻找可能被低估的优质股票。
市净率的计算方法公式
市净率的计算方法公式摘要：一、市净率的定义及意义二、市净率的计算方法1.公式介绍2.分子与分母的含义三、市净率的应用及投资策略1.判断投资价值2.分析公司财务状况四、市净率与其他估值指标的比较正文：市净率（P/BV）是一个衡量股票投资价值的重要指标，它反映了每股股票价格与每股净资产之间的关系。
在股票市场中，投资者可以通过市净率来判断股票的投资价值，从而做出更为明智的投资决策。
市净率的计算方法如下：市净率（P/BV）= 每股价格（P）/ 每股净资产（BV）其中，每股价格是指一股股票的市场价格，每股净资产是指公司每股股票所对应的净资产价值。
在市净率的计算中，分子是每股价格，分母是每股净资产。
每股价格反映的是投资者对股票的估值，而每股净资产则体现了公司实际的资产状况。
市净率越高，说明投资者对公司的估值越高，但同时也可能意味着投资的风险越大。
相反，市净率越低，投资者的估值较低，但可能存在被低估的投资机会。
在实际应用中，市净率主要用于以下两个方面：1.判断投资价值：投资者可以利用市净率来评估股票的投资价值。
通常认为，市净率较低的股票投资价值较高，因为投资者可以用较低的价格获得更多的公司资产。
相反，市净率较高的股票投资价值较低。
2.分析公司财务状况：市净率也可以用于分析公司的财务状况。
如果一家公司的市净率远高于同行业平均水平，可能意味着公司的财务状况存在问题，例如过度负债或账面资产价值虚高等。
需要注意的是，市净率只是一个相对估值指标，并不能完全代表公司的真实价值。
在判断投资价值时，投资者还应结合其他估值指标（如市盈率、市销率等）以及公司的基本面信息（如财务报表、行业地位、竞争优势等）进行全面分析。
股票估值理论
附件2：股票估值理论从公司金融的角度来看，影响股市估值的三个重要因素是：盈利增长速度、股本回报率和资金成本。
在资金成本相同的情况下，决定上市公司估值的主要因素是公司未来的盈利能力。
一、股票估值理论根据红利折现模型（Dividend Discount Model ，DDM ），可知股东持有股票的内在价值为：()()()()122122111111TTTTD D D P r r rE E E d N r r r =+++++++⎡⎤=⨯++++⎢⎥+++⎢⎥⎣⎦其中，D 为红利(Dividend),E为盈利（Earning ），这里的盈利指的是净收入(Net Income)，已经考虑完税收、利息等因素，针对的是股东的收益，d 为分红率，N 为股票数量，r 为贴现率（即资金成本）。
此处假设股票数量和分红制度保持不变。
如果公司每年都将当期固定比例的盈利进行新的投资，而新增投资能够获得同样比例的回报，这样每年的盈利都会以相同的速度E g 递增。
()11t t E E E g -=⨯+，则()()()()111211111T E T E TE g E g E d P N r r r -⎡⎤++=⨯++++⎢⎥+++⎢⎥⎣⎦这样可得到1EE dP N r g =⨯-。
此时，以PB 作为公司估值的考虑对象，可知：1EROE d PB N r g =⨯-。
在假设股票数量和分红制度保持不变的情况下，EROE PB r g ∝-。
将整个市场的上市公司视为一个整体，这样股票指数就可视为该股市的价格。
在资金成本相同的情况下，上市公司盈利的增长速度越快，股本回报率越高，意味着上市公司创造盈利的能力越强，其股票估值也就越高。
二、实证分析：PB 主要由ROE 决定各国的实证数据论证了PB （市净率）主要由ROE 决定。
例如，使用香港联交所上市公司1980年至1992年的数据考察PB 的横截面决定因素，发现PB 的横截面变化主要由ROE 引起，并且这一结论在不同的模型和不同的时间区间内都得到了有利的支持。
如何从最简单的ROE和PB的角度...
如何从最简单的ROE和PB的角度...来源：家富看投资一.什么是市净率？市净率(PB,price to book value)指的是每股股价与每股净资产的比率，或者以公司股票市值除以公司净资产。
一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低，但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。
市净率估值优点在于净资产比净利润更稳定，市盈率对微利或者亏损的公司而言并不适用，但是微利或者亏损的公司仍然可以使用市净率进行评估，除非公司资不抵债。
二.换个角度看市净率投资时，PB其是一个很好的投估值思考维度。
把PB看做企业拥有的净价值往往会高估其价值，毕竟清算时许多厂房设备都不值钱。
我们其实可以换个角度，把PB看成企业的投入成本，即使费用资本化了，它也代表企业的投入。
世界上很难有一本万利的买卖，所以PB过高的风险就不言而喻了。
换个说法，对于50PB的企业，意味着人家企业创始人投入1元，你投入50元一起合伙做生意。
创始人一看，不用辛苦干了，全卖给你，你去干吧，然后自己套现干别的！从这个维度上说，一些投资高手常给一些创业板优质公司1-3PB的估值，也是有道理的。
从搭伙做生意的角度，当一些优质的银行和保险公司，当PB在0.5-1.2时，意味着自己拿着和公司创始人一样或折扣的投入便可以拥有同样的生意。
若公司和行业长期前景和盈利能力尚可，只是暂时处于困境，这往往是一笔好买卖。
对于高PB这个问题，有时我们也需要倒过来想想；如果茅台一直没有分红，那么现在的pb会是什么情况？很多时候，那些好公司净资产低，我们可以看做是已经提前返还给股东了。
什么是无本生意？最后必然表现为股东0成本，如果从数据上来说，那就是因为有可持续的高ROE。
一个净资产收益率5%的企业和一个净资产收益率30%的企业，PB必然是不同的。
如果我们承认这种商誉价值或者无形资产确实存在的话。
烟蒂投资者就是完全无视这种无形价值。
上市公司市净率的行业比较与定价要素分析
上市公司市净率的行业比较与定价要素分析市净率（Price-to-Book Ratio，简称P/B Ratio）是投资者常用的衡量公司估值的指标之一。
它通过比较公司市值与净资产之间的关系，帮助投资者判断公司的价值水平。
本文将对上市公司市净率进行行业比较，并分析影响市净率的主要定价要素。
一、行业比较1.1 机械制造业在机械制造业中，市净率通常较低。
这是因为机械制造业的资产结构相对较为复杂，且固定资产占比较高，流动性较差。
此外，机械制造业的盈利能力一般较低，市场竞争压力较大，因此投资者对该行业的估值较为保守。
1.2 互联网科技行业互联网科技行业的市净率通常较高。
这是因为互联网科技公司往往具有高速成长的特点，且资产结构轻盈，流动性较好。
投资者看好互联网科技行业的发展前景，愿意为其高成长性付出更高的估值。
1.3 银行业银行业的市净率通常较低。
这是因为银行业的资产负债表规模较大，且往往存在坏账的风险。
此外，银行业受到宏观经济环境的影响较大，市场不确定性较高，因此投资者对该行业的估值较为保守。
二、定价要素分析2.1 资产质量公司的资产质量是影响市净率的重要因素之一。
良好的资产质量能够提高投资者对公司的信心，进而提高市净率。
而恶劣的资产质量则会使投资者对公司的估值折扣，降低市净率水平。
2.2 盈利能力公司的盈利能力对市净率也有较大影响。
具有高盈利能力的公司往往能够吸引更多的投资者，从而推高市净率。
相反，盈利能力较低的公司可能会降低市净率水平。
2.3 市场前景市场前景是投资者进行估值的关键因素之一。
具有良好市场前景的行业和公司，往往能够获得更高的市净率。
相反，市场前景不确定或不看好的行业和公司，可能会面临市净率下降的风险。
2.4 行业竞争行业竞争对市净率也有一定影响。
竞争激烈的行业往往会降低公司的利润空间，进而影响市净率。
投资者对于竞争激烈的行业可能会给予较低的估值。
2.5 宏观经济环境宏观经济环境对市净率同样具有重要影响。
市净率通俗解释
市净率通俗解释
市净率，又称市净值比率，是用来反映一家公司价值的重要指标，它的计算的公式是市净率=股票市价（当前市场价值）/净资产总值（加上普通股盈利后的净资产值）。
市净率可以用来衡量公司的财务状况，它可以从特定的角度来描述公司的价值，从而为投资者提供参考。
若市净率大于一，表明公司的股票市价高于其净资产总值，这表明公司当前市价被高估了。
若市净率低于一，表明公司的股票市价低于其净资产总值，也就是说公司的股价低估了。
同时，市净率也反映了公司投资者市场的总体情况，投资者可以根据市净率来判断一家公司是否存在被低估或高估的情况。
市净率也可以用来反映一家公司的未来价值发展趋势，投资者可以从这一参数中知晓该公司的财务稳定情况，以及投资未来究竟是受到否定还是认可。
因此，市净率可以作为投资判断依据，以便决定下一步投资是否有利。
虽然市净率是一个重要的投资指标，但它也有一定的局限性，这主要是因为所有的数据都是根据公司的财务报表来计算的，而这些财务报表受到公司财务会计方法的影响，有可能会受到会计失误和欺诈的影响，因此市净率的准确性难以保证。
另外，市净率不能考虑到一家公司的其他因素，比如管理能力、供应和需求变化等，因此投资者不能仅凭市净率作为投资判断的唯一依据。
总之，市净率是一家公司价值重要指标，它可以反映公司财务状况，也可以反映公司投资者市场的总体情况，但市净率也具有一定的
局限性，投资者不能仅凭市净率作为投资判断的唯一依据。
应当在投资前全面了解一家公司的发展情况，综合考虑各方面因素，才能做出正确的投资决策。
市净率到底决定于什么
市净率到底决定于什么？理论的分析从字面上看，“市”是指股票的市场价格，“净”是每股净资产，市净率即股票价格与每股净资产的比率。
如果市净率为3倍，这就意味着1元的净资产，卖了3元的价格。
净资产也称为股东权益，是股东对公司的投资，包括两个部分。
其一是股东的缴入资本，即股东缴入的股本、缴入股本时的溢价或资本公积。
其二是留存收益，即股东把可以拿回家的盈利没有拿回家，而是追加对公司的投资。
因此，无论缴入资本还是留存收益，究其实质，是股东对公司的投资。
股东对公司投资的终极目的无非是想赚取更多的钱，这也是我们理解市净率主要决定因素的基本线索。
如果某公司的净资产报酬率为全社会平均报酬率的2倍，从赚钱的角度来讲，该公司股东1元的投资或1元的净资产，相当于其他公司2元的净资产，或者说该公司1元的净资产能够卖到2元的价格，其市净率就应该为2倍！同样地，如果这家公司的净资产报酬率为全社会平均水平的3倍，那么其市净率就为3倍。
既然股东投资的目的就是赚钱，那么上市公司的净资产报酬率越高，股东单位投资赚取的利润也就越高，其单位净资产也就越值钱，其市净率也就越高，反之则相反。
简言之，净资产报酬率，是决定市净率的最重要的因素。
换一个角度继续延续上述分析。
如果某公司的净资产报酬率高于社会平均的水平，其市净率将大于1倍；如果该公司的净资产报酬率低于社会的平均水平，其净资产报酬率就将小于1倍。
从整个市场来看，业绩好的公司市净率高于1倍，业绩差的公司市净率低于1倍，那么整个市场的平均市净率应该为1倍。
但是，净资产也决定于会计政策和会计准则。
会计上有一个著名的稳健原则，即会计师总是尽可能不高估收入、不低估费用；不高估资产、不低估负债。
因此稳健原则，将有可能导致账面上的净资产系统性低估。
举一个直观的例子，如果稳健原则使得上市公司账面的净资产平均低估20%，即理论上1元的净资产，在资产负债表上就只有0.8元。
如果市场有足够的智慧，那么市场就能够矫正这种低估，此时账面上0.8元的净资产就能够卖到1元的价格，市净率就为1.25倍。
市净率适用条件
市净率适用条件
市净率是一种常用的股票估值指标，它用于评估股票相对于其账面价值的市场价值。
以下是市净率适用的条件：
1. 稳定的盈利和资产：市净率主要考虑公司的账面价值和市场价值。
因此，对于那些有稳定盈利和资产的公司，市净率是一个有意义的指标。
2. 相对较小的波动：市净率受到市场波动的影响。
如果市场对公司的看法发生大幅变化，市净率可能会出现大幅波动。
因此，在应用市净率时，应考虑市场的稳定性。
3. 成熟的市场：市净率的应用需要一个成熟的市场环境。
在一个不成熟的市场中，市净率可能不具有代表性或可比性。
4. 行业间的比较：市净率可以在不同行业间进行比较，以了解某个公司在其行业中的地位。
然而，不同行业的市净率可能存在差异，因此需要谨慎比较。
5. 风险评估：市净率可以用于评估公司的财务风险。
较低的市净率可能表明市场对公司的前景持谨慎态度，或者公司的资产质量不佳。
6. 成长潜力和股息收益：市净率也可以考虑公司的成长潜力和股息收益。
如果公司的市净率较低，但股息收益率较高，这可能是一个有吸引力的投资机会。
需要注意的是，市净率不是万能的，它并不能完全反映一个公司的价值。
在评估股票时，还需要考虑其他因素，如公司的财务状况、盈利能力、市场份额、竞争优势等。
市净率适用条件
市净率适用条件全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：市净率是一种衡量公司估值的指标，它反映了公司的市值与净资产的比例。
市净率的计算公式为：市净率=市值/净资产。
通常情况下，市净率越低，意味着公司被低估，投资者可以获得更高的回报。
并不是所有的公司都适合使用市净率作为衡量估值的指标，以下是市净率适用条件的一些情况：市净率适用于稳定盈利的公司。
市净率适用于盈利稳定、资产结构清晰的公司。
对于盈利不稳定或者持续亏损的公司，市净率可能不太适用。
因为在这种情况下，公司的净资产可能无法充分反映其真实价值，市净率会出现偏差。
市净率适用于资产较为清晰、负债较少的公司。
市净率是依据净资产来计算的，如果一个公司的资产负债表上存在大量无形资产或者净资产负债表不清晰，市净率的计算结果可能不够准确。
对于资产结构复杂或者存在大量无形资产的公司，投资者需要谨慎使用市净率作为估值指标。
市净率适用于同行业比较。
市净率是一种相对估值指标，适用于同行业公司之间的比较。
不同行业之间公司的盈利模式、资产结构等都存在差异，因此市净率在跨行业比较时可能不太准确。
投资者在使用市净率进行估值分析时，需要选择同行业公司进行比较，以获得更准确的结论。
市净率适用于长期投资。
市净率是一种长期投资指标，它反映了公司的长期价值。
短期内市场波动可能会影响市净率的计算结果，因此投资者在使用市净率进行估值分析时需要关注长期趋势，而不是被短期市场波动所影响。
在实际投资中，市净率是一个重要的衡量公司估值的指标，但并不是唯一的指标。
投资者需要结合公司的盈利能力、成长性、行业前景等多个方面进行综合分析，才能够做出准确的投资决策。
在使用市净率作为估值指标时，需要结合公司的特点和行业的背景进行综合分析，以获得更准确的投资建议。
第二篇示例：市净率是投资者主要用于评估一家公司股票估值是否合理的指标之一。
市净率指的是市场价与每股净资产的比率，是衡量一家公司市值与其净资产之间的关系。
通常情况下，市净率越低，代表公司的估值越低，相对应的投资价值也就越高。
股票市场中的市净率分析方法
股票市场中的市净率分析方法股票市场是投资者进行买卖股票交易的场所，而市净率是投资者评估一只股票是否具有投资价值的重要指标之一。
市净率是指公司市值与其净资产的比率，它能够反映出投资者对公司盈利能力和风险承受能力的看法。
本文将介绍几种常见的市净率分析方法，帮助投资者更好地理解和运用市净率指标进行股票分析。
1. 静态市净率分析法静态市净率是指某一时点上公司的股价与其每股净资产的比率。
它能够反映出市场对公司当前净资产的估值水平。
一般来说，静态市净率越低，说明股价越便宜，投资价值越大。
但是，静态市净率不能独立作为投资决策的依据，需要结合对公司盈利能力、财务状况和行业发展等因素进行综合分析。
2. 动态市净率分析法动态市净率是指某一时期内公司市值与其归属于母公司的净利润的比率。
它能够反映出市场对公司未来盈利能力的预期。
一般来说，动态市净率越低，说明市场预期公司未来盈利增长较快，投资价值较大。
动态市净率是一种相对较为全面的分析方法，投资者可以通过比较不同公司的动态市净率来判断其投资价值。
3. 市净率与行业平均水平比较法市净率与行业平均水平比较法是指将某一公司的市净率与同行业其他公司市净率进行比较，以评估其相对估值水平。
如果某一公司的市净率低于行业平均水平，说明该公司股价相对便宜，投资价值更高；反之，如果某一公司的市净率高于行业平均水平，可能意味着投资风险较大。
4. 市净率与历史水平比较法市净率与历史水平比较法是指将某一公司当前市净率与其过去几年市净率进行比较，以评估其相对估值水平的变化。
如果某一公司当前市净率低于历史平均水平，可能意味着投资价值有所提升；反之，如果某一公司当前市净率高于历史平均水平，可能意味着投资价值下降或风险增加。
综上所述，市净率是股票市场中常用的评估指标之一，可以帮助投资者判断股票的投资价值。
投资者在运用市净率进行股票分析时，应结合静态市净率、动态市净率、与行业平均水平比较以及与历史水平比较等方法，综合考虑公司盈利能力、财务状况和行业发展等因素，做出准确的投资决策。
市净率的横截面决定因素：来自香港的证据
市净率的横截面决定因素：来自香港的证据钟耀明;陈冬华;等【期刊名称】《中国会计与财务研究》【年(卷),期】2000(002)002【摘要】本文以1980至1992年在香港联合交易所上市的公司为样本。
旨在研究市场价值与账面净值比率（以下简称市净率，P/B比率）横截面变化的决定因素。
根据Ohlson(1995)的权益定价模型。
本文确定了三种（与市净率有关的）公司特殊的因素：（1）预期会计收益率（ROE）；（2）预期权益账面价值增长率（GWBV）；（3）市场要求的收益率。
变量ROE和GWBV均以当期的观察值表示，因为在样本期间这两个变量都具有回归均值的特征；市场要求的收益率以系统风险（BETA）表示，因为它们是正相关的。
总言之，本文的假设如下：当期市净高中昌当期ROE帮当期GWBV的正相关函数，是BETA的负相关函数。
研究结果发现：市净市的横截面变化主要由ROE引起，并且这一结论在不同的模型和不同的期间内都得到了有力的支持，而GWBV和BETA都未能在不同的模型中始终表现出显著的解释能力。
此外，当ROE以BETA为自变量进行回归时，斜率为负，这就与下面的观点矛盾，即ROE具有构成公司生产，投资及敌资行为之基础的风险的一些特征。
研究结合表明；相比将市净率看成资本资产定价模型（CAPM）无法解释的一些特征。
研究结论表明：相比将市净率看成资本资产定价模型（CAPM）无法解释的一些风险特征的参数而言，将市净率看成公司未来获利能力的指标更加合理。
【总页数】40页(P47-86)【作者】钟耀明;陈冬华;等【作者单位】大香港理工大学会计学系，香港九龙;大香港理工大学会计学系，香港九龙【正文语种】中文【中图分类】D【相关文献】1.公司特征变量在横截面分析中的研究:来自中国股市的证据 [J], 王承炜;吴冲锋2.下行贝塔与股票横截面收益:r来自中国A股的证据 [J], 王志强;胡玥3.公共教育投入、社会阶层与居民幸福感——来自微观混合横截面数据的经验证据[J], 殷金朋;陈永立;倪志良4.企业营收增长与股票预期横截面收益率——来自A股市场的证据 [J], 冯国聚5.中国茶叶种植户生产率增长的源泉与决定因素——来自2011—2017年微观数据的证据 [J], 吕建兴;陈富桥;胡林英;姜爱芹因版权原因，仅展示原文概要，查看原文内容请购买。
市净率的横截面决定因素
市净率的横截面决定因素市净率的横截面决定因素：来自香港的证据１钟耀明（ＲｉｃｈａｒｄＣｈｕｎｇ）金正本（Ｊｅｏｎｇ－ＢｏｎＫｉｍ）２译者：陈冬华摘要本文以１９８０至１９９２年在香港联交所上市的公司为样本，旨在研究市场价值与帐面净值比率（以下简称市净率，Ｐ／Ｂｒａｔｉｏ）横截面变化的决定因素。
根据Ｏｈｌｓｏｎ（１９９５）的权益定价模型，本文确定了三种（与市净率有关的）公司特殊的因素：（１）预期会计收益率（ＲＯＥ）；（２）预期净资产增长率（ＧＷＢＶ）；（３）市场要求的收益率。
变量ＲＯＥ和ＧＷＢＶ均以当期的观察值表示，因为在样本期间这两个变量都具有回归均值的特征。
市场要求的收益率以系统风险（ＢＥＴＡ）表示，因为它们是正相关的。
总言之，本文的假设如下：当期市净率是当期ＲＯＥ和当期ＧＷＢＶ的正相关函数，是ＢＥＴＡ的负相关函数。
研究结果发现，市净率的横截面变化主要由ＲＯＥ引起，并且这一结论在不同的模型和不同的期间内都得到了有力的支持，而ＧＷＢＶ和ＢＥＴＡ都未能在不同的模型中始终表现出显著的解释能力。
此外，当ＲＯＥ以ＢＥＴＡ为自变量进行回归时，斜率为负，这就与下面的观点矛盾，即ＲＯＥ具有构成公司生产、投资及筹资行为之基础的风险的一些特征。
研究结论表明，相比将市净率看成ＣＡＰＭ无法解释的一些风险特征的参数而言，将市净率看成公司未来获利能力的指标更加合理。
一、引言Ｓｈａｒｐｅ（１９６４）和Ｌｉｎｔｎｅｒ（１９６５）资本资产定价模型（ＣＡＰＭ）的基本预测在于，证券的预期收益是ｂｅｔａ的正相关线形函数，ｂｅｔａ是公司特有并且唯一的。
Ｂｌａｃｋ等（１９７２）以及Ｆａｍａ和ＭａｃＢｅｔｈ（１９７３）等人的早期研究提供的证据与ＣＡＰＭ的预测一致，然而，随后的研究，包括Ｂａｎｚ（１９８１）、Ｂａｓｕ（１９８３）、Ｒｅｉｎｇａｎｕｍ（１９８１）以及Ｌａｋｏｎｉｓｈｏｋ和Ｓｈａｐｉｒｏ（１９８６），却提供了相反的证据。
1本文为译文。
市净率计算方法
市净率计算方法
市净率是衡量股票估值的一个重要指标，它是指一个公司的市值与其净资产之比。
市净率计算方法通常是将公司市值除以其账面价值（净资产）来确定。
下面将详细介绍市净率的计算方法：
市值
市值可以理解为确定公司价值的市场价值。
市值的计算公式是：市值=股票价格×股票总数。
公司股票价格通常是由市场供需决定的，而股票总数可以在公司财务报表中找到。
净资产
净资产指的是一个公司的总资产与总负债之差。
净资产的计算公式是：净资产=总资产-总负债。
总资产可以在公司财务报表中找到，而总负债也可以在同一份财务报表中找到。
确定市净率
一旦市值和净资产都确定了，我们就可以通过将市值除以净资产来确定市净率。
市净率的计算公式是：市净率=市值÷净资产。
市净率的解释
市净率指的是市场投资者愿意为公司股票支付的每美元净资产的金额。
市净率越高，说明市场投资者对该公司的净资产越有信心，对公司发展的前景越看好。
而
低市净率则可能表明投资者对公司的未来发展持悲观态度。
不过需要注意的是，高市净率并不总是表示一个公司很好。
一些公司在自己的累积利润中有大量债务，使它们的负债大于其资产，这可以导致市净率的上升。
总之，市净率是衡量股票估值的一个重要指标，它可以通过将一个公司的市值除以其净资产来确定。
市净率的高低可以反映市场对公司发展前景的看好程度。
市净率规律
市净率规律：股票投资的重要参考
市净率规律指的是股票市场中市净率的波动规律。
市净率是指每股股价与每股净资产的比率，用于衡量股票的投资价值。
一般来说，市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。
但需要注意的是，在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。
市净率的计算公式是：市净率=股票市价÷每股净资产。
其中，净资产通俗来说是资产减去负债，代表全体股东共同享有的权益。
市净率规律有以下几个特点：
1.受企业盈利水平及股本变动的影响。
当公司发行新股、送红股、公积金转
送红股和配股后，必须及时摊薄每股收益，收益降低，市盈率就会上升。
2.呈现周期性波动。
市净率在股票市场中呈现周期性波动，其波动与市场整
体趋势密切相关。
3.与市场风险溢价水平相关。
市场风险溢价水平越高，市净率越低，反之亦
然。
4.与市场投资者的风险偏好有关。
风险偏好较高的投资者更倾向于投资高市
净率的股票，反之亦然。
总之，市净率规律是股票市场中的重要指标之一，对于投资者来说具有重要的参考价值。
但需要注意的是，单一的市净率指标并不能完全决定股票的投资价值，还需要结合其他指标和市场环境进行综合分析。
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市净率的横截面决定因素：来自香港的证据１ 钟耀明（Ｒｉｃｈａｒｄ Ｃｈｕｎｇ） 金正本（Ｊｅｏｎｇ－Ｂｏｎ Ｋｉｍ）２ 译者：陈冬华 摘要 本文以１９８０至１９９２年在香港联交所上市的公司为样本，旨在研究市场价值与帐面净值 比率（以下简称市净率，Ｐ／Ｂ ｒａｔｉｏ）横截面变化的决定因素。
根据Ｏｈｌｓｏｎ（１９９５）的权益定 价模型，本文确定了三种（与市净率有关的）公司特殊的因素：（１）预期会计收益率 （ＲＯＥ）；（２）预期净资产增长率（ＧＷＢＶ）；（３）市场要求的收益率。
变量ＲＯＥ和 ＧＷＢＶ均以当期的观察值表示，因为在样本期间这两个变量都具有回归均值的特征。
市场要求的收益率以系统风险（ＢＥＴＡ）表示，因为它们是正相关的。
总言之，本文的假设如下：当期市净率是当期ＲＯＥ和当期ＧＷＢＶ的正相关函数，是ＢＥＴＡ的负相关函数。
研究结果发现，市净率的横截面变化主要由ＲＯＥ引起，并且这一结论在不同的模型和不同的期间内都得到了有力的支持，而ＧＷＢＶ和ＢＥＴＡ都未能在不同的模型中始终表现出显著的解释能力。
此外，当ＲＯＥ以ＢＥＴＡ为自变量进行回归时，斜率为负，这就与下面的观点矛盾，即 ＲＯＥ具有构成公司生产、投资及筹资行为之基础的风险的一些特征。
研究结论表明，相比将市净率看成ＣＡＰＭ无法解释的一些风险特征的参数而言，将市净率看成公司未来获利能力的指标更加合理。
一、引言 Ｓｈａｒｐｅ（１９６４）和Ｌｉｎｔｎｅｒ（１９６５）资本资产定价模型（ＣＡＰＭ）的基本预测在于，证券的预 期收益是ｂｅｔａ的正相关线形函数，ｂｅｔａ是公司特有并且唯一的。
Ｂｌａｃｋ等（１９７２）以及Ｆａｍａ和ＭａｃＢｅｔｈ（１９７３）等人的早期研究提供的证据与ＣＡＰＭ的预测一致，然而，随后的研究，包括Ｂａｎｚ（１９８１）、Ｂａｓｕ（１９８３）、Ｒｅｉｎｇａｎｕｍ（１９８１）以及Ｌａｋｏｎｉｓｈｏｋ和Ｓｈａｐｉｒｏ（１９８６），却提供了相反的证据。
1本文为译文。
2钟耀明，会计学助理教授；金正本，会计学教授。
香港理工大学会计学系，香港九龙。
更近些时候，Ｆａｍａ和Ｆｒｅｎｃｈ（１９９２）检验了一些变量在解释普通股平均收益的横截 面变化上所起的联合的以及增量的作用，这些普通股都在ＮＹＳＥ、ＡＭＥＸ或ＮＡＳＤＡＱ市场上市，被检验的变量包括ｂｅｔａ、规模、盈利市价比率（会计盈利与权益的市场价值之比）、财务杠杆、净资产市价（Ｂ／Ｐ）比率（权益的帐面价值与市值之比）等。
他们的研究为下面的结论提供了有说服力的证据，即在解释股票收益的横截面变化方面，Ｂ／Ｐ比率扮演了最重要的角色，而ｂｅｔａ是所有被考察的解释变量中最不显著的一个。
换句话说，他们发现，股票收益均值与Ｂ／Ｐ比率的变化同向，这在某种程度上是ＣＡＰＭ所无法解释的。
在有关 Ｂ／Ｐ比率解释股票收益的有用性这个问题上，Ｃｈａｎ、Ｈａｍａｏ和Ｌａｋｏｎｉｓｈｏｋ（１９９１）使用日 本的数据，也得到了相同的研究结论。
然而，这些研究却没有解决这样的问题，即什么决定Ｂ／Ｐ比率，以及为什么Ｂ／Ｐ比率是股票预期收益最重要的决定因素。
如同Ｆａｍａ（１９９１）指出的那样，股票收益与基本变量之间的任何系统联系都可能由下面的观点解释，如股票被错误地定价，或称其为市场失效的反映，又或者认为基本变量代表了一些ＣＡＰＭ无法捕捉的风险因素。
作为错误定价的一个例子，Ｂ／Ｐ比率可能代表了公司未来获利能力的某些（仍然未知的）的方面。
特别是，该比率可能反映了公司在生产、投资以及筹资活动上的真实业绩。
毕竟，ＣＡＰＭ并不能将公司在资本市场的表现与其在生产市场上的真实业绩直接联系起来。
本文的目的在于运用经验研究的方法，探讨市净率（Ｐ／Ｂ ｒａｔｉｏ）——即Ｂ／Ｐ比率的倒数—横截面变化的决定因素。
我们对下面的问题尤其感兴趣，即市净率是否与公司的未来获利能力、其它公司独有的特点（例如构成公司生产、投资和筹资活动基础的风险）以及未来的成长机会有关。
Ｆａｍａ和Ｆｒｅｎｃｈ（１９９２）的研究侧重于股票收益的横截面决定因素，并且发现Ｂ／Ｐ比率是股票收益最重要的决定因素，而我们则将重点放在市净率的横截面决定因素上（并且发现会计收益率——利润除以权益的帐面价值——是最重要的决定因素）。
如果本文能加深我们对下面问题的理解，即是什么因素（本研究表明是会计收益率）最终决定了股票收益的横截面变化，本文就可算作出了微薄的贡献。
上述问题目前仍存有争议，或认为是定价错误，或认为是被ＣＡＰＭ忽略的风险因素，尽管我们并没有将研究设计成可以用来解决这样的联合假设本身，但我们的研究结果至少可使这个问题更加清晰。
我们依据Ｏｈｌｓｏｎ（１９９５）基于会计信息的定价模型来甄别市净率的横截面决定因素。
本文确定了三种（与市净率有关的）公司特殊的因素：（１）预期会计收益率（ＲＯＥ）；（２）权益的帐面价值增长率（ＧＷＢＶ）；（３）市场要求的收益率。
我们发现，变量ＲＯＥ和ＧＷＢＶ在样本期间均具有回归均值和序列相关的特征，因此，在本研究中，变量ＲＯＥ和ＧＷＢＶ均以当期的观察值表示。
市场要求的收益率本身无从观察，本文遂以系统风险 （ＢＥＴＡ）表示该变量，因为它们之间是正相关的。
本文的假设大体如下：当期市净率是当期ＲＯＥ和当期ＧＷＢＶ的正相关函数，是ＢＥＴＡ的负相关函数。
在检验这个假设时，本文既运用了混合样本（同时包括时间序列上的和横截面上的混合）回归，又进行了逐年的横截面回归。
此外，为判断ＲＯＥ是否与风险相关，我们还分析了ＲＯＥ和ＢＥＴＡ之间的关系。
为进行经验性检验，我们选用１９８０年至１９９２年在香港联交所上市的公司作为样本。
通过对跨期１２年的９２０个公司样本的研究，我们发现，ＲＯＥ是市净率最重要的决定因素，而 ＢＥＴＡ和ＧＷＢＶ对市净率横截面变化的解释能力很弱，甚或没有。
此外，我们还发现ＲＯＥ并不能很好地测度ＣＡＰＭ框架下的风险。
我们的研究结果表明，相比将市净率看成ＣＡＰＭ无法解释的一些风险特征的参数而言，将市净率看成公司未来获利能力的指标更加合理。
也就是说，本文报告的来自香港的证据似乎更支持定价错误或市场失效、而非某些风险因素被忽略的观点。
我们的研究与最近美国学者Ｂｅｒｎａｒｄ（１９９３）、Ｏｕ和Ｐｅｎｍａｎ（１９９３）的研究有着密切的联系。
他们的研究表明ＲＯＥ具有回归均值的特点，并且发现ＲＯＥ是市净率最重要的决定因素。
Ｏｕ和Ｐｅｎｍａｎ关注的是为基本面分析的实务操作设计一个便宜的路径；而Ｂｅｒｎａｒｄ则对市净率与ＲＯＥ之间的关系更感兴趣，当然，他也研究了市净率与ＧＷＢＶ之间的关系，只不过这相对处于其研究中的次要地位３。
与Ｂｅｒｎａｒｄ的研究类似，我们也探讨了ＲＯＥ和ＧＷＢＶ对市净率的解释能力。
然而，我们在下面两个方面拓展了他的分析：（１）运用多元回归重点分析ＲＯＥ、ＧＷＢＶ和ＢＥＴＡ对解释市净率具有的联合的及增量的作用；（２）进一步研究ＲＯＥ和ＢＥＴＡ的关系。
本文以下部分是这样安排的，第二部分提供一些关于香港资本市场的制度背景；第三部分回顾Ｏｈｌｓｏｎ（１９９５）基于会计信息的定价模型，因为该模型是我们确定经验性研究模型的基础；第四部分描述样本和数据来源；第五部分阐释检验过程并得出研究结论；最后对本研究进行总结。
二、香港资本市场 现在的香港联合交易所（ＳＥＨＫ）是在１９８６年合并了当时并存的四大交易所的基础上成立的，3事实上，如同在Bernard（1993）的文章中等式（9）表明的那样，他仅是将市净率与ROE的排序进行回归。
这四大交易所是香港证券交易所、远东证券交易所、金银证券交易所和九龙证券交易所。
鉴于下面几个原因，香港证券市场足以成为有趣并且适时的研究对象。
首先，香港证券市场是世界上最大的证券市场之一。
１９９６年末，ＳＥＨＫ的总市值为ＵＳ￥４５１０亿元，这在全球排第五位，在亚洲仅次于东京证券交易所。
与其在全球资本市场上的重要地位一致，香港市场以其良好的商业基础设施和开放性而著称４。
其次，香港资本市场非常国际化，外国投资者可以在港自由开展经纪业务或参与资本市场运作。
２０世纪７０年代晚些时候，机构投资者和共同基金开始加大在香港的投资。
１９７９年，远东证券交易所——后来ＳＥＨＫ的主要成员之——批准海外经纪人开展业务。
到１９９６年末，国际投资者占市场全部交易金额的３２％（Ｙｏｕｎｇ和Ｃｈｉａｎｇ，１９９７）。
第三，香港的税收政策十分简便，这使得香港市场近乎一个完美的市场。
尤其是，投资者的股利和利息收入不用纳税，任何形式的资本收入同样无须缴税。
公司利润中只有取自香港的那部分需要纳税，其它来自世界各地的部分则没有税收负担。
并且，税率相对较低。
作为一项基本的规定，个人统一税率为１５％，公司统一税率为１６．５％。
最后，由于香港资本市场与中国经济的密切联系，香港正逐渐成为中国的一个主要的融资中心。
在香港注册并在香港上市的中国大陆的公司（仍处于中国企业控制下的）称为“红筹股”，而在大陆注册在香港上市的公司称为“Ｈ股”。
截止１９９６年，有２０家Ｈ股公司在ＳＥＨＫ上市。
香港市场将随着中国公司上市数量的增多而发展壮大，这既是证券监管机构的目标也是不可避免的趋势。
尽管香港在全球金融市场的发展中扮演着越来越重要的角色，香港股票市场却未能得到学术研究者的足够重视。
实际上，将美国与香港市场的经验性研究证据加以比较，这对于探讨美国研究结论的外部有效性是十分有用的。
若是我们发现这两个市场由不同的因素起作用，这就会予未来的研究以启发，例如，未来的研究必须探讨两个市场的制度和行为方面的差异。
鉴于上述原因，我们试图将本文的研究结论与一些类似的研究进行比较，后者采用的数据均取自美国市场。
三、Ｏｈｌｓｏｎ定价模型及市净率 Ｂｅａｖｅｒ（１９８９）提出，传统的权益定价方法，比如股利资本化或现金流量折现法以及ＣＡＰＭ，4当然，市场中的参与者须得服从证券和期货委员会以及SEHK辖下监管机构的监管。
另外，1973年还成立了独立的旨在清除政府腐败的廉正公署，其唯一使命就是阻止社会及私人部门的腐败。
都需要确定下面两阶段的关系：（１）盈利和未来现金流量（以及股利）之间的关系；（２）未来现金流量和公司价值之间的关系。
与上述方法相比，Ｏｈｌｓｏｎ定价模型以会计信息为基础，对上述两阶段的关系不作要求，几乎不受什么假设的限制。
Ｏｈｌｓｏｎ模型的唯一假设就是，会计系统建立在“清洁盈余关系（ｃｌｅａｎ ｓｕｒｐｌｕｓ ｒｅｌａｔｉｏｎ）”的基础之上（也就 是说，所有影响股东权益的收入和损失都包含在会计盈利之中）。
更重要的是，Ｏｈｌｓｏｎ模型允许我们直接用会计的基本信息来表示公司价值５，这使得经验性的检验变得比较容易。
我们可以将会计看成一个价值汇总系统。
通过价值汇总程序，一个公司的会计系统最终会产生两个衡量公司价值的指标：（１）权益的帐面价值，这是一个存量价值概念；（２）当期盈余，这是一个流量价值概念。